全球市场表现 - 发达市场和新兴市场本周均下跌2.5%[1] - 恒生科技指数下跌4.9%，恒生指数下跌3.5%，恒生港股通下跌3.2%[1] - 美股道指领跌2.9%，标普500下跌2.4%，纳指下跌2.2%[4] 经济数据与趋势 - 美国7月新增非农就业录得7.3万人，大幅低于预期的10.4万人和前值的14.7万人[4] - 美国7月ISM制造业指数48，连续五个月低于荣枯线[4] - 美国二季度实际GDP环比折年率3.0%，高于预期值2.4%[4] 货币政策与风险 - 美联储7月维持利率不变，但出现理事投反对票主张降息25bp的情况[5] - 美股风险溢价从上周的-0.91%升至-0.61%，VIX指数边际上行至20.8[9] - 标普500市场广度回落至55%，盈利修正幅度下修至11%[9] 资金流动与配置 - 全球股票ETF净流入295.79亿美元，债券ETF净流入138.35亿美元[11] - 美国股票ETF净流入最多(+195.5亿美元)，中国股票ETF净流出最多(-50亿美元)[11] - 南向资金周净买入加速，累计净买入达45000亿港元[30] 行业与板块表现 - 全球股票ETF流入最多行业为科技(+22.2亿美元)、金融(+17.0亿美元)[18] - 医疗保健行业ETF净流出最多(-3.3亿美元)[18] - 港股医疗保健业领涨，小米集团-W获南向资金净买入18.08亿港元[31] 关税与政策影响 - 美国对华对等关税策略将于8月7日生效，需持续观察市场影响[1] - 特朗普关税政策对"顺从者"实行10%-15%税率，"叛逆者"面临更高税率[5] - 柬埔寨、泰国等东南亚国家商品将被征收19%关税[5]

Exxon Mobil (NYSE: XOM ) just delivered another impressive quarter . Probably, if you are a shareholder, you already saw the numbers that made headlines - $7.1 billion in net income, $11.5 billion in operating cash flow, an impressive 8% net debt-to-capital ratio, which means it has the strongestI’m passionate about finance and investing, focusing on business analysis, fundamental analysis, valuation, and long-term growth, especially in sectors like AI, fintech, finance and tech. I study finance and economy ...

公司业务与产品进展 - 公司参与配套的互联网低轨06组卫星已于7月30日成功发射，预计下半年卫星领域项目加速推进，主要体现在星网项目上，订单将增加 [2] - 涉及AI的研发项目已有50余个，AI技术从弹载领域拓展至机载、车载、星载、无人装备等领域，多项算法取得突破，上半年已小批量交付AI相关产品，预计明年陆续批产 [3] - 本年订单增量以机载和弹载为主，无人装备和商业航天领域订单增幅较大 [5] 产能与运营情况 - 新生产基地自去年9月30日投产后，今年春节后订单激增，目前处于满负荷运转状态，将新增SMT生产线及测试设备以满足需求 [4] - 人员扩张规划以补充产线人员为主，无大规模扩张计划，研发投入结构性调整，加大AI相关研发 [4] 财务表现与融资 - 2025年中报显示主营收入2.95亿元（同比+84.83%），归母净利润3829.8万元（同比+2147.93%），扣非净利润3568.25万元（同比+2901.58%），第二季度收入2.14亿元（同比+93.77%），毛利率48.12% [7] - 计划通过简易程序定增募资2.1亿元，相关预案已于6月30日发布，正在履行程序 [6] - 近3个月融资净流入5721.51万元，融券净流入14.55万元 [9] 机构预测与评级 - 东北证券预测2025年净利润1.12亿元，2026年1.67亿元，2027年2.09亿元 [9] - 东吴证券预测2025年净利润1.11亿元，2026年1.42亿元，2027年1.65亿元 [9] - 民生证券预测2025年净利润1.20亿元，2026年1.79亿元，2027年2.38亿元 [9] - 华泰证券给出目标价50.97元，太平洋证券目标价60元 [9] - 90天内3家机构评级（买入2家，增持1家） [7]

行业投资评级 - 评级：看好 维持 [3] 核心观点 - AI建设需求旺盛带动PCB量价齐升，2024年全球PCB市场规模达735.65亿美元，同比增长5.8% [11][12] - 服务器/存储领域成为增长最快细分市场，2024年产值109.16亿美元，同比增长33.1% [16] - 中国大陆在全球PCB产业中占据主导地位，2024年产值412.13亿美元，占比56% [22] - AI服务器推动PCB向高复杂、高性能方向发展，层数从传统12-14层提升至20层以上，单价从800元提升至5000元以上 [25][27] PCB市场分析 产品结构 - 2024年多层板占比最高达38.1%，HDI板同比增长18.8%至125亿美元，封装基板同比增长0.8%至126亿美元 [11][12] - 技术含量较高的HDI板和封装基板合计占比超过34%，反映行业向高密度、高性能方向发展 [11] - 产品应用领域：手机(19%)、服务器/存储(15%)、计算机(13%)、汽车电子(13%)为主要应用场景 [16][18] 区域分布 - 中国大陆2024年PCB产值412.13亿美元，同比增长9%，占全球56% [22] - 东南亚/其他地区增长最快，2024-2029年CAGR达12.4% [22][23] - 日本、中国台湾在高端产品领域保持优势，2024-2029年CAGR分别为6.1%和6.9% [22][23] 技术升级趋势 - AI服务器推动PCB层数从12-14层提升至20层以上，材料从Low loss升级至Ultra Low loss [25][26] - 传输速度从10Gbps提升至56Gbps，损耗(Df)从0.006-0.009降低至0.0015-0.005 [25] - HDI板实现高密度互连，具有尺寸紧凑、高连接密度、微孔等技术特性 [28][30] 设备市场分析 整体规模 - 2024年全球PCB设备市场规模中，钻孔设备(14.7亿美元)、曝光设备(12.04亿美元)、检测设备(10.63亿美元)位列前三 [32] - 中国大陆设备市场占全球比重超过80%，在电镀设备领域尤为突出 [54][57] 细分设备 - 钻孔设备：2024年全球规模14.7亿美元，预计2029年达23.99亿美元，CAGR10.3% [38][40] - 电镀设备：2024年全球规模5.1亿美元，中国大陆占4.3亿美元 [54][55] - 曝光设备：线路层曝光占80%市场份额，阻焊层曝光占18.67% [65][67] - 检测设备：2024年全球规模10.63亿美元，中国市场增长17%显著高于全球水平 [71] 竞争格局 - PCB钻针市场：鼎泰高科2023年市占率26.5%，较2020年提升7.5个百分点 [48] - 全球钻针市场呈现头部集中趋势，中国大陆厂商份额持续提升 [48]

固定收益 - 8月8日后新发政府债券及金融债利息收入将恢复征收增值税，预计新老券将出现5-10BP利差 [12][13] - 税收新规提升老券稀缺性，可能促使银行抢配老券并阶段性压低收益率 [2][13] - 债市做多阻力最小，预计8月10Y国债收益率回落至1.65%，5Y国股二级债收益率低于1.9% [13][20] - 下半年宏观政策保持"积极财政+适度宽松货币"组合，财政强调落实、货币注重传导效率 [15][16] - 利率债基金久期升至5.4年，信用债基金久期增至2.6年，显示机构拉长久期倾向 [19] 医药行业 - 恒瑞医药与GSK达成120亿美元BD交易，涉及PDE3/4抑制剂等12款药物，首付款5亿美元 [27][28] - 医药指数周涨2.95%，化学制剂和中药领涨，创新药仍是重点方向 [26][29] - 恒瑞后续40余条管线涉及肿瘤、自免等领域，创新出海或成第二增长曲线 [28][29] 传媒互联网 - ChinaJoy展会吸引800家企业参展，外资占比27.5%，泡泡玛特潮玩展人气高涨 [32][39] - 电影市场回暖，《南京照相馆》累计票房12.94亿，《浪浪山小妖怪》首日票房5112万元 [33][34] - AI应用聚焦教育、电商、短剧等领域，快手推出AI短剧《新世界加载中》总时长180分钟 [36][37] 金属新材料 - 黄金受非农数据低于预期刺激大涨40美元至3363美元/盎司，中期看多"降息交易"主线 [45][46] - 氧化镨钕价格上涨10.97%至53.1万元/吨，MPMaterials获苹果5亿美元合作订单 [48] - 钨价创新高，黑钨精矿涨7.82%至19.3万元/吨，供给收缩支撑价格 [49] - 铜232关税未涵盖精炼铜，美铜溢价回落致价格大跌23.45% [53] 交通运输 - 国家邮政局整治快递"内卷式"竞争，福建倡议抵制恶性竞争推动价格修复 [58][59] - 上海出口集装箱运价指数(SCFI)环比下降2.6%至1551点，欧线/美线运价普降 [63] - 四川成渝牵头中标G5京昆高速扩容项目，总投资285亿元，收费期近30年 [67] 公用环保 - 2025年前7月煤电核准5.3GW，抽蓄核准18.9GW，传统发电设备需求持续 [8] - 甘肃拟建立发电侧容量电价机制，确认新能源顶峰能力不足需依赖传统电源 [8] 市场数据 - 北证50年初至今涨幅40.53%领跑主要指数，中证1000涨16.26%表现突出 [3] - 创业板指年内涨13.29%，科创50涨9.85%，显示成长板块相对强势 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 报告研究的具体公司Q2业绩超预期，单季度实现收入5.56亿元（同比增长121.5%，环比增长27.5%），净利润1.23亿元（同比增长2975%，环比增长32.3%）[1] - 光芯片及器件业务上半年实现7亿收入，成为主要增长点，主要得益于AWG系列产品和MPO连接器业务放量[1] - 无源/有源产品线全面突破，包括1.6T光模块AWG芯片验证、800G/1.6T MT-FA批量出货、CPO器件小批量出货等[2] - AI算力基础设施扩张推动光通信需求，800G/1.6T进入规模部署阶段，报告研究的具体公司卡位关键赛道[3] 财务表现 - 2025年预测归母净利润4.57亿元（同比增长604.3%），2026年7.1亿元（同比增长55.2%），2027年9.93亿元（同比增长39.9%）[3][5] - 2025年预测PE 56倍，2026年36倍，2027年26倍[3][5] - 2025年预测ROE达31.1%，2026年37.7%，2027年40.3%[5] - 2025年预测毛利率37.6%，净利率21.0%[5] 产品与技术进展 - 建立完整"无源+有源"工艺平台，产品覆盖AWG芯片、DFB芯片、CW芯片等[2] - 数据中心领域取得多项突破：1.6T AWG芯片验证、800G/1.6T MT-FA批量出货、CPO器件小批量出货[2] - FAU器件小批量出货，大芯数主干光跳线与MMC连接器批量出货[2] - 多种CW激光器完成研发[2] 行业趋势 - AI大模型和智能算力基础设施扩张推动光通信需求升级[3] - 行业向高带宽、低功耗、高速率演进，800G/1.6T进入规模部署阶段[3] - 光芯片/光器件/光连接器领域迎来"行业贝塔"加速期[3]

薪酬方案 - 特斯拉授予CEO埃隆·马斯克9600万股股票，价值约290亿美元（约合2091亿元人民币），旨在确保其继续执掌公司 [1] - 2024年特拉华州法院裁定马斯克2018年500多亿美元薪酬方案无效，因董事会批准流程存在缺陷 [1] - 马斯克已对裁决提出上诉，称法官撤销薪酬方案时犯下多项法律错误 [1] - 特斯拉特别委员会认为新股票奖励将激励马斯克留在公司，并逐步提升其投票权 [1] 薪酬条款 - 若法院完全恢复2018年薪酬方案，新授予股份将被撤销或抵消以避免重复获利 [2] - 临时授予股票需马斯克持续担任关键高管至2027年才会归属，并设有五年持有期 [2] - 马斯克需为每股归属股票支付23.34美元，与2018年薪酬方案行权价相同 [2] 战略转型 - 特斯拉最大股东马斯克（持股13%）将关注重点从平价电动车转向自动驾驶出租车和人形机器人 [2] - 战略转变使特斯拉更像一家AI和机器人公司，而非传统汽车制造商 [2] 市场反应 - 特斯拉股价盘前上涨超2% [3]

核心观点 - 服务业表现强劲可能拉动全球经济需求扩张，海外配置可关注服务业相关机会 [1][17] - 国内经济基本面持续改善，风险资产长期配置胜率高，重点关注科技创新和消费改善领域 [1][25] - 商品市场需关注需求改善对原油和黄金交易逻辑的影响，原油需求超预期增长可能支撑价格 [1][42][52] 市场回顾 - 2025年7月全球权益资产整体表现良好，MSCI全球收益率1.79%，新兴市场达2.43% [8] - 国内市场表现亮眼，中证全指收益率5.80%，中国股基指数上涨8.77% [8] - 商品类资产中，原油价格受益于盈利和需求改善上涨，黄金价格高位震荡 [8] 海外市场展望 - 服务业PMI表现强劲，美国55.2、欧元区51.2、日本53.5、印度59.8，显示服务业对经济拉动作用明显 [19] - AI技术对经济拉动作用难以证伪，炼厂开工率高于历史同期显示需求扩张良好 [19][20] - 美国企业抗风险能力弱化，美股结构性估值风险提升，配置需保持谨慎 [20] 国内市场展望 - 2025年上半年GDP增长5.3%，消费和出口是主要拉动力量 [25] - 6月工业增加值同比增长6.8%，服务业生产指数增长6.0%，信息传输等行业增长超10% [25] - 上半年社零总额同比增长5.0%，"悦己消费"和创新消费成为重要增长动力 [26] - 农村居民人均可支配收入实际增长6.2%高于城镇居民的4.7%，消费基本面改善 [27] 商品市场展望 - 黄金作为抗通胀资产，价格与美债利率呈现负相关性，5年期实际利率走低支撑金价 [46] - 全球央行黄金储备持续增加，显示避险需求旺盛，中国等国家增持明显 [48] - 原油供给端OPEC+增产至54.8万桶/日，但需求端炼厂开工率高于历史同期支撑价格 [51][52] - 成品油与原油价差持续回升，显示原油需求超预期增长 [52] 大类资产配置建议 权益基金 - 采用核心+机会的哑铃策略，核心配置高分红、大盘风格基金，机会配置中大盘成长风格 [62] - 主题关注消费改善、芯片、AI、新能源等方向 [62] 固定收益基金 - 中短久期品种性价比更高，长久期利率债收益率已突破历史新低 [63] - 金融债和利率债兼具收益和稳健，适当信用下沉可提高组合收益 [64] QDII基金 - 权益QDII关注AI推动的经济需求增长，但需警惕美股估值风险 [66] - 商品QDII需关注原油需求改善和黄金避险情绪变化 [66]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源 ：内容来自半导体芯闻综合 。 台积电展开高雄2纳米P2厂设备装机 P1近期迈入量产 台积电近日展开高雄2纳米第二座厂（P2）设备装机，预计今年底前加入试产行列，随着第二座厂 进入装机阶段，第一座厂（P1）近期也迈入量产新里程碑。 台积电虽宣布加码投资美国千亿美元，但先进制程在中国台湾投资扩产的脚步持续热络，其中，位 于高雄楠梓科学园区第一座晶圆厂（F22厂P1），供应链传出，最近也进入量产，月产能上看1万 片。 供应链设备业者透露，台积电今年3月31日在高雄举行2纳米扩产典礼，其中主要是P2厂上梁仪 式，经过近4个月的厂房赶工、建置无尘室等厂务工程后，P2厂A区昨开始进行设备装机，估计3-4 个月后，可加入试产行列，P1、P2规划今年共可达3.5万片月产能。 5年内驱动75兆终端产品价值 台积电2纳米首度采纳米片（Nanosheet）架构，试产良率先前传出达65%，显著超越英特尔的 18A、三星的SF2，不过，台积电不透露良率多少，但强调比外界预期更好，且受惠AI相关客户需 求热，2纳米在头两年设计定案数量的高于3、5纳米同期表现，并预估5年内驱动全球达2.5兆 ...

折叠屏业务布局 - 全球折叠屏智能手机出货量预计从2024年的2380万部快速增长，复合年增长率达24%以上 [1] - 超薄柔性玻璃（UTG）成为主流趋势，价值量较传统玻璃盖板大幅提升 [1] - 公司是UTG全球核心供应商，在UTG、CPI、PET保护膜、玻璃支撑板、铰链、钛合金中框等折叠屏核心部件占据领先市场份额 [2] - 港股募集资金的30%（13.77亿港币）用于折叠屏功能件技术储备和产能建设 [2] 汽车业务发展 - 与30余家国内外汽车头部企业合作，涵盖多个领先智驾平台 [2] - 全球智能汽车交互系统解决方案市场占有率20.9%，排名第一 [2] - 成功拓展无线充电模组、域控制器模组和汽车通讯模组业务 [2] - 研发的汽车玻璃具备轻量化、隔音、隔热、隔紫外线等功能，已导入头部新能源汽车客户 [3] 人形机器人布局 - 2024年起为合作伙伴交付数百台整机 [3] - 与智元机器人合资成立湖南智启未来科技，聚焦高端智能制造装备 [4] - 为多家人形机器人公司提供头部模组、关节模组、灵巧手等结构件及整机组装服务 [4] - 与北美机器人头部客户确定头部模组和结构件份额，灵巧手和结构件在送样过程中 [4] AI眼镜业务进展 - 是北美大客户第一代智能头显外观结构件核心供应商 [4] - 为Rokid全系AI眼镜提供整机组装，覆盖光学镜片、功能模组到整机全流程生产 [4] - 自研纳米微晶玻璃技术显著提升产品性能与轻量化水平 [4] 全球化产能布局 - 在越南、泰国、墨西哥设有生产基地，拥有多个国际办公驻点 [5] - 已形成全球化布局，可快速响应客户需求，增强全球交付能力 [5] - 关税政策变化对公司整体经营没有影响 [5] 手机玻璃技术发展 - 3D玻璃技术成为高端旗舰机型主流方案，需求快速放量 [5] - 复杂3D结构加工难度高，单片价值量大幅提升 [5] - 公司2011年已掌握3D曲面玻璃核心技术，可满足大规模产能需求 [5]