美联储博斯蒂克：就业方面的风险可能正在与通胀风险趋于平衡。 ...

关税政策调整 - 特朗普政府最新关税方案平均税率高达15%，是一年前的六倍，最低基础征税10%，对贸易顺差国家设定15%或更高税率[2] - 新税率与4月2日宣布的税率持平或更低，但仍存在惩罚性税率如瑞士进口商品39%和部分加拿大商品35%[3] - 预计未来几周将公布针对药品、半导体、关键矿产等进口商品的单独关税[3] 经济影响分析 - 彭博经济研究估计新关税实施后美国平均关税税率将从13.3%升至15.2%，远高于特朗普上任前的2.3%[4] - 自特朗普重返白宫以来平均关税上调12.8个百分点，可能在2-3年内将美国GDP削减1.8%，核心价格推高1.1%[4] - 新加坡Hinrich Foundation预计美国公司和消费者成本将显著提高，消费者可能减少购买[4] 区域影响差异 - 加拿大和墨西哥因《美墨加协议》豁免条款处于有利位置，欧盟、日本和韩国情况好于预期[5] - 瑞士遭受重创，产品被征收39%关税导致瑞士法郎走低[6] - 亚洲经济体此前受益于提前装运出口，但未来可能面临需求冲击和经济放缓[2][3] 市场不确定性 - 尽管新税率提供一定确定性，但制造商仍面临巨大不确定性，公司对投资和制定计划持谨慎态度[6][7] - 经济学家预计未来几个月对美国消费者的价格传导会更大[7] - 美联储警告通胀效应可能更具持续性，需要评估和管理风险[8] 政策目标与争议 - 特朗普政府希望通过新关税制度带来收入、缩小贸易逆差并刺激公司在美国设厂[7] - 美国贸易代表称全球贸易正围绕公平和平衡贸易原则进行组织[7] - 经济学家警告美国家庭将付出代价，取决于出口商和进口商如何分摊负担[7]

全球投资级票据收益率溢价 - 全球投资级票据收益率溢价收窄至79个基点 为2007年7月以来最低水平[3] - 收益率溢价收窄至全球金融危机爆发前夕的最低水平[2][3] 高盛策略观点 - 策略师敦促客户对冲风险 因收益率溢价收窄至2007年以来最低[2] - 贸易协议提供关税明确性 投资者愿忽视近期增长疲软[2] - 存在下行风险来源 需在投资组合中保留对冲[3] - 增长可能进一步意外下行 反通胀压力可能消退[3] - 对美联储独立性担忧可能引发长期收益率急剧抛售[3] 美联储政策预期 - 美联储决策者避免发出即将降息信号 需更多数据确认通胀风险[3] - 高盛经济学家预计9月 10月和12月各降息25个基点[3] - 2026年预计再降息两次[3] - 美联储下调美国增长看法 因经济活动放缓[3] 贸易政策影响 - 贸易政策比3月和4月时可预测得多 市场将衰退风险定价显著调低[3] - 关税相关头条新闻作为风险情绪主要驱动力的作用已减弱[3] - 供应链差异化影响将通过行业内部分化变得越来越重要[3] 市场表现 - 标普500指数本周创下历史新高[3]

贸易政策与市场情绪 - 当前贸易政策趋于明朗 市场下调经济衰退风险定价 投资情绪明显缓解 [1] - 全球企业债利差收窄至79个基点 创2007年金融危机前夕以来新低 [1][2] - 政策明确性推动信贷利差收窄至金融危机前水平 投资者重新评估风险 [2] 高盛对市场的警示 - 市场可能因乐观过度而忽视下行风险 包括经济放缓 通缩减弱及对美联储独立性的担忧 [1][3] - 经济增长可能进一步低于预期 通缩趋势可能减弱 市场对美联储独立性的担忧可能升温 [3] - 美联储政策制定者未释放降息信号 仍需更多数据确保通胀风险不会持续 [3] - 美联储下调美国经济增长预期 理由是经济活动正在放缓 [3] 企业债券市场动态 - 全球投资级企业债券的收益率利差收窄至79个基点 为2007年7月以来最低水平 [2] - 信贷利差持续收窄 标普500指数创下历史新高 显示市场乐观情绪 [3] 高盛的投资建议 - 建议投资者在组合中保留必要对冲 [1] - 高盛信贷策略师敦促客户对冲风险 因全球企业债券收益率利差收窄至2007年以来最低水平 [4] 美联储政策预期 - 高盛经济学家预计美联储将在9月 10月和12月分别降息25个基点 并在2026年再降息两次 [5] - 关税对供应链不同环节的影响将导致公司间表现分化 成为新的市场风险源 [5]

全球公司债市场动态 - 高盛集团信用策略师敦促客户对冲风险 因全球公司债收益率溢价已收紧至2007年以来最低水平 [1] - 美国与多个贸易伙伴达成协议 在关税问题上提供明确性 缓解市场不确定性 [1] - 投资者愿意忽略短期经济增长疲软 前提是经济衰退风险得到控制 [1] 债券市场数据 - 全球投资级债券收益率溢价周四收紧至79个基点 创2007年7月金融危机前最低水平 [1] - 本周信用利差进一步收窄 标普500指数同期创历史新高 [1] 美联储政策动向 - 美联储政策制定者未暗示即将降息 显示央行仍需更多数据确认通胀风险是否持续 [1]

美联储利率政策与通胀风险 - 摩根大通首席执行官戴蒙表示，美联储在做出利率决策时需要更为谨慎 [1] - 戴蒙警告，市场可能低估通胀风险，同时高估美联储降息的可能性 [1] 国际贸易与关税谈判 - 戴蒙称，与其他国家的关税谈判到目前为止，一切都很好 [1]

黄金ETF持仓及价格变动 - 全球最大黄金ETF iShares Silver Trust持仓量减少0.86吨至955.37吨 [1] - 现货黄金价格下跌1.54%至3275.29美元/盎司 日内波动区间为3267.79-3333.94美元/盎司 [1] 美国货币政策与经济数据 - 美联储维持观望立场 未响应放宽货币政策的要求 [3] - 第二季度GDP增速达3% 但主要由企业关税前囤货推动 商品进口下降30%且库存激增 [3] 全球贸易局势变化 - 美国对印度实施25%关税 对巴西提高关税 对铜征收50%关税 [3] - 与第十大贸易伙伴印度谈判破裂 预示高关税可能长期存在 [3]

货币政策立场 - 美联储当前政策立场与通胀风险相适应 [1]

黄金市场动态 - 现货黄金交投于3327.60美元/盎司附近 金价周二走高 投资者等待贸易谈判和美联储政策会议结果 [1] - 黄金在3438美元/盎司附近承压 回落至震荡区间内部 目前到达强支撑3320美元/盎司附近 [3] - 黄金在大跌后迎来反弹 月线收官之际多空继续博弈 [1] 原油市场动态 - 美原油交投于69.22美元/桶附近 油价周二上涨超3% [1] - 油价上涨因美国总统特朗普就乌克兰战争向俄罗斯施加更大压力 以及对贸易战减弱持乐观态度 [1] - 原油日线走势走出连续大幅反弹 价格突破前期联排压力带 4小时级别K线沿短周期均线维持上行走势 [3] 宏观经济数据 - 美国公布的职位空缺稍差于预期 [1] - 将公布ADP就业数据 美国GDP 个人支出等数据 [1] - 周四凌晨有美联储利率决议 周五有非农数据 [1] 美联储政策预期 - 本周四公布7月美联储货币政策 预计不会立即降息 理事库格勒缺席导致票委减少 政策决定更趋谨慎 [1] - 市场对9月或年底前降息预期仍在 若美联储维持鹰派立场强调通胀风险 美元可能获得支撑 对黄金构成压力 [1] 交易策略 - 黄金3325美元/盎司附近做多 防守3315 目标3338-3355 [3] - 原油68.4-5美元/桶附近多 止损67.7 或70.9-71美元/桶附近空 止损71.7 [4]

俄罗斯央行基准利率调整 - 俄罗斯央行宣布将基准利率下调200个基点至18% [1] - 此次降息是继6月6日从21%下调至20%后的第二次降息 [2] - 央行计划于9月12日举行会议讨论下一次基准利率水平 [2] 货币政策与通胀预期 - 央行预计2025年平均基准利率将在18.8%至19.6%之间，2026年将在12.0%至13.0%之间 [1] - 央行预测2025年年化通胀率将降至6.0%至7.0%，2026年回落至4.0% [1] - 央行表示将维持必要的紧缩货币政策以确保2026年通胀回归目标水平 [1] 经济形势分析 - 当前通胀压力下降速度快于预期，国内需求增长放缓 [1] - 紧缩货币政策效应主要体现在非食品产品价格的低增长上 [1] - 卢布升值是紧缩货币政策的重要表现 [1] 风险因素 - 中期内通胀风险仍高于通缩风险 [2] - 通胀风险主要与经济偏离均衡增长轨迹、高通胀预期及外贸环境恶化有关 [2] - 贸易紧张局势加剧和全球经济增长放缓可能通过卢布汇率影响通胀 [2] - 地缘政治紧张局势仍是重要不确定因素 [2]