政策批评与历史类比 - 美国众议员罗·卡纳严厉批评特朗普政府的关税政策是19世纪麦金莱式的贸易保护主义政策[1] - 麦金莱执政时期将美国进口关税平均税率提升至52% 导致美国进口商品价格大涨并加剧全球贸易紧张局势[1] - 卡纳警告特朗普政府的关税政策将提高美国电子产品的价格且无法将制造业工作岗位带回美国[1] 政策执行与产业现实 - 特朗普政府宣布全球关税导致金融市场陷入混乱后 决定将智能手机和电脑等电子产品排除在关税政策之外[3] - 白宫重振国内制造业的计划被指已经失败 将电子制造业带回美国的目标被认为根本不可能实现[3] - 智能手机和笔记本电脑等电子产品的产业链已深植于亚洲 将制造工厂转移回美国面临政策不确定、成本高昂和技术工人不足等挑战[3]

贸易战对墨西哥华商的影响 - 特朗普宣布对中国等多国额外加征高额关税，并威胁将中国关税额外增加50% [5] - 从2018年起，国内企业开始前往墨西哥、越南等关税"政策洼地"发展业务以对冲关税冲击 [5] - 随着特朗普再度当选，墨西哥对华人商户态度收紧，当地华商群体生存空间被极限压缩 [5] 墨西哥华商的经营状况 - 墨西哥义乌商贸城被查封，查获价值7500万比索（约2660万人民币）的26.33万件商品 [7][8] - 义乌商贸城总面积10万平方米，拥有约1500间店铺，主要由销售小商品的中国商户经营 [8] - 即便是十几平方米的小店，日营收也可达2万比索（约合人民币7000元） [8] - 菲姐在2022年达到一亿比索（约3591万元人民币）的销售额 [8] 华商在墨西哥的发展历程 - 2018年特朗普发起针对中国的贸易战，对中国商品加征20%的高额关税 [12] - 凭借"北美自由贸易协定"优势，墨西哥成为中资企业出海北美的重要跳板 [12] - 包括海尔、比亚迪在内的中国制造企业纷纷在当地建厂，带动上下游供应链转移 [12] - 大量华人小商户跟随贸易迁徙，借机在墨西哥扎根 [12] 墨西哥市场环境变化 - 截至2023年，中国成为墨西哥增长最快的外资来源国，对墨新增投资达1.59亿美元 [15] - 个人消费占墨西哥国内生产总值的平均比重维持在约68.7%，高于美国和香港 [16] - 2020年前后，越来越多华商涌向墨西哥，文具批发商家从不到5家激增至50家以上 [16] - 华商数量膨胀导致恶性竞争，产品利润从20%降到仅剩5% [16] 华商面临的经营困境 - 2023年10月，菲姐的销售额同比减少50%，2024年开始亏损 [17] - 墨西哥员工法律意识强，拒绝加班，华商面临劳动法挑战 [19] - 墨西哥员工流动性高，请假频繁，平均每人每周请一次假 [19] - 三名核心员工相继提出离职，对经营造成严重影响 [20]

“对等关税”政策的核心观点与演变 - 美国经济学家理查德·沃尔夫认为，美国对中国加征关税，输的是美国，但美方却视而不见 [1] - 特朗普的“对等关税”政策不断变化，从4月2日签署行政令，到9日暂停，再到12日将智能手机、电脑等电子产品排除在外 [1] - 该政策不仅难以实现制造业回流的目标，更严重损害了美国的国际信誉，可能导致全球供应链加速重组，越来越多企业选择绕开美国市场 [1] 政策转向的原因与影响 - 政策一周内出现戏剧性转向，反映出特朗普对美国经济问题或关税的全球后果缺乏把握，同时美国国内对此存在分歧 [2] - 政策变化也是美国高科技亿万富翁对政府政策强大影响力的体现 [3] - 加征关税政策会扰乱世界贸易，增加外国企业进入美国市场的成本，其带来的不确定性可能阻碍投资，增加经济衰退风险 [2] 政策目标与实际效果评估 - 特朗普加征关税的目标包括为美国创造收入来源和促进制造业回归，但目前情况非常不确定，无法做出有效推测 [3] - 美国制造业因工资过高、市场规模过小、增长速度过慢，难以与中国、越南、孟加拉国等地竞争，这是历任总统未能实现制造业回归的原因 [3] - 全球供应链等更广泛的贸易中断才是真正会受到影响的地方 [3] 对全球经济与美国经济的潜在后果 - 特朗普的关税政策变化加剧了全球政策不确定性，令各国政府和企业面临更大的决策风险与适应成本 [4] - 许多国家可能将改变其贸易路线，远离美国，转向世界其他国家和地区 [4] - 两个关键因素预示今年美国经济可能出现衰退：关税不确定性导致企业和投资者犹豫等待；征收关税导致美国消费价格上涨，减少需求，可能引发衰退或“滞胀” [4] - 美国前财长萨默斯警告，加征关税措施可能导致200万人失业，每个家庭损失5000美元以上收入 [4] 政策持续性与可能的调整因素 - 只要美国国内反对声音太小而无法阻止，这一关税政策就会持续下去 [5] - 可能促使政策转向的因素包括美国国内通胀、失业、经济衰退等，这些可能引发大规模示威等形式的反对浪潮 [5] - 中美两国之间存在沟通问题，而非缺乏沟通渠道，从经济角度，两国能够也应该就此进行沟通和谈判 [5]

文章核心观点 本周美国出现股债汇三杀联动下跌现象，特朗普混乱的关税政策消磨投资者对美国经济的信心，冲击美国资产作为全球资本避风港的概念，美债收益率飙升，投资者抛售美债，这将带来一系列经济和财政问题，中长期关税对经济的影响取决于协商谈判和落地情况，国内股市有积极修复趋势，贸易板块有望在关税政策缓和后修复 [2][3][4][5] 各部分总结 本周美国市场表现 - 周五美股重回涨势结束历史性一周，周三特朗普宣布暂停关税后美股交易量创300亿股历史新高，纳指、标普500指数等大幅上涨，但仅隔一天股债汇同时遭遇抛售 [7][9] - 本周美国10年期国债收益率飙升49.52个基点，30年期国债收益率上涨51个基点，美国财政部58亿美元三年期国债拍卖表现平平，交易商认购比例为2023年12月以来最低 [9][10] - 美元指数跌穿100心理关口，创下自2022年11月以来最严重的两周跌幅，欧元兑美元大幅升值 [14] 美债抛售原因 - 对冲基金去杠杆化引发平仓风险，逼迫资产抛售，外国投资者也有大规模撤离美债市场的迹象 [10][12] - 特朗普关税政策的混乱实施刺激美债收益率飙升，实质最大风险是美元作为国际结算货币需求遭到严重削弱 [15] 美债收益率上升影响 - 美债收益率飙升标志特朗普通过制造衰退降低利率的计划短期内难实现，还可能重演2020年流动性危机，需美联储下场购买数万亿美元国债维持市场运转 [16][17] - 投资者抛售美债表达对政策不满，重新定价政府偿债能力和政策风险，使未来政府债务发行成本更高，增加财政支出压力，可能引发更大范围金融危机 [26] 特朗普关税政策影响 - 关税战引发对美国经济衰退的担忧，增加向美国贷款的风险，且政策不确定性持续存在 [25] - 美债到期问题未解决前，特朗普关税牌几乎用尽，市场最大不确定性在于政策的不确定性，可能需美联储出手 [31][32] 国内市场情况 - 除周一外，港A进行了积极修复，国内稳预期、支持股市的资金政策执行迅速且到位 [34][35] - 关税政策缓和后，贸易板块有望从极度悲观转向快速修复，如苹果供应链相关公司，90天关税宽限期和部分电子产品免征高额对等关税带来喘息机会 [36][37]

文章核心观点 美国肆意加征关税的贸易保护主义行为违反世贸规则、破坏多边贸易体制，不利于自身和全球经济发展，应摒弃保护主义思维回归国际贸易合作框架 [1][3] 分组1：美国贸易保护主义的危害 - 违反世贸组织规则，破坏多边贸易体制，不利于自身经济发展，推高通胀压力，引发贸易摩擦，给世界经济增长带来长期风险 [1] - 关税政策不能真正保护本国企业，反而加剧国内市场不稳定性，若全面落地将导致欧盟经济第一年萎缩0.4%，美国经济萎缩0.17%，欧盟反制则美国经济损失翻倍 [1] - 历史上多次推行贸易保护主义政策事与愿违，削弱市场竞争力，损害整体经济发展 [2] - 给全球市场带来连锁反应，打乱价格机制，增加相关行业成本，波及多个行业，引发其他国家类似措施，破坏国际贸易合作稳定性 [2] - 贸易政策不确定性对企业投资和扩张计划产生“寒蝉效应”，抑制全球资本流动和市场活力，拖累全球经济增长 [2] 分组2：应对建议 - 加强国际合作、维护自由贸易，维护全球产供链稳定，推动世界经济可持续发展 [3] - 美国应摒弃保护主义思维，回归国际贸易合作框架，为世界经济稳定增长贡献力量 [3]

宏观动态 - 金砖国家经贸联络组第二次会议召开，强调共同维护多边贸易体制，反对美国"对等关税"政策引发的单边主义和贸易保护主义 [2] - 中国快递业务量突破500亿件，较2024年提前18天，邮政快递企业探索"共同配送""客货邮"等模式 [3] - 河南省推出家装厨卫"焕新"补贴政策，个人消费者购买智能家居产品可获15%补贴，单件最高1500元，每套房装修补贴最高2万元 [4] - 北京首所市属职业本科大学成立，首批设置6个职业本科专业，包括合成生物技术、汽车工程技术等 [5] - 英国禁止旅客携带欧盟国家肉类和乳制品入境，违者最高罚款5000英镑 [6] - 2025年日本大阪世博会开幕，主题为"构想焕发生机的未来社会"，158个国家及地区参展 [7] - 2025年中国电影总票房突破250亿，《哪吒之魔童闹海》以60.8%的票房占比领跑 [8] 金融机构 - 百亿基金经理鲍无可管理的4只产品增聘基金经理，其管理规模达177.83亿元，最佳任期回报366.67% [9] 市场数据 - 美股三大指数集体上涨，标普500指数本周涨5.7%，纳指涨7.29%，道指涨4.95%，苹果、英伟达等科技股表现突出 [11] - 纳斯达克中国金龙指数涨1.73%，本周累计下跌5.3%，小鹏汽车、蔚来等中概股涨幅居前 [12] 公司动态 - 可复美回应产品添加人表皮生长因子质疑，称经检测未检出该成分，已配合监管部门完成89批次检查 [13] - 美团闪购将成独立品牌，非餐饮品类订单突破1800万单，正在测试App首页"闪购"一级入口 [14][15] - 北京环球影城因大风天气连续两日闭园，已购票游客可办理退票 [16] - 苹果手机价格未在直营店调整，但部分非官方授权经销商出现价格波动 [17]

核心观点 - 美国新关税政策对全球汽车产业链造成连锁震荡，导致车企裁员、工厂关闭、供应链中断，最终成本转嫁给美国消费者 [6][8][9] - 关税政策暴露北美汽车产业链深度绑定缺陷，跨国车企无法快速调整供应链规避成本 [10][11] - 美国本土车企同样受冲击，因40%零部件依赖进口，消费者面临全面涨价 [8][16] - 关税引发多国反制，加剧全球贸易体系风险，汽车产业链断裂风险上升 [17][18] - 政策波及科技和服装行业，苹果、耐克等企业被迫调整供应链或面临利润率压缩 [22][25] 汽车行业影响 供应链冲击 - 斯泰兰蒂斯裁撤900名美国工人，关闭加拿大和墨西哥两家工厂，北美生产线瘫痪 [6] - 捷豹路虎暂停对美出口一个月，奥迪扣押3.7万辆新车拒绝交付美国经销商 [7] - 北美汽车产业链形成耗时数十年，单个零部件平均需穿越美加墨边境6次完成组装，重新布局需3-5年 [11] - 墨西哥工厂停工导致美国经销商库存仅能维持2个月 [13] 财务影响 - 斯泰兰蒂斯2025年预计需缴纳70亿美元关税，相当于全年净利润的75% [11] - 进口车价将暴涨19%-22%，美国本土车企因零件进口涨价5% [16] - 加拿大设立20亿加元"战略应对基金"，欧盟准备反制措施 [17] 科技行业影响 - 苹果股价四天暴跌23%，市值蒸发超5万亿人民币，紧急调派5架飞机抢运iPhone [22] - 若转嫁关税成本，iPhone价格预计增加30%至40% [22] - 耐克股价单日暴跌14.44%，越南产运动鞋可能涨价12% [25] - 美国97%鞋类依赖进口，本土仅生产1%鞋类 [25] 宏观经济影响 - 标普500指数较2月高位下跌近19%，接近熊市区间 [20] - 历史教训显示1930年关税法导致美国进口暴跌50%，加剧大萧条 [26] - 加拿大对美产汽车加征25%报复性关税导致底特律零件厂裁员 [26]

中国大宗商品行业协会联合倡议 - 9家大宗商品行业协会联合发出倡议 坚决反对美国政府贸易保护主义做法 拥护中国政府应对措施 [1] - 美国滥施关税导致全球大宗商品价格剧烈波动 扰乱世界经贸秩序 冲击产业链供应链稳定 [1] - 倡议行业企业团结应对挑战 构建稳定安全的全球大宗商品产业链供应链生态 [1] 国际规则与人民币体系 - 推动参与国际规则制定 建立公平合理的国际贸易规则体系 [2] - 联合国际伙伴共建大宗商品人民币计价和跨境结算体系 [2] 行业护航行动 - 行业协会将开展"大宗商品市场和产业链供应链护航行动" 助力企业应对美国关税 [3] - 专题活动旨在促进全球经济和国际贸易可持续发展 [3] 多边贸易与市场策略 - 反对美国单边主义和关税霸凌 维护大宗商品多边贸易体制 [4] - 推动国际贸易投资自由化便利化 利用中国超大规模市场优势拓宽采购销售渠道 [4] - 加强国际产能合作与分工协作 维护产业链供应链稳定畅通 [4] 零售平台响应外贸支持 - 8家商业协会倡议企业对接外贸需求 京东计划1年内采购不低于2000亿元出口转内销商品 [5] - 盒马叮咚买菜通过释放需求、绿色通道等方式帮助外贸企业拓展国内市场 [5] - 永辉超市华润万家等线下商超已率先行动 [5]

文章核心观点 1930 年美国《斯姆特 - 霍利关税法》引发全球贸易大战致美国经济受损，1934 年《互惠贸易协定法》推动贸易自由化，历史表明贸易战应通过谈判解决且需妥协 [2][3][28] 根据相关目录分别进行总结 前奏 - 1929 年 10 月 24 日“黑色星期四”，华尔街损失相当于今天 450 亿美元财富，股市崩盘开始 [7][9] - 普通美国人生活暂未受影响，小农场主因法国低价小麦影响生意而烦恼，政客借此做文章 [10][11] 曲线 - 金融危机使国会山说客活跃，议题围绕对外加征关税保护美国经济，法案在利益博弈下膨胀 [14][15][16] - 亨利·福特反对法案遭嘲笑，1930 年 6 月 13 日众议院通过法案，四天后胡佛总统签字 [17][19][20] 高潮 - 1931 年纽约港冷清，底特律汽车工厂因加拿大报复性关税裁员 30%，中西部农民因欧洲停购农产品而关农场 [23][24][25] - 芝加哥失业工人队伍绵延，慈善机构救济食堂有中产阶级排队领食物 [26] 曲终 - 1933 年罗斯福发现文件，1934 年推动通过《互惠贸易协定法》打破高关税壁垒，转向自由贸易 [28] - 1934 - 1939 年美国与 22 国签贸易协定，对协定国出口增长 61%，农业和工业品受益 [28] - 1929 - 1933 年全球贸易额暴跌 60%，美国出口额从 54 亿美元降至 16 亿美元，失业率从 3% 升至 25%，GDP 缩水近 30% [29] - 1934 - 1947 年美国平均关税从约 46% 降至约 25%，《互惠贸易协定法》推动战后多边贸易体系建立 [30] 尾声 - 历史上贸易战等事件虽理由合理但结果有好坏，关税筑起的墙最终围困自己 [35][36][37] - 古巴导弹危机、柏林查理检查站对峙最终理性战胜一切，关税大战应在谈判桌解决且需妥协 [37][39][41]

编 辑丨和佳 全球贸易和关税的重新调整正给全球汽车行业带来冲击。 作 者丨舒晓婷 据新华社报道，从4月3日开始，美国对所有外国制造的进口汽车征收2 5%的关税。汽车关税 涵盖汽车、轻型卡车、发动机、变速器、锂离子电池以及轮胎、减震器和火花塞电线等较小的 零部件。其中，针对汽车零部件的关税将不迟于5月3日开始征收。 汽车关税是特朗普计划实施的几项针对特定行业的首批征税之一。特朗普称，对进口汽车征收 的新关税旨在保护美国国内汽车制造商并保障美国就业。然而，在汽车行业，事情并非如此简 单。作为国际分工的缩影，全球汽车行业充分体现了贸易一体化。出于降本增效以及规模经济 效应，汽车生产需要连接不同地区广泛而复杂的供应链。在美国生产的汽车制造商，往往依赖 加拿大、墨西哥的供应商，一辆汽车的无数零部件在最终组装前往往要跨越美墨加边境多次。 "美国汽车产业链分布全球是出于成本考虑。目前通过'人为'加征关税的措施试图推动产业回 流美国，并不符合自由贸易、资金自由流动的全球化趋势。"墨西哥国立自治大学终身教授刘 学东对2 1世纪经济报道记者分析，如果各大车企将产能重新在美国布局，从投资建厂再到产 品测试、推向市场，整个过程通常需 ...