报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，指出金融市场受美联储政策、特朗普言论等因素影响，各品种走势分化；商品市场受供需、政策、天气等因素影响，不同品种表现各异。投资者需关注各品种基本面和政策变化，谨慎做出投资决策 [12][26][67] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 金价震荡收涨，市场风险偏好下降，特朗普喊话引发避险情绪，美国通胀有上行风险，年内降息空间有限，鲍威尔表态预计偏谨慎，短期金价区间震荡 [13] - 投资建议：短期金价走势震荡，注意回调风险 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普要求美联储理事库克辞职，美联储多数委员更担忧通胀，维持利率不变，美元继续震荡，9月降息可能性较明显 [17] - 投资建议：美元短期延续震荡 [18] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普呼吁库克辞职，美联储内部官员分歧加大，更担忧通胀回升风险，市场降息预期回摆，美股回调后尾盘跌幅收窄 [20] - 投资建议：降息预期降温，市场风险偏好回落，谨慎等待周五鲍威尔发言 [21] 宏观策略（国债期货） - 8月LPR报价持稳，央行大额净投放但资金面略偏紧，债市受股市影响大，近期股市预计偏强，债市偏弱，跨期价差策略布局进入尾声 [22][24] - 投资建议：短线以偏空思路对待，博弈反弹需谨慎 [25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 7月我国大豆进口量增加，Pro Farmer田间巡查显示美豆单产前景良好，国内油厂豆粕库存同比下降 [26][28] - 投资建议：我国不采购美豆时豆粕震荡偏强，关注美国田间巡查结果 [28] 黑色金属（动力煤） - 印尼低卡煤较内贸煤有价格优势，日耗进入拐点，供应受天气约束，短期煤价在700元附近震荡，季节性跌势9月或打开 [29][30] - 投资建议：短期煤价跌势横盘，季节性下跌难以避免 [30] 黑色金属（铁矿石） - 西澳40亿美元球团与热压铁一体化项目获批，成材季节性压力下铁矿石跟随回落，北方环保限产对平衡表影响有限，价格走势维持震荡 [31] - 投资建议：铁矿石短期偏弱震荡，难有趋势性行情 [32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 美国扩大钢铝关税范围，8月乘用车市场零售和批发增长，钢价震荡运行，近期成材累库压力增加，9月初钢厂环保限产和终端需求均受影响 [33][35] - 投资建议：钢价偏弱震荡，等待回调机会 [35] 农产品（生猪） - 华统股份屠宰业务产能利用率30%-40%，生猪板块受“反内卷”影响，行情反复，去库和去产是下半年目标，远月出栏压力或缓解 [36][37] - 投资建议：关注14000 - 14150元/吨区间布多LH2601机会 [38] 农产品（红枣） - 河北崔尔庄市场红枣价格主流趋稳，期货主力合约收跌，新季红枣生长正常，库存高位，节假日临近消费转好，多空博弈，不确定性高 [39][40] - 投资建议：观望为主，关注产区天气 [40] 农产品（白糖） - 巴西8月前两周糖出口增加，7月甘蔗单产下降，7月我国进口糖浆和预混粉环比增加同比减少，巴西甘蔗减产和乙醇价格走强影响糖产量 [41][45] - 投资建议：郑糖下方空间有限，短期震荡，1月合约关注回调做多机会 [45] 有色金属（氧化铝） - 东澳成交3万吨氧化铝，市场情绪降温，供需宽松，盘面走弱 [46] - 投资建议：观望 [47] 有色金属（多晶硅） - 工信部召开光伏产业座谈会，今明两天探讨反内卷细则，组件或出台指导价，多晶硅企业有挺价意愿，关注配额设定和企业执行情况 [48][50] - 投资建议：单边回调看涨，套利关注11 - 12反套机会，价格短期49000 - 57000元/吨，长期有望超60000元/吨 [51] 有色金属（工业硅） - 7月工业硅出口增加，进口减少，新疆大厂复产，8月或去库，9月或累库 [52] - 投资建议：价格短期8200 - 9200元/吨，关注区间操作机会 [52] 有色金属（铅） - 8月19日LME铅贴水，7月铅酸蓄电池出口环比上升，国内沪铅震荡，成本支撑与需求压制格局不变，再生炼厂亏损，进口铅流入需关注 [53][54] - 投资建议：短期观望，套利观望 [55] 有色金属（锌） - 7月镀锌板出口累计增加，秘鲁锌精矿产量增加，7月锌精矿进口量大增，外盘结构性风险高，国内基本面走弱，海外库存低位 [56][59] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路 [59] 有色金属（镍） - 7月非合金镍进口增加，LME库存增加，SHFE仓单减少，镍矿价格抵抗式下跌，镍铁供应过剩，精炼镍去库节奏放缓 [60][61] - 投资建议：短期关注波段机会，中线逢高沽空 [62] 有色金属（碳酸锂） - 7月碳酸锂进口量同比减少，多头挤兑式平仓致盘面跌停，基本面无实质性超预期利空，三季度去库 [63][64] - 投资建议：关注逢低试多及正套机会 [64] 有色金属（铜） - 特朗普抨击法院阻止铜矿土地转让，第一量子矿业启动赞比亚铜矿扩建项目，市场关注美国经济滞胀和地缘局势，国内关注政策刺激 [65][67] - 投资建议：单边铜价短期宽幅震荡，套利关注内外反套策略 [68] 能源化工（液化石油气） - 韩国计划重组石脑油裂解产能，周三PG合约走强但基本面支撑有限 [69][70] - 投资建议：消息面发酵未完成不建议空配，关注11 - 12月差正套机会 [70] 能源化工（原油） - 美国EIA商业原油库存下降，炼厂开工率高，原油出口量回升，油价窄幅震荡 [71] - 投资建议：震荡等待方向性驱动 [73] 能源化工（PX） - 8月20日PX价格小幅上涨，供应稳定，整体供需矛盾不大，单边价格跟随原油震荡 [74] - 投资建议：短期跟随成本油价震荡调整，逢低轻仓试多 [75] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货基差走强，织造端和聚酯负荷小幅提升，低加工费下部分装置检修，单边价格跟随成本端震荡 [76][77] - 投资建议：短期单边，逢低轻仓滚动试多 [78] 能源化工（纯碱） - 8月20日沙河地区纯碱市场低位，期价大幅下挫，供给端扰动结束，市场情绪转弱，碱厂产量略有下移，下游刚需补库 [79] - 投资建议：纯碱逢高沽空，关注供给端扰动 [79] 能源化工（浮法玻璃） - 8月20日沙河市场浮法玻璃价格下跌，供给端炒作情绪衰退，各地区市场成交一般，观望情绪浓厚 [80] - 投资建议：单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [81] 能源化工（烧碱） - 8月20日山东地区高浓度液碱价格上涨，供应变化不大，需求较好，企业库存无压 [82][83] - 投资建议：烧碱盘面震荡 [84] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场行情偏稳，部分浆种价格下跌，供需两弱，期货主力合约价格运行趋势偏下 [85] - 投资建议：纸浆短期行情震荡 [85] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格弱势整理，期货午后回涨，下游采购积极性一般，现货成交平平 [86] - 投资建议：短期盘面偏弱 [87] 能源化工（苯乙烯） - 韩国石脑油裂解减产消息影响下，今日苯乙烯盘面，贸易商成交活跃 [88] - 投资建议：关注市场对远端供给情况的博弈，警惕产业链情绪扩散 [89] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，市场成交气氛尚可，8月装置维持减停产状态 [90][91] - 投资建议：关注8月底至9月装置复产及新装置投产压力，瓶片价格跟随聚酯原料波动 [91] 航运指数（集装箱运价） - 汉堡港对美集装箱吞吐量下降，6月欧元区贸易顺差收窄，美国对欧盟加征关税，需求边际转弱，运价下行 [92][93][94] - 投资建议：盘面短期震荡，关注逢高沽空机会 [94]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告涵盖金融和商品领域，金融方面受美国 7 月 PPI 超预期影响，市场对美联储降息预期有变化，美元指数回升，各金融品种受不同因素影响走势各异；商品方面各品种受自身供需、政策、事件等因素影响，价格和市场情况呈现多样化态势，多数品种建议谨慎操作并关注市场变化 [13][16][23] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国 7 月 PPI 同比升 3.3%超预期，服务成本涨 1.1%、能源价格反弹，后续 CPI 有上行空间，金价下跌，伦敦金跌破 60 日均线，市场对美联储 9 月降息 50bp 预期下降，短期金价弱势震荡，建议注意回调风险 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国 7 月 PPI 超预期，环比增速大幅上升，通胀压力强化，美元指数回升，市场对降息预期回落，短期美元指数回升 [16] 宏观策略（国债期货） - 8 月 14 日央行开展 1287 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 320 亿元，股市冲高回落未明显提振债市，债市担忧股市后续走强，股牛未终结，资金面转松难，债市难有趋势性行情，配置盘可在 10Y 和 30Y 利率接近 1.75%和 2.0%时买入，交易盘博弈反弹需谨慎 [17] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 7 月 PPI 环比飙升至 0.9%，同比涨幅升至 3.3%，超出预期的 PPI 和不及预期的 CPI 反映企业承担关税成本，服务分项上涨表明核心通胀粘性强，市场降息预期降温但 9 月降息定价充分，关税传导或使通胀回升、加大市场波动 [19][20] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - CONAB 和 Abiove 上调巴西 24/25 年度大豆产量预估，USDA 周度出口销售数据符合预期但中国采购停滞，CBOT 大豆回落，国内豆粕期价下跌、油厂现货报价下调、下游成交意愿不足，中国恢复采购美豆前，期价或震荡偏强 [23] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 2025 年 7 月印度棕榈油进口量减少 10.46%，油脂市场小幅回调，菜油因交易所风险函价格回调，国内菜油库存可支撑消费，棕榈油 7 月进口下降但 8 - 9 月有补库需求，建议逢低布局多单 [24][25] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 日本对中国和韩国热镀锌钢带和钢板发起反倾销调查，钢价震荡走弱，本周五大品种库存累积加快，建材累库明显，螺纹表需回落，卷板需求有韧性但出口施压，基本面难拉动钢价持续上涨，短期市场震荡，警惕波动和回调风险 [28][29] 农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖产品玉米消耗量环比减 3.22%，玉米淀粉消耗量环比增 4.88%，深加工企业玉米消耗量下滑，淀粉企业开机率增加、库存累库，终端需求偏弱，预计开机率同比偏弱，米粉价差暂无走强驱动，关注区域价差套利机会 [30][32] 农产品（生猪） - 罗牛山未参与 8 月 13 日畜牧业协会会议，但认同调控方向，生猪养殖处于政策调控落地兑现阶段，降重见效快，近月合约以 14000 附近形成支撑但表现弱，建议关注反套机会 [33][34] 农产品（白糖） - 印度预计 2025/26 榨季将 400 - 500 万吨食糖转用，巴西港口待运糖船量和食糖数量下降，8 月第一周出口糖量增加，ICE 原糖本周先反弹后回落，巴西糖出口改善但供应过剩压力大，短期弱势震荡，国内郑糖上下空间受限，短期震荡 [38][39] 农产品（玉米） - 截至 2025 年 8 月 8 日，北方四港玉米库存环比降 13.1 万吨，下海量增加 0.7 万吨，北港库存下降稳定，深加工消费量略减、库存略降，盘面 09 合约反弹但上行空间有限，建议 11、01 合约空单持有，关注 11 - 3 反套机会 [40][41] 有色金属（氧化铝） - 河南某大型氧化铝企业日产量由 5500 吨提升至 6500 吨，仓单累计，供需过剩，期价承压，建议观望 [43] 有色金属（铜） - 印度新铜冶炼厂申请成为 LME 交割品牌，智利铜冶炼厂重启，印尼冶炼厂停产释放 10 万吨半加工铜矿，美国 PPI 超预期回升抑制铜价，国内政策预期托底，短期宏观预期有反复风险，国内库存低位徘徊、累库放缓，建议单边逢低多配、关注内外反套策略 [46][47] 有色金属（多晶硅） - 华润四川凉山 200MW 光伏项目开工，多晶硅现货成交价格变化不大，库存累积，减产未启动，预计 8 月产量提升，组件厂排产或减少，终端装机需求受关注，价格下方受协会指导价格影响，关注后续进展，建议关注回调和卖出虚值看跌期权机会，价格回落至 47000 元/吨以下可布局多单 [48][49] 有色金属（工业硅） - 兴发 10 万吨工业硅项目获新称号，8 月 14 日工业硅库存环比微降，新疆、四川、甘肃等地开炉增加，下游刚需采购，预计 8 月供给端有增量但多晶硅复产增加需求，或仍去库，建议逢低做多，关注大厂复产动向 [52][53] 有色金属（镍） - 8 月 14 日 LME 镍库存较上一日增加 42 吨，菲律宾矿山报价坚挺，印尼镍矿开采偏宽松，镍铁价格回暖但仍过剩，纯镍价格日内偏弱，下游观望，建议短期关注波段机会，中线逢高沽空 [54][56] 有色金属（铅） - 8 月 13 日【LME0 - 3 铅】贴水 42.01 美元/吨，铅锭社库累增至 7.17 万吨，沪铅宽幅震荡，旺季需求未兑现，8 月下旬炼厂有复产计划，建议前期多单止盈，关注内外正套机会 [57][58] 有色金属（锌） - 截至 8 月 14 日，SMM 七地锌锭库存大增 1 万吨，8 月 13 日【LME0 - 3 锌】贴水 1.5 美元/吨，29Metals 锌精矿产量环比降 28%，沪锌宽幅震荡，国内社库累增，基本面偏空限制上行高度，库存绝对水平低限制下方空间，建议单边做好仓位管理，关注中线正套机会 [61][62] 有色金属（碳酸锂） - LAC 锂业产量增、成本降、扩产推进，宁德时代枧下窝矿区采矿端停产，对应国内碳酸锂产量损失约 11%，三季度平衡表或去库，短期价格偏强，建议关注回调试多机会 [63][64] 能源化工（液化石油气） - 截至 8 月 14 日当周，中国液化气周度商品量环比降 1.68%，港口库存下降，PG 相对估值偏低，建议关注远月正套机会 [65][68] 能源化工（碳排放） - 8 月 14 日 CEA 收盘价 71.72 元/吨，全国碳市场成交量未明显扩大，价格因发电厂买货反弹，目前窄幅波动，今年供需均衡偏松，短期走势震荡 [69][70] 能源化工（天然气） - 截止 7 月 18 日，美国天然气库存周度环比增加，Nymex 维持偏弱运行，美国夏季气温不及预期，需求未超预期，供应高位，基本面偏平衡，对未来气价维持偏空观点，建议观望 [71][72] 能源化工（PX） - 8 月 14 日 PX 价格跌幅扩大，原料端低迷，供需面弱，现货浮动水平僵持，8 月国内负荷有上升趋势，可能让利下游 TA，短期震荡调整 [73][75] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率和出货量局部提升，本周终端织造负荷回升，织造成品库存待去化，原料有备货，短期投机需求弱，供应端部分装置降负荷，加工费或企稳回升，短期震荡调整 [75][76] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价和聚酯原料下跌，8 月份部分工厂维持 20%以上减停产状态，7 - 8 月是旺季但下游刚需采购，行业减产延长使加工费修复，价格随聚酯原料波动 [80] 能源化工（烧碱） - 8 月 14 日山东地区液碱价格上涨，企业出货尚可，氯碱企业装置负荷稳定，液碱供应维稳，下游氧化铝需求温和，非铝下游拿货尚可，市场成交上移，后期价格或再涨 20 元/吨，盘面震荡 [80][81] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场多数企稳盘整，主力合约价格窄幅震荡，进口针叶浆市场重心暂稳，阔叶浆个别牌号价格上调但成交未放量，本色浆和化机浆供需两弱，短期行情震荡 [82][84] 能源化工（PVC） - 今日国内 PVC 粉市场价格走低，期货震荡下行，贸易商点价成交优势扩大，下游部分补货，现货成交局部改善，基本面偏弱但宏观利好和煤价上涨支撑盘面，行情震荡 [85] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂产量环比增 2.76%，产能利用率环比增 0.45%，价格下跌，纯苯近端供需优，8 月去库但注意新产能压力，苯乙烯产量高位，9 月预期检修多，需求端开工有变化，累库斜率低于预期，价格偏震荡，关注油价波动 [86][87] 能源化工（纯碱） - 截止到 2025 年 8 月 14 日，国内纯碱厂家总库存增加，期价小幅收跌，现货市场趋弱，碱厂装置提量，下游刚需补库，事件发酵期市场情绪易反复，建议做好仓位管理 [88] 能源化工（浮法玻璃） - 8 月 14 日沙河市场浮法玻璃价格持平，期价下跌，市场供强需弱，中下游采买积极性不佳，部分企业或让利促销或观望，供给端政策细则未落地，建议单边谨慎，关注多玻璃空纯碱套利策略 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，提供各品种投资建议，涵盖黄金、股指期货、外汇期货等金融产品，以及豆粕、豆油、焦煤等商品，投资者可参考各品种具体情况决策 [11][14][26] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美债招标数据不佳，美国财政部拍卖 420 亿美元 10 年期国债，得标利率 4.255%，投标倍数 2.35 [11] - 特朗普将对芯片和半导体征 100%关税并实施更多二级制裁，金价震荡收跌，市场有避险情绪但未形成突破上涨趋势 [12] - 投资建议关注美国关税进展，黄金延续震荡走势 [13] 宏观策略（股指期货） - 韩国将对中国团队游客实行临时免签，预计带动地方经济刺激内需 [14] - 两融余额回升重上两万亿元，A股气势如虹，短期内无更多宏观利空下市场易涨难跌 [15] - 投资建议均衡配置各股指 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普称将对芯片征约 100%关税，美联储理事称 7 月就业报告令人担忧或预示经济拐点 [17][18] - 特朗普对印度额外征收 25%关税，美元短期震荡，预计未来有更多二级制裁但效果有限 [19] - 投资建议美元短期维持震荡 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美日贸易协议分歧持续，特朗普拟对芯片产品征 100%关税并对印度商品额外加征 25%关税 [20][21][22] - 关税对市场扰动有限，美联储官员表态偏鸽，市场风险偏好回升 [22] - 投资建议关注经济下行压力数据验证，当前点位注意回调风险 [23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1385 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 1705 亿元 [24] - 8 月中上旬基本面和资金面对债市有利，但股市偏强运行，流动性宽松预期不稳定，股市上涨动能仍在 [24] - 投资建议 8 月上旬债市顺风期，谨慎把握做多节奏 [25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西 7 月出口大豆 1225.7 万吨，日均出口量较去年 7 月增 9% [26] - 供需面变化不大，美豆弱势震荡，国内进口大豆成本支撑豆粕期价，市场对未来豆粕供应担忧 [26] - 投资建议内强外弱不变，豆粕运行中枢有望上移，关注美国天气及中美关系 [27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚 7 月棕榈油产量环比增加 9.01%，8 月 1 - 5 日产量环比减少 17.27% [28][30] - 油脂市场震荡走强，豆油领涨，棕榈油增产或受降雨影响，市场倾向多配豆油 [30] - 投资建议油脂价格预计偏强震荡，建议逢低做多 [30] 黑色金属（动力煤） - 8 月 6 日北港市场动力煤报价偏强，买卖分歧突出，市场格局预计维持偏强运行 [31] - 超产检查延续，煤价短期坚挺但下游接受度不高，电力日耗 8 月中旬进入拐点，进口煤宽松，煤价难持续反弹 [31] - 投资建议关注 8 月中旬日耗变化 [31] 黑色金属（铁矿石） - 安米墨西哥公司因设备故障临时关停高炉生产 [32] - 铁矿石价格震荡，关注 8 月中旬阅兵限产影响，铁矿石年内趋势大概率延续去库格局 [32] - 投资建议预计矿价走势震荡 [32] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 蒙古国 ETT 公司炼焦煤线上竞拍，起拍价较上期上涨，挂牌数量全部流拍 [34] - 焦煤盘面大幅上涨，受供应端消息面扰动，市场炒作情绪重，关注后续实际政策 [35] - 投资建议关注后续实际政策 [35] 农产品（生猪） - 神农集团 7 月销售生猪 17.47 万头，大北农 7 月生猪销售数量为 59.39 万头 [36][37] - 集团场面临政策性降重需求，市场出栏压力未改，下游需求承接能力有限 [37] - 投资建议关注 9 - 1、9 - 5 反套机会 [37] 农产品（白糖） - 印度截至 8 月 1 日甘蔗播种面积达 573.1 万公顷，云南截至 7 月末销糖率 80.68%，广西截至 7 月底产销率 85% [39][40][41] - 国内各主产区 7 月产销公布，广西糖销售进度快库存低，市场定价转向加工糖 [42] - 投资建议郑糖短期偏弱震荡，运行区间 5500/5600 - 5900 元/吨 [42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7 月全国乘用车市场零售和厂商批发数据同比增长但较上月下降 [43] - 7 月下旬重点钢企粗钢日产环比降 7.4%，钢价延续偏强震荡，受双焦提振，阅兵限产对产量影响不大 [44][45] - 投资建议以震荡思路对待，轻仓谨慎 [46] 有色金属（铅） - 8 月 5 日【LME0 - 3 铅】贴水 41.92 美元/吨，Nyrstar 获澳政府 1.35 亿澳元支持 [47] - 沪铅小幅上行，再生环保事件发酵，短期底部确立，需警惕事件证伪，需求端有改善迹象 [48] - 投资建议关注逢低买入机会，套利观望 [48] 有色金属（锌） - 8 月 5 日【LME0 - 3 锌】贴水 13.16 美元/吨，Nyrstar 获澳政府 1.35 亿澳元支持 [49][50] - 沪锌反弹震荡，海外库存去化支撑伦锌，国内社库累增，基本面偏空但海外软挤仓风险高 [50] - 投资建议单边观望，低位投机多单持有，关注中线正套机会 [51] 有色金属（碳酸锂） - 中国盐湖年产 2 万吨碳酸锂项目正式下线销售，7 月智利向中国出口碳酸锂规模回升 [52][53] - 需求端 8 月排产正增长，供应端江西矿证事件风险未解除，8 月 9 日枧下窝采矿许可证到期，盘面受消息扰动 [53] - 投资建议风险事件落地前观望，9 - 11 反套止盈 [53][54] 有色金属（铜） - 必和必拓和伦丁矿业计划申请阿根廷投资激励，印尼冶炼厂检修影响电解铜产量，加拿大 Green Bay 铜黄金项目有发展潜力 [55][56][57] - 市场关注美国关税政策和俄乌局势，全球显性库存回升，库存累积预期抑制盘面及现货升贴水 [58] - 投资建议单边观望，套利关注内外反套策略 [58] 有色金属（镍） - 荣晖国际拟 990 万美元收购印尼镍矿公司 60%权益 [59][60] - LME 库存增加，SHFE 仓单减少，基本面供应过剩，镍铁价格难修复，纯镍现货成交清淡 [61] - 投资建议短期关注波段机会，中线逢高沽空 [62] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货 FOB 价格丙烷下跌、丁烷上涨，美国至 8 月 1 日当周 C3 库存增加 [63][64] - 巴拿马运河通行情况引发关注，预计是节奏性矛盾 [64] - 投资建议关注美国政策变化，外盘价格有下行空间 [65] 能源化工（原油） - 美国宣布对印度追加关税，EIA 商业原油库存下降，炼厂开工率上升 [66][67] - 油价由涨转跌或因美俄会谈进展，关注美国对俄政策扰动 [67][68] - 投资建议关注美国对俄政策对市场的扰动 [68] 能源化工（烧碱） - 8 月 6 日山东地区液碱市场稳定，供应端有增量，需求端氧化铝接货温和，非铝下游刚需采购 [69][70] - 预计后期液碱市场价格有下滑趋势 [71] - 投资建议烧碱向下空间有限 [71] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场横盘整理，期货主力合约价格先跌后涨 [72] - 预计盘面会跟随商品回调 [72] - 投资建议预计盘面跟随商品回调 [72] 能源化工（PVC） - 今日国内 PVC 粉市场价格上涨，期货偏强震荡，下游采购积极性不佳 [73] - 焦煤大涨带动 PVC 盘面反弹，预计行情短期震荡偏强 [73] - 投资建议预计行情短期震荡偏强 [73] 能源化工（尿素） - 2025 年 8 月 6 日中国尿素企业总库存量较上周减少，部分装置停车检修，部分企业库存下降 [74] - 行业会议结果不及预期，投机需求边际减弱，盘面回归震荡 [75] - 投资建议盘面回归震荡对待 [75] 能源化工（苯乙烯） - 2025 年 8 月 6 日华东纯苯港口贸易量库存较 7 月 30 日减少 [76] - 苯乙烯基本面弱势，8 月大累库趋势预计延续，纯苯近端供需较好但新产能释放制约去库 [77] - 投资建议做缩苯乙烯 - 纯苯价差的头寸关注止盈离场机会 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国7月非农数据远逊预期，引发黄金上涨、美元指数走弱及市场对经济担忧 [14][18] - 各行业受政策、供需等因素影响，价格走势不一，投资建议各有不同 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储理事库格勒辞职，美国7月非农远逊预期，金价周五涨约2%，基本面走弱使市场完成9月降息预期，黄金收复失地但短期未摆脱震荡区间，投资建议短期走势震荡 [13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储理事辞职或使特朗普早择鲍威尔继任者，美国7月非农远低于预期，劳动力市场有潜在拐点，美元指数大幅走弱，投资建议短期走弱 [15][18] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普解雇劳工统计局局长，美联储理事库格勒辞职，7月非农显示就业市场降温，市场担忧实体经济下行风险，投资建议股指延续回调走势 [19][21] 宏观策略（股指期货） - 多只主动权益基金宣告限购，美国拟征关税，近期股市高位回调，沪指跌破3600点，基本面和资金面显示市场认为点位偏高，投资建议均衡配置各股指 [22][24][25] 宏观策略（国债期货） - 2025年8月8日起新发行国债等恢复征6%增值税，央行开展逆回购操作，政策短期引发新老券种价格分化，长期利空债市，投资建议下周市场先涨后跌，交易盘多头逐渐撤退 [25][26][28] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美国6月大豆压榨量为591万短吨，油厂保持高开机，美豆下行，国内豆粕强于外盘，预计供应主导下库存上升，投资建议内强外弱局面持续，密切关注进口及需求变化 [29][31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼6月棕榈油出口同比增0.06%，7月马来西亚棕榈油产量环比增7.07%，国内传出贸易商出口豆油消息，投资建议棕榈油窄幅震荡，考虑多配豆油空配棕榈油套利 [32][34][35] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场焦炭价格偏强运行，焦企提涨，主流钢厂暂无回应，供应紧缩，成本支撑，下游有刚需，投资建议短期震荡，09合约博弈交割情况 [37][38] 农产品（棉花） - 巴基斯坦对进口棉花等加税18%，越南纺企进口棉需求放缓，美棉新作签约不佳，ICE棉价短期低位弱势震荡，郑棉预计短期回落空间有限，有反弹可能，不建议追空 [39][42][43] 农产品（白糖） - 印度25/26年度净糖产量或增至3000万吨，巴西7月上半月糖产量同比增15%，ICE原糖弱势震荡，郑糖短期料偏弱震荡，运行区间5500/5600 - 5900元/吨 [44][48][49] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7月重卡销售8.3万辆同比增42%，美国将对巴西半成品钢铁征关税，7月百城新建住宅销售均价环比涨0.18%，钢价弱势震荡，库存累积，需求季节性回落，投资建议有回调压力，轻仓谨慎 [50][53][54] 黑色金属（动力煤） - 8月1日北港市场动力煤报价暂稳，7月以来价格强势，预计8 - 9月产量下滑1 - 2%，需求平稳，煤价预计延续震荡市，短期反弹高度有限 [55][56] 黑色金属（铁矿石） - 7月车市淡季，乘用车销量略高于预期，矿价跟随回调，表现抗跌，基本面矛盾不突出，预计价格维持震荡，关注环保限产对铁水影响 [57][58] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉港口库存环比持平微降，与玉米淀粉价差微减，下游淀粉糖开机率偏弱，淀粉库存去化难持续，投资建议米粉价差低位震荡 [59][60] 农产品（玉米） - 饲料企业平均库存同比上涨1.83%，北港库存去化，深加工消费量提升但难持续，旧作产需缺口下修，新作空单建议继续持有，玉米预计震荡下行 [61][62] 有色金属（镍） - 印尼镍矿协会呼吁控制产量并实施ESG标准，宏观面近期偏积极，基本面镍铁供给过剩，纯镍库存波动，投资建议短期关注波段机会，中线逢高沽空 [63][64][65] 有色金属（铜） - 韩国对美国铜出口预计下降，澳大利亚支持嘉能可冶炼厂运营，Codelco削减项目铜矿开采，短期海外宏观预期反复，全球显性库存回升，投资建议单边偏空，中线低多，关注内外反套 [66][70] 有色金属（工业硅） - 7月各主产地开工有变化，预计8月供给端增量2 - 3万吨，多晶硅复产增加需求，工业硅或仍去库，投资建议空单止盈，关注做多机会 [71][72] 有色金属（多晶硅） - 工信部印发节能监察任务，广期所增设指定质检机构，现货成交均价抬升，预计8月产量提升，过剩2 - 3万吨，投资建议价格45000 - 57000元/吨运行，回调看涨，考虑卖出虚值看跌期权 [73][75][77] 有色金属（碳酸锂） - PLS年度产量超预期，8月电芯及正极材料排产增长，江西矿证事件有风险，投资建议轻仓逢低试多，9 - 11反套止盈 [78][79] 有色金属（锌） - 7月31日LME0 - 3锌贴水6.56美元/吨，Nexa二季度季报显示产量情况，外盘结构性风险仍存，8月锌锭产量或增，需求寡淡，投资建议单边观望，关注中线正套 [80][81] 能源化工（碳排放） - 8月1日EUA主力合约收盘价71.04欧元/吨，欧盟碳价震荡，电力需求低迷抑制碳价，美国关税影响欧洲制造业，投资建议短期震荡 [82][83] 能源化工（原油） - 美国至8月1日当周石油钻井总数下降，OPEC+ 8国9月增产54.7万桶/天，周五油价大幅回落，后续政策或按兵不动，投资建议油价维持震荡 [84][86][87] 能源化工（烧碱） - 8月1日山东地区液碱价格下行，供应少量增加，需求一般，市场价格有调整，投资建议行情震荡 [87] 能源化工（纸浆） - 进口木浆部分价格企稳或下跌，期货主力合约下行，投资建议盘面跟随商品回调 [88][89] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格下跌，期货震荡走低，成交平平，投资建议盘面跟随商品回调 [90] 能源化工（瓶片） - 今日瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，工厂报价下调，7 - 8月减产，需求旺季但去库不及预期，投资建议关注逢低滚动做扩加工费机会 [91][93] 能源化工（尿素） - 截止7月31日中国尿素港口样本库存量环比减5万吨，盘面震荡偏弱，供应有压力，需求一般，投资建议等待政策新变量 [94][95] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格下移，商谈氛围好转，织造端负荷回升，需求待观察，供应大致持稳，投资建议短期跟随商品情绪震荡调整 [96][98]

市场反应分析 - 市场对最新美国关税反应平淡 可能表明投资者已提前做好投资组合准备 [1] - 市场波动相对有序 未出现对美国股指期货和比特币等成长型资产的急剧抛售 [1] - 投资者未大规模转向美元和黄金等避险资产 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析了宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等多个领域的市场动态和行情走势，受特朗普关税政策、供需关系、季节因素、政策变动等多种因素影响，各市场呈现不同的特点和趋势，投资者需根据具体情况制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普对14个国家发出关税税率威胁，8月1日生效，市场避险情绪略有增加，但金价未突破，延续震荡走势 [12] - 投资建议：短期金价未摆脱震荡格局，注意市场波动增加 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 前美联储官员Kevin Warsh称应降息，关税不会导致通胀；欧盟力争本周与美国达成框架贸易协议；特朗普对多国提高关税，关税延期至8月1日，全球市场风险偏好走低，美元指数反弹 [14][15][16] - 投资建议：美元短期反弹 [17] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储沃什称应降息，特朗普关税不会造成通胀影响；特朗普公布对部分国家关税，延期至8月1日，谈判无明显进展，市场维持避险情绪，关注企业财报中关税影响 [18][19] - 投资建议：注意美股回调风险 [19] 宏观策略（国债期货） - 6月末我国外汇储备规模上升；央行开展1065亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2250亿元；资金面均衡支撑债市，但突破有难度，贸易冲突对债市影响需观察 [20][21] - 投资建议：多头继续持有，关注逢回调买入策略 [23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西7月第一周出口大豆192万吨；美豆优良率持平于66%；国内进口大豆到港充裕，油厂高开机使豆粕库存加速累积 [24][25][26] - 投资建议：期价震荡，关注美豆产区天气及中美关系 [27] 农产品（白糖） - 欧盟调高乌克兰食糖进口配额至10万吨；巴西6月出口糖和糖蜜增加；巴基斯坦糖价上涨 [28][29][31] - 投资建议：郑糖短期震荡，关注加工糖报价 [32] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至7月4日，全国重点地区豆油商业库存增加，棕榈油商业库存减少；油脂市场震荡，棕榈油走势较强 [33][34] - 投资建议：油脂震荡，关注YP价差做扩机会，短期观望 [34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 今年以来全球新船订单总量同比下降54%；6月我国挖掘机月开工率为58.2%；钢价震荡小幅回落，短期呈震荡格局 [35][36] - 投资建议：现货反弹套保 [37] 农产品（玉米淀粉） - 7月7日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润有亏有盈；淀粉预计维持缓慢降开机趋势 [38] - 投资建议：关注淀粉库存周期及米粉价差替代效应 [38] 农产品（玉米） - 因进口玉米拍卖，玉米现货转弱，期货下跌 [39] - 投资建议：关注进口拍卖成交情况，成交率下跌、溢价消失可轻仓入场空单 [39] 黑色金属（动力煤） - 7月7日北港市场动力煤报价暂稳，港口结构性缺货，下游库存高位，需求未放量；持续高温下日耗维持高位，但火电日耗增速难持续，7月内蒙产量恢复，预计7月煤价平稳 [40][41] - 投资建议：关注山西复产情况 [41] 黑色金属（铁矿石） - 越南对中国热轧卷征收23.01 - 27.83%最终反倾销税；铁矿石价格震荡，基本面温和，需求季节性下滑，钢厂生产平稳 [42] - 投资建议：观望为主，反弹空间受限 [42] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东市场炼焦煤暂稳，安徽市场三季度长协价下调；供应端产量回升，下游拿货增加，库存上升；需关注需求持续性 [43][44] - 投资建议：关注需求持续性，需求走弱则焦煤上方空间有限 [44] 有色金属（多晶硅） - 爱旭股份35亿定增获批；头部多晶硅厂报价上调，但硅料现货难成交，7月多晶硅排产将提升，库存增加；价格上涨取决于减产落实和下游价格回升 [45] - 投资建议：观望 [46] 有色金属（工业硅） - 电极市场需求疲软，成本传导受阻；新疆大厂复产，云南丰水期开炉数预计增加，四川产量或小幅增加；关注反弹沽空机会 [47][48][49] - 投资建议：关注反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理 [50] 有色金属（碳酸锂） - 玻利维亚锂矿合作引发政治风暴；7月下游刚需采购释放，国内盐厂检修与复产并存，供应端压力有限，关注需求端 [51] - 投资建议：关注回调试多和正套机会，空单规避，中线空单等待时机 [52] 有色金属（铅） - 截至7月7日，铅锭五地社会库存增加；原生开工上行，再生开工基本持平；需求端电池厂开工上行，但提产谨慎；铅价中枢或上移 [54][55] - 投资建议：关注回调买入和Sell Put机会，套利观望，关注内外反套 [55] 有色金属（锌） - 新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程投料生产；截至7月7日，七地锌锭库存增加；沪锌下跌，宏观和基本面共振，7 - 8月或累库 [56][57][58] - 投资建议：单边观望，前期空单保护，右侧信号进场；套利关注正套；内外正套 [59] 有色金属（镍） - 7月7日LME镍库存持平；宏观关注美国关税谈判，基本面镍矿偏紧缓解，镍铁价格承压，纯镍供应过剩；短期低位窄幅震荡 [60][61] - 投资建议：关注逢高沽空机会，下方空间看矿端和下游补货 [62] 有色金属（铜） - 秘鲁政府打击非法采矿，引发矿工抗议；LME铜库存增加；市场避险情绪抑制铜价，库存回升打压价格 [63][65][66] - 投资建议：单边和套利均观望 [66] 能源化工（液化石油气） - 7月上旬鑫泰、海伟、辽宁金发三套装置有重启计划；国内外现货价格走跌，基本面弱势，市场观望情绪浓 [67][68] - 投资建议：短期价格偏弱震荡，关税确定后国际价格或小涨 [68] 能源化工（原油） - OPEC+可能在8月3日会议批准9月增产约55万桶/日；油价震荡反弹，增产未造成大幅波动，中长期过剩风险高 [69] - 投资建议：油价区间震荡 [70] 能源化工（沥青） - 截至7月7日，国内沥青样本厂库和社会库库存均微增；沥青期货震荡，基本面好转有限，期价震荡向上 [70] - 投资建议：沥青期价震荡上行 [71] 能源化工（尿素） - 7月7日尿素企业库存减少 [72] - 投资建议：关注出口配额预期和“反内卷”供给侧变化，09合约下方有支撑 [73] 能源化工（瓶片） - 7月7日瓶片工厂报价下调，市场交投清淡；7月工厂将落实减产计划，7 - 8月是需求旺季 [74][75][76] - 投资建议：关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [76] 能源化工（苯乙烯） - 截至7月7日，江苏苯乙烯港口样本库存增加 [77] - 投资建议：关注纯苯挂牌价，中期偏空，远端BZN压降至一定程度可轻仓试多 [78] 能源化工（纯碱） - 7月7日沙河地区纯碱市场震荡调整，期现商补库成交；纯碱期价下跌，市场低位震荡，供应高位调整，下游需求不佳 [79] - 投资建议：中期逢高沽空 [79] 能源化工（浮法玻璃） - 7月7日沙河市场浮法玻璃价格下跌，工厂出货尚可，中下游采购减缓；华东、华中、华南市场价格有调整，下游拿货刚需为主 [80] - 投资建议：单边维持半年报观点，套利推荐多玻璃空纯碱 [81]

美国股指期货走势 - 美国股指期货在6月非农就业报告公布后继续上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，指出不同品种受宏观经济、政策、供需等因素影响，走势各异，投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以把握投资机会和控制风险 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国 5 月核心 PCE 物价指数同比升 2.7%，超预期使通胀上行压力致短期货币政策不愿降息，黄金缺上涨动能，地缘政治风险未发酵，周五金价显著回调，资金流出 [1][13] - 短期金价偏弱运行，预计仍有下跌空间 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普“大美丽”法案进入短期僵局，参议院就法案辩论前动议显示两党尤其共和党内部有分歧，法案或需调整但预计仍会通过，赤字将扩大，美元指数短期走弱 [15][17] - 美元短期走弱 [18] 宏观策略（美国股指期货） - 5 月 PCE 显示居民部门收入增速放缓、消费动能减弱，下半年通胀回升风险仍在，但市场对经济下行压力计价不足，在降息周期和减税法案支撑下风险偏好维持高位 [21] - 市场情绪过热，当前美股位置对关税谈判和经济下行压力等利空因素计价不足，需注意回调风险 [21] 宏观策略（国债期货） - 5 月全国规模以上工业企业利润同比下降 9.1%，股市走弱使国债期货上涨，期货拉升是对股市走弱反应，现券市场波动不大，央行呵护市场流动性态度明确是做多关键逻辑，本周期货曲线走陡 [2][22][24] - 后市看多，但市场走强节奏或波折，多头可继续持有，关注逢回调买入策略 [24][25] 宏观策略（股指期货） - 近期股市气势如虹，但基本面压力大，1 - 5 月工企利润转负，行情与基本面分歧加大，后续政策发力推动经济修复则行情更扎实，物价持续低迷则行情延续性降低 [26][28] - 建议均衡配置各股指 [29] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 2025 年 1 - 5 月美国煤炭产量累计同比增长 7.12%，5 月产量环比增长 5.79%、同比增长 17.42%，动力煤价格走强，5500K 报价不变，低卡煤小幅探涨，6 月下旬后高温使日耗增速好转，需求端改善推动现货市场流动性提升，国产煤、进口煤发运端提升，7 月维持高温需求端压力阶段性放缓，供应受安监影响开工率下滑 1 - 2%，关注 7 月后开工率回升情况，前期印尼低卡煤降价后内外煤价持平，低卡煤活跃度改善 [30][31] - 动力煤价格有所走强，需求端改善推动现货市场流动性提升，7 月需求端压力阶段性放缓 [31] 黑色金属（铁矿石） - 7 月空调排单同比转负，2025 年 7 月空冰洗排产总量较去年同期下降 2.6%，工业品情绪好转叠加原料走强使矿价本周小幅反弹，现货 S 掉期回升，港口现货基差企稳，贸易商降库意愿减弱，抛压收窄，基本面季节性压力凸显，部分成材品种库存小幅积累，整体趋势温和，钢厂铁水持平，本周 247 铁水维持在 240 万吨以上，港口库存未如期累库，6 月发货冲量使 7 月港口库存有压力但利空已释放，原料端流动性改善，钢厂成材压力增加 [32] - 预计整体走势维持震荡市，钢厂利润略有压缩 [32] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼政府计划 2026 年如期实施 B50 生物柴油计划，目前 B40 政策在评估，B50 计划在审查优化，主要瓶颈是生物燃料供应能力，特别是 FAME 产能不足，马来方面，MPOA 数据显示 6 月 1 - 20 日棕榈油产量环比下降 4.55%，SPPOMA 数据显示 6 月 1 - 25 日产量环比增长 3.83%但可能高估，市场机构预测 6 月 1 - 25 日棕榈油出口环比增加 6 - 7% [33][34] - 棕榈油预计维持区间震荡，短期关注印度补库进度，中长期 7 - 8 月缺乏大幅上涨驱动，需关注原油、美豆油等外部因素；豆油预计继续震荡，近月价格压力或更大，需关注美豆天气对单产影响，远月关注中美关系和美国生物燃料政策，近期关注 7 月 8 日美国 EPA 提案听证会和 45Z 补贴相关事项确定 [34] 农产品（白糖） - 2025 年最强冷锋侵袭巴西中南部甘蔗产区形成霜冻，巴西中南部 6 月上半月甘蔗压榨量料减少 19.3%，糖产量同比料减少 19.9%至 252 万吨，预估差异大，报告可能带来偏多影响，冷空气带来降雨利于土壤湿度改善但阻碍压榨生产，Crisil 报告称印度 2026 糖季产量将增长 15%至 3500 万吨，缓解国内供应紧张局面并可能促进乙醇分配和恢复出口 [35][36][37] - 外盘企稳，短期或弱反弹，对郑糖拖累减弱，郑糖短期偏强震荡，但国际糖市供应面和国内加工糖供应增加使郑糖上涨空间和持续性有限，关注上方阻力位 5900 一线 [38][39] 农产品（棉花） - 截至 6 月 24 日当周美棉产区受旱面积占比 3%与前一周持平，截至 6 月 20 日印度新年度棉花播种面积同比增加约 8.3%，美棉出口周报显示 6 月 13 - 19 日当周美棉陈作及新作周度出口签约量环比大幅下降，新作累计签约出口量同比下降 20%至 38.8 万吨，出口签约迟滞，基本面炒作题材欠缺，市场受宏观情绪主导，美国对外关税暂缓期 7、8 月到期，贸易政策不确定性大 [40][41][42] - 郑棉低位震荡格局料保持，关注上方 70 - 71 美分阻力情况和 USDA 实播面积报告，国内担忧棉花旧作库存后期供应偏紧和下游产业形势低迷拖累棉价，新疆新棉扩种高产预期使郑棉上行持续性不被看好，且 9 月合约持仓升至近年同期最高，快到主力资金移仓换月时，警惕资金减仓回落风险，关注宏观面动态和产业政策是否有增发滑准税配额或抛储消息 [42][43] 农产品（豆粕） - 第 26 周（6 月 21 - 27 日）油厂大豆实际压榨量 248.78 万吨，开机率 69.93%，预计第 27 周开机率下滑、压榨量 227.87 万吨，美豆产区天气良好，截至 6 月 24 日产区干旱面积比例降至 12%，上周巴西 CNF 升贴水走强，但 CBOT 大豆期货下跌使进口大豆成本下跌 80 - 100 元/吨，预计豆粕继续累库，现货基差承压 [44][45][46] - 预计未来美豆在 1000 美分、豆粕期价在 2900 一线有较强支撑，短期内内外盘震荡，关注美豆产区天气、中美关系、6 月 30 日 USDA 实播面积报告及季度库存报告 [46] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 南非自 2025 年 6 月 27 日起对进口钢扁轧制品征收临时保障措施税，税率 52.34%，征收期限 200 天，2025 年 7 月空冰洗排产总量较去年同期下降 2.6%，6 月中旬重点钢企生铁日均产量旬环比下降 0.8%、同比下降 0.6%，粗钢日均产量旬环比下降 0.5%、同比下降 1.7%，钢材日均产量旬环比上升 4.2%、同比上升 1.1%，6 月中旬重点钢铁企业钢材库存量旬环比增加 42 万吨、上升 2.7%，原料表现强势时钢价反弹，盘面利润回落，铁水增加使原料强于成材，成材小幅累库使现货上涨有压力，下半年需求端风险不可忽视，以旧换新补贴影响减弱使制造业内需有下滑风险，7 月海外关税豁免期结束需关注对制造业影响 [47][48][49] - 短期钢价震荡回升，现货建议反弹套保思路对待 [50] 农产品（玉米） - 从主产区玉米生长进度看，东北地区春玉米多数处于七叶期，辽宁部分区域进入拔节期，西北地区春玉米基本处于七叶期、拔节期，南方地区湖北春玉米处于乳熟期，四川玉米处于吐丝期，云南玉米处于七叶期、拔节期，本周东北地区气温升高、局部降雨及时使玉米长势加快，现货继续走强弥补缺口可能性高，但大幅上涨需库存加速去化，受仓单高位和交割品质量问题影响，07、09 合约预计较大贴水交割，现货持续走强期货稳定，现货企稳期货转跌，东北新玉米积温不足、生长偏慢但可能不严重，总体预计新作正常单产 [52] - 旧作合约建议观望，新作产情明晰时可关注逢高沽空 11、01 合约机会 [52] 农产品（玉米淀粉） - 2025 年第 26 周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差 133 元/吨，环比上周收窄 2 元/吨，木薯淀粉市场价格弱稳，食品端消费淡季，下游开机率低，国内港口库存压力大，贸易商走货欠佳，全年淀粉供需核心因素可能在木薯替代端，目前木薯淀粉港口库存高，木薯淀粉 - 玉米淀粉价差环比缩窄再创近年新低 [52] - CS - C 价差影响因素复杂，市场交投热情或下降，建议观望 [52] 有色金属（氧化铝） - 截至 6 月 26 日全国氧化铝库存量 313.7 万吨，较上周增 1.3 万吨，北方内陆部分单体铝厂及西北部分产业链集团库存增加明显，华北区域部分铝厂库存小幅下降，本周电解铝库存整体走高，氧化铝企业加速长单执行，库存窄幅波动，进口氧化铝到港后流转及在途使港口库存窄幅波动，在途氧化铝评估量增加，交割库仓单释放使库存回落明显，阿拉丁氧化铝北方现货综合报 3075 元持平，全国加权指数 3087.7 元跌 4.2 元 [53] - 建议观望 [54] 有色金属（铜） - 印度拟采取措施应对铜供应风险升级，考虑提高国内精炼铜产量，接洽全球巨头设立铜冶炼及精炼厂，Kodiak 旗下加拿大 MPD 铜金项目公布最新勘探数据，涵盖四个矿化区，指示资源量 5640 万吨，折合铜当量品位 0.42%，相当于约 3.85 亿磅铜、25 万盎司黄金、214 万盎司白银或 5.22 亿磅铜当量，市场周内聚焦美国“大漂亮”法案进展和美国非农数据对降息预期的指引，短期美元指数有转弱驱动，若美元走弱铜价受支撑，国内关注终端需求变化，6 月制造业 PMI 数据若超预期转弱将抑制铜价，短期宏观预期反复风险上升，国内库存整体低位徘徊、分化明显，进口亏损扩大使国内短期净进口偏弱，为供给提供收缩压力，保税区与 LME 库存有上行压力，关注终端需求变化，铜价震荡上行使下游补库转弱，库存有累积压力，供需双弱环境下市场预期博弈加剧 [55][56][57] - 单边角度，短期宏观预期反复风险上升，美元阶段转弱，国内库存预期分歧大，盘面短期高位震荡，追多需谨慎；套利角度，等待跨期套利机会 [57] 有色金属（碳酸锂） - 中矿资源下属全资公司中矿锂业拟投资 1.21 亿元对年产 2.5 万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造，建设年产 3 万吨高纯锂盐技改项目，停产检修及技改时间约 6 个月，项目建成后公司将拥有年产 7.1 万吨电池级锂盐产能，此前市场对三季度新能源车需求预期悲观，认为是季节性淡季叠加去库压力，5 - 6 月国内储能装机量高增使市场预期储能需求后续回落，但 7 月电芯环节排产环比正增，头部两家电芯厂环增幅度超预期，增量来自海外储能、商用车、爆款新车型，正极环节订单印证 7 月需求淡季不淡，需求端预期差带来反弹驱动，此前悲观预期带来的低位大幅增仓放大价格向上弹性 [58][59] - 短期锂价预计震荡偏强，单边策略上空单建议规避或移至 LC2511，关注回调试多机会；套利方面关注 LC2509 - LC2511 正套机会 [59] 有色金属（多晶硅） - 国家林草局、国家发展改革委、国家能源局联合印发《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025—2030 年）》，规划到 2030 年新增光伏装机规模 2.53 亿千瓦，治理沙化土地 1010 万亩，多晶硅期货主力合约大幅反弹或与发改委价格司入驻硅料企业提“限产控价”等消息有关，市场传言多家企业多个基地新增复产计划，暂仅考虑已复产企业生产情况，预期 7 月排产 10.7 万吨，此水平复产使多晶硅单月过剩，截至 6 月 26 日中国多晶硅厂库存 27 万吨，环比 + 0.8 万吨，下游硅片厂对硅料压价态度明显，在硅料龙头企业联合减产之前，预计硅料价格继续下跌，近日政策端变动大，关注政策端变化 [60] - 政策预期和估值修复刺激多晶硅盘面反弹，但龙头企业联合减产之前基本面偏空，下次集中成交现货价格仍有下跌预期，周五反弹后期货盘面升水现货价格，单边建议关注反弹沽空机会，考虑 08 合约仓单量级，关注 PS2508 - 2509 正套机会 [61] 有色金属（工业硅） - 新疆地区样本硅厂周度产量 34220 吨，周度开工率 71％，较上周增加，昨日新疆大厂减产消息传出，减停速度快，较上周减产 20 余台，单日影响产量预计 1500 - 1700 吨左右，减产持续时间不确定，西北样本硅企周度产量 10520 吨，周度开工 74％，周环比持平，云南样本硅企周度产量 1840 吨，周度开工率 17％，周环比变化不大，周内样本硅企开工基本稳定，7 月进入丰水期，有复产意愿的硅企占比较少，地区硅企开工率缓幅增加但大幅低于同期水平，四川样本硅企周度产量 5860 吨，周度开工率 51％，较上周小增 [62] - 虽新疆大厂减产对基本面有较大影响，但倾向认为丰水期大规模减产有损大厂利益，盘面反弹有助于大厂套保锁定利润后复产，策略上关注反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理 [63] 有色金属（镍） - 2025 年 6 月 27 日格林美表示其生产的高镍三元前驱体和四氧化三钴产品适用于低空飞行器动力场景，上周镍价下跌后反弹回 12 万以上，全周涨幅 1.86%，宏观方面，伊朗以色列临时停火使地缘政治缓和、避险情绪消退，特朗普美联储“影子主席”计划影响市场对降息路径预期，宽松预期使市场情绪回暖，镍矿方面，菲律宾主要镍矿装点有降水，短期影响矿山装在进度，但国内铁厂拿矿意愿低，供需矛盾未凸显，价格持稳，印尼 7 月第一轮 HPM 环比下跌 0.5 - 0.8 美元，升水跟随下跌 2 美元，后续菲律宾和印尼矿价预计偏弱，印尼矿价基本面支撑点或为冶炼端明显减产，镍铁方面，SMM 均价周内下跌 16.8 元/镍，铁厂暂停报价，以长协订单交付为主，近期贸易商报价多在 910 - 920 元/镍（舱底含税）附近，较此前下调，6 月 N

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 涉及外汇、股指、黄金、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等多个领域 综合考虑宏观经济、供需关系、政策变化等因素 对各市场走势给出判断并提供投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 鲍威尔国会表态鹰派 否定短期降息预期 7月降息可能性不高 美元短期震荡 [1][12] - 投资建议为美元短期震荡 [13] 宏观策略（黄金） - 金价回调跌超1% 伊朗和以色列停火后市场避险情绪下降 难以对黄金构成持续性上涨动能 [16] - 投资建议短期中东冲突缓和 黄金偏弱运行 注意下跌风险 [16] 宏观策略（股指期货） - 沪指首收复3400点 受以伊战争缓和影响 股市风险偏好回升 高风险偏好或仍将维持 高位震荡格局延续 [2] - 投资建议均衡配置 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月消费者信心减弱 鲍威尔重申观望态度 不排除提前降息可能 [20][21] - 投资建议美股在当前点位计入较多乐观预期 预计震荡偏弱运行 [22] 宏观策略（国债期货） - 央行超额续作MLF 呵护流动性 基本面偏弱、流动性宽松决定债市长线行情看涨 但当前估值偏高 债市突破犹豫 [24] - 投资建议多头可继续持有 关注逢回调买入策略 [25] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼4月棕榈油期末库存增加至304万吨 油脂市场受地缘冲突缓解和原油下跌影响回调 [3][26] - 投资建议待市场情绪企稳后逐步布局远月多单 [26] 农产品（白糖） - 巴西投资银行预测25/26年度巴西中南部甘蔗压榨量同比减少5% 但糖产量预计增2.7% 全球或现260万吨供应盈余 [29][30] - 投资建议外盘受供应面利空压制 郑糖反弹空间和持续性料有限 [30] 农产品（玉米淀粉） - 5月中国玉米淀粉进出口续回升 出口政策放松后出口量逐渐恢复正常 [31] - 投资建议CS - C价差影响因素复杂 建议观望为主 [32] 农产品（玉米） - 东北玉米现货价格偏强运行 期货转跌 仓单压力显现 [33] - 投资建议旧作合约观望 新作产情明晰时可关注逢高沽空11、01合约机会 [33] 黑色金属（动力煤） - 6月24日进口动力煤价差显示市场成交僵持 需求季节性回升 预计短期价格平稳 [33][34] - 投资建议短期价格平稳 [34] 黑色金属（铁矿石） - 铁矿石价格走势震荡 基本面季节性承压 预计偏弱 港口库存7月或累库 [36] - 投资建议价格震荡偏弱 [37] 有色金属（工业硅） - 有机硅DMC市场低价报价上调 新疆大厂等复产 需求端无明显起色 6 - 7月或累库 [38] - 投资建议盘面低位震荡 可反弹后轻仓做空 关注供给端变化和大厂现金流风险 [38] 有色金属（铜） - 宏观层面多空因素交织 国内库存低位 预计7月有集中交割至LME香港 数量有限 [43] - 投资建议单边偏多思路 套利等待跨期布局机会 [43] 有色金属（镍） - 5月菲律宾镍矿进出口量增加 镍铁6月或加剧过剩 纯镍盘面弱势震荡 [44][45] - 投资建议短期单边观望 中线Q3后关注逢高沽空机会 [45] 有色金属（铅） - 6月23日【LME0 - 3铅】贴水24.26美元/吨 市场交易需求转好预期 需求旺季前期待验证 [46] - 投资建议短期关注回调买入机会 跨期和内外暂时观望 [46] 有色金属（锌） - 6月23日【LME0 - 3锌】贴水22.25美元/吨 供应放量 社库累库预期渐强 [47][49] - 投资建议单边逢高沽空 套利月差正套 中线内外正套 [49] 有色金属（碳酸锂） - 藏格矿业麻米错项目获立项核准批复 Galan阿根廷锂项目获融资 [50][51] - 投资建议当前点位不追空 前期空单部分止盈 关注9 - 11正套机会 [52] 能源化工（原油） - API原油库存下降 油价延续跌势 回吐风险溢价 中长期供应有增产潜力 [53][54] - 投资建议短期风险溢价回吐 [55] 能源化工（尿素） - 晋开中颗粒故障停车 尿素市场价格下行 内需有季节性转弱预期 港检政策有变化 [56][57] - 投资建议关注出口环节变化 当下供需预期偏弱 [57] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调 聚酯原料下跌 7月大厂多有减产计划 [58][61] - 投资建议关注逢低做扩瓶片加工费机会 警惕原料价格冲击 [61] 能源化工（纯碱） - 6月24日沙河地区纯碱市场低位震荡 期价小幅下跌 基本面承压 [62] - 投资建议中期逢高沽空 [62] 能源化工（浮法玻璃） - 6月24日沙河市场浮法玻璃价格行情 期价小幅上涨 现货偏弱 需求将季节性下滑 [63][64] - 投资建议现货价格有下行空间 空头减仓反弹行情难持续 [64] 能源化工（苯乙烯） - 中石化各炼厂纯苯价格下调 苯乙烯供应逐步回归 需求暂时波动不大 [65][67] - 投资建议苯乙烯自身驱动有限 关注家电国补政策调整 [67] 能源化工（碳排放） - 6月24日CEA收盘价74.32元/吨 交易放量 价格反弹 今年供需结构均衡偏松 [68] - 投资建议观望 [69]

黄金市场分析 消息面 - 现货黄金开盘逼近3400美元/盎司，受中东局势升级推动，周一亚市早盘一度跳涨近30美元(0.8%)至3398.02美元/盎司，随后回落至3365.62美元/盎司，涨幅收窄至0.2% [2] - 避险情绪升温主因美军袭击伊朗核设施，引发市场担忧能源价格上涨加剧全球通胀压力，美原油同步上涨超2%至78.40美元/桶 [2] - 美元指数早盘上涨0.47%至99.23，美国股指期货盘初下跌近1%，显示资金短期流向避险资产 [2] 技术面 - 黄金周一高开低走，最高触及3398美元/盎司后回踩3350-3375美元区间震荡，技术趋势仍偏空，建议逢高做空策略 [3] - 4小时均线未现拐头信号，显示多头动能不足，1小时图双底支撑位于3340美元，关键阻力位在3375-3395美元区域 [5] - 分析师建议短线操作以反弹做空为主，上方阻力关注3375-3385美元，下方支撑关注3345-3335美元 [5] 原油市场分析 消息面 - 国际油价受中东局势影响剧烈波动，布伦特原油短期或突破90美元/桶，市场关注伊朗是否封锁霍尔木兹海峡及OPEC+增产可能性 [6] - 美国袭击伊朗核设施后，美原油开盘跳涨至78.40美元/桶，创1月20日以来新高，地缘风险溢价显著提升 [2][6] 技术面 - 原油日线突破75.50美元阻力位，均线呈多头排列，MACD指标显示中期上涨动能充足 [7] - 1小时图短线趋势向上，测试78.40美元新高，分析师建议日内操作以回踩低多为主，上方阻力关注76.0-77.0美元，支撑关注72.0-71.0美元 [7] 交易策略建议 - 黄金当前市场环境下需警惕高开低走模式，技术面偏空背景下建议控制仓位并设置严格止损 [3][5] - 原油因地缘风险溢价存在上行空间，但需密切关注伊朗回应及OPEC+政策变化，短期可逢低布局多头 [6][7]