文章核心观点 - 消费降级正从低收入群体向富裕阶层蔓延，成为整个社会经济结构调整的缩影，消费者信心低迷成为经济复苏的最大阻力 [6][14][29] 沃尔玛业绩情况 - 2025财年（2023年2月1日至2025年1月31日），沃尔玛营收达6810亿美元，同比增长5.1%，营业利润为293亿美元，同比增长8.6%，刷新全球企业营收历史纪录 [5] - 2024年全年，沃尔玛股价上涨超70%，总市值一度超7300亿美元 [5] - 沃尔玛超预期业绩归因于高通胀环境下更多价格敏感消费者（含高收入人群）转向沃尔玛，以及电商业务迅猛增长 [7] - 沃尔玛在美国市场约75%的增长由高收入超10万美元家庭推动 [8] 奢侈品市场情况 - 2024年全球奢侈品巨头LVMH表现失望，第三季度在亚洲（不含日本）市场销售额同比下滑16%，中国市场需求骤减是业绩滑坡主因之一 [10] - 2024年多家奢侈品牌在华表现低迷，LVMH旗下彩妆品牌贝玲妃年初被曝退出中国市场，时尚奢侈品电商平台颇特6月宣布退出中国市场 [11] - 2023年中国奢侈品市场曾强劲复苏，LV在亚洲市场销售额增长12%，占集团总营收31%，但从年中开始增长放缓，2024年逆转 [12] 美国零售业情况 - 美国消费者因通胀减少非必需品支出，零售商打折难抵消费者支出疲软，耐克2025财年第二季度营收123.54亿美元，同比下滑8%，净利润11.63亿美元，同比下滑26% [16][17] - 2025财年上半年，耐克营收239.43亿美元，同比下滑9%，净利润22.14亿美元，同比下滑27%，高管称销售下滑因全球消费趋势不均衡，部分地区消费者支出能力下降 [18] - 宜家为推动需求本财年全球产品降价约10%，是历史最大幅度年度降价 [18] - 美国消费者对必需品消费也降级，Dollar General调查显示超60%消费者购买必需品时做牺牲，多数人认为财务状况比六个月前更糟 [19] - 中高收入消费者消费行为变化，从中高档百货公司降级至更具性价比大型折扣零售商超，梅西百货、Kohl's和Dillard's等中高档百货公司可比销售额同比下滑 [21][22] - Kohl's称顾客受生活成本压力改变消费行为，预计假日季加大促销力度，Dollar General计划未来季度提供更多折扣 [23] 国内市场情况 - 国内富人阶层消费降级趋势明显且可能持续较长时间，2月中国PPI同比下降2.2%，环比下降0.1%，政府出台家电和电动汽车补贴政策刺激实用型商品消费 [25][26] - 国内中高端零售业受冲击，北京SKP 2024年销售额预计同比下降17%至220亿元，太古地产、恒隆地产、中国国贸等经营高端商场公司2024年高端零售销售额同比下降 [27] - 咨询公司贝恩报告指出2024年中国内地高端消费品市场销售额预计下降18% - 20% [27]

文章核心观点 - 受特朗普政府裁员、关税政策担忧等因素影响，美国就业市场走弱，消费支出转负，经济衰退风险上升，GDP或负增长，若政策延续激进方向，经济下行压力大，经济超预期恶化时美联储或更早重启降息 [1][7] 美国就业市场情况 - 2025年2月挑战者企业裁员人数飙升至2020年7月以来单月最高水平，达17.2万人，较去年同期飙升103%，主要受美国政府效率部行动、政府合同取消、对贸易战的恐惧和公司破产等因素影响，政府部门、零售业与消费品制造商裁员人数远超去年同期 [2] - 2月非农数据显示就业转弱，新增非农就业人数三个月均值上升趋势逆转，劳动参与率下降背景下失业率上升，U6失业率升至8%，DOGE裁员潮、联邦支出减少影响将在后续数据显现，特朗普关税政策扰动使部分行业下调招聘预期 [3] 美国消费市场情况 - 季节性因素、严寒天气、通胀压力、经济担忧以及居民对收入预期悲观，导致1月美国零售和食品服务销售额环比下降0.88%，剔除机动车辆和零部件店后仍下降0.41%，2月消费疲软具普遍性，仅部分必要消费因通胀录得正增长 [4] - 消费者信心走弱、股市财富效应减弱、特朗普政策扰动不断，若就业进一步走弱，未来美国消费支出将面临较大压力，政策扰动使居民缩减开支、对未来收入悲观，就业走弱会加剧此情况，股市财富效应减弱会降低消费能力与意愿 [5] 美国企业情况 - 特朗普关税政策不确定性推动美国企业信心下降，企业或削减投资，纽约联储调查显示企业预计2025年成本增加，政策扰动使进口商品成本和外国市场订单不确定性增加，企业对资本投资和招聘更谨慎，3月Sentix投资者信心指数降至 -2.7，中小企业乐观指数下滑 [6] 美国经济预测与政策走向 - 亚特兰大联邦储备银行GDPNow模型预测2025年第一季度实际GDP增长为 -2.4%，主要因净出口和消费支出疲软拖累，若特朗普政策延续激进方向，后续经济下行压力增大 [7] - 美联储正密切关注经济数据，若美国经济超预期恶化，或更早重启降息 [1][7]