报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，对部分品种给出期权策略与建议 [8] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价456，跌1，跌幅0.11%，成交量15.70万手，持仓量3.13万手 [3] - 液化气PG2507最新价4075，涨11，涨幅0.27%，成交量5.83万手，持仓量7.80万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2201，跌36，跌幅1.61%，成交量1.33万手，持仓量1.13万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4357，跌52，跌幅1.18%，成交量25.91万手，持仓量26.57万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价6883，跌60，跌幅0.86%，成交量30.23万手，持仓量49.26万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4813，跌57，跌幅1.17%，成交量66.41万手，持仓量96.73万手 [3] - 塑料L2509最新价7041，跌39，跌幅0.55%，成交量33.03万手，持仓量51.37万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7110，跌139，跌幅1.92%，成交量46.81万手，持仓量29.50万手 [3] - 橡胶RU2509最新价14375，涨5，涨幅0.03%，成交量44.16万手，持仓量17.46万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价11570，跌5，跌幅0.04%，成交量17.53万手，持仓量5.29万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6604，跌98，跌幅1.46%，成交量36.97万手，持仓量14.78万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价4796，跌62，跌幅1.28%，成交量13.58万手，持仓量10.42万手 [3] - 短纤PF2507最新价6394，跌82，跌幅1.27%，成交量20.70万手，持仓量15.51万手 [3] - 瓶片PR2507最新价5976，跌48，跌幅0.80%，成交量6.29万手，持仓量3.34万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2549，涨25，涨幅0.99%，成交量4.87万手，持仓量2.33万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1252，跌11，跌幅0.87%，成交量0.65万手，持仓量2.64万手 [3] - 尿素UR2509最新价1816，跌21，跌幅1.14%，成交量17.29万手，持仓量21.94万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.97，持仓量PCR为0.86 [4] - 液化气成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.62 [4] - 甲醇成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.83 [4] - 乙二醇成交量PCR为1.50，持仓量PCR为1.61 [4] - 聚丙烯成交量PCR为1.13，持仓量PCR为0.96 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.27 [4] - 塑料成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.76 [4] - 苯乙烯成交量PCR为0.93，持仓量PCR为1.04 [4] - 橡胶成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.36 [4] - 合成橡胶成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.68 [4] - 对二甲苯成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.97 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.82，持仓量PCR为1.12 [4] - 短纤成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.26 [4] - 瓶片成交量PCR为0.95，持仓量PCR为1.11 [4] - 烧碱成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.45 [4] - 纯碱成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.25 [4] - 尿素成交量PCR为1.01，持仓量PCR为1.36 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位400 [5] - 液化气压力位4600，支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2500，支撑位2050 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [5] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [5] - 塑料压力位7300，支撑位7100 [5] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6500 [5] - 橡胶压力位21000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位13000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位8000，支撑位5500 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [5] - 短纤压力位7500，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6700，支撑位5800 [5] - 烧碱压力位2800，支撑位2320 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1200 [5] - 尿素压力位2120，支撑位1700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率33.145%，加权隐波率36.56% [6] - 液化气平值隐波率19.345%，加权隐波率21.18% [6] - 甲醇平值隐波率18.16%，加权隐波率19.81% [6] - 乙二醇平值隐波率12.85%，加权隐波率14.52% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.63%，加权隐波率12.10% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率14.275%，加权隐波率15.92% [6] - 塑料平值隐波率11.19%，加权隐波率14.67% [6] - 苯乙烯平值隐波率21.535%，加权隐波率23.93% [6] - 橡胶平值隐波率19.65%，加权隐波率22.60% [6] - 合成橡胶平值隐波率24.89%，加权隐波率28.26% [6] - 对二甲苯平值隐波率21.165%，加权隐波率28.62% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.68%，加权隐波率26.42% [6] - 短纤平值隐波率18.105%，加权隐波率21.77% [6] - 瓶片平值隐波率17.115%，加权隐波率22.54% [6] - 烧碱平值隐波率24.535%，加权隐波率27.17% [6] - 纯碱平值隐波率21.75%，加权隐波率26.33% [6] - 尿素平值隐波率19.725%，加权隐波率19.83% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产动力迟疑，美国供给跟随油价反弹 [7] - 行情分析：3月高位回落，4月加速下跌后反弹，5月先抑后扬再回落 [7] - 期权因子：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR低于0.80，压力位570，支撑位400 [7] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：国内港口库存高位，后续到港资源减量，月底PDH装置开工或回升 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅矩形区间震荡偏空下行 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR在0.80附近，压力位4600，支撑位3900 [9] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口和企业库存环比增加，订单待发环比减少 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓，上周高位回落 [9] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR升至1.00以上，压力位2500，支撑位2050 [9] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存环比去库，下游工厂库存天数下降，短期到港量上升，整体去库 [10] - 行情分析：4月快速下跌后低位震荡，5月回暖上升后回落 [10] - 期权因子：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR在1.00附近，压力位4500，支撑位4300 [10] - 策略建议：波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产企业及贸易商库存有不同变化 [10] - 行情分析：前期空头趋势，前一周止跌反弹，上周冲高回落 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [10] - 策略建议：现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存环比下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整，上周上涨突破后下降 [11] - 期权因子：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位14000 [11] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面：聚酯负荷环比下降，装置检修，涤纶库存下降、利润改善，瓶片库存偏高、利润低 [12] - 行情分析：近一个月反弹回暖，前一周加速上涨后高位盘整 [12] - 期权因子：隐含波动率上升后下降仍处较高水平，持仓量PCR高于1.00，压力位5000，支撑位3800 [12] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏多头组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：5月下游补库，6月新增检修多，厂家负荷高位 [13] - 行情分析：前期空头下行，5月止跌反弹后涨幅收窄 [13] - 期权因子：隐含波动率下降至均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2800，支撑位2320 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：上周产量环比下降，库存环比增加，企业订单维持 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率上升至近期较高但仍处历史均值偏下，持仓量PCR低于0.50，压力位1400，支撑位1200 [13] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：上周企业和港口库存环比增加，市场情绪降温，下游拿货谨慎 [14] - 行情分析：5月止跌反弹后高位盘整回落，上周加速下跌 [14] - 期权因子：隐含波动率上升后下降至均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位1960，支撑位1700 [14] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类和豆类呈偏弱行情，农副产品维持震荡行情，软商品中白糖上升受阻回落、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4137，跌22，跌幅0.53%，成交量11.16万手，持仓量15.50万手 [3] - 豆二B2509最新价3566，涨9，涨幅0.25%，成交量11.87万手，持仓量14.51万手 [3] - 豆粕M2507最新价2792，涨9，涨幅0.32%，成交量7.96万手，持仓量47.64万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2518，涨17，涨幅0.68%，成交量1.40万手，持仓量11.40万手 [3] - 棕榈油P2507最新价8142，跌4，跌幅0.05%，成交量0.41万手，持仓量1.19万手 [3] - 豆油Y2507最新价7752，跌10，跌幅0.13%，成交量1.17万手，持仓量3.30万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9420，跌21，跌幅0.22%，成交量2.13万手，持仓量1.39万手 [3] - 鸡蛋JD2507最新价2943，跌30，跌幅1.01%，成交量17.62万手，持仓量17.56万手 [3] - 生猪LH2507最新价13260，涨55，涨幅0.42%，成交量0.54万手，持仓量2.67万手 [3] - 花生PK2510最新价8252，跌62，跌幅0.75%，成交量6.90万手，持仓量11.92万手 [3] - 苹果AP2510最新价7572，跌6，跌幅0.08%，成交量7.45万手，持仓量11.69万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9000，跌15，跌幅0.17%，成交量2.82万手，持仓量8.42万手 [3] - 白糖SR2507最新价5893，跌20，跌幅0.34%，成交量1.47万手，持仓量2.84万手 [3] - 棉花CF2507最新价13070，跌95，跌幅0.72%，成交量4.01万手，持仓量5.54万手 [3] - 玉米C2507最新价2322，跌1，跌幅0.04%，成交量41.61万手，持仓量128.03万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2652，跌7，跌幅0.26%，成交量9.01万手，持仓量23.92万手 [3] - 原木LG2507最新价764，跌11，跌幅1.42%，成交量1.47万手，持仓量3.17万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.53，变化0.23，持仓量PCR0.47，变化 - 0.02 [4] - 豆二成交量PCR0.81，变化0.27，持仓量PCR0.69，变化0.03 [4] - 豆粕成交量PCR0.77，变化0.16，持仓量PCR0.67，变化0.01 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.77，变化 - 0.06，持仓量PCR1.20，变化 - 0.02 [4] - 棕榈油成交量PCR1.02，变化0.26，持仓量PCR0.88，变化 - 0.01 [4] - 豆油成交量PCR1.24，变化 - 0.07，持仓量PCR0.69，变化 - 0.00 [4] - 菜籽油成交量PCR1.23，变化0.12，持仓量PCR1.29，变化0.02 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.43，变化 - 0.02，持仓量PCR0.52，变化0.03 [4] - 生猪成交量PCR0.32，变化 - 0.13，持仓量PCR0.31，变化 - 0.00 [4] - 花生成交量PCR0.52，变化0.06，持仓量PCR0.75，变化0.04 [4] - 苹果成交量PCR0.36，变化 - 0.25，持仓量PCR0.47，变化 - 0.01 [4] - 红枣成交量PCR0.75，变化0.11，持仓量PCR0.39，变化0.00 [4] - 白糖成交量PCR1.29，变化0.31，持仓量PCR0.80，变化 - 0.00 [4] - 棉花成交量PCR0.80，变化 - 0.08，持仓量PCR0.89，变化0.01 [4] - 玉米成交量PCR0.85，变化0.21，持仓量PCR0.70，变化0.01 [4] - 淀粉成交量PCR0.58，变化 - 0.11，持仓量PCR1.17，变化0.04 [4] - 原木成交量PCR0.69，变化 - 0.03，持仓量PCR0.78，变化 - 0.03 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3400，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位9500，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3900，支撑位2900 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位14000，支撑位12400 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位7500 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.185，加权隐波率15.00，变化 - 0.77，年平均14.02 [6] - 豆二平值隐波率14.95，加权隐波率14.51，变化 - 2.41，年平均19.39 [6] - 豆粕平值隐波率13.6，加权隐波率17.29，变化 - 0.49，年平均21.57 [6] - 菜籽粕平值隐波率18.965，加权隐波率22.44，变化0.48，年平均27.76 [6] - 棕榈油平值隐波率17.79，加权隐波率18.93，变化0.44，年平均23.54 [6] - 豆油平值隐波率12.74，加权隐波率14.41，变化0.51，年平均17.89 [6] - 菜籽油平值隐波率14.615，加权隐波率16.97，变化 - 0.32，年平均21.55 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.31，加权隐波率21.77，变化0.68，年平均15.85 [6] - 生猪平值隐波率12.25，加权隐波率18.42，变化 - 0.26，年平均15.03 [6] - 花生平值隐波率11.295，加权隐波率12.13，变化 - 0.15，年平均15.20 [6] - 苹果平值隐波率17.42，加权隐波率19.34，变化0.31，年平均26.22 [6] - 红枣平值隐波率16.645，加权隐波率19.24，变化 - 1.54，年平均25.90 [6] - 白糖平值隐波率8.53，加权隐波率10.59，变化 - 0.51，年平均13.85 [6] - 棉花平值隐波率9.73，加权隐波率12.51，变化 - 0.09，年平均15.69 [6] - 玉米平值隐波率9.48，加权隐波率10.89，变化 - 0.07，年平均12.10 [6] - 淀粉平值隐波率7.825，加权隐波率11.28，变化 - 0.07，年平均8.92 [6] - 原木平值隐波率18.455，加权隐波率23.83，变化 - 1.34，年平均11.54 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 标的行情：2025年第21周大豆库存560.63万吨，较上周减少26.20万吨，豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整下降 [7] - 期权因子：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4300，支撑位4000 [7] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 标的行情：全国主要油厂豆粕成交11.46万吨，较前一交易日减7.68万吨，豆粕4月先涨后跌，近两周走弱 [9] - 期权因子：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR降至0.80以下，豆粕压力位3300，支撑位2700 [9] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 标的行情：三大油脂商业库存总量为180.18万吨，较上周减少0.67万吨，棕榈油4月高位回落，低位盘整 [10] - 期权因子：棕榈油期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，持仓量PCR降至1.00以下，压力位8700，支撑位7500 [10] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 标的行情：花生价格方面，河南通货花生4.3元/斤附近，进口花生价涨量减，下游消费弱，库存高位，行情延续弱势震荡后反弹 [11] - 期权因子：花生期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9100，支撑位7200 [11] - 期权策略：持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 标的行情：河南、四川均价周落，广东均价周涨，生猪3月低位盘整后回暖，近月区间盘整，上周回升后下降 [11] - 期权因子：生猪期权隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位12600 [11] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 标的行情：4月底在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，环比上升，鸡蛋前期空头下行，4月反弹后盘整，前一周回落 [12] - 期权因子：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3900，支撑位2900 [12] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 标的行情：全国冷库库存170.85万吨，环比减少，苹果近三周高位震荡，上周回落走弱 [12] - 期权因子：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 标的行情：端午备货接近尾声，市场成交清淡，红枣形成一个多月区间盘整，前一周下跌，上周先涨后跌 [13] - 期权因子：红枣期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8600 [13] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略；构建卖出偏空的宽跨式期权组合策略；持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 标的行情：截至5月21日当周，巴西对中国食糖出口待运量减少，在途量增加，2025年4月我国进口糖浆和预混粉减少，白糖4月初突破后回落，近两周高位震荡，5月走弱 [13] - 期权因子：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6200，支撑位5800 [13] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 标的行情：截至5月23日当周，纺纱厂开机率环比减少，织布厂开机率持平，全国棉花周度商业库存同比增加，棉花4月下跌，近三周低位盘整，前一周回暖，上周上涨后波动 [14] - 期权因子：棉花期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位12400 [14] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 标的行情：东北玉米稍有回落，北港库存下降，华北玉米上量减少，小麦价格偏弱，玉米维持矩形区间震荡，近两周上涨后回落 [14] - 期权因子：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2380，支撑位2220 [14] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系逐渐走弱势，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,150，涨0.31%，成交量7.11万手，持仓量15.07万手 [3] - 铝最新价20,170，涨0.07%，成交量12.82万手，持仓量20.61万手 [3] - 锌最新价22,645，涨2.03%，成交量14.27万手，持仓量11.85万手 [3] - 铅最新价16,830，跌0.06%，成交量3.68万手，持仓量4.43万手 [3] - 镍最新价122,700，跌0.26%，成交量6.72万手，持仓量6.86万手 [3] - 锡最新价266,190，涨0.59%，成交量3.32万手，持仓量1.99万手 [3] - 氧化铝最新价3,073，跌2.66%，成交量9.22万手，持仓量2.79万手 [3] - 黄金最新价779.72，跌0.23%，成交量29.63万手，持仓量21.61万手 [3] - 白银最新价8,294，涨0.29%，成交量68.71万手，持仓量37.17万手 [3] - 碳酸锂最新价60,100，跌2.31%，成交量26.20万手，持仓量32.65万手 [3] - 工业硅最新价7,610，跌3.67%，成交量27.60万手，持仓量20.62万手 [3] - 多晶硅最新价34,885，跌3.92%，成交量15.85万手，持仓量7.84万手 [3] - 螺纹钢最新价3,009，跌0.27%，成交量182.97万手，持仓量234.91万手 [3] - 铁矿石最新价737.00，跌1.07%，成交量2.44万手，持仓量7.37万手 [3] - 锰硅最新价5,632，跌3.59%，成交量6.51万手，持仓量8.89万手 [3] - 硅铁最新价5,506，跌1.08%，成交量17.97万手，持仓量20.50万手 [3] - 玻璃最新价999，跌0.30%，成交量2.45万手，持仓量4.24万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.81，持仓量PCR为1.20 [4] - 铝成交量PCR为1.38，持仓量PCR为1.43 [4] - 锌成交量PCR为1.06，持仓量PCR为0.86 [4] - 铅成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.61 [4] - 镍成交量PCR为1.09，持仓量PCR为1.19 [4] - 锡成交量PCR为0.58，持仓量PCR为1.14 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.54 [4] - 黄金成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.73 [4] - 白银成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.78 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.35 [4] - 工业硅成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.38 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.17，持仓量PCR为0.90 [4] - 螺纹钢成交量PCR为1.28，持仓量PCR为0.82 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.31，持仓量PCR为0.99 [4] - 锰硅成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.50 [4] - 硅铁成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.63 [4] - 玻璃成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.36 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位22,800，支撑位21,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,600 [5] - 镍压力位156,000，支撑位102,000 [5] - 锡压力位275,000，支撑位255,000 [5] - 氧化铝压力位3,900，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位960，支撑位680 [5] - 白银压力位9,000，支撑位7,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位8,500，支撑位7,500 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位33,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,700 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,500，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,600 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位900 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率13.12%，加权隐波率18.65% [6] - 铝平值隐波率9.12%，加权隐波率11.29% [6] - 锌平值隐波率12.95%，加权隐波率14.44% [6] - 铅平值隐波率11.80%，加权隐波率18.04% [6] - 镍平值隐波率15.64%，加权隐波率22.52% [6] - 锡平值隐波率15.85%，加权隐波率25.08% [6] - 氧化铝平值隐波率29.38%，加权隐波率32.43% [6] - 黄金平值隐波率21.27%，加权隐波率26.74% [6] - 白银平值隐波率21.38%，加权隐波率23.58% [6] - 碳酸锂平值隐波率28.41%，加权隐波率33.52% [6] - 工业硅平值隐波率28.27%，加权隐波率32.32% [6] - 多晶硅平值隐波率28.47%，加权隐波率33.52% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.28%，加权隐波率14.61% [6] - 铁矿石平值隐波率17.05%，加权隐波率21.47% [6] - 锰硅平值隐波率22.17%，加权隐波率27.72% [6] - 硅铁平值隐波率14.46%，加权隐波率18.20% [6] - 玻璃平值隐波率24.97%，加权隐波率30.12% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、有色、原油、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，分析各品种市场情况及价格走势，为投资者提供交易策略参考[2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 消费板块回调，主要指数多部分下挫，指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大 [2] - 操作建议为卖出IF2506支撑位看跌期权赚取权利金，或逢回调做多9月IM合约并同时逢高卖出9月6400执行价看涨期权做备兑策略 [2] 国债 - 短期10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动，短期信息空窗期，期债整体处于窄幅震荡格局中 [2] - 单边策略上建议观望为主，关注高频经济数据和资金面动态 [2] 贵金属 - 美联储官员释放鸽派信号，美债担忧略有缓和，贵金属冲高回落，黄金短期波动上升，若价格企稳3300美元（775元）价格维持高位震荡，白银盘中波动反复但上方33.5美元（8350元）的阻力仍较大 [2] 集运指数（欧线） - 短期震荡盘整，等待市场新驱动 [2] - 考虑6、8月合约逢低做多 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，钢厂检修增加，铁水高位回落 [2] - 单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 区间震荡，区间参考700 - 745 [2] 焦炭 - 主流钢厂开启新一轮焦炭价格提降并落地，焦炭价格再次进入降价阶段 [2] - 操作建议多热卷空焦炭 [2] 焦煤 - 市场竞拍再次走弱，煤矿开工略增，但库存高位仍有下跌可能，煤价可能进入赶底阶段 [2] - 操作建议多热卷空焦煤 [2] 硅铁 - 供需边际改善，成本持稳，区间震荡，参考5500 - 5800 [2] 锰硅 - 消息面影响增多，盘面大幅反弹，观望为主 [2] 有色 - 铜社会库存累库，关注“强现实”持续性，主力关注78000 - 79000压力位；锌社会库存再次去化，基本面变化有限，主力参考21500 - 23500；镍盘面维持震荡，基本面变化不大，主力参考122000 - 128000；不锈钢盘面延续窄幅震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考12600 - 13200；锡在265000 - 270000区间轻仓试空，关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待 [2] 原油 - OPEC计划进一步增加产量，供应边际增量压力拖累油价重心下移，单边建议波段思路为主，WTI波动区间给到[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510] [2] 尿素 - 农需还需时间等待，高供应压力下盘面震荡寻底为主，短期主力合约震荡整理概率较大，建议单边观望为主，主力合约波动调整到[1820, 1920]附近 [2] 能源化工 - PX油价下跌拖累短期走势，PX短期关注6500 - 6600附近支撑，PX9 - 1价差仍偏正套，PX - SC价差短期压缩；PTA供需边际转弱叠加油价下跌，短期承压，TA短期关注4600附近支撑，TA9 - 1逢高尝试反套；短纤短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主；瓶片供需双增之下，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会；乙醇下游存减产预期，但MEG供应仍偏低，MEG震荡运行，单边观望，EG9 - 1连低正套；苯乙烯原油下跌叠加现货乏力，盘面震荡回落，中期偏空，关注近月7900阻力，套利可关注EB - BZ走阔机会；烧碱氧化铝采买价连续提涨给与支撑，盘面震荡有反复，关注现货走势，单边观望；PVC中长线矛盾仍存，近端现货显疲弱盘面再度转跌，中长线逢高空为主，09上方阻力位看5100附近；合成橡胶丁二烯装置检修增加，BR震荡运行，BR2507短期观望；LLDPE现货情绪转弱，成交明显转差；PP供需双弱，关注后续边际装置复产情况；甲醇库存拐点已现，港口内地走弱，偏弱震荡 [2] 农产品 - 粕类市场炒作阿根廷天气，内外盘偏强，2900附近支撑增强；生猪出栏增加，短期期现震荡偏弱，关注13500支撑；玉米上量有所减弱，盘面窄幅震荡，关注2320附近表现；油脂受美生柴政策利空消息影响，行情下行，棕榈油乐观或冲击8200；白糖海外供应前景偏宽松，单边观望或反弹偏空交易；棉花中美贸易战缓和，关注13500 - 13700压力情况；鸡蛋现货低位震荡，06、07空单逢低止盈离场；苹果受农忙影响，交易量不大，主力在7500附近运行；红枣基本面变动不大，延续震荡，短期9000附近运行；花生市场价格震荡平稳运行，主力在8200附近运行 [2] 特殊商品 - 纯碱5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，反弹空，月间79正套；玻璃市场情绪悲观，关注1000点位支撑情况，09观测1000点位置支撑情况；橡胶基本面偏弱，胶价下跌，运行区间参考14500 - 15500，区间内高抛为主；工业硅空头减仓，期货小幅反弹，基本面偏弱 [2] 新能源 - 多晶硅期货企稳回升，关注36500的压力位；碳酸锂盘面有所反弹，基本面逻辑尚未扭转，主力参考5.8 - 6.3万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4204，无涨跌，成交量12.30万手，持仓量15.65万手 [3] - 豆二最新价3572，涨16，涨幅0.45%，成交量13.59万手，持仓量15.78万手 [3] - 豆粕最新价2784，涨11，涨幅0.40%，成交量13.08万手，持仓量49.48万手 [3] - 菜籽粕最新价2504，涨10，涨幅0.40%，成交量2.22万手，持仓量11.70万手 [3] - 棕榈油最新价8204，涨28，涨幅0.34%，成交量0.45万手，持仓量1.18万手 [3] - 豆油最新价7798，涨22，涨幅0.28%，成交量0.80万手，持仓量2.95万手 [3] - 菜籽油最新价9468，涨13，涨幅0.14%，成交量2.84万手，持仓量1.41万手 [3] - 鸡蛋最新价2957，涨3，涨幅0.10%，成交量9.57万手，持仓量17.32万手 [3] - 生猪最新价13240，跌60，跌幅0.45%，成交量0.76万手，持仓量2.78万手 [3] - 花生最新价8372，涨8，涨幅0.10%，成交量6.46万手，持仓量12.84万手 [3] - 苹果最新价7552，跌141，跌幅1.83%，成交量9.59万手，持仓量12.11万手 [3] - 红枣最新价9090，涨10，涨幅0.11%，成交量2.58万手，持仓量8.50万手 [3] - 白糖最新价5914，跌33，跌幅0.55%，成交量1.70万手，持仓量2.85万手 [3] - 棉花最新价13250，涨5，涨幅0.04%，成交量2.25万手，持仓量5.80万手 [3] - 玉米最新价2326，涨1，涨幅0.04%，成交量36.02万手，持仓量132.25万手 [3] - 淀粉最新价2657，无涨跌，成交量9.45万手，持仓量24.62万手 [3] - 原木最新价778，跌1，跌幅0.13%，成交量1.00万手，持仓量3.02万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.55 [4] - 豆二成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.79 [4] - 豆粕成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.66 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.23 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.51，持仓量PCR为0.90 [4] - 豆油成交量PCR为1.34，持仓量PCR为0.69 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.51，持仓量PCR为1.29 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.50 [4] - 生猪成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.31 [4] - 花生成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.72 [4] - 苹果成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.46 [4] - 红枣成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.38 [4] - 白糖成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.78 [4] - 棉花成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.88 [4] - 玉米成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.70 [4] - 淀粉成交量PCR为0.75，持仓量PCR为1.21 [4] - 原木成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3900，支撑位3100 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3900，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位14000，支撑位12800 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位7500 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.41%，加权隐波率14.49% [6] - 豆二平值隐波率15.255%，加权隐波率16.68% [6] - 豆粕平值隐波率14.79%，加权隐波率17.68% [6] - 菜籽粕平值隐波率20.705%，加权隐波率23.35% [6] - 棕榈油平值隐波率17.315%，加权隐波率18.51% [6] - 豆油平值隐波率12.43%，加权隐波率14.00% [6] - 菜籽油平值隐波率14.9%，加权隐波率17.03% [6] - 鸡蛋平值隐波率16.835%，加权隐波率23.69% [6] - 生猪平值隐波率13.13%，加权隐波率18.36% [6] - 花生平值隐波率11.485%，加权隐波率12.24% [6] - 苹果平值隐波率18.375%，加权隐波率19.57% [6] - 红枣平值隐波率18.045%，加权隐波率20.75% [6] - 白糖平值隐波率8.745%，加权隐波率11.23% [6] - 棉花平值隐波率10.475%，加权隐波率13.14% [6] - 玉米平值隐波率10.11%，加权隐波率10.72% [6] - 淀粉平值隐波率8.735%，加权隐波率14.50% [6] - 原木平值隐波率16.76%，加权隐波率28.98% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一**：油厂开机率约50.62%，上周国内大豆压榨151万吨；3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整；隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下；压力位4500，支撑位4000；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] - **豆粕**：截至5月16日当周，主流油厂豆粕日均成交量约8万吨，库存约7万吨；4月以来先涨后跌，近两周走弱；隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下；压力位3300，支撑位2700；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] - **棕榈油**：4月马来西亚棕榈油大幅累库，高频数据预示或继续累库；4月高位回落，低位区间盘整；隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR持续下降至1.00以下；压力位8700，支撑位7500；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] - **花生**：截止5月16日，山东、河南通货花生仁现货价格分别为8400元/吨、8200元/吨；延续一个多月弱势偏空头震荡下行，近两周反弹；隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于1.00以下；压力位9100，支撑位7800；现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - **生猪**：河南、四川、广东均价周落；3月低位盘整后回暖，近一个月区间盘整，上周回升后快速下降；隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下；压力位14000，支撑位12600；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头备兑策略为持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] - **鸡蛋**：成本同比偏低，补栏量维持偏高；前期空头下行，4月以来止跌反弹，前一周快速回落，上周延续弱势；隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下；压力位3900，支撑位2800；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **苹果**：全国冷库库存环比减少；近三周高位区间震荡，上周高位回落；隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下；压力位8900，支撑位7000；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **红枣**：近期返疆寻货客商增加，各销区市场货源供应充足；一个多月小幅区间盘整，前一周持续走弱，上周先涨后跌；隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下；压力位11400，支撑位8600；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空的宽跨式期权组合，现货备兑套保策略为持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - **白糖**：截至5月14日当周，巴西对中国食糖出口待运量为19.27万吨；4月初突破高点后回落，近两周高位震荡，5月以来上涨乏力；隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80附近；压力位6200，支撑位5800；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - **棉花**：USDA预估2025/26年度美国棉花收割面积增加；4月大幅下跌，近三周低位区间盘整，前一周回暖，上周加速上涨后小幅波动；隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下；压力位14000，支撑位12400；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货备兑策略为持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - **玉米**：美玉米报告新季玉米增加，种植进度加快；维持一个多月矩形区间震荡，近两周上涨后回落；隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近；压力位2380，支撑位2220；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略可增强收益 [2] - 对原油、液化气、甲醇等多个能源化工品种进行基本面、行情分析 并给出期权因子研究和策略建议 [7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价457 跌6 跌幅1.21% 成交量16.11万手 持仓量3.09万手 [3] - 液化气PG2507最新价4124 跌26 跌幅0.63% 成交量3.82万手 持仓量6.75万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2261 持平 成交量1.27万手 持仓量1.06万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4426 涨17 涨幅0.39% 成交量24.96万手 持仓量27.96万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价6987 跌37 跌幅0.53% 成交量25.74万手 持仓量45.05万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4898 跌49 跌幅0.99% 成交量86.71万手 持仓量95.39万手 [3] - 塑料L2509最新价7137 跌51 跌幅0.71% 成交量30.00万手 持仓量51.60万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7315 跌49 跌幅0.67% 成交量28.49万手 持仓量25.47万手 [3] - 橡胶RU2509最新价14785 跌100 跌幅0.67% 成交量40.24万手 持仓量15.44万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价12010 跌105 跌幅0.87% 成交量7.68万手 持仓量7.12万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6680 涨2 涨幅0.03% 成交量26.85万手 持仓量14.85万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价4814 涨12 涨幅0.25% 成交量8.78万手 持仓量9.29万手 [3] - 短纤PF2507最新价6504 涨20 涨幅0.31% 成交量16.06万手 持仓量15.83万手 [3] - 瓶片PR2507最新价6006 跌6 跌幅0.10% 成交量4.90万手 持仓量3.94万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2534 涨6 涨幅0.24% 成交量3.57万手 持仓量3.03万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1280 跌2 跌幅0.16% 成交量0.65万手 持仓量2.55万手 [3] - 尿素UR2509最新价1849 跌9 跌幅0.48% 成交量12.39万手 持仓量22.32万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为1.01 持仓量PCR为0.86 [4] - 液化气成交量PCR为1.35 持仓量PCR为0.82 [4] - 甲醇成交量PCR为0.84 持仓量PCR为0.95 [4] - 乙二醇成交量PCR为1.23 持仓量PCR为1.73 [4] - 聚丙烯成交量PCR为1.59 持仓量PCR为1.01 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.36 持仓量PCR为0.27 [4] - 塑料成交量PCR为0.68 持仓量PCR为0.78 [4] - 苯乙烯成交量PCR为1.56 持仓量PCR为1.38 [4] - 橡胶成交量PCR为0.31 持仓量PCR为0.36 [4] - 合成橡胶成交量PCR为0.63 持仓量PCR为0.72 [4] - 对二甲苯成交量PCR为2.35 持仓量PCR为1.10 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为1.42 持仓量PCR为1.07 [4] - 短纤成交量PCR为2.76 持仓量PCR为1.25 [4] - 瓶片成交量PCR为1.11 持仓量PCR为1.25 [4] - 烧碱成交量PCR为0.49 持仓量PCR为0.42 [4] - 纯碱成交量PCR为0.34 持仓量PCR为0.24 [4] - 尿素成交量PCR为1.03 持仓量PCR为1.28 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570 支撑位400 [5] - 液化气压力位4600 支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2500 支撑位2050 [5] - 乙二醇压力位4250 支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7500 支撑位6800 [5] - 聚氯乙烯压力位7000 支撑位4800 [5] - 塑料压力位7300 支撑位7000 [5] - 苯乙烯压力位8000 支撑位6500 [5] - 橡胶压力位21000 支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位13000 支撑位11000 [5] - 对二甲苯压力位8000 支撑位6000 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000 支撑位3800 [5] - 短纤压力位7500 支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6700 支撑位5200 [5] - 烧碱压力位2800 支撑位2320 [5] - 纯碱压力位1400 支撑位1200 [5] - 尿素压力位1960 支撑位1700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率32.99% 加权隐波率35.37% [6] - 液化气平值隐波率17.28% 加权隐波率19.95% [6] - 甲醇平值隐波率17.805% 加权隐波率20.07% [6] - 乙二醇平值隐波率14.06% 加权隐波率15.14% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.69% 加权隐波率12.34% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率14.985% 加权隐波率17.45% [6] - 塑料平值隐波率10.885% 加权隐波率14.29% [6] - 苯乙烯平值隐波率21.295% 加权隐波率24.66% [6] - 橡胶平值隐波率19.245% 加权隐波率26.19% [6] - 合成橡胶平值隐波率24.175% 加权隐波率34.51% [6] - 对二甲苯平值隐波率20.7% 加权隐波率26.45% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.365% 加权隐波率25.96% [6] - 短纤平值隐波率16.975% 加权隐波率21.76% [6] - 瓶片平值隐波率18.88% 加权隐波率21.84% [6] - 烧碱平值隐波率26.635% 加权隐波率28.99% [6] - 纯碱平值隐波率23.065% 加权隐波率28.50% [6] - 尿素平值隐波率20.255% 加权隐波率21.11% [6] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产动力迟疑 美国供给跟随油价反弹 [7] - 行情分析：3月高位回落 4月加速下跌后反弹 5月先抑后扬再回落 [7] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平 持仓量PCR低于0.80 压力位570 支撑位400 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：6、7月沙特CP预期丙烷、丁烷价格上涨 [9] - 行情分析：4月高位回落 后宽幅矩形区间震荡偏空下行 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近 持仓量PCR在0.80附近 压力位4600 支撑位3900 [9] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存去化 企业库存增加 订单待发增加 社会库存低位 [9] - 行情分析：1月高位下跌 5月减缓 上周突破高点后回落 [9] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值附近 持仓量PCR升至1.00以上 压力位2950 支撑位2050 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存去库 下游工厂库存天数下降 国内处于检修季 [10] - 行情分析：4月快速下跌 5月回暖上升后回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平 持仓量PCR在1.00附近 压力位4700 支撑位4400 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略 持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PP生产企业库存去库 贸易商库存累库 港口库存去库 [10] - 行情分析：前期空头趋势 上周止跌反弹后回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上 持仓量PCR降至1.00以下 压力位7500 支撑位6800 [10] - 策略建议：持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：天然橡胶社会库存增加 深色胶增加 浅色胶下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整 上周上涨突破后回落 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近 持仓量PCR低于0.60 压力位21000 支撑位13500 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [11] 聚酯类期权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片 - 基本面：PTA负荷上升 聚酯负荷上升 [12] - 行情分析：PTA近一个月反弹回暖 上周加速上涨后高位盘整 [12] - 期权因子研究：PTA隐含波动率上升后下降 持仓量PCR高于1.00 压力位5000 支撑位3800 [12] - 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：下游氧化铝减产 液碱工厂库存增加 [13] - 行情分析：前期空头下行 5月止跌反弹 本周涨幅收窄 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降 持仓量PCR低于0.60 压力位2600 支撑位2400 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合策略 持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：开工率下降 产量下降 企业库存增加 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行 5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高水平 持仓量PCR低于0.50 压力位1400 支撑位1220 [13] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业总库存量减少 港口库存增加 预收订单天数增加 [14] - 行情分析：3月高位回落 5月止跌反弹后高位盘整回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降 持仓量PCR高于1.00 压力位1960 支撑位1700 [14] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略 构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14]

报告核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖后逐渐回落，适合构建卖方期权组合策略；贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 有色金属 - 铜CU2507最新价77,550，跌0.31%，成交量4.88万手，持仓量13.88万手 [3] - 铝AL2507最新价20,135，跌0.17%，成交量11.67万手，持仓量20.02万手 [3] - 锌ZN2507最新价22,245，跌0.63%，成交量9.85万手，持仓量10.14万手 [3] - 铅PB2507最新价16,835，跌0.33%，成交量2.31万手，持仓量3.53万手 [3] - 镍NI2507最新价123,930，涨0.32%，成交量4.10万手，持仓量6.24万手 [3] - 锡SN2507最新价266,360，跌0.31%，成交量3.55万手，持仓量1.82万手 [3] - 氧化铝AO2507最新价3,238，涨1.92%，成交量11.78万手，持仓量3.59万手 [3] 贵金属 - 黄金AU2508最新价777.74，涨0.92%，成交量39.65万手，持仓量22.25万手 [3] - 白银AG2508最新价8,285，涨0.86%，成交量88.29万手，持仓量36.31万手 [3] 其他金属 - 碳酸锂LC2507最新价61,100，涨0.59%，成交量27.02万手，持仓量32.92万手 [3] - 工业硅SI2507最新价7,865，跌1.75%，成交量23.58万手，持仓量19.28万手 [3] - 多晶硅PS2507最新价35,860，涨0.93%，成交量15.72万手，持仓量7.35万手 [3] 黑色系 - 螺纹钢RB2510最新价3,067，涨0.16%，成交量102.33万手，持仓量216.94万手 [3] - 铁矿石I2507最新价762.50，涨0.59%，成交量1.47万手，持仓量7.15万手 [3] - 锰硅SM2507最新价5,752，跌0.07%，成交量3.55万手，持仓量10.57万手 [3] - 硅铁SF2507最新价5,620，跌0.85%，成交量11.11万手，持仓量21.27万手 [3] - 玻璃FG2507最新价1,005，涨0.50%，成交量1.48万手，持仓量4.66万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 铜成交量PCR为1.22，持仓量PCR为1.18 [4] - 铝成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.20 [4] - 锌成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.86 [4] - 铅成交量PCR为1.30，持仓量PCR为0.72 [4] - 镍成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.75 [4] - 锡成交量PCR为0.19，持仓量PCR为0.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.00 [4] - 黄金成交量PCR为0.71，持仓量PCR为1.02 [4] - 白银成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.18 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.36 [4] - 工业硅成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.91 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.71 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.98 [4] - 锰硅成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.65 [4] - 硅铁成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.67 [4] - 玻璃成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.37 [4] 压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000；氧化铝压力位3,500，支撑位3,000 [5][9] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位260,000 [5] - 黄金压力位800，支撑位704 [5][12] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位55,000 [5][11] - 工业硅压力位8,500，支撑位7,500 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,700 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,600 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位900 [5] 隐含波动率 - 铜平值隐波率13.23%，加权隐波率18.71% [6] - 铝平值隐波率9.50%，加权隐波率13.07% [6] - 锌平值隐波率13.86%，加权隐波率16.51% [6] - 铅平值隐波率5.65%，加权隐波率17.64% [6] - 镍平值隐波率18.05%，加权隐波率32.68% [6] - 锡平值隐波率17.01%，加权隐波率40.21% [6] - 氧化铝平值隐波率33.43%，加权隐波率45.93% [6] - 黄金平值隐波率22.65%，加权隐波率30.39% [6] - 白银平值隐波率22.14%，加权隐波率28.68% [6] - 碳酸锂平值隐波率未提及，加权隐波率未提及 [6] - 工业硅平值隐波率26.56%，加权隐波率29.42% [6] - 多晶硅平值隐波率31.19%，加权隐波率34.77% [6] - 螺纹钢平值隐波率13.41%，加权隐波率15.91% [6] - 铁矿石平值隐波率18.75%，加权隐波率22.14% [6] - 锰硅平值隐波率18.83%，加权隐波率21.52% [6] - 硅铁平值隐波率15.58%，加权隐波率19.36% [6] - 玻璃平值隐波率25.78%，加权隐波率30.55% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜期权构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建卖出偏多头的期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏中性的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性的期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]

农产品期权 2025-05-22 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品区间盘整，油脂类，豆类偏弱行情，农副产品维持震荡行情，软商品 白糖上升受阻回落，棉花延续弱势反弹形态，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 豆一 | A2507 | 4,219 | 13 | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别，各板块部分品种给出期权策略建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告，策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价463，跌5，跌幅1.09%，成交量15.50万手，持仓量2.91万手 [3] - 液化气PG2507最新价4151，跌21，跌幅0.50%，成交量3.41万手，持仓量6.18万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2272，涨1，涨幅0.04%，成交量1.40万手，持仓量0.93万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4410，跌10，跌幅0.23%，成交量18.65万手，持仓量27.87万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价7040，跌12，跌幅0.17%，成交量23.05万手，持仓量43.08万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4958，涨8，涨幅0.16%，成交量86.16万手，持仓量94.17万手 [3] - 塑料L2509最新价7215，跌17，跌幅0.24%，成交量32.10万手，持仓量51.75万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7411，涨1，涨幅0.01%，成交量26.46万手，持仓量23.67万手 [3] - 橡胶RU2509最新价14945，涨90，涨幅0.61%，成交量44.75万手，持仓量15.74万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价12145，涨75，涨幅0.62%，成交量7.45万手，持仓量7.47万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6688，跌48，跌幅0.71%，成交量26.05万手，持仓量15.21万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价4810，跌38，跌幅0.78%，成交量8.41万手，持仓量9.13万手 [3] - 短纤PF2507最新价6480，跌48，跌幅0.74%，成交量14.66万手，持仓量16.16万手 [3] - 瓶片PR2507最新价6016，跌30，跌幅0.50%，成交量3.59万手，持仓量4.05万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2525，跌20，跌幅0.79%，成交量6.41万手，持仓量3.29万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1284，涨5，涨幅0.39%，成交量0.57万手，持仓量2.55万手 [3] - 尿素UR2509最新价1855，涨4，涨幅0.22%，成交量17.50万手，持仓量22.46万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如原油成交量45298，量变化15063，持仓量33169，仓变化575，成交量PCR0.80，量变化0.05，持仓量PCR0.81，仓变化0.06 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各品种压力位和支撑位，如原油压力位570，支撑位400；液化气压力位4600，支撑位3900等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等指标有不同表现，如原油平值隐波率28.845，加权隐波率31.90，变化0.18 [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+增产动力迟疑，美国供给随油价反弹 [7] - 行情分析：3月高位回落，4月加速下跌后反弹，5月先抑后扬再回落 [7] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR低于0.80，压力位570，支撑位400 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：6、7月沙特CP预期丙烷、丁烷价格上涨 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡偏弱 [9] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR约0.80，压力位4600，支撑位3900 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口库存去化，企业库存增加，订单待发增加，社会库存低位 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓，上周冲高回落 [9] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR升至1.00以上，压力位2950，支撑位2050 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存去库，下游工厂库存天数下降，国内检修季去库 [10] - 行情分析：4月下跌后低位震荡，5月回暖上升 [10] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR约1.00，压力位4700，支撑位4400 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PP生产企业、贸易商、港口库存有不同变化 [10] - 行情分析：前期空头下行，上周止跌反弹后回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略无；现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：天然橡胶社会库存有增减变化 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整，上周上涨后回落 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13500 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保策略无 [11] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA和聚酯负荷上升 [12] - 行情分析：近一个月反弹，上周加速上涨后高位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降仍处较高水平，持仓量PCR高于1.00，压力位5000，支撑位3800 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保策略无 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：下游氧化铝减产，液碱工厂库存增加 [13] - 行情分析：前期空头下行，5月反弹后涨幅收窄 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2600，支撑位2400 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：开工率下降，产量减少，库存增加 [13] - 行情分析：近两个月弱势下行，5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率升至近期较高但仍处均值偏下，持仓量PCR低于0.50，压力位1400，支撑位1220 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：企业库存减少，港口库存增加，预收订单天数增加 [14] - 行情分析：3月高位回落，5月反弹后高位盘整回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降处均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位1960，支撑位1700 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14]

金属期权 2025-05-21 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系大幅反弹回暖后逐 渐回落，适合构建卖方期权组合策略；（3）贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬，构建做空波动率策略和现货 避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 78,140 | 280 | 0.36 | 6.67 | -1 ...