6月19日，港股低开低走，恒生指数收跌1.99%，报23237.74点；恒生科技指数跌2.42%， 报 5088.32点；恒生中国企业指数跌 2.13%，报8410.94点。全日大市成交额 为 2201亿港元，南向资金净买入额 为 14.27亿港元。 | 恒生指数 | 恒生国企 | 恒生科技 | | --- | --- | --- | | 23237.74 8410.94 | | 5088.32 | | -472.95 -1.99% -183.25 -2.13% -126.09 -2.42% | | | 石药集团跌6.40%，中升控股跌5.94%，阿里健康跌5.26%，领跌蓝筹。 | 序号 | 名称 | 代码 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ^ | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 石约集团 | 1093 | 7.610 c | -0.520 | -6.40% | 24.60亿 | 61.26% | | 2 | 中升控股 | 0881 | 11.720 c | -0.740 | -5.94% | 1.03亿 ...

香港交易所25周年发展回顾与展望 历史成就与市场地位 - 香港交易所过去25年致力于建设极具韧性及活力的市场，推动中国与世界的紧密连接[2] - 自2000年至今香港上市公司数量从790家增至超过2600家，增长超3倍，内地企业市值占比达81%[5] - 香港已成为全球最大新经济和生物科技公司股票集资中心之一，以及亚洲领先的国际资产管理中心[6] 互联互通机制贡献 - H股机制及互联互通计划推动香港资本市场连接国际资本与中国机遇，成为现代最成功增长案例之一[5] - 内地市场通过香港扩大对外开放吸引国际资金，香港则发展成为面向世界的国际金融中心[4] - 目前香港交易所已纳入20个海外市场至认可证券交易所名单，吸引亚洲企业来港第二上市[6] 市场建设与社会责任 - 香港交易所与监管机构协作实施前置式监管，平衡市场发展与质量管控，保持市场竞争力[8] - 通过香港交易所慈善基金累计捐款超6亿港元，支持130个理财教育、多元共融及环保项目[9] - 公司持续提升ESG准则并提供指引，推动市场参与者共同实现可持续发展目标[9] 未来战略方向 - 将强化香港作为超级联系人的角色，连接中国、亚洲及世界新兴资本与创新企业[2] - 重点开拓中东和东南亚新资本来源，支持科技创新公司实现资本对接[11] - 计划提升市场基础设施和微结构，扩大产品生态圈并运用科技提高运营效率[11] - 继续推动绿色金融发展，支持绿色创新企业集资并完善ESG监管框架[11]

香港交易所的战略定位与角色 - 香港交易所是连接中国内地与世界的超级联系人和桥梁，能把握中国经济增长的机遇 [1][2][8] - 公司致力于提升市场基础设施和微结构、扩大产品生态圈、运用科技提高效率 [1][8] - 将着力吸引全球投资者，为不同客户群提供多样化产品和服务 [1][8] 历史成就与市场发展 - 香港上市公司数量从2000年的790家增至超过2,600家，增长超过三倍 [4] - 在香港上市的内地企业市值占整个市场市值的81% [4] - 首家来港上市的内地公司首次公开招股录得374倍超额认购，标志着新时代的开始 [3][4] 互联互通与国际化进展 - 通过H股机制和互联互通计划，连接国际资本与中国机遇 [3][4] - 香港已成为全球最大的新经济和生物科技公司股票集资中心之一，以及离岸人民币业务全球枢纽 [5] - 认可证券交易所名单已纳入20个海外市场，包括亚洲和中东，吸引新加坡、泰国、印尼等亚洲公司来港上市兴趣增长 [4][8] 可持续发展与社会责任 - 香港交易所慈善基金已捐出超过6亿港元，支持了130个社区项目 [7] - 平台将支持更多绿色创新公司集资发展，并推动市场提升ESG准则 [1][7][8] - 作为监管机构，将通过发布指引帮助所有市场参与者共同迈向可持续发展 [1][7][8] 未来展望与机遇 - 未来机遇包括促进中国与世界市场连接、推动人民币国际化、支持内地市场发展 [8][9] - 将积极开拓中东和东南亚地区等新资本来源，帮助科技创新公司与资本建立联系 [8] - 香港市场已从制造业中心发展为国际金融中心，具备应对金融危机、地缘政治及科技革新的韧性 [3][6]

以"更好互联互通更多合作共赢"为主题的第16届国际基础设施投资与建设高峰论坛暨展览11日在澳门举 行开幕典礼，聚焦基础设施区域融合、能源转型、智能建造等联通全球基础设施的热点和前沿话题。 澳门特区行政长官岑浩辉、澳门中联办主任郑新聪、外交部驻澳特派员公署特派员刘显法等嘉宾出席。 本次国际基建论坛会聚70多个国家及地区的3500余位与会者，包括专题论坛、创新成果首发仪式等逾 250场专题及配套活动。同期举办的展览占地8000平方米，云集约85家中外展商，旨在推动中国与全球 基础设施合作迈向新台阶，发挥助力共建"一带一路"设施联动重要作用。 特区政府经济财政司司长戴建业在开幕致辞中表示，国际基建论坛推动澳门会展业向国际化、专业化及 市场化迈进，让澳门在共建"一带一路"进程中展现更大作为。未来，澳门将继续发挥"一国两制"制度优 势，进一步打造高水平对外开放平台，促进内联外通，以实际行动参与和助力中国式现代化建设。 尼加拉瓜交通和基础设施部长奥斯卡·莫希卡表示，互联互通已成为发展的基本原则，是通往全球合 作、共享繁荣的桥梁。中国提出"一带一路"倡议、全球发展倡议等，有效促进国家间的互利合作。 开幕典礼现场发布了《"一 ...

港股市场整体表现 - 港股市场交易活跃度显著提升 交易量持续攀升 投资热情高涨 [1] - 恒生指数和恒生科技指数涨幅均接近19% 在全球主要股指中位居前列 [3] - 5月份市场平均每日成交金额达2103亿港元 较去年同期上涨50% [3] - 前五个月平均每日成交金额为2423亿港元 同比上升120% [3] 南向资金流动情况 - 南向资金流入规模创历史新高 为市场注入强劲动力 [1] - 截至6月初南向资金净流入超过6500亿港元 同比增长超过一倍 [3] - 当前流入规模接近2024年全年流入总额的八成 [3] - 内地投资者对港股市场信心显著增强 [3] 行业板块表现 - 科技 创新药 生物科技等板块成为资金追捧的热点领域 [3] - 相关个股持续上涨 推动市场估值修复 [3] 一级市场动态 - 港股一级市场表现活跃 "A+H"双重上市模式受到企业青睐 [3] - 今年以来近30家A股公司公告筹划港股上市 [3] - 5月份宁德时代 恒瑞医药等4家公司成功登陆港交所 [3] - 全年新增"A+H"公司数量有望创下历史新高 [3] 上市申请情况 - 截至6月初港交所共有166家企业递交上市申请 [3] - 申请企业涵盖医疗 消费 科技等多个行业 [3] - 申请企业中包含多家行业龙头 体现市场对优质企业的吸引力 [3] 制度创新与市场融合 - 港交所推出"科企专线"等创新机制 允许企业保密提交上市申请 [4] - 制度性开放和深化互联互通成果逐步显现 [4] - 两地市场估值体系加速融合 [4] - 全球资本重构背景下 中国企业出海需求与国际资本多元化配置需求形成良性互动 [4]

荣耀与鸿蒙系统及苹果的互联互通 - 荣耀正在推动与鸿蒙系统的互联互通 [1] - 从荣耀400系列开始，荣耀将全面构建与苹果的互联互通 [1]

核心观点 - 东盟-中国-海合会峰会联合声明旨在促进高质量共建“一带一路”合作，重点发展物流走廊、数字平台及可持续基础设施，以支持经济增长和可持续发展 [1] 行业合作与发展 - 声明提出促进高质量共建“一带一路”合作和无缝衔接的互联互通，具体包括发展物流走廊和数字平台 [1] - 声明支持通过可持续基础设施建设和经济多元化联动发展，以实现无缝衔接的经济增长和可持续发展 [1] 基础设施与互联互通 - 声明强调探讨进一步合作以加强基础设施建设，目标是实现无缝和高效的互联互通 [1] - 声明认识到维护和促进海上安全与安保的重要性，并指出海洋是推动相关地区增长和繁荣的关键因素 [1]

阿塞拜疆与中国关系发展 - 阿塞拜疆政府高度重视发展对华关系并坚定恪守一个中国原则 [1] - 阿方愿同中方深化政治互信并扩大双边贸易与投资 [1] - 双方计划拓展互联互通、基础设施、可再生能源及人文等领域合作 [1]

中美贸易关系缓和 - 美方暂停2025年4月2日实施24%关税 保留10%关税 同时取消2025年4月8日及9日宣布的报复性关税 将对中国商品关税从145%下调至30% 中国对美商品征收10%关税 [2] - 关税下调直接刺激消费电子产业链 果链企业高伟电子(01415) 瑞声科技(02018) 比亚迪电子(00285) 舜宇(02382) 丘钛科技(01478)均涨超13% 北美业务占比较高的汽配股敏实集团(00425) 泉峰控股(02285)涨近10% [4] - 对冲基金提前增持中国资产 摩根士丹利报告显示美国对冲基金在美股及A股市场加仓 同时减持泰国 中国香港 印度和澳大利亚等亚洲地区头寸 [4] 地缘政治局势缓和 - 印巴同意停火推动两国股市暴涨 巴基斯坦KSE-30指数单日飙升9.2%创2008年以来最大涨幅 印度Sensex指数及Nifty50指数均上涨近3% [1] - 俄乌冲突出现和谈曙光 普京提议5月15日在土耳其重启谈判 乌克兰总统泽连斯基表示已准备会面 市场预期战争消耗难持续 [2] - 军工股逆势上涨 中航科工(02357) 中船防务(00317)涨幅超5% 印巴业务相关企业国富氢能(02582)涨超9% [1] 中巴合作推进基建项目 - 巴西总统卢拉访华推动中拉合作 双方讨论建设钱凯港至巴西铁路 计划创建直达亚洲的运输路线以避开巴拿马运河 [8] - 铁路基建标的中国中车(01766) 中国通号(03969) 时代电气(03898)被列为重点受益品种 [9] 重点公司动态 - 美的集团(00300)2025年Q1营收1284.28亿元同比增20.61% 净利润124.22亿元同比增38.02% 智能家居业务收入增17.4% 高端品牌COLMO与东芝零售额增55% [10] - ToB业务表现亮眼 新能源及工业技术板块收入111亿元同比增45% 智能建筑科技收入99亿元增20% 机器人业务收入73亿元增9% 人形机器人将于5月进入工厂测试 [10][11] - 海外战略加速推进 计划2026年底建立境外平行供应链 目标将海外收入占比从43%提升至50% 近期完成欧洲Teka收购 [10] 其他市场热点 - 龙蟠科技(02465)子公司签署超50亿元锂电材料采购协议 股价单日涨41% [6] - 医药板块受特朗普"最惠国政策"行政命令冲击 美国拟强制药价与全球最低价看齐 预计降价30%-80% [6] - 大金融板块强势反弹 弘业期货(03678)涨14% 中金公司(03908) 中信证券(06030)涨超6% 腾讯(00700) 阿里(09988)涨超5% [5]

报告公司投资评级 - 维持公司“优于大市”评级 [1][3][5][39] 报告的核心观点 - 受港股景气度提振，港交所2025Q1业绩高增，营收68.31亿港元，同比增31.3%，归母净利润40.77亿港元，同比增37.3% [1][8] - 南向资金驱动港股ADT增长，2025Q1现货ADT为2254亿港元，同比增153.0%，内地公司成上市主力 [2][20] - 公司轻资产经营，盈利质量高，净利润多用于股东回报，派息率稳定在90%左右 [3][35] - 考虑补足税影响，上调所得税率假设，将2025 - 27年归母净利润均小幅下调5.56%，维持“优于大市”评级 [3][39] 根据相关目录分别进行总结 港交所2025Q1：港股景气度驱动业绩改善，关注后续所得税率提升 - 2025Q1营收68.31亿港元，同比增31.3%，环比增8.2%；归母净利润40.77亿港元，同比增37.3%，环比增7.9% [1][8] - 交易费及交易系统使用费、结算及交收费占比超75%，2025Q1 EBITDA利润率达76.6% [1][8] - 因OECD“支柱二”规则，2025Q1所得税率提至16.0%，后续或维持在15%以上，税后净利润受小幅影响 [12] 港股市场：南向资金驱动交易放量，内地公司为上市主力 - 2025Q1现货ADT为2254亿港元，同比增153.0%，期交所衍生品ADV为901千张，同比增5.4% [2][20] - 2021年初至2025年4月底，港股通增持674.11亿股，2025Q1港股通ADT占比24.4% [2][20] - 内地赴港上市公司数量、募资额居主导，2024年以来多家A股公司二次上市 [26] - 资讯科技、可选消费、金融行业市值及成交额占比较高，金融行业占比连年提升 [31] 投资建议：基于税率影响小幅下调盈利预测，维持“优于大市”评级 - 2025Q1营业支出15.16亿港元，职员薪酬占64.4%，EBITDA利润率76.6%，常年超70% [3][35] - 净利润/经营性净现金流比值近100%，派息率90%左右，近十年股息率2% - 3% [3][35] - 推进互联互通，沪深港股通标的扩容，资产种类丰富 [36] - 提升市场活力，修订规则吸引优质资产和投资者 [38] - 探索创新业务，数据及连接业务占集团收入10%左右 [38] - 加强科技赋能，提升效率和开拓业务机遇 [38] - 考虑补足税，将2025 - 27年归母净利润下调5.56%，维持“优于大市”评级 [3][39] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万港元)|20,516|22,374|26,237|29,086|32,370| |(+/-%)|11.2%|9.1%|17.3%|10.9%|11.3%| |归母净利润(百万港元)|11,862|13,050|15,428|17,144|19,113| |(+/-%)|17.7%|10.0%|18.2%|11.1%|11.5%| |摊薄每股收益(港元)|9.36|10.29|12.17|13.52|15.07| |净资产收益率(ROE)|23.47%|24.81%|28.23%|30.44%|32.88%| |市盈率(PE)|37.5|34.1|28.9|26.0|23.3| |市净率(PB)|8.7|8.3|8.0|7.8|7.5| [4][47]