全球股票指数与美债指数估值表 - 螺丝钉制作了美股、全球股票指数及美债指数的估值表，涵盖海外主流几百只指数品种，每周日通过公众号和「今天几星」小程序更新 [5][6][8] - 港股恒生及恒生科技指数连续4周上涨，科技板块回归正常估值 [10][11] - 印度指数基金本周下跌3%，主要因卢比贬值，市场回归正常估值 [12][13][15] 日本股市历史与投资策略 - 日经225指数在80年代末泡沫阶段达38952点高位，经历19年熊市后2008年跌至不足7000点，跌幅超80% [16][17] - 日本央行2012年起每年定投数千亿日元日股指数基金，2020年买入额达12万亿日元，成为最大净买入方 [22][24] - 巴菲特2020年日股低估时投资策略：发行利率低于1%的日元债券，买入股息率4-5%的五大商社交叉持股公司 [29][31][36][42] 国家队与个人投资者策略对比 - 中央汇金4月以1.75%再贷款利率买入超1000亿A股指数基金，沪深300股息率超3%，红利指数股息率4-5% [46][49][51][54] - 个人投资者难获低成本杠杆，但可效仿低估时加仓策略，选择分散配置且分红稳定的品种 [55][59][62] 全球股票市场星级与投资工具 - 全球股票指数星级：2018年、2020年、2022年为4-5星低估阶段，4月初反弹后回升至3.7星 [66] - 海外市场全球股票指数基金规模达上万亿美元，内地暂无相关基金，但可通过「全球指数投顾组合」分散配置美股、英股、港股等模拟跟踪 [67][69] 资产配置与长期投资 - 《股市长线法宝》第6版新增30年数据及房地产收益率，论证股票资产为长期财富积累最佳途径，建议家庭配置一定比例 [73][74] 指数估值数据摘要 - 标普500市盈率22.38，市净率4.79，股息率1.35%，ROE 21.4% [80] - 日经225指数市盈率14.7，市净率1.48，股息率2.4%，近十年市盈率分位数28.54% [81] - 绿色标记指数为低估适合定投品种（如越南市盈率18.9），红色为高估 [81]

尽管巴菲特模式与VC/PE模式存在资本结构和时间维度这些显著差异，但前者长达数十年的成功实践中 蕴含的投资智慧和经营原则，对于VC/PE从业者提升投资决策质量、加强风险管理和实现更可持续的价 值创造，具有重要的借鉴意义。同样，对于公募基金的改革方向，或也存在参考价值。 5月3日，94岁的沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦年度股东大会闭幕环节郑重宣布将在年底正式卸任公司 CEO。一代"股神"即将退居幕后，引起了全球市场的广泛关注。 5月7日国新办新闻发布会上，证监会主席吴清表示"巴菲特是广受尊敬的投资家，他今年即将退休，但 我想大家从他那取到最重要的经验就是'价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者'，这些基本 理念不会退出舞台。这也正是公募基金改革所要致力推进的。我们这个市场有着一批非常优秀的企业和 企业家，相信也一定会产生一批优秀的投资家、投资机构，也许不是一两个'股神'，但肯定会有百年老 店投资机构、优秀的投资团队，这需要重要的规则去催生这些优秀的投资机构。" 对于吴清主席提到的"公募基金改革所要致力推进的基本理念"，结合巴菲特以穿越周期的卓越表现和持 续影响力而闻名的投资哲学来看，核心是发现并持有那些市 ...

政策核心内容 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确6方面25项政策举措，包括优化运营模式、完善考核制度、提升权益投资规模、建设一流机构等[1][2] - 政策导向强调"以投资者为本"，强化利益绑定机制、长周期考核、服务能力提升及权益基金发展[2] - 改革重点包括强化投资者利益绑定、增强投资稳定性、提升服务能力及壮大权益类基金[2] 权益投资发展 - 提升权益投资规模及稳定性是核心方向，需服务国家战略、资本市场稳定及投资者红利分享[3] - 沪深300滚动市盈率12.3倍，显著低于标普500等市场，A股估值处于历史低位[5] - 鼓励浮动费率产品和指数类产品创新，强化利益绑定与低成本配置工具供给[6] 投研能力建设 - 构建"平台式、一体化、多策略"投研体系，强化科技赋能与人才梯队培养[4] - 大模型等技术提升非结构化信息解读、财务预警及量化策略生成效率[4] - 推行产品跟投与三年以上业绩挂钩的薪酬安排，降低核心人员流失风险[4] 投资行为优化 - 要求坚持长期投资、价值投资，严禁风格漂移，降低换手率[5] - 将投资者盈亏、业绩比较基准纳入考核体系，解决"重规模轻回报"痛点[5] - 通过衍生品投资等策略增强业绩稳定性，创造更稳健回报[6] 投资者服务转型 - 推动从"重规模"转向"重回报"，建立销售机构分类评价机制，纳入权益保有规模、投资者盈亏等指标[7] - 提升中长期资金服务能力，发展个人养老金产品及基金投顾业务[7] - 加强逆周期营销，引导投资者理性长期持有[7] 机构建设要求 - 加快建设一流投资机构，需完善公司治理、合规风控及中国特色金融文化[9] - 银行系基金公司需强化政治站位，践行投资者利益核心理念[9]

一是优化投资行为模式，长周期考核引导基金经理践行价值投资理念，关注企业持续成长性而非短期博 弈。通过弱化年度排名压力，鼓励投研团队建立"平台化、团队制、一体化、多策略"运作体系，形成可 持续的复合收益能力。 二是强化资产配置能力，从过往基金经理单兵作战向平台赋能演进，提升团队协同效能。以融通基金为 例，在公司层面成立了跨资产类别的大类资产配置投资委员会，为公司投资决策提供战略支持。同时， 作为大类资产配置委员会的成果，公司形成了跨部门横向的大类资产配置小组，每周召开大类资产配置 小组讨论交流会，持续更新跨资产类别的时序观点，形成大类资产配置的截面看法，助力投研团队提升 资产配置的能力，打造风格鲜明、长期业绩优秀的投资团队 "未来，基金公司将持续升级平台型团队制架构，并把科技对投资的赋能放在战略性的位置，充分借鉴 人工智能等科技成果，赋能投资研究，增强核心功能、提高核心竞争力，更好地服务国有资本运营、服 务居民财富管理，更好地践行金融工作的政治性与人民性。"融通基金表示。 5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称"方案"）正式发布。融通基金认为，方案中对于 基金业绩比较基准的严格设定可约束基金经理的投 ...

美国投资者长期投资偏好分析 - 37%的美国成年受访者认为房地产是最佳长期投资 比例与去年36%基本持平 [1] - 23%的受访者选择黄金作为最佳长期投资 较去年上升5个百分点 [1] - 仅16%受访者相信股票或共同基金是最佳长期投资 较2024年下降6个百分点 [1] 房地产与黄金的吸引力分析 - 房地产和黄金作为有形资产 相比股票更具直观感知优势 [2] - 2024年4月现货黄金价格创历史新高超3500美元/盎司 较去年同期2200-2300美元涨幅显著 [2] - 美国现有房屋销售价格中位数2024年3月为40.37万美元 较2023年6月历史高点42.69万美元有所回落 [2] 股票市场的长期表现优势 - 标普500指数30年年化总回报率达10.29% 显著高于房地产8.78%和黄金7.38% [3] - 股票具有天然多元化特性 涉及成千上万不同业务公司 [3] - 黄金和房地产存在流动性缺陷 实物资产变现难度高于证券化资产 [3] 房地产与黄金的证券化投资途径 - 房地产投资可通过REITs实现 该产品将不动产转化为可公开交易证券 [5] - 房地产ETF和共同基金提供更广泛的市场敞口 比单一REIT更具分散性 [5] - 黄金ETF可规避实物储存风险 让投资者获得价格回报而不持有实体黄金 [5]

系统性改革拉开帷幕 头部公募响应落实 ◎记者 赵明超 5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《方案》）发布，拉开了公募基金行业系统性改 革的帷幕。多家头部公募表示，《方案》提出25条措施，聚焦行业发展痛点、堵点，聚焦投资者回报， 聚焦行业未来发展，为行业高质量发展提供了行动指南，公募基金将更加突出投资人最佳利益导向，行 业生态格局或将重塑。 具体来看：一是强调长期投资，鼓励投资者长期持有。二是强调扶优限劣，以提升投资者获得感为核 心。根据投资者实际盈亏情况来对应收取不同费率，真正践行以投资者为中心的价值取向。三是强调超 额收益，考验专业化投研能力。四是强调风格明晰，增强投资稳定性。 华安基金表示，基金管理费与业绩比较基准高度相关的设计模式，使得基金管理人在设置基金业绩比较 基准时更为审慎，也使得基金经理在管理基金时，更加重视业绩比较基准的约束作用。优化主动管理权 益类基金收费模式，引入浮动管理费率产品，对提升投资者获得感、推动行业高质量发展具有重要意 义。 聚焦本源 公募发展迈入新阶段 在多家头部公募看来，《方案》聚焦投资者回报与行业长期发展，标志着公募基金行业进入以回报为导 向、高质量转型的新阶 ...

热点事件 - 国务院新闻办公室举办新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况 [1] 央行货币政策措施 - 央行推出三大类共十项货币政策措施，包括超预期降准降息政策 [2] - 下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [2] - 华福证券认为降准是兼顾流动性投放和稳汇率目标的高效率和低成本最优选择 [2] - 低利率环境下债券等固定收益产品吸引力下降，资金可能转向更具潜力的投资方向 [2] 金融监管总局增量政策 - 金融监管总局提出八项增量政策，包括三条支持资本市场的措施 [3] - 拟批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围 [3] - 调整偿付能力监管规则，将股票投资风险因子调降10% [3] - 推动长周期考核机制促进长钱长投 [3] - 险资权益类资产配置比例上限从45%提高至50%，预计释放数千亿元增量资金 [3] - 险资对高股息、高自由现金流资产配置需求有望加大，特别是符合IFRS9/IFRS17会计准则的标的 [3] 证监会举措 - 证监会强调价值投资、长期投资、理性投资理念 [4] - 巴菲特的投资方法是在低估值时出手，长期持有能持续产生自由现金流的企业 [4] - 自由现金流是企业真正能分配给股东的现金，是衡量企业内在价值的重要指标 [4] 投资方向 - 华夏国证自由现金流ETF（159201）及其联接基金（A：023917；C：023918） [5] - 同标的指数规模最大且费率最低 [5] - 跟踪指数连续6年正收益，2019-2024年业绩分别为13.56%、9.12%、43.81%、1.53%、21.87%、28.07% [7]

然而，当股市出现了一定变化，尤其是波动加大之后，广大股民和基民才发现，所谓的基金，原来与普通股民没有任何区别，他们的投资，也是赌博。尤 其是近年来，随着基金业"内幕"被揭开，一些不规范、暗箱操作、内幕交易式投资被曝光，股民和基民才发现，所谓的"明星经理"，原来是靠内幕交易等 非法手段成为"明星"的，他们头上的光环，原来是"乌云"，是压在股民和基民头上的"乌云"，甚至是带有严重有害物质的"乌云"。无论是公募基金还是私 募基金，他们的眼里，都只有基金和基金经理的个人利益，只要能够满足他们的利益，什么手段都能使出，什么行为也都能做出。那个早期最有名的"明 星经理"，不是已经消失了吗？各个时期的"明星经理"，还有一个敢公开表示，我的"明星经理"当之无愧吗？ 实际上，对基金，不管是公募还是私募，股民也好，基民也罢，对他们的要求都不高，那就是讲点良心就好。为什么提如此低的要求呢？道理也很简单， 基金是机构资金，是常说的投资主力，从市场来说，应当扮演"稳定器"角色，发挥"稳定器"作用，要依据市场变化情况，做出投资的决策，而不是与散户 一样，追高抛低。如此，还要成立基金干嘛。基金不仅要自己赚钱，也要为市场的平稳健康运行发挥作 ...

本报北京5月7日电 （记者赵展慧）7日，中国证监会公开发布《推动公募基金高质量发展行动方案》， 提出一系列回应市场和社会关切的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从"重规 模"向"重回报"转变。 行动方案共提出25条措施，突出一系列改革重点。比如在强化基金公司与投资者的利益绑定方面，明确 全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，提高基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产 品的比例和锁定期要求，督促基金公司建立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，更好体现与投资 者的"同甘共苦"。 《 人民日报 》（ 2025年05月08日 11 版） (责编：胡永秋、杨光宇) 关注公众号：人民网财经 行动方案明确，提高公募基金权益投资的规模和稳定性。优化基金注册安排，推出更多场内外指数基金 和中低波动含权型产品，促进权益类基金创新发展，同时强化基金产品业绩比较基准的约束力、对基金 投资业绩全面实施三年以上长周期考核等，从而提升公募基金投资行为稳定性，促进资本市场投融资平 衡发展。 此外，行动方案要求提升行业服务投资者的能力。引导基金公司、基金销售机构围绕投资者最佳利益， 全面优化投资研究、产品设计、风险 ...

推动公募基金高质量发展行动方案核心内容 收费模式改革 - 对主动管理权益类基金推行与业绩表现挂钩的浮动管理费率模式，业绩明显低于比较基准的须少收管理费 [1] - 对符合持有期要求的投资者适用差异化管理费率，费率与持有期间产品业绩表现直接关联 [1] 利益绑定机制强化 - 全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，引入业绩比较基准对比、基金利润率等投资者利益相关指标 [1] - 降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等传统考核权重 [1] - 提高基金公司高管、基金经理跟投比例及锁定期要求，薪酬管理制度需与投资收益挂钩 [1] - 对中长期业绩差的基金经理实施绩效薪酬明显下降机制 [1] 服务投资者能力提升 - 引导基金公司及销售机构围绕投资者最佳利益优化资源配置，践行长期投资和价值投资理念 [2] - 加快推出机构投资者直销服务平台，便利机构参与基金投资 [2] 权益投资规模与稳定性增强 - 优化基金注册安排，推出更多场内外指数基金和中低波动含权型产品 [2] - 强化业绩比较基准约束力，全面实施三年以上长周期考核以提升投资行为稳定性 [2] - 促进资本市场投融资平衡发展 [2]