文章核心观点 公司2024年虽有业务拓展动作，但面临诸多财务挑战和潜在风险，需加强成本控制、提升核心业务盈利能力、优化现金流管理并谨慎推进业务转型以实现可持续发展 [1][7] 关键财务指标解读 - 2024年营业收入821,012,245.70元，较2023年增长1.12%，业务扩张步伐缓慢，鞋类业务收入占比90.89%，新增业务贡献度待提升 [2] - 2024年归属上市公司股东净利润为 -96,407,444.40元，2023年为 -5,330,845.08元，亏损幅度大幅扩大，成本控制和盈利能力提升压力大 [2] - 2024年归属上市公司股东扣非净利润为 -101,324,540.26元，2023年为 -19,704,936.97元，亏损加剧，核心业务盈利能力不佳 [2] - 2024年基本每股收益为 -0.436元/股，2023年为 -0.024元/股，每股收益大幅下降，对股东回报产生负面影响 [2] - 2024年扣非每股收益为 -0.458元/股，凸显扣除非经常性损益后每股盈利困境 [2] 费用变动显著 - 2024年销售费用379,129,878.29元，较2023年下降3.13%，整体规模大，销售渠道拓展和市场推广费用投入效率需优化 [3] - 2024年管理费用56,297,826.27元，较2023年增长42.58%，因现金收购资产中介机构费用及并表所致，侵蚀公司利润 [3] - 2024年财务费用为928,109.68元，2023年为 -8,290,064.67元，因减少定期存款致利息收入减少，增加财务成本 [3] - 2024年研发费用4,196,974.22元，较2023年增长425.06%，因并表及新设控股子公司研发支出增加，短期或影响利润，长期关注转化效率 [3] 现金流状况不佳 - 2024年经营活动现金流量净额为 -23,543,359.17元，2023年为75,085,960.79元，同比下降131.36%，影响日常运营和偿债能力 [4] - 2024年投资活动现金流量净额为 -226,834,970.15元，因现金收购股权所致，考验资金流动性 [4] - 2024年筹资活动现金流量净额为137,044,051.74元，因借款增加所致，增加债务负担和财务风险 [4] 潜在风险剖析 - 业务转型面临市场竞争、技术研发、客户拓展等挑战，主要客户采购需求下滑或合作终止将影响生产销售 [5] - 业绩承诺不达标可能导致业绩补偿无法实施，收购形成的249,739,080.81元商誉存在减值风险 [5] - 中高端皮鞋业务和精密金属结构件及相关设备业务均面临市场竞争压力，服装鞋帽类产品市场销售增势减缓 [5] - 报告期末应收账款账面价值3.50亿元，占总资产19.64%，客户支付困难可能导致坏账损失 [5] 高管薪酬情况 - 董事长陈玉珍税前报酬总额120.00万元，总经理陈芳德69.60万元，副总经理陈志贤46.80万元，财务总监伍晓华45.89万元 [7] - 公司董事、监事及高级管理人员薪酬实行"基本年薪 + 绩效年薪"模式，高管薪酬与公司业绩关联性需审视 [7]

公司业绩 - 2024年总营业收入130.38亿元，同比减少43.68% [2] - 归母净利润亏损21.34亿元，同比减少242.10% [2] - 综合毛利率与净利率分别下降至-16.3%和-16.37% [3] 光伏新能源业务 - 光伏与新能源装备业务营收占比显著提升 [2] - 单晶硅三期产能完成爬坡，产能进入行业前三位 [2] - 成功开发掺锑产品、36吋热场拉制的N型210单晶及N型210R矩形单晶，并实现大批量生产 [2] - 光伏组件业务实现订单超2GW，发布"银河"系列四款组件产品 [2] - 多晶硅还原炉市场占有率连续多年超65% [2] - 中标阿曼联合太阳能项目，合同总价值5832万美元 [2] 节能设备与制氢业务 - 技术协同效应显著，为制氢业务提供热管理和储能技术支持 [3] - 研发2000Nm3/h电解槽产品，核心性能指标打破行业纪录 [3] - 发布全球产氢规模最大、电流密度最高、能耗最低的5000Nm3/h高性能碱性电解槽 [3] 行业前景 - 2024年全球光伏新增装机总量近530GW，同比增速36% [4] - 中国新增装机规模277.17GW，同比增速28% [4] - 至2030年全球仍有近5000GW清洁能源装机容量缺口，其中80%将来源于光伏 [4] 公司战略规划 - 深化"装备制造+清洁能源"双主业发展路径 [4] - 加大研发投入，推动技术创新，拓展国内外市场 [4] - 参与国家重大能源项目和基础设施建设，拓展火电灵活性改造、煤化工项目、数据中心冷却系统等业务 [4] - 加大东南亚、中东、欧洲等地区市场开拓力度 [4] - 优化供应链管理，提升运营效率和资本运作能力 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季营收7.16亿美元，较上年下降9%，主要因期初积压订单减少致销量降低，但略好于预期 [19] - 调整后EBITDA为9900万美元，下降19%，因销量降低和成本通胀，部分被生产率、协同效应等抵消 [20] - 综合调整后EBITDA利润率为13.8%，较上年下降180个基点，主要受销量对经营杠杆的影响 [20] - GAAP净亏损4100万美元，上年同期盈利600万美元，因出售Milacron多数股权的非现金损失 [20] - 调整后每股收益0.60美元，下降21%，但因有利的利息费用和其他公司项目超预期 [20] - 本季度调整后有效税率为30.9%，较上年高280个基点，主要因收入的地域组合 [20] - 本季度运营现金流约100万美元，与上年持平，反映现金流的典型季节性 [21] - 本季度资本支出900万美元，通过季度股息向股东支付约6000万美元 [21] - 二季度末净债务为14.6亿美元，净债务与预估调整后EBITDA比率为3.4倍 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 先进工艺解决方案（APS）业务 - 营收4.94亿美元，较上年下降12%，因期初积压订单减少致销量降低 [21] - 调整后EBITDA为7900万美元，同比下降22%，主要因销量降低和成本通胀，部分被生产率等抵消 [22] - 调整后EBITDA利润率为16%，较上年下降200个基点 [22] - 积压订单16亿美元，较上年下降15%，主要因关税带来的宏观不确定性致订单弱于预期 [22] 成型技术解决方案（MTS）业务 - 营收2.22亿美元，较上年下降2%，主要因不利的外汇因素 [23] - 调整后EBITDA为3200万美元，下降4%，调整后EBITDA利润率为14.5%，下降40个基点，因成本通胀，部分被生产率抵消 [23] - 积压订单5500万美元，剔除了Millikron注塑和挤出业务，本季度热流道、模具部件及售后零部件和服务订单稳定，符合预期 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入日历年时，公司谨慎乐观，认为强大的项目管道将以更正常的速度转化为订单，但此后关税大幅扩大和升级，商业和消费者信心及情绪下降，客户投资计划延迟 [9][10] - 外部市场指数在季度末显示增长情绪，但4月初关税升级后逆转，4月以来，中国大型跨国客户暂停投资，评估关税影响并考虑替代采购和生产地 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成出售Milacron注塑和挤出业务51%的权益后，MTS业务未来由Mold Masters和DME品牌组成，公司专注于高度工程化、增值加工技术和系统的核心优势，服务多元化、周期性较低的全球终端市场 [5][6] - 公司业务聚焦于高性能材料（包括塑料）以及食品、健康和营养终端市场，这些市场有长期增长趋势，公司品牌在服务的应用和地区处于行业领先地位 [6] - 公司供应链战略自新冠疫情后显著演变，制造和供应链布局主要服务区域内需求，降低了直接关税风险，但仍有约5%的国内供应商为国际供应商，中美之间的支出约占全球销售成本的1% [15][16] - 公司制定了全面的多方面战略，包括替代采购、战略转移库存和制造能力、实施附加费定价以及调整合同条款，以应对关税影响 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度需求受全球宏观经济不确定性严重影响，不确定性在季度内升级，主要由关税驱动，但团队仍实现了超预期的营收和调整后每股收益 [7][8] - 预计近期高度不确定性将持续，公司已调整展望，预计市场需求将进一步承压，订单水平在上半年不会改善，甚至可能进一步下降，客户将继续推迟决策，直至关税政策及其更广泛的经济影响更清晰 [10][27] - 尽管当前客户需求受限，但公司对区域战略和领先竞争地位保持积极态度，认为终端市场的长期需求驱动因素依然稳固，团队有能力应对挑战，确保产品和能力组合为长期成功做好准备 [18] 其他重要信息 - 公司与合资伙伴达成最终协议，以2.45亿美元出售TerraSource global业务，预计Hillenbrand净收益约1亿美元，用于偿还债务，预计交易在2025财年第三季度末或第四季度初完成 [26] - 公司更新了全年展望，预计总营收约25.6 - 26.2亿美元，调整后EBITDA为3.63 - 3.95亿美元，调整后每股收益为2.1 - 2.45美元，全年运营现金流约1.2亿美元，资本支出4000万美元，展望包括约1500万美元的直接关税对EBITDA的影响 [27][28] - 预计第三季度营收为5690 - 5830万美元，调整后每股收益为0.46 - 0.53美元，环比下降主要因Milacron交易和关税预期影响 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请描述业务在本季度的订单节奏以及4月至今的情况，并具体说明APS业务中食品健康营养、大型塑料和工程塑料方面的情况 - 本季度2月前订单情况良好，但之后一些受关税影响的大订单，特别是食品健康营养领域加拿大和美国之间的合同被搁置，客户重新评估；APS业务的塑料方面情况类似，宏观不确定性使客户暂停订单；3月底后，中国出现一些区域内订单；MTS业务中，中国热流道业务订单暂停，可能转向印度等东南亚国家，印度近期报价活动增加 [34][35][36] - 尽管食品健康营养业务有订单推迟情况，但该业务仍同比增长，公司看到产品组合和团队协作在商业表现上的成效 [38] 问题2: 关于收购方面的协同效应进展如何，以及在出售TerraSource后是否考虑变现其他资产 - 公司重申在实现协同效应方面按计划进行，且将提前完成目标，在FHN相关业务整合方面，已完成全球职能、供应管理、服务业务独立化、运营模式建立、销售和商业活动整合以及部分场地整合等工作 [40] - 公司会持续评估所有业务和资产，判断是否为合适的所有者，并做出对业务有利的决策 [43][44] 问题3: 四个抵消关税的杠杆中，哪个预计产生最直接影响，附加费定价的情况如何以及针对性如何 - 短期内，双重采购将产生最大影响；附加费定价在EPS和MTS业务的某些方面有针对性，EPS业务定价能力更强，MTS业务过去几年面临定价压力，公司设立了定价部门分析市场、成本和定价情况 [47][48] 问题4: 1500万美元的关税影响数字是否包含杠杆措施的成果 - 该数字包含了今年的部分成果，但公司认为这是暴露风险的上限，随着各团队的工作推进，有机会尽快减轻影响，部分措施实施较快，部分可能需要几个月，预计2026年情况会更好 [49] 问题5: 请介绍TerraSource剥离的现金时间和相关情况 - TerraSource是2010年收购的一部分，2021年10月出售51%股权获得约2600万美元应收票据，交易完成时票据约3400万美元；业务售价2.45亿美元用于偿还债务，包括票据和第三方贷款，公司将获得约1亿美元净收益，预计在第三季度末或第四季度初完成，收益全部用于偿还债务 [51] 问题6: 为什么在附加费定价方面更有针对性，而不是更激进，以及与新冠期间相比，通胀压力和提价情况有何不同 - 新冠期间，公司供应链对中国依赖大，面临供应中断、物流困难等问题，之后公司采取区域内供应策略，减轻了风险；新冠期间需求和积压订单高，公司提价能力强；目前，APS业务因合同期限长，可在合同中明确成本覆盖方式，定价能力较好；MTS业务需求低、产能过剩，面临定价压力 [60][62][63][64] 问题7: 从现在看一年后，能否降低或抵消1500万美元的关税影响 - 预计一年后大部分影响将得到缓解，3000万美元的年化数字可能偏高，因为公司下半年季节性表现更强，目前各项措施已在推进，预计2026年能减轻大部分影响 [65][66] 问题8: 零部件和服务业务在当前宏观环境下的表现如何 - 本季度售后市场营收个位数下降，但环比个位数增长；下降原因是新设备和大型设备订单减少，导致备件销售延迟；真正的售后维修业务表现良好，公司将继续关注并推动该业务增长 [69][70] 问题9: EBITDA和运营现金流指引较初始预期下降，差额中因大型项目前期付款减少和COGS通胀压力的占比分别是多少 - 自由现金流从第一季度的1.05亿美元降至8000万美元，主要因约2500万美元的收益下降和EPS业务的一些重组付款，部分被资本支出减少抵消；此外，公司将继续关注贸易营运资金管理 [72] 问题10: 对于传统Coperion业务（大型塑料、工程塑料），订单何时开始回升才能在2026财年实现持平或正增长 - 2026财年营收要高于2025年面临较大压力，需要在最后一个月和第三季度有订单流入；目前预计该业务年底积压订单将减少，尽管管道仍强劲、测试设施满负荷，但未来几个月订单仍将承压，希望关税不确定性能有所缓解 [75][76] 问题11: 修订后的指引从宏观角度意味着什么，是温和衰退、更严重下滑还是维持现状 - 目前假设订单较2024年下降，属于温和衰退情况；年初公司对投资持谨慎态度，现在更倾向于衰退情况，公司将继续控制可支配成本、优先安排资本支出和关注贸易营运资金管理 [78][79]

财务表现 - 2024年营业收入62.49亿元，同比微增0.79% [2] - 归属于上市公司股东的净亏损8.29亿元，同比下滑47.23% [2] - 资产减值损失激增至9.45亿元，其中应收款项坏账损失达5.87亿元 [2] - 财务费用同比上升10.69%至2.28亿元 [2] - 资产负债率攀升至107.88%，流动负债达72.85亿元 [2] 亏损原因 - 恒大应收款项坏账计提比例为88%，扣除应付账款后计提比例达100% [2] - 管理费用、销售费用等刚性支出进一步侵蚀利润空间 [2] 业务转型 - 绿色能源业务收入同比增长41.49%至2.02亿元 [3] - 充电站、分布式光伏等新业务初具规模 [3] - 通过股权捐赠获取广东建艺矿业三宗花岗岩矿采矿权，布局石材产业链 [3] - 香港市场中标金额超亿元项目，为拓展海外市场奠定基础 [3] 风险警示 - 连续3年扣非净利润为负，2024年净资产为负触发退市风险警示 [3] - 董事会计划通过资产处置、战略引资、强化应收账款催收等措施改善现金流 [3]

核心观点 - 立方数科2023年营业收入同比下降49.90%，研发费用同比大增245.61%，经营业绩亏损 [1] - 公司净利润亏损收窄但依然为负，核心业务盈利能力待提升 [3][4] - 研发投入大幅增加，或为未来发展蓄力，但短期内对利润造成压力 [6][7][8] - 经营活动现金流净额改善但仍为负，投资活动现金流净额由正转负 [10][11] 关键财务指标 - 2023年营业收入为1.88亿元，较2022年的3.75亿元下降49.90% [2] - 智能硬件产品收入同比下降68.18%，数字化智能服务收入同比下降68.18%，建筑材料销售安装收入同比下降61.58% [2] - 智能软件产品收入同比增长4.93%，是唯一实现增长的业务板块 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.27亿元，较2022年的-1.40亿元亏损有所减少，同比增长9.78% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.24亿元，同比增长19.49% [4] - 基本每股收益为-0.20元/股，较2022年的-0.22元/股增长9.09% [5] 费用分析 - 销售费用同比下降39.03%，管理费用同比下降21.24%，财务费用同比下降66.42% [6] - 研发费用为1067.45万元，相比2022年的308.86万元增长245.61% [6] - 研发投入金额为1201.94万元，占营业收入比例为6.39%，较2022年的3.92%显著提升 [7] - 研发支出资本化率为11.19%，较2022年的79.03%大幅下降 [7] - 研发人员数量从55人减少至30人，变动比例为-45.45% [9] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额为-336.97万元，较2022年的-5178.03万元增加93.49% [10] - 投资活动产生的现金流量净额为-481.13万元，2022年为475.13万元，同比下降201.26% [11] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1004.68万元，较2022年的-3914.58万元增加74.33% [12] 其他关键信息 - 应收账款期末账面余额为2.96亿元，坏账准备为1.30亿元 [13] - 商誉账面原值4.63亿元，商誉减值准备4.08亿元 [13] - 董事长汪逸报告期内税前报酬总额为156.05万元，总经理俞珂白为128万元 [14]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：防水材料行业、装修行业 - 公司：宇宏公司、宇隆、东方雨虹 纪要提到的核心观点和论据 宇宏公司业绩情况 - 2025 年第一季度业绩受去年防水产品价格下行和施工主动回落影响承压，但费用率控制和经营现金流显著改善 [4] - 整体收入体现行业下行压力，直销渠道收入下降显著，直销收入从去年同期 18.9 亿元降至今年 10.8 亿元，地产集采收入从去年一季度 6 亿多降至今年一季度 1.4 亿元，施工收入同比减少 2 - 3 亿元 [4] 业务转型挑战与成果 - 从大 B 直销向零售和小 B 渠道转型，处于阵痛期，直销渠道收入下降，但小 B 端市场份额快速提升，工程渠道收入从去年一季度 24 亿元增长至今年一季度 26 亿元，德爱威零售今年一季度收入 1.6 亿元 [2][5] 民建业务表现 - 受开门红节奏影响，一季度收入从去年同期 25 亿多降至 20.6 亿元，剔除影响后可能增长，预计 4 月环比有小个位数降幅，上半年累计收入有望止跌并逆势增长，公司对全年实现百亿目标充满信心 [2][6] 利润端情况 - 2025 年第一季度毛利率下降五个多百分点，主要与价格战有关，宇隆 2024 年降价对 2025 年一季度毛利率产生不利影响，产品结构变化也有影响 [7][8] 成本与毛利率影响因素 - 2022 年以来油价及沥青价格高位影响成本，2025 年 4 月以来价格下跌趋势有助于降低成本、提升毛利率，缓解毛利压力 [9] 费用控制措施及效果 - 今年一季度通过组织结构优化、人员配置调整等措施，费用率下降约三个百分点，随着人员补偿费用释放，预计费用率将进一步改善 [2][10] 销售模式转变影响 - 从大 B 直销转向零售加小 B 销售模式并减少施工业务，改善了现金流和应收账款状况，一季度经营现金流量净额大幅改善，应收账款加应收票据从去年 3 月 31 日 114 亿元降至今年 3 月 31 日 88 亿元，其他应收款从 40 多亿元降至 16 亿元 [2][11] 价格战影响及策略 - 去年价格战激烈，导致很多企业退出市场，市场集中度显著提升，今年 3 月底至 4 月初进行稳价措施，部分工业集团产品价格提升 1 - 5 个百分点，今年整体可能趋向稳定价格 [14] 市场份额与竞争格局 - 东方雨虹在防水材料行业占据约 30%市场份额，行业规模五六百亿元，前三大企业合计市场份额接近 60%，竞争格局稳定，优质项目无需依赖价格战 [15] 经销商管理策略 - 剔除部分小型经销商，因其销售体量小、开发能力不足，优化有助于公平分配资源，吸纳外部优秀经销商提升业务质量，经销商数量基本保持在 4000 家左右 [14][16] 网点覆盖进展 - 通过县乡镇村覆盖策略，已拥有 30 万个网点，扩大了市场触达范围，提高了品牌影响力和销售网络广度 [17] 家装补贴情况 - 个别地区家装补贴包含东方雨虹零售产品，大多数地区未包含，补贴对防水材料刺激需求效果有限，但对主材消费有间接影响 [20] 行业需求情况 - 整体行业需求未明显回暖，2025 年防水行业仍有下行压力，但卷材销量 3 月开始稳住并实现双位数增长，公建集团报备项目中工业、能源、水利和民生工程需求表现较好 [25] 产品销量表现 - 2025 年一季度卷材销量实现双位数增长，涂料销量下降十几个百分点，预计下半年价格基数影响减弱，对收入冲击减少，全年民建有望重新实现增长 [26] 地方政府债务重组影响 - 改善了经销商现金流，激活市场氛围，增强施工单位接单能力和信心，提高市场活力 [27] 海外工厂建设与收入预期 - 2025 年一季度马来西亚工厂已投产，美国、加拿大、沙特工厂在建，预计今年年底前陆续建成，最迟明年一季度完成，明年海外收入将显著增长，今年一季度海外收入 3.1 亿元，去年全年 1.7 亿元 [28] 公司战略措施 - 采取稳防水、扩品类、控费用和轻资产运营四项战略措施，确保收入止衰、企稳，提高利润水平，缓解国内冗余产能问题，提高全球供应链体系效率 [3][30] 分红与资本开支规划 - 公司具备相对较高比例分红能力，因销售业态模式变化、现金流优化，自由现金流显著改善，负债率维持在 40%左右；计划减少国内资本开支，将产能逐步迁移至海外，海外投资克制，有节奏布局 [34][35] 行业需求与公司盈利前景 - 2025 年行业需求企稳回升迹象明显，沥青价格大幅下跌对公司毛利率有良好支撑，对公司盈利改善充满信心 [36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 明建今年淡化开门红促销活动，目的是维护渠道健康，避免异常库存积压，整体目标指引未明确更新 [12] - 装修行业通常一季度是淡季，二季度进入旺季，但 2024 年一季度收入比二季度高，是开门红策略影响，2025 年希望维护渠道健康和流动性 [12] - 2025 年人员优化计划预计 4 月和 5 月继续进行，5 月底基本结束，公司人员从 12000 多人减少到 9000 多人，需进一步降低费用率抵消毛利率下降影响 [13] - 2024 年下半年民用建筑部分品类降价，涉及防水涂料大流通产品、背胶和 C 类型号瓷砖胶等偏流通类品类，幅度不大 [21] - 公司决定降价 5%仅适用于部分流通类产品，大多数产品未做价格调整 [24] - 今年一季度共有产权房处置金额不到一个亿，目标是清理土地储备，重点处理大型资产，通过转价或合作销售等方式变现，实现轻资产运营 [29] - 公司在德阳和沈阳工业园区将厂房划分为单元销售或出租，与政府协商未开发土地退地事宜，盘活资产 [32] - 公司将部分国内设备迁移至沙特等海外工厂，节省成本，避免闲置设备问题 [33]

营业收入与业务结构 - 2024年营业收入837,363,661.28元，同比下降0.51%，近三年呈现先升后降态势[2] - 汽车客运业务收入492,176,720.77元，占比66.07%，同比下降1.89%，其中新型客运板块收入17,118万元，同比增长16%，定制客运业务收入5,072万元，同比增长54%[3] - 客运站经营收入51,891,616.03元，同比下降15.14%，但毛利率同比增加16.54个百分点[3] - 汽车综合服务业务收入201,952,567.66元，同比下降1.91%[3] 净利润与亏损分析 - 归属于上市公司股东的净利润-97,696,232.97元，同比下降41.65%，亏损扩大[4] - 营业成本727,101,820.35元，同比增长0.31%，主要因外包服务费增加933万元、过路过海费增加559万元等[4] - 传统道路客运受高铁、网约车等冲击，市场缩水，客运站收入减少[4] 扣非净利润与核心业务 - 扣除非经常性损益的净利润-116,591,344.28元，同比下降29.90%，核心业务盈利能力待提升[5] - 汽车客运业务受竞争冲击，班线客运及客运站收入减少1,759万元，租包车业务收入减少1,090万元[5] - 新能源汽车普及对燃油销售、维修检测业务造成冲击[5] 每股收益 - 基本每股收益-0.31元/股，同比下降40.91%[6] - 扣非每股收益-0.37元/股，同比下降32.14%[8] 费用与研发投入 - 管理费用150,262,098.49元，同比下降15.91%，控制成效显著[9] - 财务费用15,322,808.71元，同比下降11.64%[9] - 研发费用1,363,872.80元，同比增长34.01%，研发人员17人，以年轻人才为主[10] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额-18,353,343.84元，同比下降112.85%，现金回笼能力减弱[11] - 投资活动现金流量净额-255,167,218.68元，同比下降50.48%，工程款支出增加[12] - 筹资活动现金流量净额192,917,489.03元，同比增长29.80%，银行借款增加[13] 行业挑战 - 高铁、网约车及私家车增长挤压传统道路客运市场[14] - 新能源汽车普及冲击燃油销售及维修业务，新能源车保险赔付率高[14] - 道路运输行业政策要求投入新技术、新装备，增加企业成本[16] - 应收款项回收风险随业务规模扩大可能上升[17][18]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并净销售额同比增长6.4%，达到2.417亿美元，剔除货币、收购和处置影响，有机收入增长超8% [9] - 收购相关销售增长330万美元，与1月剥离AeroEngine损失的360万美元销售额接近，货币因素导致销售额减少380万美元 [9] - 合并营业利润较2024年第一季度增长超50%，即820万美元，营业利润率扩大290个基点 [9] - 调整后EBITDA增长13.5%，达到3970万美元，利润率提高100个基点至16.4% [9] - 调整后每股收益升至0.46美元，同比增长24.3% [10] - 净债务因收购GMT Aerospace较上一季度增加，净杠杆率升至2.7倍 [10] - 第一季度自由现金流较2024年第一季度改善1480万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 有机增长3.3%（已调整负货币影响），预计2025年增长速度较2024年放缓 [12] - 分配产品实现稳健有机增长，生命科学产品线销售额同比增加，封闭产品线因客户库存水平高需求下降 [12][13] - 本季度运营利润转化率较上年同期略降20个基点，因提前采购材料产生额外成本，若剔除该影响利润率将提高 [13][14] 航空航天业务 - 创销售记录，季度收入近9000万美元，受市场需求增加、订单处理能力提升、商业行动和收购影响 [17] - 运营利润转化率较上年同期大幅提高650个基点，EBITDA利润率达疫情前水平 [18] 特种产品业务 - 销售额较上年同期下降790万美元，其中360万美元因剥离AeroEngine，400多万美元因2025年第一季度气缸需求下降 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天和国防市场需求持续增加，推动航空航天业务增长 [17] - 全球包装市场中，公司分配产品线需求良好，但面临关税相关不确定性 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续关注包装市场关税动态，短期内与供应商和客户合作降低风险，长期必要时可全球转移生产 [14] - 已在越南开设新的更大工厂，预计成为服务亚洲及其他地区的制造中心 [15][16] - 过去三年实施区域化生产战略，目前仅5%的包装销售产品从中国进口，若关税维持现状，可减轻短期直接影响，必要时加速产品转移和内包 [16] - 收购GMT Aerospace（现更名为TAG）并进行整合，增强在航空航天业务的市场地位，特别是与空客的合作 [18] - 航空航天业务竞争对手工厂发生火灾，为公司带来一定市场机会 [38][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管部分终端市场面临地缘政治挑战，公司2025年开局良好 [8] - 包装业务虽面临关税潜在影响，但对本季度进展和长期前景感到鼓舞 [17] - 航空航天业务开局表现出色，对长期增长前景感到兴奋 [18] - 特种产品业务中，Norris Cylinder订单 intake率开始上升，预计下半年运营利润转化率将正常化，年底运营利润有望达低两位数 [20][21] - 重申2025年展望，虽美国贸易政策不确定，但仍谨慎乐观，期待贸易协议带来积极影响 [21][22] 其他重要信息 - 会议讨论的财务结果为调整后数据，排除特殊项目影响 [4] - 公司网站（trimouse.com）投资者板块提供今日新闻稿和演示文稿，会议重播可致电(877) 660 - 6853，会议ID为1300000753075 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否调整上季度提供的各业务部门全年销售和盈利指引？ - 目前不调整，因情况不确定 [28] 问题2: 公司如何考虑包装或其他业务部门的投资和潜在逆风，以应对当前环境？ - 短期内除第一季度已发生费用外，预计不会有更多异常费用，主要在采购和商业方面减轻关税风险；若情况持续，需考虑生产地决策，预计至少2 - 4个月后做决定 [30] 问题3: 若做出生产地转移决策，实现生产转移的时间框架是多久？ - 包装业务组装环节转移需一年多，仅涉及成型业务转移较快，通常约一年 [31][32] 问题4: 航空航天业务本季度有机增长近28%，若全年保持低两位数增长指引，意味着增长大幅放缓，如何看待订单 intake和增长节奏，以及全年运营杠杆情况，17%的部门运营利润率是否是合理参考？ - 随着季度推移，基数不同，预计航空航天业务全年有适度运营杠杆提升，但因不确定性，整体保持保守态度 [34][35] 问题5: 收购GMT增加欧洲市场敞口，且竞争对手工厂发生火灾，对公司产能和定价有何影响，为何公司仍保持保守态度？ - 这些因素为航空航天业务带来更好前景，收购GMT提升与空客合作地位，竞争对手工厂事故带来一定市场机会；因发布指引不久且情况不确定，希望度过第二季度并评估部门预测后再做调整 [39][40][42] 问题6: 包装业务去年的资本支出投资是否结束，对终端市场销售和订单 intake有何影响？ - 资本支出不会停止，包装业务资本支出率将比前几年更温和，公司希望利用现有产能销售产品，但部分产品线仍有投资需求，2025年及以后支出率将低于过去两三年 [44] 问题7: 美容和个人护理业务增长的驱动因素是什么？ - 部分原因是在拉丁美洲市场获取份额，一款4cc大剂量泵产品在乳液市场需求强劲，该产品较竞争对手有优势，销售增长良好 [46][47] 问题8: 客户和经销商渠道的库存情况如何，是否有为应对关税而提前采购的行为？ - Norris Cylinder可能出现提前采购情况，因竞争对手多在海外；航空航天业务需求主要受市场强劲驱动，未出现明显提前采购；包装业务部分地区和客户可能有采购机会，但部分产品线年初库存过高，第一季度未出现异常情况 [53][54] 问题9: 从定价角度看，第一季度未大幅提价抵消关税影响，如何考虑全年销售指引中有机定价与销量在4% - 6%范围内的关系？ - 若第二季度关税持续，可能影响全年销售指引，第二季度末会有更多信息 [55][56]

公司业绩表现 - 2025年第一季度实现营业收入705.34亿元，归属于上市公司股东的净利润4.22亿元，同比增长2.76% [1] - 第一季度毛利率同比提升0.32个百分点至2.01%，经营质量提升显著 [1] - 供应链管理业务贯彻"三链融合"发展新模式，主要经营品种的经营质量和盈利能力稳中有进 [1] 战略规划与业务发展 - 2025年将继续落实"十四五"战略规划要求，推进"三链融合"业务模式升级，坚持业务转型、模式创新 [1] - 与辽宁港口股份有限公司签订"总对总"协议，升级"供应端+港口端"合作模式，在大宗商品内外贸、综合物流及物流金融服务等方面开展全方位协作 [2] - 与安通控股签署战略合作协议，重点围绕集装箱物流、多式联运、场站合作、海铁联运、供应链金融及数智化联通等领域共建集装箱物流服务体系 [2] 产业布局与资源获取 - 与华祥(中国)高纤有限公司启动九江合作项目，加强在化纤产业链上的资源获取能力 [2] - 获批大连商品交易所玉米期货指定交割厂库资质，提升库存动态管理水平，对冲玉米原料价格波动风险 [2]

公司业绩 - 广西广电2024年实现营业收入13 59亿元 归属于上市公司股东的净利润-8 83亿元 [1] - 亏损原因包括有线收视业务收入下降 运营成本短期内难以降低 财务费用及信用减值损失增加 [1] - 公司推进"有线＋5G"融合发展 巩固传统业务 加大广电5G业务发展力度 [1] 业务转型 - 广西广电拟置入大股东北投集团旗下交科集团不低于51%股权 同时置出原广电业务 主营业务将发生根本性改变 [2] - 交科集团主营业务为数智工程 数智信息 勘察设计 咨询检测 新材料研发生产销售 [2] - 交科集团注册资本1 8亿元 北投集团持有100%股权 已有逾40年发展经验 [2] 交科集团优势 - 交科集团在数字经济 道路健康养护 新材料 智慧高速等战略性新兴产业持续投入 [2] - 公司多次荣登广西高新技术企业百强榜首 创新活力十强榜首 [2] - 交科集团在道路 桥梁 智能交通方向的省部级平台均为广西交通行业首创或唯一 [3] 转型影响 - 资产置换有利于优化上市公司资产结构 改善经营质量 [3] - 广西广电加快构建"有线＋5G"全业务融合发展新格局 向智慧广电网络服务商 综合文化信息服务商 基础电信运营商转型 [1]