美国4月CPI数据表现 - 美国4月CPI年率从3月的2.4%小幅下降至2.3% 继续稳步下行 [2] - 美国4月CPI月率从3月的-0.1%上升至0.2% 但升幅不及市场预期的0.3% [2] - 美国4月核心CPI年率与3月持平 维持在2.8% [2] - 美国4月核心CPI月率从3月的0.1%上升至0.2% 但同样低于预期的0.3% [2] 通胀走势与货币政策影响 - 4月CPI数据表现优于市场对通胀大幅上升的普遍担忧 [2] - 数据支撑美联储在6月议息会议上重新启动降息进程 [2] - 美联储重要官员近期讲话仍维持谨慎态度 6月货币政策需进一步观察 [2] - 美联储迟迟不降息可能加剧美国经济下行趋势 导致未来需采取更激进降息措施 [2] 经济不确定性影响 - 当前美国经济面临的最大问题是不确定性上升 [3] - 企业面临不确定性时对未来经营无所适从 [3] - 个人消费者在不确定性上升时更倾向于减少消费 [3] - 不确定性深入人心可能导致美国经济冷却甚至陷入衰退 [3]

作 者 | Investor Overview | COST IMPACTS (SM)" | ASSUMPTION | CHANGE (-/-) | | | --- | --- | --- | --- | | Australian Dollar | $0.70 | $0.05 | $160 | | Canadian Dollar | $0.75 | $0.05 | है ऐटे | | Oil ($/bbl WTI) | $80 | $10 | $68 | | techuled from the sensibility is a nyelty and production tos, and porkers parsicassion inquest of approximatively 510 per sumce shores in per sunce shores in production Million in any and on triand of the incomed on the former controlly on the firm and the more of the may of the ...

美国经济增速预测 - 2024年美国经济增速预计大幅放缓至1 4%，而2023年增幅为2 8% [1] - 经济放缓主要源于特朗普10%普遍关税政策及贸易政策反复无常带来的不确定性 [1] - 政策不确定性已削弱对美国资产的信心，并影响企业和消费者信心调查数据 [1] 经济影响评估 - 目前尚不确定软数据（信心调查）是否会转化为硬数据（实际经济指标）的严重疲软 [1] - 经济衰退风险尚未明确，需观察政策实际执行对企业和经济的传导效应 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际市场不确定性高，美联储按兵不动，市场对经济悲观预期仍存，基本面供需双弱，下游需求持续性存疑，但国内库存整体偏低，市场近期交易宏观信息为主，国内刺激政策仍需等待落地情况，铜价目前小幅波动，区间震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜开盘低开高走日内收跌，5月国内多家冶炼厂有检修计划，预计电解铜影响量2.1万吨，7 - 9月仍有集中检修计划，4月中国未锻造铜及铜材进口量43.8万吨，单月数据同比持平，TC/RC费用延续负值且负值扩大，硫酸价格高位运行弥补部分亏损，但冶炼厂库存趋紧 [1] - 假期后需求恢复缓慢，下游开工率上行，4月线缆企业开工率达86.3%，环比+3.2%，5月订单预计环比增长8 - 10%，现货铜价格表现强劲，库存大幅去化背景下，市场对需求有强预期 [1] - 4月中国制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，为今年以来首次回落，4月财新中国通用服务业经营活动指数录得50.7，低于3月1.2个百分点，在扩张区间降至七个月来最低 [1] 期现行情 - 期货方面低开高走日内收跌，日内震荡承压，报收于77450吨，前二十名多单119830手，+1607手，空单量108701手，-1677手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水65元/吨，华南现货升贴水160元/吨，2025年5月7日，LME官方价9390美元/吨，现货升贴水23美元/吨 [4] 供给端 - 截至4月25日，现货粗炼费（TC）-40.3美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.04美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存1.92万吨，较上期减少375吨，截至5月8日，上海保税区铜库存9.04万吨，较上期减少0.13万吨，LME铜库存19.18万吨，较上期小幅减少2500吨，COMEX铜库存15.87万短吨，较上期增加2094短吨 [9]

英国零售业现状 - 英国商业街3月客流量同比下降5% 延续2月颓势 [1] - 郊区购物中心受创最重 客流量下降5.8% 传统商业街和零售园区客流量分别减少4%和1.2% [1] - 零售商警告特朗普关税战可能进一步打击消费者信心 尤其影响高价商品购买意愿 [1] 消费行为变化 - 自1月促销季短暂复苏后 通胀回升与家庭收入压力持续影响消费 [1] - 德勤调查显示47%受访者近三个月仅购买必需品 第一季度该比例达2011年以来最高值 [2] - 部分零售商已采取降价策略吸引拮据消费者 [2] 就业市场影响 - 3月招聘活动持续萎缩 固定岗位招聘量已连续30个月下降 [1] - 企业普遍提及经济不确定性 预算紧缩及客户活动减少等因素 [1] - 2月薪资涨幅创四年新低 3月略有改善但整体收入水平未见提振 [1] 政策与行业呼吁 - 业界呼吁政府亟需提振消费信心并支持零售业投资 [2] - 即将实施的商业税率改革可能提高征税门槛 导致数千家零售商处境恶化 [2]

美国初请人数下降，与鲍威尔的说法一致 金十数据5月8日讯，美国上周初请失业金人数有所下降，此前正值春季假期和4月底的复活节假期，初 请人数曾出现短期飙升。截至5月3日当周，初请失业金人数减少1.3万人，至22.8万人。这与经济学家的 预测中值大致相符。上周续请失业金人数也下降至188万人。这表明尽管在关税和特朗普政府缩减联邦 政府的行动带来了连锁反应，经济不确定性增加，但裁员水平依然较低。美联储主席鲍威尔周三表示， 尽管关税可能导致失业率和通胀率上升，但劳动力市场仍然稳固。"人们感到压力和担忧。但失业率没 有上升，创造就业机会情况良好，工资状况良好。""初请失业金人数并没有以任何令人惊讶的方式增 加。因此，经济本身仍处于稳健状态，"鲍威尔说。 ...

经济确定性 - 中国2024年GDP增速计划指标为5% 实际实现5% 体现行政目标导向的确定性 [2] - 通过超长期特别国债12万亿和地方国企协同 人为达成增速目标 但可能伴随数据失真风险 [4] 经济不确定性 - 林毅夫预测2049年中国人均GDP达美国50% 受美国变量影响而高度不确定 [4] - 计划经济时期大炼钢铁案例显示 强制达标导致1108万吨产量中仅800万吨合格 引发资源错配和生态破坏 [6] - 行政干预扭曲市场机制 可能重演历史性产业结构失衡（如土铁产能浪费）和农业滞后风险 [6][8] 政策与市场机制 - 当前宏观政策仍聚焦GDP增速达标 但关税战背景下更需市场化改革激发内生动力 [8] - 民营经济促进法缺乏负面清单配套 政策传导效果不及预期 市场反应低迷 [8] - 过度追求确定性目标可能导致动作变形 与外部不确定性（如贸易摩擦）形成双重压力 [8]

美联储5月利率决议核心观点 - 美联储连续第三次会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，符合市场超过95%的预期 [1][3] - 决议声明指出经济前景的不确定性“进一步”增加，并首次明确“失业率上升和通胀上升的风险已经增加” [1][6][7] - 全体FOMC投票委员一致支持本次决议，未出现反对票，与上次会议一人反对的情况不同 [3][9] 利率政策与市场预期 - 美联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，自今年1月以来一直暂停行动 [3] - 决议公布前，衍生品市场定价显示交易员预计从7月开始，今年约有三次25个基点的降息 [3] - 4月美国新增非农就业人口大超预期，降低了市场对6月降息的预期 [5] 经济状况评估 - 声明指出，虽然净出口波动已影响数据，但最近的指标显示经济活动继续稳健扩张 [2][7] - 声明删除了“实现就业和通胀目标的风险大体均衡”的表述，突显了政策权衡的难度 [6] - 有评论指出，美联储官员正在考虑政策重点应放在物价上涨风险还是就业疲软风险上，即“保就业还是抗通胀”的两难困境 [3][5] 资产负债表政策 - 美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券，即继续缩表 [2][8] - 本次声明未对缩表速度作出新的调整，此前已于4月开始将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元 [8][9] - 上次会议投反对票的委员是因不支持放慢缩表，而本次全体委员支持维持当前缩表速度不变 [9]

行业表现与预测 - 2025年美国航空业实际乘客需求未达预期目标，多家航空公司撤回年度财务预测 [1] - 美国航空股价年内累计下跌47%，远超标普500指数跌幅 [1] - 美国航空1月预测全年调整后每股收益1 70至2 70美元，营收增长4 5%至7 5%，但2月起国内休闲旅游需求显著下滑 [1] - 3月美国机票价格同比下降5 3% [1] 航空公司动态 - 美国航空、西南航空、达美航空、阿拉斯加航空、捷蓝航空相继撤回2025年度业绩预测 [1][3] - 西南航空和联合航空计划减少2025年下半年航班时刻，联合航空将美国国内定期航班削减4% [3] - 达美航空暂停2025年航班扩张计划，指出消费者和企业信心下滑导致营收增长停滞 [3] - 捷蓝航空削减第二季度运力，预计非高峰旅游需求疲软将持续 [3] - 加拿大航空公司报告2025年春季和夏季赴美预订量下降10%，4月至9月航班预订量下降70% [3] 影响因素 - 特朗普政府关税政策、市场动荡和经济型休闲旅游预定量下降是航空公司撤回预测的主因 [2] - 美国经济不确定性导致机票降价，商务旅客和长途国际航班高端舱位销售保持稳定 [2] - 国际游客取消赴美行程，抗议特朗普政府严苛贸易政策 [4]

领导力挑战 - 全球经济不确定性增加，中国CEO最关注经济衰退和打造韧性组织，72%中国C层级高管将经济衰退列为首要挑战[33][34] - 中国领导者在应对新技术应用时信心不足，45%表示对"善用新兴技术取得成功"准备不足[35][36] - 不同层级领导力评价存在差异，高层领导力好评率58%，中层42%，基层仅32%，存在断档风险[53][54] 人才管理现状 - 企业继任梯队实力薄弱，仅5%中国HR认为企业拥有强大继任梯队，关键岗位内部继任比例仅42%[72][73] - 高潜人才发展乏力，人才发展投入存在资源错配，高层领导者年均投入22，606元，基层仅5，223元[66][69] - 关键岗人才断层问题突出，44%领导者认为"为团队网罗需要的人才"是首要挑战[60][61] 企业发展路径 - 中企出海趋势明显，制造业是主力军，但面临法律法规差异、文化差异等挑战[1][25] - 人工智能应用受关注，但43%领导者对"推动团队采用新技术"准备不足，企业需提升员工相关能力[1][36] - 组织需打造核心竞争力，34%关键岗位存在人才缺口，需加强关键岗位人才储备[34][72] 职场环境塑造 - 员工倦怠和"精神离职"现象突出，需打造韧性组织[2][46] - 成功企业注重职场环境塑造，通过激励文化提升人才留任率，36%领导者认为"激励他人达成共同目标"是关键挑战[60][62] - 灵活办公模式面临重新评估，需平衡效率与员工需求[46][50] HR职能转型 - HR需从"反应者"向"预期者"转变，利用数据驱动人才管理[2][53] - 需构建一体化人才管理体系，整合选拔、发展、继任等流程[66][69] - HR能力需迭代升级，仅8%中国HR对企业领导力水平评价为"优秀"[51][53]