公司财务表现 - 2024年全年营业收入118.55亿元，降幅较前三季度收窄，全年归母净利润2.86亿元 [1] - 2024年第四季度归母净利润同比增长41.28%，经营性现金流净流入10.22亿元 [1] - 2025年一季度营收30.98亿元（环比+12.94%），归母净利润3.65亿元（环比+213.29%），经营性现金流净额8.64亿元，较2024年一季度-7.1亿元显著改善 [1] 行业复苏与订单增长 - 2024年下半年锂电池厂商开工率提升，头部厂商满产，宁德时代、比亚迪重启扩产 [2] - 全球锂电池智能装备市场规模预计从2024年593亿元增至2029年2359亿元（CAGR 31.8%） [2] - 2025年一季度电池新能源产业链扩产项目68个，49个项目投资额合计1409.58亿元 [2] - 公司与宁德时代合同负债从期初3.84亿增至期末11.57亿，预估在手订单增长2倍以上 [3] - 2024年下半年以来新签订单保持高速增长，2025年业务订单饱满 [3] 海外业务拓展 - 2024年海外业务收入28.31亿元（同比+26.31%），收入占比23.88%，毛利率39.32%（较整体高4.34个百分点） [3] - 公司2025年1月宣布赴港上市，以支持国际化战略 [4] 新技术布局与产业机遇 - 工信部发布2026年实施的"最严电池安全令"，推动复合集流体、固态电池等技术应用 [5] - 公司推出复合集流体"磁控溅射+水电镀"方案、AI质检方案及LEADACE穹顶系列智能平台 [5] - 公司拥有全固态电池整线解决方案，覆盖全线工艺，钠离子电池实现全工艺覆盖 [5] - eVTOL、人形机器人等新产业将拓宽全极耳圆柱电池、固态电池应用场景 [6]

行业背景 - 2021年电动汽车股票因模因股炒作热潮飙升至历史高点 但2022-2023年因利率上升抑制市场增长及估值压缩导致股价暴跌[1] - 2024年利率下降推动部分股票复苏 但2025年不可预测的关税和贸易战升级使多数股票回吐涨幅[2] ChargePoint Holdings (CHPT) - 欧美领先充电网络建设商 2025财年末管理342,000个充电端口 含33,000个三级快充端口[4] - 主要服务企业客户 提供网络接入、计费和客户支持服务 与特斯拉超充网络模式形成差异化[5] - 2022-2023财年快速增长 但2024财年收入仅增8% 2025财年下降18% 因利率上升抑制企业充电站建设支出[6] - 2025财年通过动态定价和裁员改善毛利率及运营利润率 分析师预计2026财年收入增长11%且净亏损收窄[7] - 当前市值2.61亿美元 以0.6倍市销率被低估[7] Nio (NIO) - 中国主要电动汽车生产商 以可更换电池技术为差异化优势 并扩展欧洲市场[8] - 2020-2021年交付量翻倍 但2022年增34% 2023年增31% 因宏观、供应链、竞争及天气因素导致增速放缓[9] - 2024年交付量增长39% 车辆利润率稳定 受益于高端ET系列轿车和Onvo中型SUV热销[9] - 通过裁员和考虑出售低利润率电池业务稳定亏损 拥有充足现金及地方政府补贴支持[10] - 分析师预计2025年收入增长39% 因Onvo SUV家庭市场扩张、Firefly紧凑型电动车推出及ET9旗舰轿车抢占高端市场 当前市销率仅0.6倍[11] Archer Aviation (ACHR) - 开发电动垂直起降飞行器(eVTOL) 旗舰产品Midnight可搭载1名飞行员和4名乘客 单次充电续航100英里 最高时速100英里[12] - 2025年计划向阿联酋阿布扎比交付首架营收性eVTOL用于空中出租车服务[13] - 生产目标为2025年10架 2026年48架 2027年252架 2028年650架 采用Palantir人工智能加速生产[13] - 目前零收入但拥有航空公司和美国空军大额订单 分析师预计2027年收入达4.71亿美元[14] - 当前市值38.2亿美元 达2027年最佳情景收入的8倍 预计持续亏损 但随eVTOL市场扩张具备高增长潜力[14][15]

小鹏汇天融资与技术进展 - 小鹏汇天正在推进B2轮融资 领投方已敲定 国资背景产业基金将加入 [3] - 融资资金将重点投向航空电池研发及广州智造基地产线建设 加速首款飞行汽车量产 [4] - 公司已公布动力系统核心供应链布局 包括亿纬锂能低压锂电池 孚能科技400Wh/kg高镍硅碳电池 德国舍弗勒航空电机系统 [4] - 孚能科技电池包能量密度280Wh/kg 较特斯拉4680电池提升51% 舍弗勒电机总成重量减少30% 功率密度提高20% [4] 适航认证与量产计划 - 中国民航局适航审定司2025年3月发布针对小鹏汇天飞行汽车的适航专用条件征求意见 [7] - 公司预计2025年下半年取得适航证 首款飞行汽车"陆地航母"有望年底启动量产交付 [9] - 广州飞行汽车智造基地2024年10月动工 预计2025年三季度完工 规划年产能1万台 [10] 估值与市场前景 - B2轮融资后市场乐观预计估值有翻倍甚至更高可能性 [10] - A轮融资投前估值超10亿美元 B1轮投后估值超19亿美元 [10] - 按年产1万台 单价200万元测算 单品可贡献200亿元营收 对标Joby Aviation 12倍P/S 理论市值可达2400亿元 [11] 技术挑战 - 飞行器电池能量密度仅为航空燃油1/30 现有技术更适合短途体验 [14] - 碳纤维复合材料成本高昂且供应受限 关键航空级材料被国外厂商垄断 [14] - 飞行器总重超1.2吨时难以找到合适高功率电机 [14] 基础设施与监管挑战 - eVTOL运行需要全新空中交通支持体系 全球尚未开放城市低空航线 [16] - 需规划空中走廊和起降点 建设垂直起降场站和充电设施 完善空域管理和通信指挥系统 [16] - 小鹏汇天在海南儋州试点"低空立体交通走廊" 累计完成超3000架次合规试飞 [16] 国际竞争格局 - Joby Aviation计划2025年前后推出载客"空中出租车"服务 [18] - Archer Aviation原型机已成功试飞 计划开通纽约曼哈顿至纽瓦克机场示范航线 [18] - Alef Aeronautics飞行汽车获美国FAA试飞许可 售价约30万美元 已有超3300份订单意向 [18] 商业化前景 - 小鹏汇天背靠中国新能源产业链和政策扶持 聚合多方资源 [21] - 首款产品定价200万元以内 属超豪华级别 目标高端用户 [21] - 低空经济战鼓已擂响 小鹏站在风暴眼中央 [21]

孚能科技与小鹏汇天合作 - 公司收到小鹏汇天定点开发通知书，成为其下一代原理样机的高压动力电池、高压连接器、低压连接器供应商 [2] - 此次合作是公司在低空经济领域布局多年后的重要成果，将巩固其在相关领域的优势地位并为未来增长注入新动力 [4] - 公司专注于软包电池路线，产品具备高能量密度、轻量化、高倍率性能优势，匹配eVTOL、无人机、飞行汽车等低空经济场景需求 [6] 亿纬锂能与小鹏汇天合作 - 公司收到小鹏汇天定点开发通知书，为其下一代原理样机提供低压锂电池，应用于分体式飞行汽车"陆地航母"的原型机开发 [4] - 此次合作是对公司低压锂电池研发技术、产品性能和供货资格的全方位认可，标志着其在航空电池技术上的实力得到认可 [6] - 公司此前已为国外客户提供eVTOL电池小批量样品并协助完成航空体系认证，还向其他国际客户送样展示合作潜力 [7] 低空经济行业动态 - 2025年政府工作报告提出推动低空经济等新兴产业安全健康发展，电池技术成为推动该产业成长的底层驱动力 [6] - eVTOL快速发展为电池产品打开新应用边界，预计2025年将成为eVTOL商业化运营元年 [6] - 深圳、合肥等地正密集建设低空起降点，2026年前规划超千个站点，为民航局适航认证落地提供基础设施保障 [8] 孚能科技在低空经济领域的布局 - 2017年已完成eVTOL电池关键技术体系开发，2020年首次向客户供应样品并完成认证，2023年向美国头部低空飞行器客户量产交付，成为全球首家eVTOL产品交付终端客户的动力电池企业 [7] - 公司相继获得上海时的、零重力等国内客户定点，与吉利沃飞战略合作，并积极对接其他国内头部低空经济客户需求 [7] 亿纬锂能在航空电池领域的进展 - 公司航空电池搭载中航工业电动载人飞艇AS700D并在湖北完成科研首飞，巩固了其在航空电池领域的领先地位 [7] - 作为小鹏汽车电池供应商，此次与小鹏汇天合作可视为与小鹏汽车合作关系的进一步升级 [7] 小鹏汇天的发展规划 - 公司是国内飞行汽车领域领军企业，2022年10月一体式飞行汽车实现首飞，2024年10月飞行汽车智造基地开工 [8] - "陆地航母"项目采用分体设计，计划2026年量产，中国航展批量预订超2000台，国际消费类电子产品展览会超前预订超3000台 [8] 行业前景展望 - 从电池企业与小鹏汇天合作到政策端加码，飞行汽车正从概念走向现实，产业链上下游企业有望共享万亿级市场红利 [9]

文章核心观点 - 电动垂直起降（eVTOL）飞机制造商Archer Aviation虽上市后表现不佳，但随着获得更多合同、吸引投资和明确生产路线图，股价回升，或为当前优质投资选择 [1][3] 公司发展历程与现状 - 2021年9月20日通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并上市，上市后股价不佳，2022年12月27日跌至历史低点1.63美元，现反弹至约7.50美元 [1][3] - 此前过度承诺且未达预期，原计划2024年生产首批10架飞机，最终去年8月才向美国空军交付首架Midnight飞机 [2] 公司优势 技术方面 - Midnight eVTOL飞机可载1名飞行员和4名乘客，单次充电续航100英里，最高时速150英里，相比直升机更便宜、环保，适合城市短程空中出租车服务 [4] 客户与投资方面 - 虽仅交付1架飞机，但已获大量订单，2021年联合航空公司订购200架，2024年Future Flight Global和日本航空与住友合资企业Soracle分别订购116架和100架 [5] - 2023年汽车制造商Stellantis投资并选择其为独家eVTOL飞机合同制造商，同年美国国防部授予价值高达1.42亿美元合同 [6] 发展规划方面 - 2025年计划与阿联酋阿提哈德航空在阿联酋推出首个空中出租车服务，并交付首架“创收”Midnight飞机 [7] - 2025 - 2028年计划逐步提高年产量，分别达到10架、48架、252架和650架，并与合作伙伴开通更多专用eVTOL空中出租车航线 [8] 监管环境方面 - 新上任的交通部长Sean Duffy表示美国要在无人机、自动驾驶汽车和eVTOL领域领先世界，Archer等eVTOL制造商扩张时或无重大监管障碍，还可能获美国军方更多支持 [9][10] 估值方面 - 分析师预计2025 - 2027年公司收入将分别跃升至2900万美元、1.51亿美元和4.71亿美元，企业价值33.9亿美元，按2027年销售额7倍计算不算昂贵，2024年底流动性超10亿美元 [12] 内部交易方面 - 过去三年流通股数量增加127%，过去12个月增加70%，但内部人士净买入，过去12个月买入量是之前的11倍，表明下行潜力有限 [13][14] 投资风险与建议 - 公司股票在达到生产目标前可能保持波动，但达成目标后或吸引更多投资者，不适合作为核心投资组合持股，可拿出部分闲置资金长期投资 [15]

报告行业投资评级 - 交通运输行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 2024年是低空经济启动元年，产业尚处早期，发展依赖政府引导和政策支持，把握政策导向是理解产业走向的关键。2024年下旬至今，各省市密集颁布低空经济专项政策，包括《行动方案》和《若干措施》两类，政策推动下产业动作迅速，项目不断涌现 [5] 根据相关目录分别进行总结 《行动方案》紧锣密鼓，绘制低空发展蓝图 - 省级文件方面，31个省级行政区中22个已发布《行动方案》，规划产业规模合计达1.71万亿元，头部核心企业近百家，产业链企业8000多家，起降场7380个。大湾区、长三角、川渝地区及江西、山东是发展主力军，其他行政区也各有亮点 [7] - 市级文件方面，初步统计发布《行动方案》的城市有40个，深圳规划早且全面，广州产业规模规划居首，上海打造完整产业体系，北京侧重技术创新等。一线城市外，长三角各地积极响应 [10] 《若干措施》层出不穷，真金白银支持低空 - 省级文件以海南和湖南为例，海南在多领域给予大力度财政支持，利用自贸港身份提供金融、财税等优惠；湖南明确详细补贴标准，对传统航空器、新型飞行器等给予运营补贴和其他支持 [13][14] - 市级文件中，部分代表性城市政府补贴聚焦企业/项目落户、航空器产业链、试飞基地等多方面，各地在航空器产业链培育、技术研发创新等四个方面财政支持力度较大，将促进产业发展 [15][16] 政策引导下产业动作迅速，项目接踵而至 - 航空器产业链培育方面，无人机产业成熟，新型航空器尤其是载人航空器尚处早期，亿航和峰飞部分机型拿到三证，其他企业制造研发也在推进，预计2026 - 2027年迎来密集取证期 [18] - 技术研发创新集中在通导监技术、行业大模型等技术痛点，如长春发布“紫东长空”大模型，江苏南京上线低空飞行服务平台，“全国低空交通一张网”项目启动 [21] - 基础设施建设包括产业园区等多方面，深圳走在前列，有多个大型综合性项目完成招采，如低空智能融合基础设施建设项目等 [23] - 应用场景开拓包括低空交通、文旅和物流，各地有多个项目开始运营，如海珠低空飞行运营中心、南通海门至上海浦东航线等 [25] 投资建议 - 基于政策导向和产业动态，梳理出四条投资主线及相关标的，包括航空器制造的卧龙电驱、技术研发创新的海格通信和中科星图、基础设施建设的深城交等、应用场景开拓的中国通号 [29]

公司融资与定位 - 蓝霄航空科技近日完成数千万元天使轮和天使+轮融资，天使轮由联想之星和海益投资联合领投，天使+轮由戈壁创投独家投资，澜松资本担任长期独家财务顾问，资金将用于飞行器产品研发 [3] - 公司成立于2024年6月，定位为"全国首家增程式倾转旋翼eVTOL飞行器制造商"，致力于重构航空货运市场，打造高时效低空直航货运网络 [3] - 公司采用"先货后人"发展战略，先推出增程式货运eVTOL解决里程焦虑，后择时推出客运版eVTOL [3] 技术路线与产品 - 公司首款产品LX-1采用倾转旋翼构型+增程动力系统技术方案，即将完成设计进入总装总调阶段 [6] - 选择倾转旋翼路线因内部测算显示起飞重量超过一吨后更划算，且能兼顾效率和可靠性 [6] - eVTOL领域主要有3种技术路线：多旋翼、复合翼、倾转旋翼，研发难度和载重能力依次递增 [6] - 增程式动力系统通过燃油发电补充电能，LX-1最大起飞重量2.5吨，最大航时超5小时，续航1000公里，最大载重近一吨 [7] - 对比美国Traverse Aero的Orca增程式货运无人机（续航965千米，载重250公斤），LX-1载量达700公斤属于大型货运eVTOL [8] 市场前景与商业化 - 2024年全球物流eVTOL市场规模2.04亿美元，预计2031年达16.82亿美元，年复合增长率35.7% [10] - 特殊场景如应急航空领域年市场空间达几百亿 [10] - 在湖北襄阳到河北唐山路线测试显示，eVTOL直航件耗时比行业缩短8-10倍，吨公里成本为行业航空运输的60%-70%，物流成本收入比降低30%-40% [11] - 公司采用"一纵一横"十字型战略布局，覆盖城际低空货运、海岛货运、山地货运等场景 [11] 团队与技术积累 - 技术团队骨干出自航天彩虹核心研发团队，在飞行器各领域有深厚积累 [11] - 创始人兼CEO王刚拥有17年无人机研发经验，曾任彩虹4无人机型号总师，彩虹4是出口市场最受欢迎型号之一 [12] - LX-1的总体设计、结构设计、飞行控制系统等核心模块均由团队自主研发 [12] 产品进展 - LX-1计划2025年内完成设计、生产和试飞，同步推动取证及商业化进程 [12]

公司概况 - Volocopter成立于2011年，是全球最早的eVTOL项目之一，也是第一个实现载人离地的eVTOL公司 [4][8] - 公司拥有500多名员工，来自60多个国家，产品已完成2000多次试飞 [8] - 2011年两位创始人开发出第一架低空载人飞行机，奠定了现代空中飞行器的基本造型 [12] - 2016年推出成熟产品2X，并在迪拜完成首个自动驾驶空中出租车飞行测试 [15] - 公司曾计划在2024年巴黎奥运会期间进行测试运营，但因未能及时获得飞机型号认证而取消 [21] 融资与估值 - 2013年获得50万欧元种子轮融资 [17] - 2019年吉利与奔驰领投5000万欧元C轮融资 [18] - 最后一轮融资投前估值达19亿美元（约140亿人民币） [18] - 累计获得戴姆勒、英特尔、吉利控股、贝莱德等知名机构投资 [17] - 2024年4月曾面临资金短缺，申请1亿欧元贷款未获政府支持 [18] - 2024年11月老股东计划注资9500万美元获取85%控股权，但最终未实施 [18] 破产原因 - 资金链断裂是直接原因，尽管公司称其消耗率低于同行 [18][21] - 未能及时获得飞机型号认证导致商业化进程受阻 [21] - 欧洲对eVTOL领域支持保守，政策监管严格 [21] - 行业普遍缺乏可持续商业模式是根本原因 [24] - CEO Dirk Hoke提出辞职，将于2025年2月底离职 [19] 行业现状 - 全球eVTOL行业仍处于早期阶段，技术尚未成熟 [24] - 基础设施搭建处于蛮荒阶段，需要长期发展 [24] - 商业化面临适航认证、高成本、消费场景稀缺等挑战 [24] - 2024年中国eVTOL行业火爆，20多家企业获超30起融资 [24] - 德国另一家明星公司Lilium也已申请破产，累计融资15亿美元 [23] 历史地位 - 公司创造了航空历史，是当之无愧的行业先驱 [13][15] - 从概念到原型机再到试验飞行，不到10年完成多次迭代 [15] - 几乎走在行业发展最前沿，却在商业化最后一步倒下 [4][15] - 从行业先驱变为"先烈"，未能等到2025年行业爆发 [15][21]

融资情况 - 沃兰特航空完成数亿元人民币Pre-B轮融资 参与机构包括建发新兴投资、元璟资本、千乘资本、张科垚坤基金、中国互联网投资基金等 老股东君联资本、北京机器人产业基金、燕创资本、晶凯资本追加投资 [3] - 公司自今年三月以来已完成第六轮融资 累计融资金额超过1.5亿美元 [3] - 融资资金将加速VE25验证机型研发 推动VE25-100适航取证与商业化落地 [3] 公司业务 - 沃兰特航空成立于2021年6月 专业从事电动垂直起降飞行器(eVTOL)研制 [3] - 以客运级eVTOL技术研发、设计、制造为核心业务 VE25型eVTOL是主力产品 技术参数和性能国内领先 [3] - 已签订战略合作及意向订单860余架 意向订单金额220亿元 [2][4] - 合作企业包括南航通航、中航材航空救援、华夏飞滴科技、亚捷航空集团等 [4] - 业务覆盖低空观光、培训、短途运输、货运、应急救援、城市出行等六大类eVTOL应用场景 [4] 行业前景 - 中国具备eVTOL产业链发展的技术和体系基础 市场潜力巨大 有望成长为具有全球竞争力的产业 [4] - 低空经济是国家战略新兴产业 是现代化产业体系的新增长引擎 [4] - 上海市提出到2027年建立完整低空经济产业体系 核心产业规模达到500亿元以上 [4] - 低空经济是新质生产力的代表性产业之一 有望与多种产业形态深度融合 打造新的经济增长点 [4] 投资机构观点 - 建发新兴投资认为沃兰特市场和产品定义精准 航空团队底蕴深厚 适航进展全球前列 [4] - 元璟资本认为eVTOL将革命性颠覆未来出行模式 沃兰特团队兼具国际视野和本土优势 [4] - 千乘资本认为载人eVTOL将成为低空经济重要引擎 沃兰特在高等级商用客运eVTOL领域占据优势 [4] - 张科垚坤基金高度认可沃兰特的研制进展、技术创新与商业化前景 [4] - 中国互联网投资基金认为沃兰特拥有行业突出的研发团队和体系化研发能力 [4]

As filed with the U.S. Securities and Exchange Commission on June 24, 2024 Registration No. 333-280086 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Amendment No. 1 to FORM S-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 NEW HORIZON AIRCRAFT LTD. (Address, Including Zip Code, and Telephone Number, Including Area Code, of Registrant's Principal Executive Offices) Brandon Robinson Chief Executive Officer 7219 Eventrail Drive Powell, OH, 43065 Tel: (613) 866-1935 (Name, Ad ...