据央视新闻报道，当地时间5月1 9日，美国白宫官员表示，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京 正在进行电话会谈。 图 / 央视新闻 稍早前，乌克兰媒体报道称，特朗普与乌克兰总统泽连斯基先进行了电话交谈。目前通话具 体内容尚未对外披露。此外，特朗普计划在与普京通话结束后再次致电泽连斯基。 在谈及俄美总统会否举行会晤时，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫1 9日说，"双方进行仔细研究 后 ， 再 确 定 （ 会 晤 ） 日 期 " 。 此 外 ， 谈 及 美 国 参 与 调 停 解 决 俄 乌 问 题 的 必 要 性 时 ， 佩 斯 科 夫 说，如果美国帮助调停俄乌问题，俄方将对此表示感谢。 佩斯科夫当天还表示，目前没有在筹备普京与特朗普的会晤。他表示，乌克兰问题的解决需 要开展细致而漫长的工作。 俄罗斯和乌克兰两国代表团1 6日在伊斯坦布尔重启关于和平解决俄乌冲突的直接谈判。双方 就互换1 0 0 0名战俘达成共识，同时"原则上"愿意继续接触和谈判，但谈判未能取得突破性进 展。 特朗普与泽连斯基通话 据央视新闻报道，当地时间1 9日获悉，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基进行了电话交 谈。 图 / 央视新闻 本期编辑 刘雪莹 ...

由于这个评级下调是在上周五市场收盘后宣布的，市场分析师警告称，此举可能引发本周美股和美国国 债的短期抛售。截至周日晚间，道琼斯指数期货下跌超过250点，跌幅0.6%。标普500指数期货也下跌 0.6%，纳斯达克100指数期货下跌0.7%。洲际交易所(ICE)美元指数(DXY)下跌0.4%，该指数衡量的是美 元兑欧元等主要竞争货币的价值。本周一，受到该消息负面拖累，截至北京时间中午12时，大多数亚洲 股市下跌。 美国失去最后一个AAA信用评级 穆迪表示，下调美国政府信用评级的理由是该国存在巨额财政赤字且利息成本不断上升。失控的预算赤 字意味着美国政府的借款将加速膨胀，从而在长期内推高利率。该公司在3月份的一份报告中称，即使 在分析师设想的最佳情况下，美国财政疲软的状况看来仍将持续。穆迪在一份声明中写道："历届美国 行政当局和国会均未能就相关措施达成一致，以扭转年度巨额财政赤字和利息成本不断增长的趋势。我 们认为，目前正在审议的财政提案不会带来强制性支出和赤字的实质性多年削减。" 穆迪还在报告中强 调，过去十余年，美国债务和利息支付比率大幅上升，已经远高于同等评级的其他国家；当前法案的前 景下，预计美国财政仍将进 ...

对特朗普政府关税政策和美国债台高筑的担忧引发了投资者对美国国债是否仍是全球投资者避险资产的 质疑。 国际评级机构穆迪（Moody's Ratings）调降美国信用评级后，"卖出美国"交易似再有抬头。 对特朗普政府关税政策和美国债台高筑的担忧引发了投资者对美国国债是否仍是全球投资者避险资产的 质疑。 外交部回应 当地时间5月16日，国际信用评级机构穆迪宣布将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，同时将美国主权 信用评级展望从"负面"调整为"稳定"，表明中期内信用评级再度发生变化的可能性较低。 截至记者发稿前，30年期美国国债收益率上涨超过12个基点，至5.02%。10年期美国国债收益率上涨10 个基点，至4.54%。与此同时，2年期美国国债收益率上涨超过2个基点，达到4%。 根据机构Tullett Prebon的数据，30年期美国国债收益率上一次突破5%的盘中高点是在4月15日，当时达 到5.002%。如果当地时间19日的收益率收于该水平上方，这将是自2023年10月31日达到5.022%之后的 首次。 美股盘前，道指期指跌近300点，标普500指数和纳指期指的跌幅分别在1.1%和1.5%。芝加哥期权交易 所波 ...

穆迪下调美国主权信用评级影响 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 主要原因为不断膨胀的预算赤字且收窄迹象微弱 [1] - 美国10年期国债收益率上升3个基点至4.50% 30年期收益率短暂上涨6个基点至5.00%后收窄 若突破5%将触及2007年以来峰值水平 [1] - 联邦预算赤字接近2万亿美元 占GDP超6% 国会预算办公室预警2029年债务或达GDP的107% [4] 市场反应与机构观点 - 标普500指数期货跌近1% 纳斯达克100指数期货跌1.2% [3] - 富兰克林邓普顿指出降级将引发投资者置换避险资产 推高偿债成本并形成收益率熊市螺旋 压制美元及美股吸引力 [2] - 富国银行预计10年期和30年期美债收益率因降级再升5-10个基点 [2] - 彭博美元指数接近4月低点 期权交易员情绪达五年最悲观水平 [2] 债务与政策动态 - 穆迪预测联邦赤字2035年扩至GDP近9% 主因利息支付增加及福利支出上升 [4] - 美国国会或推进税收支出法案 未来10年成本或达3.8万亿美元 临时条款延长可能进一步推升 [5] - 巴克莱认为降级政治影响有限 类似2011年标普降级后美债反弹 [5] 国际资本流动 - 中国3月减持美债 但前财政部官员分析为久期调整而非撤资美元 [5] - 美国财政部数据显示3月外国对美债需求仍强劲 未现投资者反感迹象 [5]

美国主权信用评级下调 - 国际三大信用评级机构（标普、惠誉、穆迪）已全部将美国主权信用评级从最高级别下调，其中穆迪最新将评级从Aaa降至Aa1，展望调整为"稳定" [2] - 此次降级与2011年（标普）、2023年（惠誉）的两次降级类似，均在美国债务触及上限的"X date"附近发生，直接原因是政府债务不可持续 [2] - 穆迪预测美国财政赤字将从2024年占GDP的6.4%扩大至2035年的9%，利息支出占比将从73%升至78% [2] 市场影响分析 - 当前降级不会像2011年引发瞬间恐慌，因合格抵押品条件已放宽至3A以下，但风险敞口仍实质性存在 [3] - 若美国国债失去无风险资产地位，将推高其收益率曲线，增加全球风险资产溢价及融资成本，新兴市场美元流动性压力加剧 [3][4] - 市场担忧美国国债作为"稳定之锚"的功能丧失，可能放大全球金融及经贸体系波动性 [4] 政策应对路径 - 民主党倾向通过向富人征税平衡赤字，而特朗普政府主张关税调整、减税、财政支出削减及去监管等组合政策 [3] - 根本解决方案需跨党派合作，推动财政结构重塑，通过公债筹资形成跨期税基，以私人部门财富创造对冲赤字风险 [4] - 评级下调警示美国政府需系统性解决债务可持续性问题，否则将长期削弱美元资产信用基础 [5] 投资者应对建议 - 持有大量美元资产的投资者需加强风险压力测试，调整资产配置以平衡敞口 [5] - 资产定价需更严格匹配美国国债的实际信用风险溢价，而非依赖历史无风险假设 [4][5]

在贸易企稳背景下，美国经济活动或呈现通胀先趋稳，经济活动后走弱，这或使美联储2025年维持观望。 据追风交易台消息，摩根士丹利在5月16日的报告中表示，中美贸易紧张局势近期虽有缓和，但美国通胀预计将从5月开始明显上升，全年通胀率可能升至 3.0-3.5%，这将迫使美联储在2025年保持利率不变。美国财政谈判进展表明财政立场将基本保持不变，缺乏大规模刺激措施。对投资者而言，这意味着美国 经济将进入低增长、高通胀的组合，资产定价需要适应"没有降息"的新现实。 大摩预计，在关税降至更易管理的水平后，高概率结果是通胀先行上升，经济活动后续走弱。关税尚未在通胀数据中显现，4月CPI报告显示总体和核心通 胀分别温和增长0.22%和0.24%，核心商品价格仅上涨0.1%。 然而展望未来，大摩预测关税将从5月开始明显推高通胀，并在此后加速。其对5月核心PCE通胀的月环比增长率预测为0.3%，6月、7月和8月分别为0.5%、 0.7%和0.5%。到年底，关税应该会推动年通胀率达到3.0-3.5%。 美联储2025年将按兵不动 商务部官方消息，当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财 ...

美债持有情况 - 3月主要国家和地区持有美债90,495亿美元，环比增持2,331亿美元，日本仍为第一大海外债主，英国排名第二 [1] 穆迪评级下调 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa降至Aa1，理由是联邦政府预算赤字融资负担加重及高利率下债务展期成本上升 [1] - 穆迪与标普、惠誉保持一致，标普2011年8月将美国评级从AAA下调至AA+，惠誉2023年8月同样下调至AA+ [3] - 穆迪声明称下调受政府债务和利息支付比率上升影响，预计联邦借款需求将继续增长并对经济构成压力 [6] 市场反应 - 10年期美债收益率攀升3BPs至4.48%，iShares 20年以上美债ETF下跌约1%，SPDR标普500 ETF信托基金下跌0.4% [3] - 4月初因高额关税引发抛售潮，美债收益率大幅飙升，美元兑其他货币走弱 [5] 债务与赤字问题 - 截至5月15日联邦债务总额达36.21万亿美元，比月初增加8.52亿美元 [6] - 当前财年财政赤字达1.05万亿美元，同比增加13%，关税收入部分缓解不平衡 [8] - 穆迪预计联邦赤字2035年达GDP近9%（2024年为6.4%），债务负担2035年升至GDP的134%（2024年为98%） [8] 债务上限危机 - 美国触及36.1万亿美元债务上限后，财政部使用现金和非常措施维持支付，违约可能导致全球经济动荡 [6] - 两党政策中心预计若国会不行动，政府可能在7月中旬前耗尽现金，国会预算办公室预测"X-日期"在8月或9月 [6] - 财政部长敦促国会7月中旬前提高或暂停债务上限，自1960年以来国会78次采取行动调整债务上限 [7] - 2011年债务上限危机导致股价暴跌、波动性飙升，削弱消费者信心和小企业乐观情绪 [8] 政治分歧 - 共和党控制的国会内部对债务上限处理存在分歧，众议院预算决议增加4万亿美元上限，参议院版本提高5万亿美元 [7]

美国税改法案对财政赤字的影响 - 众议院版本的税改法案预计在未来十年增加约4万亿美元赤字，其中3.8万亿美元来自延长《减税与就业法案》(TCJA)，3200亿美元来自增加国防和移民执法支出 [1][2] - 法案通过取消电动汽车税收抵免等措施回收1万亿美元税收，但新增1万亿美元赤字来自对小费、加班税等减免 [2] - 若参议院未修改措辞，法案将净增2.5万亿美元赤字（不含利息支出） [2] 赤字计算方法与潜在低估 - 国会通过"减税前置、削减支出后置"的会计手段使赤字预测显得更小 [2] - 新减税措施设定2028年到期，但历史表明国会可能延期，若延长十年将额外增加1.5万亿美元赤字 [3][4] - 考虑利息支付上升后，债务/GDP比例将长期处于不稳定状态 [4] 美国财政现状与融资需求 - 2024财年借款规模超2.5万亿美元，2025财年名义值降至2.1万亿美元以下，但实际融资需求接近2万亿美元（因美联储减少量化紧缩） [5] - 当前赤字占GDP的6.5-7%，经济衰退时可能进一步扩大 [6] 债券市场反应 - 长期美债收益率持续上升，部分因市场担忧通胀、外资撤离及赤字失控 [7] - 赤字担忧推高长期利率，形成"利率上升→利息支付增加→赤字恶化"的恶性循环 [8] - 长期债券收益率接近全球金融危机以来最高水平 [8]

美国国债上涨，因最新一批经济数据显示经济活动减弱、通胀降温，支持了美联储今年将降息两次的预期。周四的债券涨势推动两年期至10年期国债收益率 下跌10个基点或更多。 在几笔大额交易之后，较长期国债收益率也从接近5%的水平回落。互换合约交易员预计2025年剩余时间将降息约55个基点。美元下跌。 此前包括摩根大通在内的华尔街策略师本周上调了收益率预测，因这些公司推迟了对美联储何时恢复宽松政策的预期。 CreditSights Inc.的投资级和宏观经济策略主管Zachary Griffiths表示，"对债券市场来说，坏消息就是好消息"，周四的数据——包括生产者价格和零售销售 ——都指向经济疲软。 鉴于美国债务管理机构近年来增加了国库券的发行，短期收益率上升可能会对财政前景造成打击。根据彼得森基金会的说法，至少有9.3万亿美元的联邦债 务将在一年内到期和展期——此外，美国财政部明年还需要发行约2万亿美元来弥补联邦赤字。 交易员本周从美联储政策制定者那里得到信号，在等待政府的贸易政策将如何影响经济增长和通胀的更多明确信息之际，他们对维持利率不变感到放心。上 周，美联储选择维持利率稳定，同时等待有关经济力度的进一步证据。 ...

黄金市场今年以来的价格持续攀升引发投资界广泛关注。今年以来，现货黄金价格已上涨逾20%，引发 多位华尔街大佬看好金价前景。专业人士认为，美国的财政和货币政策都过于激进，造成了风险。 绿光资本创始人兼总裁大卫·艾因霍恩近日表达了对黄金市场的乐观态度。他指出金价仍有上行空间， 这与他长期持有的观点一致。"金价变动与人们对财政政策和货币政策的信心密切相关。2008年左右我 们买入黄金时，我就看到美国财政和货币政策过于激进造成风险。"艾因霍恩表示。 艾因霍恩分析称，马斯克领导的"政府效率部"削减成本相对于美国联邦政府预算规模而言微不足道。这 表明美国财政状况短期内难以改变。他补充道："两党已经形成共识，在真正面临下一次危机前不会对 赤字采取任何行动。" 黄金和其他防御性头寸帮助绿光资本取得良好业绩。该基金今年第一季度上涨8.2%，同期标普500指数 下跌超过4%。黄金已成为投资者规避风险的重要工具。 不仅艾因霍恩看好黄金前景，被称为"债王"的亿万富翁投资人冈拉克也持相似观点。他预测黄金价格可 能达到每盎司4000美元。冈拉克认为，地缘政治不稳定、关税问题以及美国债务规模都促使市场将黄金 视为真正的货币资产。 美国银行 ...