2025.05. 22 本文字数：3147，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 周艾琳 日本和美国本周长期国债拍卖先后遇冷，日债卖得比美债更差，"没人要的国债"再度引发全球市场恐 慌。 5月20日，新发20年期日本国债拍卖结果惨淡，投标倍数仅2.5倍，为2012年以来最低，尾差（平均 价格与最低接受价格之间的差距）飙升至1.14，为1987年以来最高。国际投行交易员对第一财经表 示，关税阴霾导致日债收益率曲线在4月出现"扭转式陡峭化"，日债市场呈现出外国投资者买入、本 国投资者净卖出的趋势，"主力军"寿险机构在面临较大浮亏下也拒绝接盘。 而在穆迪下调美国信用评级后，21日，美国20年期国债拍卖需求同样不佳，导致长端利率继续上 行，10年期收益率接近4.6%，30年期再次突破5%，均已高于4月上旬股债汇"三杀"阶段的水平。 日债、美债"风暴"将如何演绎？风险会否继续外溢到资本市场？央行会否介入？多位接受记者采访的 经济学家和交易员认为，就如当年英国国债收益率飙升引发养老金爆仓风险，短期市场或受到恐慌情 绪的影响，但日本央行和美联储都或可通过技术性方式来缓和。更关键的问题是，谁来接盘"没人要 的国债"？ 日本 ...

市场是否过虑了？ 日本和美国本周长期国债拍卖先后遇冷，日债卖得比美债更差，"没人要的国债"再度引发全球市场恐慌。 5月20日，新发20年期日本国债拍卖结果惨淡，投标倍数仅2.5倍，为2012年以来最低，尾差（平均价格与最低接受价格之间的差距）飙升至1.14，为1987年 以来最高。国际投行交易员对第一财经表示，关税阴霾导致日债收益率曲线在4月出现"扭转式陡峭化"，日债市场呈现出外国投资者买入、本国投资者净卖 出的趋势，"主力军"寿险机构在面临较大浮亏下也拒绝接盘。 而在穆迪下调美国信用评级后，21日，美国20年期国债拍卖需求同样不佳，导致长端利率继续上行，10年期收益率接近4.6%，30年期再次突破5%，均已高 于4月上旬股债汇"三杀"阶段的水平。 日债、美债"风暴"将如何演绎？风险会否继续外溢到资本市场？央行会否介入？多位接受记者采访的经济学家和交易员认为，就如当年英国国债收益率飙升 引发养老金爆仓风险，短期市场或受到恐慌情绪的影响，但日本央行和美联储都或可通过技术性方式来缓和。更关键的问题是，谁来接盘"没人要的国债"？ 日本银行寿险拒绝接盘长债 就在外界还在担心美债之际，日本国债市场已经悄然扇动了蝴蝶翅膀 ...

美国5年期与30年期收益率曲线陡化至100个基点。 ...

智通财经5月22日电，美国5年期与30年期收益率曲线陡化至100个基点。 ...

每经编辑｜金冥羽 当全球金融市场的焦点集中在美债走势之时，日本超长期国债的结构性风险正悄然地攀升。 截至发稿，日本长期债券收益率持续走高，40年期收益率上升6个基点至3.675%，触及2007年开始发行以来的最高水平。此前日本央行政策委员会委员野 口旭表示，不宜干预超长期收益率。日本10年期国债收益率上涨4.5个基点，至1.56%。日本5年期国债收益率上涨2.5个基点，至1.02%。 从市场来看，日本国债大跌一事的关注度似乎并不高。但从全球影响来看，日本国债市场波动可能导致日元套利资金平仓，影响全球流动性。若收益率继 续上升，日本财政可持续性将面临更大挑战，可能引发日元进一步贬值和全球金融市场波动。 当地时间5月20日，日本20年期国债拍卖遭遇自2012年以来最差结果，投标倍数跌至2.5倍，尾差飙升至1987年以来最高水平。 据新华财经，业内人士表示，尾差一般被视为债券拍卖的"温度计"，尾差越大意味着市场需求极为低迷。证券驻东京首席全球策略师大森翔树（Shoki Omori）认为，日债标售结果不佳，凸显了日本超长期国债市场供需持续失衡的局面，加剧了市场对于日本央行缩减购债规模后，买家持续缺位的担忧， 容易引发 ...

【白银期货最新行情】 5月22日 收盘价（元/千克） 当日涨跌幅 成交量（手） 持仓量（手） 沪银主力 8301 1.06% 763517 383991 白银期货市场近期表现与预期相符，呈现持续上涨趋势。其中，沪银主力合约（2512）价格已攀升至 8350元附近的高位区间。 基于当前市场走势分析，建议投资者可考虑在本周期内适时进行平仓操作以实现盈利。 从技术层面来看，8400点位置构成关键阻力位，若市场在此区域显现上涨动能不足迹象，需警惕价格可 能出现的技术性回调风险。 针对近期超长期债券收益率攀升，他认为这主要受全球债市联动影响，波动虽快但尚属正常范围，央行 不应贸然干预。 谈及外部环境，野口旭指出中美贸易紧张局势的不确定性已有所缓解，尽管美国关税政策对日本经济的 影响仍存在变数，但市场情绪已趋于平稳。他最后重申，在经济前景不明朗时，日本央行在利率政策上 需保持谨慎。 【交易策略】 数据显示，5月22日上海白银现货价格报价8269元/千克，相较于期货主力价格（8301元/千克）贴水32 元/千克。 日本央行审议委员野口旭周四表示，近期长期利率上升可能不会影响6月即将制定的新债券缩减计划。 他指出，当前环境与 ...

金十数据5月22日讯，LPL Financial投资组合策略师George Smith在一份报告中说，倾向于在短期内对固 定收益资产持中性看法，因为持续的通胀与增长放缓成对立力量。债券市场继续反映出粘性通胀与增长 放缓之间的拉锯战。，与此同时，波动性升高可能会持续下去，而随着长期利率上升，收益率曲线已趋 陡。总体而言，从战术角度来看，我们对固定收益持中立态度。 债券市场面临通胀和增长放缓的拉锯战 ...

日本央行审议委员野口旭：现在的情况与实施收益率曲线控制（YCC）期间不同。 ...

美债市场波动 - 穆迪下调美国主权信用评级后，全球国债市场持续波动，160亿美元20年期美债标售备受关注，这是穆迪取消美国AAA评级后美国财政部首场长债标售 [1] - 20年期和30年期美债收益率接近5%，此次标售结果将成为衡量较长期美债需求的重要指标 [3] - 周二日本20年期国债拍卖不佳，收益率一度狂飙约15个基点至2000年以来最高，30年期日债收益率也升至1999年发行以来最高 [3] 美债收益率走势 - 10年期美债收益率一度升至4.5%上方，周二上涨3.96个基点报4.489% [3] - 30年期美债收益率周一触及5%上方，创2023年11月以来新高，周二再度逼近该关口 [3] - 大量仓位押注10年期收益率未来几周将升至5%，期权市场出现对冲收益率走高的资金流动趋势 [4] 市场反应与影响 - 摩根大通策略师认为短期内美债收益率曲线风险偏向熊市趋陡 [4] - 美债收益率飙升给美股带来压力，隔夜美国三大股指全线下跌，标普500指数结束六连涨 [4] - 10年期美债收益率突破4.5%可能对股市构成阻力，2023年底10年期美债收益率升至5%时标普500指数大幅下滑 [5] 后续标售计划 - 周四美国财政部将标售180亿美元的10年期通胀保值国债（TIPS） [3] - 下周阵亡将士纪念日假期后将进行2年期、5年期和7年期国债标售 [3]

2025 年 05 月 21 日 国债期货：LPR 调降，政策预期收窄，债市震 荡延续 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 林致远 | 投资咨询从业资格号：Z0021471 | linzhiyuan@gtht.com | 货币市场方面，5 月 20 日银行间质押式回购市场共成交 25 亿元，增加 5.81%。其中，隔夜收于 1.40%，较前一交易日下跌 13bp，7 天收于 1.59%，较前一交易日下跌 1bp；中期方面，14 天收于 1.68%，较前一交易日上涨 1bp；长期方面，1 个月收于 1.65%，较前一交易日上涨 5bp。 现券方面：国债收益率曲线上行 0.02-1.31BP（2Y 期上行 1.31BP 至 1.48%；5Y 期上行 0.02BP 至 1.57%；10Y 期上行 0.78BP 至 1.70%；30Y 期上行 1.00BP 至 1.87%。信用债收益率曲线涨跌不一（评级 为 AAA 的中短期票据到期收益率 6M 期下移 4.00BP 至 1.68%；1Y 期下移 6.00BP 至 1.7 ...