加密货币市场全线暴跌 - 加密货币市场遭遇猛烈抛售，比特币暴跌超5%，跌破85000美元关口，报84425美元/枚 [2] - 以太坊、SOL、狗狗币暴跌超6%，艾达币暴跌近7%，FIL暴跌超7%，XRP暴跌近6% [2] - 最近24小时内，全球共有227,939人被爆仓，爆仓总金额达10.14亿美元（约合人民币70.5亿元）[4] - 市场资金正迅速从加密货币市场撤出，过去一周投资者从比特币相关基金撤出超过13亿美元 [5] - 比特币持有者已进入实现亏损阶段，这是2023年以来的首次，表明投资者信念正在消退 [5] - 有加密公司表示，计划将其投资组合中10%至15%的资金配置到实物黄金 [1][4] 美股加密货币概念股与科技股表现 - 美股加密货币概念股全线重挫，Strategy股价暴跌超9%，Bitfarms大跌超5%，Coinbase Global、MARA控股大跌超4% [4] - 纳指盘中一度暴跌2.6%，最终收跌0.72%；标普500指数一度大跌1.5%，最终收跌0.13% [10] - 微软盘中一度暴跌超12%，收跌9.99%，其云业务增速从40%放缓至39%，毛利率约为68%，降至三年来最低 [11] - 微软暴跌重创软件板块，ServiceNow暴跌9.94%，赛富时大跌6.09%，甲骨文大跌2.19%，德国软件商SAP暴跌15.2% [11] - 与微软同时公布财报的Meta涨10.4%，该公司预计2026年资本支出最高达1350亿美元，接近去年的两倍 [11] - 其他大型科技股涨跌不一，英伟达涨0.52%，谷歌涨0.71%收于历史新高，苹果涨0.72%，特斯拉大跌3.23% [12] 贵金属市场剧烈波动 - 现货黄金价格日内一度涨至5600美元/盎司关口，随后短线跳水，从5530美元/盎司附近跌至5105.83美元/盎司，日内最大跌幅达5.7% [8] - 现货黄金最终收跌0.69%，报5377.4美元/盎司 [8] - 现货白银从历史高位121.67美元/盎司跌至106.80美元/盎司，日内最大跌幅达8.5%，最终收跌0.64%，报115.87美元/盎司 [9] - 分析认为黄金、白银价格短线跳水源于投资者在价格频刷新高后获利了结 [10] - 全球规模最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量升至接近四年来高位 [4] 市场分析与观点 - 有分析指出，加密货币在避险属性上不如黄金，在风险属性上逊于AI，在当前市场阶段对资金引力正在下降 [4] - 近期比特币等加密货币的表现大幅落后黄金、白银的价格走势，引发了投资者对比特币作为宏观对冲工具地位的质疑 [5] - 杜克大学教授表示，比特币不太可能取代黄金成为投资者首选的避险资产 [6] - 花旗集团和Tagus Capital的分析师指出，比特币的通胀对冲功能充其量只是偶发性的，更多受流动性、风险偏好和科技股流动的影响 [6] - 市场对AI提出了更多疑问，除非科技巨头公布“爆炸性”业绩，否则将越来越难以提振市场情绪 [11] 其他市场动态 - 伦敦金属交易所金属冲高回落，铜涨幅收窄至3.05%（此前涨11%），锡跌1.35%（此前涨超5%）[1] - 地缘政治不确定性升温，有消息称美国总统特朗普“正考虑对伊朗发动新的重大打击”，伊朗第一副总统回应称伊朗不会主动挑起战争 [4] - 苹果第一财季营收为1437.6亿美元，同比增长16%，高于市场预估的1384亿美元；每股收益2.84美元，高于市场预估的2.68美元，盘后股价一度大涨超3% [12][13]

全球黄金需求趋势 - 2025年全球黄金总需求达5002吨 创历史新高[1] - 以价值计 2025年黄金需求总金额达5550亿美元[1] - 2025年黄金供应总量同比增长1%至5002吨 同样创下新高[2] 全球黄金投资需求 - 2025年全球黄金投资总需求量为2175吨 同比增长84% 是推动总需求创新高的主要驱动力[1] - 全球黄金ETF全年净增801吨[1] - 全球金条金币总需求为1374吨 同比增长16%[1] - 2026年强劲的黄金需求势头有望延续 年初金价首次突破每盎司5000美元大关[1] 全球央行购金与金饰需求 - 2025年全球央行购金需求保持高位 官方机构增持863吨 为整体需求提供增量[2] - 2025年全球金饰消费总量达1542吨 较2024年下降18%[2] - 2025年全球金饰消费金额同比增长18%至1720亿美元[2] 中国黄金市场整体表现 - 2025年中国市场黄金需求总量达1003吨 同比增长6% 为2021年以来最高水平[2] - 按金额计 2025年中国市场黄金需求总额达7960亿元 创历史新高 同比增长53%[2] 中国黄金投资需求 - 2025年中国投资者累计购入432吨金条金币 较2024年增长28% 创年度历史新高[3] - 2025年中国黄金ETF累计流入达1100亿元[1] - 中国黄金ETF的资产管理总规模激增243%至2418亿元 持仓量飙升至248吨[1][3] - 2025年第四季度 中国黄金ETF流入达510亿元 创有史以来最强季度表现[3] - 2026年一季度中国市场黄金投资需求强劲态势或将延续 避险需求将维持高位[3] 中国金饰需求 - 2025年中国市场金饰需求总量达360吨 同比减少25%[3] - 2025年中国消费者金饰支出达2814亿元 同比增长8%[3] 金矿公司业绩表现 - 晓程科技预计2025年归母净利润为9000万元至1.3亿元 同比增长93.32%至179.24% 主要因黄金产量、销量及国际金价增加[3] - 中金黄金预计2025年归母净利润为48亿元到54亿元 同比增长41.76%至59.48% 主要受益于矿产金业务盈利能力提升[4] - 湖南黄金预计2025年归母净利润为12.7亿元至16.08亿元 同比增长50%至90%[4] - 紫金矿业预计2025年归母净利润为510亿元至520亿元 同比增长59%至62% 并计划2026年矿产金产量105吨[4]

全球黄金需求与市场表现 - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，总金额达5550亿美元 [1][2] - 全球黄金投资总需求量为2175吨，同比增长84%，成为推动总需求创新高的主要驱动力 [1][2] - 全球黄金ETF全年净增801吨，全球金条金币总需求为1374吨，同比增长16% [1][2] - 全球央行购金需求保持高位，官方机构增持863吨黄金，为整体需求提供重要增量 [2] - 全球金饰消费总量达1542吨，较2024年下降18%，但消费金额同比增长18%至1720亿美元 [2] - 2025年黄金供应总量同比增长1%，达5002吨，同样创下新高 [3] - 2026年初黄金价格首次突破每盎司5000美元大关，强劲需求势头有望延续 [1] 中国市场黄金需求 - 2025年中国市场黄金需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平 [4] - 按金额计，中国市场黄金需求总额达7960亿元，创历史新高，同比增长53% [4] - 中国黄金投资需求旺盛，投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高 [4] - 2025年中国黄金ETF累计流入达1100亿元，资产管理总规模(AUM)激增243%至2418亿元，持仓量飙升至248吨 [1][4] - 2025年第四季度，中国黄金ETF流入达510亿元，创有史以来最强季度表现 [4] - 中国市场金饰需求总量达360吨，同比减少25%，但消费金额达2814亿元，同比增长8% [4] - 2026年一季度，中国市场黄金投资需求强劲态势或将延续，避险需求将维持高位 [4] 金矿公司业绩表现 - 得益于金价持续上行，多家金矿公司2025年业绩表现亮眼 [5] - 晓程科技预计2025年归母净利润为9000万元-1.3亿元，同比增长93.32%-179.24%，主要因黄金产销量及国际金价上涨 [6] - 中金黄金预计2025年归母净利润为48亿元到54亿元，同比增长41.76%-59.48%，主要受益于矿产金业务盈利能力提升 [6] - 湖南黄金预计2025年归母净利润为12.7亿元-16.08亿元，同比增长50%-90% [6] - 紫金矿业预计2025年归母净利润为510亿元-520亿元，同比增长59%-62%，并计划2026年矿产金产量105吨 [7]

美元走弱与避险需求 - 美元指数跌至近四年来的最低水平 主要受到地缘政治紧张局势加剧和关税引发的市场波动压力 [1] - 过去一年中 美元已下跌约10% 在特朗普宣布全面关税计划后 美元跌势加速并引发了全球市场抛售 [2] - 市场对美元的信心减弱 导致对黄金和白银等避险资产的需求激增 [3] 贵金属价格表现 - 现货黄金价格今年以来上涨超过27% 逼近每盎司5,600美元水平 [4] - 白银价格也大幅上涨 接近每盎司120美元的历史高位 [4] - 贵金属涨势受到强劲的央行购金和工业需求（尤其是白银）的支撑 [6] - 黄金与美元通常呈反向走势 这一模式再次显现 [5] 美联储政策与宏观环境 - 美联储本周维持利率不变 这是自去年7月三次降息后的首次暂停 [5] - 政策制定者承认通胀压力仍然居高不下 [5] - 美国总统特朗普将美元疲软视为对美国竞争力的积极因素 但市场并不认同 [3] 盎格鲁黄金阿散蒂公司 - 公司是全球领先的黄金生产商 业务遍布多国 [7] - 2025年10月 公司收购了Augusta Gold Corp 扩大了在内华达州Beatty地区的业务 [7] - 2024年11月 公司收购了埃及黄金生产商Centamin 获得了世界级的Sukari矿 [8] - Sukari矿在2025年第三季度生产了13.5万盎司黄金 [8] - 公司持续优化投资组合 专注于Obuasi、Kibali、Geita和Cuiabá等核心矿山 [8] - 市场共识预期其2026年销售额和每股收益将分别同比增长23%和41% [9] - 过去30天内 其2026年每股收益预期上调了8美分 [9] 弗雷斯尼洛公司 - 公司是全球主要的白银生产商之一 也是墨西哥主要的黄金生产商 [12] - 公司在墨西哥运营八个活跃矿山 并在多国拥有勘探权 [12] - 本月早些时候收购Probe Gold标志着公司进入加拿大市场 增加了1000万盎司黄金资源 [13] - 公司正积极改进冶金工艺和地下采矿作业 以在2026-2030年间提高效率并降低成本 [13] - 市场共识预期其2026年销售额和每股收益将分别同比增长75%和578% [14] - 过去30天内 其2026年每股收益预期上调了35美分 [14] 阿里斯矿业公司 - 公司专注于在圭亚那、哥伦比亚和加拿大收购、开发和运营黄金资产 [15] - Segovia矿是增长核心 其第二座选矿厂已投产以扩大处理能力 [15] - 公司持有哥伦比亚Soto Norte项目51%的股份 [16] - 2025年10月 其全资拥有的圭亚那Toroparu项目完成了初步经济评估 显示其拥有超过650万盎司黄金资源 [16] - 市场共识预期其2026年每股收益将同比增长91% [17] - 过去30天内 其2026年每股收益预期上调了32美分 [17] 赫克拉矿业公司 - 公司是美国和加拿大最大的白银生产商 在阿拉斯加、爱达荷和魁北克拥有运营矿山 在育空地区有一个开发中项目 [17] - 公司还在北美主要的金银矿区拥有多个勘探和前期开发项目 [17] - Keno Hill项目正朝着商业化生产迈进 [18] - 内华达州的Polaris项目已获准在2026年进行钻探 [18] - Midas项目的早期钻探发现了高品位黄金 显示出巨大潜力 [18] - 市场共识预期其2026年销售额和每股收益将分别同比增长14%和38% [19] - 过去60天内 其2026年每股收益预期上调了17美分 [19]

核心事件与市场反应 - 2026年1月27日，美国总统特朗普表示不担心美元贬值，并暗示美国可能效仿日本和中国进行货币贬值 [1] - 此番言论导致美元指数在1月28日一度跌至95.76，创近四年新低 [3] - 国际现货黄金价格应声大涨，于1月28日突破每盎司5200美元，并在1月29日历史上首次站上每盎司5500美元高位 [3] - 地缘政治紧张局势加剧市场避险需求，特朗普在1月28日声称有庞大舰队前往伊朗，进一步推升了黄金等避险资产价格 [6] A股贵金属板块表现 - 2026年1月29日，A股贵金属板块成为市场焦点，Wind黄金珠宝指数单日暴涨超过5%，本月累计涨幅达45.18%，远超同期上涨1.90%的沪深300指数 [3] - 板块内出现涨停潮，西部黄金、湖南黄金、招金矿业等多只个股涨停 [3] - 在21只主要贵金属成分股中，有多达20只股票周涨幅超过10%，其中8只涨幅超过30% [3] - 板块上涨有业绩支撑，截至1月底，A股黄金白银产业链中已有7家上游公司发布2025年全年业绩预告，全部“预喜”，其中6家净利润预计大幅增长，1家扭亏为盈 [4] - 行业龙头紫金矿业预计2025年净利润达510亿元至520亿元，同比增幅高达59%到62% [6] 市场资金博弈与分歧 - 市场出现“机构卖，游资买”的显著分歧，1月28日数据显示，以公募基金、保险资金为代表的机构投资者正在大幅抛售贵金属板块股票，而以游资、散户为代表的热钱却在疯狂涌入加仓 [6] - 这种资金背离景象在历史上往往意味着行情进入白热化甚至尾声阶段 [7] - 从全球视角看，COMEX黄金期货的非商业多头持仓占比已从高位小幅下滑至56%附近，空头持仓占比则回升至9.7%左右，净多头持仓在悄悄减少 [8] - 国内资金博弈激烈，1月28日华泰柏瑞沪深300ETF单日成交额达401亿元，创该产品自2012年5月上市以来历史最高纪录 [9] - 2026年1月，全市场771只行业主题ETF累计净流入资金超2200亿元，其中流向有色金属和贵金属相关主题的产品占据相当比例 [9] 估值风险与公司提示 - 多家黄金概念股在股价连续涨停后发布风险提示公告 [9] - 股价“十天七板”的四川黄金公告指出，截至1月28日，公司静态市盈率高达113.14倍，市净率达16.22倍，估值指标已显著偏离同行业平均水平及大盘整体估值 [11] - 股价“五连板”的中国黄金在公告中明确表示，公司股票交易存在市场情绪过热情形，可能存在短期涨幅较大后的下跌风险 [9] 相关市场与宏观环境 - 金价飙升传导至消费终端，1月29日国内多家知名金饰品牌足金报价全面突破每克1700元人民币，周大福报1706元/克，周生生报1708元/克，老凤祥报1713元/克 [9] - 美联储于北京时间1月29日凌晨公布2026年首份利率决议，宣布维持联邦基金利率目标区间不变，货币政策维持在宽松轨道，为黄金价格提供宏观环境支持 [11] - A股市场呈现结构性分化，1月28日沪深两市成交额达2.99万亿元，但个股跌多涨少，仅约1700家公司上涨，下跌公司数量达3600家，市场亏钱效应明显 [13] - 除贵金属、有色金属、煤炭、油气开采等顺周期板块逆势大涨外，大多数板块表现低迷，光伏板块出现补跌，AI应用、商业航天等近期主线热点也大部分处于调整中 [13]

宏观与基本面分析 - 美联储于1月29日凌晨公布利率决议，如期暂停行动，这是自2025年9月起连续三次降息后的首次暂停 [1][5] - 美国财长贝森特表示美国一贯奉行强美元政策，但美元震荡走高并未妨碍黄金表现强势 [1][5] - 黄金强势表现受多重因素支撑：美国政府仍面临关门威胁、特朗普政府可能尽快宣布鸽派美联储主席人选、伊朗地缘局势紧张 [1][5] - 2025年全球黄金需求激增，金价大幅飙升，美元金价较上年同比大涨67% [1][5] - 2025年黄金投资需求成为全年焦点，投资者通过各种渠道争相配置，同时金饰需求在高金价环境下仅下降18%，显示消费者购买意愿仍强 [1][5] - 全球央行在2025年坚定致力于增加黄金储备 [1][5] - 展望2026年，经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025年强劲的黄金需求势头有望延续 [1][5] - 2026年伊始，黄金价格在首月便首次突破每盎司5000美元大关，凸显其作为避险资产的作用 [1][5] - 市场需关注周五PPI数据的影响 [1][5] 现货黄金技术分析 - 技术面显示，现货黄金日线收大阳柱，布林带开口，KDJ指标金叉放量，MACD欲形成死叉，大趋势仍旧偏上，中线阶段性上行 [2][6] - 短线4小时图显示，布林带开口，KDJ指标死叉放量，MACD快线处于慢线上方但红色能量柱逐渐收敛 [2][6] - 小时图显示，布林带缩口，价格即将选择新方向，KDJ指标死叉放量，MACD快线处于慢线下方且绿色能量柱逐渐发散 [2][6] - 短线价格如期震荡上行，目前需关注回调休整情况 [2][6] - 下方关键支撑位关注5470/5450/5425一线 [2][6] - 上方关键压力位关注5550/5596/5630一线 [2][6] 沪金与白银市场分析 - 沪金上方关键位关注1250/1254，下方关键位关注1232/1212 [3][7] - 现货白银大趋势宽幅震荡，中线阶段性上行，短线价格如期震荡上行，最高到达提及的第二压力位121一线 [3][7] - 现货白银目前短线需关注回调休整，上方关注121/125一线，下方关注117/115一线 [3][7] - 沪银区间关注32380-31170一线，大区间在33755-20290之间 [4][8]

黄金市场表现 - 1月29日周三，黄金价格在美联储主席鲍威尔讲话期间急速攀升，成功冲破每盎司5400美元的历史新高[1] - 黄金单日录得6%的惊人涨幅，刷新历史纪录，并带动白银与铂金同步走强[1][4] - 黄金作为市值约40万亿美元的庞大资产，其表现成为当日金融市场的核心[1][4] - 在过去12个月内，黄金价格已实现超过90%的增长[2][5] 比特币与加密货币市场表现 - 被誉为“数字黄金”的比特币在89000美元关口徘徊不前，市场表现相对沉寂[1][3] - 比特币在24小时内价格几乎持平，处于极窄区间的横盘整理状态，与黄金的狂飙形成强烈对比[2][4] - 加密货币市场在宏观情绪剧烈波动时陷入了观望僵局[1] 市场资金流向与资产属性分析 - 全球资金的避险流向出现显著分层，黄金多头对通胀压力的长期担忧盖过了美联储官员的口头安抚[1] - 尽管美联储将利率维持在3.50%至3.75%的区间，但市场对货币政策的滞后性仍存疑虑，投资者正在寻找比信用货币更稳固的价值锚点[1][4] - 比特币作为“宏观对冲工具”的属性正面临严峻考验，当传统投资者回归实物资产时，加密货币的流动性溢价似乎受到挤压[2][4] - 随着美股市场在微软、Meta和特斯拉财报前夕保持谨慎，数字资产也失去了跟随风险偏好上涨的动力[2][4] - 黄金正凭借其数千年的信用积淀，从数字资产手中夺回部分相对市场份额，重新确立其在避险配置中的统治地位[2][5] 未来趋势与观察重点 - 投资者应警惕比特币在89000美元附近的盘整态势，若实物贵金属继续保持强势的价值重估，数字资产的吸引力可能会被进一步稀释[3][5] - 比特币若要重新激活其“数字黄金”的叙事，必须在接下来的宏观动荡中展现出更强的抗跌性或爆发力[3][5] - 交易者应关注地缘政治风险，同时重点监测金银比价与数字资产波动率的关联，以应对可能到来的市场格局变化[3][5]

1月29日，随着美联储最新利率决议的尘埃落定，联邦基金利率如预期般锚定在3.50%至3.75%区间。 OEXN认为，这一决策反映了决策层在应对通胀韧性与经济稳健扩张之间的微妙平衡。尽管当前政策进 入了观察期，但市场对于未来货币环境转向的预期并未熄灭，这种"以时间换空间"的策略正成为指引资 本市场走向的核心逻辑。 1月29日，随着美联储最新利率决议的尘埃落定，联邦基金利率如预期般锚定在3.50%至3.75%区间。 OEXN认为，这一决策反映了决策层在应对通胀韧性与经济稳健扩张之间的微妙平衡。尽管当前政策进 入了观察期，但市场对于未来货币环境转向的预期并未熄灭，这种"以时间换空间"的策略正成为指引资 本市场走向的核心逻辑。 根据美联储官方声明，经济活动正以稳健步伐前行，尽管就业增长有所放缓，但失业率趋于稳定，通胀 压力依然是挥之不去的阴影。OEXN表示，联邦公开市场委员会此次投票呈现出10：2的格局，虽然主 流观点倾向于维持现状，但米兰和沃勒两名委员主张降息的异议声，实际上向市场传递了某种鸽派色 彩。这种内部分歧暗示，一旦未来经济数据出现疲软迹象，宽松的大门将随时被推开。 在这一宏观背景下，现货黄金表现出较强的韧 ...

世界黄金协会2025年报告核心观点 - 2025年全球黄金市场呈现“量价双破纪录”的强劲表现，总需求首次突破5000吨达5002吨，需求总值飙升至5550亿美元同比增长45% [7] - 投资需求成为全年焦点，全球黄金投资需求量达2175吨同比大增84%，创历史新高 [10] - 推动市场高涨的核心逻辑是围绕避险和资产多元化需求 [19] - 2026年，紧张的地缘政治局势、债券市场不确定性、预期中的美联储降息及美元弱势，将成为支撑黄金各投资板块持续走强的核心驱动力 [2] - 2026年地缘政治将成为影响黄金投资的关键变量，推动市场风险溢价全面上行，黄金作为全天候风险对冲工具有望持续吸引大量配置需求 [2] 2025年全球黄金需求表现 - **总需求与价值**：全球黄金总需求量（含场外交易）达5002吨，需求总值5550亿美元同比增长45% [7] - **投资需求**：全球黄金投资需求量2175吨同比大增84%，打破2020年历史纪录 [10] - **黄金ETF**：全球黄金ETF持仓量飙升至4025吨的历史高点，同比上涨约25% [10] - **金条金币**：2025年金条金币需求总量1374吨同比增长16%，为2013年以来新高，总价值1540亿美元 [10] - **四季度表现**：2025年四季度金条金币投资需求达420吨，创12年来单季度最高水平，同比环比增幅均接近三成 [10] - **下半年动能**：去年10月金价回调为投资者提供增持机会，推动下半年黄金ETF、金条及金币总购入量达1141吨，创历史新高 [10] 2025年央行购金需求 - **全年总量**：2025年全球央行购金总量为863吨，高于2010-2021年间年均473吨的水平 [13] - **四季度增长**：去年四季度全球央行净购金量环比增长6%至230吨 [13] - **主要买家**：波兰国家银行连续第二年成为全球最大官方黄金买家，去年共增持102吨黄金 [16] - **中国央行**：中国人民银行去年四季度增持黄金2.8吨，黄金储备规模增至2306吨，占外汇储备总额8.5%，年内累计增持27吨 [17] 2025年其他需求与供应 - **金饰需求**：全球金饰消费总量1542吨较2024年下降18%，但受金价上涨带动，消费金额同比增长18%至1720亿美元创历史新高 [20][21] - **科技用金**：2025年科技用金需求总量323吨同比下降1%，其中第四季度需求量为82吨 [24] - **供应总量**：2025年黄金总供应量同比增长1%达到5002吨，创自1970年以来年度数据系列新高 [24] - **金矿产量**：2025年金矿产量微幅增长1%至3672吨，略微超过2018年3663吨的纪录 [24] - **回收金量**：去年回收金总量1404吨小幅增长2%，为2012年以来最高年度水平 [24] 中国市场表现与展望 - **2025年需求**：中国黄金需求总量达1003吨同比增长6%，为2021年以来最高水平，需求总额7960亿元同比增加53%创历史新高 [13] - **黄金ETF**：2025年四季度中国黄金ETF新增510亿元，创单季度流入规模历史最高，全年资金流入量达1100亿元 [13] - **2026年展望**：预计2026年黄金投资需求将保持强劲，地缘政治复杂多变、国内经济增长挑战、宽松货币政策等因素均有望带来利好 [3] - **结构性支撑**：2025年监管政策调整，中国保险资金获准试点进入黄金市场，截至年末已有6家保险公司正式加入上海黄金交易所 [3] - **季节性因素**：农历新年前夕赠礼、自我犒赏等季节性因素，叠加地缘政治不确定性，有望支撑一季度金条金币需求维持高位 [4] 金价表现 - **2025年均价**：2025年黄金均价为3431美元/盎司，同比上升44% [5] - **2026年初涨势**：进入2026年初，现货黄金首次突破5500美元/盎司，1月29日上涨1.7%至5506.18美元/盎司 [6] - **年内纪录**：2025年金价屡破纪录，全年共计53次创新高 [7] 2026年全球市场展望 - **投资需求**：地缘政治局势、债券市场不确定性、预期美联储降息及美元弱势，有望继续支撑央行购金需求维持高位、黄金ETF持续强劲流入，以及金条金币投资需求保持稳健 [2] - **金饰与回收金**：若无经济衰退发生，全球金饰消费额有望保持稳健，但金饰需求吨数或将延续疲软态势，回收金市场亦难出现大幅增量 [2] - **供应预测**：金矿供应量与回收金量或与去年持平，高利润率将激励矿商维持生产，回收金市场虽保持活跃但增长或受限 [2]

全球黄金市场核心表现 - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，需求总金额达5550亿美元，同比增长45% [1] - 美元金价全年同比大涨67%，年内共计53次创新高，并于2026年1月首次突破每盎司5000美元大关 [1] - 持续的地缘政治和经济不确定性成为推动黄金投资需求大幅攀升的核心逻辑 [1] 黄金需求结构分析 - **投资需求**：全球黄金投资需求增至2175吨，同比大幅增长84%，成为推动总需求创新高的主要驱动力 [2] - **黄金ETF**：全球黄金ETF全年净增801吨，为历史第二高年度增量，四季度净流入174.6吨，同比激增756% [2] - **金条与金币**：全球金条和金币需求达1374吨，按价值计为1540亿美元，触及12年来峰值，其中中国和印度市场合计占该板块需求的50%以上 [2][3] - **央行购金**：全球央行全年购金需求为863吨，虽同比下降21%，但仍处于历史高位，四季度净购金230吨，环比增长6% [2][3] - **金饰需求**：全球金饰消费总量为1542吨，同比下降18%，但消费金额同比增长18%至1720亿美元的历史高点 [2][3] - **科技用金**：科技用金需求为322.8吨，同比微降1%，保持稳定，其中电子用金需求为270.4吨，与上年持平 [2][3] 中国市场表现 - 2025年中国市场黄金需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平，需求总金额达7960亿元人民币（约1110亿美元），同比激增53% [4] - 四季度中国市场黄金投资与消费需求总量达274吨，环比大幅攀升60%，创下历年四季度第二亮眼表现 [7] - **中国金饰需求**：全年金饰需求总量为360吨，同比减少25%，四季度金饰需求为82吨，同比下滑23%，但四季度金饰消费金额达778亿元人民币（约110亿美元），同比增长19% [7] - **中国黄金ETF**：四季度中国黄金ETF新增510亿元人民币（约54吨），创下单季度流入规模历史最高，全年资金流入量达1100亿元人民币（约133吨），资产管理总规模激增243%至2418亿元人民币，持仓量翻倍以上增长至248吨 [7] 市场展望 - 经济和地缘政治不确定性在2026年几乎没有缓解迹象，2025年强劲的黄金需求势头有望延续 [1] - 若金价持续高企，消费者购买力问题将继续对金饰需求构成挑战，但市场普遍预期国内将采取降息及偏宽松的财政政策，有助于提振消费者信心 [9] - 2026年一季度，中国市场金饰消费或出现环比回升，春节旺季有望形成支撑 [9]