超白玻璃行业概述 - 超白玻璃是一种超透明低铁玻璃，透光率高达91.5%以上，远超浮法玻璃的86%，具有晶莹剔透、高档典雅的特性 [1][3] - 主要分为太阳能超白压延玻璃和超白透明平板玻璃，具备优越的物理、机械及光学性能，可进行各种深加工 [3] - 与普通玻璃相比，超白玻璃具有自爆率低、颜色一致性好、可见光透过率高、技术含量高等独特优势 [5][6][7] 行业发展历程 - 20世纪50年代开始在美国和日本研制，60-70年代技术逐渐成熟并应用于建筑、汽车行业 [8] - 80-90年代需求量大增，21世纪应用领域扩展到太阳能、电子信息等高新科技产业 [8] - 目前已成为现代社会不可或缺的材料，渗透到生活各个角落 [8] 市场规模与增长 - 中国超白玻璃市场规模从2018年50亿元增长至2024年180亿元，年复合增长率23.8% [1][16] - 光伏玻璃产量从2018年563.62万吨增长至2024年2927万吨，年复合增长率31.6% [13] - 石英砂市场规模2024年约353.7亿元，低铁石英砂是光伏超白玻璃核心原料 [12] 产业链分析 - 上游原材料包括纯碱、石英砂、石灰石等，燃料包括石油焦、天然气等 [10] - 中游通过高温熔炼、冷却成型等工艺加工成超白玻璃原片 [10] - 下游应用包括建筑玻璃、光伏玻璃、汽车玻璃、电子玻璃等 [10] 竞争格局 - 全球仅有美国PPG、法国圣戈班、英国皮尔金顿、日本旭硝子等少数企业掌握生产技术 [18] - 中国企业如南玻、福莱特加速技术突破，以价格和本地化服务优势抢占市场 [18] - 南玻A 2024年玻璃产品营收137.56亿元，福莱特光伏玻璃营收168.16亿元 [20][22] 发展趋势 - 在新能源领域应用深化，92%以上透光率可提升光伏组件发电效率 [25] - 向智能化交互载体转型，应用于智能家居、车载AR-HUD等领域 [26] - 重塑现代空间美学，在建筑设计、商业空间、艺术创作中展现创新价值 [27]

美的与小米的竞争关系演变 - 美的集团董事长方洪波表示家电行业新进入者在战略上已输，并强调不惧怕小米的竞争，双方关系从合作转向全面竞争 [1] - 美的2024年清仓全部小米股票套现18亿元，结束自2014年起的资本合作，双方合作基础因智能家居领域直接竞争而消失 [1] - 美的从2020年开始逐步减持小米股票，同期小米2019年成立大家电事业部并快速扩张空调等品类 [2] 小米在家电领域的扩张策略 - 小米空调2024年出货量超680万台增速超50%，推出高端"米家中央空调Pro"切入前装市场，形成全屋智能闭环提升客单价和用户粘性 [2] - 小米家电以高性价比策略抢占份额，2024年空调线上均价2364元显著低于格力（3544元）和美的（3191元） [2] - 小米科技家电业务2024年一季度收入同比增长翻倍，空调业务目标2030年中国市场"数一数二"，2024年目标零售市场前三并保持50%以上销量增速 [2] 美的的应对措施与行业观点 - 美的通过三份十几万字研究报告深度分析小米，方洪波认为家电行业门槛低、增长空间小，竞争将是消耗战 [3] - 美的副总裁王建国指出公司过去侧重高端化导致中低端市场防御不足，未来将同时推出入门级产品和高端产品 [3] - 行业预计集中度将进一步提高，头部品牌聚集效应显著 [3] 双方核心竞争优势对比 - 美的拥有全产业链、全球化（海外收入占比超40%）和多元化（ToB业务占比超25%）护城河，线下渠道县镇覆盖率超95% [4] - 小米优势在于生态链与互联网基因，通过"手机×AIoT"模式构建用户闭环，大家电毛利率10%-15%显著低于行业30%-40%水平 [4] - 小米武汉智能工厂2025年底投产将强化供应链自主权，但线下渠道仅1.67%份额且服务体系依赖第三方 [4][5] 小米面临的挑战 - 小米线下渠道建设计划2025年建成400家大店，但仍远低于美的超10万家网点，安装售后依赖第三方易引发投诉 [5] - 小米大家电核心技术储备不足，核心部件依赖外购，低毛利策略依赖手机和互联网业务输血 [5] - 汽车业务2024年亏损62亿元可能制约对家电业务的持续投入 [5]

家电行业竞争格局 - 2024年中国空调销量达1.89亿台，同比增长20.9%，头部企业集中度持续提升[1] - 美的与格力争夺"空调行业第一"地位，双方引用不同数据维度展开竞争[1] - 小米空调线上市场份额快速崛起，但线下渠道薄弱，短期内难以撼动两巨头地位[1] - 未来竞争将聚焦智能化、绿色化和全球化三大方向，三家企业各具优势[1] 机器人产业发展 - 深圳构建全球首个"机器人创新共同体"，2024年产值将超2000亿元[2] - 深圳拥有5.11万家机器人企业，核心零部件国产化率超90%，成本显著降低[2] - 政府开放50个领域作为试验场，形成"技术验证-场景反馈-迭代升级"闭环[2] - 探索"人与智能体共治"模式，推动机器人产业技术创新与应用落地[2] 自动驾驶与Robotaxi - 特斯拉计划2025年推出完全无人监督服务，FSD累计行驶里程超16亿英里[4] - 2030年全球Robotaxi市场规模或超2万亿美元，Waymo、小马智行等企业展开竞争[4] - 行业呈现成本派与生态派两大阵营，中国以技术出海和本地化运营突破壁垒[4] - 未来竞争将聚焦合规性、技术成熟度与全球化资源调配[4] AI大模型发展 - 中国大模型公司形成"3+2"第一梯队，包括阿里、字节、DeepSeek、阶跃星辰和智谱[7] - 上半年共发布32款大模型，阿里Qwen3成为全球最强开源模型[7] - 行业趋势聚焦开源、推理和多模态，商业化以垂类场景应用为主[7][8] - 中国MaaS市场预计2029年达90亿元规模，年均复合增长率66.1%[6] AI应用市场 - 移动端AI市场用户规模达5.91亿，AI搜索赛道竞争最为激烈[9] - AI助手将向Agent演进，AI社交互动或成新增长点[9] - 猿辅导与夸克在AI教育领域展开竞争，分别聚焦K12和高等教育[10] - AI玩具市场前景广阔，2025年国内规模超300亿，全球或达600亿美元[11] 企业动态与合作 - 华为与优必选科技签署全面合作协议，推动人形机器人在工业和家庭场景落地[12] - 美的集团与海信集团达成战略合作，共同开发数字化及AI应用平台[23] - 快手可灵战略提级，视频大模型正重塑内容生产方式[13] - 苹果计划推出"双核驱动"AI模式，结合百度、阿里技术优势服务中国市场[20] 企业财报表现 - 腾讯2025年Q1总收入1800.22亿元，同比增长12.87%，游戏业务收入增长显著[18] - 第四范式2025年Q1核心业务"先知AI平台"收入增长60.5%，贡献率提升至74.8%[19] - 昆仑万维海外业务占比超90%，DramaWave和Mureka年化流水分别达1.2亿和1200万美元[21] - 阿里2025财年Q4电商业务营收同比增长9%，但面临即时零售挑战[14][15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费、科技、医药、黄金珠宝、快递、保险、银行、小金属、新型烟草 - **公司**：潮宏基、思摩尔国际、华东医药、三生制药、长春高新、科伦博泰生物 - B、石药集团、普密斯、顺丰、众安在线、中国建筑国际 纪要提到的核心观点和论据 宏观市场 - **观点**：全球景气下行趋势加剧，中国出口压力增大，建议采取防御型配置策略 [1] - **论据**：贸易关税谈判不确定性上升，美国发起关税政策核心诉求未解决，国内工业利润低，PMI 数据创新低，通缩压力未减，企业实际融资成本抬升 [1][2][4] 新消费领域 - **观点**：新消费领域在财政拉动下资本扩张，与经济周期关联度减弱，资产荒时受追捧 [1] - **论据**：包括银发经济、旅游景区、宠物经济等领域，财政拉动下资本开始扩张 [1][6] 传统消费领域 - **观点**：教育、乳制品等传统消费行业现金流稳定，ROE 稳定或上升，股息率有望上升 [8] - **论据**：这些行业现金流稳定，资本开支扩张时分红比例稳定 [8] 科技板块 - **观点**：光芯片、智能音箱等细分领域值得关注 [3] - **论据**：部分公司量价齐升且估值容忍度高、有明显业绩贡献 [9] 医药行业 - **观点**：关注仿创结合大型制药企业，重视把握第一次接触点和改良型新药 [12][13] - **论据**：华东医药等企业被低估，内生增长稳健，新品表现出色；改良型新药预期差大 [12][13] 黄金珠宝行业 - **观点**：2025 年市场表现持续上行 [15] - **论据**：金价上行，高位金价饰品接受度提高，潮宏基产品力突出，销售增长，计划扩张门店 [15] 新型烟草行业 - **观点**：思摩尔国际被推荐为 6 月金股 [18] - **论据**：新型烟草业务渗透率提升趋势明确，切入英美烟草供应链，业绩企稳回升，新产品有迭代优势 [18] 黄金及稀土板块 - **观点**：黄金及稀土板块受推荐 [19] - **论据**：特朗普政府不确定性事件频发，黄金供应减少，需求增加，小金属因贸易环境改善价格上涨 [19][20][21] 快递行业 - **观点**：顺丰具备长期投资价值 [22] - **论据**：业务量增速持续增长，经营韧性强，规模效应明显，资本开支下降，自由现金流增长 [22] 保险和银行业 - **观点**：众安在线基本面扎实，长期看好 [28] - **论据**：股价受稳定币法案影响上涨，保险业务利润高弹性修复，银行业务有长期收益逻辑 [23][27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年黄金整体供应预计逆转过去四年矿产增量趋势，主要因铜伴生金矿减少 [20] - 思摩尔国际加热不燃烧产品 G3 Global 6 月 9 日将在日本仙台推出，检验产品力 [18] - 5 月 21 日稳定币法案提到今年下半年可能发布第一批香港稳定币，确定三个发行人 [24] - 众安在线保险业务今年预期保费增速为两位数，综合成本率持续优化 [27]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 控制器板块此前超跌显著且基本面向好，有望实现业绩和估值修复双击；激光雷达机器人领域出货亮眼，展现强大增长潜力 [4] 根据相关目录分别进行总结 关注控制器行业低位修复机会 - 控制器板块股价对业绩敏感度高，业绩受原材料价格影响大，原材料价格下降且下游需求稳定时业绩有望快速修复 [5] - 板块经历较长修整期，今年有望回归稳健增长，业绩增长同时估值有望修复 [6] - 市场出现与控制器应用领域相关热点事件时，股价表现有一定弹性 [6] - 和而泰 2025 年一季度总营收 25.85 亿元，同比增长 30.44%，归母净利润 1.69 亿元，同比增长 75.41%，得益于聚焦高价值客户、强化市场拓展及技术创新，以及降本增效措施 [9] - 拓邦股份 2025 年第一季度营收 26.71 亿元，同比增长 15.24%，归母净利润 1.97 亿元，同比增长 12.10%，毛利率 23.79%，同比提升 0.14 个百分点，环比提升 2.85 个百分点，营收增长得益于工具和家电业务等发展 [11] 激光雷达机器人领域出货情况亮眼 - 机器人领域是激光雷达的“第二增长曲线”，消费级机器人规模上量是重要变化 [14] - 禾赛科技一季度交付量近 20 万台，同比高增 231%，营收 5.3 亿元，同比增长 46.3%，净亏损同比收窄 84%，激光雷达总交付量 19.58 万台，同比增长 231.3%，ADAS 产品交付量 14.61 万台，同比增长 178.5%，预计 2025 年交付量达 120 万至 150 万台 [15] - 禾赛科技在 Robotaxi 和消费级机器人领域加速市场渗透，在 Robotaxi 市场为头部企业供应激光雷达，在消费级机器人市场将交付 30 万颗 JT 系列激光雷达 [18] - 速腾聚创净亏损持续收窄，一季度机器人业务激光雷达产品销量约 11900 台，同比增长 183%，收入 7340.3 万元，同比大幅增长 87% [21] - 速腾聚创在割草机器人、无人配送、Robotaxi、具身智能等多细分领域有较好业务进展，如与库犸科技合作、揽获无人配送领域超 90%头部客户等 [24] 相关标的与风险提示 - 报告列出和而泰、拓邦股份、速腾聚创、禾赛科技的证券代码、收盘价、总市值、Wind 一致预期净利润及 PE 等信息 [28]

公司概况 - 深圳智岩科技股份有限公司成立于2017年，总部位于深圳南山区，CEO吴文龙为安克创新创始人之一，前安克创新CTO [2] - 公司是一家专业从事智能家居产品研发以及上下游供应链优化的高科技企业，以推动居家生活智慧化为使命，致力于成为智能家居领域的全球领先品牌 [2] - 公司以物联网、人工智能、大数据技术为本，构建大部分智能家居场景的标杆用户体验 [2] - 目前产品涵盖智能氛围照明系列、智能小家电系列，依靠自主研发和卓越的品质，产品畅销全球多个国家和地区 [2] - 公司旗下智能硬件品牌Govee在全球多个市场占有率长期位于前列 [2] 财务表现 - 公司成立两年后营收就已达到4.22亿元，2020年上半年增长至5.27亿元，显示出极强的增长势头 [2] - 有媒体报道称，2023年、2024年公司营收增长至30亿、40亿以上 [2][4] - 2019年公司营收4.22亿元，2020年上半年营收就达到5.27亿元，增长势头迅猛 [4] 上市进展 - 公司正式启动上市辅导，辅导机构为中金公司 [2] - 上市辅导备案报告显示，此次辅导工作安排内容主要包括督促公司实现独立运营，做到业务、资产、人员、财务、机构独立完整，主营业务突出，形成核心竞争力 [3] - 辅导工作还包括督促公司建立和完善规范的内部决策和控制制度，形成有效的财务、投资以及内部约束和激励制度 [3] - 计划于2025年8月至2025年9月组织接受辅导的人员参加深圳证监局组织的辅导法规测试，并接受中国证监会及其派出机构的监督 [3] - 计划于2025年10月提交辅导验收、编制辅导工作总结报告 [3] 融资历史 - 2020年公司获得来自九派资本、同创伟业A轮投资 [3] - 2021年公司获得来自安克创新4000万元财务投资，高领资本、钟鼎资本也一同参与了此次投资 [3] - 投资后股权结构显示，安克创新在公司持股比例1.26% [3]

信用评级 - 维持广东领益智造主体长期信用等级AA+ [1] - 维持"领益转债"信用等级AA+ [1] - 评级展望为稳定 [1] 公司业务 - 业务涵盖AI手机、AIPC、平板电脑、影像显示、材料、电池电源、热管理等硬件产品领域 [14] - 从传统智能手机/PC拓展至智能穿戴设备、机器人、智能家居、自动驾驶及低空经济等前沿领域 [14][15] - 2024年新业务增量显著，与海外机器人龙头客户、AMD等建立深入合作 [3][15] - 境外销售占比71.72%，同比提升2.36个百分点 [32] 财务表现 - 2024年营业总收入442.11亿元，同比增长29.56% [3][7] - 2024年经营性现金流净额40.21亿元，现金收入比95.79% [3][7] - 2024年末现金类资产62.29亿元，货币资金受限比例8.11% [7][38] - 应收账款和存货合计占流动资产67.73%，对营运资金形成较大占用 [7][39] 研发与技术 - 2024年研发费用19.75亿元，占营收4.47% [7][18] - 累计获得专利2178项，其中发明专利407项 [7][18] - 自主研发圆刀模切机、激光圆刀机等先进生产设备 [18] - 80%料件良率达到98.8%及以上 [18] 行业地位 - 全球领先的AI终端硬件核心供应商 [14][18] - 为国内外知名手机品牌厂商的稳定供应商 [3][15] - 在质量、工艺、技术等方面设定行业标准 [14] - 市场份额及出货量连续多年保持全球行业领先 [14] 风险因素 - 前五大客户销售占比56.04%，集中度较高 [33] - 原材料以钢材、铜材等大宗商品为主，价格波动影响成本 [7] - 消费电子产品更新换代快，需及时响应客户需求 [7] - 资产减值损失7.61亿元，占营业利润34.45% [7]

中国智能家居市场发展 - 2025年中国智能家居市场出货量预计达2.81亿台，同比增长7.8%，市场规模突破1万亿元 [1] - 政策驱动包括"以旧换新"推动家电智能化升级，以及适老化改造纳入政府补贴刺激需求 [1] - AI大模型（如海尔HomeGPT）实现主动服务，边缘计算降低延迟，多模态交互（语音/手势/视觉）降低操作门槛 [2] - 适老、适宠、残障关怀等细分赛道崛起，防跌倒监测地毯准确率98%，宠物智能设备市场增速超30% [2] 技术创新与应用 - 健康管理延伸至家庭场景，30%的智能家居设备将集成医疗级传感器（如智能床垫、毫米波雷达监测心率） [3] - AI优化家庭能源管理，光伏+储能系统动态调度家电运行，能耗成本降低15%-20% [3] - Matter协议推动跨品牌互联，全屋智能解决方案用户留存率比单品高40%（华为/小米/海尔为代表） [3] 东南亚及俄罗斯市场概况 - **印尼**：2024年市场规模5.565亿美元，2028年预计8.734亿美元（CAGR 11.9%），渗透率从14.5%升至23.2% [11] - **越南**：2024年市场规模3.016亿欧元，2028年预计4.61亿欧元（CAGR 11.19%），渗透率从15.4%升至25.7% [11] - **俄罗斯**：2024年市场规模20.73亿美元，2028年预计30.27亿美元（CAGR 9.93%），渗透率从11.2%升至24.2% [11] 消费者行为与渠道 - 印尼80.5%消费者了解智能家居但仅10.9%使用，64.75%偏好本土品牌，节能/安全是主要购买动机 [14] - 印尼热销产品：智能插座/灯具（语音控制）、安防设备、Wi-Fi音响（兼容Google Assistant） [25] - 线上渠道以Tokopedia/Shopee为主，线下集中在ACE Hardware/Electronic City等零售商 [24][26] 竞争格局与政策 - 越南VinSmart、俄罗斯Rubetek等本土品牌活跃，国际品牌（LG/三星/博世）多市场布局 [16] - 印尼需SNI认证，越南需CR标志，俄罗斯需GOST认证及数据本地化存储 [15]

市场概况与增长趋势 - 印尼2024年市场规模预计5.565亿美元，2028年将达8.734亿美元，年均增长率11.93%，渗透率从14.5%提升至23.2%，增长驱动因素包括政府激励、可支配收入增加及环保生活方式关注 [1][30] - 越南2024年市场规模约3.016亿欧元，2028年预计4.61亿欧元，年均增长率11.19%，渗透率从15.4%升至25.7%，城市化、中产阶级扩张和技术意识增强为主要推动力 [1][30] - 俄罗斯2024年市场规模预计20.73亿美元，2028年将达30.27亿美元，年均增长率9.93%，渗透率从11.2%增至24.2%，数字化进程加速和88.2%的互联网普及率为核心增长因素 [1][30] 消费者行为与偏好 - 印尼80.5%消费者了解智能家居概念但仅10.9%实际使用，64.75%倾向本土品牌，购买动机集中于便利性、安全性和节能性 [2][35] - 越南消费者偏好节能照明、智能恒温器和太阳能面板等环保型智能家居解决方案 [3][35] - 俄罗斯消费者更关注设备的便利性、能源效率及安全性 [4][35] 法规政策与认证要求 - 印尼产品需通过SNI认证并符合进口关税及数据隐私法规 [4][36] - 越南要求CR标志认证以确保产品安全性与质量 [4][36] - 俄罗斯强制GOST认证及数据本地化存储 [4][36] 竞争格局与主要品牌 - 越南本土品牌VinSmart占据市场影响力，消费者偏好较高 [5][38] - 俄罗斯本土品牌Rubetek提供多样化智能家居解决方案 [6][38] - 国际品牌LG、三星、施耐德电气、博世通过多产品线布局三国市场 [7][38] 热销产品与销售渠道 - 印尼热销智能空调、照明系统、安全设备及插座，线上渠道包括Tokopedia、Shopee，线下有Klik Hiro Optima等 [8][42][46][47] - 越南热销智能照明、安防设备及多功能智能盒子，线上通过Shopee Vietnam、Tiki.vn销售，线下依赖Dien May Xanh等连锁零售商 [8][19] - 俄罗斯热销智能音箱、安防系统及暖气调节器，线上平台为Wildberries.ru、Ozon.ru，线下渠道包括M.Video等 [9][10] 市场进入策略建议 - 需开展深度市场调研以定制本地化策略 [11] - 产品需适配当地语言、电压标准及插头规格 [12] - 应联合本地经销商或代理商加速市场渗透 [13] - 电商平台如Lazada、Shopee和Wildberries可有效扩大品牌影响力 [14] - 建立完善售后服务体系以提升客户忠诚度 [15] 展会信息 - IGHE雅加达家庭用品及礼品展将于2025年8月6-8日举办，聚焦智能家居领域，由中国及东南亚多机构协办 [21][22][23]

公司概况 - 智岩科技是Govee母公司，由前安克CTO吴文龙于2017年创立，专注于智能家居RGB灯具赛道，2024年营收达40亿元人民币，利润超4亿元，账面现金6亿元[1][6] - 公司控股股东为吴文龙，直接持股55%，注册资本3895万元人民币，行业分类为电气机械和器材制造业[4] - 公司采用重资产模式，自有3家工厂位于东莞和中山，与安克全外包策略形成差异[13] 业务发展 - 核心产品为智能氛围灯，包括音乐幻彩灯带、电视灯、户外灯等，覆盖多场景应用，2023年单款户外灯带月销1200万美元，拉动全年营收至30亿元人民币[7][12] - 线上渠道占比过半（亚马逊销量第一），线下占比20-30%，已全面入驻商超，独立APP拥有3000万注册用户和500万月活[6][9][14] - 研发人员占比高达70%，通过用户论坛反馈驱动产品迭代，每年推出5款创新新品[9][10] 资本市场动态 - 2025年4月启动深交所创业板上市辅导，辅导机构为中金公司，律师事务所为海问，会计师事务所为毕马威[2][5] - 早期融资仅获九派资本支持，2021年获安克创新4000万元人民币战略投资，创始人吴文龙因财富自由状态对融资意愿较弱[11][12] - 作为首家启动IPO的安克系消费电子企业，其上市进程对妙笔天成等安克系公司具有示范效应[3][15] 创始人背景 - 吴文龙为安克创新联合创始人，IPO前持股5.62%，IPO后降至4.19%，创业前通过分红积累千万级启动资金[6] - 技术出身且性格内向，擅长产品打磨，创业初期经历产品试错阶段，2020年公司营收突破2亿美元但盈利未达预期[6][10][11]