中央政策定调 - 2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度[2] - 中央经济工作会议将稳定房地产市场、加快构建房地产发展新模式及化解地方债务风险列为重点任务，置于“化解重点领域风险”范畴[3] - “城市更新”被区别于房地产，单独列示在“内需主导”任务中，相关表述升级为“高质量推进城市更新”[3] - 金融监管总局部署支持稳定房地产市场，明确着力化解存量风险、遏制增量风险，严守不“爆雷”底线，并发挥城市房地产融资协调机制作用[4] 地方政策动态 - 截至当周，全国已有25个省级行政区发布“十五五”规划建议，东部省份仅上海、安徽尚未发布[1][6] - 各地“十五五”规划建议中，房地产领域提及频次最高的表述为“发展保障房”和“好房子”[1][6] - 周内共有15个省市发布“十五五”规划建议，均明确提及保障房供给、“好房子”、城市更新三方面内容[6] - 地方层面稳市场政策发布频次延续高位，周内25省市发布政策，其中11省市发布了公积金和支付能力支持等可感可及的政策[6] 关键政策举措 - **住房以旧换新**：山东省印发指导意见，明确“卖旧换新”、“收旧换新”、“拆旧换新”三类模式，并提供购房补贴、企业优惠、专项金融产品及公积金“带押过户”等全链条支持[7] - **公积金政策优化**：长沙调整政策，二孩及以上职工家庭购新建商品房可核减一套住房套数，并开通商转组合贷业务，采用顺位抵押登记模式，无需自筹资金结清原贷[8] - **中介行业规范**：长沙发布新规，将涉房自媒体、网络平台等纳入监管，要求未经授权不得擅自发布房源信息，以保障房源真实和价格透明[9] - **保障房标准提升**：重庆发布《好房子技术导则（保障性住房）》，从安全韧性、舒适宜居、绿色低碳、智慧便捷四大维度立标，要求绿色建材使用量不低于70%，并设“60、90、120”三类套型[10] - **购房补贴**：荆门对二孩、三孩家庭购房分别补贴2万元、4万元；上海杨浦区对优秀“博主”在区内购房最高补贴200万元[1][11] 行业背景与需求洞察 - 行业告别城镇化规模扩张红利期，住房更新成为需求核心组成部分[3] - 据人口普查数据推算，中国城镇约35%的存量住房建成时间超20年，旧城区存在大量低效厂矿用地[3] - 高质量城市更新通过改造低效用地，可满足居民住房更新需求、推动产业升级，并为市场释放更多优质住宅用地[3] - 近期土地市场的高溢价地块多为低容积率的高品质宅地或销售预期确定的定向回购地块[16]

经济形势与政策导向 - 中央财办副主任韩文秀指出，今年以来，中国推动经济平稳运行、向新向优发展，全年经济社会发展主要目标将顺利完成[1] - 过去5年，中国有效应对世纪疫情等超乎寻常的冲击挑战，推动党和国家事业取得新的重大成就[1] - 要正确把握中国发展面临的国际国内形势，抓住机遇、用好优势、挖掘潜力，不断巩固拓展经济稳中向好势头[1] 明年经济工作重点任务 - 明年经济工作要按照高质量发展要求，抓好中央经济工作会议部署的重点任务[2] - 具体任务包括：建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，着力深化改革开放，促进城乡融合和区域联动，推动全面绿色转型，努力为人民群众多办实事，积极稳妥化解重点领域风险[2] - 要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，保持经济稳定增长，保持就业和物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步[2] 工作方法与规划 - 形势越是复杂，越要加强党对经济工作的全面领导，坚持党中央集中统一领导，形成统一意志和强大合力[2] - 要增强大局观、执行力，结合实际、因地制宜，全面落实党中央关于明年经济工作的思路、任务、政策[2] - 要树立和践行正确政绩观，完善差异化考核评价体系[2] - 要科学编制“十五五”规划，追求实实在在、没有水分的增长，推动高质量、可持续的发展[2]

文章核心观点 - 文章围绕中央经济工作会议提出的“必须以苦练内功来应对外部挑战”展开，阐述了中国经济在外部压力下通过“苦练内功”实现“顶压前行、向新向优”发展的核心逻辑[2][5] - 文章认为，“苦练内功”的成果体现在经济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等软实力的明显提升，使中国在大国博弈中更加自信主动[17] - “苦练内功”的关键在于“提质增效”，核心是发展新质生产力，并通过“反内卷”和扩大内需来长久释放经济潜能[18][27][28] 经济表现与韧性 - 2025年1-11月中国出口同比增长6.2%，展现出韧性[7] - 中国制造业增加值占全球比重已接近30%，超过G7国家总和，且差距仍在拉大[8] - 过去五年，中国经济总量连续跨过110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶，2025年预计达到140万亿元左右[17] - 国际货币基金组织预计2025年中国经济增速将达5%，较2025年10月报告上调0.2个百分点[18] 科技创新与产业升级 - 中央经济工作会议指出“对我们‘卡脖子’是卡不住的”，肯定了科技自主的成果[9] - 国际科技创新中心的表述从“支持形成”变为“建设”，表明北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区三大中心已取得扎实成绩并具备辐射能力[11][12][13] - 新质生产力是中国经济增长最突出亮点，2025年前三季度，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比增长均超过29%[20][21] - 中央经济工作会议部署了强化企业创新主体地位、深化拓展“人工智能+”行动等[22] - “十五五”规划建议中已布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等六大未来产业[24] 提质增效与反内卷 - “提质”核心是发展新质生产力，推动产业结构优化升级和创新驱动；“增效”是实现资源配置效率和发展效益的全面提升[19] - 2025年被视为“反内卷”元年，部分行业已取得效果，例如2025年上半年多晶硅产量59.6万吨，同比下降43.8%；硅片产量316GW，同比下降21.4%[27] - 光伏行业中，多晶硅价格从2025年6月的不足4万元/吨，回升至2025年11月的5.3万元/吨[27] - 2026年八大任务之一为深入整治“内卷式”竞争，并首次提及“规范税收优惠、财政补贴政策”[27] 扩大内需与释放潜能 - 扩内需被列为2026年八大任务之首，旨在立足国内、固本培元[30] - 首要任务是增加城乡居民收入，中央经济工作会议明确要制定实施“城乡居民增收计划”[33] - 2026年要促进居民收入增长和经济增长同步[34] - 扩大内需的另一个重点是扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力[35][36] - 将推动投资增速回归合理水平，多措并举促进投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模[38] - 2025年已设立5000亿元新型政策性金融工具，预计带动7万亿元投资；2026年将继续发挥其作用[38]

宏观经济治理与政策框架 - 中央经济工作会议提炼出“五个必须”的新认识，其中必须坚持政策支持和改革创新并举，是实现更高质量、更具韧性、更可持续发展的科学方法论 [1] - “十四五”时期有效应对冲击，不仅依靠逆周期调节，更始终坚持调控与改革并行不悖、互为依托，通过缩减市场准入负面清单等改革释放市场活力 [1] - 从去年9月到今年4月，根据形势变化部署一揽子增量政策，及时熨平经济运行波动，保障了“十四五”圆满收官和第二个百年奋斗目标良好开局 [1] 2026年经济工作政策取向 - 2026年需在五年规划框架下保持一定经济增速，为后续增长预留空间，并在改革攻坚上实现新突破，以平衡“十五五”整体目标 [2] - 政策取向是坚持稳中求进、提质增效，发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [2] - 宏观政策将更加精准，财政政策强调加强科学管理、优化支出结构、严肃财经纪律，货币政策引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [2] - 政策发力不只在总量，更在结构调整，通过存量与增量政策协同推动战略与产业聚焦，实现新旧动能顺畅转换 [2] 2026年关键改革部署 - 2026年将推进一系列重大改革任务以激活发展潜能，包括制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争 [3] - 改革任务包括制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策 [3] - 改革任务包括拓展要素市场化改革试点，深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革 [3] - 改革任务包括深化外商投资促进体制机制改革，深化医保支付方式改革、住房公积金制度改革 [3] - 各项改革明确了具体方向和执行路径，力求以结构性改革破解发展瓶颈，以创新突破探索发展路径 [3] 改革与政策的协同关系 - 改革攻坚需要相对温和的宏观环境支持，而改革的顺利推进也会为政策实施带来更大空间 [3] - 以政策支持夯实发展底气，以改革创新激发前行动力，构成了经济发展的确定性与可预期性 [3] - 通过创造有利的体制机制环境和政策引导，将经济发展中的堵点、痛点、难点转化为增长点，以保障“十五五”良好开局和经济行稳致远 [3]

中央经济工作会议核心政策导向 - 会议提出“五个必须”和明年经济工作的八大重要任务 为各部门工作提供指引 [2] - 增强居民和企业的获得感被定位为贯通会议精神的灵魂 是评价政府实绩的重要指标 [2] - 明年经济工作的政策取向调整为“稳中求进、提质增效” 以应对发展转型中的问题 [2] 增强企业获得感的具体举措 - 将加紧清理拖欠企业账款问题作为“坚持改革攻坚 增强高质量发展动力活力”的重要任务 [3] - 国家发改委承诺到2025年底 单个合同或单个项目欠款50万元以下的款项需全部清理完毕 [3] - 清理政府欠款被视为改进提升营商环境的重要举措 能即时改善企业经营压力和流动性 [3][4] 政策制定的理念与方向 - 增强企业获得感不仅在于清欠账款 更反映在有为政府的施力方向和政策的立意动机上 [4] - 政策制定需以企业的所诉所愿所盼为基调 构建双向奔赴的政策生态体系 [4] - 惠企政策需更深入细致的草根调查 搭建自下而上的信息搜集和反馈渠道 避免主观臆断 [5] - 政策目标是营造有求必应、无事不扰的营商环境 实现有为政府与有效市场的结合 [5] 当前经济面临的挑战与政策应对逻辑 - 当前经济发展面临老问题、新挑战 外部环境影响加深 国内供强需弱矛盾突出 重点领域风险隐患较多 [2] - 政府欠款和大量的留抵退税如同定向紧缩装置 紧锁企业经营活动现金流 影响企业自由现金流和资产负债结构 [3][4] - 清理欠款与当前适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策存在某种程度的内生冲突 [3] - 决策层通过可度量、可验证的实绩评价标准 推动政策提质增效 将给企业带来实感实得作为政策立意之基 [5]

文章核心观点 - 中央经济工作会议将“增强企业获得感”提升为评价政府实绩的关键指标 这标志着政策制定与评估的核心转向以企业实际感受和需求为基准 [2] - 增强企业获得感是贯通明年经济工作精神的灵魂 其核心在于通过清理拖欠账款等务实举措 即时改善企业经营现金流 并通过构建“双向奔赴”的政策生态实现长期提质增效 [2][4][6] 政策方向与宏观背景 - 会议提出“五个必须”和八大重要任务 为明年经济工作提供指引 政策取向明确为“稳中求进、提质增效”以应对发展中的问题 [2] - 当前经济面临外部环境影响加深、国内供强需弱、重点领域风险等多重挑战 需通过改革攻坚和转变思路来应对 [2] 增强企业获得感的具体举措 - 将“加紧清理拖欠企业账款”列为明年重要工作 国家发改委承诺到2025年底 单个合同或项目欠款50万元以下的款项需全部清理完毕 [3] - 政府欠款问题本质是实体经济的流动性紧缩问题 它与增值税留抵退税一同构成了对企业经营现金流的“定向紧缩” 增加企业资产负债表压力 [3] - 清理欠款具有即时性 能迅速改善企业经营压力和流动性 是企业生存和盘活存量的基本前提 [4] 政策制定与执行的深化要求 - 增强企业获得感不仅在于清欠账款 更体现在政策立意和施力方向上 需以企业的所诉所愿所盼为政策制定的基调 [4] - 当前惠企政策需更深入的草根调查和自下而上的信息反馈渠道 避免“我认为”的思维 真正采用“企业需要什么”的视角 [5] - 政策需实现“自上而下的政策流”与“自下而上的信息流、反馈流”的双向奔赴 让所有企业声音被感知 [5] 政策目标与评价标准 - 会议用一个可度量、可验证的实绩评价标准来推动政策提质增效 其最终目标是营造“有求必应、无事不扰”的营商环境 [6] - 政策应成为拓宽企业自由发展空间的航标 实现“有为政府”与“有效市场”的双向奔赴 [6]

文章核心观点 - 中央经济工作会议为2026年及“十五五”时期经济发展定调，会议释放的政策信号是应对挑战的“定心丸”和推动高质量发展的“施工图” [1][6] - 会议提出做好经济工作的“五个必须”根本遵循和“八大任务”具体部署，强调宏观政策协同发力，以“稳中求进、提质增效”为总基调 [3][4][8][9] - 会议明确将持续深化资本市场投融资综合改革，以服务实体经济 [5][10] 2025年经济表现与基础 - 2025年我国经济社会发展主要目标将顺利完成，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力 [1][7] - 产业结构持续优化，2025年10月份规模以上高技术制造业、数字产品制造业增加值分别增长7.2%和6.7% [1][7] - 内需对经济增长的贡献率保持在较高水平，单位GDP能耗持续下降 [1][7] 经济发展面临的挑战与优势 - 当前经济发展面临世界经济增长动能不足、地缘冲突易发频发、外部环境影响加深，以及内部供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多等挑战 [2][7] - 我国拥有超大规模市场优势、完整工业体系、丰富人力资源，经济长期向好的支撑条件与基本趋势没有改变 [2][7] 未来经济工作的根本遵循：“五个必须” - 必须充分挖掘经济潜能：指向释放超大规模市场与完整产业体系优势，要求在扩大消费、优化投资、培育新动能中激活内生动力 [3][8] - 必须坚持政策支持和改革创新并举：明确宏观调控与市场的协同关系，既要逆周期调节稳增长，也要以改革破解体制机制障碍 [3][8] - 必须做到既“放得活”又“管得好”：深化对政府与市场关系的认识，既要破除市场壁垒激发活力，也要通过科学监管维护公平秩序 [3][8] - 必须坚持投资于物和投资于人紧密结合：重申发展价值导向，将基础设施投资与教育、医疗、养老等民生投入结合，以人力资本提升驱动长期增长 [3][8] - 必须以苦练内功来应对外部挑战：凸显以我为主的政策导向，通过建设强大国内市场、加紧培育壮大新动能，掌握发展主动权 [3][8] 2026年政策取向与“八大任务”部署 - 政策总基调为“稳中求进、提质增效”，构建协同发力的宏观政策体系 [4][9] - 财政政策强调“更加积极有为”，货币政策聚焦“适度宽松”与“灵活高效” [4][9] - “八大任务”具体包括：坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 [4][9] - “八大任务”形成覆盖发展各维度的“组合拳”，宏观政策兼具总量调控与结构性功能，微观政策重在激发活力、规范秩序 [4][9] - 强调增强改革与政策的协同效应，要求强化部门联动与节奏配合，以形成最大政策乘数效应 [4][10] 资本市场改革方向 - 会议提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，强调改革的持续性 [5][10] - 回顾过去，以深化投融资综合改革为牵引，科创板“1+6”政策举措落地，并重启了未盈利企业适用科创板第五套标准上市 [5][10] - 下一阶段，资本市场改革将向更深层次、更广领域拓展，推出再融资储架发行制度、启动实施深化创业板改革等更多举措值得期待 [5][10]

文章核心观点 - 文章围绕中央经济工作会议首次提出的“必须以苦练内功来应对外部挑战”展开，阐述了中国经济在外部压力下通过“苦练内功”实现“顶压前行、向新向优发展”的核心逻辑，并具体从提升制造业韧性、发展新质生产力、反内卷竞争以及扩大内需市场等方面，分析了苦练内功的切入点和具体抓手 [1][2][10] 经济表现与外部环境 - 2025年1-11月中国出口在高额关税和极限施压背景下同比增长6.2%，展现出韧性 [3] - 中国制造业增加值占全球比重已接近30%，超过G7国家总和，且差距仍在拉大 [3] - 过去五年中国经济总量连续跨过110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶，2025年预计达到140万亿元左右 [10] - 国际货币基金组织预计2025年中国经济增速将达5%，较2025年10月报告上调0.2个百分点，世界银行也同时上调预期 [11] 科技创新与产业升级 - 中央经济工作会议指出“对我们‘卡脖子’是卡不住的”，强调新发展理念的成果 [5] - 国际科技创新中心的表述从“支持形成”变为“建设”，涵盖北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区，表明其已取得扎实成绩并具备辐射能力 [6][7] - 发展新质生产力是经济增长最突出亮点，2025年前三季度，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比增长均超过29% [15] - 中央经济工作会议部署强化企业创新主体地位、深化拓展“人工智能+”行动 [15] - “十五五”规划建议中已布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等6个未来产业 [16] 政策导向与产业竞争 - “稳中求进、提质增效”在中央经济工作会议上首次提出作为宏观政策取向 [12] - “提质”核心是发展新质生产力，推动产业结构优化升级和创新驱动；“增效”旨在实现资源配置效率和发展效益全面提升 [14] - 2025年被视为“反内卷”元年，旨在破除低价、低水平竞争，例如2025年上半年多晶硅产量同比下降43.8%至59.6万吨，硅片产量同比下降21.4%至316GW [18] - 2025年11月光伏多晶硅价格从6月的不足4万元/吨回升至5.3万元/吨 [18] - 2026年八大任务之一为深入整治“内卷式”竞争，并首次提及“规范税收优惠、财政补贴政策”以建立长效机制 [18] 内需市场与投资 - 扩内需被列为2026年八大任务之首，旨在立足国内、固本培元 [20] - 2025年出现以旧换新更新经济、“国风经济”、注意力经济等新消费模式和业态 [23] - 中央经济工作会议明确要制定实施系统化、可操作性强的“城乡居民增收计划”，以增加居民收入 [23] - 2026年将促进居民收入增长和经济增长同步 [24] - 扩大内需的另一重点是释放服务消费潜力，这有利于挖掘消费潜力、拓展就业渠道、带动生产和投资并优化产业结构 [25] - 将推动投资增速回归合理水平，多措并举促进投资止跌回稳，包括适当增加中央预算内投资规模，发挥“两重”建设、新增地方政府专项债券等作用 [26] - 2025年已设立5000亿元新型政策性金融工具，预计带动7万亿元投资，2026年将继续发挥其作用 [26]

文章核心观点 - 文章围绕中央经济工作会议首次提出的“必须以苦练内功来应对外部挑战”展开，系统阐述了“苦练内功”对于中国经济顶压前行、提质增效和长久释放潜能的重要性 [1][24][25] - 核心观点认为，面对外部挑战，中国通过夯实制造业基础、发展新质生产力、扩大内需等“内功”修炼，实现了经济韧性的增强和向新向优的发展 [2][10][18] 宏观经济表现与韧性 - 2025年1-11月中国出口同比增长6.2%，展现出在外部压力下的韧性 [2][28] - 国际货币基金组织预计2025年中国经济增速将达5%，较2025年10月报告上调0.2个百分点，世界银行也同时上调预期 [10][36] - 过去五年，中国经济总量连续跨过110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶，2025年预计达到140万亿元左右 [9][34] 制造业与科技创新实力 - 中国制造业增加值占全球比重已接近30%，超过G7国家总和，且差距仍在拉大 [2][28] - 国际科技创新中心的表述从“支持形成”变为“建设”，涵盖北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区，表明其基础已夯实并具备辐射能力 [4][6][30][32] - 实践证明，“卡脖子”是卡不住的，经济、科技、国防等硬实力及软实力明显提升 [4][9][34] 新质生产力与产业升级 - 发展新质生产力是“提质”的核心，旨在推动经济质的有效提升和产业结构优化升级 [13][39] - 2025年前三季度，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比增长都超过了29% [13][40] - 政策部署强化企业创新主体地位、深化拓展“人工智能+”行动 [14][40] - 善于布局未来产业，在“十五五”规划建议中已出现量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等六个未来产业 [14][42] 反内卷与行业提质增效 - 2025年被视为“反内卷”元年，旨在破除低价竞争、低水平竞争 [16][44] - 2025年上半年多晶硅产量59.6万吨，同比下降43.8%；硅片产量316GW，同比下降21.4% [16][44] - 2025年11月，光伏多晶硅价格从2025年6月的不足4万元/吨回升至5.3万元/吨 [16][44] - 2026年八大任务之一为深入整治“内卷式”竞争，并首次提及规范税收优惠、财政补贴政策 [16][44] 扩大内需与市场潜力 - 扩内需被列为2026年八大任务之首，旨在立足国内、固本培元 [18][46] - 首要任务是增加城乡居民收入，将制定实施系统化、可操作性强的城乡居民增收计划 [20][48] - 扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力，这有利于挖掘消费潜力、拓展就业渠道、带动生产和投资 [20][21][48][49] - 将多措并举促进投资止跌回稳，包括适当增加中央预算内投资规模、发挥“两重”建设及新增地方政府专项债券作用、激发民间投资活力 [22][50] - 2025年已设立5000亿元新型政策性金融工具，预计带动7万亿元投资，2026年将继续发挥其作用 [22][50]

文章核心观点 - 周内商品市场板块表现分化，能化和黑色系领跌，基本金属和贵金属领涨，农产品涨跌不一 [2] - 双焦期货弱势源于蒙煤出口增量预期落地、焦炭提降及铁水产量回落导致的供需失衡 [4] - 碳酸锂期货偏强运行受复产推迟与强劲终端需求支撑 [7] - 11月CPI同比温和回升至0.7%，PPI同比降幅收窄至-2.2%，工业品价格低位企稳 [10] - 中央经济工作会议延续“稳中求进”总基调，核心转向“提质增效”，宏观政策强调逆周期调节与集成效应 [13] 交易行情热点 热点一：双焦期货弱势 - **价格表现**：焦煤主力合约周跌10.83%至1016.5元/吨，焦炭主力合约周跌6.94%至1475元/吨 [4] - **供给宽松**：国内焦煤矿产能利用率85.31%，蒙煤甘其毛都口岸日均通关1458车，蒙古国计划2026年煤炭出口达9000万吨 [4] - **需求疲软**：247家钢厂日均铁水产量229.20万吨，周环比减少3.10万吨，钢厂盈利率35.93%，周环比降0.43% [5] - **分析师观点**：蒙煤进口增量是核心利空，国内减产力度不足，下游冬储补库不及预期，双焦短期延续弱势 [6] 热点二：碳酸锂期货偏强 - **价格表现**：碳酸锂主力合约LC2601周涨6.9%至96980元/吨，SMM电池级碳酸锂现货均价周涨1.3%至94500元/吨 [7] - **供给增长**：11月国内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，12月预计新增产能贡献1000-2000吨LCE [7] - **需求强劲**：11月我国动力和其他电池合计产量176.3GWh，环比增3.3%，同比增49.2%；新能源汽车产销量同比均增约20% [7] - **分析师观点**：供需双强但供应增长与季节性需求走弱将加剧价格博弈，去库趋势和复产延期短期支撑情绪 [7][8] 行业政策要闻 要闻一：11月通胀数据 - **CPI回升**：11月CPI同比上涨0.7%，较10月扩大0.5个百分点，核心CPI同比持平1.2% [10] - **结构分析**：食品价格同比转正至0.2%，鲜菜价格环比大涨7.9%；PPI环比连续两月上涨0.1%，上游煤炭、有色价格领涨 [10] - **未来展望**：12月CPI同比或维持0.7%，PPI同比有望收窄至-2.0%，CPI能否破1%取决于明年春节价格涨幅 [11] 要闻二：中央经济工作会议 - **政策基调**：延续“稳中求进”，核心转向“提质增效”，加大逆周期和跨周期调节力度 [13] - **具体政策**：财政政策保持“更加积极”，货币政策“适度宽松”并明确运用降准降息工具，首次将“物价合理回升”纳入考量 [13] - **重点任务**：聚焦扩内需、科创赋能、反内卷、新能源体系建设等，着力解决“供强需弱”矛盾 [13] - **市场影响**：2026年或降准25-50BP、降息10BP，科创产业与服务业将迎政策密集支持期 [13][14] 展望后市表现 - **原油**：估值超跌后短期具备止跌动能，美国PADD5炼区向欧洲输送柴油意味套利窗口打开 [16] - **铁矿石**：国内用钢需求较快下滑有望主导中期矿价，铁元素供需格局延续宽松，矿价预计高位偏空运行 [16] - **沪铜**：年底下游企业开工率预期回升，供需寻求平衡，铜价回落幅度相对受限 [16] - **生猪**：出栏增量有限，行业季节性降均重继续推进，春节前现货预计延续偏震荡运行趋势 [17]