上海市政府常务会议经济工作部署 - 上海1至7月经济运行总体延续平稳向好态势 [1] - 要求全力完成三季度经济增长目标任务 [1] - 强化宏观形势分析并动态完善政策工具箱以掌握稳增长主动权 [1] - 加强中观行业调度 紧盯重点领域稳住发展基本盘 [1] - 推动各行业细化优化调度措施以巩固回升态势 [1] - 开展靶向招商、基金招商、产业链招商吸引企业落户 [1] - 重点解决链主企业问题诉求服务企业扎根 [1] - 满足出海企业法律、金融、财税、咨询等需求 [1] 湿地空间规划建设 - 原则同意《上海市湿地空间规划建设试点行动方案》 [2] - 打造尊重生态规律的湿地空间 保留原真性、完整性、延续性 [2] - 实施分类保护利用 注重普惠共享打造全民可享湿地意境 [2] - 推动城市、湿地、社区有机融合 [2] - 在生态安全基础上打造可持续发展湿地经济 [2] 现代化生态环境监测体系建设 - 原则同意《加快建立现代化生态环境监测体系的实施意见》 [2] - 织密监测网络 完善立体监测布局提升监测能力 [2] - 加快监测数智化转型 推动人工智能、卫星遥感、大数据与监测业务融合 [2] - 深化数据应用赋能精准治污 强化污染溯源 [2] - 构建监测数据与管理、执法、应急无缝衔接的治理闭环 [2] - 重点解决噪声污染、餐饮油烟扰民等民生需求 [2]

上海市政府常务会议核心内容 - 上海1至7月经济运行总体延续平稳向好态势 需全力完成三季度经济增长目标任务 [1] - 强化宏观形势分析 加强经济增长关联性及深层次分析 动态完善政策工具箱 支持企业拓展市场 [1] - 强化中观行业调度 紧盯重点领域稳住发展基本盘 推动各行业细化优化调度措施 巩固回升态势 [1] - 强化微观主体培育 开展靶向招商、基金招商、产业链招商吸引企业落户 解决链主企业问题诉求 满足出海企业法律金融财税咨询需求 [1] 湿地空间规划建设 - 原则同意《上海市湿地空间规划建设试点行动方案》 打造尊重生态规律的湿地空间 保留原真性完整性延续性 实施分类保护利用 [2] - 注重普惠共享 打造全民可亲可享的湿地意境 让城市湿地社区有机结合 使湿地公园成为共享绿意空间 [2] - 注重保护利用 在守牢生态安全边界基础上打造可持续发展湿地经济 促进"最江南"与"潮生活"融合 [2] 生态环境监测体系建设 - 原则同意《关于加快建立现代化生态环境监测体系的实施意见》 织密监测网络 完善立体监测布局 全方位提升监测能力 [2] - 加快监测数智化转型 推动人工智能卫星遥感大数据等新技术与监测业务深度融合 夯实生态本底 [2] - 深化数据应用赋能精准治污 强化污染溯源 构建监测数据与管理执法应急无缝衔接的治理闭环 解决噪声污染餐饮油烟扰民等民生需求 [2]

李昌镛周二在国会委员会上发言时指出，当局在决定是否在8月28日的政策制定中恢复货币宽松周期 时，需要考虑多方面因素。 新华财经北京8月19日电韩国央行行长李昌镛在下周货币政策决议前表示，韩国经济在第二季度出现反 弹，但在当前贸易背景下，仍面临高度不确定性。 （文章来源：新华财经） 他表示，由于中小企业和地方开发商的逾期还款率上升，金融稳定风险正在显现。虽然在政府近期对房 贷设置上限的措施下，住房债务增速已放缓，但首尔部分地区的房价依然高企。 在增长方面，他表示，下半年经济应会在追加预算的支持下继续保持动力。但他同时警告，美国的关税 谈判带来的风险依旧很高。 ...

经济形势 - 当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，国内有效需求不足，经济运行面临不少风险挑战 [1][16] - 下半年保持稳定增长有坚实支撑，服务业发展势头良好，1-7月服务业生产指数增长5.9%，持续高于5%的全年GDP增速目标 [2][3] - 新动能加快发展，上半年第三产业增加值占GDP比重超过18%，对经济支撑力明显增强 [3] 通胀形势 - 物价水平温和回升积极因素增多，核心CPI增速连续3个月回升，创2024年3月以来新高 [4] - 宏观政策加力实施，全国统一大市场建设推进，企业低价无序竞争治理加强，提振消费政策落地，对物价回升产生积极影响 [1][4] - 海外通胀仍有粘性，美欧服务通胀顽固，关税政策和地缘政治可能加剧全球供应链压力 [4] 货币政策基调 - 货币政策重心转向"精准调控"，进入"前期政策巩固期"，强调落实落细存量政策 [5] - 保持流动性充裕，社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格水平预期目标相匹配 [1][16] - 强化宏观政策取向一致性，增强政策稳定性和可预期性，维护长期金融环境稳定 [5] 货币政策工具 - 结构性工具挑大梁，聚焦科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域 [1][10] - 总量型工具使用谨慎，降准降息或延后至四季度，商业银行净息差降至1.42%的历史新低，低于不良贷款率1.49% [6] - 推动5000亿元服务消费与养老再贷款、3000亿元支农支小再贷款、3000亿元科技创新再贷款加快投放 [10] 金融支持重点领域 - 科技贷款余额达44.1万亿元，占全部贷款比重16%，同比增长12.5%，新发放利率2.9% [13] - 科技创新债券快速扩容，全市场288家主体发行约6000亿元，科技型企业发行1663.7亿元 [13] - 服务消费是促进消费重要引擎，引导金融机构强化对服务消费供给企业的金融资源投入 [14] 流动性管理 - 防范资金空转，6-7月社融、M2增速走高但实体消费投资数据下降，传导链梗阻加重 [8][9] - 8月公开市场操作净投放收回超1.6万亿元，DR007稳中有降，流动性充裕取向不变 [9] - 买断式逆回购余额约4.6万亿元，较上年末增加1.9万亿元，操作透明度提升 [11] 信贷结构优化 - 新增贷款结构由2016年房地产、基建贷款占比超60%转变为金融"五篇大文章"领域占比约70% [12][13] - 科技型企业获贷率达到51.9%，股权投资机构票面利率处于1.85%-2.69%低位 [13] - 信贷投向持续向高质量发展领域升级换挡，支持科技创新和扩大消费主线 [12][13]

中国宏观 - ICHI综合景气指数回升至扩张区间，消费景气指数达近一个月最高水平，反映居民消费信心改善[1] - 2025年7月CPI环比上涨0.4%，高于季节性水平0.1个百分点，核心CPI同比上涨0.8%，为2024年3月以来最高[2] - PPI环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%[2] 全球宏观 - 美国7月CPI环比上涨0.2%，同比涨幅2.7%，核心CPI同比上升至3.1%，为2月以来最高水平[5] - 英国第二季度GDP环比增长0.3%，明显高于市场预期的0.1%，6月单月产出环比增长0.4%[5] - 美国7月PPI同比上涨3.3%，远高于预期的2.5%，环比涨幅达0.9%，为2022年6月以来最大增幅[6] 市场聚焦 - 美国7月家庭总支出通过信用卡和借记卡同比增长1.8%，环比增长率从6月的0.2%跃升至0.6%[7] - 美国30年期固定按揭贷款利率连续四周下调至6.58%，为2024年10月以来最低水平[7]

市场风格分化驱动因素 - 宏观环境和政策导向推动市场风格分化 高股息板块因现金流持续且分红率高 在无风险利率下行背景下成为避险资金选择[1] - 科创成长板块依赖产业政策与技术创新 AI监管新规落地和中概股回流推动恒生科技指数年内涨幅超20% 但易受美联储政策及行业竞争影响导致波动性增加[1] 政策组合对A股影响 - 适度宽松货币政策提供系统性支撑 流动性充裕降低无风险利率并提升权益资产吸引力[2] - 积极财政政策通过降低融资成本改善企业盈利预期 光伏和AI等行业受益明显[2] - 投资者信心增强 杠杆资金活跃度创纪录 公募基金加速布局科创领域 险资加大高端制造和人工智能投资[2] 房地产与出口对市场情绪影响 - 房地产市场逐步企稳正面影响股市情绪 直接利好银行、家电家居及建材行业盈利预期[3] - 出口方面中国对东盟和非洲等地增长强劲 为整体出口数据提供支撑 中美贸易冲突缓和有助于全球风险偏好修复[3] 风格分化关键宏观变量 - 关键变量包括经济增长态势、利率水平变动、政策导向力度、通货膨胀压力及全球宏观因素如美联储政策变化[4] - 经济稳健增长促进科技创新需求扩张 推动成长股表现 经济复苏不及预期则资金转向高股息价值股[4] - 低利率环境提升成长股估值并增强高股息资产吸引力[4] 两大指数投资逻辑 - 中证红利低波动100指数通过三重筛选机制构建"压舱石"组合 提供持续现金流回报且波动性低 适合追求持续现金流投资者[5] - 上证科创板100指数聚焦科创板中盘硬科技企业 覆盖半导体、生物医药及高端装备等领域 以高研发投入驱动技术突破 适合看好科技国产替代并能承受较高风险投资者[5] 红利指数行业分布 - 中证红利低波100指数呈现"金融主导+周期支撑"格局 工业占比约25% 金融行业占比超22% 材料行业占13%[6] - 工业部分涵盖交通运输和机械制造等细分领域 金融行业主要包括银行和保险 分散设计保留行业优势并聚焦高股息核心赛道[6] 红利资产股息率优势 - 市场波动性加大使红利低波资产防御属性更重要 低利率环境下传统固定收益类资产收益率下降 红利低波资产更具吸引力[7] - 政策面对红利类资产支持加强 新"国九条"鼓励上市公司现金分红 提高红利类资产长期配置价值[7] 科创板指数核心竞争力 - 上证科创板100指数研发强度超过科创板平均水平 覆盖半导体、生物医药、高端装备及新能源等关键领域 分散单一行业依赖风险[8] - "1+6"科创板改革重启第五套上市标准 为创新药企和半导体企业提供制度红利 奠定增长潜力基础[8] 投资者参与方式 - 普通投资者可通过ETF或ETF联接基金参与两大指数投资 博时中证红利低波动100ETF基金和博时上证科创板100ETF基金适合熟悉场内交易规则且注重成本控制投资者[9] - 博时中证红利低波动100ETF联接基金和博时上证科创板100ETF联接基金更适合希望通过场外渠道进行长期定投的小额投资者[9]

核心观点 - 央行对全球经济判断谨慎但边际好转，尤其提到美国经济反弹显示较强韧性，关注四点风险：经济复苏不确定性、部分经济体通胀粘性、公共部门债务高位、金融市场波动加剧 [1] - 美联储9月降息25bp概率偏好，但预期波动大，8月非农就业数据是关键，国内货币政策空间取决于内外形势灵活抉择 [1] - 对下半年国内增长信心更足，强调国民经济循环持续改善，高质量发展步伐坚定，国际组织和投行纷纷上调经济预期 [2] - 上半年经济增速超预期，全年5%目标完成难度不大，政策侧重调结构与长期规划，加快构建双循环新发展格局 [2] 全球经济判断 - 全球经济增长动能总体偏弱，复苏进程仍有不确定性，但二季度以来预期小幅改善 [1][11] - 发达经济体劳动力市场保持强劲，物价能否持续回落仍有待观察 [11] - 美国关税政策推升全球衰退风险，全球财政可持续性值得关注，金融市场波动可能加剧 [1][11] 国内经济形势 - 国民经济循环持续改善，高质量发展步伐坚定，下半年保持稳定增长有坚实支撑 [2][11] - 有效需求不足，经济运行面临风险挑战，但删去"经济回升向好基础还需巩固"表述 [2][11] - 物价水平温和回升积极因素增多，特别指出一些行业存在低价过度竞争 [3][11] 货币政策基调 - 总基调保持"适度宽松"，强调"落实落细"并强化灵活性和预见性 [4][11] - 新增"防范资金空转"提法，可能指向信贷提质增效和捋顺利率体系 [5][11] - 保持流动性充裕，使社融和货币供应量增长同经济增长、价格目标相匹配 [4][11] - 强调平衡金融支持实体经济和保持银行自身健康性，稳定银行息差 [5][11] 利率与信贷 - 6月一般贷款加权平均利率为3.69%，较3月下行6BP，个人住房贷款利率3.06%也下行6BP [8][11] - 去年全年一般贷款加权利率降幅达53BP，今年下降斜率将趋缓 [8] - 信贷结构持续优化，金融支持实体经济质效提升，贯彻"质重于量"要求 [7][11] 结构性支持 - 四篇专栏聚焦普惠小微金融、科技创新、信贷结构优化和促消费 [7][11] - 发展服务消费面临突出问题是需求较强领域的供给不足，将拓宽支持消费融资渠道 [7] - 近期推出个人消费贷款财政贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策 [7] 其他要点 - 一季度曾提及"视市场供求状况择机恢复国债买卖操作"，本次报告未提及 [6] - 6月超储率为1.4%，较3月的1.0%有所上升 [11]

宏观经济表现 - 吉尔吉斯斯坦1月至7月国内生产总值达8652亿索姆（约合99亿美元），同比增长11.5% [1] - 服务业占比最高达51.1%，商品生产行业占32.8%，产品税占16.1% [1] 行业增长情况 - 工业产值同比增长11.3%，采矿业增长14.6%，制造业增长11% [1] - 建筑业产值同比大幅增长37.8%，批发零售贸易增长13.2% [1] - 农业、林业和渔业增长2.3%，酒店餐饮服务业增长27.8% [1] - 货运量同比增长11.6%，通信服务业增长6.3% [1] 价格与贸易数据 - 1月至7月居民消费价格和税率较去年12月上涨4.7% [1] - 1月至6月对外贸易额69.987亿美元，同比下降12.4% [1] - 出口额10.488亿美元同比下降26.3%，进口额59.501亿美元同比下降9.4% [1]

但报告同时警示风险，指出外部需求变化及全球经济格局演变，增加了中短期增长前景的不确定性。今 年7月，美国对斯里兰卡关税税率从4月的44%降至20%，但仍对该国第二大创汇产业服装业造成冲击 ——该行业40%产品出口美国，2024年创汇48亿美元，雇佣约30万员工，其中多为女性。 中新网北京8月15日电 科伦坡消息：斯里兰卡央行15日发布货币政策报告，预计该国2025年经济将增长 4.5%，高于世界银行3.5%的预估。 路透社报道称，在国际货币基金组织(IMF)的29亿美元援助计划支持下，斯里兰卡2024年国内生产总值 实现5%的增长，从三年前的严重金融危机中复苏。 通胀方面，斯里兰卡7月消费者价格指数同比下降0.3%，较2022年9月70%的通胀峰值大幅回落，主要得 益于电价与食品价格下调。斯里兰卡央行预计通胀将持续加速，到2026年中达到5%的目标水平。斯里 兰卡央行继5月降息25个基点后，上月维持基准利率7.75%不变。(完) 来源：中国新闻网 ...

国家统计局最新数据显示，前7个月全国固定资产投资增速出现放缓态势。这一变化引发市场对经济增长动力的关注。在投资结构中，基础设施建设投资表 现相对稳健，其"稳定器"功能正在经济下行压力下凸显重要价值。 投资增速放缓态势明显 前7个月投资数据呈现分化格局。房地产开发投资延续下滑趋势，制造业投资增长动力有所减弱。相比之下，基础设施投资保持了相对稳定的增长水平。这 种结构性变化反映出当前经济运行中的复杂因素。 投资增速的放缓与多重因素相关。房地产市场调整持续深化，开发商投资意愿明显不足。制造业领域受到外部需求波动和产能过剩压力影响，企业扩产积极 性有所下降。同时，民间投资活力仍待进一步激发，这对整体投资增长形成制约。 基建投资"稳定器"作用凸显 在投资结构调整过程中，基础设施建设展现出逆周期调节的重要功能。各地重大工程项目加速推进，为稳定投资增长提供了有力支撑。交通、水利、能源等 领域的建设项目成为拉动投资的关键力量。 政府主导的基建投资具有明显的政策导向性。在经济下行压力加大的背景下，基建投资承担着托底经济的重要使命。专项债券发行为基建项目提供了充足的 资金保障，确保了重点工程的顺利实施。 基建投资的乘数效应正在显 ...