推动公募基金高质量发展行动方案 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条具体举措，为公募基金行业未来发展指明方向 [1] 强化投资者为本理念 - 要求基金公司坚持以投资者为本，将投资者最佳利益贯穿于公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等全链条 [2] - 鼓励权益基金产品创新发展，研究推出更多与基金业绩挂钩、投资者回报绑定的浮动费率基金产品 [2] - 全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，基金产品业绩指标权重不低于80% [2] - 建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制 [2] - 长城基金将积极推动产品费率机制改革，健全优化考核体系，强化利益共担机制 [3] 强化投研能力建设 - 建立基金公司投研能力评价指标体系，引导基金公司强化资源投入 [4] - 加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式 [4] - 鼓励基金公司加大对人工智能、大数据等新兴技术的研究应用 [4] - 支持基金公司设立科技及运营服务子公司，实施员工持股等长效激励措施 [4] - 长城基金将着力夯实投研立身之本，持续提供多元、优质的产品和服务 [4] 强化合规水平建设 - 完善行业多层次流动性风险防控机制，优化风险准备金管理制度 [5] - 提高公私募基金经理兼任及业务风险隔离要求 [5] - 合理约束单个基金经理管理产品数量和规模，加强对管理规模较大的基金经理持股集中度的监测 [5] - 出台公募基金参与上市公司治理规则 [5] - 长城基金将筑牢全方位、立体化的合规风控防线 [6] 行业展望 - 力争用三年左右时间推动各项政策举措落地见效，形成行业高质量发展的"拐点" [6] - 长城基金将贯彻落实各项要求，提高投研能力和客户服务能力 [6]

证监会新规核心内容 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，将基金经理薪酬与长期业绩直接挂钩，明确"跑输基准超10%降薪，跑赢则加薪" [1] - 政策针对行业"重规模轻业绩"问题，111位百亿级权益类基金经理中，24位因跑输基准超10%或面临薪酬腰斩，38位超额收益超10%者将受益 [1][2] 基金经理业绩分化数据 - 近三年百亿级权益类基金经理中，45位跑输沪深300基准，24位跑输幅度超10%；66位跑赢基准，其中38位超额收益超10% [1][2] - 典型跑输案例：广发基金郑澄然在管8只基金总规模148.34亿元，近三年收益率-45.12%，跑输基准45.14个百分点；其管理的广发高端制造A规模最大（57.59亿元），但YTD回报-11.28%，一年期回报-17.87% [2][3][5] - 易方达基金张坤在管规模达608.22亿元，跑输基准12.64个百分点；中欧基金葛兰在管规模404.47亿元，跑输基准32.95个百分点 [2] 基金产品表现差异 - 新能源主题基金表现分化：广发新能源精选A成为YTD回报（-0.14%）和一年期回报（15.96%）双料冠军，显著优于沪深300指数（-2.08%） [5] - 中长期维度：广发鑫享A五年期年化回报6.96%表现最佳，但多数基金三年期回报为负，如广发诚享A年化亏损超6% [6] - 郑澄然重仓新能源和医药板块，但新能源行业持续低迷，光伏涨价潮未能扭转市场对需求端的悲观预期 [6] 行业影响与策略分析 - 新规推动行业回归资管本源，长期业绩成为基金经理职业发展的关键指标 [8] - 郑澄然投资策略存在矛盾：主张通过胜率控制风险，但实际操作中呈现"越跌越买"行为，与新能源板块产能过剩风险判断形成反差 [8]

报告核心观点 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》提出25条举措，督促基金行业从“重规模”向“重回报”转变，强调4个突出，关注基金公司考核激励方案改革和被动权益产品发展，对行业有多方面影响，未来权益市场有望修复 [3][4][5] 《方案》解读 突出强化与投资者的利益绑定 - 建立浮动管理费收取机制，绑定管理人与投资者利益 [6] - 调降各类费用，降低投资者成本 [6] - 建立以投资收益为核心的考核体系，实施长周期考核 [6] - 建立与投资收益挂钩的薪酬管理机制，强化强制跟投 [6] 突出增强基金投资行为稳定性 - 强化业绩比较基准约束作用，明确相关机制 [7] - 加强透明度建设，揭示业绩和管理费信息 [7] - 重塑评价评奖业态，构建长周期评价体系 [7] 突出提升服务投资者的能力 - 提升对中长期资金的服务能力 [8] - 启动直销服务平台，促进投顾业务发展 [8] 突出发展壮大权益类基金的工作导向 - 提升权益类基金指标权重 [9] - 发展各类权益产品，适配不同风险偏好 [9] - 优化注册安排，加快发行速度 [9] 2大关注重点 基金公司考核激励方案改革调整 - 浮动管理费是重点，先在头部机构新主动管理权益类基金推广，借鉴海外经验，或重塑投研团队 [11][12][16] - 关注投资者盈亏情况，纳入考核体系，引导关注长期回报 [17] - 合理调降认申购费和销售服务费，国内费率仍有下降空间 [18][19][21] - 关注基金经理管理质量与风险，约束产品数量和规模 [22] - 薪酬调整非“一刀切”，激励“长期投资”和新晋基金经理 [23] 政策鼓励被动权益产品大发展 - 权益产品注册提速，不同类型产品有不同注册时效 [24] - 强化业绩比较基准约束，改革绩效、薪酬机制，提升超额收益稳定性 [25][26] - 政策鼓励且主动权益投资者信心待恢复，中短期被动权益发展趋势或延续 [29][30][40] 《方案》对于公募基金行业的影响 - 配置类资金定价权提升和低利率环境投资需求，推动主动权益配置结构优化 [41] - 浮动费率指数增强产品或成布局方向，但需关注规模容量 [45] - 投顾和策略服务需求显著提升，可借鉴贝莱德经验，强化资产配置和服务能力 [50][51][52] 总结 - 当前市场估值低，政策发力，未来权益市场有望修复 [56] - 推出方案利于引导资金，提升资源配置效率，推动行业发展 [57]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 证监会出台《推动公募基金高质量发展行动方案》，围绕绩效考核、费率机制、产品发行、合规与行业生态等方面出台政策举措，有望将公募管理人与投资者利益相绑定，提升投资者对管理人的信任，助力行业良性发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年5月，证监会出台《推动公募基金高质量发展行动方案》 [7] 事件评论 - 重塑考核体系，突出长期价值投资导向，将考核核心由规模转为基金投资收益，要求高管、基金经理绩效考核中基金投资收益考核权重分别不低于50%、80%，3年以上中长期收益考核权重不低于80%，强化强制跟投与薪酬递延机制，挂钩基金经理薪酬与基金相对基准业绩表现 [13] - 费率改革转向浮动费率机制，重构盈利模式，围绕建立浮动管理费机制、强化基准约束、加强透明度建设、推进降费四个方面改革，将基金公司管理费收入与基金相对基准业绩表现挂钩，推进第三阶段费改，预计后续公募费率改革持续深化落地 [13] - 产品发行突出权益导向，优化注册流程，大力提升权益基金产品占比，推出更多浮动费率基金产品，发展各类场内外指数基金，丰富主题投资股票指数基金，研究创设场外宽基指数基金试点产品，优化权益产品注册发行安排 [13] - 强化合规管理，优化行业生态，针对流动性风险防控、长期投资行为引导、合规行为管理、声誉管理等方面拟出台政策文件，建立多层次流动性风险防控机制、常态化逆周期调节机制，约束单个基金经理管理产品数量与规模，完善声誉管理机制，强化预期引导能力 [13] - 综合来看，《行动方案》有望将公募高管、基金经理薪酬与投资者收益相绑定，提升投资者对管理人的信任，正向激励为投资者创造价值的基金公司，助力行业良性发展 [13]

证监发〔2025〕21号 中国证监会各派出机构，各交易所，各下属单位，各协会，会内各司局： 现将《推动公募基金高质量发展行动方案》印发给你们，请认真贯彻落实。 中国证监会 2025年5月7日 推动公募基金高质量发展行动方案 近年来，我国公募基金行业在服务实体经济与国家战略、促进资本市场改革发展稳定、满足居民财富管理 需求等方面发挥了积极作用，但也暴露出经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者获 得感不强等问题。为推动行业加快实现高质量发展，制定本方案。 一、总体要求 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议、 中央金融工作会议、2024年9月26日中央政治局会议以及新"国九条"关于"稳步推进公募基金改革、推动证 券基金机构高质量发展、支持中长期资金入市"的决策部署，主要体现以下基本原则：坚持党对金融工作 的全面领导，坚定不移走好中国特色金融发展之路，建设符合中国式现代化本质要求的公募基金行业；坚 持以强监管、防风险、促高质量发展为主线，校正行业发展定位，实现功能性和盈利性的有机统一；坚持 问题导向、目标导向，切实回应市场关切，推出一系列投资者可感 ...

政策核心内容 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，聚焦行业改革与高质量发展，提出优化运营模式、完善考核制度、提升权益投资占比、建设一流机构及风险防控等举措 [1] - 方案建立浮动管理费机制，要求基金公司以投资收益为核心考核指标，产品业绩权重不低于80%，中长期（三年以上）收益考核权重不低于80% [3] 资本市场影响 - 提升市场稳定性与成熟度，优化资源配置，增强透明度和国际吸引力，助力多层次资本市场建设 [2] - 促进长期资金入市（如养老金、保险资金），稳定基金规模 [2] 公募基金行业变革 - 推动行业规范化与专业化，强化监管与信息披露，减少短期投机和利益输送 [2] - 重塑竞争格局，引导以长期业绩为导向，提升投研能力和服务质量 [2] - 优化产品结构，鼓励创新产品如中低波产品、资产配置型产品，满足多元化需求 [2][4] 费率与考核机制调整 - 浮动费率改革打破"旱涝保收"模式，管理费与业绩挂钩，实现投资者与管理人利益平衡 [3] - 金鹰基金已申报浮动费率权益产品方案，业绩达标时管理人收入提高，未达标则收入降低 [3] 公司具体应对措施 - 金鹰基金优化成本并提升投研能力，主动权益产品业绩出色，布局战略新兴、科技成长领域，助力产业转型 [4] - 固收+产品形成低、中、高风险梯度矩阵，FOF低波系列规模持续增长 [4] - 已建立长期考核机制，覆盖管理层及基金经理，纳入合规风控、三年以上业绩等指标 [4] 投资者受益点 - 管理费与销售费用下调降低持有成本，长期复利效应提升收益空间 [5] - 加强适当性管理和信息披露，避免风险错配，帮助评估产品风险收益特征 [5] - 多元化产品体系优化资产配置，引导理性投资习惯 [5]

景顺长城基金总经理 康乐 5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展的行动方案》（下称行动方案），从优化公募基金 运营模式、完善行业考核评价制度、大力发展权益类基金、建设一流投资机构、守牢风险底线、强化监 管执法等多个方面，充分回应投资者关切，推出具有针对性的改革措施，将进一步规范行业，有助于行 业持续健康高质量发展。 其次是考核机制上体现投资者利益导向，全面强化长周期考核与激励约束机制。适当降低规模排名、收 入利润等经营性指标的考核权重，将基金产品业绩和投资者盈亏等直接关乎投资者切身利益的指标纳入 基金公司和基金经理的考核体系中。对基金投资收益全面实施长周期考核机制，明确三年以上中长期收 益考核权重不低于80%。这些举措系统性完善了公募基金行业长效激励约束机制，强化与投资者利益绑 定。同时，通过建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制，充分实现激励与约束的结合，促使基 金从业人员尤其是投资人员更加聚焦于长期绩效的提升及切实保障投资者利益。 无论是运营模式还是考核机制的变化，都充分体现以投资者利益为核心的总体原则，督促基金公司 从"重规模"向"重回报"转变。这将有助于行业回归业绩本源，以长期视角重构行 ...

围绕证监会近日发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，华夏基金总经理李一梅表示，这是落实 中共中央政治局会议以及新国九条"稳步推进公募基金改革""推动证券基金机构高质量发展"的具体举 措。李一梅表示，《方案》坚持以投资者为本，要求行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营 理念，并贯穿于公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，实现从重 规模向重投资者回报转型。通过机制调整，实现公募基金功能性和盈利性的有机统一，强化与投资者利 益绑定，有助于行业回归业绩本源和高质量发展。(中证金牛座) ...

公募基金高质量发展行动方案 - 证监会发布25条举措 重点包括优化权益类基金收费模式 强化基金公司与投资者利益绑定 提升服务能力 提高权益投资规模和稳定性 [1] - 改革需20余件配套法规细化落地 证监会已制定落实时间表 将按成熟度分步推进 [1] 基金经理薪酬管理新规 - 三年以上产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理 绩效薪酬需明显下降 [2] - 当前近三年及五年期跑输基准的基金数量较多 部分甚至落后基准50个百分点以上 [2] 中证A500指数增强基金动态 - 富安达中证A500指数增强基金发生大额赎回 净值精度提升至小数点后8位 系同类基金首次 [3] - 该基金成立于4月1日 规模4.25亿元 成立以来微亏0.02% 目前10只同类基金规模不足2亿元 另有10只规模超100亿元 [3] 公募基金行业调研动向 - 4月162家公募调研A股公司9796次 环比激增129.47% 创年内新高 [4] - 电子行业最受青睐(1754次) 医药生物(1400次)和机械设备(895次)分列二三位 [4] ETF溢价风险警示 - 华安德国ETF及景顺长城标普消费ETF二级市场价格显著高于净值 后者已连续9日提示溢价风险 [5] 明星基金经理调仓动向 - 刘格菘管理的广发小盘成长混合基金加仓科思科技24.77万股 总持股达104.51万股(占总股本0.99%) [6] 市场及ETF行情回顾 - 5月8日沪指涨0.28% 深成指涨0.93% 创业板指涨1.65% 两市成交1.29万亿元(环比缩量1749亿元) [7] - 通信设备ETF和5GETF领涨(最高+4.36%) 黄金股ETF回调(最高-1.94%) [7][8]

摘要 点击小程序查看报告原文 Abstract 2025年5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》[1]（以下简称《方案》），旨在落实新"国九条"关于"稳步推进公募基金改革、推 动证券基金机构高质量发展、支持中长期资金入市"的决策部署，致力于解决公募基金行业经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者 获得感不强等问题，力争用三年左右时间形成行业高质量发展的"拐点"。除了总体要求外，在具体举措方面，《方案》共涉及六大点、25小点细则。我们 针对其中部分政策要点做出点评。 强化业绩比较基准的约束作用。 《方案》指出，通过制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确基金产品业绩比较基准的 设定、修改、披露、持续评估 及纠偏机制， 对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格监管，切实发挥其 确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资 行为 的作用。我们统计主动权益基金的股票业绩比较基准分布情况，发现无论从数量还是规模来看，主流宽基指数依然占据多数。然而，相较基准指数 的跟踪情况并不容乐观，产品运作管理过程的投资行为约束仍有待加强。 加强透明度建设。 《方案》指出，将修订主动 ...