公司上市申请 - 江西生物制品研究所股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司、招商证券国际为联席保荐人 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国最大的人用破伤风抗毒素(TAT)提供商和出口商，也是全产业链贯通的抗血清平台商 [4] - 公司在抗血清产品研发、生产及销售领域有逾50年专业积淀，已在国内外建立稳固市场地位 [4] - 按2024年销量计，公司在中国及全球人用TAT市场份额分别为65.8%和36.6% [5] - 公司人用TAT出口至亚洲及非洲逾30个国家和地区，占中国出口量近100% [6] - 按2024年销量计，公司是菲律宾及埃及最大的人用TAT提供商，市场份额约90% [6] 行业概况 - 抗血清是一类含有免疫球蛋白或免疫球蛋白F(ab')2片段的生物制品，用于提供针对破伤风、蛇伤中毒及狂犬病等疾病的免疫保护及治疗 [4] - 全球人用抗血清市场从2019年3.21亿美元增至2024年4.09亿美元，复合年增长率4.9%，预计2033年达20.95亿美元 [5] - 中国人用抗血清市场从2019年0.48亿美元增至2024年0.64亿美元，复合年增长率5.9%，预计2033年达2.91亿美元 [5] 财务表现 - 2022-2024年度收入分别为1.42亿元、1.98亿元及2.21亿元人民币 [6] - 2022-2024年度年内利润分别为2646.8万元、5548.1万元及7514万元人民币 [6] - 2024年人用TAT总销量2540万支，其中中国销售1320万支，出口1220万支 [5]

上市计划 - 公司拟在香港联合交易所主板上市，发行股份数目和价格等细节尚未最终确定 [1] - 预计募集资金将用于完善产能布局、推进供应链升级、加强品牌建设、拓展海外市场等多个方面 [1] - 联席保荐人为摩根士丹利和UBS瑞银集团 [2] 公司概况 - 公司是中国功能饮料行业的领军企业，主营业务为各类饮料的研发、生产和销售 [3] - 产品涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料等多个品类 [3] - "东鹏特饮"是核心产品，具有极高的知名度，"累了、困了、喝东鹏特饮"的广告语深入人心 [3] - 公司通过差异化的产品定位和精准的营销策略，将"东鹏特饮"打造成为国民级的功能饮料 [3] 市场地位 - 按销量计，公司在2021-2024年连续四年在中国功能饮料市场排名第一，2024年市场份额达到26.3% [5] - 在全球功能饮料市场中，2024年公司位列第四 [5] - 公司已建立起覆盖全国近400万家终端销售网点的立体化销售网络，实现了中国近100%地级市的覆盖 [7] 财务表现 - 2022-2024年，公司收入从8500.0百万元增长至15830.3百万元，年复合增长率达36.5% [5] - 净利润由1440.5百万元增至3326.4百万元，年复合增长率高达52.0% [5] - 原材料及包装材料成本占比较高，2022-2024年分别占营业成本的80.9%、81.0%及79.1% [10] 行业前景 - 中国软饮行业规模庞大且持续增长，功能饮料是其中增长最快的细分品类 [6] - 预计到2029年，中国功能饮料市场规模将达2810亿元，2024-2029年年复合增长率为11.0% [7] 竞争优势 - 公司具有强大的品牌影响力、完善的销售网络和领先的数字化运营体系 [7] - 公司在行业内率先启用"一物一码"和"五码关联"技术，搭建了全流程、多层次、一体化的数字化运营体系 [8] 潜在挑战 - 软饮行业竞争激烈，公司面临来自众多竞争对手的挑战 [9] - 头部企业凭借规模优势、品牌影响力和深度覆盖的销售网络巩固市场份额 [10] - 新进入者不断带来创新产品和竞争压力 [10] - 原材料价格受供需动态、商品价格波动等多种因素影响 [10] - 新品市场接受度和盈利能力存在不确定性 [12]

3月6日，SEMI中国在上海举行新闻发布会，宣布SEMICON/FPD China 2025将于3月26日在上海新 国际博览中心（N1-N5、E6-7、T0-T3）开幕。 在发布会上，上海市浦东新区商务委副主任曹磊表示，浦东新区会持续支持重点展会做大做强，不 断加大招展引展力度，利用展会平台开展投资促进活动，放大会展经济的综合带动效应，未来浦东 新区将围绕会展经济的高质量发展，从强化综合保障、持续推进会展招商和探索制度创新这几个方 面持续发力，充分发挥会展经济对浦东乃至全国经济发展的助推作用。 他表示，SEMICON China已发展成为全球半导体行业规模最大、规格最高的年度盛会，汇聚了全球 知名企业及行业领袖，而今年的展览面积再次扩大，为半导体产业链上下游的产品展示、技术交流 和贸易合作搭建了重要平台，极大地推动了半导体产业的技术创新、产业升级与协同共赢。 中国半导体市场的增长尤为关键，居龙指出，预计2024年中国晶圆制造设备（WFE）市场将达到 1010亿美元，并在2025年增长至约1080亿美元，到2026年，市场将进一步加速增长14%，达到 1226亿美元。 在细分市场中，他预计代工和逻辑设备2024 ...

南方地区除湿家电市场热销 - 南方地区除湿类家电迎来热销，广东地区销量居榜首，广西、海南、福建等地需求显著提升 [2] - 2月份除湿机搜索量增长超过230%，广东除湿机销量增长超过6倍，广西干衣机销量增长超过5倍，除湿机销量增长超过2倍，海南除湿机销量增长超过180%，干衣机销量增长超过140% [2] - 3月以来除湿类小家电销量逐日增长，南方市场烘干机销量同比增长106.2%，空调销量同比增长超150% [3] 除湿机产品热销情况 - 便携式除湿机受到年轻人欢迎，千元以内的移动便携式机型热销 [4][7] - 某电商平台除湿机热卖榜数据显示，销量排名第一的除湿机在最近15天内卖出2万件，排名靠后的第二、第三名销量均超过一万台 [5] - 家庭用户倾向于带空气净化、除湿、除甲醛等一体功能空气机型，或更换带除湿功能的空调，价格区间在5000元~6000元 [7] 除湿机市场规模与增长 - 2024年家用除湿机销售规模为1248万台，同比增长38.1% [10] - 某家电集团近一周除湿机销售件数破万台，环比增长337%，销售额近千万，环比增长285.8% [10] - 除湿机销售TOP 5省份为广东、广西、福建、湖南、浙江，华南三地占比合计超过75%，广东省占比达40% [10] 行业趋势与前景 - 中国是全球最大除湿机出口国家，国产除湿机在国外市场大受欢迎 [10] - 分析师预计2025年除湿机市场仍会保持增长趋势 [11] - 国家补贴、以旧换新等优惠政策刺激了家电消费欲望，多个家电品牌及商家积极备货以满足旺季需求 [8] 其他相关产品表现 - 烘鞋器、干衣机等烘干类小家电销量亦出现明显增长 [8] - 300元~500元简易式干衣机非常受年轻消费者欢迎 [7]

新兴品牌Skintific和JudyDoll以线上销售为中心赢得了东南亚年轻人的广泛支持。推出 了能应对高温、适合当地的产品，价格还低于日韩品牌。专家指出，"中国产品便宜没 好货的印象正在消失"…… Skintific在印度尼西亚的百货店和药妆店等有很多柜台（2月，雅加达） 中国的化妆品品牌正在东南亚展开攻势。新兴的"Skintific"和"JudyDoll"以线上销售为中心赢得了 年轻人的广泛支持，将重点放在面向当地的产品上，进一步提升了销售。中国的化妆品市场增长 乏力，而东南亚随着中产阶级的增加化妆品市场正在急剧扩大，中国品牌将加快开拓需求。 其他中国化妆品企业也在东南亚大力本土化。源自上海的品牌JudyDoll在2024年进军新加坡后， 成立了面向海外的商品开发部门。已在当地销售适合东南亚消费者肤色的商品，据悉计划在2025 年后继续增加地区限定商品。 博报堂生活综合研究所东盟的伊藤祐子指出，"中国产品便宜没好货的印象正在消失"。伊藤认 为，"中国电视剧等内容也在提高当地人对中国化妆品的关注度"。 中国化妆品加快进军东南亚的背景是中国市场竞争加剧。中国化妆品行业媒体青眼情报的数据显 示，2024年中国化 ...

2024年，中国依然是全球最大的可穿戴腕带设备市场，出货量占全球30%，同比增长20%。得益于政府补贴、 产品升级及生态整合等多重因素的推动，第四季度更是激增50%。 Canalys研究分析师Jack Leathem表示："中国市场表现亮眼，而印度和美国则面临挑战，凸显出不同地区市场表 现的差异。作为全球第二大可穿戴腕带设备市场，由于本土厂商在基础手表的功能和性能升级方面遇到挑战， 并且该品类占印度市场出货量的96%，2024年印度市场出货量下降22%。 2024年，全球可穿戴腕带设备市场实现稳步增长，出货量达1.93亿部，同比增长4%。这是继2022年市场调整 后，连续两年实现增长，展现出复苏的势头。中国及新兴市场的强劲需求成为主要增长动力，弥补了美国、印 度等成熟市场的下滑。基础手表和基础手环推动了入门级用户的增长，而苹果、小米、华为等头部品牌竞争加 剧，市场格局进一步演变。 中国引领全球增长，增速超越印度和美国 新兴市场推动增长，厂商瞄准新用户 展望2025：创新和市场扩展是增长的关键 Cynthia补充道："2024年可穿戴腕带设备市场的持续扩张，凸显了新兴市场对价格亲民设备需求的增长。但成 熟市场面 ...

美国ETF市场在2024年势不可挡。资金流量和新发行量均创下纪录新高。资产管理规模突破了10万亿美 元大关。加密货币相关ETF引爆全场。主动管理型ETF人气飙升。加杠杆的单只股票ETF吸引了惊人的资 金流量，其中专注于美国微策略（MicroStrategy）软件公司的多只ETF出现了运作异常。一只ETF竟然能 从一家已完全变成比特币杠杆游戏的古早软件企业的波动中获利？了不起的2024年。 虽然ETF市场的增长主要来自常见因素——低成本的贝塔策略产品和少数战术型产品，但更新颖且风险更 高的产品吸引了大量资金流入，也占据了大量媒体头条。结果是：投资者及顾问们感到不堪重负和困惑不 已。 与此同时，除了个别企业，ETF费用加速缩减，也为资产管理机构带来了更多困扰。 我仍在努力梳理这一切。作为一名ETF专家，我将从深入分析完整的数据集入手。但2024年实在太过疯 狂，仅靠图表无法完全展现。要讲清楚这一切，需要讨论一下每种资产类别排名前10的ETF。 行业增速创下纪录新高 点击图片查看大图 ETF的增长既快速又稳定，这得益于ETF这种投资工具的实用性和灵活性。 如下图所示，2024年是ETF发行的标志性一年，共有757只 ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净销售额达18.1亿美元，较2023年同期的17.3亿美元增长4.7%，剔除酒精业务后增长4.8%；按外币调整后，净销售额增长7.8%，剔除酒精业务后增长7.9% [14] - 2024年第四季度毛利润占净销售额的比例为55.3%，2023年同期为54.2%；剔除酒精品牌库存准备金后，2024年第四季度该比例为55.5% [14] - 2024年第四季度运营费用为6.212亿美元，2023年同期为5.044亿美元；调整后运营费用增长5.5%，达4.887亿美元，占净销售额的27%，2023年同期为4.632亿美元，占比26.8% [15][16] - 2024年第四季度运营收入下降12.2%，至3.812亿美元；调整后运营收入增长7.9%，至5.179亿美元 [17] - 2024年第四季度有效税率为29.9%，2023年同期为18.5%；净利润为2.707亿美元，2023年同期为3.67亿美元；调整后净利润为3.757亿美元，2023年同期为4.024亿美元 [18] - 2024年第四季度摊薄后每股收益下降20.8%，至0.28美元；调整后摊薄后每股收益为0.38美元，与2023年同期持平 [18] - 2024年全年按外币调整后净销售额增长8.4%；调整后摊薄后每股收益为1.62美元，2023年为1.56美元 [19] - 2024年第四季度国外客户净销售额为7.115亿美元，占总净销售额的39.3%，2023年同期为6.37亿美元，占比36.8%；外币汇率对2024年第四季度净销售额产生约5230万美元的负面影响 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 酒精品牌业务2024年第四季度净销售额为3490万美元，较2023年同期减少约30万美元，降幅0.8% [44] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 截至2025年2月15日的13周内，美国便利渠道及尼尔森报告的所有渠道中，能量饮料类别均有增长；公司能量饮料品牌销售额增长4.4%，其中Monster增长4.8%，Reign下降6.3%，NOS增长2%，Full Throttle下降0.8%，Red Bull增长10% [7][21][22] - 截至2025年2月15日的四周内，便利和加油站渠道能量饮料销售额增长2.8%；公司能量饮料品牌销售额增长2.9%，其中Monster增长3.1%，Reign下降5.2%，NOS下降1.1%，Full Throttle下降2.2%，Red Bull增长8.3% [23][24] - 截至2025年2月15日的四周内，公司在便利和加油站渠道能量饮料市场份额从36.8%升至36.9%，其中Monster份额从29.1%升至29.2%，Reign份额下降0.2个百分点至2.7%，NOS份额下降0.1个百分点至2.5%，Full Throttle份额维持在0.7% [25] 加拿大市场 - 截至2025年1月25日的12周内，加拿大所有可测渠道中，能量饮料类别销售额增长10.3%；公司能量饮料品牌销售额增长10.5%，市场份额增加0.1个百分点至41.4%，其中Monster销售额增长7.1%，市场份额下降1.1个百分点至36.1%，NOS销售额增长13.7%，市场份额维持在1.2%，Full Throttle销售额下降5%，市场份额下降0.1个百分点至0.5% [28][29] 墨西哥市场 - 2025年1月，墨西哥所有渠道能量饮料类别销售额增长11.1%；Monster销售额增长13.7%，市场份额增加0.7个百分点至30%，Predator销售额增长27.9%，市场份额增加0.8个百分点至6.2% [29][30] 巴西市场 - 2024年12月，巴西所有渠道能量饮料类别销售额增长13.4%；Monster销售额增长15.7%，市场份额增加0.9个百分点至47.7% [32] 阿根廷市场 - 2025年1月，受通胀及当地货币价格上涨影响，阿根廷能量饮料类别销售额增长98.7%；Monster销售额增长82.5%，市场份额下降4.5个百分点至51.2% [32][33] 智利市场 - 2025年1月，智利能量饮料类别销售额增长16.2%；Monster销售额增长13%，市场份额下降1.1个百分点至39.5% [33] EMEA市场 - 截至2025年1月26日的13周内，Monster在比利时、英国、荷兰、挪威的零售市场份额增长，在法国下降；截至2024年12月29日的13周内，在捷克、德国、波兰、爱尔兰、西班牙的零售市场份额增长，在丹麦、希腊、意大利、南非、瑞典下降 [34] - 截至2024年12月29日的13周内，Predator在埃及、肯尼亚、尼日利亚的零售市场份额增长 [35] 亚太市场 - 澳大利亚：截至2025年2月2日的四周内，能量饮料类别销售额增长10.5%；Monster销售额增长22%，市场份额增加1.9个百分点至20.4%，Mother销售额下降3.6%，市场份额下降1.4个百分点至9.4% [36] - 新西兰：截至2025年2月9日的四周内，能量饮料类别销售额增长13.8%；Monster销售额增长19.7%，市场份额增加0.7个百分点至15.3%，Mother销售额下降1.4%，市场份额下降0.9个百分点至4.6%，Live+销售额下降0.2%，市场份额下降0.6个百分点至4.6% [37] - 日本：2025年1月，便利渠道能量饮料类别销售额增长5.1%；Monster销售额增长0.4%，市场份额下降2.6个百分点至56.8% [38] - 韩国：2025年1月，所有渠道能量饮料类别销售额增长25%；Monster销售额增长14.8%，市场份额下降4.4个百分点至49.6% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续监测国内外提价机会，于2024年11月1日在美国对部分品牌和包装提价5% [20][57] - 公司计划在2025年推出多款新产品，包括Bang Energy Any Means Orange、Gnarly Grape、Miche等，并计划于夏季在部分国际市场推出Beast [47][49] - 公司对酒精产品在国际市场的机会进行探索，推进Predator和Fury等平价能量饮料品牌在国际市场的进一步推广 [59] - 公司对Monster品牌在中国和印度的长期前景持乐观态度，计划从下月起在中国全国范围内推出500毫升PET瓶装非碳酸Predator [52] - 行业竞争激烈，Red Bull、CELSIUS、C4等品牌与公司竞争能量饮料市场份额 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球能量饮料类别持续增长，家庭渗透率和人均消费量有增长机会，消费者对能量的需求增加是积极趋势 [7][56] - 公司在非尼尔森渠道持续扩张，爱尔兰的AFF风味工厂为EMEA地区提供大量风味产品，降低了成本 [57][58] - 公司对2025年的创新计划充满信心，认为创新将对业务产生积极影响 [78][80] 其他重要信息 - 2024年10月，飓风Helene和Milton影响了美国部分州的零售销售，北卡罗来纳州Brevard的酿酒厂因洪水关闭一周，11月中旬恢复全面运营 [8][9] - 2025年1月，加州野火、美国恶劣天气影响了销售，但公司尚未确定具体影响 [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 请说明本季度毛利率扩张的驱动因素、11月提价的影响、自产部分能量饮料的情况、铝和关税的风险、铝的套期保值情况以及对今年毛利率进一步扩张的看法 - 本季度毛利率的主要驱动因素是投入成本降低，部分被地理销售组合抵消；11月提价对毛利率有积极影响，但也带来了一些成本，如给可口可乐公司的佣金增加、促销津贴提高等；关税情况难以预测，公司在2025年对铝有一定程度的套期保值，并对中西部溢价也有一些套期保值 [66][67][69] 问题: 请谈谈Monster在美国市场份额的潜在表现、2025年与2024年美国创新管道的对比以及货架空间对市场份额的影响 - 公司已协商增加今年的货架空间，增幅为个位数；美国能量饮料类别预计将继续增长；公司对2025年的创新充满信心，认为创新将对业务产生积极影响，特别是与Any Means Possible的合作以及对Reign品牌的关注 [73][78][81] 问题: 美国能量饮料类别跟踪渠道数据加速增长，但公司在美国的报告结果似乎低于跟踪渠道数据，请评论未跟踪业务部分的情况，特别是小型杂货店、加油站和便利店，以及西班牙裔人口消费的压力情况 - 1月销售受天气影响较大，是个异常情况；Nielsen数据反映的是消费者在零售端的购买情况，与公司销售给瓶装商和经销商的数据存在差异；从最近几周的数据来看，Monster在所有可测渠道的增长率接近8% [87][90][91] 问题: 请详细说明2025年在功能饮料领域的创新计划，以及如何看待某品牌被收购的交易及其对公司计划的影响 - Bang、Reign和NOS等品牌在公司产品组合中有不同的定位，公司将继续合理管理这些品牌；被收购品牌可能会在分销点达到上限后停止增长，公司对自身的产品组合和创新计划充满信心 [96][99][100] 问题: 请说明做出新定价决策时考虑的因素，决策过程以及何时做出决策 - 公司一直在寻找提价机会，此前未对Reign Storm和Bang提价，国际市场也在持续评估定价；定价决策将取决于关税和竞争对手的行动，公司会在不损害品牌的前提下提高价格以增加股东财富 [105][106][107]

日本智能手机市场概况 - 2024年日本智能手机销量同比增长7%，受经济复苏、工资上涨及进口价格稳定推动[1] - 苹果占据最大市场份额但整体销量同比下降3%，主要因旧机型需求减弱[3][5] - 中低端需求强劲推动小米、OPPO、Sharp和FCNT等品牌发展[3][5] 品牌竞争格局 - 苹果主导高端市场，iPhone 16系列表现强劲但受旧款拖累[3][5] - 索尼加大对高端产品的关注以应对市场增长[3] - 本土品牌Sharp通过中低端产品获得增长动力[3][5] 2025年市场展望 - 预计市场持续增长，受家庭收入增加和经济复苏支持[7] - iPhone 16e可能推动苹果2025年在日增长[7] - Sharp和Sony等本土品牌将加速高端化布局[7] 外部影响因素 - 日本总务省对智能手机补贴的严格监管可能限制增长[7] - 美国贸易政策不确定性构成潜在障碍[7]

日本智能手机市场概况 - 2024年日本智能手机销量同比增长7%，受经济复苏、工资上涨及进口价格稳定推动 [2][6] - 苹果占据最大市场份额，但整体销量同比下降3%，主因旧机型需求减弱 [5][6] - 中低端需求增长显著，推动Sharp、小米和FCNT等品牌表现 [6][7] 品牌竞争格局 - 苹果主导高端市场，iPhone 16系列销量强劲，但旧款机型拖累整体表现 [5][6] - 索尼加大对高端产品的投入，以迎合高端市场增长趋势 [7] - 小米、OPPO、Sharp和FCNT受益于消费者对亲民价格产品的偏好 [7] 2025年市场展望 - iPhone 16e新品可能推动苹果2025年在日本市场的增长 [9] - Sharp和Sony等本土品牌预计将加速产品高端化 [9] - 市场增长动力来自家庭收入增加和经济复苏，但智能手机补贴监管和美国贸易政策不确定性可能构成挑战 [9]