债市行情表现 - 债市延续回暖，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.42%报112.57，10年期主力合约涨0.08%报108.42，5年期主力合约涨0.03%报105.945，2年期主力合约涨0.02%报102.45 [1][2] - 银行间主要利率债收益率普遍下行1-2BPs，30年期国债收益率下行1.5BP报2.224%，10年期国开债收益率下行1.15BP报1.9665%，10年期国债收益率下行0.5BP至1.803% [1][2] - 中证转债指数收盘上涨0.75%报520.79，成交金额821.52亿元，泰瑞转债、永吉转债涨幅居前，分别上涨10.63%、9.59% [2] 海外债市动态 - 美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌9.04个基点报3.457%，10年期美债收益率跌9.34个基点报4.180%，30年期美债收益率跌7.52个基点报4.842% [3] - 日债收益率涨跌互现，10年期日债收益率上行0.2BP至2.233% [3] - 欧元区主要国债收益率多数下行，10年期德债收益率跌1.7BP报2.841%，10年期法债收益率跌0.2BP报3.444% [3] 一级市场发行 - 财政部2期国债中标收益率均低于中债估值，1年期国债加权中标收益率1.2661%，全场倍数2.74，30年期国债加权中标收益率2.2456%，全场倍数8.05 [4] 央行资金操作 - 央行单日净回笼1460亿元，当日开展315亿元7天期逆回购和3000亿元14天期逆回购操作，有4775亿元逆回购到期 [1][5] - 央行连续两日进行14天期逆回购操作，金额总计6000亿元，本周实现净回笼7560亿元 [5] - 机构认为央行1月至今的净投放规模基本超过一次降准力度 [1] 机构市场观点 - 中信证券预计2月市场将逐步走出资金高波动环境，资产定价回归国内政策发力、经济修复及海外美联储降息预期两大主线，建议资产配置向风险资产倾斜，波动更低的权益资产是更优选择 [6] - 中邮固收认为近期地产边际改善源于季节错位与低基数，持续性待观察，核心城市成交回暖对债市形成短期预期扰动，债市交易节奏取决于后续地产修复连续性与货币政策实施节奏判断 [7] - 南华期货指出当前债市呈偏多格局，10年期国债期货主力合约价格中枢已突破此前宽幅震荡区间，待调整结束后可考虑清仓多头头寸 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美债收益率呈长端上行、短端下行走势曲线趋于陡峭 市场维持对美联储年内晚些时候开启宽松周期的押注带动短端利率回落 但财政与贸易政策不确定性等因素使长端表现偏弱 同时关注美联储 1 月 FOMC 会议及特朗普提名沃什为下一任美联储主席等事件对市场的影响[1][12] 根据相关目录分别进行总结 美债利率本周回顾 - 本周（2026 年 1 月 23 日 - 2026 年 1 月 30 日）美债收益率呈现长端上行、短端下行走势 1 个月期（-6bp，3.72%）、1 年期（-5bp，3.48%）、2 年期（-8bp，3.52%）、5 年期（-5bp，3.79%）、10 年期（+2bp，4.26%）、30 年期（+5bp，4.87%） 收益率曲线整体趋于陡峭[1][12] - 市场维持对美联储年内晚些时候开启宽松周期的押注带动短端利率回落 但财政与贸易政策不确定性上升、预算赤字持续扩大以及美联储独立性可能受到削弱 使长期通胀与期限溢价预期承压 导致长端表现相对偏弱[1][12] - 美联储 1 月 FOMC 会议如期维持联邦基金利率目标区间在 3.50%–3.75% 不变 沃勒与米兰主张降息 25bp 联储对美国经济前景进行上修 认为经济增长动能增强 劳动力市场企稳 通胀未进一步恶化[2][12] - 特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席 沃什过往立场偏鹰 近期有转鸽迹象 其未来政策立场将成市场重要观察指标[2][13] 本周美债拍卖 - 2 年期美国票据拍卖表现偏弱 1 月 26 日拍卖规模 690 亿美元 得标利率 3.580% 投标倍数 2.75 倍 尾差 -1.375 Indirects 获配 64.4% Directs 获配 28.3% Primary 获配 7.3%[18] - 5 年期美国票据拍卖表现稳健 1 月 27 日拍卖规模 700 亿美元 得标利率 3.823% 投标倍数 2.34 倍 尾差 0.300 Indirects 获配 60.7% Directs 获配 28.5% Primary 获配 10.8%[18] - 7 年期美国票据拍卖表现稳健 1 月 29 日拍卖规模 440 亿美元 得标利率 4.018% 投标倍数 2.45 倍 尾差 0.175 Indirects 获配 66.9% Directs 获配 22.2% Primary 获配 10.9%[19] 美国宏观经济指标点评 - 景气指数方面 美国 12 月 PPI 月度环比 0.5% 高于预期 同比上涨 3% 凸显通胀压力反复风险 1 月消费者信心指数大幅下跌至 84.5 低于预测值 显示消费者对经济前景担忧加剧[3][27] - 就业方面 截至 1 月 24 日当周首次申请失业救济人数降至 20.9 万人 略高于预期 持续申领人数降至 182.7 万人 为 2024 年 9 月以来最低 延续劳动力市场温和企稳态势[3][28] - 利率方面 美联储宣布维持联邦基金利率在 3.5%-3.75%区间不变 标志连续三次降息后首次暂停宽松周期 体现对当前经济韧性认可及在通胀与劳动力市场间的权衡[3][28] 大类资产点评 - 债券方面 德债收益率全线回落 日债收益率整体小幅波动 欧元区通胀预期等因素推低德债收益率 日本通胀阶段性放缓等影响日债收益率[30] - 权益方面 全球市场分化 亚洲市场强劲 涨幅前三的是韩国综合指数、恒生指数、印度 Sensex30 跌幅前三的是越南 VN30、德国 DAX、日经 225[31] - 大宗方面 比特币、LME 铝和生猪指数承压 涨幅前三的是布伦特原油、伦敦银、LME 铜 跌幅前三的是比特币、LME 铝、生猪指数[32] - 外汇方面 日元、瑞士法郎和韩元走强 美元及部分亚洲货币承压回落 涨幅前三的是日元、瑞士法郎、韩元 跌幅前三的是印度卢比、港元、美元[33] 市场跟踪 - 展示本周全球主要经济体国债利率涨跌幅、全球主要股指涨跌幅、主要大宗涨跌幅、全球主要外汇涨跌幅（兑人民币）等数据图表[35][38][41] - 展示美国、日本、欧元区最新经济数据面板及美债、日债、德债收益率曲线和 CPI、PMI 走势图表[46][53][58]

市场行情 - 债市整体小幅回暖，国债期货主力合约多数收涨，其中10年期主力合约涨0.06%报108.31，5年期主力合约涨0.01%报105.89，2年期主力合约持平于102.394，仅30年期主力合约跌0.23%报111.92 [1][2] - 银行间现券收益率曲线中段下行，国债表现略优于国开债，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.7BP至1.808%，而10年期国开债“25国开15”收益率微升0.05BP至1.958% [1][2] - 可转债市场表现疲弱，中证转债指数收盘下跌1.73%至520.54，成交金额820.22亿元，航宇转债、新致转债等跌幅居前，分别跌20.00%和18.87% [2] 海外债市 - 美债收益率涨跌不一，短端下行，2年期美债收益率跌0.60BP至3.557%，10年期美债收益率跌0.59BP至4.233%，而30年期美债收益率微涨0.01BP至4.853% [3] - 日债收益率呈现“短降长升”格局，5年期日债收益率下行2.2BPs至1.657%，20年期和30年期日债收益率则分别走高0.8BP和0.7BP [3] - 欧元区主要国债收益率普遍下行，10年期德债收益率跌1.8BP至2.838%，10年期法债收益率跌0.9BP至3.417%，10年期英债收益率跌3.3BPs至4.509% [3] 一级市场与资金面 - 一级市场发行情况理想，进出口行3年期固息债“25进出13(增9)”中标利率为1.6099%，全场倍数4.62，边际倍数2.2 [4] - 央行公开市场操作实现大额净投放，1月30日开展4775亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因有1250亿元逆回购到期，单日净投放3525亿元 [1][5] - 资金利率月末走势分化，Shibor隔夜品种下行4.0BPs至1.328%，7天期和14天期则分别上行0.8BP和0.7BP [5] 机构观点与市场驱动因素 - 机构认为短期内债市走势料仍稳固，但春节长假渐近，若政策面无更多增量利好，收益率进一步下行空间有限 [1] - 年初配置需求稳步释放，银行配置力量强，超长地方债市场承接盘不错，近期地方债发行情况较为理想 [1] - 中信证券分析指出，1月工业高频数据回升受春节错位因素影响，政策性金融工具使用或对基建有边际改善，综合考虑美联储降息节奏及国内净息差情况，短期内或难见总量货币政策，二季度或是总量降息可期待节点 [6] - 国盛固收分析认为，货币基金收益率或继续下行，规模增长或将放缓，货币基金在2025年四季度对债券投资由减持转为增持 [7] - 市场持续关注有关央行或将推出针对非银机构的流动性新工具的传闻 [1]

核心观点 - 债市横盘整理，大幅走强动力不足，一季度或延续震荡但存在交易机会 [1] - 本月MLF增量规模创逾两年新高提振情绪，但淡化了短期降准降息预期 [1] - 需求端超调压力缓解，但股市、通胀、利率等扰动因素仍然存在 [1] 行情跟踪 - 国债期货主力多数收跌，30年期主力合约涨0.20%报112.51，10年、5年、2年期主力合约均跌0.02% [2] - 银行间主要利率债收益率窄幅波动，30年期国债收益率下行0.3BP至2.243%，10年期国债收益率下行0.4BP至1.826% [2] - 中证转债指数收盘下跌1.19%报528.14，成交金额927.91亿元，部分个债跌幅显著，如双良转债跌14.60% [2] 海外债市 - 美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌1.57BP至4.225%，30年期跌1.01BP至4.825% [3] - 日债收益率全线下行，10年期日债收益率走低2.1BPs至2.237% [3] - 欧元区债市表现分化，10年期法债收益率跌2.2BPs至3.492%，10年期德债收益率涨1.9BP至2.904% [3] 一级市场 - 农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值，其中10年期中标收益率为1.9556%，全场倍数4.62 [4] - 重庆市10年期地方债中标利率为1.95%，全场倍数分别高达23.59和23.99 [4] 资金面 - 央行开展1505亿元7天期逆回购操作，因有1583亿元逆回购到期，单日实现净回笼78亿元 [5] - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行2.4BPs至1.42%，7天期上行5.2BPs至1.543% [5] 机构观点 - 华泰固收认为债市赔率好转叠加股市不确定性增加等因素触发交易行情，建议短端吃票息并适度杠杆，长端依托赔率适时反击 [6][7] - 中金固收指出2025年四季度名义固收+基金规模创历史新高，突破2.735万亿元，而中长期纯债基规模萎缩至5.76万亿元 [7] - 中信证券提示需警惕全球债券利率的上行风险，尽管全球恐慌情绪已明显缓解 [7]

全球金融市场剧烈震荡 - 2026年开年以来全球金融市场剧烈震荡 债市集体抛售引发连锁反应 传统避险逻辑崩塌 加密货币市场波动复杂[1] - 全球债市遭遇三十年一遇的风暴 日债所有期限主权债券收益率历史性迈入“4时代” 40年期日债收益率首次突破4%创历史新高[3] - 美债市场承压 30年期国债收益率日内上涨近9个基点至4.925% 10年期国债收益率最高触及4.286% 均刷新去年9月初以来峰值[3] - 美国总统特朗普宣布对欧洲八国输美商品加征关税的言论成为压垮债市的重要导火索 亚洲交易时段美债收益率再度大幅飙升[3] - 传统避险资产同步失序 黄金价格冲破4700美元创阶段性新高 全球股市同步下挫 道指单日跌幅超870点 英伟达市值蒸发近1.3万亿元人民币[3] - 顶级机构警示低利率时代终结后股债负相关性瓦解 延续十年的60/40股债平衡策略年化回报仅4.5% 2022年更遭遇17%的历史级回撤 传统资产配置模型全面失效[3] 加密货币市场复杂分化 - 加密货币市场在动荡中呈现复杂态势 凸显行业分化与安全重要性[5] - 1月以来比特币价格震荡上行 一度突破96500美元关口 年内涨幅超6.65% 以太坊同步攀升至3380美元附近[5] - 市场波动性显著加剧 全网单日爆仓金额多次突破50亿元人民币 仅1月中旬就有超12万人遭遇爆仓[5] - 行业乱象与风险事件时有发生 Coinbase交易所因内部人员被贿赂导致数据泄露 损失规模高达1.8亿至4亿美元 暴露部分平台安全管理与内部管控漏洞[5] - FTX破产 Bybit遭大规模黑客攻击等过往事件让投资者对加密货币平台的安全性与合规性提出极高要求[5] 投资者资产配置新需求 - 市场动荡背后是投资者对资产配置新路径的迫切渴求[5] - 中国家庭金融资产中权益类占比仅15% 高度依赖银行理财与存款[5] - 美国投资者78%的股票与77%的债券集中于本土市场 全球化多元化配置能力严重不足[5] - 当传统资产与加密货币市场均面临不确定性时 具备权威资质与专业能力的平台成为破局关键[5] XBIT区块链金融的合规与安全优势 - XBIT区块链金融凭借其合规化运营 立体化安全体系及专业资产配置能力 逐渐成为动荡市场中的价值新选择 彰显区块链金融领域的权威话语权[1] - XBIT去中心化交易所坚守“安全为先 合规为本”运营理念 构建远超行业标准的立体化安全体系[6] - 针对行业频发的内部泄露与外部攻击问题 XBIT严格落实“最小权限原则” 将客户高敏感数据与操作数据隔离存储 采用多重授权访问机制 并引入AI行为分析技术实时监控员工与用户异常行为 从源头遏制社会工程攻击与内部舞弊风险[6] - XBIT搭载升级后的安全存储技术与动态多因素身份验证系统 配合定期安全审计与漏洞排查 为用户资产筑牢安全防线[6] XBIT区块链金融的专业服务与行业趋势 - 在资产配置层面 XBIT去中心化交易所依托专业研究团队与大数据分析能力 为投资者提供适配动荡市场的解决方案[8] - 面对加密货币与传统资产的关联性变化 XBIT推出融合风险平价模型与全天候策略的定制化服务 均衡各类资产风险贡献 结合经济周期动态调整配置比例 帮助用户降低单一资产依赖[8] - 针对普通投资者 XBIT提供从基础认知到实操落地的全流程指导 引导用户以小额配置（如5%资产）切入加密货币领域 搭配黄金 海外另类资产等形成分散化组合 培养科学的风险管理意识[8] - 随着美国《数字资产明确法案》草案推进审议 加密货币行业正逐步走出监管灰色地带 合规化 规范化成为行业发展核心趋势[8] - XBIT率先布局合规体系建设 主动对接全球主要监管机构 积极参与行业标准制定 凭借透明化运营与专业化服务 成为机构与个人投资者进入区块链金融领域的首选平台[8] - XBIT以权威实力打破“高风险即加密货币代名词”的认知 为投资者在动荡市场中开辟出一条兼具安全性与成长性的价值路径[8]

行情跟踪 - 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.07%报112.17，10年期主力合约跌0.05%报108.15，5年期主力合约跌0.04%报105.835，2年期主力合约跌0.02%报102.408 [2] - 银行间主要利率债收益率走势小幅分化，30年期国债收益率下行0.45BP至2.2565%，10年期国开债收益率下行0.15BP至1.9440%，10年期国债收益率上行0.05BP至1.834%，5年期国开债收益率上行0.5BP至1.79% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.91%至527.73点，成交金额887.47亿元，福新转债、运机转债等涨幅居前，红墙转债、甬矽转债等跌幅居前 [2] 海外债市 - 美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.16BPs至4.241%，30年期美债收益率跌5.26BPs至4.861% [3] - 长端日债收益率延续回落，10年期和20年期日债收益率分别下行2.3BPs和4.3BPs [3] - 欧元区主要国债收益率多数上涨，10年期德债收益率涨2.4BPs至2.881%，10年期意债收益率涨2.8BPs至3.528% [3] 一级市场 - 进出口行1.2521年、5.5041年期金融债中标收益率分别为1.4226%、1.7028%，全场倍数分别为2.63、6.74 [4] - 国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6683%、1.8772%，全场倍数分别为2.85、3.83 [4] 资金面 - 央行通过7天期逆回购操作单日净投放资金309亿元 [5] - Shibor短端品种表现分化，隔夜品种上行9.1BPs至1.413%，7天期上行0.9BP至1.497% [5] 机构观点 - 华泰证券认为，债市操作难度可能小于去年，策略上建议中短端信用债维持配置并适度杠杆，超长端、政金债等侧重依托赔率做波段，10年国债追涨性价比下降 [6][7] - 中信证券分析，央行资产负债表扩张受买断式逆回购、MLF等工具驱动，降准落地时点可关注后续MLF、买断式逆回购集中到期阶段 [7] - 国盛固收指出，当前物价上涨为结构性回升，经济全面回升基础不牢，货币政策或保持稳定或微调，债市短期震荡后或出现行情修复 [7]

核心观点 - 报告核心观点为：尽管美联储降息预期因强劲就业数据而推迟至年中，导致美债收益率全线上行，但信用利差显著收窄反映出市场配置需求旺盛，当前是配置3-7年期中久期债券品种以平衡收益与波动的时机 [1][4][42] 上周市场综述 - 美国劳动力市场超预期强劲，截至1月10日当周初请失业金人数为19.8万人，显著低于预期的21.5万人，导致市场对美联储首次降息时点的预期从4月推迟至6月，全年降息预期也缩减至最多两次 [7] - 美国12月核心CPI环比涨幅低于预期0.1个百分点，但整体通胀水平仍远高于目标，叠加特朗普关税政策预期发酵，市场对通胀的担忧持续 [7] - 美国企业债发行市场火热，预计2026年发行总量将达2.46万亿美元，同比增长11.8%，净发行量9450亿美元，同比激增30.2%，主要驱动力为科技巨头的AI基础设施资本支出和并购融资需求 [7] - 欧元区12月通胀首次触及央行2%目标，推动德国国债走强，欧洲债市整体受益 [8] - 新兴市场债券表现强势，多国主权信用评级上调，且预计2026年主权违约率有望延续2025年的0%记录 [8] - 地缘政治风险方面，特朗普政府对委内瑞拉采取军事行动，引发其主权债及石油市场的波动风险 [8] 收益率与价差走势 - 美债收益率全线上行，其中5年期和7年期分别上升6.7个基点和6.4个基点，10年期收益率收于4.23%，上升5.8个基点 [9] - 英国国债收益率曲线呈现“陡峭化”，5年期和20年期收益率分别上行2.14个基点和7.58个基点，而10年期微跌0.08个基点 [10] - 德国国债整体走强，5年、10年及15年期收益率均下行2-4个基点，10年期收于2.89% [10] - 日本国债全线上行，1年期、5年期及10年期收益率分别走高4.4、8.2和8.1个基点，10年期收益率突破2.16% [10] - 信用利差显著收窄，美国高收益债、投资级债及新兴市场企业债的G-spread分别收窄8.8、8.8和5.8个基点 [4][12] - TED spread（SOFR）收窄2.011个基点至0.030%，显示银行间流动性紧张有所缓解 [12] 境外债一二级市场动态 - 点心债（离岸人民币债）一级市场发行活跃，上周共发行15只债券，总额147.77亿元，其中金融债占140.20亿元，城投债占7.57亿元 [22] - 主要发行包括：交通银行悉尼分行发行20亿元半年期金融债；湖北光谷东国投发行7.57亿元3年期城投债，票面利率6.2% [23] - 中资美元/港币债一级市场共发行34只债券，总额54.09亿美元/港元，其中金融债占44.29亿美元/港元 [25] - 主要发行包括：亚洲基础设施投资银行发行10亿美元10年期债券，票面利率4.125%；中银航空租赁发行5亿美元7年期债券，票面利率4.375% [25][26] - 离岸人民币债券收益率全线上行，10年期主权债收益率收于1.9857%，较上周上行2.78个基点，导致离岸与境内10年期国债利差走阔6.36个基点至14.33个基点 [17][30] - 中资美元债信用利差收窄，10年期A+级和BBB级债券与美债的利差分别收窄4个基点和9个基点 [33] 信用动态与信用事件 - 上周全球未发生重大信用评级下调或违约事件，市场情绪平稳 [36] - 穆迪确认纽约市过渡金融管理局（TFA）约58亿美元债券的Aa1评级，并将美国新墨西哥州主权评级上调至Aa1 [37] - 惠誉将贝宁主权评级展望从稳定上调至正面，确认其B+评级 [37] - 机构预计2026年美国高收益债违约率在2.5%-3.0%之间，杠杆贷款违约率在4.5%-5.0%之间，整体风险可控 [38] - 新兴市场主权信用质量持续提升，2025年全年主权违约率为0%，当前仅玻利维亚和塞内加尔面临违约风险，两者在相关指数中权重合计仅0.45% [38] - 委内瑞拉债务重组预期升温，涉及债务总额约900亿美元，但尚无实质性进展 [38] 流动性与资金面 - 美元资金面边际收紧，1个月、3个月及6个月期SOFR利率分别上升0.20、1.79和3.84个基点 [39] - 港币流动性改善，1个月和3个月HIBOR利率分别回落2.27和5.01个基点 [40] - 日元TIBOR利率整体平稳，欧洲SARON和SONIA利率微幅上升 [40] - 全球资金面在美元锚定下保持大体稳定，流动性环境依然充裕 [40] 海外债配置策略 - 建议采取“中久期均衡配置”策略，聚焦3-7年期债券品种，以平衡票息收益与利率波动风险 [42] - 信用配置重心应向投资级债券回归，利用信用利差收窄的窗口配置高评级金融债、核心防御性产业债，尤其是AI驱动的科技巨头债券 [42] - 对于离岸人民币及新兴市场板块，建议维持票息策略，重点挖掘中短久期高资质品种，等待离岸利差走阔（如超过14个基点）后的加仓时机 [42] - 整体可采用杠铃策略，组合短期信用风险敞口与中长期优质利率债，以动态应对政策不确定性 [42]

行情跟踪 - 国债期货主力合约多数收跌，30年期主力合约跌0.22%报110.92，10年期主力合约跌0.02%报108.04，5年期主力合约跌0.02%报105.785，2年期主力合约持平于102.4 [2] - 银行间主要利率债收益率多数小幅上行，10年期国开债收益率上行0.38BP至1.9678%，10年期国债收益率下行0.1BP至1.842%，30年期国债收益率上行0.2BP至2.303% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.45%至521.65点，成交金额809.85亿元，部分个券表现活跃，澳弘转债、嘉美转债等涨幅居前 [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，2年期涨2.82BPs至3.588%，10年期涨5.35BPs至4.223%，30年期涨4.16BPs至4.835% [3] - 日债收益率大幅走高，5年期和10年期日债收益率分别上行4.3BPs和9.4BPs，至1.69%和2.275% [3] - 欧元区主要国债收益率涨跌互现，10年期德债收益率涨1.6BP至2.835%，10年期意债收益率跌4.4BPs至3.398% [3] 一级市场 - 国开行发行的181天和3年期金融债中标收益率分别为1.4829%和1.6911%，全场倍数分别为3.74和3.62 [4] - 浙江省发行的7期地方债需求旺盛，投标倍数均超过17倍，其中3年期“26浙江债01”全场倍数达20.87，中标利率1.50% [4] 资金面 - 央行1月19日开展1583亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有861亿元逆回购到期，实现单日净投放722亿元 [5] - Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行0.7BP至1.318%，7天期下行0.3BP至1.467% [5] 货币政策 - 央行自1月19日起实施年内首次结构性“降息”，将再贷款、再贴现利率下调0.25个百分点，下调后，1年期支农支小再贷款利率为1.25%，再贴现利率为1.5% [6] - 机构认为央行此举巩固了宽松货币政策基调，并重申降准降息仍有空间，当前货币政策偏宽松是支撑债市的核心因素 [1] 宏观经济基本面 - 2025年全年GDP总量为140.1879万亿元，同比增长5%，第四季度GDP同比增长4.5% [7] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，低于预期的1.5%，2025年全年固定资产投资同比下降3.8%，低于预期的下降2.4% [7] - 2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，高于预期的4.9% [7] 机构观点 - 中金固收认为，一揽子政策放松是央行宽松进程的启动，未来在总量和结构性工具层面仍有储备空间，若经济降温等扰动增多，央行可能进一步动用降准降息等总量工具 [8] - 中泰证券指出，利率债短期进一步下行空间有限，债市观点已从偏空修复为震荡偏弱，近期大型银行买入覆盖7-10年期品种构成利率下行的重要支撑 [8] - 银河证券分析，资金面均衡偏松，短端收益率在1.24%左右，博取收益赔率有限，长端方面，央行给定1.8%-1.9%的合意区间，当前1.84%的10年期国债收益率后续下行空间有限 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美债收益率多数上行曲线有所上行 经济数据、房屋销售与失业数据及地缘政治和美联储独立性问题影响利率走势 美联储强硬态度缓解投资者恐慌 市场认为特朗普不会实质性倾轧本届美联储 美国宏观经济指标整体向好 大类资产表现分化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 美债利率本周回顾 - 本周（2026 年 1 月 9 日 - 16 日）美债收益率变动 1 个月期至 30 年期除超长期外利率均明显上行 前半周受经济数据影响利率下行 后半周房屋销售、失业数据及地缘政治和美联储独立性问题使利率再度推高 [1] - Fed 收到传票后鲍威尔反击 美联储强硬态度缓解投资者恐慌 市场认为特朗普不会实质性倾轧本届美联储 一是破坏独立性会提高长端利率并动摇美债与美元地位 二是鲍威尔剩余任期不长且提前换主席意义不大 特朗普施压或针对下一届主席 但效果有待商榷 共和党内部也出现分歧 [2] - 本周进行了 3 年期、10 年期和 30 年期美国票据拍卖 3 年期表现稳健 10 年期和 30 年期表现偏弱 [17] 美国宏观经济指标点评 - 景气指数方面 2025 年 9 - 10 月美国新屋销售回暖 12 月成屋销售创近三年最高 11 月零售销售扭转下滑趋势 2026 年 1 月费城联储制造业指数创去年 9 月以来新高 [3][23] - 就业方面 截至 2026 年 1 月 10 日当周 美国首次申请失业救济人数创两年内第二低水平 但就业市场呈现“低解雇、低招聘”的弱平衡状态 [24] - 通胀方面 2025 年 12 月美国未季调 CPI 同比持平 核心 CPI 同比略低于预期 体现通胀阶段性企稳 月度环比上涨符合预期 核心 CPI 环比略低于预期 反映出价格压力的结构性分化 [26] 大类资产点评 - 债券方面 德债收益率走低 日债因市场预期加息维持在较高水平 [28] - 权益方面 亚洲市场整体走强 欧美市场相对承压 [29] - 大宗方面 金属与数字资产领先 农产品与部分工业原料承压 [30] - 外汇方面 亚洲货币整体承压 俄罗斯卢布逆势上涨 [31] 市场跟踪 报告展示了本周全球主要经济体国债利率涨跌幅、全球主要股指涨跌幅、主要大宗涨跌幅、全球主要外汇涨跌幅（兑人民币）以及美国、日本、欧元区的最新经济数据面板等图表 [33][37][39][41]

文章核心观点 - 债市整体走强，银行间现券收益率普遍下行，国债期货主力收涨，公开市场操作实现净投放，资金利率回落 [1] - 机构观点认为，基本面数据对债市影响有限，短期行情预计震荡，2026年宽货币环境有望延续，降息降准存在灵活运用空间 [1] 行情跟踪 - 国债期货多数上涨，10年期主力合约涨0.11%报108.035，5年期主力合约涨0.09%报105.76，2年期主力合约涨0.04%报102.376，仅30年期主力合约跌0.08% [2] - 银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债收益率下行1BP至1.957%，10年期国债收益率下行0.95BP至1.8475% [2] - 中证转债指数上涨0.20%至516.90点，成交金额906.16亿元，个债表现分化，金05转债等涨幅居前，嘉美转债等跌幅居前 [2] 海外债市 - 北美市场美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.33BPs至4.132%，30年期美债收益率跌5.07BPs至4.785% [3] - 亚洲市场日债收益率多数下行，10年期日债收益率下行2.1BPs至2.162% [4] - 欧元区市场主要国债收益率下跌，10年期德债收益率跌3.3BPs至2.812%，10年期法债收益率跌3.1BPs至3.488%，10年期英债收益率跌5.8BPs至4.338% [4] 一级市场 - 国开行发行的3年期和7年期金融债中标收益率分别为1.6675%和1.9086%，全场倍数分别为3.03和4.11 [5] - 进出口行发行的1.2521年期和5.5041年期金融债中标收益率分别为1.4387%和1.7481%，全场倍数分别为2.63和6.39 [5] 资金面 - 央行通过7天期逆回购操作单日净投放资金1694亿元 [6] - 央行还开展9000亿元6月期买断式逆回购操作，为连续第5个月加量续作，本次净增3000亿元 [6] - 资金利率普遍回落，Shibor隔夜品种下行1.6BP至1.374%，7天期下行6.5BP至1.485% [6] 机构观点 - 中金固收认为，通胀压力主要来自服务业，温和的通胀数据不足以推动美联储1月降息，预计其将按兵不动，下一次降息或在3月 [8] - 中信证券从货币政策三大目标分析了宽货币的逻辑，认为实体经济资产负债表修复、金融中介降效及银行体系资负错位等问题需要逆周期工具介入 [8] - 东方金诚指出，买断式逆回购操作为助力年初政府债券发行和引导信贷投放，显示出货币政策延续支持性立场 [8]