据证券之星公开数据整理，近期康希诺(688185)发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入 3.82亿元，同比上升26.0%，归母净利润-1348.54万元，同比上升94.02%。按单季度数据看，第二季度营 业总收入2.45亿元，同比上升29.62%，第二季度归母净利润-194.0万元，同比上升96.49%。本报告期康 希诺盈利能力上升，毛利率同比增幅18.15%，净利率同比增幅95.35%。 本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率82.54%，同比增18.15%，净利率-3.53%，同比 增95.35%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.46亿元，三费占营收比64.28%，同比增11.64%，每股 净资产19.82元，同比减3.09%，每股经营性现金流0.05元，同比增105.26%，每股收益-0.05元，同比增 94.51% | 项目 | 2024年中报 | 2025年中报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 3.03亿 | 3.82 Z | 26.00% | | 归母净利润(元) | -2.25 Z | -1348.54万 ...

事件： 公司发布2025 年半年度报告。根据2025 半年报，公司2025H1 实现营业收入3.82 亿元，同比增长26%； 归母净亏损1348.54 万元，同比收窄94%；毛利率为82.54%，同比提高12.68pct；期间费用率为 102.94%，同比下降15.91pct。 风险提示 公司的13 价肺炎球菌疫苗优佩欣已于2025 年6 月获得药品注册证书，该产品为公司肺炎产品矩阵中的 首个获批上市产品，拥有双载体、国内流行血清型表现更优、无动物源等三重优势。优佩欣?与曼海欣 目标人群重合，渠道可共享，在市场推广上具有一定协同效应。目前优佩欣?处于批签发送检及市场导 入阶段，预计四季度有望上市销售。 公司管线布局差异化优势明显，重磅产品有望构建新增长曲线 公司前瞻布局领先的研发技术平台和差异化管线，研发创新能力较强。根据2025 年半年报及康希诺官 网，公司目前在研产品中，有3 个（曼海欣4-6岁扩龄、婴幼儿组分百白破疫苗、吸附破伤风疫苗）处 于上市申请阶段，2个（曼海欣7-59 岁扩龄、青少年及成人组分百白破疫苗）处于Ⅲ期临床阶段，6 个 （重组脊灰疫苗、PBPV、重组带疱疫苗、冻干B 型流感嗜血杆菌结合 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年总收入达976亿欧元，同比增长378%，主要受产品销售额增长以及与印度血清研究所许可协议推动 [25] - 产品销售额达91亿欧元，同比增长333%，其中IXIARO销售额547亿欧元(增长306%)，DUKORAL销售额174亿欧元(增长164%)，XJIC销售额75亿欧元(较去年100万欧元显著提升) [23][24] - 毛利率显著改善，商业产品(不含XCHIC)毛利率达592%(去年同期477%)，IXIARO毛利率655%(575%)，DUKORAL毛利率529%(348%) [26] - 现金储备1613亿欧元，运营现金消耗109亿欧元，同比减少553亿欧元，显示现金流管理改善 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - IXIARO疫苗销售增长由旅行者需求和国防部采购共同驱动，此前供应限制已解决 [23] - DUKORAL增长受益于法国马约特岛霍乱疫情中110万欧元订单 [24] - XJIC销售额包含向法国留尼汪岛供应4万剂用于基孔肯雅热疫情应对 [24][37] - 第三方产品销售额增长88%至114亿欧元，但预计将逐步减少 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 基孔肯雅热疫苗XGIC在英国、巴西获得新上市许可，欧洲标签扩展至12岁以上青少年 [6] - 公司与CSL Seqirus签署德国独家疫苗营销分销协议 [6][54] - 美国国防部签署新的IXIARO供应协议 [5] - 法国政府因留尼汪岛和马约特岛疫情采购XGIC和DUKORAL [5][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 莱姆病疫苗VLA15是公司核心战略产品，与辉瑞合作推进，已完成9000人三期临床试验，计划2026年提交美欧上市申请 [9][11][12] - 基孔肯雅热疫苗XGIC定位为应对突发疫情的优选方案，已完成十年抗体持久性研究设计 [15][18] - 志贺氏菌疫苗是临床进展最快的四价候选疫苗，覆盖85%感染菌株，获WHO优先疫苗认定 [19][20] - 寨卡病毒候选疫苗完成工艺优化，进入一期临床 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 莱姆病疫苗成功商业化后将使公司进入可持续盈利阶段 [31] - 基孔肯雅热全球疫情持续爆发(包括中国和印度洋地区)，公司保持充分产能应对但将谨慎控制接种活动 [37][38] - 2025年指引维持：产品销售额17-18亿欧元，总收入18-19亿欧元，研发支出9-10亿欧元(部分由拨款抵减) [30] - 中期重点关注商业收入增长、战略研发投入和毛利率持续改善 [31] 其他重要信息 - FDA和EMA已解除对XGIC在青少年和老年人中使用的临时限制，更新了产品标签中的安全信息 [14][16] - 公司运营亏损168亿欧元，去年同期盈利467亿欧元(含908亿欧元优先审评券出售收益) [28] - 调整后EBITDA为-68亿欧元，但较去年(不含一次性收益)改善80% [29] 问答环节所有的提问和回答 关于40万剂XGIC收入确认 - 全部剂量已于上半年发货并确认收入，下半年无相关收入 [40] 关于莱姆病疫苗数据披露 - 数据将分两步发布：先报告顶线疗效数据，再公布其他终点结果，全部数据预计2026年一季度完成 [46] - 免疫原性难以与1990年代疫苗直接比较，但动物模型显示非劣效/优效 [48] 关于XGIC销售加速因素 - 安全调查结束和标签更新后预计恢复增长势头，正关注新兴疫情应对机会 [56] 关于CSL分销协议影响 - 商业条款与之前协议相似，中期可能带来上升潜力 [54] 关于莱姆病疫苗试验时间线 - 病例统计将持续至10月，辉瑞确认2026年提交申请的时间表不变 [64][66] 关于疫苗疗效标准 - 未与监管机构设定具体疗效门槛，但历史疫苗数据可作参考(49%-60%+不等) [62][63]

股价表现 - 康希诺生物H股(6185 HK)一度大涨超16 8% 最高触及55 7港元 创2023年3月以来新高 [1] - A股一度涨超11% 最高触及92 7元 创2023年8月以来新高 [1] 行业驱动因素 - 世界卫生组织针对基孔肯雅热发出预警信号 刺激疫苗板块市场情绪 [1] - 广东省7月27日至8月2日新增2892例基孔肯雅热本地病例 [1] 产品研发进展 - 重组三价嵴髓灰质炎疫苗(Sf-RVN细胞)获中国国家药监局批准开展临床试验 [1] - 13价肺炎球菌多糖结合疫苗(CRM197╱破伤风类毒素)获新药上市批准 [1]

公司招股信息 - 中慧生物-B将于2025年7月31日至8月5日进行招股 [1] - 拟全球发售3344.26万股H股 [1] - 发行价每股在12.9港元至15.5港元之间 [1] - 基石投资者将认购价值1300万美元的发售股份 [1] - 发售所得款项净额预计为4.21亿港元 [1] 公司业务概况 - 公司是一家中国的疫苗公司 [1] - 专注于创新疫苗和传统疫苗的研发、制造和商业化 [1] - 产品管线包括四价流感病毒亚单位疫苗和冻干人用狂犬病疫苗等 [1] 资金用途 - 所得款项将主要用于核心产品开发 [1] - 其他在研疫苗开发 [1] - 提升生产和商业化能力 [1] - 技术平台开发 [1]

上市进展 - 公司于2025年7月24日二次递表港交所 此前2025年1月23日首次递表未果 [1] - 2023年6月曾申请上交所科创板上市 但同年9月撤回申请 现转道港股 [1] 财务表现 - 2023-2025年前3个月营收分别为5216 8万元 2 6亿元 41万元 同期净利润-4 25亿元 -2 59亿元 -8732万元 两年多累计亏损7 71亿元 [3] - 2025年前3个月营收同比增长(30 6万元→41万元) 但净利润亏损扩大(-6333万元→-8732万元) [4] - 亏损主因研发开支和销售开支较高 [4] - 2023年毛损率39% 因销售成本高企及计提存货减值 [5] - 2023年及2024年分别计提存货减值4569万元和2872万元 [5] 产品管线 - 核心产品为四价流感病毒亚单位疫苗(2023年5月获批)和冻干人用狂犬病疫苗(2024年10月完成I期临床) [3] - 四价流感疫苗是中国首款且唯一获批的亚单位类型 [3] - 狂犬病疫苗预计2025年Q2/Q3启动III期临床 [3] - 另有11种在研疫苗管线 [3] 融资与债务 - 经历三轮融资(A轮1 3亿元 A+轮1 75亿元 B轮6 9亿元) 总融资额9 95亿元 [6] - 投后估值从7 46亿元(A轮)升至41 89亿元(B轮) [6] - 截至2025年3月31日总债务9 38亿元(含借款8 96亿元) 其中一年内到期借款4 05亿元 [6] - 2025年5月末借款余额8 93亿元 同期账面现金1 15亿元 [6] 行业对比 - A股市值最高疫苗企业智飞生物(571 64亿元)2025年Q1营收23 74亿元(同比-79 16%) 净亏损3 05亿元 [7] - 流感疫苗龙头华兰疫苗市值119亿元 2025年Q1营收2428 25万元(同比-29 05%) 净利润3277 71万元(同比-15 06%) [7] 股权结构 - 控股股东集团(一致行动人+员工持股平台)合计持股45 55% [7] - 实控人安有才通过江苏粜宇(持股70%)及一致行动人控制35 84%股份 [7]

公司概况 - 江苏中慧元通生物科技股份有限公司于2025年1月23日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中信证券和招银国际担任联席保荐人 [2] - 公司成立于2015年，专注创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化，尤其聚焦高端疫苗，以在中国取代传统疫苗和进口疫苗，并将竞争优势扩展至国际市场 [2] - 公司已获得高特佳投资、文周投资、盈科资本等多家知名机构的投资 [4] - 2021年8月完成B轮融资后，公司估值为41.89亿元人民币 [5] 核心产品 - 公司拥有两种核心产品：四价流感病毒亚单位疫苗和在研的冻干人用狂犬病疫苗 [3] - 四价流感病毒亚单位疫苗是传统病毒裂解疫苗的重大技术升级，提供高抗原纯度及低不良反应风险的产品 [3] - 该疫苗于2023年5月获国家药监局批准用于三岁及以上人群，商品名慧尔康欣，是截至2025年1月15日在中国获批的首款且唯一一款四价流感病毒亚单位疫苗 [3] - 2024年前三季度，该疫苗已产生2.17亿元收入 [3] - 公司已提交关于在6至35月龄的儿童中使用四价流感病毒亚单位疫苗的NDA，并于2024年6月获国家药监局受理 [3] - 在研的冻干人用狂犬病疫苗使用人二倍体细胞开发，在I期临床试验中显示出良好的安全性，预计于2025年第二或第三季度启动III期临床试验 [4] 产品管线 - 截至2025年1月15日，公司产品管线还包括其他11种在研疫苗，涵盖多种有疫苗接种需求的疾病领域 [4] - 四价流感病毒亚单位疫苗（佐剂）预计于2025年第二或第三季度启动I期临床试验 [3] - 三价流感病毒亚单位疫苗预计于2025年获NDA批准 [3] - 重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）预计于2025年第一季度启动I期临床试验 [3] - 重组RSV疫苗（CHO细胞）预计于2025年第二或第三季度提交IND申请 [3] - RSV-mRNA疫苗预计于2025年第三或第四季度提交IND前申请 [3] - mRNA猴痘疫苗预计于2025年第四季度提交IND前申请 [3] - PCV24预计于2026年第一季度提交IND前申请 [3] - 水痘减毒活疫苗预计于2026年第一季度提交IND前申请 [3] - 吸附破伤风类毒素疫苗预计于2025年第四季度提交IND前申请 [3] 资金用途 - IPO募集所得资金净额将主要用于核心产品的开发和国内外注册 [5] - 其他资金用途包括其他在研疫苗的开发和注册、改进工艺和商业化能力、开发创新技术平台以及用作营运资金及其他一般公司用途 [5]