公司融资与股权交易 - 锦波生物拟向养生堂发行不超过717.57万股，占发行前总股本的6.24%，募资金额不超过20亿元，若成功实施将是北交所史上最大金额现金定增 [1] - 控股股东杨霞将持有的575.33万股转让给杭州久视，转让价243.84元/股，交易总金额14.03亿元 [4] - 两笔交易涉及金额合计34亿元，受让方养生堂和杭州久视的实控人均为钟睒睒 [5] 战略投资者背景 - 钟睒睒持有养生堂98.38%股权，养生堂持有杭州久视99.75%股权，通过两笔交易实现对锦波生物的投资 [5] - 钟睒睒曾连续三年位居中国内地首富，其创立的农夫山泉稳居中国包装饮用水市场占有率第一 [8] 市场反应与财务表现 - 交易公布后锦波生物股价大涨，总市值突破400亿元，截至发稿时报350.55元/股，涨0.5% [7] - 2025年一季度公司货币资金为9.59亿元，较2024年末的9.41亿元略有增长 [9][10] - 应收账款从2024年末的1.84亿元降至2025年一季度的1.54亿元，存货从0.97亿元增至1.18亿元 [10] 业务合作与行业布局 - 引入养生堂旨在赋能产品研发、工业化生产、商业化推广及市场战略，重点合作领域包括原材料、食品饮料添加、化妆品添加等 [10] - 此次合作标志钟睒睒正式进入重组胶原蛋白领域，行业竞争加剧 [11] - 公司产品线涵盖重组胶原蛋白和抗HPV生物蛋白两大板块，但相比同业体量较小 [9]

投资动态 - 钟睒睒通过旗下公司养生堂和杭州久视合计投资34亿元入股锦波生物，创下北交所定增规模历史纪录 [1] - 投资方式为双轨并行：杭州久视以14.03亿元受让5%股份，养生堂通过定增认购不超过20亿元股份，最终持股比例5.87%，合计控制10.58%股份成为第二大股东 [2] - 资金将用于"人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台"建设及补充流动资金 [2] 公司业务与技术 - 锦波生物是全球唯一实现植入级三类医疗器械产业化的企业，核心产品重组人源化胶原蛋白技术壁垒高 [3] - 2024年医疗器械业务收入占比86.89%，毛利率达95.03% [3] - 产品主要应用于医美、医疗等领域，市场需求持续攀升 [3] 行业前景 - 重组胶原蛋白赛道2025年市场规模预计585.7亿元，2030年有望突破2193亿元 [3] - 行业竞争加剧，华熙生物、巨子生物等企业加速布局同类技术 [5] 战略协同 - 锦波生物技术与养生堂大健康布局高度契合，可应用于功能性食品、护肤品等领域 [4] - 合作形成"研发+产业化+商业化"闭环，锦波生物有望借助养生堂渠道资源拓展消费端市场 [4][6] 发展挑战 - 收入结构单一，医疗器械业务占比过高，需突破产品多元化 [5] - 需持续保持核心技术领先优势以应对行业竞争 [5]

钟睒睒战略投资锦波生物 - 钟睒睒通过旗下养生堂和杭州久视合计投资锦波生物34亿元，其中养生堂以20亿元认购不超过717.57万股（占发行前总股本6.24%），杭州久视以14.03亿元受让575.33万股（单价243.84元/股）[9][10][11] - 交易完成后钟睒睒将持有锦波生物10.58%股份，成为第二大股东[16] - 此次定增若实施将成为北交所史上最大金额现金定增[9] 锦波生物业务与财务表现 - 公司主营重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品，核心产品"薇旖美®极纯"累计应用超200万支，覆盖4000家医疗机构[22][24] - 2024年营收14.43亿元（同比+84.92%），净利润7.32亿元（同比+140%），毛利率达92%[25] - 截至2025年6月27日市值超400亿元，动态市盈率超50倍，为北交所股价和市值最高上市公司[26] 创始人杨霞的创业历程 - 杨霞原为山西医科大学教师，2008年因发现胶原蛋白提取难题而创立锦波生物[19][21] - 带领团队实现重组人源化胶原蛋白从0到1突破，2014年推出首个重组Ⅲ型胶原蛋白产品[22] - 以115亿元身家成为2025年胡润全球富豪榜"山西女首富"[27] 重组胶原蛋白行业竞争格局 - 行业呈现双寡头格局：锦波生物（北交所400亿市值）与巨子生物（港交所巅峰市值900亿港元）[26][33] - 小红书相关话题超2亿浏览，欧莱雅等国际品牌已推出重组胶原蛋白产品[30][31] - 行业面临与玻尿酸企业的竞争，被视作下一个潜在爆款成分[33] 战略合作协同效应 - 养生堂将赋能产品研发、工业化生产、商业化推广等环节，助力实现"医疗产品消费化"战略[14] - 募集资金主要用于人源化胶原蛋白FAST数据库开发及AI技术应用[15] - 双方在生物制药领域存在业务协同，养生堂旗下拥有万泰生物（HPV疫苗研发企业）[13]

战略投资 - 锦波生物宣布向战略投资者养生堂定向增发股票募资20亿元，刷新北交所现金定增规模历史纪录 [1][5] - 养生堂由钟睒睒持股98.38%，是其核心投资平台 [5] - 实控人杨霞以约14.03亿元总价转让5%股权给杭州久视，两项交易总额达34亿元 [1][7] - 交易完成后钟睒睒将间接合计持有锦波生物10.58%股权，成为第二大股东 [2][7] - 募资用途：11.5亿元用于人源化胶原蛋白项目，8.5亿元补充流动资金 [5] 技术实力 - 公司是A股重组胶原蛋白"第一股"，基于结构生物学、蛋白质理性设计等前沿技术实现连续突破 [10] - 自主研发的"注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶"获国家药监局批准上市，是第三款重组人源化胶原蛋白Ⅲ类植入医疗器械 [10] - 目前该领域唯一实现植入级三类医疗器械技术突破并完成产业化的企业 [10] - 已完成Ⅲ型、V型、XVII型等重组人源化胶原蛋白基础研究，在多个医疗领域开展应用研究 [10] - 2024年营收14.43亿元(同比+84.92%)，净利润7.32亿元(同比+144.27%)，毛利率92.02%，净利率50.68% [10] 行业前景 - 中国重组胶原蛋白产品市场2025年将达585.7亿元，2030年突破2193.8亿元，年复合增长率44.93% [13] - 重组胶原蛋白正在成为最具增长潜力的细分赛道 [19] - 新获批的凝胶产品预计三季度上市，将提供全新增长点 [19] 协同效应 - 养生堂旗下万泰生物在疫苗、诊断试剂领域的研发体系可促进重组胶原蛋白在严肃医学领域的应用 [16] - 农夫山泉的全国性销售网络将加速生物新材料向大众消费场景渗透 [17] - 万泰生物的国际市场经验有助于锦波生物国际化探索 [17] - 养生堂的智能化生产线经验将助力规模化生产 [17] 竞争格局 - 传统医美龙头业绩放缓，行业竞争加剧 [19] - 巨子生物与华熙生物爆发"成分之争"，行业竞争白热化 [19] - 公司50多倍的动态市盈率需要持续高增长支撑 [19]

齐云山递表港交所 - 江西齐云山食品股份有限公司于6月27日向港交所递交招股书，专注于南酸枣食品产品[1] - 公司1992年推出第一款南酸枣糕产品，2024年以32.4%零售额份额位居中国南酸枣食品市场第一[1] - 计划通过拓展电商网络与加强在线推广提升品牌影响力与产品附加值[1] 钟睒睒投资锦波生物 - 重组胶原蛋白龙头锦波生物拟向养生堂发行不超过717.56万股，募资总额不超过20亿元[2] - 发行价格为278.72元/股，完成后养生堂将持有5%以上股份成为第二大股东[2] - 养生堂实际控制人钟睒睒的资源可助力锦波生物在品牌推广、渠道管理及国际化方面发展[2] - 双方业务契合度高，养生堂抗衰化妆品可与锦波生物产品形成协同效应[2] 中消协倡议反对食品浪费 - 中国消费者协会6月24日发文倡议反对食品浪费，特别点名抵制极端吃播内容[3] - 倡议提出"三方共治"思路：消费者理性抵制、创作者坚守底线、平台压实责任[3] - 旨在构建健康网络饮食环境，弘扬节约新风，体现对粮食安全与社会文明的责任感[3]

投资交易 - 钟睒睒通过旗下养生堂有限公司全额认购锦波生物不超过20亿元定增募资事项 [1] - 钟睒睒通过杭州久视以14.03亿元受让锦波生物实际控制人杨霞持有的5%股份 [1] - 股份转让价格为243.84元/股 定增发行价格为278.72元/股 [3] - 交易完成后 钟睒睒间接控制锦波生物10.58%股份 杨霞持股比例降至50.73% [4] 公司业务 - 锦波生物是重组胶原蛋白领域明星企业 医疗器械板块毛利率达95.03% [1] - 公司86.89%营收来自医疗器械产品 2024年收入12.54亿元 同比增长84.37% [6] - 核心产品为以A型重组人源化胶原蛋白为核心的植入剂产品(三类医疗器械) [6] - 公司是重组人源化胶原蛋白领域唯一实现植入级三类医疗器械技术突破并产业化的企业 [4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.9亿元、7.8亿元、14.43亿元 [6] - 2022-2024年归属净利润分别为1.09亿元、3亿元、7.32亿元 [6] - 2024年销售费用达2.59亿元 同比增长56.73% [8] - 2024年线上推广及服务费、宣传推广费合计9198万元 同比增长近90% [8] 市场表现 - 2024年1月2日至6月27日 股价累计涨幅118.33% [6] - 截至6月27日收盘价348.8元/股 为北交所第一高价股 [6] - 总市值达401.3亿元 [6] 行业前景 - 中国重组胶原蛋白产品市场预计2025年达585.7亿元 2030年达2193.8亿元 [8] - 行业年复合增长率预计为44.93% [8] - 医美行业竞争加剧 华熙生物与巨子生物已展开成分争议 [8] 战略合作 - 养生堂将在产品研发、工业化生产、商业化推广等多方面赋能锦波生物 [4] - 合作领域包括原材料、食品饮料添加、化妆品添加、药品开发等 [4] - 合作旨在突破产能建设、产品商业化、市场渠道建设等瓶颈 [4]

钟睒睒投资锦波生物 - 钟睒睒通过旗下养生堂和杭州久视合计投资锦波生物34亿元 其中养生堂以战略投资者身份认购20亿元定增 杭州久视以243 84元/股受让575 33万股 交易金额14 03亿元 [1][4] - 交易完成后钟睒睒将通过两家公司持有锦波生物10 58%股份 成为仅次于创始人杨霞的第二大股东 [7] - 养生堂将在产品研发 工业化生产 商业化推广等多方面对锦波生物进行赋能 募集资金主要用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目 [6] 锦波生物业务与财务表现 - 公司主营重组人源化胶原蛋白终端医疗器械和功能性护肤品 核心产品"薇旖美®极纯"已累计销售超200万支 覆盖4000家医疗机构 [12] - 2024年实现营收14 43亿元 同比增长84 92% 净利润7 32亿元 同比增长超140% 毛利率高达92% [14] - 截至2025年6月27日市值超400亿元 动态市盈率超50倍 是北交所股价和市值最高的上市公司 [14] 创始人杨霞创业历程 - 创始人杨霞原为山西医科大学教师 2008年基于人工合成胶原蛋白的科研发现创办锦波生物 [9][11] - 公司经历重组人源化胶原蛋白从0到1的研发过程 2014年推出重组Ⅲ型胶原蛋白产品 2016年获得二类医疗器械注册证 [11] - 杨霞以115亿元身家成为2025年胡润全球富豪榜"山西女首富" [15] 重组胶原蛋白行业现状 - 重组胶原蛋白成为护肤界新黑马 小红书相关词条浏览超2亿次 欧莱雅等品牌已推出相关产品 [17] - 行业代表企业包括锦波生物和巨子生物 后者旗下可丽金 可复美品牌曾推动公司市值突破900亿港元 [17][18] - 行业被视为继玻尿酸后的新增长点 但近期巨子生物因产品含量质疑导致市值蒸发约300亿港元 引发功效争议 [19]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 胶原蛋白市场广阔，公司与养生堂合作是更高效的市场拓展方式 [8] - 养生堂综合实力雄厚，在多领域打造标杆品牌，业务板块多且控股两家上市公司，有坚实业务基础 [8] - 与养生堂合作能增强新业务发展确定性，借鉴管理模式，助力公司扩张商业版图向全产业链平台型企业迈进 [8] - 维持“买入”评级，预计25 - 27年归母净利润分别为11.48/15.39/19.34亿元，最新股价对应PE分别为35/26/21倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月26日公司发布多个公告，包括实控人转让5%股份与杭州久视、定向发行6.24%股份引入养生堂，定增后实控人股份稀释至50.73%，养生堂及钟睒睒成关联方 [5] - 定向发行股份价格278.72元/股，募资20亿元，11.5亿元用于建设人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目，8.5亿元补流 [5] - 双方基于优势资源共享与深度协同，释放多维协同效应 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,443|366|2,390|3,227|3,952| |同比增长率（%）|84.9|62.5|65.6|35.0|22.5| |归母净利润（百万元）|732|169|1,148|1,539|1,934| |同比增长率（%）|144.3|66.3|56.8|34.1|25.6| |每股收益（元/股）|8.27|1.90|9.98|13.38|16.80| |毛利率（%）|92.0|90.1|91.0|90.0|90.0| |ROE（%）|47.7|9.9|45.8|41.6|37.4| |市盈率|55|-|35|26|21| [7] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|780|1,443|2,390|3,227|3,952| |净利润（百万元）|299|731|1,148|1,539|1,934| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|300|732|1,148|1,539|1,934| [10]

公司融资与战略合作 - 锦波生物拟向养生堂发行不超过717.56万股股份，发行价格为278.72元/股，募资总额不超过20亿元 [1] - 发行完成后养生堂将持有公司5%以上股份，成为第二大股东 [4] - 双方签署《股份认购协议》，建立深度战略合作关系 [4] 公司业务与业绩 - 锦波生物是A股重组胶原蛋白"第一股"，专注于功能蛋白研究和高端植入级医疗器械研发生产 [4] - 2024年实现营业收入14.43亿元，同比增长84.92%，净利润7.32亿元，同比增长144.27% [4] - 公司需要资金支持工业化生产体系和渠道管理体系建设 [4] 战略合作意义 - 养生堂是横跨软饮料、食品、生物制药、化妆品等多个领域的高科技企业 [5][6] - 合作将在产品研发、工业化生产、商业化推广等多方面赋能锦波生物 [7] - 双方可在原材料、化妆品添加、药品开发等领域形成合作 [7] 行业前景 - 中国重组胶原蛋白产品市场预计2025年达585.7亿元，年复合增长率44.93% [8] - 2030年市场规模预计将达到2193.8亿元 [8] 协同效应 - 养生堂旗下万泰生物在疫苗和生物医药领域有强大研发体系，可促进胶原蛋白在医学领域应用 [7] - 养生堂现有生物制药和化妆品业务可与锦波生物形成协同发展 [7]

公司融资与股权变动 - 公司拟向养生堂发行不超过717.56万股股份，发行价格为278.72元/股，募资总额不超过20亿元，其中11.5亿元用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目，8.5亿元用于补充流动资金[1] - 发行完成后，养生堂将持有公司5%以上股份，成为第二大股东[1] - 公司控股股东杨霞转让575.33万股（占股本总额5%）给杭州久视，转让价格为243.84元/股，共计14.03亿元[1] - 本次权益变动后，杨霞持股比例从58.89%降至50.73%，杭州久视持股4.71%，养生堂持股5.87%[2][3] - 钟睒睒通过旗下两家公司将合计持有公司10.58%股份[3][4] 公司业务与合作 - 公司核心业务为以A型重组人源化胶原蛋白为核心原材料的高端植入级医疗器械研发、生产及销售，产品主要应用于医学抗衰老、医疗美容整形领域[4] - 公司与养生堂签署战略合作协议，将合作加快胶原蛋白在护肤品、食品、药品等领域的应用转化[4] - 公司计划通过养生堂资源支持，在品牌推广、渠道管理、国际化等方面实现突破[5] - 养生堂旗下化妆品主打抗衰，与公司产品契合，有望扩展公司化妆品业务[5] 市场表现与行业前景 - 公司股价在定增消息公布后大涨8%，收盘报348.8元/股，市值达401亿元[1] - 重组胶原蛋白行业在技术、工艺、产品化等方面持续进步，格局稳定，消费者认知增强，商业化放量提速[5]