公司业务发展 - 公司创业前两年专注C端市场，为自动驾驶与具身智能领域研发近50门课程 [1] - 公司今年初始收到大量企业业务需求，正式推出企业服务 [1] - 公司已积累近3年行业咨询与培训经验，全平台粉丝近40万 [1] 企业服务内容 - 企业服务包括品牌宣传、产业咨询、技术培训、团队升级 [5] - 服务旨在助力技术路线升级、团队人员升级并提供决策参考 [1] 行业合作与影响 - 公司已与国内多个高校、职业院校、Tier1、主机厂、具身机器人公司建立企业合作 [2] - 公司期望触达更多需要升级的企业以推动领域进步 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的单一投资评级，但提出了三大投资主线，并推荐了具体公司组合 [2] 报告核心观点 - 家电板块表现跑赢大盘，三大投资主线清晰：聚焦“红利”属性的白黑电头部企业、“科技”转型的上游零部件企业以及“出海”逻辑的清洁电器等新消费品类 [2] - 内销以旧换新政策效果超预期，出口方面头部企业通过全球产能布局应对贸易波动，新兴市场长期需求向好 [2] - 清洁电器等品类线上销售数据亮眼，显示出高景气度 [2][26][30] 上市公司动态 - 本周申万家用电器板块指数下跌2.3%，跑赢同期下跌3.8%的沪深300指数 [3] - 重点公司中，奥普科技（+6.7%）、浙江美大（+2.7%）、苏泊尔（+1.5%）领涨；九阳股份（-15.6%）、倍轻松（-9.3%）、比依股份（-9.2%）领跌 [4] - 海尔机器人与INDEMIND签署战略合作协议，共同推动具身机器人在家庭场景的落地与应用 [8] - 比依股份收到证监会同意向特定对象发行A股股票的注册批复 [9] 行业变化 - 原材料价格：截至2025年11月21日，长江有色铜价同比上升15.16%，铝价同比上升3.31%，不锈钢板价格同比下降6.99% [10] - 塑料城价格指数同比下降13.37%，65寸open cell面板价格同比下降5.23% [11] - 零部件数据：2025年9月旋转压缩机销量同比下降5.6%；2025年8月空调电子膨胀阀内销量同比上升19.7%，四通阀内销量同比上升22.7%，截止阀内销量同比上升8.5% [17] - 2025年9月冰箱压缩机总销量同比上升7.71%，2025年8月洗衣机电机总销量同比上升3.3% [23] 数据观察 - 清洁电器：2025年10月，扫地机线上销量50.09万台，同比上升36.01%，销额10.25亿元，同比上升35.34%，均价2047.30元/台，同比下降0.49% [26] - 洗地机线上销量42.93万台，同比上升60.11%，销额7.56亿元，同比上升60.34%，均价1760.70元/台，同比上升0.14% [26] - 个护电器：2025年10月，电吹风线上销量153.13万台，同比上升0.31%，销额3.62亿元，同比下降18.17%，均价236.3元/台，同比下降18.40% [30] - 电动剃须刀线上销量137.93万台，同比上升29.12%，销额2.76亿元，同比上升38.05%，均价200元/台，同比上升6.89% [30] 宏观经济环境 - 截至2025年11月21日，美元兑人民币汇率中间价报7.0875，年初至今下降1.40% [36] - 2025年10月，社会消费品零售总额4.63万亿元，同比上升2.90% [38] - 2025年10月，商品房销售面积住宅现房同比下降5.03%，住宅期房同比下降26.48% [38] - 截至2025年9月，城镇居民人均可支配收入累计值同比增长4.39% [38] 投资要点 - 三大投资主线：【红利】推荐兼具低估值、高分红、稳增长属性的白黑电头部企业，持续推荐“三大白”（海尔、美的、格力）和“两海信”（视像、家电）的组合 [2] - 【科技】推荐积极向机器人、数据中心温控、半导体等新兴领域迁移的上游核心零部件企业，如盾安环境、华翔股份、三花智控、安孚科技 [2] - 【出海】推荐海外需求回暖、内销新品高景气的扫地机“科沃斯、石头科技”，以及小家电出口企业德昌股份、欧圣电气 [2]

会议概况 - 第十八届中国-欧盟投资贸易科技合作洽谈会于20日在成都开幕 主题为“互信互通·共享共赢” [1] - 会议由中国国际商会和中国欧盟商会主办 [1] - 会议吸引了来自20多个国家的政府部门和商协会负责人、知名企业代表、专家学者等**600余人**参会 [1] 参会方观点与行业合作前景 - 许多欧盟参会代表持续看好未来中国发展 并表示将加强与中国企业的合作 [1] - 中国以人工智能、具身机器人为代表的新质生产力蓬勃发展 为欧盟企业与中国合作打开了广阔空间 [3] - 欧洲机器人协会董事会成员兼研究副主席尤哈·罗宁表示 欧洲很多机器人领域成员企业不断与中国进行交流 并非常看好中国未来的市场 [3] - 西班牙纳瓦拉自治区主席玛丽亚·奇维特认为 双方在发展上有非常大的共识 彼此都有非常大的成长空间 且一定能够达到双赢的局面 [3] 会议历史与地位 - 欧洽会始于2002年 由欧盟委员会发起 [5] - 自2006年落户成都以来 该会议已发展为欧盟成员国参与最多、欧方企业覆盖最广的中欧投资贸易与技术合作盛会之一 [5]

新股申购与上市 - 中国铀业(001280)将于11月21日开启申购 上市后将成为A股"铀业第一股" 公司深耕核工业领域 主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易 以及独居石、铀钼等放射性共伴生矿产资源综合利用 [2] 国际经贸关系 - 中方正严格按照中美吉隆坡经贸磋商共识做好相关落实工作 [4] - 商务部部长王文涛与英国商贸大臣就安世半导体问题深入交换意见 王文涛表示安世半导体问题的责任在荷方 荷方近期主动暂停行政令是向妥善解决问题的正确方向迈出的第一步 [5] - 外交部强调由于日本领导人在台湾等重大原则问题上发表错误言论 当前形势下即使日本水产品向中国出口也没有市场 [6] 政策与监管动态 - 中国上市公司协会第三届理事会第六次会议在京召开 证监会副主席李超表示将更大力度推动制度建设 优化上市公司结构 加强全链条监管 突出投资者保护 [7] - 广东省委书记黄坤明强调要大力发展前沿科技 紧盯新一轮科技革命和产业变革机遇 聚焦"卡脖子"技术、战略必争领域和广东有优势的新技术 [8] - 广东省人民政府印发方案 提出积极推动人工智能与机器人产业创新发展 开展"人工智能+"行动和"机器人+"行动 加快发展消费级智能终端产品创新 壮大超高清视频产业集群 推动电动垂直起降航空器等产业规模化发展 [9] - 商务部表示将会同相关部门指导各地抓好政策落实 推动二手车出口由"规模增长"迈向"价值增长" [11] - 广期所调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额 自11月24日起 LC2601合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二 单日开仓量不得超过500手 [12] 科技合作与产业前景 - 中国科学院与上海市政府签署新一轮合作协议 共同建设具有全球影响力的科技创新高地 中国科学院将优化在沪科技布局并加大创新资源投入 [10] - 第十八届欧洽会在成都开幕 许多欧盟参会代表持续看好未来中国发展 认为中国的人工智能、具身机器人等新质生产力为欧盟企业与中国合作打开广阔空间 [13] 上市公司动态 - 格力电器已开发可用在人形机器人上的关节模组等核心零部件 [15] - 平潭发展停牌核查工作完成 公司股票将于11月21日起复牌 [15] - 万科A临时股东会批准深铁集团向公司提供股东借款的议案 [15] - 荃银高科中种集团拟要约收购20%公司股份 [15] - 西典新能表示特斯拉是公司第一大终端客户 [15] - 立昂微立昂东芯VCSEL芯片已用于智能驾驶等领域并已实现大规模出货 [15] - 新益昌半导体固晶业务已获得数千万元订单 [15] - 昊华科技布局电解液、六氟磷酸锂、添加剂等产品 [15] - 东方雨虹子公司拟收购巴西Novakem 60%股权以促进海外业务发展 [15] - 艾迪精密拟1亿元至2亿元回购公司股份 [15] - 航材股份拟5000万元至1亿元回购公司股份 [15] - 青龙管业中标2.94亿元管材采购项目 [16] - 飞沃科技实控人控制的企业拟4000万元至7000万元增持公司股份 [16] - 中国核建截至10月累计实现新签合同1238.4亿元 [16]

公司业务进展 - 公司于11月20日披露投资者关系活动记录表，显示其汽车电子业务在手订单充裕，客户拓展顺利，产品线渐趋丰富 [1] - 公司已具备行业领先的整车核心系统及单体部件设计开发与量产化能力 [1] - 公司与东方精工、乐聚机器人成立的合资公司，聚焦具身机器人核心控制部件，研发进展良好 [1] 潜在合作与拓展 - 公司与上游企业摩尔线程正就产业业务合作展开探讨 [1] - 后续将根据业务发展情况落地具体合作 [1]

汽车电子业务 - 汽车电子业务在手订单充足 客户拓展顺利 产品线逐步丰富 [1] - 公司具备行业领先的整车核心系统及单体部件设计开发及量产化能力 [1] 合资与战略合作 - 公司与东方精工 乐聚机器人成立了合资公司 该合资公司主要聚焦具身机器人的核心控制部件 目前研发进展顺利 [1] - 摩尔线程为公司的上游企业 双方在产业上正在进行业务合作探讨 后续会根据业务实际发展情况进行具体的合作落地 [1]

人形机器人业务布局 - 公司正积极推进人形机器人在教育、康复、陪护等场景的落地应用，提供全生命周期服务 [2] - 公司已将人形机器人作为未来业务发展重点之一 [8] - 公司掌握多模态融合感知、意图识别与决策、垂直领域专用大模型、高精度运动控制等机器人核心技术 [8] NAO机器人产品进展 - 公司正积极推进NAO机器人供应链的国产化，推出NAO6+升级产品，并尽快推出NAO7新一代产品 [3][5][7][8] - NAO7机器人以"感知-计算-交互"全链路升级为核心，深度融合多模态大模型 [3][5][7] - 公司于2025年7月竞拍取得NAO机器人相关资产，设立了法国和深圳机器人子公司进行运营 [5][6] 现有机器人产品线 - 公司已建立自己的机器人产品线，包括室内/外巡检机器人、协作机器人、车底查验机器人等 [10] - 这些产品已在口岸场景落地应用 [10] 海南项目与应收账款 - 公司在海南自贸区封关运作项目中已完成海口新海港、南港、秀英港、美兰国际机场、三亚港南山港等核心场景交付 [4][5][9] - 公司交付的海南封关运作相关项目已基本完成结算，正在申请相关款项 [4] - 公司应收账款金额较大，已设立回款专项小组加强催收，后续如收回可冲回前期计提的减值 [5][8] 对外投资与合作 - 公司持有北京纳米维景科技有限公司0.9525%的股权 [9] - 公司参股的苏州亿铸智能科技是一家面向AI大算力场景的存算一体芯片公司 [9] - 公司正积极探索与亿铸科技和时识科技开展业务和产品开发方面的合作 [3] 财务与经营状况 - 不同报告期内确认收入的项目中自制产品占比差异影响了毛利率 [9] - 新业务拓展短期内对净利润会有一定影响，但将增加业务规模和完善业务结构 [9]

战略投资与业务拓展 - 公司战略入股洛阳奥维特，持有其18%的股权，切入机器人核心零部件赛道 [3] - 洛阳奥维特核心产品为薄壁交叉滚子轴承，主要用于谐波减速器、行星减速器等领域，市场前景广阔 [2] - 公司将利用全球销售网络为奥维特进行立体赋能，助力其打开国际市场 [2] - 后续对洛阳奥维特的合作安排（如控股或收购）将以市场需求和公司整体战略为导向灵活推进 [3] 经营业绩与市场表现 - 第三季度以来公司订单呈现稳中有进的良好态势，符合经营预期 [4] - 植物照明产品订单在2025年迎来显著增长，成为灯具业务新增长引擎 [4] - 2025年前三季度公司北美区域营收占比稳定在总体营收的80%以上 [5] - 公司在北美市场深耕多年，已成为领先的户外、工业照明制造商，市场份额不断提升 [5] 市场机遇与驱动因素 - 政策、技术、需求及生态四因素共振，推动北美植物照明市场高速增长 [4] - 美国多州大麻合法化催生植物照明刚性需求，LED技术节能增效，垂直农场扩张与本土食品需求拉动，叠加能源补贴 [4] - 公司将紧抓植物照明市场快速增长机遇，深化技术与产品创新，持续扩大业务规模 [4]

第十八届中国-欧盟投资贸易科技合作洽谈会概况 - 第十八届中国-欧盟投资贸易科技合作洽谈会于11月20日在成都开幕 主题为“互信互通·共享共赢” [1] - 本届欧洽会吸引了20多个国家的政府部门和商协会负责人、知名企业代表、专家学者等600余人参会 [1] - 欧洽会始于2002年 自2006年落户成都以来 已发展为欧盟成员国参与最多、欧方企业覆盖最广的中欧投资贸易与技术合作盛会之一 [1] 欧盟方对华合作态度与展望 - 许多欧盟参会代表表示持续看好未来中国发展 将加强与中国企业的合作 [1] - 西班牙纳瓦拉自治区主席表示 双方在发展上有非常大的共识 彼此都有非常大成长空间 而且一定能够达到双赢的局面 [1] 重点合作领域与产业机遇 - 与会嘉宾表示 中国以人工智能、具身机器人为代表的新质生产力蓬勃发展 为欧盟企业与中国合作打开了广阔空间 [1] - 欧洲机器人协会董事会成员表示 很多机器人领域成员企业不断跟中国进行交流 非常看好中国未来的市场 [1]

公司业务发展 - 公司业务重心从专注C端市场转向正式推出企业服务，以满足企业客户在品牌宣传、技术咨询、培训、团队升级等方面的需求 [1] - 公司在创业前两年已为自动驾驶与具身智能领域研发了近50门课程，积累了近3年的行业咨询与培训经验 [1] - 公司全平台粉丝数量接近40万，并储备了大量专家人才库 [1] 企业服务内容 - 公司提供的企业服务具体包括品牌宣传、产业咨询、技术培训和团队升级 [5] - 公司旨在通过其服务助力合作客户实现技术路线的升级、团队人员的升级，并提供更多决策参考 [1] 行业合作与影响 - 公司已与国内多个高校、职业院校、Tier1供应商、主机厂以及具身机器人公司建立了企业合作关系 [2] - 公司期望通过其服务触达更多需要升级的企业，以推动整个自动驾驶与具身智能领域的进步 [2]