美联储政策影响 - 监管措施可能随时间推移对通货膨胀产生抑制作用 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对经济增长、通货膨胀两方面进行分析，经济增长方面生产端开工率多数回升但需求端集运运价指数急跌，通货膨胀方面油价重挫且CPI中猪价温和反弹 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 经济增长 生产 - 电厂日耗快速回升，6月24日6大发电集团平均日耗80.1万吨较6月17日涨4.3%，6月13日南方八省电厂日耗182.7万吨较6月6日涨6.3% [5][12] - 高炉开工率积极回升，6月20日全国高炉开工率83.8%较6月13日升0.5个百分点，产能利用率90.8%较6月13日升0.3个百分点，唐山钢厂高炉开工率94.2%较6月13日持平 [5][18] - 轮胎开工率温和回升，6月19日汽车全钢胎开工率65.5%较6月12日升4.2个百分点，半钢胎开工率78.3%较6月12日升0.3个百分点 [5][21] - 江浙地区织机开工率区间波动，6月19日涤纶长丝开工率90.6%较6月12日升0.4个百分点，下游织机开工率60.7%较6月12日降0.4个百分点 [5][21] 需求 - 楼市销售环比延续改善趋势，6月1 - 24日30大中城市商品房日均销售面积25.5万平方米较5月同期升7.3%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比降5.6%、5.1%、7.6% [5][25] - 车市零售平稳偏强，6月零售同比增24%，批发同比增14%，高考后购车需求释放和暑期自驾购车需求拉动车市热度 [5][28] - 钢价弱势运行，6月24日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较6月17日分别跌1.3%、1.0%、持平、跌0.4%，6月以来环比分别跌2.8%、1.0%、1.7%、2.9%，同比分别跌13.1%、10.4%、15.3%、12.5%，钢材库存底部波动，6月20日五大钢材品种库存913.1万吨较6月13日降14.4万吨 [5][35] - 水泥价格回调至涨价前水平，6月24日全国水泥价格指数较6月17日跌2.0%，华东和长江地区分别跌2.3%、3.5%，6月以来均价环比跌3.4%，同比跌2.0% [5][36] - 玻璃价格反弹至千元以上，6月24日玻璃活跃期货合约价1014.0元/吨较6月17日涨3.9%，6月以来环比跌4.0%，同比跌39.0% [5][42] - 集运运价指数连续两周急跌，6月20日CCFI指数较6月13日涨8.0%，SCFI指数跌10.5%，6月以来CCFI指数同比跌29.5%，环比涨12.4%，SCFI指数同比跌39.9%，环比涨27.5% [5][44] 通货膨胀 CPI - 猪价温和反弹，6月24日猪肉平均批发价20.3元/公斤较6月17日涨0.3%，6月以来环比跌2.2%，同比跌16.2% [5][50] - 农产品价格指数缓慢触底，6月24日较6月17日跌0.1%，分品种鸡肉>鸡蛋>羊肉>猪肉>牛肉>蔬菜>水果，6月以来同比跌0.02%，环比跌1.7% [5][55] PPI - 油价重挫，6月24日布伦特和WTI原油现货价报69.2和64.4美元/桶较6月17日分别跌10.9%、14.0%，6月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别涨12.1%、12.0%，同比分别跌12.9%、13.3% [5][58] - 铜铝上涨，6月24日LME3月铜价和铝价较6月17日分别涨0.3%、1.6%，6月以来LME3月铜价环比涨1.8%，同比跌1.1%，LME3月铝价环比涨2.1%，同比跌1.8% [5][61] - 工业品价格普遍走弱，6月以来焦煤、焦炭价格降幅居前，同比跌幅多数走阔，螺纹钢、线材、热轧板价格同比跌幅收窄 [65]

央行重启国债购买预期 - 央行可能在下个月重新开始购买国债，这被视为向银行系统注入流动性的信号[1][2] - 央行购买国债的操作实质是通过印钞增加基础货币，从银行手中买入政府债券[3][4] - 2023年8月至2024年初已连续5个月通过该方式释放1万亿流动性[5] 央行行动的三大信号 - **银行行为信号**：四大国有银行近期集中抢购短期国债，预示央行可能高价接盘形成套利空间[8] - **政府发债成本信号**：当前国债收益率逆势上升至高于年初水平，推高政府融资成本[10][11] - **政策表态信号**：5月央行报告明确提及"择机买国债"，形成直接政策指引[14] 政策重启的驱动因素 - **全球货币政策环境**：瑞士央行降息概率达90%，美联储下半年可能跟进，全球进入降息周期减轻人民币汇率压力[16][17][18] - **国内经济压力**：最新经济数据表现疲软，市场流动性不足导致通缩风险显现[19][20] - **政策工具优化**：相比短期逆回购和MLF工具，国债购买能提供更长期稳定的流动性支持[22][23] 市场影响分析 - **通胀预期**：全球产能过剩叠加外贸受阻，1万亿流动性注入未引发明显通胀感知[24][26][27] - **投资环境**：资本市场将呈现"大A化"特征，资金短期博弈导致大宗商品和权益资产波动加剧[29][30] - **资产配置建议**：强调本金保全，优先选择银行存款等低波动中长期资产[31]

日本央行货币政策与经济形势 - 日本央行审议委员田村直树强调工资增长对对抗通货膨胀的重要性 [1]

日本央行政策与通胀 - 消费支出面临的首要问题是通货膨胀 [1] - 经济需要薪资增长来应对通胀 [1]

日本央行政策与通胀 - 日本央行审议委员田村直树指出消费者支出的首要问题是通货膨胀 [1] - 对抗通货膨胀需要工资增长的支持 [1]

中东停火与特朗普政策 - 特朗普抢先宣布伊朗和以色列停火消息 显示其急于推动中东停火[1] - 特朗普罕见严厉施压以色列追回攻击伊朗的战机 最终以色列仅象征性打击雷达后返航[3] - 特朗普寻求停火的深层原因与高关税政策下美国经济面临的通胀压力有关[3] 美国关税政策与经济影响 - 特朗普政府设定10%基础关税 导致美国国内物价出现新变化[3] - 经济学教授预测若维持当前关税 夏季美国通胀率可能升高1%至1.5%[3] - 3个月贸易谈判缓冲期即将结束 仅与英国达成协议 再次启动高关税可能性大[4] 中东冲突对能源市场的影响 - 霍尔木兹海峡封锁概率在冲突升级后超过60% 可能引发全球能源价格飙升[6] - 分析师警告霍尔木兹海峡关闭或使油价涨至100-120美元/桶 美国天然气价格上涨4-4.5美元[6] - 历史数据显示中东石油供应中断曾导致美国经济滞涨 如70年代石油禁运和2022年俄乌冲突[6] 高油价对特朗普执政的冲击 - 海湾地区石油供应问题将直接重创特朗普执政 因其无法承受中东冲突带来的高油价[8] - 油气价格波动影响美国经济多个领域 包括基本生活必需品价格[6] - 2022年俄乌冲突期间美国通胀率飙升至四十年最高点 显示能源价格对通胀的传导效应[6]

美联储货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示仍有充足空间保持观望 将根据数据、前景和风险平衡再考虑调整政策立场 [1] - 美联储连续第四次会议维持利率不变 特朗普多次要求降息以降低政府借贷成本 [1] - 鲍威尔未排除提前降息可能 导致市场对降息预期升温 [1] 通胀现状与目标 - 美联储强调保持长期通胀预期稳定 通胀已从2022年高点回落但仍高于2%目标 [2] - 5月PCE价格上涨2.3% 核心PCE上涨2.6% 短期通胀预期上升主要受关税驱动 [2] - 长期通胀预期指标仍与2%目标一致 关税影响可能推高物价并对经济活动施压 [2][3] 劳动力市场与经济指标 - 美国劳动力市场状况大致平衡 处于或接近最大就业水平 非通胀主要压力源 [3] - 第一季度GDP小幅下降 因企业提前进口导致净出口波动 经济前景不确定性增加 [3] - FOMC维持联邦基金利率4.25%-4.5%区间 继续缩表但放缓节奏以保持储备平稳 [3] 美联储内部政策分歧 - 新任监管副主席鲍曼支持7月降息以支撑就业和经济稳定 接近中性利率水平 [4] - 芝加哥联储主席古尔斯比认为贸易冲击较温和 可能恢复降息 理事沃勒支持7月启动降息 [4] - 里士满联储主席巴尔金认为无需急于降息 显示美联储内部存在分歧 [4] 市场预期与通胀预测 - 专业预测者普遍预计2024年美国通胀上升 是美联储暂未行动的主因 [5] - 芝商所数据显示7月维持利率概率81.4% 降息25基点概率18.6% 9月降息预期更强 [5]

美联储主席鲍威尔：在我担任美联储主席剩下的时间里，我只想控制通货膨胀，稳定劳动力市场。 ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨 道指涨0.92% 纳指涨1.24% 标普500涨0.88% [1] - 中概股普遍上涨 新东方涨超11% 金山云涨超6% 万国数据 知乎涨超5% 微博涨超4% 爱奇艺 房多多 拼多多 哔哩哔哩涨超3% 京东 蔚来涨超2% [1] - 商品市场方面 国际油价 金价大跌 WTI原油期货跌近5%报65.32美元/桶 现货黄金跌近2%报3306美元/盎司 [1] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示由于关税影响预计美国通货膨胀将上升 绝大多数政策制定者认为今年晚些时候降息是合适的 [2] - 美联储副主席鲍曼支持在通胀压力可控情况下最早在下次会议时降息 [3] - 交易员削减美联储提前降息可能性 因鲍威尔表示通胀仍高于2%目标 有条件等待利率行动 [4] 新兴市场表现 - 2025年上半年新兴市场资产表现亮眼 货币 股票和债券等资产跑赢全球市场 尽管面临地缘政治冲突和全球贸易战冲击 [5] 公司动态 - 苹果官网首次加入"国补大战" 北京地区用户购买指定产品可享受最高2000元补贴 上海用户需到直营店完成认证后享受优惠 [6] - 特斯拉Robotaxi试运营首日出现技术缺陷 包括短暂逆行和误判警车导致急刹车 但推动特斯拉股价大涨超8% [7]