财务表现 - 公司2024年实现营业收入5 9亿元 同比增长18 7% 归属于母公司股东净利润0 2亿元 同比增长18 2% 扣非后归母净利润0 1亿元 同比增长230% [1] - 分季度看 2024Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为0 7/1 6/1 6/2 0亿元 同比变化+5 9%/-6 5%/+34 7%/+40 6% [1] - 2024年毛利率为94 5% 同比提升0 9个百分点 净利率为2 7% 同比提升0 4个百分点 [1] - 销售费用率为51 4% 同比下降0 5个百分点 管理费用率为14 7% 同比下降1 2个百分点 研发费用率为22 8% 同比下降0 3个百分点 [1] 产品表现 - 吸附破伤风疫苗销售收入突破5亿元 销量达336 4万支 同比增长6 9% 在外伤门诊 犬伤门诊及血制品企业渠道稳定放量 [2] - 破伤风疫苗收入占比仍然较高 外伤渠道比例持续提升 [2] 研发管线 - 重组金葡菌疫苗已完成临床III期5000余例入组 预计2025年上市 2030年闭合性骨折手术人数约134万 预计80%感染者将接种该疫苗 [2] - 三价 四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）已获得临床试验批准 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为7/8/10亿元 [3] - 2025年破伤风疫苗在销售团队推广及疫苗接种意识提升下有望继续增长 [2]

文章核心观点 - 欧林生物2024年营收和利润稳步增长，疫苗研发取得重要进展，但需关注现金流和财务费用压力，加强应收账款管理以确保可持续发展 [9] 营收与利润 - 2024年营业总收入5.89亿元，同比增长18.69%，归母净利润2075.76万元，同比增长18.24%，扣非净利润1118.08万元，增幅230.01% [2] - 第四季度营业总收入2.02亿元，同比增长40.6%，归母净利润1673.17万元，同比增长231.45%，扣非净利润1151.29万元，同比增长174.09% [2] 盈利能力 - 毛利率为94.45%，同比增加0.96个百分点，净利率为2.67%，同比提升15.77个百分点，表明公司在控制成本和提高效率方面有成效 [3] 费用控制 - 三费占营收比例67.82%，同比下降1.28个百分点，但比例仍较高 [4] - 财务费用同比增加113.91%，因报告期内公司贷款规模增加 [4] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额为负，每股经营性现金流-0.02元，同比减少122.13%，因研发投入付现支出增加 [5] - 货币资金2.24亿元，同比减少38.09%，因支付临床费用及进行固定资产投资 [5] 应收账款 - 应收账款5.66亿元，同比增长15.30%，应收账款与利润的比例达2728.74%，公司应收账款管理有压力 [6] 资产与负债 - 有息负债3.61亿元，同比增长54.88%，公司负债水平上升 [7] - 固定资产同比增长50.24%，因3、4号楼生产厂房转入固定资产 [7] 研发投入 - 研发总投入23103.21万元，占营业收入的39.23%，公司重视研发 [8] - 重组金葡菌疫苗Ⅲ期临床试验完成入组5000余例，口服重组幽门螺杆菌疫苗（大肠杆菌）在澳大利亚获Ⅰ期临床试验许可 [8]

大盘及板块表现 - 两市总成交缩量8.26%至11543亿创春节后新低微盘股反弹超2%但盘面轮动修复特征明显 [1] - 机器人板块修复强势机床领涨南方精工二连板林州重机等涨停工业母机板块资金流入15.16亿 [1][2][3] - 化工涨价板块持续走强中毅达三连板江天化学20cm二连板海洋经济方向太阳电缆四连板 [3] 行业涨幅及资金动向 - 鸡肉板块涨幅3.91%资金流入2.29亿猪肉板块涨2.12%流入4.09亿养殖链表现突出 [2] - 汽车拆解涨2.44%流入3.09亿胎压监测涨2.05%HJT电池涨2.04%资金流入10.44亿 [2] - 稀土永磁涨1.91%流入11.76亿华为汽车涨1.78%流入11.58亿特斯拉概念涨1.70%流入16.18亿 [2] 国际机构观点 - 摩根士丹利上调中国股市评级预测恒生指数年内目标25800点MSCI中国指数目标83点潜在涨幅8% [4] - 三大结构性驱动力包括企业自律性增强股东回报率提升指数成分向优质低敏感行业调整 [4] 市场风险与节点 - 4月2日对等关税落地及4月30日财报截止日前业绩压力测试或加剧市场波动科技线估值仍处高位 [5] - 风格漂移基金季末调仓或冲击科技板块成交量低迷下反弹持续性存疑 [5] 后续关注方向 - 机器人全产业链及智元机器人概念股或存布局机会财报日历显示4月业绩披露密集期 [6] - AI应用光伏有色金属稀土等题材轮动强度需观察市场情绪回暖信号 [3][6]

文章核心观点 今日A股主要指数集体低开后盘中拉升，资源赛道领涨，有色金属板块多股涨停；港股市场低开后探底回升，恒生科技指数涨幅超1%，云顶新耀暴涨逾16%，东方集团连续5跌停 [1][2][8] A股市场行情 - 截至午间收盘，上证指数涨0.01%，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.91%，北证50指数涨0.76% [3] - 资源赛道上午领涨，有色金属板块大涨超2%，新威凌等多股涨停 [4] - 钢铁、煤炭等资源类板块涨幅居前，通用机械等板块表现较好，房地产等板块盘中走低，超2900只个股下跌 [6] 东方集团情况 - 东方集团连续第5个交易日盘中跌停，昨晚发布股票交易异常波动公告，提示重大违法强制退市和不符合重整条件风险 [7][8] 港股市场行情 - 截至午间收盘，恒生指数涨0.58%，恒生科技指数涨1.34% [10] - 恒生指数成份股中李宁等涨超5%，恒生科技指数成份股中小鹏汽车等涨超5% [11] - 京东健康大幅调整，盘中跌幅一度超13%，此前连续上涨积累较大涨幅 [12] 公司动态 - 京东健康2024年收入由535亿元增至582亿元，盈利42亿元同比翻倍 [13][14] - 云顶新耀自主研发的mRNA个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16完成首例患者给药，股价大涨超16% [15]

行业背景与市场发展 - 宫颈癌是全球女性健康重大威胁，95%以上病例由高危型HPV病毒长期感染导致 [3][9] - 2006年默沙东推出全球首款HPV四价疫苗，2014年升级九价疫苗，覆盖90%以上致癌HPV亚型 [4][10] - 中国HPV疫苗市场2017-2018年起步，默沙东通过智飞生物代理进入，初期供应紧张导致"疫苗茅"现象，九价疫苗排号需两年 [5][11][13] 市场竞争格局演变 - 国产厂商打破垄断：万泰生物2020年推出二价疫苗"馨可宁"(329元/剂)，沃森生物2022年推出"沃泽惠"(319元/剂) [16][22] - 价格战白热化：二价疫苗集采价从2022年246元/剂暴跌至2024年山东27.5元/剂，降幅89% [25][26][28] - 利润率受冲击：万泰生物净利润率从30-40%降至2024年3.5%，沃森生物同样承压 [29] 跨国药企市场策略调整 - 默沙东九价疫苗2023年在中国签批发量达3655万支(+136%)，但2024年批签发总量同比下降64% [30][33] - 市场拓展举措：2022年接种年龄扩至9-45岁，2024年新增9-14岁两剂接种程序，2025年开放男性接种 [18][33][34] - 供应链问题：智飞生物库存积压达4209万支，2023年仅销售2749万剂 [32] 公共卫生与商业平衡 - 中国HPV疫苗接种率仅21%，9-14岁群体接种率仅4%，存在2.5亿未接种人群 [33] - 地方政府推动普惠：内蒙古鄂尔多斯2021年实现13-18岁女性免费接种，山东2024年集采100万剂二价疫苗 [45][48] - 全球参照：卢旺达通过免费接种实现90%覆盖率，波兰有资助时接种率75% vs 无资助7.5% [45][46] 技术路线与产品对比 - 疫苗保护范围：二价防70%宫颈癌，四价增防90%尖锐湿疣，九价覆盖90%致癌HPV亚型 [10] - 价格分层：九价1300元/剂(全程4000元) vs 国产二价最低27.5元/剂 [16][28] - 接种方案：默沙东九价新增9-14岁两剂程序，国产二价普遍采用三剂或两剂方案 [33][41]

专注高端疫苗，以在中国取代传统疫苗和进口疫苗。 本文为IPO早知道原创 作者｜Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，江苏中慧元通生物科技股份有限公司（以下简称"中慧元通"）于2025年1月23 日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中信证券和招银国际担任联席保荐人。 成立于2015年的中慧元通专注创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化，尤其 聚焦高端疫苗，以在中国取代传统疫苗和进口疫苗，并将自己的竞争优势扩展至国际市场 。 | 產品 | 適應症 | 研發 | 臨床前 | IND批准 | | 臨床 | | NDA批准 | 預計近期里程碑 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 1期 川期 | | 川期 | | | | | 流感(3歲 | 自研 | | | | | | | 於2025年第四季度 完成批准後安全性 | | 四價流感 病毒亞單位 | 及以上) | | | | | | | | 研究 | | 疫苗* | 流感(6至 | 自研 | | ...

发行相关 - 本次初始发行700万股，全额行使超额配售权发行805万股[8][59] - 每股发行价42元，发行后总股本行使超额配售前为14060万股，行使后为14165万股[8][59] - 发行股数占比行使超额配售选择权前4.98%、行使后5.69%[59] - 发行前市净率5.54倍，发行后市净率行使超额前4.52倍，行使后4.40倍[59][60] - 发行后每股收益行使超额前 - 1.56元/股，行使后 - 1.55元/股[59][60] - 发行前每股净资产7.58元/股，发行后行使超额前9.29元/股，行使后9.53元/股[59][60] - 预计募集资金总额未行使超额29400万元，行使后33810万元[60] - 预计募集资金净额未行使超额26662.41万元，行使后30801.98万元[60] - 发行费用总额未行使超额2737.59万元，行使后3008.02万元[60] 业绩数据 - 2022年度公司实现营业收入190.06万元，同比增长591.69%[29] - 2022年度公司实现归属于母公司所有者的净亏损29281.70万元，同比减亏22.86%[29] - 报告期各期归属于母公司普通股股东的净亏损分别为4195.05万元、15239.97万元、37960.45万元及21061.85万元[23][145] - 扣除非经常性损益后归属于母公司普通股东的净亏损分别为4419.62万元、15674.07万元、27787.65万元及21124.63万元[23][145] - 截至2022年9月30日，累计未弥补亏损为94673.61万元[23][146] - 截至报告期末，合并报表可抵扣暂时性差异金额为3491.28万元，可抵扣亏损金额为116371.24万元[23][146] - 截止2022年末，公司资产总额为138330.13万元，较上年末减少7.40%[29] - 截止2022年末，公司负债总额为44914.81万元，较上年末增长61.22%[29] 研发情况 - 2020 - 2021年度研发投入分别为11751.11万元和21827.79万元[11] - 报告期各期研发投入分别为2295.44万元、11751.11万元、21827.79万元及17191.19万元[11][130] - 截至招股书签署日，有10个重组人用疫苗在研项目，尚无疫苗产品上市销售[10][151] - 三价、九价（女性适应症）、九价（男性适应症）HPV疫苗进入临床试验阶段，十五价HPV疫苗取得临床试验批准通知书[11][151] - 公司重组二价新冠疫苗获海外临床伦理审查批准，但距离上市销售时间较长[19][105] - 公司三价HPV疫苗预计2026年获批上市[22][108] 股权结构 - 截至招股书签署日，实际控制人陶涛合计控制公司31.24%的表决权[26][180] - 控股股东天狼星集团持有公司22.62%股份，其及其一致行动人合计持有31.24%股份[43][172] - 截至招股书签署日，小江生物合计持有公司1039558股股份，持股比例0.78%[182] - 江林威华持有发行人股份1110万股，持股比例为8.31%[195] 其他信息 - 预计2025 - 2026年有5 - 6款低价HPV疫苗上市，2027 - 2028年有5款九价HPV疫苗上市[16][104] - 公司与成大生物合作开发十五价HPV疫苗，已收取进度款7000万元[107] - 2022年上半年已披露的HPV疫苗批签发量有较大增长[104] - 近年来中国新生儿数量下降，将导致未来9 - 14岁适宜接种HPV疫苗青少年数量下降[104]

发行相关 - 发行股数未行使超额配售选择权不超过700万股，含行使不超过805万股，超额配售不超105万股，占比15%，发行股份不高于发行后总股本25%[9] - 每股面值1元，发行底价9.1元/股[9] 业绩情况 - 2022年度公司实现营业收入190.06万元，同比增长591.69%[30] - 2022年度公司实现归属于母公司所有者的净亏损29,281.70万元，同比减亏22.86%[30] - 截止2022年末，公司资产总额为138,330.13万元，较上年末减少7.40%[30] - 截止2022年末，公司负债总额为44,914.81万元，较上年末增长61.22%[30] 研发情况 - 截至招股书签署日，公司拥有10个重组人用疫苗在研项目[11] - 2020 - 2021年度，公司研发投入分别为1.175111亿元和2.182779亿元，最近两年研发投入合计超5000万元[12] - 报告期各期，公司研发投入分别为2295.44万元、1.175111亿元、2.182779亿元及1.719119亿元[12] - 公司正在研发重组二价新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）用于预防新冠疾病[38] 产品进度 - 公司拥有10个在研项目，6个处于临床前研究阶段，1个取得临床试验批准通知书，3个进入Ⅲ期临床[21][23] - 预计2025 - 2026年有5 - 6款低价HPV疫苗上市，2027 - 2028年有5款九价HPV疫苗上市[17] - 三价HPV疫苗、九价HPV疫苗（女性适应症）和九价HPV疫苗（男性适应症）进入Ⅲ期临床，预计三价HPV疫苗2026年获批上市[16][23] 股权结构 - 公司实际控制人陶涛合计控制公司31.24%的表决权，发行完成后比例将降低[27] - 截至招股书签署日，天狼星集团持有公司22.62%股份，其及其一致行动人合计持有31.24%股份[45] 财务指标 - 截至2022年9月30日，天狼星集团合并口径资产总额为212,156.73万元，负债总额为95,087.09万元，净资产金额为117,069.65万元，资产负债率为44.82%[28] - 截至2022年9月30日，天狼星集团母公司口径资产总额为73,383.21万元，负债总额为72,094.94万元，净资产金额为1,288.27万元，资产负债率为98.24%[28] 合作情况 - 公司与成大生物合作开发十五价HPV疫苗，已收取进度款7000万元，若合作成功将收取剩余5000万元并确认收入[106] 风险提示 - 公司在研项目临床试验存在失败风险，受多种外界因素及第三方机构影响[88][89] - 公司在研项目研发进度可能不及预期，受药物发现、临床前研究、临床研究等阶段多种因素影响[90] - 公司HPV疫苗获批上市后可能因市场增长不及预期、竞争加剧等导致商业化前景不佳[103] - 公司重组二价新冠疫苗距离上市时间长，面临激烈市场竞争，商业化前景可能不及预期[104]

发行相关 - 本次发行股数未行使超额配售选择权不超过700万股，含行使不超过805万股，超额配售选择权发行股数不超105万股，占本次发行股票的15%[7] - 发行股份数量不高于发行后总股本的25%，每股发行底价为45元/股[7] - 发行股数占发行后总股本比例未考虑行使超额配售选择权不高于4.98%，含行使不高于5.69%[57] 业绩数据 - 2022年度公司实现营业收入190.06万元，同比增长591.69%[28] - 2022年度公司实现归属于母公司所有者的净亏损29,281.70万元，同比减亏22.86%[28] - 报告期各期归属于母公司普通股股东净亏损分别为4195.05万元、15239.97万元、37960.45万元及21061.85万元[22] - 扣除非经常性损益后归属于母公司普通股东净亏损分别为4419.62万元、15674.07万元、27787.65万元及21124.63万元[22] - 截至2022年9月30日，公司累计未弥补亏损为94673.61万元[22] - 截至报告期末，公司合并报表可抵扣暂时性差异金额为3491.28万元，可抵扣亏损金额为116371.24万元[22] 研发情况 - 截至招股书签署日，公司合计拥有10个重组人用疫苗在研项目[9] - 2020年度及2021年度，公司研发投入分别为11751.11万元和21827.79万元[10] - 报告期各期，公司研发投入分别为2295.44万元、11751.11万元、21827.79万元及17191.19万元[10] - 公司三价、九价（女性、男性适应症）HPV疫苗在研项目进入Ⅲ期临床，十五价已获临床试验批准通知书[89] - 预计2025 - 2026年有5 - 6款低价HPV疫苗上市，2027 - 2028年有5款九价HPV疫苗上市[15] - 三价HPV疫苗预计2026年获批上市[21] 技术平台 - 公司建成基于结构的抗原设计等四个关键技术平台，具有技术先进性和创新性[69] - 疫苗工程化技术平台搭建了3000 +平方米符合GMP条件的疫苗生产中试车间[71] - 重组疫苗效力评价技术平台构建了15个HPV型别的假病毒用于疫苗免疫原性评价[71] 股权结构 - 公司实际控制人陶涛合计控制公司31.24%的表决权，发行后比例将降低[25] - 截至招股书签署日，天狼星集团持有公司22.62%股份，其及其一致行动人合计持有31.24%股份[43] 财务状况 - 截至2022年9月30日，天狼星集团合并口径资产总额为212,156.73万元，负债总额为95,087.09万元，净资产金额为117,069.65万元，资产负债率为44.82%[26] - 截至2022年9月30日，天狼星集团母公司口径资产总额为73,383.21万元，负债总额为72,094.94万元，净资产金额为1,288.27万元，资产负债率为98.24%[26] - 天狼星集团存在需向陈小江支付的补偿款4,000万元（含税）等大额未偿还债务[26] - 截止2022年末，公司资产总额为138,330.13万元，较上年末减少7.40%[28] - 截止2022年末，公司负债总额为44,914.81万元，较上年末增长61.22%[28]

发行相关 - 本次发行股数不超过700万股（未考虑行使超额配售选择权）或不超过805万股（含行使超额配售选择权），超额配售选择权发行股数不超过105万股，发行后总股本不高于发行后总股本的25%[7][55] - 每股发行底价为45元/股，最终发行价格由股东大会授权董事会与主承销商协商确定[7] - 预计募集资金总额30000万元[57] 业绩情况 - 2022年营业收入为887,876.00元，毛利率为96.01%[48] - 2022年净利润为 -210,618,514.39元[48] - 2022年研发投入占营业收入的比例为19,362.16%[48] - 报告期各期，公司归属于母公司普通股股东净亏损分别为4195.05万元、15239.97万元、37960.45万元及21061.85万元[22][140] - 扣除非经常性损益后，归属于母公司普通股东净亏损分别为4419.62万元、15674.07万元、27787.65万元及21124.63万元[22] - 截至2022年9月30日，公司累计未弥补亏损为94673.61万元[22][141] - 截至报告期末，公司合并报表可抵扣暂时性差异金额为3491.28万元，可抵扣亏损金额为116371.24万元[22][141] 研发情况 - 截至招股说明书签署日，公司合计拥有10个重组人用疫苗在研项目，尚无疫苗产品上市销售[9][46][84][146] - 2020年度及2021年度，公司研发投入分别为11751.11万元和21827.79万元[10] - 报告期各期，公司研发投入分别为2295.44万元、11751.11万元、21827.79万元及17191.19万元[10] - 公司三价、九价HPV疫苗已进入临床试验阶段，十五价HPV疫苗已取得临床试验批准通知书，其余在研项目尚处于临床前研究阶段[10] - 公司三价、九价（女性适应症）和九价（男性适应症）HPV疫苗进入Ⅲ期临床，三价HPV疫苗预计2026年获批上市[14][21][89][103][146] - 公司正在研发重组二价新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）用于预防新冠疾病[35] 市场相关 - 预计2025 - 2026年有5 - 6款低价HPV疫苗上市，2027 - 2028年有5款九价HPV疫苗上市[15][99] - 2022年上半年已披露的HPV疫苗批签发量有较大增长[15] - WHO于2022年4月建议不同年龄段女性接种1剂次或2剂次HPV疫苗[17] 股权结构 - 截至招股书签署日，天狼星集团持有公司22.62%股份，其及其一致行动人合计持有31.24%股份[42][167] - 陶涛持有天狼星集团78.60%的股权，可控制发行人31.24%的股份[42] - 公司实际控制人陶涛合计控制公司31.24%的表决权，发行后比例将降低[25][121] 其他 - 截至2022年9月30日，天狼星集团合并口径资产总额为212,156.73万元，负债总额为95,087.09万元，净资产金额为117,069.65万元，资产负债率为44.82%[26][122] - 截至2022年9月30日，天狼星集团母公司口径资产总额为73,383.21万元，负债总额为72,094.94万元，净资产金额为1,288.27万元，资产负债率为98.24%[26][122] - 天狼星集团存在需向陈小江支付的补偿款4,000万元（含税）等大额未偿还债务[26] - 截至招股说明书签署日，天狼星集团不存在逾期未偿还债务或其他债务违约情形[26]