公司治理与人事变动 - 公司董事长张鹏因工作安排辞去董事及董事长职务，辞职后不再担任公司任何职务，其辞职不会导致董事会成员低于法定人数，不影响董事会正常运作 [11] - 公司董事会提名并同意增补张盈女士为第六届董事会非独立董事候选人，张盈女士为第一大股东实际控制人北京亦庄国际投资发展有限公司的党委委员、董事、副总经理，其任职资格已通过审查 [11][16][25] - 公司将于2026年1月12日召开第一次临时股东会，审议增补非独立董事及部分募投项目延期与子项目调整等议案，会议将采取现场与网络投票相结合的方式 [2][3][5] 募集资金使用与项目调整 - 公司2021年通过非公开发行股票募集资金净额为人民币3,974,728,301.89元，截至2025年11月30日，“智能网联汽车芯片研发项目”已累计投入募集资金68,873.23万元，占拟投入总额的55.55% [27][32] - 公司拟将“智能网联汽车芯片研发项目”的预定可使用状态日期从2025年12月延期至2028年12月，将“自动驾驶专属云平台项目”从2025年12月延期至2026年12月 [17][27] - 公司拟终止“智能网联汽车芯片研发项目”下的两个子项目：Low cost DA芯片AC8005和视觉处理芯片AC6815，并新增两个子项目：高性价比网联仪表SoC AC8117和高性能5G车联网IVI SoC AC8277，此次调整不涉及该项目拟投入募集资金总额的改变 [17][27][38] 行业趋势与战略调整背景 - 全球电动汽车市场结束爆发式增长进入平台期，车企对芯片采购趋于保守且从“全栈自研”转向合作，叠加车规芯片研发周期长、认证成本高，公司对前沿技术投入更趋谨慎 [29] - AI平台架构迭代推动行业生态变化，科技巨头主导的通用大模型“AI基础平台”成为主流，降低了车企对独立底层专属云平台的紧迫性，项目需重新适配技术路径 [30] - 2025年1-7月，中国乘用车前装标配5G车联网功能交付272.76万辆，同比增长129.21%，搭载率已接近26%，市场对高性能5G智能网联通信需求急剧攀升 [37] - 电动两轮车新国标（GB17761一2024）于2025年9月1日生效，强制要求集成蜂窝通信与定位功能，为Cat.1等网联芯片创造了新的市场机遇 [35]

交易概览 - 2025年12月23日，三星电子旗下哈曼以15亿欧元收购采埃孚的乘用车高级驾驶辅助系统业务，交易预计2026年下半年完成[2] - 交易核心标的为采埃孚电子与ADAS事业部的计算解决方案、智能摄像头、雷达技术及ADAS软件功能，3750名员工将转入哈曼[3] - 采埃孚保留底盘电子元件、被动安全技术电子元件业务，并继续推进商用车驾驶辅助及自动驾驶业务[3] 交易双方战略动机 - 对哈曼而言，此次收购填补了其在驾驶辅助核心技术上的空白，旨在结合其座舱电子积累，形成“座舱+驾驶辅助”的跨域解决方案能力[5] - 对采埃孚而言，出售优质非核心资产可快速回笼15亿欧元资金，缓解债务压力，并将资源聚焦于底盘、动力总成等核心业务[5][10] - 采埃孚新任CEO表示，哈曼是理想合作伙伴，能释放乘用车ADAS业务增长潜力，同时为公司带来关键资金支持[5] 采埃孚财务困境与债务危机 - 采埃孚债务危机源于2015年以124亿美元收购天合及2020年以70亿美元收购威伯科，导致净负债从2014年的2.79亿欧元飙升至2024年的105亿欧元[7] - 巨额债务导致高额利息支出，2024年平均年利息支出高达5.75亿欧元，而其调整前息税前利润仅2.1亿欧元，利息支出达8.1亿欧元，最终录得10.2亿欧元税后净亏损[7] - 2025年上半年业绩持续恶化，营收下滑10%，调整前息税前利润暴跌42%，净亏损1.95亿欧元，息税前利润率仅1.9%，显著低于欧洲同行[7] 采埃孚内部动荡与战略调整 - 债务危机激化内部矛盾，2025年7月底爆发上万人示威游行，抗议管理层裁员计划，直指业绩不佳源于债务拖累与管理层决策问题[9] - 2025年9月，时任董事长兼CEO柯皓哲提前离任，由原电驱传动技术事业部负责人马蒂亚斯・米德莱希接任CEO[9] - 前任CEO曾计划剥离被动安全、电驱传动技术及电子与ADAS三大事业部，但被动安全事业部剥离受阻，电驱传动技术事业部在员工抗议下于2025年10月承诺保留，但计划大幅裁员[9] - 新任CEO米德莱希延续出售策略，推动ADAS业务出售，并表示收益将显著减少金融负债，结合现金流优化措施加快债务削减进程[10]

核心观点 - 报告认为全球资产配置体系进入重构新时代，低利率环境下需在追逐收益与寻求安全间找到平衡，并提出三大应对策略[5] - 电子行业上游通胀趋势延续，业绩预告期继续推荐存力与算力产业链，并看好存储、模拟芯片、半导体设备及AI芯片等细分领域的增长机遇[6][7][8][9] - 农业牧业板块正经历大周期反转，牛肉行业产能去化显著，景气有望持续上行，原奶行业亦临近拐点，肉奶联动有望打开成长空间[12][13] - 中金公司通过吸收合并东兴证券与信达证券，将显著增强资本实力与业务网络，实现全方位优势互补，有望开启发展新阶段[16][17][18] 宏观与策略观点 - 2025年全球大类资产行情大开大合，风险资产与避险资产共创新高，资产配置体系进入重构新时代[5] - 人口老龄化、逆全球化、避险情绪升温导致利率中枢长期处于低位、安全资产供给受限[5] - 低利率时代的三大应对策略包括：“从本土化到全球化的资产拓圈”、“从狭义高股息到广义现金牛”、“全天候策略本土化”[5] 电子行业研究 - 过去一周上证指数上涨0.03%，电子行业指数下跌3.28%，子行业中光学光电子下跌1.35%，其他电子下跌4.63%[6] - 电子板块近期的弱势表现主要由于国补退坡、二季度抢出口以及存储缺货涨价所引致的三季报走弱[6] - 美光2025年9-11月业绩超预期，营收环比增长21%，同比增长55%，Non-GAAP净利润环比增长58%，同比增长169%，其中DRAM ASP环比增长约20%，NAND ASP环比增长约15%[6] - 美光预计下季度（25年12月-26年2月）营收将达183-191亿美元再创新高，毛利率落在67%-69%区间[6] - 全球第二大模拟芯片厂商ADI计划于2026年2月1日起对全系列产品提价，市场预计整体价格涨幅约15%[7] - SEMI预测报告指出，2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，其中NAND设备预计增长45.4%至140亿美元，DRAM设备预计增长15.4%至225亿美元[8] - 据TrendForce数据，中国整体高端AI芯片市场总量预计在2026年有望增长超过60%，本土AI芯片占比有望扩大至50%左右[9] - 我国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许可，汽车智能化加速[10] - 报告推荐关注自主可控（代工+设备）、海外算力+存力链，以及存储、模拟芯片、半导体设备、AI芯片、汽车电子等相关产业链公司[6][7][8][9][10][11] 农业（牧业）行业研究 - 截至2025年12月18日，国内主产区牛肉均价为65.73元/kg，较年初低点累计上涨16%，主产区生鲜乳均价为3.02元/kg，较年初累计下跌约3%，肉奶比已接近22，创历史新高[12] - 牛肉行业周期反转明确，行业保守累计去化至少30%产能，缺口类比2019年非瘟猪周期级别[13] - 预计育肥公牛供给将从2026年初开始直至2028持续调减，肉牛缺口预计将持续拉大，景气有望持续上行至2028年[13] - 原奶行业周期在底部，2025年奶牛行业现金亏损压力延续，2026年有望向好，供给断档拐点临近[13] - 目前牧业板块PB仅1倍左右，处于历史周期约20%分位，对标历史上周期景气高点接近3倍PB[13] - 投资建议重点推荐奶牛养殖标的，核心看好港股的优然牧业、现代牧业等[13] 公司研究：滔搏 - 滔搏2026财年第三季度零售及批发业务之总销售金额按年同比录得高单位数下降[14] - 截至2025年11月30日，直营门店毛销售面积较上一季末减少1.3%，较去年同期减少13.4%[14] - 三季度末库存总额同比下降，折扣受渠道结构影响同比加深但加深幅度较上半财年环比收窄[15] - 公司主力品牌客户中，阿迪达斯全球和大中华区都维持较快增长，管理层预计主品牌FY2025双位数增长，耐克FY2026Q2业绩好于预期但大中华区面临挑战[15] - 报告小幅下调盈利预测，预计FY2026-2028净利润分别为12.2/13.3/14.9亿元[15] 公司研究：中金公司 - 中金公司吸收合并东兴证券、信达证券将显著增强其资本实力、业务网络与综合竞争力[16] - 静态测算显示，合并后公司总资产将突破万亿元级别，归母净资产提升约48%，行业排名跃升至第4位[16] - 基于2025年前三季度数据，合并将使中金公司营业收入增长约32%，行业排名提升至第3位，归母净利润增长约45%，行业排名提升至第6位[16] - 业务协同方面：自营投资业务将融合不同策略与团队能力，财富管理业务营业网点数量将增加约80%达到400多家，客户数量增长超50%超过1400万，投行团队人数将增加超300人[17] - 合并是中金公司加速迈向“全要素、全球、全能”综合性现代投资银行3.0战略目标的关键催化剂[18] - 报告基于合并影响调整盈利预测，预计公司2025-27年净利润为82.33亿元、141.79亿元及154.03亿元[19] 金融市场数据摘要 - 2025年12月24日，上证综指收盘3940.94点，涨0.53%，深证成指收盘13486.41点，涨0.87%，沪深300指数收盘4634.05点，涨0.28%[2] - 当日A股成交金额合计，上证综指7739.28亿元，深证成指11063.39亿元[2] - 2025年12月23日，市场表现中锂电池、光刻机产业链走强，锂电电解液、六氟磷酸锂等概念表现较好[19] - 截至2025年12月22日，两融余额为25166亿元，其中融资余额24997亿元，融券余额169亿元[20] - 近半年以来大宗交易日均成交金额21亿元，2025年12月22日成交27亿元，当日折价率为4.23%[21] - 商品期货市场，2025年12月25日白银上涨4.08%，镍上涨3.97%[24]

凤凰网科技讯 12月25日，谷歌母公司Alphabet旗下的自动驾驶汽车公司Waymo声明称，其自动驾驶车辆 在遇到路口信号灯熄灭时，表现符合设计预期，即将其视作"四向停车"（four-way stops）路口处理，问 题在于规模。 日前，美国旧金山遭遇大范围停电事故，公共交通系统也陷入混乱，Waymo 自动驾驶出租车也受到了 该事件影响。值得一提的是，马斯克转发了相关报道，并称特斯拉 Robotaxi 没有受此次停电影响。 声明指出，Waymo在遇到信号灯熄灭的情况时，"偶尔可能会请求确认检查"，以"确保做出最安全的选 择"。 "虽然我们在上周六成功通过7,000多个熄灭的信号灯，但停电导致此类请求瞬间激增。"该公司补 充道，"这造成了任务积压，在某些情况下导致响应延迟，从而加剧了本已拥堵不堪的街道的交通压 力。"该公司还表示，其在旧金山暂停服务是因为市政府官员要求清理街道，以便救援人员通行。 Waymo补充称："这确保了我们在救援高峰期不会进一步加剧拥堵或阻碍紧急车辆。" ...

东方甄选人事变动 - 俞敏洪选定孙进为东方甄选执行总裁，官方回应情况属实 [3] - 孙进为新东方教育科技集团副总裁、广州学校校长，2006年加入新东方，拥有丰富的教学与运营经验 [3] 中兴通讯AI生态合作 - 中兴通讯相关人士表示已收到部分大模型厂商的合作邀约，相关沟通正在推进 [5] - 公司秉持“开放即创新”理念，与字节跳动合作AI手机是基于对AI手机趋势的共同认同，旨在实现“1+1>2”的协同效应 [5] 理想汽车组织架构调整 - 理想汽车第一产品线张骁主动离职，或将参与创业 [5] - 张骁离职后，其所管理的第二产品线与第一产品线合并，由原第一产品线总裁汤靖管理 [5] 英伟达对华芯片供应 - 英伟达计划于明年2月中旬（中国农历春节前）向中国客户交付其AI芯片H200 [5] - 计划动用库存履行首批订单，预计发货总量为5000至10000套芯片模组，相当于约4万至8万颗H200芯片 [5] - 能否顺利交付仍存不确定性，中方尚未批准任何一笔H200芯片的采购订单 [5] 奔驰战略投资与合作 - 奔驰已与千里科技达成长期战略合作协议，围绕人工智能、智能驾驶、智能座舱等领域展开深度合作，并可能派驻一名董事 [7] - 梅赛德斯-奔驰（上海）数字技术有限公司以每股9.87元人民币获得千里科技3.00%的股份，成为其第五大股东 [7] - 梅赛德斯-奔驰美国公司及其母公司同意支付近1.5亿美元，就柴油车尾气排放造假指控与美国多地检方达成和解 [11] 哔哩哔哩(B站)谣言事件 - 因发布“明年B站所有视频需购买会员才能观看”不实信息，造谣行为人被警方依法行拘 [7] - B站表示将保留对该违法行为人进一步追诉的权利 [7] 苹果公司产品与监管动态 - 科技媒体前瞻iPhone 18 Pro系列可能在2026年秋季发布，为容纳更大电池或增加机身厚度，将首发采用台积电2nm GAA工艺的A20芯片 [7] - 苹果CEO蒂姆·库克斥资约295万美元买入5万股耐克股票，交易后共持有105480股耐克股票 [9] - 苹果与巴西反垄断机构达成和解，将在巴西的iOS系统中允许第三方应用商店运营，并允许应用内购买使用第三方支付方式 [11] OpenAI商业模式探讨 - 知情人士透露，OpenAI员工已探讨在ChatGPT回复中优先展示推广内容的方案，并设计了多种广告呈现形式的样稿 [7] 阿维塔汽车极地测试 - 阿维塔澄清旗下车型阿维塔12将在南极经历16个月以上的适应性测试，以经历极地不同季节及环境变化 [7][8][9] - 车辆将跟随中国极地科考队在南极驻留至2027年4月 [8] 特斯拉相关动态 - 美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）缺陷调查办公室收到请愿书，要求对2022款特斯拉Model 3的机械式车门解锁装置展开缺陷调查 [9] - 英伟达机器人业务总监Jim Fan表示，特斯拉的FSD v14首次让AI通过了他提出的“物理图灵测试”，马斯克随后表示赞同 [9] - 今年前11个月，特斯拉在欧洲新车注册量同比下降28%；在欧盟范围内，前11个月注册量同比下降38.8%，市场份额降至1.3% [20] 自动驾驶技术进展 - Waymo表示将对无人驾驶车队进行技术升级，以优化车辆在断电故障期间的导航能力 [9] 三星电子与手机战略 - 三星电子会长李在镕位居韩国持股百富榜榜首，其持有股票市值从12.033万亿韩元增至23.359万亿韩元，增幅高达94.1% [9] - 消息称三星已决定彻底取消Galaxy S26 Edge的研发与发布计划，放弃“超薄手机”赛道 [11] 字节跳动AI产品进展 - 豆包的日均活跃用户数（DAU）已突破1亿，是字节历史上所有破亿DAU产品中市场推广费用最低的 [11] - 豆包的周活跃用户规模达到了1.55亿 [20] - 字节跳动Seed团队推出形式化数学推理专用模型Seed Prover 1.5，该模型在16.5小时内对IMO 2025前5题生成了可验证证明，换算成绩为35/42，达到金牌分数线 [17] 人工智能行业融资与研发 - 思锐智能完成数亿元C轮融资，由国开制造业转型升级基金、中国国有企业结构调整基金等联合领投 [12] - 深势科技完成超8亿元人民币的C轮融资，由达晨财智、京国瑞基金等机构共同出资 [12] - 苏州易芯半导体完成战略轮融资，将用于扩大Micro-LED封装芯片产能及加速全色系芯片产品落地 [12] - 壹粟创新完成亿元Pre-A轮融资，专注于桌面级激光加工设备 [12] - 小米开源推理模型MiMo-V2-Flash，总参数309B，在多个Agent测评基准上排在全球开源模型前二 [13] - 阿里升级新一代语音模型Qwen3-TTS，发布音色创造和音色克隆两款新模型，可加速在专业领域落地 [19][20] 欧洲电动汽车市场数据 - 11月欧盟市场纯电动汽车的新车注册量同比增长44.1%；今年前11个月，纯电动汽车占欧盟市场份额的16.9% [20] - 混合动力汽车同比增长4.2%，占34.6%的市场份额，为欧盟消费者首选 [20] 中国AI应用市场动态 - 中国下半年新上线AI应用共205个，其中应用插件（In-App AI）占比达81.5% [20] - AI图像处理与AI专业顾问是下半年热门赛道；AI搜索与AI综合助手已形成近7亿规模用户池 [20] - 最新统计周期内，周活跃用户规模Top10的AI APP中，有6个通用AI，4个垂类AI [20] - DeepSeek、元宝的周活跃用户规模分别为8156万、2084万 [20] - 蚂蚁阿福App、灵光App周活跃用户规模分别达1025.4万和295.2万，位列下半年新上线原生App第一、第二 [20] 智能穿戴设备市场 - Counterpoint预计全球智能手表出货量将在2025年年底同比增长7% [21] - 本轮复苏由华为领衔，其年出货量同比增长42%居首；苹果第三季度出货量同比增长12%，结束了连续七个季度下滑 [21] - 小米同比增长22%，Imoo同比增长17% [21] 宝马电动汽车进展 - 宝马纯电M3（或命名iM3）路测图曝光，基于Neue Klasse平台打造，预估拥有700马力并采用四电机驱动 [15] 香港科技人才政策 - 香港特区政府创新科技署推出科技人才入境计划优化措施，包括精简申请程序、豁免14个指定科技范畴限制等 [20]

在资本追捧与业务狂奔的背后，Waymo用2025年证明：自动驾驶的最终考验并非技术本身，而是其能否在现实世界的混乱与秩序之间找到可靠的平衡 点。 12月20日，旧金山遭遇一场罕见的大规模停电。太平洋煤气与电力公司一座变电站突发火灾，导致全市30%区域交通信号灯熄灭。 然而，在这场城市应急事件中，最引人注目的并非人类司机的混乱应对，而是——Waymo自动驾驶车队的集体"宕机"。 在社交媒体传播的视频上，多辆白色Waymo车辆在漆黑路口停滞不前，红色尾灯在夜色中闪烁，后方排起长龙。 Waymo车辆停摆导致交通堵塞 而就在几天前，外媒The Information刚刚报道称，Waymo正与潜在投资者洽谈融资事宜，公司估值至少达1000亿美元。该报援引知情人士消息称， Waymo的融资规模或超100亿美元，预计将于明年年初落地。 从百亿级融资洽谈、千万级订单达成，到跨城市与跨国业务布局，再到突发事故与安全争议，2025年对于谷歌母公司Alphabet旗下自动驾驶子公司 Waymo而言，是商业化扩张提速、资本关注度飙升的一年，也是技术落地遭遇多重现实挑战的一年。 Waymo在自动驾驶赛道的攻坚之路充满突破与波折，也勾勒 ...

市场表现与宏观数据 - 美股在圣诞节前缩短交易日中小幅走高，标普500指数涨0.32%至6932.05点，道指涨0.60%至48731.16点，均创收盘历史新高，纳指涨0.22%至23613.307点 [6] - 美国上周首次申请失业金人数为21.4万人，较前值小幅回落，显示劳动力市场仍具韧性 [4][11] - 美元指数一度跌至近三个月低点，年内累计下跌近10%，逼近2003年以来最差年度表现 [2][21] - 美债收益率普遍下跌，10年期国债收益率下跌2.73个基点 [2]，收报4.1335% [6] - 人民币汇率连续三日上涨，一度逼近7.00关口 [2] - 欧洲STOXX 600指数微跌0.01%，收于588.70点 [6] 货币政策与监管动态 - 中国央行四季度例会指出，将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，保持流动性充裕 [4][10] - 美国财政部长贝森特暗示美联储未来政策方向，建议在通胀回落至2%后，将通胀目标转变为一个区间（如1.5%-2.5%），并主张取消“点阵图”，批评量化宽松是“不平等引擎” [4][11] - 日本财务大臣反复强调拥有干预汇市的“自由裁权”，市场预期美元兑日元160为关键防线，此举或已获得美国默许 [21] - 日本计划下一财年发行约17万亿日元超长期国债，规模降至17年来最低水平，以缓解市场对债务供应过剩的担忧 [21] 行业与公司动态：科技与半导体 - 英伟达计划于2025年2月中旬（春节前）向中国客户交付其H200芯片，预计动用库存履行首批订单，发货总量为5000至10000套芯片模组（约4万至8万颗芯片） [5][11] - 英伟达否认以200亿美元收购AI芯片初创公司Groq的报道，称双方仅达成推理技术的非独家许可协议，Groq团队将协助英伟达推进此技术 [5][11] - 受报道称英伟达暂缓推进测试英特尔18A工艺影响，英特尔美股盘前一度大跌5% [5][12] - 存储市场告急，HBM3E价格上涨约20%，美光、三星、SK海力士等将产能转向高利润的AI用HBM，导致传统DRAM和NAND供应紧张，行业预测内存短缺将持续数年 [24] - 2025年算力互联网大会在成都召开，正式发布国家算力互联网服务平台跨域体系，标志着国家算力互联网“1+M+N”架构体系初步完成验证，2025年试验体系累计调度2000万卡时 [26] 行业与公司动态：人工智能与机器人 - 马斯克预测美国经济将在未来12至18个月内进入两位数增长时期，并认为AI是关键驱动力 [4][11] - 麦肯锡报告指出，当前AI应用呈现“广泛但肤浅”的特征，企业普及率高但规模化部署少，仅约6%的高绩效企业能通过重构业务流程从AI中获得显著利润增长 [25] - 为支撑AI算力竞赛，Meta、甲骨文、xAI等科技巨头通过特殊目的实体（SPV）将超过1200亿美元的数据中心债务转移至表外融资 [25] - 摩根士丹利报告认为，自动驾驶已进入爆发前夜，中国凭借电动车规模与数据优势占据全球L2+市场60%份额，预计2050年全球自动驾驶汽车将超7亿辆 [15] - 四足机器人公司“云深处”提交IPO辅导备案，2024年其全球销量份额为18.9%，位列第二，公司累计完成8轮融资，总金额超10亿元 [29] 行业与公司动态：商业航天与太空经济 - 特朗普签署行政命令确立月球基地战略，加之马斯克盟友出任NASA局长，美股太空板块总市值一年内翻了三倍，SpaceX的潜在IPO将市场情绪推向高点 [12] - 新上市的太空概念股Starfighters Space股价剧烈波动，周一飙升371%后，周二暴跌近60%，周三跌超4%，该公司运营全球唯一商业超音速机队，近三年无营业收入 [12] - 俄罗斯国家航天公司宣布计划于2036年前在月球建立核电站，为科研站供电，美国NASA也计划在2030年前部署月球反应堆，两国竞争围绕月球战略资源开发主导权 [22] - 天风证券报告认为，商业航天进入新阶段，形成三级产业架构，预计2040年全球深空经济规模将达万亿美元 [20] - 天兵科技研制的天龙三号可回收火箭近期将实施首飞，东吴证券预计2026年商业火箭有望由量变引发质变，中国进入火箭可回收时代 [29][30] 行业与公司动态：新能源汽车与金属矿业 - 美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）对约17.9万辆2022款特斯拉Model 3展开缺陷调查，评估其应急车门释放装置被隐藏、不易定位的指控 [24] - 江西铜业将以超11亿美元收购SolGold公司，收购价较首次报价前SolGold股价溢价43%，此举将让江西铜业控制拥有南美大型未开发铜金矿床的Cascabel项目 [19] - 据接近宁德时代人士消息，其宜春枧下窝锂矿采矿项目预计于2025年春节前后复产 [20] 大宗商品与贵金属 - COMEX黄金期货价格一度涨破4500美元/盎司，随后因获利了结较日高下挫1.7%，收报4505.40美元/盎司 [2][6] - COMEX白银期货价格上涨1.04%，收报71.875美元/盎司，白银LOF盘中再度涨停，溢价一度飙升至68%，引发监管和券商对“异常交易”的重点监控 [4][6][16] - WTI 2月原油期货收报58.35美元/桶，布伦特2月原油期货收报62.24美元/桶 [6] - 华尔街分析师Ed Yardeni预计，在“咆哮的2020年代”框架下，黄金到2029年或升至每盎司10000美元 [23] - Clocktower Group王凯文认为，白银是当前最高确信度的交易，若美联储在通胀高企时降息，白银价格可能飙升至极高位置 [13] 地缘政治与区域经济 - 以色列总理内塔尼亚胡计划访美，可能与特朗普讨论打击伊朗的计划 [22] - 乌克兰总统泽连斯基改口，表示乌克兰不会放弃加入北约的目标 [22] - 韩国三星、SK、现代、LG四大集团掌门人可能于2025年初作为经济使节团成员访华，重点寻求在AI和汽车领域的合作 [19] - 中国人民银行等八部门联合印发意见，金融支持加快西部陆海新通道建设，提出支持东盟国家投资者以人民币投资、鼓励大宗商品交易人民币计价结算等 [19] 中国市场与政策 - 北京楼市出台新政：放宽非京籍家庭购房条件，将五环内购房社保/个税年限由3年减为2年，五环外由2年减为1年；支持多子女家庭，二孩及以上家庭可在五环内多购一套房 [4][10] - A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.53%收报3940.95点，深证成指涨0.88%收报13486.16点，创业板指涨0.77%收报3229.58点 [6] - 华创证券张瑜认为，2026年将是中国股市配置价值觉醒元年，中游制造是最确定方向，受出口竞争力提升、反内卷政策及全球科技竞争三重逻辑支撑 [14] - 西部证券报告认为，当前大宗商品超级周期预示着美国可能重演1978年的“二次通胀”，而中国可能类似1978年后的日本，进入由制造业和消费驱动的经济修复与股市长牛阶段 [17] 技术创新与前沿趋势 - 上海人工智能实验室与复旦大学联合团队在《Nature》发表新一代裸眼3D显示系统“书生-瞳真EyeReal”研究成果，借助AI技术在桌面级尺寸上实现了超宽范围、全视差的裸眼3D显示，视角超过100度 [27] - 中国人民银行等八部门意见提出，探索数字金融国际合作，支持参与多边央行数字货币桥项目，支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点 [28]

宏观政策与金融支持 - 央行货币政策委员会2025年第四季度例会提出，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，并加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3] - 央行等八部门联合发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出21条重点举措，支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点 [2] - 央行于12月25日开展4000亿元1年期MLF操作，以保持银行体系流动性充裕 [3] - 国家发展改革委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，引导外商投资先进制造业和现代服务业 [3] 房地产政策调整 - 北京市调整住房限购政策，将非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限由3年调减为2年，购买五环外商品住房的年限由2年调减为1年，同时商业贷款利率不再区分首套与二套 [1][4] 半导体与科技产业动态 - 美国贸易代表调查结果称中国实行不公平措施企图主导半导体产业，拟自2027年起对中国半导体产业加征关税，中方表示坚决反对并将采取相应措施维护自身权益 [1][2] - 中芯国际已向下游客户发布涨价通知，主要集中于8英寸BCD工艺平台，涨价幅度在10%左右 [12] - 江西省发布《江西省“人工智能+”行动方案》，提出加大具身智能、消费电子等领域传感器研发生产，加快智能穿戴、虚拟现实等领域产品创新 [5] - 英伟达与AI芯片初创公司Groq签署非独家推理技术授权协议 [14] 自动驾驶产业发展 - 北京市正式发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志着我国自动驾驶车辆由测试示范进展到正式量产 [15] - 据西南证券测算，L3级渗透率有望在2028年跃升至55%，2030年国内市场规模有望突破1.2万亿元 [16] 公司资本运作与股权变更 - 锋龙股份公告，公司控股股东拟变更为优必选，股票复牌 [2][6] - 联创电子公告，公司实际控制人拟变更为江西省国资委，股票复牌 [9] - 凯撒旅业公告，股东金谷信托拟减持不超过3%股份 [7] - 鲁信创投公告，控股股东鲁信集团拟减持不超过1%股份 [12] - 拓荆科技公告，12月17日至24日国家集成电路基金减持公司总股本的0.65% [12] 公司经营与合同公告 - 安孚科技战略入股苏州易缆微，后者在数据中心硅光领域确立了单波200Gbps、400Gbps光芯片的全球技术领先地位 [8] - 万凯新材公告，其控股孙公司与关联方灵心巧手签署业务合同，将提供人形机器人手臂相关的轻量化零部件 [12] - 华秦科技签订价值2.54亿元的航空器机身用特种功能材料产品合同 [12] - 三一重能公告，2026年度拟使用不超过95亿元自有资金进行委托理财 [12] - 贵州茅台公告，将回购股份价格上限调整为1863.67元/股 [12] 人工智能与科技应用 - 腾讯元宝发布的报告显示，自今年2月接入DeepSeek以来，其用户规模逐步扩大，12月14日当天使用量达到新高，较年初增长超过100倍 [5] - 马斯克的卫星互联网业务“星链”全球活跃用户数量已突破900万，最新的100万用户增量仅用时47天，国金证券分析指出其已形成强大的飞轮效应 [17][18] 资源与商品市场 - 据接近宁德时代人士处获悉，宜春时代新能源矿业有限公司的宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目，预计于春节前后复产 [6] - 国投白银LOF、国泰商品LOF、汇添富黄金LOF均发布公告，将于12月25日开市起至10:30停牌 [5] 全球市场表现 - 美股三大指数集体收涨，均录得日线5连涨，其中道指涨0.6%，标普500指数涨0.32%，纳指涨0.22%，标普500指数和道指均创历史收盘新高 [2][10] - 国际原油期货结算价微跌，WTI原油期货2月合约跌0.05%，布伦特原油期货2月合约跌0.22% [11] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货持平，COMEX白银期货涨1.04% [13] 其他行业与区域规划 - 市场监管总局等部门印发《网售工业产品质量安全专项治理行动方案（2025-2027年）》，督促网络交易平台建立产品质量管理制度，鼓励运用大数据、人工智能等技术手段开展日常巡查 [4] - 河南省人民政府办公厅印发《黄河古都群世界级旅游目的地建设规划（2025—2035年）》，提出到2030年旅游总收入达到250亿元以上 [5]

行业里程碑事件 - 中国首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”于12月20日在重庆诞生 [1] - 该号牌由重庆市公安局交通管理总队正式授予长安汽车 [1] 公司具体进展 - 长安汽车成为首家获得中国L3级自动驾驶正式路测牌照的汽车公司 [1] - 获准开展上路通行试点的车辆悬挂号牌为“渝AD0001Z” [1] 技术应用与测试范围 - 该L3级自动驾驶车辆已于12月24日在重庆内环快速路上行驶 [1] - 获准试点道路包括重庆市内环快速路、新内环快速路（高滩岩立交—赖家桥立交）及渝都大道（人和立交—机场立交） [1]

事件概述 - 重庆市公安局交通管理总队向长安汽车颁发了中国首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z” [2] - 工业和信息化部已附条件批准两家企业的L3级有条件自动驾驶功能产品准入申请 [2] 行业意义与产业背景 - L3级自动驾驶准入许可的突破是中国汽车产业在智能化赛道上持续投入与系统化布局的结果 [3] - 2024年前三季度，中国L2级乘用车新车渗透率已超过60%，预计2030年将上升至90% [3] - L2级辅助驾驶的普及为高阶智能驾驶发展打下基础，并可能使国产汽车对海外产品形成“代差”优势 [5] - 中国拥有全球规模最大、场景最丰富的“数据工厂”，数百万辆智能网联汽车提供海量真实道路数据驱动算法迭代 [5] - L2级应用的大规模普及锤炼了具备国际竞争力的本土供应链，并培育了庞大的人才梯队 [5] 产业链协同与技术进步 - 头部自主品牌（如长安、比亚迪、吉利、北汽）和造车新势力（如“蔚小理”）均将智能驾驶作为核心战略，组建数千人规模的软件与算法团队 [4] - 部分领先企业的自动驾驶系统在匝道通行、拥堵跟车等复杂场景的处理能力已接近“老司机”水平 [4] - 国内芯片企业（如地平线、黑芝麻智能）已实现车规级高性能AI计算芯片的量产装车，逐步打破海外垄断 [4] - 感知领域企业（如华为、禾赛科技、速腾聚创）在激光雷达、毫米波雷达和高清摄像头技术上取得进步，推动核心部件成本下降 [4] - 算法公司（如Momenta、轻舟智航、易航智能）正发展为“算法+硬件”深度融合的全栈式解决方案提供商 [4] 准入许可的实质与当前阶段 - L3级产品准入许可并非“量产信号”，而是为特定车型在严格限定条件下开展道路测试和验证发放的“准生证” [6] - 准入许可是产品规模化上市前必须经历的“技术路考” [6] - 当前L3级自动驾驶的推进原则是审慎、安全第一，初始运行速度被限制在较低范围（如限速50公里/小时） [7] - 从获得准入到实现商业化量产，仍需完成充分的实际道路测试，并完善法律法规、责任划分、保险及数据安全等配套体系 [7] 具体实施与试点规划 - 首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”将率先安装在深蓝汽车产品上 [8] - 运营主体为重庆长安车联科技有限公司，获准在重庆市内环快速路、新内环快速路及渝都大道等指定路段开展上路通行试点 [8] - 这些试点路段具有车辆密集拥堵、车流频繁汇入汇出、事故高发、道路施工等复杂路况，是系统实战训练和迭代升级的“考场” [8] 未来发展路径与挑战 - 实现L3级自动驾驶安全落地是一项需要政府、企业、研究机构及社会各界协同发力的系统工程 [9] - 法规政策层面，当务之急是明确L3车辆上路的合法身份，以及事故发生时各方的法律责任界定 [10] - 深圳、上海等地的地方立法为国家层面统一法规的修订提供了实践参考 [10] - 技术创新层面，需持续攻克极端天气、复杂城市交通流等“长尾场景”，并建立完善的功能安全、预期功能安全和网络安全保障体系 [10] - 社会协同层面，需推动车路云一体化发展，通过智慧道路基础设施提升系统整体安全冗余，并创新保险产品以适应新的风险模型 [10] - 北京、武汉、广州等多个城市正加快建设智能网联汽车先导区和示范区，探索技术、法规、商业模式和城市管理的协同创新 [11] 战略意义与行业展望 - L3级自动驾驶产品准入的批准是中国汽车智能化进程中具有里程碑意义的一步，为前沿技术提供了商业化验证通道 [11] - 此举向全球产业界传递了中国支持科技创新并积极构建相适应治理体系的决心 [11] - 智能化是汽车产业从电动化到智能化“下半场”竞争的关键，谁能在新阶段建立优势，谁才能真正实现产业领先 [11] - 中国正以扎实的产业基础、庞大的应用市场和审慎而积极的政策创新，努力将先发优势转化为持续的领先优势 [11]