"舍不得金弹子，打不到金凤凰，投入才有回报。"丹娜生物董事长周泽奇在接受中国证券报记者采访时 说。在研发创新上，周泽奇坚信企业需要坚持长期投入，"只有做好核心技术，才能长远发展，立于不 败之地"。2008年，周泽奇回国扎入生物医药行业，并于2014年创办侵袭性真菌病诊断企业丹娜生物， 成长为国内真菌病早期诊断的龙头企业之一。 历经11年，丹娜生物于2025年11月3日正式登陆北交所，成为北交所体外诊断产品（IVD）第一股。以 泛真菌检测产品为起点，丹娜生物不断丰富产品线，在行业内率先提出"5G+联合检测方案"，显著提高 了对多种病原微生物感染病症的精准诊断水平，为无数易感人群筑起生命防线。近日，由中国证券报联 合北京证券交易所开展的2025北交所万里行调研活动走进丹娜生物。 ● 本报记者 郑萃颖 从泛真菌检测到"5G+联合检测方案" 2008年，彼时的周泽奇受邀回国，响应国家生物医药发展的号召，参与天津国际生物医药联合研究院的 建设。在调研中他发现，中国生物医药行业在病原微生物诊断赛道与国际先进水平存在差距，尤其是真 菌病诊断领域，长期处于被忽略的状态。"肺炎有真菌、细菌、支原体、衣原体等多种诱因，可临床常 ...

瑞尔集团(06639)早盘涨超7%，截至发稿，涨7.43%，报1.88港元，成交额1122.82万港元。 消息面上，瑞尔集团拟于11月28日举行董事会会议以审批中期业绩。据悉，公司此前发布盈喜，预期期 内取得除所得税前利润不少于2000万元，较上年同期的740万元有所提升。利润增加主要由于公司AI赋 能临床及业务管理系统带来的营运提升，患者需求及服务量持续回升以及公司严格的降本增效计划。 ...

公司战略与市场定位 - 公司已完成转型，全新使命为守护生命健康 [2] - 公司以“创新于心，关怀众享”为愿景，旨在将更好的健康成效惠及更多人 [7] - 公司在中国市场深耕四十年，中国已成为其全球第二大市场 [4][15] - 公司在中国布局五大创新中心和五大生产基地，实现超过95%产品的本土研发与制造 [4][15][16] 进博会创新成果展示 - 公司在进博会携近50款创新产品与解决方案亮相，其中包含十大“中国首展”新品及十余款AI赋能产品 [2] - 重点展品MR7700多核磁共振系统在进博会前一周刚获得中国NMPA注册证，可进行氢、磷、钠等多核共振，实现疾病早期诊断 [7][9] - 首展的AI声波牙刷将口腔健康与心血管疾病的医学关联融入日常护理，体现从医院到家庭的健康管理延伸 [9] AI技术与产品创新 - 公司年研发投入17亿欧元，其中近50%聚焦AI与数据科学，累计申请相关专利近1000项 [11] - AI布局围绕“4P”战略展开：Pixel（图像）、Prediction（预测）、Productivity（效率）、Practice（实践） [11] - Spectral CT 7600结合AI与硬件，一次扫描同步获取高低能数据，直接判定物质属性，降低患者辐射剂量 [12] - AI云智能导管室（Azurion）可实现术前数据与手术系统无缝集成，在脑卒中诊疗中自动判断血管闭塞情况，提升手术精准度与效率 [14] 本土化制造与绿色创新 - 公司在苏州布局完整生产链，为“绿色工厂”标杆 [16] - 苏州生产的无液氦1.5T磁共振实现100%国产化，已服务全球超2000家医疗机构 [16] - 通过技术攻坚，将每台磁共振设备的液氦需求量从≥1500升降至仅7升，全球装机累计节省液氦超500万升，平均降低20%碳排放 [16] - 公司战略为“在中国、为中国、与世界共享”，构建系统化、长周期的创新网络 [16]

公司战略转型 - 公司在中国市场完成蜕变，全新使命为守护生命健康 [1] - 公司在中国市场深耕四十年，已构建本土研发制造闭环体系，中国成为其全球第二大市场 [4] - 公司战略以本土化为根基，以创新为引擎，开启"与华同新"的新征程 [4] 进博会产品展示 - 公司在进博会以"创新于心，关怀众享"为主线，展示近50款创新产品与解决方案 [1] - 展示包括十大"中国首展"新品及十余款AI赋能产品，覆盖健康关护全程 [1] - 重点展品包括MR7700多核磁共振系统，该产品在进博会前一周刚获得中国NMPA注册证 [5][6] 全场景健康服务布局 - 公司愿景是将更好的健康成效惠及更多人，致力于技术突破与人群覆盖 [5] - 在院内诊疗领域，MR7700设备突破传统氢核成像局限，实现多核共振，助力胰腺疾病、帕金森病等早期诊断 [6] - 在家庭健康场景，针对中国慢病患者超4亿的需求，推出AI声波牙刷等产品，将专业健康管理从医院延伸至家庭 [6] AI技术与产品创新 - 公司年研发投入17亿欧元，其中近50%聚焦AI与数据科学，累计申请相关专利近1000项 [7] - AI战略围绕"4P"展开：Pixel（图像）、Prediction（预测）、Productivity（效率）、Practice（实践） [7] - Spectral CT 7600通过AI与硬件深度融合，实现一次扫描同步获取高低能数据，降低患者辐射剂量 [7] - AI云智能导管室（Azurion）可实现术前数据与治疗系统无缝集成，在脑卒中等诊疗中提升手术精准度与效率 [11] 本土化创新与制造 - 公司在中国布局五大创新中心和五大生产基地，实现超过95%产品的本土研发与制造 [11] - 苏州工厂为绿色工厂标杆，其生产的无液氦1.5T磁共振实现100%国产化，并服务全球超2000家医疗机构 [12] - 通过技术攻坚，将每台磁共振设备的液氦需求量从≥1500L降至仅7L，全球装机累计节省液氦超500万升，平均降低20%碳排放 [12]

业绩概览 - 2025年前三季度公司实现收入13.58亿元，同比增长10.59% [4] - 实现归母净利润0.87亿元，同比增长5.20% [4] - 扣非归母净利润0.85亿元，同比增长12.53% [4] 医疗服务板块 - 医疗服务板块自营医院用户量同比增长8%，入院人次同比增长20%，手术量同比增长10% [5] - 三四级手术量同比增长12%，肿瘤业务实现收入4.15亿元，增长显著 [5] - 通过AI在影像诊断、靶区勾画等场景应用提升效率，患者净推荐值达92.5% [5] - 整体费用率同比下降0.3个百分点，提质增效作用显现 [5] - 收购长沙珂信肿瘤医院后，其患者量同比提升11%，门诊量同比提升11%，住院量同比提升13% [7] 医疗器械板块 - 医疗器械板块海外市场成为重要增长引擎，驱动海外收入同比增长29% [6] - 国内市场通过产品和渠道高端升级实现高质量发展，市场份额稳中有进 [6] - 受下游医院客户资金紧张影响，大型设备回款周期延长，公司对应收账款计提信用减值损失 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年前三季度实现收入13.58亿元，同比增长10.59%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长5.20%，扣非归母净利润0.85亿元，同比增长12.53%，业绩基本符合预期 [1] - 公司发展由医疗服务和医疗器械双轮驱动，两大板块均呈现良好增长态势 [2] - 公司通过收购长沙珂信肿瘤医院进一步扩张医疗服务板块，并表后该院患者量同比提升11% [3] - 公司积极拥抱AI赋能，应用于影像诊断、靶区勾画等场景，有效提升诊疗效率，患者净推荐值（NPS）达92.5% [2] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度整体费用率同比下降0.3个百分点，提质增效作用初步显现 [2] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为1.39亿元、1.70亿元、1.96亿元，对应EPS分别为0.19元、0.23元、0.26元 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入将持续增长，分别为19.05亿元、23.86亿元、25.74亿元 [4] - 预测公司毛利率将保持稳定，2025-2027年均为26.4% [11] 医疗服务板块 - 2025年前三季度医疗服务板块自营医院用户量同比增长8%，入院人次同比增长20%，手术量同比增长10%，三四级手术量同比增长12% [2] - 肿瘤业务是核心驱动力，2025年前三季度实现收入4.15亿元，同比增长显著 [2] - 新收购的长沙珂信肿瘤医院并表后，门诊量同比提升11%，住院量在持续满床前提下，通过应用AI提升周转效率，实现入院量同比提升13% [3] 医疗器械板块 - 医疗器械板块在海外市场实现高增长，2025年前三季度海外收入同比增长29%，成为重要增长引擎 [2] - 国内市场通过产品和渠道的高端升级实现高质量发展，市场份额稳中有进 [2] - 受下游医院客户资金紧张影响，大型设备回款周期延长，公司三季度对应收账款计提信用减值损失，对当期利润造成压力 [2] 估值与市场数据 - 基于盈利预测，公司2025-2027年对应的P/E估值分别为58倍、47倍、41倍 [4] - 公司当前股价为10.67元，总股本为7.49亿股，总市值约为79.97亿元 [5]

投资评级与目标 - 投资评级为买进（Buy）[6] - 目标价格为170元[1] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营收88.6亿元，同比增长27.4%[7] - 2025年前三季度归母净利润11.2亿元，同比增长66.9%[7] - 2025年前三季度扣非后净利润10.5亿元，同比增长126.9%[7] - 2025年第三季度单季营收28.4亿元，同比增长75.4%[7] - 2025年第三季度归母净利润约1.2亿元，同比扭亏为盈（24Q3亏损2.8亿元）[7] - 2025年第三季度扣非后净利润0.9亿元，同比扭亏为盈（24Q3扣非亏3.3亿元）[7] 业绩驱动因素与运营分析 - 国家大规模医疗设备更新政策推动医院招投标采购恢复，25Q3中国医疗器械公开招标中标市场规模同比增长约30%，医学影像设备市场规模同比增长55%[10] - 公司25Q3营收增长75%，受益于行业复苏[10] - 海外市场估计延续上半年10%以上的增长趋势[10] - 维保业务随着设备保有量增加，估计延续较快增长趋势[10] - 25Q3单季度综合毛利率为45.1%，同比下降1.2个百分点，主要因结算产品结构变化导致[10] - 25Q3期间费用率为44.5%，同比下降27.3个百分点，实际费用金额常态化增长，主要因营收快速增长[10] 财务预测 - 预计2025年净利润18.78亿元，同比增长48.79%[9] - 预计2026年净利润22.90亿元，同比增长21.99%[9] - 预计2027年净利润27.06亿元，同比增长18.17%[9] - 预计2025年每股收益2.28元，2026年2.78元，2027年3.28元[9] - 当前股价对应2025年市盈率64.33倍，2026年52.74倍，2027年44.63倍[9] 公司基本情况 - 公司属于医药生物产业[1] - 截至2025年10月29日A股股价146.56元[1] - 总发行股数824.16百万股，A股市值1207.89亿元[1] - 主要股东为联影医疗技术集团有限公司，持股20.33%[1] - 每股净值25.25元，股价/账面净值5.80倍[1] - 产品组合中销售医学影像诊断设备及放射治疗设备占比87.8%，维保服务占比9.5%，软件业务占比1.1%[1]

财务业绩 - 前三季度总收入37.25亿元，同比增长13.6% [1] - 经调整后净利润2.16亿元，同比增长45.7% [1] 业务运营 - 家医会员权益覆盖用户数已超4000万人 [1] - 居家养老服务权益用户数较2024年末增长41% [1] - 通过线上线下结合与AI赋能，打造以到线服务为核心、串联到店、到企、到家的闭环服务体系 [1] 技术与产品 - "7+N+1"医疗AI产品体系实现"数据+模型+场景"闭环 [1] - 复杂疾病MDT（多学科会诊）治疗方案准确率提升至近90% [1]

会议概况与核心议题 - 2025首都国际医学大会在北京首钢园举行，汇聚国内外医药卫生领域多方力量，围绕全球卫生健康治理、科技创新与前沿突破、国际医改经验与中国实践等议题进行深度交流 [1] 中国医疗健康产业发展与成就 - 北京市医药健康产业成为全国首个破万亿元的城市 [2] - 北京市医疗服务能力持续提升，拥有1.2万家医疗卫生机构面向全国提供疑难重症诊疗服务 [2] - 北京市医学创新资源丰富，拥有12类13家国家医学中心，23家国家临床医学研究中心以及4个新型研发机构 [2] - 国际创新医药公园吸引辉瑞、默沙东、礼来等8家知名药企在京新设创新主体 [2] - 2024年中国人均预期寿命已达79岁，8省份人均预期寿命超80岁，主要健康指标在中高收入国家中处于前列 [4] - 中国已建成世界规模最大的医疗服务体系、传统医药体系、疾病预防控制体系和医疗保障体系 [4] 医学科技创新与应用 - 北京大学开创了首个肾病领域垂直大模型，将数字肾脏模拟与疾病整合相结合，赋能临床研究和诊疗平台 [2] - 基础研究与应用研究在生命科学领域推动创新，例如mRNA疫苗研发、RNA修饰技术、AI预测蛋白质结构等 [3] - 京东互联网医疗业务形成医检诊药闭环，其互联网医生可开出线下门诊80%的检测项目，护士1小时内登门，3小时内出具报告 [5] - 行业强调充分利用大数据和人工智能，构建良好科研生态，让患者参与临床试验设计，以赋能科学研究 [7] 国际合作与全球影响 - 中国通过积极参与全球卫生治理、与“一带一路”及上合组织国家合作、援外医疗行动等方式，将中国实践和经验推向全球 [5][6] - 香港特别行政区努力成为国际医疗创新枢纽，成立香港基因组中心、跨境临床试验协作平台、国际临床试验所等，联通内地与世界 [5] - 行业倡导在先进医疗技术、药物器械、疫苗、人工智能、生物制造等领域拓展交流合作网络，共建创新创业平台，推动科技成果全球共享 [8] 全球卫生健康面临的挑战 - 全球仍面临大量人口没有全民医疗覆盖的问题，人口老龄化、慢性传染病等正重塑健康格局 [7] - 在冲突战乱地区，医疗体系面临巨大挑战，气候变化、极端天气、粮食短缺等进一步加剧困难 [7] - 国际红十字会正与一些国家建立实验室，研究特殊环境下出现的疾病，并加强基础设施建设以增强医疗体系韧性 [7]

公司定位与商业模式 - 华美浩联定位为一站式人工智能数字化医疗服务平台，通过B2B2C模式为保险、银行、企业等客户提供服务 [2] - 公司业务覆盖从诊前健康测评到诊中就医协助、诊后康复的全流程服务，致力于构建AI智能化医疗健康服务生态 [2] - 自2022年明确该定位后，公司持续聚焦数智化健康管理在保险风控、健康数据管理、就医服务匹配等多场景的应用落地 [2] AI技术应用与发展阶段 - AI在医疗健康服务领域呈现点-线-网的发展趋势，赋能医疗资源供需两端 [2] - 在点阶段，AI辅助实现单点效率突破，例如报告解读时间从6小时/案例缩短至半小时内完成 [2] - 在线阶段，AI延伸至全周期健康管理，例如将用户体检数据转化为易懂内容，实时分析健康风险并为慢性病患者提供个性化干预建议 [3] - 在网络阶段，公司以华医生DrHua AI智能体为轴心构建闭环服务生态网络，基于用户地理位置和病情需求自动匹配医院与医生，完成检查预约和住院安排协助 [3] 产业链协同与运营效率 - 在服务创新研发环节，AI通过分析千万级用户数据精准挖掘行业痛点，自动化将需求转化为标准化服务流程，使流程设计周期大幅度缩短 [5] - 在服务交付环节，AI基于用户健康档案和体征数据快速匹配医生与健康管理师，自动化推送预约提醒和同步健康档案，大大缩短用户平均等待时间 [5] - 在商业化运营环节，AI助力整合医疗资源优化供给，自动化保障资源调配和服务推送高效运转，长期目标是协同打造数据驱动的生态壁垒 [5] 行业竞争格局演变 - AI正推动医疗健康服务行业从拼资源向拼效率转型，使供给侧从数量竞争转向质量竞争 [6] - AI将加速行业分化，依赖低价和拼资源的企业会因效率低被淘汰，能将AI落地到实际场景的企业将成为核心玩家 [6] - 过去AI是辅助工具解决单点问题，现在是核心引擎驱动从单一服务转向生态化运营，未来将成为连接纽带实现千人千面的个性化医疗服务 [6]