文章核心观点 - 俄方考虑恢复美元结算是基于经济压力的战术性试探，而非战略性转向，其前提是乌克兰冲突结束且西方取消制裁，此举旨在缓解自身流动性紧张并测试美欧反应，不会动摇中俄本币结算的基础或逆转人民币国际化的大趋势 [1][3][7][9][11][26] 俄方金融信号的性质与意图 - 信号源于一份内部备忘录，由俄直接投资基金负责人起草，已在核心顾问圈流转，但非官方政策且无法律效力，文件使用“考虑”而非“决定” [3][5] - 所有提议的前提是“乌克兰冲突结束”，否则恢复美元结算只是空谈，俄官方未确认文件真实性，强调任何合作不损害国家安全 [5] - 此举是对美方特朗普政府推动停火表态的回应，旨在展示谈判诚意并向欧方施压，以换取制裁取消和资产解冻，而非抛弃原有立场 [7] - 俄方去美元化原为应对制裁的无奈选择，主要银行被踢出SWIFT，卢布汇率曾暴跌至100卢布兑1美元，经济发展受限 [7] 俄方经济现状与动机 - 俄方最缺资金流动性，绕开美元进行多层换汇使交易成本高出10%到20%，压缩企业利润并加大财政压力 [9] - 与印度贸易积压近百亿美元印度卢比难以兑换使用，加剧现金流紧张，考虑美元结算是为降低成本和缓解资金压力的务实计算 [9] - 备忘录提出7点合作方向，如允许美企参与西伯利亚气田开发、航空业现代化等，核心目的是恢复西方金融通道以减少贸易摩擦成本 [11] - 2025年俄经济增长率仅1%，通胀率降至5.6%，经济形势严峻，恢复增长和改善营商环境是核心任务 [11] 对中俄关系与本币结算的影响 - 去年中俄贸易总额达2280亿美元，双方本币结算比例已超过85%，并建立了可靠的双边结算体系，几乎完全使用本币 [13] - 高比例本币结算基于双方现实需求：俄方有能源粮食资源，中方有庞大市场和完整产业链，在能源、粮食、基建等领域深度绑定 [13] - 在俄外汇储备中，人民币占比约三成，仅次于黄金，核心结构未变，俄方不会轻易放弃人民币通道 [13] - 若卢布升值至60卢布兑1美元，将抬高中方企业进口俄能源的账面成本并扩大汇率风险，但可通过金融工具对冲，属技术层面问题 [15] - 俄方不会允许卢布长期强势以免削弱出口竞争力，汇率未来或有短期震荡但不会持续走强，对中方企业影响有限可控 [15] 潜在合作机遇与人民币国际化前景 - 俄方财政紧张且经济增长乏力，能源出口是其经济命脉，中方作为最大买家，可在西伯利亚力量2号天然气管道等合作项目中凭借市场需求争取更有利条件 [17] - 人民币国际化根基在于中方庞大的贸易规模和强大产业链能力，中方是全球第一大出口国，跨境支付体系不断完善，多国愿用人民币结算 [17] - 中东多国已逐步提升人民币结算比例，尤其在能源贸易中，全球贸易格局决定人民币国际化趋势，单一国家战术回摆无法改写大趋势 [19] 美欧角色与局势关键 - 西方冻结俄方资产约三千亿美元，其中仅50-100亿美元在美方境内，绝大部分托管在欧洲同盟系统内，欧盟境内冻结资产约2100亿欧元，每年产生约30亿欧元利息 [19] - 美方无权单方面解冻资产，必须得到欧盟同意，欧盟解除制裁需所有成员国一致同意，但内部意见分裂 [21][22] - 对俄制裁使欧方能源成本大幅波动，企业竞争力下降，据俄方评估欧方因拒绝使用俄能源损失已超过1万亿欧元 [24] - 若冲突停火且美方政策松动，欧方在自身经济压力下可能技术性放松制裁，逐步释放部分资产收益并恢复一些金融渠道，但过程缓慢 [24] - 俄方算盘是同时向美欧施压，制造“欧方不跟进将被边缘化”的局面，逼欧方让步，最终局势取决于欧方态度和美方政治节奏 [26]

美元趋势与全球储备资产变动 - 美元指数在一年内骤跌近10%，市场普遍预期美元将在今年走弱 [2] - 全球各国央行正在减持美债并增持黄金，黄金很可能超过美债成为全球央行持有比例最大的储备资产 [2] - 全球去美元化进程加速，资产配置从美元、美债等主权属性资产转向黄金等无主权属性的贵金属 [6] 人民币汇率与外汇储备操作 - 在岸与离岸人民币汇率先后破7，人民币对美元汇率累计上升近4% [4] - 中国已连续15个月增持黄金，同时大幅减持美债 [4] - 中国持有的美债相较于2013年峰值减少近一半，当前持有量为6887亿美元，累计减持达5570亿美元 [4] 人民币国际化的新支点与战略 - 人民币价值通过增持黄金获得了全球认可的硬通货锚定，增强了国际市场的信任度 [6][8] - 中国强大的工业能力为人民币提供了产品托底，使其成为安全、抗风险的资产选择 [8] - 增持黄金、抛售美债和人民币升值构成了“三位一体”的战略闭环，旨在规避风险并增强人民币的国际地位与吸引力 [8] 国际货币体系与未来展望 - 去美元化背景下，人民币凭借黄金和产品背书，有望构建去美元化的结算闭环，加速国际化进程 [8] - 中国正从国际金融体系的“参与者”向“制定者”转变，推动多极化货币秩序形成 [10] - 这一转变旨在帮助全球南方国家摆脱美元霸权威胁，使“美元武器化”成为过去 [10]

文章核心观点 - 公司对中国经济与资本市场前景持乐观态度 认为2026年将是慢牛可期的开局之年 资本市场正取代房地产成为居民财富重要载体 并将受益于制度完善与长期资金入市 迎来高质量发展 [3][4] - 公司作为外资全资公募基金 将坚守长期主义 深耕中国市场 通过规则化投资体系为投资者创造可持续的超额收益 共同迎接中国资产的新机遇 [5] 中国经济回顾与展望 - 2025年中国经济在复杂外部环境下笃定前行 全年GDP增速目标5.0%圆满达成 总量迈上新台阶 [3] - 2025年高技术制造业、新能源等新质生产力加速崛起 产业结构持续优化 [3] - 展望2026年 作为“十五五”规划开局之年 中国经济将继续在高质量发展轨道上稳步前行 全年名义GDP增速将显著回升 [3] - 中央经济工作会议将“内需主导”置于首位 居民增收计划、消费提振行动与城市更新协同发力 服务消费与商品消费相互赋能 [3] - 中国对世界经济增长的贡献率持续保持在30%左右 既是全球经济稳定器 更是高质量发展的引领者 [3] 资本市场发展趋势 - 资本市场正取代房地产成为居民财富保值增值的重要领域 [4] - 资本市场的发展需要服务实体经济与国家战略 同时也能反映和分享实体经济发展的成果 其发展已成为国家战略目标之一 [4] - 通过注册制改革持续深化 上市公司质量稳步提升 外资准入不断扩大 市场韧性与活力将进一步增强 [4] - 以保险资金、养老金为代表的“长钱”加速入市 将与注重分红回报的上市公司形成正向循环 为市场提供宝贵的“压舱石” [4] - A股正在加速成长为更注重价值与成长并存、更考验专业与远见的市场 [4] - 随着服务行业、金融行业进一步开放及人民币国际化加深 人民币资产价格将成为全球市场中不可忽视的独立大资产 其重要性可比美元资产与欧元资产 [5] - 资本市场的对外开放将吸引越来越多的国际资本与国际机构参与 国际化接轨会带来更多成熟的投资理念、产品创新和投资策略 [5] 2026年市场与投资展望 - 在国内经济稳步前行及制度推动呵护下 企业盈利将进一步修复 A股市场风险偏好有望持续回升 投资机会将不断涌现 [4] - 2026年慢牛可期 科技创新、绿色低碳、高端制造、消费升级等领域将多点开花 既有龙头企业的稳健增长 也有细分赛道的成长机遇 [4] - 产业的全球竞争力提升有目共睹 必将催生更多跨市场投资机遇 [4] 公司表现与战略 - 2025年公司权益产品全年回报亮眼 “固收+”产品矩阵持续扩容 [3] - 2026年公司将继续坚守长期主义 深耕中国市场 以“规则化投资”体系为支撑 致力于通过可持续的超额收益在多元市场周期中传递长期投资价值 [5]

俄罗斯经济与金融现状 - 俄罗斯GDP增速已跌至1%以下，整体经济活力有限[1] - 通胀问题持续，官方年度通胀预期维持在4.5%至5.5%区间[1] - 俄罗斯央行在2026年2月13日将关键利率从16%下调至15.5%，为连续第六次降息[1] - 卢布官方汇率稳定在76至77兑1美元，但民间市场兑换价格已突破88，部分渠道超过100，存在巨大汇率差[2] - 俄罗斯财政支柱能源出口遭遇挑战，印度减少对其原油采购，导致近百亿卢比滞留在印度无法使用[2] - 外部市场萎缩，内部财政赤字维持高位，经济压力巨大[2] 俄罗斯的金融战略转变 - 俄罗斯释放信号，愿意在解除制裁的前提下重回美元结算体系[1] - 此举旨在缓解金融与财政高压状态，降低卢布跨境兑换成本（可能从30%以上压至1%以内）并可能促使卢布升值[5] - 为增加谈判筹码，俄罗斯愿意开放西伯利亚油气田及镍、钛等关键矿产项目以吸引美国资本[5] - 俄罗斯推动的去美元化成果仍在，金砖国家内部本币结算比例超过60%，外汇储备中黄金占比达35%，人民币稳居第二[5] - 此转变被视为策略调整，目的是在大国之间寻找更安全的平衡位置，而非放弃去美元化成果[5] - 引发热议的内部备忘录仅为试探性提案，旨在测试各方反应，克里姆林宫未正式承认其合法性[13] 对中俄合作与人民币的影响 - 中俄贸易额连续多年突破2000亿美元，是俄罗斯最稳定的外部经济支柱[5] - 中俄贸易中本币结算比例已高达99.1%，能源、农产品、机电产品交易基本实现去美元化[5] - 人民币是俄罗斯外汇储备中除黄金与本币外最重要的外币资产[5] - 俄罗斯转向美元的信号可能给人民币国际化进程带来短期情绪扰动[7] - 卢布若因回归美元体系而暴力升值，将对俄罗斯出口造成灾难性影响，卢布每升值1%，财政收入将减少7000至8000亿卢布[7] - 俄罗斯央行为保护本国企业竞争力，更希望卢布保持温和贬值[7] - 此局面可能增加中国在谈判中的主动权，例如在尚未敲定的西伯利亚力量2号天然气管道项目中争取更合理的能源价格[9] - 中俄合作正向技术研发、产业链协同、基建共建等领域延伸，合作深度与韧性稳固[17] - 中国拥有完整的工业体系、稳定的金融环境和庞大的内需市场，掌握着合作节奏与谈判主动权[17] 国际各方反应与前景 - 美国财政部长表态，不排除让俄罗斯银行重新接入SWIFT系统的可能，但前提是乌克兰问题取得实质性进展并达成和平共识[11] - 欧盟态度谨慎，内部存在反对声音，且已将经济制裁延长至2026年7月[13] - 俄罗斯重返美元结算体系面临美国的附加条件和欧盟的反对等层层阻碍，短期内难以真正落地[13] - 俄罗斯此举被视为多方博弈，若能达成可缓解制裁、解冻资产并缓解国内财政压力；若谈判破裂，也能倒逼各方重新审视其战略分量[15] 全球货币格局启示 - 去美元化并非非黑即白的选择，大国博弈核心是国家利益[19] - 美元仍是全球占比最高的结算货币，拥有不可替代的流动性[19] - 俄罗斯的操作现实地展示了在推进多元货币格局的同时保留美元通道的“两手准备”策略[19] - 人民币国际化应走稳渐进路线，依靠实力与合作赢得市场[19] - 国际格局中，稳住定力、算清长远账是关键[21]

中国外汇储备资产配置的战略转向 - 中国持续减持美国国债，持仓量从高峰期的1.3万亿美元降至约6800亿美元，创2008年以来新低 [1][3] - 与此同时，央行已连续第15个月增持黄金，将黄金作为硬通货和资产压舱石 [1][3] - 操作核心是从依赖美元资产转向分散风险、多元化投资，并配合人民币国际化战略 [3] 美国国债与财政状况的困境 - 美国联邦政府债务总额超过38万亿美元，约占全球政府债务的至少35%，人均负债约11万美元 [1] - 利息支出压力巨大，2026财年预计净利息支出约1.2万亿美元，而财政收入约5.58万亿美元 [1] - 财政支出刚性，福利（医保、社保等）占大头，导致维持基本支出也需依赖“借新还旧” [1][2] 美债市场面临的挑战 - 美债呈现供给过剩、需求不足的局面，导致收益率被迫上行，10年期收益率已突破4.2% [2] - 全球最大对冲基金桥水基金指出，美国公共债务正导致其面临秩序崩溃的风险 [2] - 欧洲主要评级机构因美国公共财政持续恶化，已下调其主权信用评级 [2] 全球“去美元化”趋势与影响 - 除中国外，欧洲、印度及部分中东国家也在大力减持美债，形成“去美元化”浪潮 [3] - 欧洲机构带头减持，例如荷兰最大公务员养老基金转向德国国债，丹麦2025年净卖出15亿美元美债，持仓创2020年以来新低 [3] - 美元资产的“安全神话”破裂，全球货币体系面临重构，黄金作用凸显 [3] 中国的战略意图与金融安全 - 减持美债旨在减少对美元体系的依赖，为人民币国际化铺路 [3] - 在贸易中越来越多地使用人民币结算，绕开美元，以建立自身的金融安全体系 [3] - 整体策略是分散风险、多元化储备，并加速人民币出海 [3]

文章核心观点 - 文章认为特朗普的一系列政治、军事和经济行动，其深层动机是应对即将爆发的美国债务危机 其策略是通过推动美元贬值和试图控制全球大宗商品来维持美元地位并缓解财政压力 但该计划面临多重挑战[1][3][5][7] 美国财政与债务状况 - 根据美国国会预算办公室数据 若“大而美法案”推进 2026年美国财政赤字可能达到1.9万亿美元 到2036年新增预算赤字可能飙升至4.7万亿美元 占美国GDP的6.7%[3] - 美国需要支付的净利息支出将从如今的1万亿美元翻倍 达到2.1万亿美元[3] - 2025年美国政府的财政收入约为5.2万亿美元 这意味着十年后政府可能要用三分之一的收入支付债务利息[3] 特朗普政府的政策与意图 - 特朗普政府鼓吹美元贬值并推动美联储印钞 旨在通过大规模货币投放来处理失控的美债规模 但会导致美元信用贬值和购买力下降[3] - 特朗普发动对华贸易战 其真正目的是逼迫中国签订“海湖庄园协议” 以让美国全面接管中国的产业 但该计划因中国的强硬反击而落空[5] - 贸易战陷入僵局后 特朗普转向对伊朗和委内瑞拉采取军事行动 企图通过控制石油美元体系来为美元寻找支撑[3][5] - 特朗普可能提名雅诗兰黛集团的女婿凯文·沃什接替鲍威尔成为美联储主席[3] - 2026年2月13日数据显示 美国1月CPI同比回落至2.4% 低于预期 导致降息预期升温[3] 全球大宗商品与货币格局 - 特朗普试图将美元锚定目标从原油转向全球最大的工业制造国中国 希望借助中国制造的力量维持美元全球主导地位[5] - 中国正积极推动人民币在全球大宗商品交易中的定价权 具体措施包括央行大量储备黄金以及要求澳大利亚矿业巨头使用人民币结算[7] - 中国需要与伊朗、委内瑞拉等国维持正常经济合作 以阻止美国控制全球石油定价权的企图[7] - 尽管委内瑞拉政权更迭 但美国未完全控制其石油交易 在没有中国建设支持的情况下 该国石油产能难以有效兑现[7] - 俄罗斯在乌克兰战场形势向好 难以如特朗普所愿主动向美国让渡石油定价权[7] 应对策略与行业影响 - 行业需要建立双边货币互换网络和去美元化的金融支付系统 以应对美元贬值可能带来的全球金融震荡[7] - 行业应做好应急预案 确保在美国进行货币放水时 能一定程度上将美国从全球金融体系中切割出去 减少冲击[7] - 全球金融震荡被认为不可避免 需对风险保持清醒预判并做好应对最坏局面的准备[7]

美元霸权面临的挑战 - 美元全球储备份额从2023年的59%下滑至2025年底的56% [1][5] - 美国债务问题突出，债务规模已突破38万亿美元，并以每天64亿美元的速度膨胀 [1] - 美国频繁将美元武器化，例如冻结俄罗斯资产，动摇了各国对美元信用的信心 [3] 黄金作为避险资产受到追捧 - 金价自2025年初的2000多美元一路飙升，年底突破4500美元，并一度触及5000美元大关 [3] - 各国央行加紧囤积黄金，2026年1月中国央行黄金储备攀升至7419万盎司，远超市场预期 [3] - 黄金受到追捧不仅因通胀，更因美元信用动摇，其作为支付手段的重要性愈发突出 [3][9] 人民币国际化的战略与现状 - 人民币在全球支付系统中的份额在2025年增长了20% [7] - 中国推广的人民币跨境支付系统CIPS已覆盖189个国家，独立于SWIFT系统 [9] - 中国推进数字货币eYuan发展，并推动金砖国家探索区块链支付 [11] 中国的战略选择与产业基础 - 中国并未打算直接取代美元成为全球储备货币，避免因此导致产业空心化 [5][7] - 中国保持贸易逆差，向全球提供流动性，但坚守实体经济，产业链从矿产到组装全面掌握 [5][7] - 人民币国际化的目的是解耦与美元的关系，在关键时刻作为备选方案，而非零和博弈 [7][9] 全球金融体系可能的发展方向 - 全球金融可能走向“无政府状态”，世界不再依赖单一主导货币，金融体系将更加动荡 [1][11] - 美元体系因债务危机摇摇欲坠，而中国建立的平行网络成为了一个潜在的避难所 [9] - 世界亟需一个更加平衡、不再依赖一国单方面收割的金融体系 [11]

文章核心观点 - 俄罗斯在巨大经济与生存压力下，正主动寻求回归美元结算体系以换取美国解除制裁和资产解冻，此举标志着其从“去美元化”旗帜性支持者转向务实生存策略 [1][3][5] - 俄罗斯的战略转向可能对人民币国际化进程造成短期冲击和信心动摇，但基于中俄深度绑定的经济现实与美俄难以修复的战略对立，俄罗斯不可能完全放弃中国市场和人民币支持 [7][10][12] - 人民币国际化的长期趋势不可逆转，其根本底气源于中国强大的实体经济、贸易规模及金融基建，外部波动反而为中国提供了与俄罗斯谈判争取更有利条件的战略机遇，并凸显了依靠自身实力修炼内功的重要性 [12][14] 俄罗斯战略转向的动因与条件 - 俄罗斯经济长期高度依赖能源出口，当前面临战争消耗、财政赤字、通货膨胀及经济增长乏力的巨大压力 [5] - 外部环境恶化，包括印度积累的近**百亿美元**卢比无法流通变现成为负担，以及传统军贸订单被欧美国家抢走 [5] - 俄罗斯提出的交换条件为：愿意重启美元结算，开放西伯利亚气田与关键矿产项目，全面恢复与西方的金融联通，以换取解除制裁、资产解冻及外贸通道重新畅通 [7] 对人民币及中俄经贸的潜在影响 - 中俄双边贸易已突破**两千亿美元**大关，人民币在俄罗斯外汇储备中比例稳居第二，是除黄金外最重要的外币资产 [8] - 若俄罗斯回归美元体系，卢布汇率可能在短期内剧烈波动，出现暴力升值，随后俄央行可能为保护出口而引导其缓慢贬值，这将给中俄贸易链条中的企业带来结算风险、利润侵蚀等实际问题 [10] - 俄罗斯作为曾经的去美元化旗帜国家转向，可能在全球范围内引发信心动摇，使观望国家犹豫，从而令全球去美元化进程暂时放缓，并抑制人民币国际化的外部示范效应 [10] 对中国及人民币国际化的深层分析 - 即便俄罗斯回归美元体系，美俄之间的战略对立与信任裂痕已无法修复，合作仅是有限度的利益交换，俄罗斯绝不敢也不能彻底放弃中国市场和人民币支持 [12] - 当前俄罗斯财政吃紧、出口压力大，中国作为其最大最稳定的贸易伙伴，在油气价格、长期供货协议及贸易结算比例等方面拥有足够的谈判空间以争取更有利条件 [14] - 人民币国际化的真正底气来自中国强大的制造业规模、稳健的经济基本面、全球最大的贸易体量以及日益完善的跨境支付系统，中东、东盟、拉美、非洲等多地已开始主动选择使用人民币结算 [14]

全球贵金属市场剧烈波动 - 2026年1月30日，现货黄金价格单日收跌9.25%至4880美元/盎司，盘中最大跌幅超过12%，创下自1983年以来近43年最大单日跌幅纪录 [1] - 白银价格崩盘更为惨烈，单日重挫26.42%，创下近46年最大跌幅 [1] - 期货市场超过22万个账户因杠杆过高爆仓，损失金额估计超过50亿美元 [1] 中国央行逆势增持黄金储备 - 截至2026年1月末，中国黄金储备达7419万盎司（约2307吨），环比增加4万盎司，实现连续第15个月稳步增持 [3] - 增持操作采取“小步慢走”策略，2025年11月和12月分别环比增持3万盎司，2026年1月增持量略微提升至4万盎司 [8] - 此举被视为在全球市场恐慌性抛售背景下的逆向操作，是国家金融战略的深思熟虑布局 [3] 增持黄金的战略背景与动因 - 全球地缘政治风险加剧，包括俄乌冲突、巴以战火、美伊关系紧张等，强化了黄金作为“终极避险资产”的属性 [3][4] - 旨在优化庞大外汇储备结构，对冲美元资产风险，截至2026年1月末中国外汇储备规模为33991亿美元 [6] - 截至2025年末，黄金在中国官方国际储备中占比约9.7%，远低于德国、法国等国动辄70%以上的水平，也低于全球央行平均约15%的占比 [6] 对美元资产风险的应对 - 美国联邦债务规模已突破38万亿美元，财政可持续性令人担忧 [6] - 2022年俄乌冲突后西方冻结俄罗斯外汇储备的行为，暴露了美元资产的“武器化”风险 [6] - 国际货币基金组织数据显示，美元在全球外汇储备中占比已跌至56.92%，创1995年以来新低 [6] 全球央行购金潮与去美元化趋势 - 自2022年以来，全球央行已连续多年净购金量超过1000吨，2025年虽略有回落但仍达863吨高位 [4] - 世界黄金协会2025年12月调查显示，高达95%的受访央行预计未来12个月内将继续增持黄金 [11] - 波兰央行批准150吨购买计划以将储备提升至700吨，乌兹别克斯坦央行2025年12月单月购入10吨，哈萨克斯坦国家银行增持8吨 [4][11] - 黄金已超越美债，成为美国以外全球央行的第一大储备资产，标志着全球储备资产格局重塑 [11] 增持黄金的深层战略意义 - 为人民币国际化提供坚实的信用背书，增强主权货币信用基础，东南亚已出现“人民币计价、黄金锚定结算”的跨境贸易试点 [9] - “低量多次小幅补仓”的节奏有助于平滑市场波动、把握成本窗口，并为国内相关产业链提供更可预期的市场环境 [8][9] - 是对全球地缘政治风险和国际货币体系变局的精准把握，旨在为国家金融安全构筑抵御风浪的堤坝 [12]

俄罗斯重返美元结算体系的动议 - 一份俄罗斯内部备忘录在高层传阅，核心想法是重返美元结算体系，条件是跟美国达成更广的经济伙伴关系并结束乌克兰冲突，旨在换取制裁松绑和市场准入，特别提到能源交易可能重新用美元 [2] - 该备忘录并非正式提案，只是克里姆林宫内部的思路梳理，反映出在现实压力下的政策调整，因为美元在全球能源市场仍是最高效的交易工具 [2] - 俄罗斯经济受制裁影响严重，外汇储备中黄金占比高，人民币排第二，但实际操作中仍面临诸多限制 [2] 俄罗斯的经济与资源合作诉求 - 备忘录提出联合开发天然气、离岸石油以及锂、铜、镍、铂等矿产，意图吸引美国公司投资，利用俄罗斯丰富的资源与美国的需求形成互补 [2] - 克里姆林宫发言人回应称这是缓和立场的信号，并承认美国企业有重返俄罗斯市场的意愿，潜台词是俄罗斯需要扩大外汇池子以减少波动 [2] - 俄罗斯过去几年大力推行去美元化，减持美债、囤积黄金、推动与中国和印度的本币结算，此次转向说明单一的去美元化路径走不通 [2] 对人民币及中俄贸易的潜在影响 - 俄罗斯若部分切换至美元结算，短期内中俄双边贸易中人民币使用量可能小幅回落，企业将面临额外的汇率转换成本和风险 [4] - 卢布若因此回归并可能短期升值，将挤压出口企业利润和政府税收，但俄罗斯央行会控制卢布升值压力，不会让其失控 [4][8] - 中国在能源采购上拥有话语权，俄罗斯急于扩大销售渠道，中国可能借此谈判获得更优惠的采购条件 [4] - 中俄合作基础稳固，涉及管道、矿产等多个项目，俄罗斯离不开中国市场，因此人民币在双边贸易中的角色依然稳固 [4][7] 全球金融格局与去美元化趋势 - 美元在全球贸易中占比依然稳固，俄罗斯重返美元体系不会让全球去美元化趋势停摆，但凸显了货币选择的实用性原则 [4] - 金砖国家内部本币结算比例在上升，但美元霸权因其网络效应短期内难以被全面替代 [7] - 俄罗斯此举意在平衡多边关系，既不完全依赖中国，也不完全回归美国，而是在扩大中间地带 [7] 俄罗斯面临的其他外部压力 - 印度在与美国和欧盟签署自贸协定后，减少了俄罗斯原油进口，转向委内瑞拉和美国，导致俄罗斯在印度积压的卢比资金难以周转 [5] - 俄罗斯在印度的军贸市场也丢失了不少份额，例如印度转而购买其他国家的战机 [5] 俄罗斯寻求合作的领域与中国的应对 - 备忘录提及航空现代化、核能合作及AI项目，旨在吸引美国资本，俄罗斯机队老化需要更新，其核技术也具有优势 [7] - 中国与俄罗斯在机电产品、汽车出口以及能源原料进口方面合作深入，本币结算比例高，降低了外部干扰 [7] - 即使结算方式调整，中国的跨境支付系统仍覆盖俄罗斯多家银行，能够提供支撑，人民币国际化是长期过程，不会因个别国家调整而停止 [7] - 俄罗斯外汇储备中人民币占比上升快，反映了实际需求，即便回归美元，该占比可能稳定或小幅调整，但不会清零 [7]