文章核心观点 - 重组人透明质酸酶凭借其局部降解透明质酸、增强组织渗透性及优化药物分散性的核心功能，在医疗领域展现出显著应用价值，尤其在与抗体联用实现皮下给药时，可替代传统静脉给药，具备提升患者依从性、降低治疗成本与全身毒性、保证疗效及安全性、减少药代动力学变异性的多重优势，已成为全球药企联合布局的热门赛道 [1][7] - 2024年全球重组人透明质酸酶市场规模达7.99亿美元，同比增长18.4%，北美市场领先，中国等亚太市场增长强劲 [1][7] - 中国重组人透明质酸酶行业在国家政策支持与临床需求驱动下进入高速增长阶段，2024年市场规模达1.86亿元，同比增长143.8%，增速远超全球平均水平，未来在应用场景拓宽、研发实力提升及国产化替代推进下，市场有望迎来跨越式发展 [7] 行业概述与分类 - 透明质酸酶是一种能水解透明质酸的酶类，于1929年被首次发现，可参与体内受精、炎症反应、血管生成、创伤修复等生理反应，在辅助生殖、抗体药物研发、整形美容、基因治疗、肿瘤治疗等领域应用广泛 [2] - 透明质酸酶主要分为动物源性透明质酸酶和重组人透明质酸酶两大类 [3] - 重组人透明质酸酶通过细胞培养表达后经多步纯化得到，解决了动物源性产品的免疫原性问题，具有稳定性高、纯度高、批间差异性小、无动物源性污染等优势，应用日益广泛 [3] 市场政策环境 - 根据《国民经济行业分类》，重组人透明质酸酶属于“C27医药制造业”中的“C2761生物药品制造”小类 [4] - 中国高度重视医药制造业发展，相继发布一系列政策支持、鼓励、规范和引导行业发展，为重组人透明质酸酶行业提供了良好的政策环境 [4][5] 产业链结构 - 行业上游主要包括基因元件、宿主细胞、培养基、耗材、生产设备等行业 [5] - 行业中游为核心转化环节，涵盖研发、生产、质控、注册等，决定产品能否从实验室走向临床与市场 [5] - 行业下游为应用市场，涵盖辅助生殖、抗体药物研发、整形美容、基因治疗、肿瘤治疗等诸多领域 [5] 全球及中国市场发展现状 - 2024年全球重组人透明质酸酶市场规模达7.99亿美元，同比增长18.4% [1][7] - 北美市场凭借成熟医疗体系保持领先地位，而中国等亚太市场展现出强劲增长趋势 [1][7] - 中国重组人透明质酸酶领域研发起步较晚，产业化进程暂落后于欧美，但在国家政策与临床需求驱动下已进入高速增长阶段 [7] - 2024年中国重组人透明质酸酶市场规模达1.86亿元，同比增长143.8%，增速远超全球市场18.4%的平均水平 [7] - 未来随着医疗美容市场扩容、肿瘤治疗辅助领域应用深化及皮下给药技术加速渗透，应用场景将不断拓宽，叠加国内企业研发实力提升与国产化替代推进，市场有望迎来规模与质量双提升的跨越式发展 [7] 行业竞争格局 - 全球已有多款重组人透明质酸酶及相关制剂获批上市，如Halozyme Therapeutics公司的rHuPH20（Hylenex）、Alteogen公司的Tergase等 [9] - HYLENEX®于2005年获FDA批准，为首款获FDA批准的重组人透明质酸酶，并建立了独家合作模式 [9] - 上海宝济药业股份有限公司凭借专有的KJ017在中国建立了先发优势，KJ017是中国首个且唯一进入NDA阶段的重组人透明质酸酶 [9] - 宝济药业是一家处于临床阶段的生物技术公司，利用合成生物技术开发重组生物药物，已构建包含12款在研产品的管线 [9] - 2024年宝济药业重组人透明质酸酶业务收入达311.1万元，同比增长681.7%，2025年上半年该业务收入已完成96万元 [9] 行业发展趋势 - 技术创新驱动产品升级：未来将持续聚焦基因工程技术优化，通过改进细胞表达系统、纯化工艺提升产品纯度与活性，同时发力长效缓释剂型、复合配方等创新方向，降低免疫原性与副作用，推动产品向高安全性、高特异性方向迭代 [10] - 应用场景持续多元化拓展：除传统医美填充剂溶解、临床辅助给药外，将进一步向肿瘤靶向治疗、辅助生殖、骨科疾病治疗等细分临床场景渗透，同时在大分子药物皮下递送载体领域的应用将逐步深化 [11] - 国产替代进程加速推进：本土企业凭借政策支持与研发实力提升，将在高端产品领域逐步打破国际巨头垄断，通过技术突破实现核心产品的自主化生产，同时行业整合趋势凸显 [12]

文章核心观点 - 成都市通过依法依规淘汰落后产能和清理整治“散乱污”企业 推动产业结构优化升级 为发展先进产能和构建现代化产业体系腾出资源空间 并已取得工业增长与能耗下降的积极成效 [1][2] 2025年落后产能淘汰情况 - 2025年成都市共完成72家企业的落后产能淘汰退出 [1] - 淘汰企业分布于金牛区、郫都区等9个区（市）县 [1] - 覆盖机械制造、铸造、家具、汽车零部件、橡胶、建材、造纸、生物药品制造、食品饮料等多个行业 [1] - 退出方式分为淘汰工艺设备和关闭两种 [1] 产业结构调整战略与成效 - 成都市坚持“立新优旧” 一手抓先进产能培育壮大 一手抓落后产能淘汰优化 [1] - 战略方向包括巩固特色优势产业能级、培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业 [1] - 强化传统产业转型升级 聚焦重点用能行业分业施策推动能效提升 并鼓励低效用能设备更新改造 [1] - “十四五”期间累计完成163家企业落后产能有序退出 清理整治“散乱污”工业企业1.6万户 [2] - 上述举措为生态环境改善和新型工业化体系建设腾出了必要的资源空间和环境容量 [2] 工业经济运行数据 - 去年1—11月 成都市规模以上工业增加值同比增长7.2% [2] - 同期 全市规上工业单位增加值能耗同比下降7.2% [2]

政策发布与核心目标 - 中国人民银行上海市分行等五部门联合印发《关于开展“沪科积分贷”专项业务的通知》，旨在鼓励在沪金融机构将“沪科积分”作为企业创新能力评价的重要依据并发放贷款 [1] - 政策核心是推进“沪科积分”成为评价企业技术创新、成果转化和产业化水平及助力科技金融发展的重要数字化工具 [1] 参与金融机构与产品落地 - 工商银行上海市分行、建设银行上海市分行、浦发银行上海分行、交通银行上海市分行等已先后落地“沪科积分贷”业务 [1] - 农业银行上海市分行等也已推出与“沪科积分”相关的金融产品 [1] 产品特点与授信模式 - “沪科积分贷”以“沪科积分”为核心评价依据，结合企业行业赛道、技术壁垒、财务状况等维度构建差异化授信模型 [2] - 该模式突破传统信贷对抵押物的依赖，为轻资产、高成长的科技型企业提供“积分增信、额度提升、利率优惠”的全方位金融支持 [2] - 金融机构可对“沪科积分”排名靠前的企业给予提高贷款额度、增加贷款期限、降低贷款利率等差异化安排 [4] 具体业务案例 - 交通银行上海张江支行为一家“沪科积分”达80分以上的生物药品制造企业提供了3000万元额度支持 [2] - 建设银行上海市分行以“沪科积分”评价结果为基础，为上海光匠环境艺术有限公司将贷款额度从100多万元增加至280万元 [3] 产品体系与业务模式创新 - 鼓励金融机构围绕服务三大先导产业、新赛道和未来重点产业、科技资源集聚的产业园区以及新型工业化重点产业链供应链等重点领域创新“沪科积分贷”产品 [4] - 鼓励金融机构灵活采取多样化业务开展模式，深化产品设计研究，并鼓励在“科创在线”平台展示产品和初步测额结果 [4] 服务对象与解决的问题 - 该业务旨在解决科创小微企业信息信用积累不足、融资需求难以满足的难题 [3] - 对成长期营收有限的科技型企业也能提供一定的贷款支持，以更好地匹配各类科技型小微企业的贷款需求 [3] 业务流程优化与未来规划 - 政策要求提升“沪科积分贷”业务便利度，加强数字技术运用以优化申请和办理流程，提升审贷效率 [4] - 下一步，中国人民银行上海市分行相关部门将建立联合工作机制，统筹运用货币信贷、融资担保等政策，推动“沪科积分贷”业务增量扩面 [5]

集成电路生产企业加速折旧政策 - 核心观点：符合条件的集成电路生产企业，其生产设备折旧年限可缩短至最短3年，外购软件折旧或摊销年限可缩短至最短2年，并可选择加速折旧方法以享受税收优惠 [6] - 享受主体：在中国境内依法注册并备案，且同时满足多项条件的居民企业，包括：大专以上学历职工占比不低于40%，研发人员占比不低于20%，研发费用占销售收入比例不低于5%且境内研发占比不低于60%，集成电路制造销售收入占企业总收入比例不低于60%，拥有核心关键技术并通过相关认证，年度内未发生重大安全、质量或环境事故 [6] - 享受内容：企业的固定资产由于技术进步、产品更新换代快或常年处于强震动、高腐蚀状态，可缩短折旧年限或采取加速折旧方法；缩短折旧年限时，最低不得低于规定年限的60%；加速折旧方法可采用双倍余额递减法或年数总和法；外购软件符合条件可按固定资产或无形资产核算，折旧或摊销年限可缩短 [6] - 享受时间：自符合政策条件时起享受 [6] - 申报与办理：可在月度、季度预缴或年度汇算清缴时申报；享受方式为自行判别、申报享受、资料留存备查，可通过电子税务局或办税服务厅办理 [6][8][9] - 政策案例：某企业2023年6月购入价值600万元新设备并投入使用，选择缩短折旧年限至3年，则2023年度可税前扣除折旧金额为100万元（600万元/3年/12个月×6个月） [12] 制造业仪器设备加速折旧政策 - 核心观点：政策覆盖全部制造业及信息传输、软件和信息技术服务业，允许企业对新购固定资产缩短折旧年限或采取加速折旧方法 [13][14][15] - 享受主体：全部制造业领域企业，以及信息传输、软件和信息技术服务业企业 [13] - 享受内容：自2019年1月1日起，所有制造业企业新购固定资产均可适用加速折旧优惠；此前，特定六大行业（如生物药品制造、计算机通信设备制造等）自2014年起，四个重点领域（轻工、纺织、机械、汽车）自2015年起已享受该政策；缩短折旧年限时，最低不得低于税法规定年限的60%；加速折旧方法可采用双倍余额递减法或年数总和法 [14][15] - 享受时间：相关政策自2014年1月1日起持续享受 [16] - 享受条件：行业分类按国家统计局标准确定；企业缩短折旧年限，对新固定资产最低折旧年限不低于规定年限的60%，对已使用过的固定资产不低于剩余年限的60%；加速折旧方法一经确定不得更改；若固定资产同时符合多项加速折旧优惠政策，企业可选择最优惠的政策执行 [18][19] - 申报与办理：在月度、季度预缴或年度汇算清缴时申报；享受方式为自行判别、申报享受、资料留存备查，主要备查资料包括企业属于重点行业领域的说明材料以及购进固定资产的发票、记账凭证等 [20][21] 个体工商户税费扣减优惠 - 核心观点：个体工商户办理变更登记后，若新的经营者属于退役士兵或重点群体，可以按规定享受从事个体经营的税费扣减优惠 [27][29] - 政策依据：根据《促进个体工商户发展条例》，个体工商户可以自愿变更经营者，变更后可直接向登记机关申请办理变更登记 [29] - 适用情况：此优惠适用于通过变更登记成为个体工商户新业主的退役士兵或重点群体 [27][29]

证监会本周境外发行上市备案情况 - 本周（11月17日至23日）新增2家企业获证监会境外发行上市备案 [1] - 获备案企业为迈威（上海）生物科技股份有限公司和深圳市兆威机电股份有限公司 [1] 迈威生物上市计划 - 公司拟发行不超过62,664,600股境外上市普通股 [1] - 上市地点为香港联合交易所 [1] 兆威机电上市计划 - 公司拟发行不超过69,058,450股境外上市普通股 [1] - 上市地点为香港联合交易所 [1]

文章核心观点 - 公司通过推出具有三大技术突破的新一代破伤风抗毒素产品，重塑行业标准，并同步推进港交所上市，展现“技术迭代+资本冲刺”的战略组合 [1][2] - 公司凭借在人用破伤风抗毒素领域的全球龙头地位、清晰的财务增长以及“人药+兽药”双轮驱动的管线布局，旨在实现价值突围并成为“抗血清第一股” [2][3][5][9] 新一代TAT产品技术突破 - 新一代破伤风抗毒素是国内首款去除甲苯、去除防腐剂并植入病毒灭活技术的产品，也是首款采用西林瓶包装的已上市TAT [1] - 产品不良反应率仅约为0.03%，比活性最高达90,000 IU/gp，约为《中国药典》最低要求的2倍，安全性及纯度显著提升 [1] - 西林瓶包装相比传统安瓿瓶在安全性、稳定性、无菌保障及操作便利性方面具有明显优势，更契合急诊快速用药场景 [1] 市场地位与财务表现 - 公司在人用TAT领域占据全球市场36.6%及中国市场65.8%的份额，出口量占中国同类产品近100%，在菲律宾、埃及等重点市场占有率约90% [2] - 2022年至2024年，公司营收从1.42亿元增至2.21亿元，年复合增长率达24.7%；2025年上半年收入为9970.4万元，同比增长13.0% [5] - 同期净利润从2646.8万元增至7514万元，年复合增速高达68.5%；2025年上半年净利润达3683.8万元，同比激增118.0% [5] 产品质量标准与市场策略 - 公司内控标准优于国标，《中国药典》对TAT产品的质量要求远高于海外市场，包含17项关键检测项目且比活性要求≥45000 IU/gp [6] - 在国内市场提供高标准产品，在国际市场主要为东南亚、非洲等破伤风高发但购买力较低的地区提供符合当地标准与购买力的药品 [7] 产业链整合与资本运作 - 公司自建GMP免疫马匹饲养基地，构建从抗原开发到制剂生产的垂直整合能力，减少外部依赖并为产品迭代预留产能 [7] - 2020年通过战略收购赤峰博恩药业、海南省药物研究所，构建“技术链+产业链”一体的产业技术生态，进军兽药和技术研发服务领域 [7] 人药管线拓展与布局 - 在巩固TAT优势的同时，加速拓展抗血清产品在临床短缺领域的应用，如抗蝮蛇毒血清已完成I期临床，抗五步蛇毒血清预计2026年启动临床 [10] - 管线还包括多价抗蛇毒血清、马抗狂犬病免疫球蛋白F(ab')₂，并拟拓展至呼吸道合胞病毒及抗生素耐药细菌感染领域，向全品类抗血清平台商转型 [10] 兽药板块布局与机遇 - 依托人用抗血清技术平台，自主研发兽用破伤风抗毒素，并获鸡法氏囊素注射液、重组猪干扰素alpha等兽药的非独家制造及商业化权利 [11] - 鸡法氏囊素注射液和重组猪干扰素alpha在中国及全球范围内尚无产品获批销售，公司产品预计今年获得新兽药证书，具备“零竞争”先发优势 [11] - 叠加孕马血清促性腺激素等产品，兽药板块有望在2026年形成亿元级营收规模，与宠物医疗消费市场扩容形成协同 [12]

公司2025年第三季度财务表现 - 营业收入为2.51亿元，同比下降5.44% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比上升9.17% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8462.31万元，同比下降7.06% [1]

德力佳 (603092.SH) 申购分析 - 公司主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，核心产品为风电主齿轮箱 [2] - 发行价为46.68元/股，发行市盈率为34.98倍，低于行业市盈率44.03倍 [5] - 2024年公司陆上风电业务收入为36.25亿元，占总收入的98.57% [7] - 根据QY Research统计，2024年公司全球风电传动设备市场占有率为10.36%，位列全球第三，中国市场占有率为16.22%，位列中国第二 [7] - 公司客户包括金风科技、远景能源、明阳智能、三一重能等风电整机头部企业 [7] - 募集资金主要用于大型陆上和海上风电齿轮箱项目，拟投入募集资金金额分别为10.88亿元和7.93亿元 [5] 中诚咨询 (920003.BJ) 申购分析 - 公司深耕工程咨询服务业，业务包括工程造价、招标代理、工程监理及管理等五大板块 [8][11][13] - 发行价为14.27元/股，发行市盈率为9.69倍，显著低于行业市盈率40.16倍 [11] - 2024年公司工程造价咨询营业收入位列江苏省第4名 [8][11] - 截至2025年上半年末，公司拥有一级造价工程师130名、一级建造师97名、注册监理工程师190名等专业人才 [13] - 募集资金主要用于工程咨询服务网络建设和研发及信息化项目，拟投入募集资金金额分别为1.23亿元和0.77亿元 [11] 泰凯英 (920020.BJ) 上市分析 - 公司是国内矿业及建筑业轮胎细分领域首家登陆北交所的企业，被视为"北交所轮胎第一股" [15][18] - 发行价为7.50元/股，发行市盈率为11.02倍，低于行业市盈率22.81倍 [18] - 2023年公司工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名，大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第1名 [18][19] - 客户包括全球工程机械制造商排行榜前10名中的4家，如三一集团、徐工集团、利勃海尔和杰西博 [19] - 募集资金主要用于全系列场景专用轮胎产品升级等项目，拟投入募集资金金额为2.53亿元 [18] 西安奕材 (688783.SH) 上市分析 - 公司专注于12英寸硅片的研发、生产和销售，是中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商 [20][21][22] - 发行价为8.62元/股，市值为348.10亿元 [21] - 截至2024年末，公司合并口径产能达到71万片/月，全球12英寸硅片产能占比约7%，计划2026年实现120万片/月产能，满足中国大陆40%的需求 [22] - 公司已实现国内一线逻辑晶圆代工厂和存储IDM厂主流量产工艺平台的正片供货，外销收入占比稳定在30%左右 [22][23] - 截至2024年末，公司已申请境内外专利合计1,635项，是中国大陆12英寸硅片领域拥有已授权境内外发明专利最多的厂商 [23] 必贝特 (688759.SH) 上市分析 - 公司是一家专注于创新药自主研发的生物医药企业，聚焦肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等领域 [24][27] - 发行价为17.78元/股，市值为80.02亿元 [27] - 公司研发管线已有1款创新药BEBT-908获批上市，另有1款产品处于III期临床试验阶段，1款获准开展III期临床试验 [27][29] - 公司目前尚未形成产品销售收入，2022年至2024年持续亏损 [27][29][31] - 募集资金主要用于新药研发项目、研发中心及制剂产业化基地建设等，拟投入募集资金金额分别为9.49亿元和5.55亿元 [27] 禾元生物 (688765.SH) 上市分析 - 公司主要从事植物源重组蛋白表达技术研究与产品开发，拥有全球领先的植物生物反应器技术平台 [32][35][37] - 发行价为29.06元/股，市值为103.90亿元 [35] - 核心产品重组人白蛋白注射液(HY1001)已于2024年7月获批上市，是国内首个获批上市的重组人白蛋白药品 [38][39] - 公司2022-2024年营业收入分别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元，归母净利润持续为负 [38] - 2025年上半年公司营业收入为1271.05万元，同比增长33.32%，亏损有所缩窄 [39] - 公司拥有8个在研药品管线，已完成全国30余个省市区域的销售网络布局 [39]

制造业固定资产加速折旧税收优惠政策 - 政策覆盖全部制造业领域及信息传输、软件和信息技术服务业企业 [2] - 符合条件的固定资产可缩短折旧年限或采取加速折旧方法，最低折旧年限不低于企业所得税法规定年限的60% [3][4] - 加速折旧方法可采用双倍余额递减法或年数总和法 [4] - 政策自2014年1月1日起持续享受 [5] - 企业需通过月度、季度预缴或年度汇算清缴申报享受优惠 [7] - 享受方式包括电子税务局、办税服务厅等线上线下渠道 [9] 特定行业加速折旧政策适用范围 - 生物药品制造、专用设备制造等6个行业2014年后新购固定资产可加速折旧 [3] - 轻工、纺织、机械、汽车四个重点行业2015年后新购固定资产可由企业选择加速折旧 [3] - 2019年起固定资产加速折旧优惠行业范围扩大至全部制造业领域 [3] 软件和集成电路产业税收优惠 - 企业外购软件符合条件可按固定资产或无形资产核算，折旧或摊销年限最短可为2年 [14] - 集成电路生产企业的生产设备折旧年限可适当缩短，最短可为3年 [14] - 集成电路生产企业需满足具有大专以上学历职工比例不低于40%、研发人员比例不低于20%、研发费用占销售收入比例不低于5%等条件 [16] 税务健康体检服务功能 - 杭州税务推出"税体检"功能，为企业生成涉税体检报告，提示潜在风险 [26][34] - 提供征期内预体检和自行发起体检两种方式 [26][34] - 企业可通过电子税务局查看体检报告，并对风险点进行整改反馈 [27][30][32][35][39][40][42][50] - 体检报告基于历史涉税数据生成，不具有强制效力，不影响税务机关依法管理 [52]

宏观经济总体表现 - 前三季度国内生产总值101.5万亿元，按不变价格计算，同比增长5.2% [1][2] - 分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，三季度GDP环比增长1.1% [2] - 当前经济运行面临内需偏弱挑战，但为实现全年5%左右的增长目标奠定良好基础 [1][3][8] 工业生产与结构 - 前三季度全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，9月当月同比增长6.5% [4] - 工业结构优化，装备制造业增加值同比增长9.7%，汽车、电气机械、电子等行业增速均超过10% [4] - 高技术制造业增加值同比增长9.6%，集成电路制造、电子专用材料制造、生物药品制造等行业维持两位数高增长 [4] 消费与投资 - 前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，但9月当月同比增速降至3%，为今年以来最低水平 [5] - 全国固定资产投资同比下降0.5%，基础设施投资同比增长1.1%，制造业投资增长4.0%，房地产开发投资下降13.9% [5] - 消费品以旧换新政策对手机、家电、汽车等重点商品带动作用明显，但增速较上半年有所回落 [5] 对外贸易 - 前三季度以人民币计价进出口同比增长4%，其中出口增长7.1%，进口下降0.2% [6] - 高技术产品出口和机电产品出口增速在7%以上，对东盟、欧盟、拉非等非美市场出口保持较高增速 [6][7] - 出口韧性超出市场预期，部分源于全球产业链调整下东盟对中国中间商品、原料和设备的需求增加 [6] 政策举措与展望 - 9月底推出“两个5000亿”稳增长政策，包括5000亿元新型政策性金融工具和5000亿元地方债结存限额 [2][9] - 截至10月17日，国家开发银行已投放新型政策性金融工具约1894亿元，预计可拉动项目总投资2.8万亿元 [9] - 中国农业发展银行同期投放金额1001亿元，预计可拉动项目总投资超过1.26万亿元 [9] - 市场期待四季度进一步降准降息及稳定房地产市场的措施 [3][11]