资本市场在“十五五”期间的核心作用 - 资本市场需在科技强国和建立现代产业体系中发挥重要作用，让“科技牛”成为产业升级的连接器 [1] - 资本市场长期牛市可支撑中国AI算力投资保持50%以上的年增长速度 [1] - 美国AI产业发展依托资本市场上市值扩张而非政府资金的经验可供借鉴 [1] 资本市场对居民财富与消费的影响 - 长期牛市将推动居民财产性收入快速增长，使中等收入群体突破“十四五”期间4亿人的平台 [1] - 资本市场将成为居民财富最重要的蓄水池 [1] - 若股市总市值从当前百万亿元增长至2030年两百万亿元以上，每年可带来几万亿元的新增消费规模，对扩大内需具有战略意义 [2] 资本市场对投资与民生的促进作用 - 依据托宾Q理论，股市持续上行能显著改善民间企业的投资能力和意愿，成为民间投资的加速器 [2] - 资本市场牛市是提振消费的放大器 [2] - 为将广义社会保障支出占GDP比例从不足10%提高至15%-20%，需依赖社保基金在资本市场获得更好投资回报或更大比例国有股权划转 [2]

行业转型 - 钢铁行业传统生产伴随浓烟滚滚、钢渣堆积和大量碳排放等难以摆脱的附属品 [3] - 行业过去的副产品被视为负担 [3] - 目前借助创新科技使这些副产品重新焕发生机 [3] 循环经济 - 钢铁行业的副产品正成为循环经济的重要组成部分 [3] - 行业通过绿色循环术实现转型 [3]

AI浏览器发展 - OpenAI于10月22日发布AI浏览器ChatGPT Atlas 该产品目前仅发布macOS版 并对Free、Plus、Pro和Go用户免费开放 [2] - ChatGPT Atlas实现了“工具+AI”的范式反转 以Chromium内核为基础 构建了包含Context Engine感知层、侧边栏交互层与Agent Mode执行层的完整架构 将浏览器从信息窗口升级为智能任务终端 [2] - Atlas集成了7月发布的代理功能 支持自动订机票、购食材等复杂操作 抢先定义了下一代智能浏览器的标准 [2] 中国科技产业政策 - “十五五”规划建议提出要全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [3] - 规划建议前瞻布局未来产业 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [3] - 这些未来产业蓄势发力 预计未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [3] - 国产GPU厂商沐曦股份科创板IPO于10月24日获上市委会议审议通过 公司IPO拟融资39.04亿元 [3] 美国量子计算产业动态 - 多家美国量子计算公司正与美国商务部洽谈 拟复制“英特尔模式”以股权换取联邦资金支持 [4] - 参与洽谈的公司包括IonQ、Rigetti Computing、D-Wave Quantum、Quantum Computing Inc.和Atom Computing等 [4] - 这些公司商讨让美国政府成为其股东 作为获得专项技术公司资助协议的一部分 每家公司可能获得最低1000万美元的资助额度 [4] - 除股权投资外 合作还可能包含认股权证、知识产权许可、专利使用费或收益分成等条款 [4] 投资观点 - 持续看好算力产业链的国产化进程及AI应用的加速落地 [1] - 维持计算机板块“增持”评级 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - “十五五”规划锚定科技强国目标，加快部署推进重大科技创新任务，为计算机行业特别是国产化领域提供强劲政策驱动力[1][10] - 国产化大势所趋，商业化市场需求日渐提升，信创产业预计至2026年市场规模可达2.66万亿元[2][19] - 国产算力业绩进入爆发期，景气度持续加速验证，多家代表公司营收和利润实现高速增长[3][24] “十五五”科技强国目标 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力的重大战略决策[1] - 2024年全社会研发投入超过3.6万亿元，较2020年增长48%，高水平国际期刊论文数量和国际专利申请量连续5年排名世界第一[1][13] - 面向未来五年规划提出统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力[1][14] - 具体部署包括加强原始创新和关键核心技术攻关、推动科技创新和产业创新深度融合、一体推进教育科技人才发展、深入推进数字中国建设四个方面[17] 国产化趋势与市场需求 - 新型政策性金融工具资金规模为5000亿元，重点投向数字经济、人工智能等新兴产业领域[18] - 信创替换按照“2+8+N”节奏稳步推进，党政信创向区县乡镇下沉，金融行业替换进度最快，2023年底金融PC等终端基本完成百分百替换[2][20] - 互联网与大模型厂商对国产化需求提升，360加大采购华为等国产芯片，DeepSeek-V3.1针对下一代国产芯片设计，体现软硬件深度协同优化[2][22][23] 国产算力业绩表现 - 寒武纪25Q3单季度实现营收17.27亿元（同比+1333%），归母净利润5.67亿元（去年同期亏损1.94亿元），存货余额37.29亿元创历史新高（环比Q2提升39%）[3][24] - 海光信息2025年前三季度营收94.90亿元（同比+54.65%），存货65.02亿元（同比+66.89%），合同负债28.00亿元（同比+18567.41%）[3][24] - 国产软件公司业绩触底回升，中国软件25Q2收入同比增长25%、归母净利增长104%，达梦数据收入增长42%、归母净利增长124%，太极股份收入增长151%[3][25] 行业配置与关注标的 - 基金半年报计算机持股占净值比为0.89%，占股票投资市值比为4.52%，相比2024Q4分别提升0.08和0.40个百分点，在TMT赛道中机构配置和涨幅相对较低[26][27] - 建议关注国产算力板块包括寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、龙芯中科等公司[4][30] - 建议关注关键软件板块包括中国软件、金山办公、达梦数据、太极股份、华大九天等公司[4][30]

行业趋势与挑战 - 世界面临人口老龄化加速和慢性疾病多发带来的严峻挑战 肺癌和胃癌等高发癌症给社会带来沉重的疾病负担 [1] - 肿瘤免疫治疗成为破解当前困境的关键突破口 [1] - 科技创新是推动人类健康事业进步的核心驱动力 [1] 公司战略与定位 - 昌平实验室是国家重点打造的生命科学研究机构 成立五年来立足国家重大需求 专注于战略性、前瞻性和基础性科学研究 致力于建设世界一流的生命科学创新高地 [2] - 实验室充分发挥科技引领作用 聚焦肿瘤免疫机制 联合国内外优势科研力量协同攻关 [1] - 实验室为青年科学家提供广阔的科研平台 科研团队正以人工智能、大数据和算法等方式推动抗体药物设计研究 [2] 国际合作与外部评价 - 来自中国、美国、日本和欧洲的多位顶尖科学家参与学术研讨 聚焦免疫与肿瘤领域最新前沿与未来趋势 [1] - 国际学者认为中国高度重视基础研究 为本国人民和人类社会带来有益的前沿科技探索 近年来收到很多来自中国的高质量基础研究文章 [2] - 国际学者对中国的临床研究和成果转化印象深刻 认为这将使科研直接造福患者 并希望未来能与中国学者开展更多联合攻关 [2] 政策支持与宏观目标 - 肿瘤免疫领域的进步与发展直接关系到《"健康中国2030"规划纲要》和科技强国目标的实现 关系到亿万人民生命健康福祉 [1] - 中国已成为推动肿瘤治疗进入精准免疫时代的重要力量 [1]

文章核心观点 - 科技部党组召开会议传达学习贯彻党的二十届四中全会精神，要求将其作为当前和今后一个时期的重大政治任务 [1] - 会议强调“十五五”时期是实现高水平科技自立自强、建成科技强国的关键时期，需发挥新型举国体制优势推进科技强国建设 [1] 科技部会议核心部署 - 会议要求加强组织领导，统筹抓好传达学习、宣传宣讲、教育培训等工作，将学习成效转化为加快推进高水平科技自立自强的具体实践 [1] - 会议提出要锚定科技强国建设战略目标，抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇 [1] “十五五”时期科技发展战略重点 - 加强战略规划、政策措施、重大任务、科研力量、资源平台、区域创新等方面的统筹 [1] - 加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合 [1] - 一体推进教育科技人才发展，全面深化科技体制改革，全面提升自主创新能力 [1] - 引领发展新质生产力，推进科技强国建设取得决定性进展，支撑中国式现代化 [1]

高等教育机构对“十五五”规划的响应 - 多所高校将高质量编制“十五五”发展规划作为核心任务，以响应国家顶层设计[1][2][3][4] - 高校规划编制工作旨在服务教育强国、科技强国、人才强国建设目标[1][2] 高校战略发展重点 - 战略重点包括提升拔尖创新人才自主培养质量，以支撑国家高水平科技自立自强[1][2][3][4] - 强调教育、科技、人才一体化推进，深化三者之间的融合发展[1][2][3] - 推动科技创新与产业创新深度融合，提升服务国家战略的能级[1][2] - 高校计划通过“双一流”建设引领教育综合改革，作为发展的根本动力[3][4] 高校服务国家与区域发展 - 高校致力于将自身发展融入国家战略、地方发展和产业创新[2][3] - 部分高校明确聚焦于服务特定区域重大任务，如新时代西部大开发、黄河流域生态保护[2] - 高校目标是为中国式现代化建设和区域经济社会高质量发展贡献智慧与力量[2][3][4][5] 高校特色发展路径 - 各高校强调发挥自身独特优势，如中国人民大学的“独树一帜”学科优势，华中师范大学的教师教育特色[1][5] - 传承弘扬独特精神传统被视为重要举措，例如西安交通大学传承“西迁精神”[2] - 高校计划通过有组织科研和深化改革开放来探索世界一流大学建设的新路径[2][3][5]

会议核心与“十五五”规划 - 党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，对未来五年发展进行顶层设计和战略擘画 [1] - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [2] - 科学制定和接续实施五年规划是重要经验，“十四五”规划即将圆满完成，为“十五五”打下坚实基础 [3] 经济发展与产业方向 - “十四五”时期经济社会发展取得了新的开创性进展、突破性变革和历史性成就 [1] - 着力构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，因地制宜发展新质生产力 [2] - 扎实地推进科技创新和产业创新深度融合，在高质量发展上继续走在前列 [2] 科技创新与自立自强 - “十五五”时期将锚定科技强国建设目标，全力推进高水平科技自立自强 [4] - 加快高水平科技自立自强对高质量推进国防和军队现代化建设至关重要 [3] - 通过加强原始创新和关键核心技术攻关等举措，全面增强自主创新能力，抢占科技竞争制高点 [4] 区域发展与政策落实 - 吉林省将奋力推动高质量发展和全面振兴取得新突破 [2] - 江苏省将认真谋划“十五五”发展规划，落实总书记对江苏工作的重要指示要求 [2] - 财政部门将为下一个五年的发展提供财政支撑和财政政策支持 [3] 国防建设与科技应用 - 火箭军武器装备成体系快速发展，更新换代很快，飞得越来越远，打得越来越准 [3] - 这些发展成就的关键在于科技创新能力的不断提升 [3] - 作战样式已发生深刻变革，需高质量推进国防和军队现代化建设 [3]

现代化产业体系建设 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] - 优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系 [1] - 实施培育新兴产业打造新动能行动，统筹技术创新、规模化发展和应用场景建设，加快打造一批新兴支柱产业 [2] - 开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道，创建一批未来产业先导区 [2] 科技创新与自立自强 - 加快高水平科技自立自强，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力 [2] - 加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，一体推进教育科技人才发展，深入推进数字中国建设 [2] - 加强原创性引领性科技攻关，围绕国家战略亟需超前谋划布局一批新的国家重大科技项目，加强有组织的基础研究 [3] - 强化企业科技创新主体地位，加快建设概念验证、中试验证平台，带动新技术、新产品、新场景大规模应用 [3] 扩大内需与市场建设 - 坚持扩大内需这个战略基点，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性 [3] - 大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点 [3] - 坚定实施扩大内需战略，促进国内消费和投资，培育壮大国内市场，增强经济韧性 [4] - 统一市场准入规则，坚决清理废除各类不合理的准入限制，健全公平竞争审查制度 [4] 深化改革与对外开放 - 加快构建高水平社会主义市场经济体制，激发各类经营主体活力，加快完善要素市场化配置体制机制，提升宏观经济治理效能 [4][5] - 稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际循环，以开放促改革促发展，积极扩大自主开放，推动贸易创新发展，拓展双向投资合作空间，高质量共建"一带一路" [5] - 促进内外贸标准衔接、检验认证衔接、监管衔接，支持企业开展国际认证、商标注册、专利申请，增强我国企业国际竞争力 [5] 区域协调发展与城镇化 - 优化区域经济布局，发挥区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、新型城镇化战略叠加效应，优化重大生产力布局，构建优势互补、高质量发展的区域经济布局 [6] - 增强区域发展协调性，促进区域联动发展，优化国土空间发展格局，深入推进以人为本的新型城镇化 [6] - 支持经济大省挑大梁，深入实施以人为本的新型城镇化，推动城市内涵式发展，推动海洋经济高质量发展 [7] 绿色发展与能源转型 - 加快经济社会发展全面绿色转型，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，加快建设新型能源体系，加快形成绿色生产生活方式 [8][9] - 加快建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制，谋划实施应对气候变化一揽子重大工程，大力发展循环经济，持续推进资源循环型产业体系建设 [9] - 统筹推进重大生态工程，坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，构建有利于绿色转型的财税、金融、投资、价格政策体系和市场化机制 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前股票市场交易缩量，中短期或盘整，后续大小盘风格可能再平衡，10月起中证2000年初至今累计收益接近创业板指 [2][9] - 中小盘股可关注高端制造方向，部分标的主业盈利稳定，战略向算力、人形机器人切换打开增长预期 [2][9] - 中小盘高端制造转债利于增厚组合弹性，建议增加对股性转债关注，关注新券和有不强赎承诺的转债 [2][9] - 建议关注崧盛转债、英搏转债、福立转债、锡振转债、兴瑞转债 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 总体逻辑及布局思路 - 股票市场交易缩量，中短期或盘整，部分投资者有获利了结诉求，前期资金带动大盘成长股走强，后续大小盘风格或再平衡 [2][9] - 中小盘高端制造方向标的主业盈利稳定，战略转型打开增长预期，中小盘高端制造转债利于增厚弹性，建议关注股性转债，注意强赎风险 [2][9] 个券精选 崧盛股份/崧盛转债 - 公司为LED照明驱动电源制造商，2024 - 2029年LED植物照明市场规模复合增长率达9.4% [15] - 储能逆变器产品批量销售，25年H1获多项认证，储能核心部件有技术和选择优势，收获部分订单 [16] - 2025年6月切入机器人赛道，与重庆精刚等合作开发谐波减速器等，技术开发合同有序推进，子公司积极接洽客户 [16][17] 英搏尔/英搏转债 - 公司是新能源电驱和电源系统领军企业，与多领域车企合作，获得多家eVTOL头部企业项目定点 [20][21] - 2025年政府支持低空经济发展，eVTOL潜在空间大，公司“集成芯”技术契合需求，具备研发交付体系能力 [20][21] - 25年H1与亿航智能合资子公司进入基建和调试阶段，与亿维特等样机开发顺利，2025年4月合作研发关节模组布局人形机器人业务 [21][22] 福立旺/福立转债 - 公司专注精密金属零部件，具备MIM件成熟产能和工艺，可用于人形机器人部件制造 [24] - 2025年初开发微型行星滚柱丝杠向头部T1送样，截至9月送样5家头部客户，部分金属零部件已出货交付 [25] 无锡振华/锡振转债 - 公司深耕汽车零部件领域，业务包括冲压、分拼总成、模具和精密电镀加工等 [27] - 新能源客户特斯拉等提供增长曲线，2025H1分拼总成业务同比增长16.65%，精密电镀业务毛利率高，9月获新项目环评批复 [28] 兴瑞科技/兴瑞转债 - 公司为精密零组件企业，深耕全球大客户，在智能终端和新能源汽车领域获定点 [30] - 25年上半年服务器业务新增多项定点，2025年7月与绿色云图合作，开展液冷相关产品研发生产交流 [30]