USA Rare Earth (USAR) FY Conference August 12, 2025 03:30 PM ET Speaker0Good afternoon everyone. I'm George Genericas, one of Canaccord Genuity's sustainability analysts. We're incredibly pleased to have with us today the team from USA Rare Earths. Rob Steele, CFO Lionel McBee, VP of Investor Relations, a company that's geared to helping us secure a US magnetic supply chain. So with that, Rob, please go ahead.Speaker1Great. Thanks everybody. As George said, I'm Rob Steele, the CFO of the company. USA Rare E ...

近期，中美贸易关系迎来了一系列引人注目的变化，尤其是在稀土领域。根据海关总署发布的数据，6月份中国对美国的稀土磁体出口量激增至352.8吨，较 前一个月的5月增长了660%，几乎是一个暴涨的态势。这一情况的变化不仅在经济层面引发广泛关注，更反映出中美在稀土资源争夺中的复杂博弈与战略角 逐。 回顾近期，美国在稀土领域动作频频，以增强其在这一关键资源上的竞争力。五角大楼出资4亿美元收购了稀土企业MP材料公司15%的股份，并强迫苹果公 司与该公司达成了一项高达5亿美元的合作计划。此外，美国还联合日本、印度和澳大利亚共同启动了"四方关键矿产倡议"，期望能够找到本土生产所需的 关键矿产资源，从而构建一个更加安全和多元化的稀土供应链。这一系列举措表明，美国对稀土资源的重视程度与日俱增。 然而，当美国因中国稀土出口量暴增稍显宽心之时，却做出了禁止我国石油进口的极端举措。这一行为充分暴露了美国在贸易问题上的霸权主义态度与缺乏 国际公德心。在贸易领域，美国始终以自身利益为出发点，随意挥动制裁大棒，单边主义和保护主义的行径严重扰乱了全球的贸易秩序。 从经济视角来看，美国对中国石油进口的禁令可能在短期内对我国的石油贸易产生一定影响 ...

公司表现与股价 - MP Materials是美国唯一的稀土矿商，2025年以来股价上涨376% [1] - 第二季度亏损小于预期，调整后每股亏损0.13美元，低于预期的0.19美元 [2] - 股价在财报公布后一度飙升逾10%，周五收盘涨幅4.57%，再创历史新高 [2] - 2025年以来股价飙升355%，迎来前所未有的牛市曲线 [3] 产量与业绩 - 第二季度钕镨氧化物产量激增近120%，达到创纪录的597公吨 [2] - 稀土精矿产量大幅增加近45%，至13,145吨，创下历史第二高季度产量 [4] - 当前季度NdPr氧化物实际产量预计环比再增长10%至20% [4] - Q2营收约为5740万美元，超过分析师预测的4670万美元，同比增长84% [4] - EBITDA超出预期40%，预计年底实现商业化磁性材料生产 [2] 政府与商业支持 - 特朗普政府以史无前例的支持力度推动美国稀土产量扩张 [3] - 与美国政府签署价值高达百亿美元的长期合作协议 [5] - 协议为NdPr设定了每公斤110美元的保底价，几乎是目前中国市场价格的两倍 [5] - 五角大楼将成为公司最大股东 [5] - 与苹果公司达成5亿美元重大协议，为苹果在美国本土独家供应稀土磁体 [5] 行业地位与战略 - MP Materials被称为"美国稀土独苗"，运营美国唯一在产的稀土矿项目 [3] - 2024年美国国内稀土矿产量约4.5万吨REO当量，全部来自芒廷帕斯矿 [3] - 公司预计将提前一年达到6万吨的稀土氧化物年产量 [2] - 第三阶段磁性材料运营已经实现EBITDA转正 [2] - 苹果公司宣布未来四年在美国投资总额将达6000亿美元，MP Materials是其稀土磁体供应商 [6] 稀土行业重要性 - 稀土广泛应用于芯片产业链、消费电子、电动汽车、航空发动机和国防军工制造 [7] - 中国在稀土采矿端占全球60%-70%份额，分离精炼与金属/磁体环节占85%-90%以上 [7] - 美国国防部承认需要重建"从稀土矿到磁体"的全产业链 [8] - 稀土永磁用于F-35、潜艇、无人机等平台的关键部件 [9] - 美国政府评估称稀土永磁是国防体系的"关键材料" [9]

行情回顾 - 市场全天震荡分化，三大指数涨跌互现，沪指再创年内新高 [1] - 稀土永磁板块午后爆发，正海磁材、阿石创、宁波韵升等涨停 [1] - 半导体芯片股走强，东芯股份、富满微、盈方微等封板 [1] - 医疗器械板块拉升，赛诺医疗、中红医疗、大博医疗等涨停 [1] - 个股跌多涨少，沪深京三市超3000股飘绿，今日成交1.85万亿 [1] 稀土磁材 - 稀土磁材板块午后反弹，宁波韵升、正海磁材等涨停，中科磁业大涨13% [4] - 美国稀土磁体生产商Noveon Magnetics与通用汽车达成多年期供应协议，7月开始交付 [4] - 太平洋证券认为中国稀土永磁产业链规模和技术全球领先，具有国际定价权，稀土产品价格有望进一步上涨 [5] - 德邦证券表示镨钕价格大幅上涨，市场情绪积极，大厂订单较好 [6] 国产芯片 - 国产芯片板块大涨，东芯股份、海立股份、飞乐音响、富满微等涨停 [6] - 美国总统特朗普表示将对芯片和半导体征收约100%的关税 [6] - 德州仪器向中国客户推出史上最大规模涨价，超过6万种产品价格上涨10%~30% [6] - 2024年全球模拟芯片市场规模同比下降2.7%，预计2025年同比回升6.7%至843.4亿美元 [7] - 华创证券认为AI终端创新、人形机器人、汽车电动智能化等将带动高性能模拟芯片需求 [8] 医疗器械 - 医疗器械板块大涨，赛诺医疗、尚荣医疗、中红医疗等多股涨停 [9] - 赛诺医疗子公司COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统获美国FDA突破性医疗器械认定 [9] - 国务院明确集采中选不再以简单最低价作为参考，国家药监局发布政策支持高端医疗器械创新发展 [9] - 华金证券指出高值耗材集采影响逐步出清，基本面有望迎来拐点 [10] - 中信建投表示A股医疗器械指数反弹，政策缓和下多家公司业绩和估值将修复 [11] 其他热点 - 机器人、军工分化，手机产业链、脑机接口局部活跃 [11] - 快递物流板块因广东省快递底价整体上调0.4元/票而上涨 [14] - IP经济/谷子经济板块因泡泡玛特股价创新高而活跃 [14] - 液冷服务器板块因OpenAI、谷歌等密集发布新模型而走强 [14]

中国稀土产业主导地位 - 中国依托庞大储量和规模经济建立起完整稀土产业链，成本结构难以被竞争对手超越[1][3] - 中国稀土原料出口从1981年2800吨增长至1995年2.7万吨，首次超越美国并逐步淘汰海外竞争者[3] - 中国控制全球90%稀土冶炼与分离能力以及69%稀土合金冶炼能力，电力成本优势显著[5] - 通过出口配额和出口税政策促使全球磁体制造商将生产线迁往中国，加速下游布局[5] 技术发展历程 - 中国1969年发现江西稀土富集矿床，1980年代研发低成本硫酸溶液提取法并全国推广[3] - 从单纯开采精炼国发展为掌握磁体制造技术，中科三环已能生产曾被日本垄断的音圈执行器[5] - 北方稀土2024年建成绿色冶炼升级项目，集成顶尖工艺技术装备实现"三废"循环利用[6] 美国重建稀土供应链 - 美国曾尝试投资15亿美元重启芒廷帕斯矿但2015年因公司破产失败，至今缺乏完整产业链[1][7] - 芒廷山口材料公司获五角大楼投资并签下苹果5亿美元磁体供应协议，开始试产车用磁体[7] - 美国通过1.2亿美元贷款支持格陵兰稀土项目，与印度合作回收报废产品中的稀土元素[7] 全球产业格局 - 日本三大磁体制造商主要生产工序在中国完成，显示中国在核心技术领域的领先地位[8] - 即便其他国家完成基础工作，仍需依赖中国提供的设备进行后续加工[8] - 中国稀土优势源于1980年代起持续的战略投资，非短期可复制的地缘政治资产[1][3]

行业与公司 - 涉及中美两国经贸关系及全球贸易体系[1][3][4][5][6][8][9][11][13][15][17][19][20][23][24][26][27][29][32][34][36][37][39][40][42][43][45][47][49] 核心观点与论据 **中方立场** - 同意推动美方暂停的24%对等关税及中方反制措施展期[1] - 强调经贸团队保持密切沟通以稳定双边关系[1] **美方立场** - 认为中国是全球经济失衡最严重的国家（制造业占全球30% 经常账户盈余占全球GDP 2%）[13] - 提出中国需转向消费型经济模式 减少对制造业依赖[43] - 美中贸易逆差预计年内减少500亿美元[15] - 对华关税可能从34%反弹至更高水平（如80%-85%）[20][22][23] **关键议题** 1. **关税谈判** - 美方暂未最终批准延长暂停措施 需特朗普总统决定[19][37][40] - 若未延长 部分商品关税或叠加至80%-85%[22][23] 2. **供应链与出口管制** - 中方恢复稀土磁体供应（此前阻断）[17] - 美方未讨论放宽对华芯片出口管制[11] 3. **能源与地缘政治** - 中方购买伊朗石油量下降90% 但坚持主权立场[5][34][45] - 美方警告或对购买俄罗斯石油行为征收100%关税[34][36] 4. **宏观经济再平衡** - 美方施压中国减少产能过剩 推动消费转型[13][43] 其他重要细节 - **谈判进程**：三次会谈逐步深入（日内瓦→伦敦→斯德哥尔摩）[4][32][40] - **国际联动**：美欧、美日协议对中方形成压力[9][45] - **稀土管控**：美方推动中方完善全球供应链管控体系[42] - **领导人互动**：特朗普曾受邀访华 但未讨论具体峰会安排[26][27][43] 数据与百分比引用 - 中国制造业占比全球30%[13] - 经常账户盈余占全球GDP 2%[13] - 对伊朗石油采购量下降90%[5] - 美中贸易逆差预计减少500亿美元[15] - 潜在关税反弹至34%或叠加至80%-85%[20][22][23]

关税政策影响 - 美国通过《斯姆特-霍利关税法》将2000多种进口商品关税提到历史最高点，导致全球贸易规模萎缩60% [2] - 特朗普向22国征收关税，日本韩国被征25%关税，巴西被征50%惩罚性税率，欧盟汽车关税从4.8%飙升至15% [5] - 美国对经越南中转的第三国商品追加40%关税，欧盟以未来五年购买7500亿美元美国液化天然气和开放汽车市场为代价将关税压到15% [7] - 加拿大突遭特朗普关税从25%跳涨到35%，安大略省长号召各省买国产车反击 [9] 行业影响 - 德国车企奔驰宝马北美利润预计缩水40% [7] - 美国普通家庭每年为买中国货多掏2600美元，食品价格暴涨30%，通用汽车每辆成本增2000美元 [11] - 福特电动车工厂扩建计划因成本增加搁浅 [11] - 美国对半成品铜征50%关税导致纽约期铜暴跌20%，本土电缆企业因原料断供停产 [11] 中国应对策略 - 加强稀土出口管制，对特斯拉等民用企业开放民用磁体出口，6月对美稀土磁体暴增660%，但军工级高纯度铽镝合金不放 [12] - 中俄举行"海上联合-2025"演习，展示超越普通盟友的互信 [14] - 中美达成共识将24%对等关税暂停期延长90天至11月11日 [14] - 浙江光伏企业改用人民币结算土耳其订单，宁可少赚5%也要躲美元风险 [23] 全球供应链重组 - 巴西联合中俄宣布2026年推出基于区块链的贸易结算系统 [19] - 中俄能源纽带加固，"西伯利亚力量-2"管道即将开建，年输气量880亿立方米 [19] - 约40%跨国企业暂停供应链转移计划 [21] - 三星把美国工厂迁往越南，义乌小商品商订单暴增40% [23] 企业反应 - 苹果库克、英伟达黄仁勋急赴华救供应链 [23] - 沙特对华石油交易80%用人民币结算 [23] - 韩国用3500亿美元投资+1000亿能源采购换15%关税 [9] - 日本开放大米市场才保住同等税率 [9]

关税政策调整 - 特朗普政府修订版关税将平均基准税率提升至15%，为一年前的六倍，最低税率为10%，对贸易顺差国家征收15%或更高税率[1] - 新税率与4月2日"解放日"方案相当或略低，但包含对瑞士商品39%惩罚性税率及部分加拿大商品35%税率等激进措施[5] - 美国平均关税率将从13.3%升至15.2%，较特朗普重新执政前的2.3%大幅提升[7] 经济影响分析 - 提前发货效应推动亚洲经济体GDP超预期增长，暂时缓冲了美国消费者价格压力[1] - 彭博经济研究预测关税上升12.8个百分点可能导致美国GDP两年内下降1.8%，核心物价上涨1.1%[10] - 加拿大、墨西哥因USMCA豁免条款相对安全，欧盟/日本/韩国面临15%税率但处境优于预期[10] 行业反应 - 亚洲股市下跌0.7%，欧洲斯托克600指数跌逾1%，标普500期货回落1%，但波动幅度小于4月市场剧烈反应[5] - 瑞士法郎因39%关税而走低，显示出口导向型经济体受冲击显著[10] - 半导体、药品、关键矿产等工业品可能面临未来单独关税措施[5] 政策不确定性 - 关税框架仍存变更可能，特别是对加拿大/瑞士/印度/欧盟等经济体的政策[5] - 转运商品额外40%关税条款缺乏明确认定标准，增加企业合规难度[11] - 美国法院正在审查关税合法性，构成政策执行风险[5] 供应链重构 - 特朗普政府试图通过关税激励跨国企业在美设厂，缩小贸易逆差[13] - 制造商获得部分确定性但仍担忧政策反复，导致投资决策趋于谨慎[11] - 与中国的稀土磁体供应争端暂缓，双方维持现有关税水平[10] 货币政策挑战 - 10%最低税率设计使得成本更可能转嫁美国消费者，加剧美联储通胀管理难度[14] - 与2018年贸易战不同，本次全球性关税将导致更广泛的价格传导效应[14] - 鲍威尔强调需评估关税对通胀的潜在持久性影响[14]

稀土出口数据 - 6月份中国稀土磁体对美出口量激增至352.8吨，较5月份增长660% [1] - 5月份对美稀土出口量仅为46吨，同比下降超90% [1] 出口激增原因 - 4月份中方新增稀土产品出口管制清单，审批周期导致5月出口量低 [1] - 中重稀土民用需求增长，中方加快出口审批，6月更多出口商获批 [3] - 美国企业为规避风险大举囤货，中美贸易协议落地后限制解除 [3] 稀土行业现状 - 稀土被称为"工业味精"，广泛应用于航空航天、军工、新能源等领域 [3] - 中国掌握全球90%以上稀土磁体供应，中重稀土产供链占主导地位 [3] 出口管制政策 - 中国对稀土相关物项实施出口管制，定向民用严禁军用 [3] - 建立全流程跟踪溯源机制，严防战略矿产和技术非法外流 [3]

稀土出口策略 - 中国六月对美稀土磁体出口激增660%至353吨，与五月53吨形成鲜明对比[1] - 六月全球稀土出口总量为3188吨，对美出口仅占11%[5] - 中国采取有限度松动策略，既避免美国技术突围又保持供应链主导地位[5][6] 中美博弈背景 - 中国以稀土为筹码进行对等反制，曾导致美国F-35战机生产受阻[3] - 双方六月达成协议：中国保证稀土供应，美国放松H20芯片限制[3] - 中国坚持对等原则，要求美国解除技术封锁才全面放开稀土供应[9] 美国稀土产业现状 - 美国本土企业MP Materials获4亿美元政府投资，计划年产1000吨商业磁铁[6] - 中国六月出口353吨占其预期产能35%，七月计划增至500吨[6] - 美国工业体系对中国供应链高度依赖，特朗普政府多次要求放宽限制[11] 中国战略布局 - 中国自2010年开始布局稀土供应链，最终掌握话语权[12] - 通过"温水煮青蛙"策略削弱美国破釜沉舟发展稀土产业的决心[6][12] - 660%出口增长是精妙战略体现，非贸易回暖信号[12]