公司销量表现 - 远程新能源商用车9月单月销量突破17000辆 [1] - 与2020年全年4564台销量相比，复合增长率达到120% [1] - 公司已连续41个月蝉联行业月度销量冠军 [3][4] - 公司在2022年、2023年、2024年连续三年取得行业年度销量第一 [4] 市场份额与行业地位 - 远程新能源物流车9月市占率达21.1%，连续两个月排名“油电全榜单”第三位 [1][6] - 公司已冲破油电桎梏，强势挺进商用车全行业第一梯队 [3] - 公司成为新能源商用车领域当之无愧的冠军品牌 [3] 核心竞争力与产品策略 - 公司凭借卡系、VAN系产品的持续迭代，在城配物流这一竞争激烈的细分市场打造出核心竞争力 [6] - 公司坚持“以用户为核心”的品牌基因，坚决摒弃“油改电”与套娃式产品开发 [6] - 公司依托“醇氢+电动”两大技术路线，提供适配全场景的多元动力组合 [8] - 公司采用正向研发的架构思维，在乘用车基础上造商用车，重新定义了新能源商用车的造车逻辑 [8] 发展模式与生态布局 - 公司坚持“以研发为先导，以创新商业模式为基础”的发展模式 [8] - 公司以“生态3.0”版本为核心，围绕“车与货、车与能源、车与环境”三大协同构建行业大生态 [9] - 生态布局包括可租可售可回购的租售价值链，以及慧管车、慧充电、慧降险等科技智能化应用 [9] - 公司前瞻性地投入醇氢生态科技，选择走可持续的液态新能源路线，旨在打造万亿级价值的绿色生态产业链 [11] 行业趋势与公司前景 - 中国新能源商用车行业正迎来爆发性增长，从政策驱动转向市场驱动 [11] - 新能源商用车正在由“选择题”变成“必答题” [11] - 公司凭借对行业趋势的深刻洞察、前瞻布局和战略定力，持续拓宽领先优势的护城河 [11]

公司近期表现与战略会议 - 公司召开2025年全球合作伙伴大会，汇聚全球97个国家地区的620位合作伙伴，聚焦全球化发展与产业链合作[1] - 2025年是商用车行业转型升级及公司实现高质量发展的关键一年[1] - 公司2024年1-9月新能源整车销量同比增长300%，出口轻卡销量同比增长140%，矿卡销量同比增长35%，后市场配件收入同比增长59%[1] - 公司2024年1-9月重卡产销量跃居世界第一，铸就全球商用车行业里程碑[1] 产品展示与核心应用场景 - 展会围绕七大核心应用场景陈列展车，包括端到端物流、基建场景、矿产开采、综合物流、舒适生活、特种作业、新能源[1] - 新能源展区以四款旗舰产品为代表，构建成熟全覆盖的新能源技术体系，包括汕德卡G7H纯电牵引车、豪沃TS7增程重卡、汕德卡C3H增程轻卡、S6EV皮卡[2] - 端到端物流场景展区展示汕德卡C9H 4x2牵引车和汕德卡C3纯电动轻卡，后者最高续航突破400公里[2] - 基建场景展区推出豪沃TX PRO 6x4自卸车和汕德卡G7S 8x4搅拌车，车架承载能力与后悬架刚度显著提升以应对极端工况[2] 未来战略方向 - 公司将携手全球合作伙伴推进三大核心升级：全系列产品突破升级、全生命周期共赢升级、营销体系全方位升级[3] - 公司将全力拓展全系列商用车业务，深耕后市场及车辆全生命周期领域，实现全价值链共赢[3]

财务业绩 - 第三季度单季营业收入为1041.86亿元，同比增长12.9% [1] - 第三季度归母净利润185.49亿元，同比增长41.21% [1] - 前三季度营业收入2830.72亿元，同比增长9.28%；归属母公司股东净利润490.34亿元，同比增长36.2%，每日净赚约1.8亿元 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额806.6亿元，同比增长19.6% [1] - 投资活动现金净流出572.91亿元，主要用于产能扩张与股权投资 [1] - 筹资活动现金流量净额42.77亿元，同比由负转正，主要得益于H股IPO募集资金到账 [1] - 本报告期末总资产896,082,131千元，比上年度末增长13.91% [2] 储能业务 - 第三季度公司出货量约180GWh，储能占比20%，动力电池占比80% [4] - 储能业务产能利用率饱和，交付受制于产能，预计未来一两个季度得到缓解 [4] - 公司在山东济宁、广东瑞庆等多地基地大幅扩产，仅山东济宁基地2026年新增储能产能预计超100GWh [4] - 2025年上半年全球储能电池出货246.4GWh，同比增长115.2%；中国储能电池出货232.03GWh，同比增长118.4% [4] - 国家政策推动储能通过调峰、调频等服务实现盈利，新型储能规模化建设专项行动方案提出到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 [5] - 政策出台后国内储能市场快速增长，公司正加速产能扩张以改善出货情况 [5] 技术与产品创新 - 公司今年发布了麒麟电池、NP3.0技术及神行Pro电池等新产品和技术 [6] - 钠新电池已成功通过新国标认证，正与客户推进开发落地 [6] - 商用动力电池出货快速增长，占总出货比例接近20% [8] - 公司正在打造重卡换电生态，加速重卡电动化 [8] - 产品覆盖牵引车、矿卡、物流车等多场景，配套换电站运营规模居行业前列 [8] 商用车市场 - 新能源商用车业务增速明显，带来较大业务增量 [8] - 今年前8个月中国新能源重卡累计销售11.37万辆，累计同比增长180% [8] - 中国新能源商用车到了经济性拐点，基础设施可支撑新能源重卡大规模商用，今年是新能源重卡元年 [8] - 预计到2030年新能源重卡渗透率可能超60% [8] - 公司下一步将联合整车厂、能源运营商完善换电标准与网络布局，目标在干线运输、港口等高能耗场景实现快速渗透 [8] 股价表现 - 截至10月20日收盘，公司A股上涨2.33%，报366.5元/股 [3] - 公司H股上涨1.25%，报528港元/股 [3]

公司新能源战略与产品定位 - 公司作为新能源商用车领域的引领者，致力于满足用户从“能用”到“好用、耐用、实用”升级的需求 [1] - 公司从用户需求出发，掌握三电系统多项突破性关键技术，并构建全系列、全覆盖的新能源商用车产品矩阵以应对全球多元应用场景 [1] - 公司通过为不同作业场景量身定制高端适配方案，立体化呈现其新能源产品，核心是技术与场景的深度融合 [1][13] 纯电动牵引车产品亮点 - 汕德卡G7H纯电6X4牵引车针对干线物流长距离、高时效、规模化特点设计，配置豪华驾驶室以降低长途驾驶疲劳感 [3] - 该车型整车马力突破1100HP，配备800kWh动力电池系统，续航超过450公里，旨在满足高强度运输需求 [3] 增程式重卡产品亮点 - 豪沃TS7增程重卡具备“全域适配”优势，搭载绿控313kW增程器及MC07H.35-61高热效率发动机 [5] - 该车型纯电续航里程达200公里，满油满电综合续航里程可达680公里，提供灵活解决方案 [5] 氢燃料牵引车产品亮点 - 汕德卡氢燃料6x4牵引车实现零碳排放，搭载300kW氢燃料电池系统及800L车载储氢系统 [7] - 该车型续航里程超越同质量纯电动车30%，补能迅速且低温性能优异，并通过极端安全测试 [7] 增程式轻卡与电动皮卡产品亮点 - 汕德卡C3H增程轻卡针对城市配送与短途运输，搭载自研控制器可根据路况切换最优模式以降低能耗 [9] - 该车型配备永磁同步电机，峰值功率130kW，满电满油综合续航里程高达1000公里 [9] - S6EV皮卡支持交直流双模式充电，续航里程达420公里，配备1800mm超长货箱以强化承载能力，满足多场景需求 [11]

财务业绩表现 - 2025年第三季度总营收为1042亿元，同比增长12.9%，归母净利润为185.5亿元，同比增长41.2% [1] - 2025年前三季度总营收近2831亿元，同比增长9.28%，归母净利润超490亿元，同比增长36.2% [1] - 影响前三季度利润的主要财务指标为：财务费用变动预计增加营业利润约41亿元，投资收益预计增加营业利润约21亿元，资产减值损失预估减少营业利润近26亿元 [1] 业务增长动力 - 储能和新能源商用车业务增速已超过乘用车，并预计未来将维持相对高增长态势 [2] - 国内储能市场因136号文出台走向市场化，盈利模式显现，海外数据中心及大型储能需求也在增长，预计明年增长势头持续 [2] - 新能源重卡市场高速增长，今年前8个月累计销售11.37万辆，累计同比增长180% [2] 行业前景与公司展望 - 公司认为中国新能源商用车已到经济性拐点，基础设施可支撑大规模商用，2025年是新能源重卡元年，预计到2030年渗透率可能超60% [2] - 对新能源乘用车购置税退坡的潜在影响无需过度担心，因行业已历经多次补贴退坡不影响长期趋势，短期影响可由储能和商用车业务填补 [3] - 公司展望至2030年左右，锂电需求非常明确 [3] 二级市场表现 - 截至10月20日，公司A股股价下半年累计上涨47%，总市值达1.67万亿元 [4]

公司战略与全球布局 - 公司以“科技赋能 装备美好”为主题，举行全球合作伙伴大会，海外战略品牌LANDKING携新一代产品矩阵登场，旨在为海外市场注入新动力 [1] - 公司深度融入集团全球创新网络，依托覆盖150多个国家及地区的产业根基与近3000家服务站点，构建从动力总成到整车的全链条技术护城河 [3] - 公司已完成2.5吨至18吨全系列产品布局，并前瞻性布局纯电、混动、氢燃料电池及清洁柴油、天然气等多技术路线 [3] 产品适应性开发与服务 - 为应对全球复杂运营环境，公司积极推进本地化适应性开发，如针对中东极端高温进行热管理系统强化，确保高温环境下高效稳定 [6] - 针对东南亚、独联体及美洲等高湿高盐环境，公司实施专业级防腐技术升级，显著提升整车耐久性 [6] - 公司依托集团全球服务网络，与合作伙伴构建“研产供销服一体化”体系，为客户提供快速响应的全生命周期服务 [6] 新一代产品矩阵发布 - 公司正式发布新一代产品矩阵，包括X7新能源及燃油车型、X1纯电小卡以及全新VAN车 [7] - X7系列新能源轻卡配备2120mm超宽驾驶室，电池容量高达200kW·h为行业最高，搭载L2+高级驾驶辅助系统，安全等级达行业顶尖 [7] - X1系列新能源微卡配备1650mm宽体驾驶室，转弯半径小，专属底盘调校使操控性与舒适度提升8%，低货台设计较竞品低15mm [9] 产品性能与技术优势 - 新能源大VAN车型提供5.9米至7米多种长度选择，高功率电机最大扭矩1200N·m，功率150kW，载重达3.3吨，牵引能力4.95吨 [11] - X7系列在动力性、经济性和可靠性方面全面对标国际顶尖标准，并在智能化与网联化方面实现重要突破 [13] - X1纯电小卡与全新VAN车聚焦城市物流与末端配送场景，致力于提供更低碳、高效、经济的运输解决方案 [13]

产品上市与定价 - 上汽大通MAXUS大拿M1和V1L于10月15日上市，覆盖营运客运、专业物流和定制改装场景 [1] - 大拿M1搭载83度电池，售价19.78万元起；大拿V1L 83度电池版售价17.08万元起，50度电池版售价12.48万元起，限时一口价9.58万元起 [1] 产品核心优势与市场定位 - 公司以“技术架构+产品矩阵+生态服务”解决方案响应商用车行业电动化与智能化浪潮，大拿M1聚焦客运场景，大拿V1L主攻物流赛道 [5][6] - 大拿M1提供7座和9座布局，最大腿部空间280mm，乘客区通道宽度超485mm，7座版后备箱容积达3.3立方米，电池通过新国标针刺不起火测试，零下20度极寒环境下能耗优化20% [8] - 大拿V1L整车得仓率高达70%，最大容积8.9立方米，额定载重1.43吨优于同级30%，货台高度520mm，综合工况续驶里程达535公里 [10] 核心技术：鸿图超级商用电动架构2.0 - 鸿图架构2.0以浩核电驱、纤盾电池与融合热管理为技术底座，浩核电驱体积占整车1.25‰，纤盾电池厚度140mm，支持800V高压平台，30%-80%补能需18分钟 [14] - 融合热管理系统在零下15℃续航折损率优于同级12.8%，支持整车综合续驶里程超1200公里，百公里电耗低至12.8度 [14] - 大师底盘使车辆空间大20%、承载能力强15%，商用全域驾驶辅助系统包含19项核心功能，端到端无人物流技术已落地 [16] 商业模式创新：铃驹生态 - 铃驹生态以“0门槛、0负担、0佣金”为核心，提供“0押金租车”、“先租后买”政策，租金可抵扣车款，新用户有机会获8888元创富基金 [18] - 生态覆盖全国1000+门店，通过“管车通”平台监控车辆数据，提供全免费易损件更换服务，并整合DHL等优质订单实现0佣金抽成和运费秒到账 [18] - 生态已升级为包含“双轨货网生态”、“全链运营生态”、“多元产品生态”的创富生态圈 [20] 行业影响与公司战略 - 国内纯电VAN车市场从“蓝海”迈入“红海”，但产品多聚焦续航和空间，未能深度覆盖用户创富全场景 [5] - 公司凭借连续5年单品牌销量第一的优势，致力于推动纯电商用车从“单一工具”迈向“全链路创富伙伴” [3][5] - 公司计划持续优化鸿图架构2.0的技术实力，借助铃驹生态资源网络，树立高效运输新价值标杆 [22]

行业洞察 - 上汽通用五菱发布"五菱扬光冠军版"新车，搭载宁德时代天行电池系统，推出封窗版和客车版，售价分别为83,800元和85,800元，续航里程310公里 [3] - 江淮汽车全球上市新能源皮卡悍途PHEV和悍途EV，其中悍途PHEV基于自研"H-Power"架构打造，悍途EV为国内首款非承载式纯电四驱皮卡，起售价15.98万元 [5] 产品分析 - 新能源轻卡2024年销量突破10万辆，增长率达123.3%，2025年1-8月销量10.5万辆，同比增长94.2% [9] - 新能源小卡2024年销量8.4万辆，同比增长72.7%，2025年1-8月销量7.1万辆，增长36.6个百分点 [9] - 2025年1-8月轻小卡总体渗透率达到23.6%，较2024年提升5.1个百分点，其中轻卡渗透率23.2%，小卡渗透率24.2% [9] - 新能源商用车2024年销量60.7万辆，同比增长71.4%，2025年1-8月销量55.4万辆，同比增长61.2% [10] - 2025年1-8月轻小卡在新能源卡车中比重为31.8%，仅次于轻客 [10] - 广东省为新能源轻小卡主力市场，渗透率最高且销量领先；北京、浙江等7省份为重点市场，渗透率介于30-50%；云南、河南等4省份为增量市场，渗透率低于30%但增长率高于100% [12] - 产品策略聚焦于精准切入细分市场、强化产品力和丰富产品矩阵 [14] - 服务策略重点加强金融支持、延长三电质保时长并完善新能源服务体系 [16] 销量预测 - 预计2025年轻商市场整体平稳发展，全年累计销量预计为281.4万辆，同比增长3.3% [21] - 驱动因素包括政府加大投资、扩大内需、电商消费提升带动城配物流需求增长，以及货车国三、国四淘汰和新能源城市物流等中高端需求 [21] - 制约因素包括地缘冲突、国际经济不确定性、国内房地产低迷及消费者信心不足等 [21]

苏州绿控市场表现 - 2025年第三季度工信部397-399批新车公示中，共有55款新能源重卡新品配套苏州绿控的驱动电机产品 [1] - 配套车型广泛覆盖29家不同企业，包括徐工集团、三一集团、东风公司、江淮汽车、陕汽集团等主要厂商 [5] 配套车型类别分析 - 新能源常规重卡申报车型共18款，其中牵引车8款（均为6×4重卡），自卸车及底盘7款（均为8×4重卡），载货车及底盘3款 [7][8][10] - 新能源专用车申报车型共37款，其中环卫专用车占绝大多数，达35款，另有1款混凝土搅拌运输车和1款汽车起重机 [12] - 专用车技术路线多样，包括25款4×2充电车型，以及6×4、8×4充电车型和8×4换电、燃料电池车型 [12] 产品技术实力 - 配套电机产品功率覆盖范围广泛，从160千瓦（218马力）到550千瓦（748马力） [14][15][17] - 涉及电机型号多达23款，展现出丰富的产品矩阵，可适应多种场景需求 [14][15][17] - 有2款车型采用双电机配置，其中江淮重卡一款纯电动牵引汽车搭载双电机后整车最大功率达到约789马力 [19][20]

行业转型态势 - 2025年9月中国商用车市场新能源渗透率攀升至31.4%，较2024年全年的19.6%显著提升，较2020年的2.7%增长超10倍，标志着新能源商用车从“可选品”转向“必需品” [1] - 行业驱动逻辑从政策补贴主导切换至技术迭代与市场需求共同推动的新阶段 [1] - 新能源商用车在经济性、效率、可靠性、便利性方面已赶超燃油车，成为物流企业首选，得益于三电技术优化、配套设施完善和智能化管理升级 [3] 技术突破与产品优势 - 远程新能源商用车推出玄武电池，融合十一合一总成，率先通过GB38031-2025新国标，并承诺业内首个10年80万公里质保 [3] - 公司成立智芯科技，全栈自研形成智能云控和芯核集成两大核心技术，实现三电系统高效率、轻量化、低成本、长质保等优势 [6] - 醇氢电动系统可覆盖中国全使用场景，基于经济性、环保性、安全性及可持续性优势，为用户带来更优的TCO表现 [8] - 公司建立了中国最大的新能源商用车研究院，汇聚超2000名研发工程师，累计申请专利4000余项，主导或参与86项标准制定 [11] 生态构建与商业模式 - 远程打造醇氢生态科技，坚持甲醇制备、加注、动力三位一体协同发展，在全国重点区域和路线已建设900多个甲醇加注站 [5] - 公司发布“生态3.0战略”，推动经销商、运营商、服务商三网融合，提供经营管理标准和数智化管理工具，促进向生态服务型公司转型 [8] - 围绕“车与货、车与能源、车与环境”三大协同，公司构筑行业大生态，以用户思维与场景思维融入造车体系 [8] 市场表现与竞争地位 - 远程新能源商用车五年销量复合增长率近120%，2025年前三季度销量达107,826辆，9月单月销量突破17,000辆，单月销量为2020年全年销量4,564辆的4倍 [9] - 公司新能源物流车市占率从2020年的5.2%跃升至21.1%，连续两个月排名“油电全榜单”第三位 [9] - 公司在英国、西班牙、比利时、澳大利亚等市场实现出口量第一，海外市场突破打开第二增长曲线 [9] - 远程作为“行业月销量41连冠”的头部企业，在行业从“增量竞争”转向“存量替换”过程中占据优势 [12] 未来发展空间 - 考虑到新能源商用车在全部保有量中占比仅为5.3%，未来仍有相当大的垂直替换市场规模 [12] - 具备技术护城河与生态能力的企业更有可能在长期竞争中占据优势，公司通过全链条布局构建万亿级绿色产业链 [12]