危机解除了吗？ 今年4月初，美国所谓"对等关税"政策引发市场对美国经济的滞涨预期，作为传统避险资产的美国国债（又称"美债"）遭受到了较大的抛压，投资者对美国国 债避险属性的质疑和担忧也在加大。 经历了前期美债抛售潮后，近期美债市场有所企稳。截至目前，10年期美债利率回落至4.362%，5年期、20年期、30年期美债利率也均有不同程度回落。 尽管近期美债市场有所企稳，但美国债务到期压力依然存在。多家券商机构分析认为，当下美债面临的困局更多是此前美国长期财政扩张后遗症的逐渐显 现，预计美债仍将高波动。 美债市场有所企稳 经历前期剧烈波动后，美债市场近期呈现企稳迹象。 以10年期美债利率为例，今年4月7日至4月11日，10年期美债收益率自3.86%最高飙升至4.588%。不过随着美债抛售压力减少，10年期美债收益率近期逐渐回 落，并呈现企稳迹象。截至发稿，10年期美债收益率已回落至4.362%。 10年期美国国债期货的价格4月11日一度跌至109.08，目前已回升至110.625。 对于美债被抛售的原因，国信证券认为，4月初美债遭遇历史性抛售，主要是多重因素叠加。首先，美国政府"对等关税"政策，对多国加征高额关税， ...

宏观经济与中美贸易战 - 中美贸易战在短短十天内升级至"顶格"状态，导致G2进入贸易休克状态，接近硬脱钩 [2][3] - 中国迅速回击的三大底气：人民币资产落地、全球供应链统治力、科技出圈能力 [2][12] - 特朗普未预料到中国的强硬反应、美元资产股债汇"三杀"及西方盟友不配合 [2][6][7] 中国供应链与全球地位 - 中国在全球供应链份额达35%，2030年预计升至45%，超过第二至第十名国家总和 [8][12] - 供应链统治力与美元主导的财富分配结构不匹配，导致冲突尖锐化 [8] - 美国关税战实际打击的是其跨国资本核心价值（4万亿美元价值链分配环节），而非中国工厂 [18][19] 金融市场与资产配置 - 黄金作为中长期配置资产仍有空间，当前仍是买点（年内已涨30%） [20] - 中美博弈期间中国核心资产出现"倒车接人"机会，需把握供应链安全、数据通信安全等方向 [9][22] - 美债危机引发美元资产罕见"三杀"，全球抛售美元计价资产威胁其基础信用货币地位 [7] 科技领域突破 - 中国通过DeepSeek等开源AI项目颠覆美国算力+能源的AI规则，可能刺破美国科技资产溢价泡沫 [12][13] - 科技出圈能力体现为"开源免费高质量AI软件+低价高质量中国制造"的新模型输出 [12] 美国经济结构弱点 - 美国20.7万亿美元消费中70%为不可贸易服务，仅6.2万亿美元零售额与全球贸易相关 [15][16] - 中国工厂实际供应美国市场的生产值约2万亿美元，远低于零售端规模 [17]

美债市场动态 - 10年期美债收益率突破4.5% 反映市场对美债避险属性的信任度下降 [1] - 全球抛售美债现象显著 主要抛售方为美国及其盟友资本 [3] - 特朗普政府政策（如关税）加剧金融机构资金缺口 促使美债抛售 [1] - 传闻特朗普拟对美债利息收入征收30%税 进一步刺激抛售行为 [1] 中国应对策略 - 中国采取"按兵不动"策略 避免跟风抛售导致资产损失和市场恐慌 [1] - 长期战略为逐步减持美债 同时推动人民币计价结算以削弱美元霸权 [3] - 避免美债市场崩盘引发全球金融危机 保护美元资产和出口市场 [1] - 关注美债收益率飙升对人民币汇率的影响 防止出口竞争力受损 [1] 国际资本动向 - 日本虽公开否认 但实际通过抛售美债稳定日元汇率 [3] - 美国未偿还债务达36万亿美元 年利息支出接近1.2万亿美元 [3] - 2008年后美国国家信用持续弱化 财政危机解决方案面临两难 [3] 美元体系挑战 - 美元霸权面临结构性挑战 高通胀或军事手段均可能损害其信誉 [3] - 人民币国际化被视为长期趋势 但需逐步推进以建立国际话语权 [5] - 全球金融秩序重构背景下 国家金融安全与国际合作需平衡 [5]

特朗普政府昨晚宣布新一轮的对等关税，成为今天全球瞩目的重磅消息，今晚就说说具体情况以及后续 影响。 这次美国起手就是所有贸易伙伴加税10%，哪怕是极少数几个对美贸易逆差的国家，如新加坡、澳大利 亚，那也不管，先10%关税安排上。 在10%的基础上，根据各个国家对美贸易的顺差比例，再额外征收关税。比如中国顺差比例是67%，那 打对折征收34%的关税，通俗翻译就是外国商品在美国人民身上赚的钱，我美国政府要分一半。 前几年中国大力发展中转贸易，在东南亚、墨西哥开厂生产商品，再卖给美国以躲避关税。不过这一招 以后也没用了，因为这次无差别关税升级面向全球所有国家，像越南（+46%）、泰国（+36%）、印尼 （+32%）这些东盟的国家加税比例甚至比中国还高，没有必要再去那里开厂了。 越南前几年捡漏从中国流出的制造业发了笔小财，这下好日子到头，越南股市今天暴跌6.8%，如丧考 妣。 美国传统意义上的战略盟友，这次也没有获得优待，日本+24%，韩国+25%，欧盟+20%，什么盟不盟 友的，不好使，只要你从美国贸易赚钱了就得给我吐一半出来。 …… 特朗普这么做的目的是什么？ 首先肯定是吸引制造业回流。美国政府觉得资本家为了贪图 ...