基金产品基本信息 - 基金名称为嘉实恒指港股通交易型开放式指数证券投资基金，简称嘉实恒指港股通ETF，场内简称恒指港通，扩位证券简称为恒指港股通ETF [1][11] - 基金类别为股票型指数证券投资基金，运作方式为交易型开放式，标的指数为恒指港股通指数 [1][11][12] - 基金每份份额初始面值为1.00元人民币，按面值发售，不设募集规模上限 [12][21] 募集安排与认购详情 - 基金公开发售期为2025年10月9日至2025年10月17日，投资者可选择网上现金认购或网下现金认购方式 [2][14] - 认购费用或佣金比率不超过认购份额的0.80% [2][17] - 网上现金认购以基金份额申请，每笔须为1,000份或其整数倍，最高不超过99,999,000份，可多次认购且累计份额不设上限 [2][28] - 通过基金管理人办理网下现金认购，每笔份额须在5万份以上，通过发售代理机构办理则每笔须为1,000份或其整数倍 [3][21][32] 投资者资格与账户要求 - 募集对象为符合法规的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者等 [1][12] - 投资者认购需具有上海证券交易所A股账户或证券投资基金账户 [2][22] - 上海证券交易所证券投资基金账户仅能用于现金认购和二级市场交易，参与申购赎回需开立A股账户 [2][23] 发售与登记机构 - 基金管理人为嘉实基金管理有限公司，托管人为国金证券股份有限公司 [1][42] - 发售协调人为华泰证券股份有限公司，网上现金发售代理机构为具备资格的上海证券交易所会员单位 [12][42][43] - 注册登记机构为中国证券登记结算有限责任公司 [1][45] 基金合同生效条件 - 基金募集需满足份额总额不少于2亿份、募集金额不少于2亿元人民币且有效认购人数不少于200人的条件 [40] - 募集期满后10日内聘请验资机构验资，并在收到报告后10日内向中国证监会办理备案手续 [14][40]

港股通资金流向概览 - 本周（2025年9月15日至21日）港股通净买入榜首为阿里巴巴-W，净买入金额达222.47亿元[8] - 百济神州和美团-W分别位列净买入第二、三位，净买入金额为20.19亿元和16.56亿元[8] - 净卖出方面，小米集团-W和腾讯控股居前，净卖出金额分别为19.48亿元和12.94亿元[9] 行业资金分布 - 可选消费和医疗保健行业获得显著净买入，例如阿里巴巴-W（可选消费）和百济神州（医疗保健）[8] - 信息技术和金融行业出现净卖出，代表公司包括小米集团-W（信息技术）和中国平安（金融）[9] 活跃个股交易动态 - 阿里巴巴-W在沪市和深市港股通中持续为最活跃个股，例如9月19日合计买卖额达115.82亿元（沪市70.25亿 + 深市45.57亿）[18] - 中芯国际和美团-W在多日交易中均位列前十大活跃个股，如9月17日中芯国际合计买卖额95.38亿元（沪市58.89亿 + 深市36.49亿）[20] - 盈富基金在部分日期出现大额净卖出，例如9月16日沪市净卖出31.70亿元[21] 机制与背景 - 港股通是内地与香港股市的交易互联互通机制，分为沪港通和深港通[28] - 南下资金指通过港股通进入香港市场的内地资金，其流向为投资者提供重要依据[29][30]

沪港通南向交易活跃度 - 沪港通南向成交额前三为阿里巴巴-W(09988)70.25亿元、中芯国际(00981)62.79亿元、山高控股(00412)38.99亿元 [1] - 沪港通南向净买入额最高为山高控股(00412)+17.21亿元，其次为泡泡玛特(09992)+9.01亿元，阿里巴巴-W(09988)+4.73亿元位列第三 [2] - 沪港通南向净卖出最显著为腾讯控股(00700)-6.50亿元和小米集团-W(01810)-3.55亿元，长飞光纤光缆(06869)净卖出6900.83万元 [2] 深港通南向交易活跃度 - 深港通南向成交额前三为阿里巴巴-W(09988)45.57亿元、中芯国际(00981)33.96亿元、腾讯控股(00700)15.89亿元 [1] - 深港通南向净买入额最高为盈富基金(02800)+10.70亿元，阿里巴巴-W(09988)+12.54亿元和美团-W(03690)+5.22亿元分列二三位 [2] - 深港通南向净卖出主要集中在中芯国际(00981)-2.15亿元、信达生物(01801)-3709.06万元及小米集团-W(01810)-4326.75万元 [2] 重点公司跨市场交易表现 - 阿里巴巴-W(09988)在沪港通和深港通合计成交115.82亿元，两地净买入总额达17.27亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)两地合计成交96.75亿元，但沪港通净买入+3.08亿元与深港通净卖出-2.15亿元形成反差 [1][2] - 山高控股(00412)在沪港通成交38.99亿元（净买入+17.21亿元），深港通成交13.91亿元（净买入+5.19亿元），合计净流入22.40亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)在沪港通呈现净卖出-6.50亿元，而在深港通转为净买入+2791.41万元 [2]

股价表现 - 盘中飙升逾14% 截至发稿涨5.67%至11.92港元 成交额达2.13亿港元 [1] 港股通纳入 - 公司股份自9月8日起被调入沪港通及深港通下港股通标的证券名单 [1] - 预计将扩大股东基础 提高股份交易流通性 提升资本市场声誉及品牌知名度 [1] 竞争优势 - 历史包袱轻于多数同业 通过标准化电芯和平台化电池包提升制造效率 [1] - 在客户集中度较高情况下实现最近两个报告期盈利 并达成行业领先毛利率 [1] - 高产能利用率、先进制造产线和卓越管理能力构成核心优势 [1] 客户结构与盈利前景 - 规模效应和高产能利用率预计持续至2026年末 [1] - 广汽丰田将在2024年成为第二大客户 [1] - 外资品牌预计于2027年贡献约一半收入 主要来自大众增程车型配套 [1]

公司股价剧烈波动 - 9月16日上午公司股价创历史新高，市值逼近2700亿港元，相当于康方生物与药明生物两家医药巨头的市值总和[1] - 当日下午2点后股价反转，从每股600多港元跌破200港元，全天跌幅达53.73%，较最高点暴跌70%，市值在2个多小时内蒸发近2000亿港元[1] - 次日开盘股价出现反弹，重新站上200港元每股[3] 公司基本面与市值对比 - 公司成立于2014年，专注于抗癌和代谢病创新药研发，但至今没有一个产品上市，没有产品收入[1] - 公司去年亏损2.75亿元，今年上半年亏损1.23亿元[1] - 市值高峰时达到近2700亿港元，但其核心产品仅获得临床默示许可，可开始二期试验[1] 股价异动原因分析 - 股价自9月开始突然上涨，主要原因为被纳入港股通名单以及核心产品获得临床默示许可[1] - 公司总股本为3.969亿股，其中3.82亿股为上市前融资形成且有12个月禁售期，实际流通股份仅550.7万股，盘子小易被资金拉升[2] - 市场资金因利好消息迅速涌入，推动股价快速上涨[3]

中概股回港流动性分化现象 - 截至2025年上半年31单中概股回港项目中12家纳入港股通公司美股日均成交额平均仅为港股1.3倍交易水平更均衡 而19家未纳入港股通公司流动性低迷集中于小市值或回港未募资企业[1] - 未纳入港股通企业因流通盘活力不足股东结构单一等问题普遍面临交易活跃度偏低困境[1] BOSS直聘流动性困境特征 - 公司总市值近650亿港元不属于小市值行列 但因2022年12月以介绍上市方式回港未募集资金长期受困港股流动性疲软 成为未纳入港股通公司中大市值却低流动典型案例[1] - 2025年上半年港股日均成交额仅124万港元 日均换手率低至0.002% 同期美股日均成交额约5.6亿港元换手率0.927% 美股成交额为港股454倍[2] - 港股流动性低迷直接制约公司融资股东结构优化及老股东减持等关键需求[2] 流动性改善措施及效果 - 2025年6月25日启动股份公开发售 发行3450万股每股66.0港元筹资净额22.0亿港元 新增股份于7月4日上市[3] - 发售模式允许香港散户参与 香港发售部分获12.04倍超额认购 国际配售部分获12.46倍超额认购[3] - 增发后港股日均成交额从124万港元跃升至3520万港元提升28.4倍 日均换手率从0.002%提升至0.05%提升23.7倍[4] 港股通纳入门槛挑战 - 作为同股不同权公司需满足连续183个港股交易日日均市值不低于200亿港元且总成交额不低于60亿港元[5] - 截至2025年9月16日增发后53个港股交易日总成交额仅18.7亿港元 仅完成60亿港元目标31%[5] - 剩余交易日内需日均成交额至少5300万港元才能达标 当前达成难度较大[5] 增发方案局限性 - 发行比例仅3.63%新增股份占比有限 港股流通盘偏小交易筹码供给不足问题未根本解决[6] - 增发保守性导致流动性提升幅度未能突破入通所需关键阈值[6] 高管减持行为分析 - 首席技术官张涛于8月26日至9月11日在美股累计减持121万股均价11.80美元/股套现1428万美元[7] - 减持选择源于港美流动性差异 美股日均成交额6.4亿港元换手率0.800%能更顺畅承接大额减持[8] 潜在风险因素 - 高管减持可能被解读为内部人对短期前景谨慎信号 尤其港股新增散户投资者对风险更敏感[9] - 若市场产生其他高管或早期股东跟进减持预期 可能导致资金观望 增加港股通成交额目标达成难度[9]

公司股价表现 - 药捷安康股价在9月一度暴涨至679.5港元，较9月初最大涨幅超10倍，较6月13.15港元的发行价暴涨近50倍 [1] - 公司市值在股价暴涨后突破2500亿港元，超越康方生物等成熟药企，但午后股价较日内高点跌超70%，总市值蒸发近2000亿港元 [1] - 9月16日单日股价振幅达123.98%，但换手率仅为4.13% [9] 核心产品与研发进展 - 核心产品替恩戈替尼（Tinengotinib）是一款创新多靶点小分子激酶抑制剂，靶向FGFR/VEGFR、JAK和Aurora三大通路 [6] - 替恩戈替尼于9月10日获得中国药监局针对胆管癌的II期临床试验默示许可，是全球首个且唯一进入注册临床阶段用于治疗胆管癌的FGFR抑制剂 [4][6] - 该产品已在中美两地开展针对胆管癌、前列腺癌、乳腺癌等实体瘤的临床试验，是公司最具价值的核心资产 [6] 公司财务状况 - 公司目前尚无商业化产品，业绩处于亏损状态，2025年上半年收入为0，税前亏损1.23亿元 [6] - 2022年至2024年间，公司税前亏损累计达8.7亿元，其中2022年亏损2.52亿元，2023年亏损3.43亿元，2024年亏损2.75亿元 [6][7] 股本结构与市场交易特征 - 公司控股股东、上市前股东和现有股东有12个月禁售承诺，基石投资者设6个月禁售期，禁售股份占比高达98% [8] - 在药捷安康港股发行的3.0167亿股中，仅有1.72%（550.7万股）可供二级市场交易，流通盘极小 [8] - 截至9月11日，南向资金通过港股通持有公司306.25万股，相当于已发行H股股本的1.02%，在4个交易日内收集了大半流通股份 [9] 行业背景与市场机制 - 截至8月底，港股医药板块翻倍股达到16只，板块整体热度较高 [4] - 港股市场无涨跌停板限制，部分公司成交清淡，换手率低，股价波动幅度大 [18] - 股权高度集中的公司（大股东合计持股比例常在90%以上）即使少量股份成交也可能导致股价大幅波动 [15][17] 历史案例与市场模式 - 马可数字科技在纳入港股通后3个月内股价暴跌99% [10] - 友联国际教育租赁在纳入港股通约一年后遭剔除 [12] - 辉山乳业因财务造假单日暴跌90%，雅高控股在11个月暴涨39倍后半天内市值跌去超90% [14]

公司近期股价表现与市值变动 - 药捷安康股价在9月一度涨至679.5港元，自9月以来最大涨幅超10倍，若从6月13.15港元的发行价算起，不到三个月暴涨近50倍 [1] - 公司市值在股价暴涨后突破2500亿港元，超越康方生物等成熟药企，但午后股价跳水，较日内高点跌超70%，总市值蒸发近2000亿港元 [1] 股价波动的潜在驱动因素 - 9月10日，公司核心产品替恩戈替尼的一项II期临床试验获中国药监局临床默示许可，被视为行情主要推动力之一 [4] - 9月8日，公司被正式纳入港股通标的，在纳入前，公司控股股东、上市前股东等有长达12个月的禁售承诺，基石投资者有6个月禁售期，导致禁售股份占比高达98%，流通股仅占发行H股的1.72%或550.7万股 [9] - 截至9月11日，南向资金通过港股通持有公司股数达306.25万股，相当于已发行H股股本的1.02%，在4个交易日内收集了大半流通股份 [11] - 9月16日，公司股价振幅达123.98%，但换手率仅4.13% [12] 公司基本面与核心资产状况 - 公司核心产品替恩戈替尼是一款创新多靶点小分子激酶抑制剂，靶向FGFR/VEGFR、JAK和Aurora通路，是全球首个且唯一进入注册临床阶段用于治疗胆管癌的FGFR抑制剂 [6] - 除替恩戈替尼外，公司其他管线均处于相对早期研发阶段，目前尚无商业化产品，业绩处于亏损状态 [6] - 2022年至2024年，公司税前亏损分别为2.52亿元、3.43亿元、2.75亿元，三年累计亏损8.7亿元，2025年上半年收入为0，税前亏损1.23亿元 [6][8] 港股市场机制与类似案例 - 港股市场存在通过锁定绝大多数股份、推高股价，待标的纳入港股通后借助南向资金拉高股价并高位兑现的操作模式 [11][14][15] - 类似案例包括马可数字科技在纳入港股通后3个月内股价暴跌99%，以及友联国际教育租赁在纳入一年后被剔除 [17][18][20] - 港股不少公司无涨跌停限制、成交清淡、换手率低，且股权高度集中，香港证监会定期公布股权高度集中个股名单并提示相关风险 [26][29][30][33] - 历史案例显示，缺乏实质性业务支撑的炒作终将回归理性，当估值与基本面发生背离时，股价会大幅波动 [24][39]

股价剧烈波动 - 9月16日股价走势跌宕起伏，早盘一度涨超60%，午盘涨超49%至619港元/股，市值达2457亿港元，超越信达生物、康方生物等创新药企 [1] - 同日14时30分左右股价开始跳水，盘中一度跌超63%，收盘跌53.73%至192港元/股，市值缩水至762亿港元 [1][7] - 自6月23日上市以来累计涨幅超过13倍，9月12日、9月15日分别上涨77%、116% [4] 公司业务与产品进展 - 公司是一家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法 [4] - 核心产品替恩戈替尼联合氟维司群治疗HR+/HER2-复发或转移性乳腺癌的II期临床试验于9月10日获得国家药监局临床默示许可 [6] - 替恩戈替尼早期临床研究在经历过多种治疗的HR+/HER2-乳腺癌患者中显示出鼓舞人心的临床效果，临床前实验表明联合用药具有药理学协同作用 [6] 财务表现 - 公司尚未有商业化产品，处于亏损状态，2023年、2024年年内亏损分别为3.43亿元和2.75亿元人民币，合计超过6亿元 [3] - 2025年上半年公司仍亏损1.23亿元人民币 [6] 股权结构与流动性 - 股权集中度极高，前10大券商席位持股达99.82% [3] - 截至9月15日，股份存放在港交所CCASS的比例为89.26%，其中前10大证券席位持仓量达99.82%，市场流通股份比例极低 [9] - 创始人吴永谦持股比例高达32.98%，大股东、上市前股东及基石投资者持股有至少半年禁售期 [9] - 公司不在港股可沽空名单中，缺乏有效对冲机制平衡单边买盘 [9] 市场影响因素 - 9月8日纳入港股通是股价大涨的重要原因之一，港股通资金成为港股公司重要资金来源 [10] - 纳入港股通后获得资金追捧，截至9月15日港股通持有数量为306.25万股，较前一交易日增加近89万股 [10] - 流通盘极小导致少量资金交易即可对股价造成显著影响，波动性较大 [8][9]

港股通净买入/卖出公司 - 阿里巴巴-W为本周净买入金额最高公司达179.99亿元[8] - 泡泡玛特为本周净卖出金额最高公司达-25.29亿元[9] - 信息技术行业在净卖出前十中占据五席包括小米集团-W(-10.96亿元)和快手-W(-8.71亿元)[9] 行业资金流向 - 可选消费行业在净买入前十中占据四席包括比亚迪股份(24.57亿元)和理想汽车-W(9.16亿元)[8] - 金融行业有三家公司进入净买入前十包括中国平安(18.33亿元)和友邦保险(10.74亿元)[8] - 医疗保健行业出现分化映恩生物-B获净买入13.65亿元而康方生物遭净卖出13.28亿元[8][9] 个股活跃度分析 - 阿里巴巴-W连续五日位列沪市和深市港股通活跃度榜首9月10日合计买卖额达167.95亿元[18][19][20][21][22] - 美团-W在沪市港股通中表现活跃但净买入方向不稳定9月8日净卖出11.88亿元而9月9日深市净买入6.05亿元[21][22] - 中芯国际在多日活跃榜中出现9月11日深市港股通买卖额达31.32亿元[19]