春节年俗活动与消费促进 - 各地通过举办灯会、非遗等年俗活动营造节日气氛并促进消费 [1] - 江西上饶婺源以“烟火福运年”为主题推出系列春节民俗活动 包括板凳龙、鲤鱼灯、打铁花与烟花秀 吸引游客沉浸式感受徽州年味 [3][5] - 浙江平湖市举办2026金平湖灯秀 使用700架无人机进行空中表演 为游客提供科技感十足的视觉盛宴 [6][8] - 江苏省泰兴市举行捕年鱼活动 吸引周边城市游客体验传统渔俗并品尝鱼鲜 [9] - 重庆大足区以鲤鱼灯舞进行迎新春巡游 吸引市民和游客观看互动 [11][13] 非遗文化的传承与创新 - 泰兴市张桥镇举办“非遗迎春”活动 孩子们在非遗传承人指导下体验吹糖人和画糖画 [11] - 重庆大足万古镇的鲤鱼灯舞是重庆市级非物质文化遗产 当地已建成非遗传承所和文化体育公园 [15] - 为传承发扬非遗 当地开展“非遗进校园”活动培育青少年传承人 并组建了近百人的专业表演队伍 在保留传统韵味的同时融入时代元素 [15] 节前农产品供应与物流保障 - 湖北老河口市排子河水库的养殖户在春节前拉网起鱼 以供应节前市场并丰富市民餐桌 [17] - 养殖户起网、过秤、装车流程井然有序 一批批鲜活水产将发往全国各地 [18] - 江苏新沂市的香椿、春笋等时令春菜已抢鲜上市 [18][20] - 由于是初春头茬菜 产量有限 消费者购买主要为了尝鲜 [20] - 商户通过冷链直运和配备冷库等方式 力争保持春菜最佳状态 [22] - 因今年春节较晚与春菜上市期重叠 不少商超采取“短链”模式直接从种植基地进货 以确保节日期间蔬菜供应充足新鲜 [24]

公司股价与市场表现 - 公司股价午后上涨6%，报768港元，成交额达7.94亿港元 [1] - 摩根大通对公司春节消费表现持乐观态度，认为其表现稳健，能缓解投资者对高基数效应及金价波动的担忧 [1] 品牌活动与产品策略 - 公司在上海恒隆广场举办“传世经典传世生活——老铺黄金经典作品展” [1] - 公司继“金胎珐琅十二月花神金杯”后，推出采用漆器螺钿传世工艺的“十二月花神漆器螺钿金杯” [1] 增长驱动因素与竞争优势 - 摩根大通指出公司增长驱动因素包括品牌权益提升、新产品推出、吸引新客户、现有客户重复购买及有利的金价走势 [1] - 公司凭借系统性发展策略最能从体验式增长中获益，策略包括审慎的门店扩张、直销模式及由精选/培训团队提供的差异化服务品质 [1]

春节前消费市场与民生保供情况 - 全国多地通过特色灯组、花海景观和民俗活动营造浓厚节日氛围 天津杨柳青古镇设置59组特色灯组[4] 云南斗南七彩花海公园使用约20万盆花卉打造15米高鲜花孔雀 园内共有上百个花卉品种、约200万盆花卉[4] 宁夏、新疆、重庆等地举办社火、赛马、抓猪捉鸡等丰富多彩的民俗趣味活动[7] - 各地特色年货集市消费旺盛 黑龙江抚远、吉林安图等地举办年货大集 吸引游客采购本地农产品和特色美食[10] 广东中山在深圳开展“广货行天下”促消费活动 并计划发放8万张文旅消费券及餐饮住宿补贴[10] - 节前全国生活必需品市场供应充足且价格稳定 2月6日全国200家大型农产品批发市场肉类、食用油、蔬菜、鸡蛋、粮食库存较1月初均有增加[16] 36个大中城市15种蔬菜平均零售价格总体稳定[16] 全国在田蔬菜面积超过7700万亩[16] - 农产品物流体系高效运转保障市场供应 河北一大型农产品集散地清晨有上千辆货运车辆进出[14] 山东寿光农产品物流园节前交易旺季平均每分钟有超过4000公斤蔬菜销往各地[14] 湖北孝感一物流枢纽通过15万吨级冷库和超200条物流专线实现农产品“清晨入库、午间分销”[18] - 地方政府采取具体措施平抑物价保障民生 安徽合肥组织24家企业175家门店启动为期19天的“惠民菜篮子” 每日提供25个品种低于市场均价的惠民菜[18]

政府促消费举措 - 资阳市成立由市委主要领导牵头的工作专班 实行每周调度机制 将春节促消费列为近期工作重点[2] - 计划广泛联动金融机构、家电卖场、餐饮企业等社会主体 配套发放消费券300万元 构建政府引导、企业参与、资源联动的促消费格局[6] 消费场景与活动供给 - 以“十街百点”为载体打造全域活动矩阵 计划从元旦到春节推出上百场文化、文旅、消费主题活动[3] - 资阳方特国色春秋园区围绕春节策划系列主题活动 活动期间实行每日12小时超长运营 预计吸引客流约12.8万人次[3] - 围绕艺云数字艺术中心开设“科学实验工坊” 推动文化消费向沉浸式体验升级 预计开展10余场次 带动上千人次参与体验[3] - “城市之脊”苌弘广场片区示范点完成核心区老旧建筑改造 将在元宵节前后举办主题文化活动 包括非遗表演、无人机演出和焰火秀[3] - 在资阳市雁江区万达广场举办新春房交会暨年货节 现场设置60余个展位 集中展示本地及成都、德阳、眉山企业产品 并定额发放满减年货消费券[6] 惠民政策与直接激励 - 安岳县宣布自2月10日至3月11日 “三洞一院”石刻景区面向全国游客免门票开放 旨在形成门票引流、消费增收的效应[5] - 安岳县同步梳理推出三条覆盖石刻、生态、红色主题的精品旅游线路 方便游客一站式规划行程[5] - 乐至县从元旦起推出系列活动 累计发放各类优惠券超百万元 吸引超200户商家参与 消费者参与人次达10万 带动综合消费突破3000万元[6]

核心观点 - 春节前夕，青海省西宁市农副产品供应充足、消费旺盛，线上线下多渠道保障体系有效支撑了市场繁荣，并呈现出消费升级、品类多元化、高端礼盒需求增长等特点 [1][2][5] 供应与物流保障 - 青藏高原农副产品集散中心作为青海“菜篮子”核心枢纽，汇聚来自甘肃、四川、云南、山东等多地货源，构建辐射全省的供应网络 [1] - 市场实行全员24小时轮班值守和网格化管理，每日开展安全巡检，并加大食品安全抽检力度以保障全方位安全 [2] - 市场通过双层检测机制严管农药残留与病虫害，守护食品安全 [1] - 青海省三江集团作为中央及省级两级储备单位，已提前完成牦牛、藏羊肉产品的专项储备，足以满足全省及省外重点市场的春节消费需求 [5] - 三江集团通过“档口租赁+仓库支撑”模式，督促入驻商户加密补货频次，确保货源不断档 [5] 消费市场表现与趋势 - 集散中心水果区高端水果礼盒需求逐年上涨，春节出货量达到平时的2倍 [1] - 1月29日至2月4日，集散中心水果日均进场480余吨，库存达2200余吨，充足的备货支撑消费升级 [1] - 一家亲超市海湖店年货大集日均客流量突破1万人次，且随着春节临近，客流量将持续增长 [2][3] - 超市提供“礼盒随意拼”服务，允许顾客自由搭配商品并包装，以满足多样化需求 [3] - 绿色有机蔬菜、盆栽蔬菜以及2025年下旬引进的龙羊峡三文鱼等新奇特产品成为销售新商机 [2][3] - 西宁市首届绿色有机农畜产品推介交易会集中展示牦牛肉、藏羊肉、柴达木枸杞等200余种高原特色产品 [5] - 青海牧仁食品有限公司在推介会期间销售额已近100万元，并在常规产品基础上新增多种规格礼盒装以匹配不同消费需求 [5] 价格与市场稳定 - 集散中心重点蔬菜批发均价为2.63元/斤，与去年持平 [2] - 市场通过完善的监测预警机制确保价格稳定 [2] - 一家亲超市严格执行政府指导价，每日监测调价，保障质价比最优 [2] 销售渠道与模式创新 - 线上渠道多点开花，三江集团依托直播基地打造“高原年货节”，通过专场直播让“青字号”产品走向全国 [5] - 形成了线上线下融合、省内省外联动的供应网络 [5] - 节前展销会或推介会成为年货采购重要选择，方便消费者一站式购齐并货比三家 [3][5]

核心观点 - 马年春节前一周，长沙消费市场暖意十足，黄金饰品、新中式服饰热销，非遗潮玩活动与商家“春节不打烊”方案共同点燃新春消费热潮 [1] 消费趋势与热点 - 黄金饰品热销，尽管金价逼近每克1600元，马年生肖金饰凭借吉祥寓意成为爆款，小克重挂坠、编织金珠手链最畅销，单价多在一两千元 [1] - 黄金品牌推出工费减免、克减优惠、满额赠礼等活动拉动销量，步步高梅溪新天地部分黄金专柜单日销售额同比增长超20% [1] - “穿新衣过新年”传统带动服装市场火热，新中式服饰成为亲子拜年装首选，汇金天虹一款盘扣马甲亲子裙装多次卖断码，生肖款、中国红系列服饰也备受青睐 [3] 商场营销与活动 - 各大商圈融合传统非遗与潮流元素推出特色新春活动，如长沙荟聚举办非遗市集，集中展示长沙面塑、糖画等十余项非遗技艺及特色美食 [4] - 步步高梅溪新天地举办马年国风美学雅集，设中医问诊、鲜花雅集、年货摊位，并开展非遗剪纸、书法送福等活动 [4] - 长沙万象城推出消费赠联名包挂、非遗英歌、舞狮迎财神、VR特展等活动，并有3家新店同步开业 [5] - 友阿集团、砂之船奥莱叠加满额抽奖、多倍积分、会员赠券等福利，奖品涵盖华为平板、足金小马吊坠等 [5] - 天虹联动山海经IP与湖湘非遗，打造奇幻湘江观光巴士、山海庙会、亲子非遗体验等活动，并叠加“福满星城”消费券与商家优惠 [7] 营业时间安排 - 节前一周多数商场延长营业时间方便市民备年货，除夕当天各大商场、超市普遍提前至17:00—18:00闭店，初一开门时间推迟至10:00—11:00 [8] - 步步高各超市、购物中心在正月初一至初二闭店休息，让员工安心过年 [8] - 多家商场公布了具体春节营业时间，如友阿集团各门店除夕18:00闭店，初一10:00—18:00营业 [9] - 砂之船（长沙）奥莱除夕10:00—18:00，初一11:00—20:00营业 [9] - 长沙IFS在2月14日营业时间延长至23:00 [10] - 海信广场除夕10:00—17:00，初一11:00—20:00 [11] - 长沙万象城腊月廿七至廿八10:00-22:30，除夕10:00—17:00，初一11:00—22:00 [11] - 沃尔玛除夕7:30—20:00，沃尔玛山姆会员店除夕8:00—20:00，其他时间正常 [11]

行业投资评级 - **增持（维持）** [5] 报告核心观点 - 报告认为，即将到来的“史上最长春节假期”将推动服务与商品消费，建议重点关注与春节旺季相关的免税、出行链、茶饮、黄金珠宝、商超等子板块[1] - 短期投资应重视春节旺季有业绩弹性的子板块，2026年全年则看好新服务与新零售方向，对内关注服务消费和商品消费，对外优选护城河强的出海龙头[8] 根据相关目录分别总结 1. 本周行情回顾 - **市场表现**：报告期内（2026年2月2日至2月6日），申万社会服务指数上涨0.02%，跑赢上证综指1.29个百分点；申万商贸零售指数下跌0.34%，跑赢上证综指0.93个百分点[12] - **板块涨跌**：期间食品饮料（+4.31%）、美容护理（+3.69%）、电力设备（+2.20%）领涨；有色金属（-8.51%）、通信（-6.95%）、电子（-5.23%）领跌[12] - **个股表现**： - **商贸零售板块**：杭州解百（+33.75%）、菜百股份（+30.39%）、凯瑞德（+16.18%）领涨；中国黄金（-22.21%）、怡亚通（-14.36%）领跌[15][17] - **社会服务板块**：ST开元（+22.32%）、华天酒店（+10.86%）、君亭酒店（+10.38%）领涨；大连圣亚（-20.09%）、西安旅游（-17.69%）领跌[19][20] - **年初至今表现**：年初至2月6日，申万社会服务指数上涨5.95%，申万商贸零售指数上涨0.18%[18][21] 2. 公司动态 - **壹网壹创**：拟购买以AI算法为核心的全域智能营销服务商北京联世传奇网络技术有限公司100%股权[22] - **圣贝拉**：预期2025年度净利润不低于4.06亿元[23] - ***ST张股**：公司及子公司重整计划执行完毕，将申请撤销退市风险警示[23] - **美团-W**：拟以7.17亿美元收购叮咚买菜全部已发行股份[24] - **百胜中国**：2025年第四季度系统销售额同比增长7%，经营利润同比增长25%；2025年全年系统销售额同比增长4%，经营利润同比增长11%[24] 3. 行业动态 - **海南免税新政**：2026年2月5日，海南岛内居民消费进境商品“零关税”政策正式落地，岛内居民每年可在指定免税店购买不超过1万元人民币的正面清单内商品，清单涵盖202项商品[25] - **“千问”免单活动**：阿里“千问”的“春节30亿大免单”活动已延期至2月28日，活动范围从茶饮延伸至盒马、天猫超市等平台[25] 4. 春节旺季子板块分析 - **免税**：海南离岛免税表现强劲，2026年1月购物金额达45.3亿元，同比增长44.8%；春节酒店预订热度大幅上涨，海口、三亚预订热度分别同比涨超227%和167%[1] - **出行链**：最长春节假期叠加普惠政策，预计将迎来火热表现；文旅部启动消费月活动，将举办约3万场次活动并发放超3.6亿元消费券[2] - **茶饮**：受益于阿里“千问”30亿免单活动，活动上线9小时订单量超1000万单，覆盖全国超30万家门店，预计将推动行业线上化渗透与头部集中度提升[3] - **黄金珠宝**：尽管金价波动，但对春节旺季行情不悲观，因头部品牌产品力与运营力增强，且消费者对金饰保值增值特性更认可[4][7] - **商超**：受益于CPI弹性（尤其食品CPI）与春节旺季时间拉长，2026年春节在2月17日，销售旺季时间拉长有利于一季度业绩体现[7] 5. 投资建议 - **短期**：重视春节旺季有业绩弹性的子板块，包括免税、部分景区、商超、黄金珠宝以及作为春晚分会场之一的义乌（小商品城）[8] - **2026年全年**： - **对内**：看好政策加码下的服务消费（免税、出行链）和商品消费（黄金珠宝、名创优品），以及基本面有改善机会的调改主线[8] - **对外**：优选护城河强的出海龙头，包括平台方和品牌方[8] - **推荐及关注公司**： - **推荐**：小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、潮宏基、九华旅游、百胜中国、若羽臣、菜百股份、名创优品[8] - **关注**：三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、长白山、峨眉山、天府文旅、老铺黄金、君亭酒店、古茗、小菜园、海底捞、锅圈、青木科技、焦点科技、安克创新、赛维时代、永辉超市、美团-W、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、祥源文旅[8]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 春节旺季在即，建议重视与春节相关的消费子板块，包括免税、出行链、茶饮、黄金珠宝、商超[1] - 短期重视春节旺季子板块，2026年看好服务消费和商品消费两大方向，并优选护城河强的出海龙头[8] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾 - 申万商贸零售指数在2026年2月2日至2月6日期间下跌0.34%，跑赢上证综指0.93个百分点，板块表现在各行业中居第19位[12] - 申万社会服务指数同期上涨0.02%，跑赢上证综指1.29个百分点，板块表现在各行业中居第17位[12] - 期间上证综指下跌1.27%，食品饮料（+4.31%）、美容护理（+3.69%）、电力设备（+2.20%）领涨，有色金属（-8.51%）、通信（-6.95%）、电子（-5.23%）领跌[12] - 本周批零板块涨幅居前的个股包括杭州解百（+33.75%）、菜百股份（+30.39%）、凯瑞德（+16.18%）[15][17] - 本周社服板块涨幅居前的个股包括ST开元（+22.32%）、华天酒店（+10.86%）、君亭酒店（+10.38%）[19][20] 2. 公司动态 - 壹网壹创拟购买以AI算法为核心的全域智能营销服务商北京联世传奇网络技术有限公司100%股权[22] - 圣贝拉预期2025年度净利润不低于4.06亿元[23] - *ST张股重整计划执行完毕，将申请撤销退市风险警示[23] - 美团-W拟以7.17亿美元收购叮咚买菜全部已发行股份[24] - 百胜中国2025年第四季度系统销售额同比增长7%，同店销售额同比增长3%，总收入同比增长9%，经营利润同比增长25%[24] 3. 行业动态 - 海南岛内居民消费进境商品“零关税”政策正式落地，岛内居民每人每年可在指定免税店购买不超过1万元人民币的正面清单内商品[25] - 阿里“千问”免单活动延期至2月28日，并已延伸至盒马、天猫超市等平台[25] 春节旺季重点子板块分析 免税 - 2026年1月，海南离岛免税购物金额达45.3亿元，购物人数56.0万人次，购物数量336.7万件，同比分别增长44.8%、21.0%和14.0%[1] - 截至1月27日，海南省春节酒店整体预订热度同比上涨191%，其中海口、三亚、陵水预订热度分别同比涨超227%、167%和169%[1] - 预计海南离岛免税行业景气趋势在春节旺季仍将保持强劲[1] 出行链 - 较长假期将推动2026年春节出游人群比例提升，逐步接近返乡大军比例[2] - 春节假期出行呈现“分段式过年”和“复合型春节”特点，大年初二至初三是集中开启新旅程的高峰期[2] - 文化和旅游部启动全国春节文化和旅游消费月系列活动，将发放超3.6亿元消费券，举办约3万场次文旅消费活动[2] 茶饮 - 阿里“千问”推出“春节30亿大免单”活动，用户最多可领取21张无门槛25元免单卡[3] - 活动上线仅9小时，订单量已超过1000万单，覆盖全国超30万家茶饮门店[3] - AI赋能有望推动茶饮行业线上化渗透与头部集中度提升[3] 黄金珠宝 - 报告认为，尽管春节前夕金价波动，但春节消费景气仍会延续，因头部品牌产品力与运营力增强，且消费者对金饰保值增值特性更认可[4] - 行业处于出清与升级并行阶段，留存加盟商/店铺有更好的消费趋势把握能力和产品差异化能力[4] - 春节前夕品牌方加速推出“马年生肖金”等新品，并更注重文创联名等元素运用[7] 商超 - 历史数据显示，CPI数据（尤其食品CPI）往往与超市同店数据正相关[7] - 当猪肉、蔬菜等价格普遍上涨时，客单价提升拉升同店，且毛利额提升，费用端相对刚性，放大利润弹性[7] - 2026年春节在2月17日，对比2025年春节在1月29日，销售旺季时间拉长，春节效应会更好的在第一季度体现[7] 投资建议 - 短期建议重视旺季有业绩弹性的子板块，主要包括免税、部分景区、商超、黄金珠宝等，以及作为春晚四大分会场之一的义乌（小商品城）[8] - 展望2026年，对内看好服务消费和商品消费，重视顺周期属性较强的免税和出行链、估值性价比较高的黄金珠宝板块和名创优品，以及市场预期偏低但基本面有改善机会的调改主线[8] - 对外，建议优选护城河强的出海龙头，平台方和品牌方均有机会[8] - 具体推荐小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、潮宏基、九华旅游、百胜中国、若羽臣、菜百股份、名创优品等公司[8]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕春节消费展开，重点关注2026年“乐购新春”春节特别活动方案出台后的消费表现 [3] - 投资观点涵盖五大方向：旅游出行、黄金珠宝、奶茶受益于千问补贴、AI应用与低估值新消费、低估值高股息标的 [5] 上周行情回顾 - 上周商贸零售板块涨幅为-0.91%，在所有30个行业中位列第20 [5] - 上周消费者服务板块涨幅为+0.70%，在所有30个行业中位列第9 [5] - 未停牌股票中，君亭酒店涨幅+10.38%、海底捞涨幅+8.64%、颐海国际涨幅+8.30%、黄山旅游涨幅+7.22%、潮宏基涨幅+6.02%居前 [5] 行业重点信息及数据更新 - **社服行业**：2月2日，中宣部等9部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，拟通过政府引导、市场主导的方式，聚焦首发经济、数字消费、绿色消费、智能消费、健康消费、入境消费等领域，实现商旅文体健深度融合 [5] - **零售行业**：2月3日，深圳证券交易所受理首支商业不动产Reits申报，上交所与深交所共受理9支商业不动产Reits，范围已扩展至商业零售、酒店、写字楼等 [5] - **零售行业**：2月5日，美团发布公告，将以约7.17亿美元（约合人民币49.8亿元）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [5] 公司公告 - **合百集团**：2月3日，公司总经理张同祥辞职，拟接任公司董事长 [5] - **农产品**：2月6日，公司全资子公司果菜公司与深圳坪山规自局/坪山整备局签署收地补偿协议，坪山规自局拟收回面积约5.3万平方米的G14301宗地土地使用权，并以货币资金0.58亿元进行补偿 [5] - **焦点科技**：2月6日，公司发布业绩预告，按年度看，公司实现营收19.2亿元，同比增长15.1%，归母净利润5.0亿元，同比增长11.7%，扣非归母净利润4.92亿元，同比增长12.5% [5] - **ST张股**：2月5日，公司及全资子公司大庸古城重整计划执行完毕 [5] 重点标的盈利预测（部分摘录） - **周大福**：市值1929亿港元，预测2026年归母净利润100.61亿元，对应2026年预测PE为14倍 [6] - **中国中免**：市值1911亿元，预测2026年归母净利润53.28亿元，对应2026年预测PE为36倍 [6] - **华住集团-S**：市值1111亿港元，预测2026年归母净利润52.70亿元，对应2026年预测PE为21倍 [6] - **海底捞**：市值862亿港元，预测2026年归母净利润47.41亿元，对应2026年预测PE为18倍 [6] - **百胜中国**：市值1359亿港元，预测2026年归母净利润70.45亿元，对应2026年预测PE为19倍 [6] - **古茗**：市值649亿港元，预测2026年归母净利润26.99亿元，对应2026年预测PE为24倍 [6] - **携程集团**：市值2835亿港元，预测2026年归母净利润207.60亿元，对应2026年预测PE为14倍 [7] 重点标的股息率与分红情况（部分摘录） - **重庆百货**：2024年股息率为5.5%，2024年分红率为45.6% [8] - **海底捞**：2024年股息率为7.9% [8] - **菜百股份**：2024年股息率为2.5%，2024年分红率为77.9% [8] - **周大生**：2024年股息率为7.4%，2024年分红率为102.1% [8] - **行动教育**：2024年股息率为5.3%，2024年分红率为99.5% [8] 机构持仓变动（部分摘录） - **吉宏股份**：2025年第三季度末机构持股比例为20.40%，较第二季度末增加1.79个百分点 [10] - **天目湖**：2025年第三季度末机构持股比例为29.53%，较第二季度末下降0.72个百分点 [10] - **中国中免**：2025年第三季度末机构持股比例为65.31%，较第二季度末下降3.95个百分点 [10] - **安克创新**：2025年第三季度末机构持股比例为24.32%，较第二季度末下降13.63个百分点 [10] - **焦点科技**：2025年第三季度末机构持股比例为12.10%，较第二季度末下降17.43个百分点 [10] - **科锐国际**：2025年第三季度末机构持股比例为52.29%，较第二季度末下降20.26个百分点 [10] 港股沽空情况（部分摘录） - **周大福**：未平仓卖空金额58.23亿港元，占证券发行数量比例为4.10% [11] - **名创优品**：未平仓卖空金额23.53亿港元，占证券发行数量比例为5.17% [11] - **海底捞**：未平仓卖空金额37.10亿港元，占证券发行数量比例为4.16% [11] - **携程集团**：未平仓卖空金额47.57亿港元，占证券发行数量比例为1.38% [11] - **天立国际控股**：未平仓卖空金额4.48亿港元，占证券发行数量比例为7.56% [11] 公司增减持公告（部分摘录） - **青木科技**：股东孙建龙计划自2026年2月5日至4月30日减持不超过925，353股，占总股本比例1% [12] - **天虹股份**：股东五龙贸易有限公司计划自2026年1月30日至4月29日减持不超过34，842，061股，占总股本比例3% [12] - **红旗连锁**：股东永辉超市股份有限公司计划自2026年1月15日至4月15日减持不超过27，200，000股，占总股本比例2% [12] - **小商品城**：股东义乌中国小商品城控股有限责任公司计划自2025年4月9日至2026年4月9日进行增持 [13] 未来解禁情况（部分摘录） - **北京人力**：2026年4月13日解禁10，449.64万股，占总股本比例18.46%，解禁市值约19.68亿元 [14] - **赛维时代**：2026年7月13日解禁20，780.10万股，占总股本比例51.51%，解禁市值约47.75亿元 [14] - **重庆百货**：2027年3月8日解禁24，786.82万股，占总股本比例56.27%，解禁市值约69.35亿元 [14]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 核心观点 - 2026年“乐购新春”春节特别活动方案出台，关注春节消费表现 [3] - 投资观点聚焦五大方向：旅游出行、黄金珠宝、奶茶受益于千问补贴、AI应用与低估值新消费、低估值高股息标的 [5] 上周行情回顾 - 上周商贸零售板块涨幅为-0.91%，在所有30个行业中位列第20 [5] - 上周消费者服务板块涨幅为+0.70%，在所有30个行业中位列第9 [5] - 未停牌股票中，君亭酒店涨幅+10.38%、海底捞涨幅+8.64%、颐海国际涨幅+8.30%、黄山旅游涨幅+7.22%、潮宏基涨幅+6.02%居前 [5] 行业重点信息及数据更新 - **社服行业**：2月2日，中宣部等9部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，拟通过政府引导、市场主导的方式，聚焦首发经济、数字消费、绿色消费、智能消费、健康消费、入境消费等领域，实现商旅文体健深度融合 [5] - **零售行业**：2月3日，深圳证券交易所受理首支商业不动产Reits申报，上交所与深交所共受理9支商业不动产Reits，范围已扩展至商业零售、酒店、写字楼等 [5] - **零售行业**：2月5日，美团公告将以约7.17亿美元（约合人民币49.8亿元）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [5] 公司公告 - **合百集团**：2月3日，公司总经理张同祥辞职，拟接任公司董事长 [5] - **农产品**：2月6日，公司全资子公司果菜公司与深圳坪山规自局/坪山整备局签署收地补偿协议，坪山规自局拟收回面积约5.3万平方米的G14301宗地土地使用权，并以货币资金0.58亿元进行补偿 [5] - **焦点科技**：2月6日，公司发布业绩预告，按年度看，实现营收19.2亿元，同比增长15.1%，归母净利润5.0亿元，同比增长11.7%，扣非归母净利润4.92亿元，同比增长12.5% [5] - **ST张股**：2月5日，公司及全资子公司大庸古城重整计划执行完毕 [5] 重点标的盈利预测（部分摘要） - **周大福**：预测2025年归母净利润88.30亿元，2026年100.61亿元，对应2025年PE为16倍，2026年为14倍 [6] - **中国中免**：预测2025年归母净利润39.47亿元，2026年53.28亿元，对应2025年PE为48倍，2026年为36倍 [6] - **华住集团-S**：预测2025年归母净利润43.45亿元，2026年52.70亿元，对应2025年PE为26倍，2026年为21倍 [6] - **海底捞**：预测2025年归母净利润42.36亿元，2026年47.41亿元，对应2025年PE为20倍，2026年为18倍 [6] - **百胜中国**：预测2025年归母净利润65.12亿元，2026年70.45亿元，对应2025年PE为21倍，2026年为19倍 [6] - **古茗**：预测2025年归母净利润22.85亿元，2026年26.99亿元，对应2025年PE为28倍，2026年为24倍 [6] - **携程集团**：预测2025年归母净利润318.62亿元，2026年207.60亿元，对应2025年PE为9倍，2026年为14倍 [7] 重点标的股息率与财务指标（部分摘要） - **重庆百货**：2024年股息率5.5%，分红率45.6%，ROE为19.2% [8] - **海底捞**：2024年股息率7.9% [8] - **菜百股份**：2024年股息率2.5%，分红率77.9%，ROE为18.5% [8] - **周大生**：2024年股息率7.4%，分红率102.1%，ROE为15.9% [8] - **行动教育**：2024年股息率5.3%，分红率99.5%，ROE为28.0% [8] 机构持仓变动（部分摘要） - 2025年第三季度，多家公司机构持股比例环比下降 [10] - **吉宏股份**：机构持股比例从2025年第二季度的18.60%上升至第三季度的20.40%，增加1.79个百分点 [10] - **家家悦**：机构持股比例从77.03%下降至75.66%，减少1.36个百分点 [10] - **中国中免**：机构持股比例从69.26%下降至65.31%，减少3.95个百分点 [10] - **安克创新**：机构持股比例从37.95%下降至24.32%，减少13.63个百分点 [10] - **焦点科技**：机构持股比例从29.52%下降至12.10%，减少17.43个百分点 [10] - **科锐国际**：机构持股比例从72.55%下降至52.29%，减少20.26个百分点 [10] 港股沽空情况 - **周大福**：未平仓卖空金额58.23亿港元，占证券发行数量比例4.10% [11] - **名创优品**：未平仓卖空金额23.53亿港元，占证券发行数量比例5.17% [11] - **海底捞**：未平仓卖空金额37.10亿港元，占证券发行数量比例4.16% [11] - **携程集团**：未平仓卖空金额47.57亿港元，占证券发行数量比例1.38% [11] - **天立国际控股**：未平仓卖空金额4.48亿港元，占证券发行数量比例7.56% [11] 公司增减持公告 - 报告期内，多家公司发布股东或高管减持计划公告 [12][13] - **青木科技**：股东孙建龙拟减持925，353股，占总股本比例1% [12] - **天虹股份**：股东五龙贸易有限公司拟减持34，842，061股，占总股本比例3% [12] - **红旗连锁**：股东永辉超市股份有限公司拟减持27，200，000股，占总股本比例2% [12] - **小商品城**：股东义乌中国小商品城控股有限责任公司计划增持 [13] 未来解禁情况 - **北京人力**：2026年4月13日解禁10，449.64万股，占总股本18.46%，解禁市值约19.68亿元 [14] - **北京人力**：2026年5月6日解禁9，504.15万股，占总股本16.79%，解禁市值约17.90亿元 [14] - **重庆百货**：2027年3月8日解禁24，786.82万股，占总股本56.27%，解禁市值约69.35亿元 [14]