消费是经济增长的主要引擎，是畅通国内大循环的关键环节，是满足人民对美好生活向往的重要途径。 作为消费的重要组成部分，农村居民消费一头连着宏观经济，一头连着民生福祉。近年来，我国农村基 础设施不断完善，农村市场环境持续优化，有效促进了农村经济发展和农村居民消费。但也要看到，农 村消费市场扩容与提质升级仍面临不少制约。要顺应新趋势新变化，更好满足农村居民消费需求，充分 释放农村居民消费潜力，为推进乡村全面振兴、实现经济高质量发展注入源源不断的动能。 人口动态变化改变农村居民消费结构。目前，农村人口加速老龄化，农民工返乡增多，使农村居民消费 需求呈现新的分化特征。留守农村的年轻人受城市同龄人消费理念影响，向往时尚新奇富有体验的产品 和服务；返乡务工就业人员曾长期在城镇居住生活，消费习惯已与城镇居民趋近。消费新业态、新模式 正加速向农村渗透，形成新的消费增长空间。以网络零售为例，2024年农村网络零售额达到2.56万亿 元，是2014年的14.2倍，占全国网络零售总额的比重从2014年的6.5%增加到16.5%。同时，人口老龄化 使农村居民对养老、医疗、健康等相关产品和服务需求迅速增长。这些都改变了农村居民以传统衣食 ...

提振消费进行时 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出支持优化保障体系以提升消费意愿，包括促进养老财富储备、商业保险年金创新、扩大商业健康保险覆盖面和老年旅游保险等 [1] - 保险机构从商业保险年金供给、健康保险理赔质效、文旅保险创新等方面提升养老和健康保障产品供给，转移养老医疗支出压力，降低居民预防性储蓄需求 [1] 促进养老财富储备 - 商业保险年金产品如个人养老金和专属商业养老保险具有跨期支付、保值增值和年金化领取作用，为消费者提供长期稳健财富积累和稳定养老金收入 [2] - 拥有商业保险的家庭储蓄率降低约5%至10%，消费支出提升约8%至12% [3] - 截至7月6日全国在售个人养老金保险产品134款，中国人寿商业保险年金产品保费收入占行业一半以上 [3] - 养老保障储备完善能稳定居民消费预期，促进长期消费规划如房产购买和教育投资 [3] 降低医疗支出压力 - 健康保险通过转移和弥补医疗风险损失减轻家庭经济负担，减少对未来不确定性的担忧，降低预防性储蓄需求 [4] - 中国人寿长期护理险覆盖4400万人，大病保险覆盖近3.6亿人，参与城市定制型商业医疗保险项目上百个，2024年新增承保老年人1.3亿人次 [4] - 今年前5个月保险业赔付支出1.17万亿元，有效降低家庭因突发事件带来的经济损失 [5] 扩大文旅保险覆盖面 - 文旅保险如意外险和医疗保障服务在稳定旅游市场和促进消费增长方面作用显著，例如毕棚沟景区通过文旅保险补偿游客医疗误工费用4万元 [6] - 中国人寿创新意外险产品体系，聚焦老年人旅游场景和特定设施，支持银发旅游产业发展 [6]

居民“内卷”群体 - 2018 - 2023年中国居民周均工作时间升至48.3小时/周，日均多21分钟，消费时间从80分钟/日降至43分钟/日[17] - 2018 - 2023年制造业工作时间增加0.7小时，2021年后生产性服务业跳升3.7小时，信息技术业涨幅9.5小时；地产基建、生活性服务业分别回落1.7、0.5小时[20][21] - 25 - 34岁就业人员周均工作时长从2018年46.7小时增至2023年50.8小时，45 - 54岁增加3.6小时；25岁以下、35 - 44岁分别增加0.3、0.8小时，55岁以上减少2.3小时[4] 居民“反内卷”方法 - “弹性”工作制等政策使“五一”假期社零增速（6.3%）近两年首升，但未解决工作时间长问题[29] - 关税冲击可引导就业从制造业向生活性服务业流入，过去二十年生活性服务业就业占比+7pct，劳动密集型制造业占比 - 5pct[5][39] - 2023年服务业就业人数占比较历史趋势回落至 - 3.8%，生活性服务业工资涨幅18.1%超制造业（10.7%）[44] “反内卷”长期方向 - 人均GDP 1 - 3万美元、城镇化率70% - 80%时，服务占总消费比重年均提升约0.6%[59] - 2025年6月演唱会、音乐节等票房达30.7亿元，2024年北京、上海“卖家所在地”社零 - 2.7%、 - 3.1%，“消费者所在地”消费支出增速4.5%、0.4%[74] - 近年服务业潜在投资缺口或达1.5万亿，2025年5月生活性服务业投资增速15.3%，2025年Q2零售、生活服务、医疗健康新增岗位占比上行1.6、1.1、0.6pct[83] 生产高频跟踪 - 本周高炉开工率同比持平前周（0.7%），表观消费同比较前周+1.3pct至 - 0.7%，钢材社会库存回升[99] - 本周化工链开工回升，纯碱、PTA、涤纶长丝开工同比分别+1.9pct至 - 3.5%、+0.4pct至2.2%、+0.5pct至4.2%；汽车半钢胎开工率同比 - 7.7pct至 - 9.0%[100] 需求高频跟踪 - 本周30大中城市商品房日均成交面积同比 - 37.8pct至 - 32.7%，三线同比 - 33.4pct至 - 56.4%，一、二线分别 - 17.5pct至 - 21.4%、 - 51.1pct至 - 26.6%[117] - 上周铁路、公路货运量同比分别+0.9pct至3.3%、+1.7pct至2.4%；港口货物吞吐量同比 - 3pct至0.6%，集装箱吞吐量同比+0.4pct至5.8%[121] 物价高频跟踪 - 本周鸡蛋、水果、蔬菜、猪肉价格环比分别 - 2.2%、 - 0.8%、 - 0.5%、 - 0.3%[139] - 本周南华工业品价格指数环比0.3%，金属价格指数环比+1.8%，能化价格指数环比 - 1%[142]

5月份，全国居民消费价格环比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降0.2%， 非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.3%，服务价格持平。 一、各类商品及服务价格同比变动情况 5月份，食品烟酒类价格同比上涨0.1%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.02个百分点。食品中， 鲜果价格上涨5.5%，影响CPI上涨约0.12个百分点；水产品价格上涨2.5%，影响CPI上涨约0.05个百分 点；畜肉类价格上涨0.7%，影响CPI上涨约0.02个百分点，其中猪肉价格上涨3.1%，影响CPI上涨约0.04 个百分点；鲜菜价格下降8.3%，影响CPI下降约0.17个百分点；蛋类价格下降3.5%，影响CPI下降约0.02 个百分点；粮食价格下降1.4%，影响CPI下降约0.02个百分点。 其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、衣着、教育文化娱乐价格分别上涨7.3%、 1.5%和0.9%，医疗保健、居住、生活用品及服务价格分别上涨0.3%、0.1%和0.1%；交通通信价格下降 4.3%。二、各类商品及服务价格环比变动情况 二、各类商品及服务价格环比变动情况 5月份，食品烟酒类价 ...

消费对经济增长的贡献 - 消费是经济增长最重要动力 过去两年对GDP增长贡献率超过50% 高于投资和出口贡献之和 [1] - 政策层面连续出台文件强化消费支撑作用 包括《提振消费专项行动方案》和《关于金融支持扩大消费的指导意见》 [1] 金融支持消费的政策举措 - 需求端推动中长期资金入市 提高居民财产性收入 增强消费信心和能力 [2] - 供给端扩大消费领域金融供给 包括债券市场融资支持 股权融资发展 支持消费基础设施发行公募REITs [2] - 资本市场被定位为促消费的加速器和稳定器 通过财富效应提升消费意愿和能力 [2][3] 财产性收入对消费的影响 - 工资性收入提升面临困难 财产性收入成为提振消费重点 [3] - 房地产市场难以支撑财产性收入增长 资本市场成为主要渠道 [3] - 股市上涨产生的财富效应可直接带动消费增长 例如去年国庆消费与股市大涨的关联 [3] - 债券基金和公募REITs等产品提供稳定收益 转化为消费现金流 [3] 资本市场发展与消费提振 - 吸引居民储蓄转移至资本市场是关键 过去四年居民存款增加近60万亿 [4] - 上证指数从去年低点回升近千点 涨幅超过20% 市场已有起色 [4] - 机构投资者需提升权益类资产配置比例 推动牛市持续 [4] - 国家队托底和机构资金入市形成良性循环 增强市场信心 [4] 科技产业与市场行情 - 人工智能等科技方向仍具投资吸引力 包括人形机器人 无人驾驶 芯片半导体 [5] - 下半年科技牛行情有望延续 带动赚钱效应吸引场外资金 [5] - 当前处于吸引轮行情初期 需因势利导推动慢牛形成 [5]

资本市场促进消费的闭环机制 - 资本市场通过"居民财产性收入提升→消费能力增强→企业融资环境改善→供给升级→进一步刺激消费"的闭环设计发挥多层次作用 [1] - 权益市场稳健发展对提升居民财产性收入和激发消费意愿具有关键作用 [1] 资本市场功能定位 - 资本市场在当前经济形势下同时承担"加速器"和"稳定器"的双重角色 [1] - 政策设计着重强化资本市场在消费促进链条中的传导功能 [1]

核心观点 - 美联储降息预期成为当前市场关键矛盾点，鲍威尔在国会听证会上态度转弱，释放可能降息的信号[1][10] - 美国经济面临政府杠杆率下降、制造业建造支出达峰后的增长动力不足问题，需依赖企业或居民加杠杆[3][6] - 5月美国居民消费数据环比负增长0.28%，创一年多最差表现，显示消费端明显走弱[10][11] - 关税谈判进入密集截止期（7月8日-20日），可能对市场产生重大影响[20] - 美股市场已定价9月降息预期，但核心PCE边际走高可能不支持这一预期[16][19] 市场动态 - 标普500上周上涨3.4%，沪深300上涨2%，MSCI中国上涨2.6%，恒生科技上涨4.1%[21] - 虚拟组合Alpha Dolphin上周收益1.2%，自2022年3月测试以来累计收益达91.1%，资产净值从1亿美元增至1.95亿美元[21][23] - 组合权益资产与防守资产配置比例为53:47，持仓18只个股与ETF[27] 行业与企业表现 半导体 - 台积电周涨9.1%，市占率提升至35.3%，全年收入增长预期从25%上调至29%，资本开支或超400亿美元[26] - 中芯国际受半导体自主可控概念带动，美国可能取消对华芯片设备出口豁免权进一步强化其战略价值[26] 消费 - 泡泡螺周涨7.6%，6月底补货商品将在Q2确认收入，中报确定性较强[26] - Costco周涨0.5%，5月同店销售增速放缓，反映美国零售消费走弱[26] - 九毛九周涨14.5%，调改门店6月销量环比提升30%，经营效率改善[26] 新能源 - 比亚迪周跌1.3%，减产与取消降价策略影响550万辆年销量目标达成[26] - Wolfspeed周跌54.1%，与债权人达成协议将65亿美元债务削减70%，进入破产重组[26] 经济数据 - 美国5月居民消费支出环比负增长0.28%，耐用品和服务消费均转弱[10][11] - 核心PCE 5月环比增长0.18%，近三个月边际走高[16] - 联邦基金利率维持4.33%高位，抑制市场主体加杠杆意愿[9]

工业现状 - 2025年一季度中国工业产能利用率仅74.1%，低于2006 - 2022年15年均值77.0%，2023年至今工业品价格连年下跌，2022 - 2024年工业企业利润连续下降[3] 外贸情况 - 2017 - 2024年中国货物出口比重从12.76%提升至14.64%，美国从8.72%降至8.45%，贸易顺差从4196亿美元提升至9914亿美元，净出口对GDP增长贡献在6年正向拉动，2020年、2024年达30%左右[4] - 2025年中国外贸增速因逆全球化思潮面临不确定性，如欧盟对中国新能源汽车展开反补贴调查[5] 消费情况 - 2024年中国政府消费占GDP比重为17%，与美国、日本、欧盟相当，2023年中国居民消费占比仅40%，低于美国68%、欧盟53%、日本54%[7] - 中国居民消费占比提升15 - 20%，预计带来增量消费20 - 27万亿人民币，与2024年出口规模相当[8] 服务业情况 - 2024年中国商品消费规模42.7万亿人民币，与美国相当，服务消费33.6万亿人民币，美国为99万亿人民币左右，中国服务消费有较大提升空间[9] 风险提示 - 中美经贸谈判、中东地缘冲突等外部不确定性存在，国内经济有下行压力和通缩风险，稳增长政策效果可能不及预期[10]

国民经济核算层面 - 美国人均居民消费金额是中国近11倍，但价格差异或使该指标高估差距；2024年美国居民消费支出按汇率折算约为中国2.6倍，人均消费美国是中国10.8倍；美国消费率超60%，较中国高出20个百分点以上[3][11][14] - 2023年美国医疗和自有住房租金占GDP比重为21.4%，较中国高11.8个百分点；剔除后中国消费率仍比美国低26个百分点[17][21] - 2023年中美居民商品消费率无明显差距，服务消费率美国较中国高27.9个百分点，剔除相关消费后差距仍大[21][22][26] - 2023年中国41.4%商品消费用于食品，较美国高约16个百分点；改善性商品消费占比34.2%，较美国低13.7个百分点；服务消费中改善型占比低15.9个百分点[29][32] - 2023年中国省级行政区人均居民消费支出变异系数为32%，美国50个州为12%，中国区域消费差距更大[36] 实物消费量层面 - 中国已解决“吃饱”问题，人均每日蛋白质摄入量与美国相当，但优质蛋白摄入占比低；肉类、蛋类、奶类人均消费量为美国30%-40%[43][50][54] - 2023年中国汽车保有总量超美国22%，人均保有量为美国30%，人均年销量为美国40 - 50%[56] - 中国基础家电户均保有量与美国差距小，升级型家电差距大；美国家庭人均用电是中国3.3倍[59][60] - 中国人均住房面积为美国50%-60%，农村住房服务质量有提升空间[65][66] - 2023年中国人均旅游次数为美国60%，人均观影次数为美国40%-50%[70] 结论和启示 - 厘清统计数据口径是评判中美消费差距的前提[71] - 评估中美消费差距要结合国民经济核算与实物消费量，选取合适指标[74][75] - 中美实物消费量差距小于经济核算层面差距[75] - 中国消费率偏低，居民消费有较大提升空间[76] - 提振消费政策应考虑服务消费差距突出、改善型消费占比低、区域消费不均衡等特征[76]

今年以来，我省市场销售持续增长，前5个月，全省社会消费品零售总额达4191.3亿元，同比增长6.4%。从限额以上单位商品零售类值看，基本生活类 商品销售增势较快，粮油、食品类零售额同比增长20.3%，日用品类增长13.3%，烟酒类增长9.4%。部分升级类商品销售增长较快，智能手机增长1.3倍，能 效等级为1级和2级的家用电器增长54.7%，可穿戴智能设备增长46.1%，新能源汽车增长21.6%。 据海关统计，1至5月份，全省货物进出口总额达3048.0亿元，同比下降1.8%。其中，出口1615.5亿元，增长12.1%；进口1432.5亿元，下降13.9%。从出 口商品看，机电产品出口803.6亿元，同比增长6.0%。其中，电工器材出口79.5亿元，增长11.9%。在高新技术产品中，计算机集成制造技术产品出口36.8亿 元，增长24.1%。 6月19日，省统计局发布1至5月份全省经济运行情况。数据显示，前5个月，我省规上工业保持增长，固定资产投资规模扩大，市场销售持续增长，出口 增速较高，全省经济运行总体平稳。 前5个月，全省规模以上工业增加值同比增长3.4%。其中，高技术制造业增加值同比增长9.7%，增长较快 ...