市场焦点与预期 - 当前市场焦点集中在美联储即将于周三举行的会议上 [1] - 杰富瑞策略师莫希特·库马尔指出，会议的关键在于美联储主席鲍威尔讲话的语气 [1] 潜在市场影响 - 若鲍威尔在讲话中更加强调通胀风险或通胀前景的不确定性，市场可能会降低对美联储未来降息的预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 几内亚雨季影响铝土矿开采运输，某大型矿山复产遇变数，矿价获支撑；国内氧化铝产能增加、库存上升，生产高稳；电解铝产能稳中有增；需求旺季下游开工上升，库存去化；再生铸造铝合金需求回暖但开工受制约；宏观上通胀风险可控，国内CPI、PPI有止跌回升迹象；整体思路以逢低做多为主，可考虑多AD空AL套利策略 [4] - 策略建议为氧化铝观望，沪铝逢低做多，铸造铝合金逢低做多或多AD空AL [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线、美元指数、国债收益率、通胀预期、人民币汇率等指标数据 [7][8] 铝土矿 - 国产矿供应收紧，山西、河南价格暂稳，因安全生产监管和环保督察及降雨制约开采活动 [11] - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比持稳于75美元/干吨，雨季影响开采运输，发运量下降，某大型矿山复产遇变数，9月中下旬将启动四季度长协价格洽谈 [11] 氧化铝 - 截至上周五，建成产能11462万吨周度环比持平，运行产能9755万吨周度环比增加80万吨，开工率85.1% [15] - 国产现货加权价格3047.5元/吨，周度环比下跌53.5元/吨 [15] - 全国氧化铝库存368万吨，周度环比增加7.1万吨，行业生产高稳，新投产能逐步进入稳产状态，本周广西、河北有焙烧炉检修但不影响中期产量 [15] 氧化铝重要高频数据 - 展示基差、库存、南北价差、外运量等高频数据图表 [17][18][19][20] 电解铝 - 截至上周五，建成产能4523.2万吨周度环比持平，运行产能4440.9万吨周度环比增加1万吨 [22] - 运行产能稳中有增，贵州安顺复产和云铝溢鑫置换产能投产基本完成，百色银海技改项目剩余5万吨产能继续复产 [22] 电解铝重要高频数据 - 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据图表 [26] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存的历史数据图表 [28][29][30][31] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比上升1.8%至55.3% [33] - 四部委发布通知清理地方政府违规税收返还行为 [33] - 9月以来下游采购情绪回暖，需求回升，但开工受原料保障不足、政策不确定性等因素制约 [33] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝等价格，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表 [36][37][39][40] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.4%至62.1% [46] - 铝型材龙头企业开工率周度环比上升1%至54%，工业型材光伏型材维稳、汽车型材有支撑但加工费下行，建筑型材市场低迷 [46] - 铝板带龙头企业开工率周度环比持稳于68.6%，市场交投情绪回暖但产品表现分化，罐料企业排产渐显颓势 [46] - 铝线缆国内线缆龙头开工率周度环比上升0.4%至65.2%，新增订单有限但存量订单支撑，国网订单下半年集中释放 [50] - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升1%至57.6%，传统消费旺季部分企业生产积极性提升，但部分中小企业订单稳定性不足 [50]

白银期货市场数据 - 上海期货交易所白银期货仓单总计1246569千克 较上一交易日增加6382千克 [1] - 仓单增加主要来自上海地区中工美供应链仓库 增加6227千克 以及广东深圳威豹仓库 增加155千克 [1] - 沪银主力合约收盘报10035元/千克 较开盘价9777元/千克上涨2.36% 日内最高触及10065元/千克 [1] 宏观经济与政策环境 - IMF指出美国经济显现压力信号 内需减弱且就业增长放缓 [2] - 特朗普政府高关税政策为通胀增添上行风险 进口成本上升可能传导至消费端推高商品价格 [2] - 市场普遍预期美联储将迎来今年首次降息 货币政策可能进一步宽松 [2] - IMF建议美联储在制定政策时需谨慎平衡经济增长与物价稳定目标 [2][3]

美联储9月利率决议内部立场分歧 - 鸽派成员沃勒、鲍曼、戴利及有望确认理事提名的米兰可能推动进一步降息 [1] - 鹰派成员哈马克、博斯蒂克、穆萨利姆和施密德强调通胀风险 [1] - 即使降息25个基点 委员会内部仍可能出现双向异议投票 [1]

基本面 - 现货黄金价格在9月4日亚盘时段小幅回落至3546美元附近 测试3550下方支撑[1] - 黄金价格在9月3日创历史新高 盘中最高触及3578美元/盎司 收报3558.93美元/盎司 单日涨幅0.72%[1] - 金价连续七个交易日上涨 主要受美联储鸽派讲话和疲软就业数据推动 强化9月降息预期[1] - 美国7月职位空缺数量减少17.6万个至718.1万个 创2024年9月以来新低 低于预期的737.8万个[1] - 职位空缺率下滑至4.3% 失业人数首次超过职位空缺 每名失业人员对应0.99个空缺岗位 为2021年4月以来首次跌破1.0[1] - 招聘人数增加4.1万人至530.8万人 招聘率维持在3.3%低位 裁员人数微增1.2万人至180.8万人 裁员率稳定在1.1%[3] - 经济学家将劳动力市场恶化归因于进口关税政策和打击非法移民措施 导致企业成本上升和劳动力供应紧缩[3] - 市场预计美联储9月会议降息25个基点概率从90%升至96% 多位官员支持降息[3] - 美联储理事沃勒建议在劳动力市场恶化前行动 预计未来三到六个月内可能多次降息[4] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为政策略显紧缩 支持今年剩余时间降息25个基点[4] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出中性利率约为3% 暗示未来几年有温和下调空间[4] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆上调劳动力市场下行风险评估 下调通胀风险担忧 预计通胀2026年下半年回落至2%目标[4] - 美联储褐皮书显示关税导致价格上涨普遍 但企业转嫁成本有限[4] - 黄金上涨反映全球不确定性 包括关税政策导致企业成本压力和劳动力供应下降 通胀风险短期上升但可控[5] - 投资者关注美联储独立性质疑和鲍威尔鸽派表态 放大避险情绪 非农就业报告成为本周焦点[5] 技术面 - 日线级别金价录得较大阳线收盘 创历史新高3578.36美元/盎司 尾盘守住涨幅维持3560一线收尾 暗示多头仍有后继之力[7] - 短期市场可能挑战3600关口 1-4小时级别走势自3320低点后连续刷新历史价格[7] - 隔夜盘中持稳3530后上攻至3578高点 亚盘时段回吐涨幅测试3550以下支撑[7] - 交易者重点关注3530附近防守尝试短多 需防范该水平失守引发高位抛售风险[7] 操作思路 - 多单操作建议在3530附近尝试 止损3524 目标3545/3560附近[8] - 空单操作建议在3555-3560尝试 止损3565 目标3530/3500附近[8]

外汇市场表现 - 欧元兑美元汇率现报1.1653 较上一交易日收盘价1.1658下跌0.05% [1] - 当前汇率交投于1.16附近 整体处于区间震荡格局 [2] 技术分析 - 上行阻力位见于8月高点1.1742 突破后可能测试1.1788和1.1830水平 [2] - 下行初步支撑位于100日简单移动平均线1.1514 关键支撑位在1.1391和1.1210 [2] - 相对强弱指数略高于55显示温和上行倾向 平均方向指数接近11表明趋势力度不足 [2] 货币政策立场 - 欧洲央行管委雷恩反驳市场对"未来数月不会再度降息"的观点 [1] - 当前通胀风险明显偏向下行 需警惕在物价稳定问题上陷入自满 [1] - 近两个月年通胀率均符合央行2%的中期目标 [1] 经济风险因素 - 需密切关注能源价格回落 欧元升值以及服务业通胀受控等下行风险 [1] - 美国对多数欧洲商品加征15%关税可能导致欧元区经济增长放缓几个小数点 [1] - 美国新贸易协议或有助于缓解不确定性 但欧盟无意采取报复性关税措施 [1]

黄金价格表现 - 现货黄金9月4日亚市早盘交投于3557.84美元/盎司 高位震荡[2] - 现货黄金9月3日收报3558.93美元/盎司 单日涨幅约0.72%[2] - 黄金价格连续七个交易日上涨 盘中最高触及3578美元/盎司 创历史新高[2] 价格驱动因素 - 美联储官员鸽派讲话提振9月降息预期 为金价提供上涨动能[2] - 美国疲软就业数据强化美联储降息预期 推动黄金走强[2] - 全球贸易摩擦和通胀风险双重影响支撑黄金价格[2] 技术面分析 - 黄金保持多头趋势 关键支撑位关注3535美元和3510美元[3] - 上方阻力位关注3575美元 突破后可能进一步上涨[3] - 国内沪金最高触及825元/克 积存金最高触及814元/克 跟随国际金价大涨[3] 短期交易策略 - 亚欧盘时段建议3530-3525美元支撑位做多[3] - 美盘时段重点关注ADP就业数据和失业金数据影响[3] - 数据利多可能推动金价突破3578美元 利空则可能见顶回落[3] 趋势判断 - 黄金上涨反映投资者对美国劳动力市场担忧[2] - 宏观经济压力与货币政策转向共同推动金价创新高[2] - 国内黄金市场维持看涨不猜顶策略 只等待回落做多机会[3]

黄金价格表现 - 沪金主力合约9月2日暂报806.06元/克 涨幅达1.43% 最高809.98元/克 最低799.08元/克 [1] - 8月29日夜盘沪金主力合约AU2510上涨0.90%至791.28元/克 [1] - COMEX黄金突破3500美元关键点位并有望再创历史新高 [2] 白银价格表现 - 沪银主力合约AG2510在8月29日夜盘上涨1.93%至9566元/千克 [1] - 沪银同步上涨并刷新历史高点 金银比从105降至88 [2] - COMEX白银目标价格区间看至42-44美元 [2] 宏观影响因素 - 美联储核心个人消费支出价格指数创2月以来最大同比升幅 [1] - 美国7月消费支出创四个月来最大增幅 [1] - 密歇根大学消费者信心降至三个月低点 [1] - 美国二季度GDP上修至3.3% [2] - 美国核心PCE同比连续4个月回升 [2] 政策与市场预期 - 鲍威尔释放鸽派信号使9月降息概率上升至86% [2] - 降息交易逻辑驱动下白银表现强于黄金 [2] - 华府将撤销三星电子和SK海力士在华事业使用美国技术的豁免 [1] 行业动态 - 中国官方PMI显示制造业继续萎缩 [1] - 阿里巴巴人工智能业务表现亮眼 ADR上周五大涨近13% [1] - 贵金属多头主导格局不改 建议逢低做多黄金和白银 [2]

非农数据对美元影响 - 若周五公布的非农数据好于预期 美元可能获得支撑 [1] - 8月数据预计显示劳动力市场相对稳固 数据偏热可能性更大 [1] - 可能使市场焦点重新回到通胀风险 因8月通胀数据将在美联储9月会议前出炉 [1] 美联储政策预期 - 若美联储更重视通胀风险 可能全年都无法实施降息 [1] - 这种情况将促使市场上调利率预期 并推动美元走强 [1]

机构对黄金市场的核心观点 - 多家机构认为，美联储降息预期升温、通胀风险难以消退以及避险情绪升温共同支撑黄金长期牛市，金价中枢有望上行 [1][2] - 机构普遍关注美联储9月降息概率已上升至86%，以及美国核心PCE同比连续4个月回升、二季度GDP上修至3.3%等数据 [1] - 有机构预计现货和期货金价都可能升至每盎司3500美元以上 [1][3] 驱动金价上涨的主要因素 - **美联储政策转向**：鲍威尔在全球央行会议释放鸽派信号，强调就业下行风险，为9月降息打开空间，市场降息预期更加积极 [1][2] - **通胀与滞胀风险**：美国核心PCE同比连续4个月回升，有策略师指出黄金开始“嗅出滞胀的迹象”，通胀风险难以消退支撑黄金长期牛市 [1][3] - **避险情绪升温**：美国消费者信心指数和贸易逆差不及预期、特朗普关税政策被裁定违法，以及特朗普解雇美联储理事库克引发对美联储独立性的担忧，均提升避险需求 [1][2] - **美元承压**：市场对美联储独立性的担忧使美元指数承压，疲弱的美元对金价形成支撑 [2] - **结构性需求**：央行购金具有持续性，叠加全球货币泛滥和去美元化趋势，中长期继续支撑金价 [2] 对白银及金银比的看法 - 白银表现明显强于黄金，金银比从高点105一路降至88，贵金属多头主导格局不改，白银后市依然具备可观的上方空间 [1] - 在降息交易逻辑驱动和风险偏好处于高位的环境下，白银开启补涨行情 [1] 短期市场关注点与目标位 - 短期关注黄金和白银能否分别站稳每盎司3500美元和40美元关口 [2] - 市场关注本周即将公布的PCE数据以及美国8月非农就业数据 [1][2] - 有观点认为，金价突破3400美元阻力位后可能出现获利回吐，但投资者从假期回归及转向黄金避险可能推动金价进一步走高 [3]