全球贸易局势缓和 - 美国总统特朗普亚洲行期间与多国达成贸易协议，全球贸易局势显著缓和，市场情绪全面回升 [2][4] - 特朗普访问马来西亚、日本与韩国，并与马来西亚、柬埔寨签署正式贸易协议，与泰国、越南达成框架性协定 [4] - 东南亚国家将下调美国汽车、农产品等商品的关税与监管壁垒，增加对美采购，并在关键矿产及科技监管领域作出让步 [4] 美股市场表现 - 美股三大指数全线刷新历史高位，标普500指数收涨1.23%报6875.16点，道琼斯指数上涨0.71%至47544.59点，纳斯达克指数大涨1.86%报23637.46点 [2][4] 中美经贸磋商进展 - 中美两国在马来西亚吉隆坡举行新一轮经贸磋商，就经贸合作达成"协议框架"，并计划在履行各自国内程序后进一步细化细节 [4] - 磋商议题涵盖双边贸易、出口管制、延长对等关税暂停期、芬太尼关税及执法合作等 [5] - 协议框架包括TikTok美国业务的"最终方案"，以及中方推迟收紧稀土出口的安排，美国此前威胁对中国商品加征100%关税的措施将暂不实施，中国则将恢复对美大豆的采购 [5] 协议具体内容与交换条件 - 马来西亚承诺未来十年将在美投资约700亿美元 [4] - 以中国恢复大豆进口换取美国下调芬太尼相关关税，以暂缓稀土管制换取美方放宽股权监管、额外关税及软件出口限制，继续推进TikTok交易与航运费用对等调整 [6] - 美国将豁免部分关税，但总体税率仍维持在19%至20%之间 [4] 未来展望与市场影响 - 中美关系在可预见的未来将维持在稳定的框架内，降低短期内突发风险的可能，双方积极表态显示出明显的缓和趋势 [6] - 细节谈判预计将于APEC峰会后展开，双方可能维持"每月一次磋商"的频率，若中美能达成全面贸易协定，将成为特朗普明年初计划访华的重要前提 [7] - 马来西亚谈判为10月中美阶段性摩擦画上句号，也为新一轮经贸博弈与合作的开启奠定了基础 [7]

金价当日表现 - 现货黄金在欧盘时段跌1.28%，回落至3930美元/盎司下方，随后进一步跌至3907.45美元/盎司，跌幅扩大至1.85% [1][5] - 沪金主力合约日内下跌4.00%，报903.20元/克 [1] - 金价跌至近三周低点，盘中曾跌破3950美元/盎司，日内跌幅近1%，早些时候曾收复4000美元关口 [1][3] 金价波动原因 - 对美国与部分国家可能达成贸易协议的乐观情绪削弱了避险需求 [1][4] - 美国与一些国家的贸易关系解冻拖累金价，导致避险买盘减少 [4] - 投资者正等待本周央行宣布重大政策 [1] 金价前景与预期 - 伦敦金银市场协会调查预计金价一年后达每盎司4980.3美元 [2] - 受美联储降息预期推动，金价近期一度飙升至每盎司4380美元以上创历史新高，年内涨幅仍逾50% [4] - 预计美联储本周将把基准利率下调25个基点 [2] 央行行为与市场影响 - 韩国央行正考虑自2013年以来首次增持黄金储备，反映出全球央行增持黄金的趋势正推高金价 [4] - 韩国央行黄金储备存放于伦敦以提升流动性 [4] - 菲律宾等央行正考虑减持黄金储备，而中国则积极鼓励外国央行将黄金储备存放于中国境内 [4]

市场行情 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价格在10月28日小幅上涨9.5美元或0.09% 收报每吨11,038.5美元 维持在11,000美元上方[1] - 期铜市场摆脱了盘初下跌1.5%的颓势 交易商将此归因于周一上涨后的获利回吐[1] - 除期铜外 其他LME基本金属普遍收涨 其中三个月期铝上涨14.5美元或0.5%至每吨2,889.0美元 三个月期锡表现最强 上涨391美元或1.09%至每吨36,361美元[2] 价格驱动因素 - 铜价在上一交易日触及11,094美元 距离11,104.50美元的历史峰值仅一步之遥[4] - 对贸易协议的乐观情绪加剧了对矿产供应中断的担忧 是推动铜价上涨的因素之一[4] - 市场预期美联储将在周三的会议上把短期借款利率下调25个基点[4] - 美元走软使得以美元计价的金属对于其他货币持有者来说更加实惠[4] 供需基本面 - LME铜库存为134,575吨 为7月底以来最低水平[4] - LME铜现货合约较三个月远期合约每吨贴水21.50美元 表明几乎不需要立即供应[4] - 印尼已同意授予铜矿商Amman Mineral International出口铜精矿的许可证 该许可正在走行政程序[4] - 墨西哥集团第三季度铜产量同比下降2.6% 至798,394吨[5] 其他金属动态 - 三个月期铝价格受消息刺激一度触及每吨2,897美元 为2022年5月以来最高价[5] - 力拓位于澳大利亚新南威尔士州的Tomago铝冶炼厂因持续面临高昂电价压力 已启动与员工就运营前景的磋商程序[5]

贸易谈判进展 - 巴西和美国代表团在马来西亚举行会议，讨论美国对巴西产品征收50%关税的问题，这是两国总统会晤后的首次代表团会晤 [1] - 美国对巴西输美产品加征的40%从价关税已于今年8月生效，使大部分巴西输美产品关税税率高达50% [1] - 巴西外长维埃拉表示希望在几周内完成双边谈判，双方已制定“会谈时间表”，并商定巴西将尽快派代表团前往华盛顿，可能在11月的第一周 [2] 关键矿产与贸易产品 - 巴西外长维埃拉称，卢拉愿意讨论“双边贸易的所有部门和领域”，以及关键矿产和稀土问题 [2] - 分析认为美国对巴西的稀土、咖啡以及其他影响美国通胀的产品感兴趣，巴西在稀土开采方面具有地质和环境优势 [4] - 受关税影响，从巴西进口的两种主要产品肉类和咖啡价格高昂 [3] 谈判立场与动机 - 特朗普曾要求卢拉政府停止对巴西前总统博索纳罗的司法调查，并将其视为加征关税的理由之一，但卢拉回应称巴西的司法程序不容干涉 [1] - 分析指出美国对关键矿产感兴趣，而巴西拥有大量矿产储量，当中国暂停关键矿产出口时对华盛顿产生影响 [3] - 有观点认为特朗普对加征关税的结果感到沮丧，以及博索纳罗在争取特赦的斗争中失败而卢拉有望连任，是美方态度转变的原因 [3] 谈判前景 - 特朗普称会谈“非常好”并表示“让我们拭目以待”，卢拉对会晤成果持乐观态度，相信几天后将会找到一个最终解决方案 [2] - 分析对美巴之间达成贸易协议表示乐观，但认为美国对协议的期望可能会与巴西的现实存在偏差，巴西可能不会全盘接受美国的要求 [3] - 卢拉表示其首要任务是谈判中止美国对巴西官员的制裁，包括最高法院法官德莫赖斯和卫生部长帕迪利亚 [2]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属延续回调，国际金价跌破4000美元，中美就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识，美国和多个国家也相继达成部分贸易协议，避险情绪有所降温，贵金属或将迎来月度级别调整构筑高位震荡平台，为未来走势提供基础 [1] - 贵金属中长期逻辑稳固，短期波动风险较高，建议耐心等待企稳后再参与机会 [1] - 本周重点关注美联储议息会议和APEC领导人峰会 [1] 其他观点 - 凯投宏观下调黄金价格预期，预计到2026年底黄金价格将跌至每盎司3500美元 [2] - 路透调查预计2026年黄金均价为每盎司4275美元，白银均价为每盎司50美元 [2] - 菲律宾央行官员认为现在是时候在黄金上获利了结，应出售部分“过多”的黄金储备，因为随着避险需求减弱，金价预计将从创纪录高位进一步回落 [2] - 韩国央行官员表示央行将从中长期角度考虑增持黄金，并密切关注市场以决定购买的时机和规模 [2]

美联储政策转向 - 美联储本周或将结束自2022年6月启动的量化紧缩计划，该计划已导致超过2万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券从其资产负债表上滚出 [1] - 市场共识预期美联储将在本月结束量化紧缩，近期融资市场紧缩状况使决策可能性显著提升 [1] - 降息叠加提前停止缩表的双重行动，预计将对市场风险偏好形成显著支撑 [1] 美联储利率与通胀前景 - 预计美联储本周将把基准利率下调25个基点，但其前瞻指引可能带有温和鹰派基调 [2] - 若本周再度降息25个基点，其风险可控性与上月相当，被视为低风险操作 [2] - 通胀预期仍然很高，若经济增长保持弹性，美联储可能会容忍通胀率高于2%的目标 [2] 日本货币政策 - 日本央行可能受到政治压力，只能小幅缓慢上调基准利率，超宽松的货币政策或将暂时保持不变 [3] - 日本央行很可能要推迟至12月才会将关键利率从0.50%上调至0.75% [3] 主要货币对走势 - 美元兑日元的上行潜力现在可能有限，日线图相对强弱指数连续第三个交易日徘徊在超买水平 [3] - 美元兑日元一小时走势图显示周一形成较低的高点，相对强弱指数出现多日看跌背离，空头可能尝试在短线反弹中做空 [3] 韩国经济与央行政策 - 尽管韩国第三季度GDP增长强于预期，但韩国央行不太可能改变其宽松政策立场 [3] - 第三季度GDP强劲增长受一次性财政刺激措施提振，央行预计经济增长将从第四季度开始因关税负面影响而逐渐放缓 [3] - 巴克莱继续预计韩国央行在11月将再次降息以支撑经济 [3] 黄金市场动态 - 金价周二扩大跌势至近三周低点，现货黄金最新跌破3950美元/盎司，日内跌幅近1% [4] - 对美国与部分国家可能达成贸易协议的乐观情绪削弱了避险需求，拖累金价 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆偏强或带动连粕反弹，豆一震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货价格 - DCE豆一2601日盘收盘价4077元/吨，跌33（-0.80%），夜盘收盘价4086元/吨，跌2（-0.05%） [2] - DCE豆粕2601日盘收盘价2932元/吨，跌8（-0.27%），夜盘收盘价2973元/吨，涨39（+1.33%） [2] - CBOT大豆01收盘价1083.5美分/蒲，涨23（+2.17%） [2] - CBOT豆粕12收盘价297.7美元/短吨，涨3.8（+1.29%） [2] 现货价格 - 山东豆粕（43%）价格2970 - 3020元/吨，较昨-20至持平，现货基差M2601+70，持平或-20或+10 [2] - 华东泰州汇福豆粕价格2920元/吨，较昨持平，张家港东海、南通嘉吉不同月份有不同基差报价 [2] - 华南豆粕价格2950 - 3030元/吨，较昨-30至持平，东莞嘉吉不同月份有不同基差报价 [2] 主要产业数据 - 豆粕前一交易日成交量11.85万吨/日，前两交易日成交量5.4万吨/日 [2] - 豆粕库存前两交易日为104.67万吨/周 [2] 宏观及行业新闻 - 10月27日CBOT大豆期货收盘上涨创四个多月最高水平，因市场预期中国将恢复购买美国大豆 [2][4] - 特朗普表示希望本周亚洲之行与北京达成贸易协议，美财长称中美已达成框架贸易协议，预计中国将恢复大量购买美国大豆 [4] - 市场传言中国将继续订购12月至3月装运的巴西大豆，但仍需购买500 - 800万吨大豆弥补巴西新作供应缺口，或转移需求到美国 [4] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [4]

市场整体反应 - 中美经贸磋商达成基本共识后，市场出现跨资产反弹，全球股市、油价、铜价同步上扬，澳元等与中国经济关联紧密的货币走强 [1] - 市场乐观情绪蔓延，政策方向、贸易流动和增长信号趋于明晰，国际市场上出现明显放松的迹象 [1] - 中美经贸关系缓和的迹象让人们对全球最重要的双边经贸关系进一步稳定抱有希望 [2] 亚洲市场表现 - 亚洲股市飙升，韩国综合股价指数首次突破4000点，开盘一小时内上涨逾90点，涨幅2.3%，达到4031点 [2] - 日本日经指数首次站上5万点，创历史新高，印度、泰国股指也上涨 [2] - MSCI明晟亚太地区（除日本）指数一度上涨1.3%，达到历史高点 [2] - 中国股市开盘走高，香港恒生指数开盘上涨335点，收涨1.05%，沪深300指数和上证综合指数收盘涨幅均超1.1% [2] 欧美市场及大宗商品 - 中美经贸磋商进展提振全球需求前景，华尔街股市走高，美股期货跳涨，道指期货上涨0.65%，标普500指数期货上涨0.74%，纳斯达克指数期货上涨0.92% [3] - 欧洲股指期货上涨0.5%，作为全球经济风向标的美国铜期货大幅上涨，原油期货走强 [3] - 受贸易协议前景推动，包括大豆、小麦和玉米在内的大宗商品价格上涨 [2] - 避险资产黄金下跌1%，美国国债下跌，基准10年期国债收益率上升3.8个基点 [2] 经济数据与行业影响 - 中国1至9月全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%，增速继续回升，9月份利润同比增长21.6%，超过预期 [4] - 大宗商品价格如原油、铜、铁矿石及农产品被视为评估中美合作的关键指标，中美关系改善可能使农产品领域率先受益 [3] - 中美贸易额占全球总量近五分之一，两国关系的稳定对全球市场信心具有基础性意义，合作信号能改善国际投资者情绪 [5]

地缘政治与贸易动态 - 中美即将达成一项重大贸易协议，提振市场风险偏好[1] - 美国与东南亚国家（包括泰国、柬埔寨、越南和马来西亚）的其他贸易协议已接近达成，旨在增加美国对关键矿产的获取以及农产品的市场准入[2] - 美国计划对东南亚几个国家的关键出口产品免征关税，并将在未来几周颁布框架性贸易协定[2] 宏观经济与货币政策 - 美联储预计将于周三连续第二次下调利率0.25%，以支持不稳定的就业市场[2] - 美国9月份消费者价格涨幅为三个月来最小，支持了联邦公开市场委员会本周降息的计划[2] - 美联储政策制定者存在分歧，部分官员担心降息幅度过大，部分官员支持进一步降息[2] - 财政部长贝森特确认了五名接替美联储主席鲍威尔的最终候选人，特朗普总统预计在年底前就提名人选做出决定[2] 政府运作与行业影响 - 美国政府停摆进入第四周，共和党和民主党议员之间的僵局对美国航空旅客产生影响，航班开始出现延误[3] - 美国交通部长肖恩·达菲警告，由于政府停摆加剧空中交通管制员人员短缺，未来几周将面临更多航班延误和取消[3] 黄金市场行情与技术分析 - 截至发稿，COMEX黄金期货暂报4022.60元/克，涨幅0.64%，最高触及4034.20元/克，最低下探3987.20元/克[1] - 12月黄金期货在日线图上形成看跌旗形形态，出现技术性抛售[1] - 12月黄金期货多头总体上仍具有短期技术优势，但已大幅减弱[3] - 多头的下一个上行价格目标是收盘价高于4200.00美元的阻力位，空头的下一个短期下行价格目标是推低期货价格至3900.00美元的支撑位以下[3] - 第一阻力位在4100.00美元，然后是隔夜高点4123.80美元，支撑位在4000.00美元[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，涉及宏观及行业新闻影响商品价格因素，为投资者提供决策参考 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金继续回落，趋势强度 -1；白银震荡反弹，趋势强度 -1 [2][5][8] - 美国 9 月核心 CPI 环比增长放缓，美联储年内再次降息预期升温 [5][9] 有色金属 - 铜市场情绪偏多支撑价格，趋势强度 1；中国 9 月精炼铜进口量环比增长 21.76%，同比增加 7.44% [10][12] - 锌小幅反弹，趋势强度 0；LME 锌库存减少 550 吨 [13] - 铅海外库存减少支撑价格，趋势强度 0；LME 铅库存减少 3000 吨 [16] - 锡关注宏观影响，趋势强度 0 [18][21] - 铝区间震荡，氧化铝底部反弹，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为 0 [22][23] - 镍冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡，不锈钢下方想象力有限，向上缺乏驱动，二者趋势强度均为 0 [24][26] 能源化工 - 碳酸锂基差坚挺，偏强震荡，趋势强度 1 [27][29] - 工业硅仓单继续去化，底部较有支撑，趋势强度 0；多晶硅情绪发酵，关注本周政策情况，趋势强度 0 [30][31][33] - 铁矿石震荡反复，趋势强度 0 [34][35] - 螺纹钢和热轧卷板淡季讲预期，钢价关注反弹机会，二者趋势强度均为 0 [36][39] - 硅铁和锰硅现货市场交易情绪一般，宽幅震荡，二者趋势强度均为 0 [40][42] - 焦炭和焦煤偏强震荡，趋势强度均为 1 [43][44][45] - 原木震荡反复，趋势强度 1 [46][49] - 对二甲苯短期偏强，PTA 市场关注潜在反内卷政策，短期反弹，MEG 多套装置检修，供应收缩，短期有反弹，三者趋势强度均为 1 [50][51][57] - 橡胶震荡偏强，趋势强度 1 [61][62] - 合成橡胶基本面估值区间内运行，趋势强度 0 [65][67] - LLDPE 震荡为主，趋势强度 0 [68][70] - PP 短期止跌，中期震荡，趋势强度 0 [72][74] - 烧碱远月估值受压制，趋势强度 -1 [76][78] - 纸浆震荡运行，趋势强度 0 [81][82] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度 0 [85][86] - 甲醇震荡承压，趋势强度 0 [88][92] - 尿素短期震荡运行，趋势强度 0 [93][96] - 苯乙烯短期震荡为主，趋势强度 0 [97] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度 0 [100] - LPG 上行驱动有限，关注成本变动，趋势强度 0；丙烯供需偏宽松，短期偏弱震荡，趋势强度 0 [103][104][107] - PVC 低位震荡，趋势强度 -1 [111][113] - 燃料油夜盘继续上行，短期仍然较强，低硫燃料油同步维持强势，外盘现货高低硫价差有所反弹，二者趋势强度均为 1 [114] 农产品 - 棕榈油产地去库缓慢，关注下方支撑，趋势强度 0；豆油南美产情偏好，关注中美经贸关系，趋势强度 0 [144][145][152] - 豆粕美豆偏强，或带动连粕反弹，趋势强度 1；豆一震荡，趋势强度 0 [153][154][156] - 玉米震荡偏弱，趋势强度 0 [157][160] - 白糖外弱内强，趋势强度 -1 [161][164] - 棉花新棉成本上移支撑棉花期价，趋势强度 0 [166][170] - 鸡蛋维持调整，趋势强度 0 [171] - 生猪短期现货偏强，再累库格局，趋势强度 0 [173][174] - 花生关注现货，趋势强度 0 [176][178] 集运 - 集运指数（欧线）震荡整理，趋势强度 0；11 月周均运力小幅下修，12 月周均运力维持在 30.8 万 TEU/周上下 [116][128][130] 其他 - 短纤需求正反馈，短期反弹，关注反内卷会议结果，趋势强度 1；瓶片短期反弹，关注反内卷会议结果，趋势强度 1 [131][133] - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度 0 [135] - 纯苯短期震荡为主，趋势强度 0 [140][141]