热点资讯 - 7月23日国家发展改革委主任郑栅洁主持企业座谈会，将健全国企民企协同发展体制机制，促进各种所有制经济共同发展增强经济活力和产业竞争力 [2] - 截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，其中太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%；1 - 6月全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时 [2] - 经中美双方商定，何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，双方将按两国元首6月5日通话共识就经贸问题开展磋商 [3] - “美联储传声筒”NickTimiraos称特朗普说美联储降短期利率美国利息支出每年减1万亿美元几乎不可能是真的，美国2024年利息支出1.1万亿美元 [3] - 美国众议院议长约翰逊对美联储主席鲍威尔“感到失望”，不清楚是否有法律权力罢免美联储主席 [3] 板块表现 - 重点关注焦煤、纯碱、焦炭、甲醇、纸浆 [4] - 夜盘板块涨跌幅：非金属建材2.55%，贵金属29.66%，油脂油料12.09%，软商品2.84%，有色19.00%，煤焦钢矿14.67%，能源3.10%，化工12.09%，谷物1.13%，农副产品2.88% [4] 板块持仓 - 展示了近五日Wind农副产品、Wind谷物等商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.01|4.00|6.88| |权益|上证50|0.32|3.29|4.34| |权益|沪深300|0.02|4.67|4.70| |权益|中证500|-0.27|4.76|8.23| |权益|标普500|0.78|2.48|8.11| |权益|恒生指数|1.62|6.09|27.31| |权益|德国DAX|0.83|1.39|21.76| |权益|日经225|3.51|1.69|3.20| |权益|英国富时100|0.42|3.43|10.87| |固收类|10年期国债期货|-0.11|-0.34|-0.37| |固收类|5年期国债期货|-0.09|-0.35|-0.70| |固收类|2年期国债期货|-0.03|-0.12|-0.58| |商品类|CRB商品指数、WTI原油|0.02、0.21|2.21、0.69|2.40、 - 9.00| |商品类|伦敦现货金|-1.30|2.56|29.06| |商品类|LME铜|0.14|0.56|13.12| |商品类|Wind商品指数|1.00|5.85|20.47| |其他|美元指数|-0.15|0.45|-10.40| |其他|CBOE波动率|0.00|-1.37|-4.90| [6]

中美经贸会谈 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [2] - 中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，继续就彼此关心的经贸问题开展磋商 [2] 海南自贸港建设 - 海南自贸港封关时间定于2025年12月18日正式启动 [2] 智能驾驶规范 - 目前市场上销售的汽车所搭载的"智驾"系统都未实现"自动驾驶"目标 [2] - 驾驶人才是最终责任主体，公安机关将会同有关部门加强规范管理 [2] 期货市场调整 - 广期所调整工业硅期货合约涨跌停板幅度至8%，投机交易保证金标准调整为10%，套期保值交易保证金标准调整为9% [3] - 大连商品交易所发布市场风险提示函，关注焦煤等品种价格波动 [3] 商品房消费者权益保护 - 最高人民法院发布司法解释，细化商品房消费者权益保护规定，拓宽保护范围 [3] 广州体育强市建设 - 到2030年广州经常参加体育锻炼人数比例达到40%以上，人均体育场地面积达到2.9平方米 [4] - 体育产业增加值占GDP比重达到2.2%，培育形成1-2个千亿级体育产业集群 [4] 公司公告 - 韩建河山、中铁工业连续三日涨停，公司表示经营环境未发生重大变化 [6][7] - 东方电气换手率显著高于日常 [8] - 多家公司澄清与雅下水电工程项目关系 [9][10][11][12][13] - 柳钢股份滚动市净率显著高于平均水平 [14] - 沃森生物与玉溪国有资本运营公司签署战略合作协议 [15] - 北新路桥子公司中标16.29亿元公路项目 [15] - 光大银行中信金融资产持股比例增至8% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策呵护期内国债期货涨跌分化，央行开展逆回购稳定市场预期推动短端利率下行、期债价格上行，政策层面偏稳增长，但中美贸易谈判进展影响市场风险偏好，关税暂停叠加抢出口阶段性支撑内需可能延缓后续政策节奏；单边策略上2509合约中性，套利关注基差走廓，套保方面中期存在调整压力空头可采用远月合约适度套保；后市债市短期维持震荡偏强格局，破局需政策端明确信号指引 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比 -0.20%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -3.30% [7] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模426.16万亿元，环比 +2.16万亿元、变化率 +0.51%；M2同比7.90%，环比 -0.10%、变化率 -1.25%；制造业PMI49.50%，环比 +0.50%、变化率 +1.02% [7] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.79，环比 -0.06、变化率 -0.06%；美元兑人民币（离岸）7.1932，环比 +0.005、变化率 +0.07%；SHIBOR 7天1.52，环比 +0.02、变化率 +1.26%；DR007 1.54，环比 +0.02、变化率 +1.14%；R007 1.64，环比 -0.12、变化率 -6.66%；同业存单（AAA）3M 1.60，环比 -0.01、变化率 -0.37%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 -0.01、变化率 -0.37% [8] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、成交持仓比、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [9][13][15][16] 三、货币市场资金面概况 - 展示利率走廊、央行公开市场操作、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [22][27][29] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL）、现券利差与期货价差（2*TS - 3*TF + T）等图表 [32][35][36] 五、两年期国债期货 - 展示TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [38][40][51] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [47][50][53] 七、十年期国债期货 - 展示T主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [58][60] 八、三十年期国债期货 - 展示TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [66][70][72]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美产区内布拉斯加州近期降水偏少但缺乏高温配合需继续观察，美豆优良率68%符合市场预期，远月巴西贴水略跌 [6] - 豆粕预期累库，国内基差承压，随着国内买船不断推进，预期M09走势偏震荡，关注中美伦敦经贸会谈进展 [6] 各部分总结 基差数据 - 6月10日43%豆粕现货基差方面，大连为 -51，较前值涨跌 -12；日照为 -171，涨跌 -32；天津为 -91，涨跌 -12；张家港为 -151，涨跌 -32；东莞为 -181，涨跌 -22；湛江为 -141，涨跌 -22；防城为 -151，涨跌 -32 [4] - 6月10日菜粕现货基差广东为 -199，较前值涨跌 -15 [4] 价差数据 - 6月10日豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为420，较前值涨跌 -10；盘面价差（主力）为402，涨跌 -3 [5] 升贴水与汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1367，涨跌2；巴西大豆CNF升贴水为153.00美分/蒲式耳 [5] 盘面榨利与毛利数据 - 展示了进口大豆盘面毛利及盘面榨利走势 [5] 库存数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存走势 [5] 开机和压榨情况数据 - 展示了全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量走势 [5] 供需情况 - 供应上国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，美豆种植天气短期无明显异常 [5] - 需求上从存栏推断生猪供应在9月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比明显提高，下游提货转好 [5] - 库存上截至上周国内大豆库存继续累积，处于同期偏高水平，豆粕继续累库但目前库存仍处低位，随着开机压榨明显回升，预期6月中下旬豆粕加速累库 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 Markit数据显示5月财新制造业PMI跌破荣枯线，制造业需求疲软；PMI微升但企业盈利受成本压力影响 基本面供给端高炉铁水产量下滑，螺纹产量因钢厂检修和铁水转移继续下降 需求方面五大品种表观消费量环比下降，建材消费降幅明显，淡季来临下游消费回落，库存去化放缓或有累库压力 原料端煤焦盘面反弹带动成材价格重心上移，建议短线操作[78] 各目录总结 螺纹钢期货行情回顾 近期重要信息概览 - 经济数据：1 - 4月全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积、销售面积和销售额等大多同比下降，房地产开发企业到位资金同比降4.1%；4月社会消费品零售总额同比增5.1%，1 - 4月增长4.7%；1 - 4月全国固定资产投资同比增4.0%，基础设施投资同比增5.8%；4月全国居民消费价格同比降0.1%，工业生产者出厂价格和购进价格同比下降[7] - 政策面信息：中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方承诺降低关税税率，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，双方暂停实施24%关税[8] 螺纹钢主力合约走势 未提及具体走势内容，但SHIBOR利率月环比下降，呈看涨态势[20] 期货市场环境：宏观、比价、基差 宏观——货币量 SHIBOR利率月环比下降，呈看涨态势[20] 宏观——货币价 未提及具体内容 比价——内外 未提及具体内容 比价——产业链其他商品 螺纹钢、热轧板卷、PB粉、冶金焦、主焦煤一周涨跌幅分别为0.00%、0.00%、 - 0.55%、0.00%、 - 2.21%；一个月涨跌幅分别为 - 2.21%、 - 1.24%、 - 3.45%、 - 6.94%、 - 4.76%；一年涨跌幅分别为 - 13.89%、 - 16.54%、 - 12.61%、 - 34.31%、 - 36.67%[28] 螺纹钢主力基差 展示了2025年5月16日 - 6月5日螺纹钢主力基差数据[31] 螺纹钢现货供需概况 钢厂原料库存 未提及具体内容 高炉利润（各品种钢材） 未提及具体内容 高炉利润（期现） 未提及具体内容 高炉开工 247家钢铁企业高炉开工率2025年6月6日为83.56%，5月30日为83.87%[43] 电炉利润 未提及具体内容 电炉开工 未提及具体内容 日均铁水产量 未提及具体内容 钢材周产量 2025年6月6日钢材产量（螺纹、热卷、线材、中厚板）为791.62万吨，同比降0.024485822，环比降0.001551365[53] 螺纹钢周产量 2025年6月6日螺纹钢周产量为218.46万吨，环比降0.031262472，同比降0.06268503[57] 钢材钢厂库存 2025年6月6日钢厂钢材库存为517.77万吨，同比降0.10339752，环比增0.009376949[60] 钢材社会库存 未提及具体内容 螺纹钢社会库存 未提及具体内容 建材成交 未提及具体内容 消费显示——水泥价格 未提及具体内容 下游高频数据——土地成交面积 未提及具体内容 下游高频数据——地产成交 未提及具体内容 后市展望 Markit数据显示制造业需求疲软，PMI虽微升但企业盈利受成本影响 供给端高炉铁水产量下滑，螺纹产量下降；需求端五大品种表观消费量下降，建材消费降幅大，淡季来临下游消费回落，库存去化放缓或累库 原料端煤焦盘面反弹带动成材价格上移，建议短线操作[78]

报告行业投资评级 - 看多：白银、铜、碳酸锂、焦煤、焦炭、PTA、短纤 [1] - 看空：热卷、焦煤、焦炭、玉米、生猪 [1] - 震荡：股指、国债、黄金、铝、氧化铝、镍、不锈钢、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、棕榈油、豆油、棉花、纸浆、原油、燃料油、动力煤、沪胶、BR 橡胶、尿素、甲醇、PP、PVC、镀锌、LPG [1] 报告的核心观点 - 受中美经贸会谈积极信号影响，预计短期股指偏强运行；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金短期或区间震荡运行，中长期上涨逻辑坚实；银价技术突破，料延续偏强运行，但需警惕冲高回落风险 [1] - 中美元首通话有望提振市场风险偏好，铜价维持强势；近期国内电解铝社会库存下滑，现货升水走高，但宏观情绪反复，铝价或震荡偏弱运行 [1] - 氧化铝现货价格走高，期货贴水明显，短期或有反弹预期；供应增量兑现预期较强，库存转增可持续性待观察 [1] - 关税政策有不确定性，镍价区间震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存；不锈钢期货短期跟随宏观震荡，中长期供给压力仍存 [1] - 锡矿短期矛盾无法解决，锡价反弹；工业硅西北供给高位，西南复产，需求低位，库存压力大 [1] - 多晶硅下游排产下降，期货升水现货，仓单增加；碳酸锂矿端价格下降，下游原料库存高位，采购不积极 [1] - 农产品现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动，供需宽松，价格无向上驱动；热卷作为产业内空配品种 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，6 月供给有增量；锰硅短期供需平衡，仓单压力重；硅铁产区减产力度大，供需偏紧 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱；纯碱中期供给过剩，价格承压；焦煤焦炭现货走弱，盘面反弹修复贴水，可做空配 [1] - 棕榈油盘面偏强，但产地库存压力大，难有趋势上涨行情；豆油基本面与其他油脂波动博弈 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势；巴西 2025/26 年度甘蔗产量下滑，糖产量创纪录，产糖量或超预期 [1] - 玉米中期供需趋紧，维持震荡偏强；豆粕 6 月预期加速累库，远月合约走势偏震荡 [1] - 纸浆期货波动大，建议观望；原木供应宽松，需求清淡，建议空单持有或反弹做空 [1] - 生猪存栏修复，出栏体重增加，期货整体稳定；原油、燃料油受 OPEC+增产、俄乌谈判、夏季消费旺季影响，价格震荡 [1] - 动力煤成本拖累，库存累库斜率降低，需求回暖；沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存下降 [1] - 顺丁橡胶基本面宽松，价格震荡；聚酯下游负荷高，PTA 供应缓解，短纤成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯装置负荷回升，库存上升，基差走弱；尿素行情或反弹；甲醇市场价格震荡偏弱 [1] - PP 季节性需求转弱，价格震荡偏弱；PVC 基本面弱，盘面转空；镀锌关注氧化铝行情变动 [1] - LPG 短期内维持震荡偏弱运行；集运欧线旺季合约可轻仓试多，套利关注 6 - 8 反套及 8 - 10、12 - 4 正套 [1]

报告核心观点 本周经济景气度总体平稳，生产端服务业、工业高频指标较上周总体平稳，需求端各变量分化，消费和出口走强，固投强弱互现，价格端物价边际承压，系统性回升有待需求侧反弹，中美经贸会谈后基本面压力减轻 [5] 市场总览 大势 5月26日上证指数下跌0.05%，沪深300下跌0.57%，科创50上涨0.17%，中证1000上涨0.65%，创业板指下跌0.8%，恒生指数下跌1.35% [3][4] 行业 5月26日表现最好的行业分别是传媒（+2.14%）、计算机（+1.39%）、环保（+1.22%）、通信（+1.1%）、轻工制造（+1.04%），表现最差的行业分别是汽车（-1.78%）、医药生物（-1.08%）、综合（-0.86%）、银行（-0.75%）、家用电器（-0.71%） [3][4] 资金 5月26日全A总成交额为10339亿元，南下资金净流出15.07亿港元 [3][4] 重要观点 所在领域 宏观 [5] 核心观点 生产端服务业、工业高频指标较上周总体平稳，需求端各变量分化，消费走强，固投强弱互现，出口走强抢出口开始显现，价格端本周物价边际承压，系统性回升有待需求侧反弹 [5] 市场看法 中美经贸会谈后基本面压力减轻 [5] 观点变化 持平 [7] 驱动因素 周度数据更新 [7] 与市场差异 量化方法跟踪基本面情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价下探后回升，预计反弹难流畅，今日沪铜主力运行区间参考77400 - 78500元/吨，伦铜3M运行区间参考9400 - 9650美元/吨[1] - 铝价修复，短期价格预计偏震荡，今日国内主力合约运行区间参考20000 - 20280元/吨，伦铝3M运行区间参考2450 - 2510美元/吨[3] - 沪铅指数收跌，中期预计在16300 - 17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡[4] - 沪锌指数收跌，中期伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有一定下行风险[5] - 沪锡主力合约收盘价微跌，若下游需求维持弱势，锡价重心或下移，国内主力合约参考运行区间250000 - 270000元/吨，海外伦锡参考运行区间30000 - 33000美元/吨[6][7] - 镍价震荡运行，镍价延续偏空思路，今日沪镍主力合约价格运行区间参考120000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000 - 16300美元/吨[8] - 碳酸锂主力合约续创历史新低，底部震荡概率较高，今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间60000 - 62000元/吨[10] - 氧化铝指数上涨，建议短期观望为主，国内主力合约AO2509参考运行区间2800 - 3400元/吨[12] - 不锈钢主力合约收跌，预计短期市场仍将维持弱势震荡格局[14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格方面，昨日伦铜收涨0.4%至9554美元/吨，沪铜主力合约收至78140元/吨[1] - 库存方面，昨日LME库存减少3575至170750吨，注销仓单比例抬升至38.9%，上期所铜仓单减少1.6至4.6万吨[1] - 现货方面，上海地区现货升水期货下调至390元/吨，广东地区现货升水期货下调至190元/吨[1] - 进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至接近300元/吨，洋山铜溢价环比下滑[1] - 废铜方面，昨日精废价差小幅扩大至1360元/吨，4月再生铜进口量为20.5万吨，环比增长7.9%，同比减少9.4%[1] 铝 - 价格方面，昨日伦铝收涨1.85%至2481美元/吨，沪铝主力合约收至20185元/吨[3] - 持仓与库存方面，昨日沪铝加权合约持仓量51.6万手，环比减少0.6万手，期货仓单6.1万吨，环比减少0.1万吨，国内三地铝锭库存录得45.8万吨，环比减少0.45万吨，LME铝库存减少0.3至39.1万吨[3] - 现货方面，昨日华东现货升水期货70元/吨，环比持平，下游按需采购为主[3] 铅 - 价格方面，周二沪铅指数收跌0.11%至16852元/吨，伦铅3S较前日同期跌27.5至1971.5美元/吨[4] - 库存方面，上期所铅锭期货库存录得4.5万吨，LME铅锭库存录得24.64万吨[4] - 价差方面，精废价差50元/吨，内盘原生基差 - 150元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 10元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 18.06美元/吨，3 - 15价差 - 59.6美元/吨[4] 锌 - 价格方面，周二沪锌指数收跌0.16%至22249元/吨，伦锌3S较前日同期跌24.5至2668.5美元/吨[5] - 库存方面，上期所锌锭期货库存录得0.15万吨，LME锌锭库存录得16.08万吨，国内社会库存小幅录减至8.38万吨[5] - 价差方面，上海基差230元/吨，天津基差210元/吨，广东基差305元/吨，沪粤价差 - 75元/吨，内盘上海地区基差230元/吨，连续合约 - 连一合约价差215元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 31.77美元/吨，3 - 15价差 - 43.03美元/吨[5] 锡 - 价格方面，2025年5月20日，沪锡主力合约收盘价264760元/吨，较前日下跌0.04%，上海现货锡锭成交价格264500 - 266000元/吨，均价265250元/吨，较5月19日跌250元/吨[6] - 库存方面，上期所期货注册仓单较前日减少94吨，现为8025吨，LME库存较前日减少85吨，现为2655吨[6] - 矿端方面，矿端正逐步复产，预计三季度矿端将逐步转松[7] - 现货市场方面，部分冶炼厂出货捂货惜售，下游接货情绪有限，日内成交维持刚需[7] 镍 - 价格方面，周二沪镍主力合约收盘价123540元/吨，较前日下跌0.02%，LME主力合约收盘价15530美元/吨，较前日上涨0.19%[8] - 镍矿方面，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿挺价现象仍较为明显，湿法矿价格走势维持偏弱[8] - 镍铁方面，高镍生铁市场成交价格连续走弱，近期有企稳迹象[8] - 中间品方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响，短期价格仍在高位运行[8] - 精炼镍方面，现货成交一般，升贴水持稳运行，LME镍库存报202098吨，增加90吨[8] 碳酸锂 - 价格方面，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报62657元，较上一工作日 - 1.52%，LC2507合约收盘价60860元，较前日收盘价 - 0.52%[10] - 后市展望，碳酸锂供需侧缺少有力驱动，主力合约续创历史新低，当前价格处于成本密集区，若需求未进一步走弱，向下或存在较大阻力，底部震荡概率较高[10] 氧化铝 - 价格方面，2025年5月21日，氧化铝指数日内上涨0.22%至3130元/吨，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨[12] - 库存方面，周二期货仓单报19.03万吨，较前一交易日减少0.54万吨[12] - 矿端方面，几内亚CIF价格上涨1美元/吨至71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨[12] - 策略方面，矿端和供应端扰动持续，几内亚矿山停运短期冲击较大，当地政策不确定性较大，建议短期观望为主[12] 不锈钢 - 价格方面，周二下午15：00不锈钢主力合约收12950元/吨，当日 - 0.12%，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日持平[14] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报950元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平[14] - 库存方面，期货库存录得143780吨，较前日 - 12582，社会库存录得110.83万吨，环比减少0.42%，其中300系库存71.75万吨，环比减少1.00%[14] - 后市展望，预计短期不锈钢市场仍将维持弱势震荡格局[14] 有色金属重要日常数据汇总表 - 展示了2025年5月20 - 21日铜、铝、锌、铅、镍的LME库存、SHFE库存（周）、期货库存、持仓、现货升贴水、价差、比值、进口盈亏等数据[16] - 展示了2025年5月20 - 21日的汇率利率数据，包括美元兑人民币即期、美国十年期国债收益率、中国7天Shibor[16] - 展示了2025年5月21日铜、锌、铝的无风险套利监控数据[16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中美贸易谈判进展较好但关税水平仍高，远期经济忧虑存在，美国经济数据走弱，宏观情绪难言乐观，各有色金属受不同因素影响价格走势有别 [1][3] - 铜价短期反弹空间或有限；铝建议关注跨月正套机会；铅中期箱体震荡，短线偏强震荡；锌中期有下行风险；锡价重心或下移；镍价延续偏空思路；碳酸锂盘面或弱势运行；氧化铝短期观望；不锈钢短期窄幅震荡，价格可能走低 [1][3][4] 各金属情况总结 铜 - 中国4月生产端数据好于消费端，美元指数走低，铜价震荡反弹，伦铜收涨0.81%至9516美元/吨，沪铜主力合约收至78160元/吨 [1] - LME库存减少5050至174325吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水；国内周末电解铜社会库存小幅增加，上期所铜仓单减少，上海地区现货升水期货，仓单未流出市场货源偏紧，广东地区下游采买意愿低 [1] - 国内铜现货进口亏损，洋山铜溢价持平；精废价差缩窄，废铜替代优势降低 [1] - 今日沪铜主力运行区间参考77200 - 78500元/吨，伦铜3M运行区间参考9400 - 9560美元/吨 [1] 铝 - 中国4月生产数据好于预期、消费弱于预期，LME注册仓单大增，铝价承压回落，伦铝收跌1.95%至2436美元/吨，沪铝主力合约收至20040元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单减少，仍维持偏低水平；国内铝锭社会库存增加，铝棒社会库存减少，加总库存降幅变缓，铝棒加工费环比小幅下滑 [3] - 华东现货升水期货，下游按需谨慎采购，成交一般；LME铝库存减少，注销仓单比例大幅下降，Cash/3M小幅升水 [3] - 建议关注铝的跨月正套机会，今日国内主力合约运行区间参考19800 - 20150元/吨，伦铝3M运行区间参考2420 - 2460美元/吨 [3] 铅 - 周一沪铅指数收跌0.09%，伦铅3S较前日同期涨；SMM1铅锭均价、再生精铅均价、废电动车电池均价有相应数值，精废价差50元/吨 [4] - 上期所铅锭期货库存、LME铅锭库存、LME铅锭注销仓单有相应数值，外盘cash - 3S合约基差、3 - 15价差有相应数值，剔汇后盘面沪伦比价、铅锭进口盈亏有相应数值 [4] - 国内社会库存录增至5.82万吨；5月12日中美经贸会谈后商品短期情绪回暖，再生原料库存有限，再生利润承压，再生铅企开工持续下行，蓄企开工重回相对高位 [4] - 中期预计沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡 [4] 锌 - 周一沪锌指数收跌，伦锌3S较前日同期跌；SMM0锌锭均价、各地基差、沪粤价差有相应数值 [6] - 上期所锌锭期货库存、LME锌锭库存、LME锌锭注销仓单有相应数值，外盘cash - 3S合约基差、3 - 15价差有相应数值，剔汇后盘面沪伦比价、锌锭进口盈亏有相应数值 [6] - 国内社会库存小幅录减；5月12日中美经贸会谈后商品短期情绪回暖，俄罗斯龙新铅锌矿预计6月停产，或提振锌价，但锌精矿港口库存持续抬升，加工费再度上行，锌矿过剩预期不改，锌锭库存小幅累库，月间价差边际下行，近端边际转弱 [6] - 中期来看，伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有一定下行风险 [6] 锡 - 2025年5月19日，沪锡主力合约收盘价较前日上涨0.04%；国内上期所期货注册仓单减少，LME库存增加；上海现货锡锭成交价格、均价有相应数值，上游云南40%锡精矿报收价格下跌 [7] - 矿端正逐步复产，刚果(金)Bisie锡矿预计6月传导至冶炼端，缅甸佤邦复产推进，预计三季度矿端转松；现货市场部分冶炼厂出货捂货惜售，下游接货情绪有限，成交维持刚需 [7][8] - 锡供给端短期偏紧但有转松预期，中美关税暂缓对需求端影响待观察，若下游需求仍弱，锡价重心或下移；国内主力合约参考运行区间250000 - 270000元/吨，海外伦锡参考运行区间30000 - 33000美元/吨 [8] 镍 - 周一镍价震荡运行，沪镍主力合约收盘价较前日下跌0.13%，LME主力合约收盘价较前日下跌0.67% [9] - 镍矿端菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿挺价，湿法矿价格偏弱；镍铁市场成交价格连续走弱后有企稳迹象；5月印尼MHP项目陆续恢复，但到港量受4月减产影响，短期价格高位运行；精炼镍现货成交一般，升贴水持稳，LME镍库存增加 [9] - 镍成本端有转松预期，现货需求疲软，库存或重回累库趋势，镍价延续偏空思路，建议关注LME镍0 - 3月升贴水变化；今日沪镍主力合约价格运行区间参考120000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000 - 16300美元/吨 [9] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报较上一工作日下跌1.24%，电池级、工业级碳酸锂报价均价均下跌；LC2507合约收盘价较前日下跌1.00%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价 [11] - 基本面缺少有利驱动，空头主导盘面下跌；5月国内碳酸锂供需紧平衡，下游补库预期未兑现，库存历史高位震荡，盘面或弱势运行以试探产业接受程度；当前价格处于成本密集区，后续需留意矿山盐厂经营扰动、锂盐和正极材料开工率及盘面持仓变化；今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间60000 - 62000元/吨 [11] 氧化铝 - 2025年5月19日，氧化铝指数日内上涨8.1%至3123元/吨，单边交易总持仓减少；广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格上涨，山东现货价格贴水07合约 [13] - 海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持，出口盈亏报 - 430元/吨；周一期货仓单减少，矿端几内亚、澳大利亚CIF价格维持 [13] - 矿端和供应端扰动持续，几内亚矿山停运短期冲击大，当地政策不确定性大，建议短期观望为主；国内主力合约AO2509参考运行区间2800 - 3400元/吨 [13] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收跌，单边持仓减少；佛山、无锡市场现货价格情况，各地基差有相应数值，不同规格不锈钢价格有相应表现 [15] - 原料山东高镍铁出厂价、保定304废钢工业料回收价、高碳铬铁北方主产区报价均持平；期货库存减少，社会库存环比减少，300系库存环比减少 [15] - 周五不锈钢现货价格持稳为主，部分规格小幅探涨；镍价反弹叠加铬铁价格坚挺，成本支撑增强，但终端采购谨慎，成交以刚需为主；300系因钢厂减产预期跌幅收窄，200/400系价格平稳；市场观望情绪浓厚，短期或维持窄幅震荡，后续需关注原料走势及库存变化；当前现货市场供应充足而需求增长乏力，价格可能继续走低 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡运行 [2] - 国内玉米仍以自身基本面逻辑主导价格，短期玉米预计回调幅度有限 [3] - 铜价短期突击均线系统，若有效性随时考虑做好防御 [4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [7] - 黑色负反馈逐步兑现盘面，螺纹钢低位逢低偏多思路对待 [8] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡 [9] - 铁矿2509短期以震荡为主 [10] - WTI主力在55 - 65美元/桶附近震荡为主 [11] - 关注沪胶下游开工情况与共振反弹行情 [13] - PVC基本面依旧弱势，期价反弹空间或有限 [15] - 纯碱盘面短期震荡偏强 [16] 各品种相关总结 豆油 - 现货市场：日照嘉吉一级豆油8130元/吨，较上一交易日持平 [1] - 国际大豆：处于美豆播种生长与南美豆收割出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大；2025/26年度美豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度为50.7蒲式耳/英亩 [1] - 国内产业层面：豆油中期去库周期或进入尾声，关注南美进口大豆到港及海关检验放行后，豆油库存或低位反弹 [1] 豆粕 - 现货信息：43豆粕各地区现货报价，张家港2980元/吨（-20）、天津2970元/吨（-70）、东莞3030元/吨（-40） [2] - 市场分析：宏观面关注中美经贸会谈；USDA5月报告美豆产量下调、全球库存增加，市场交易重心转至北美播种季，巴西大豆进入出口高峰期；国内大豆供给恢复、油厂开机率提升，豆粕供给预期宽松，下游贸易商库存低位、养殖终端需求好，油厂大豆库存回升、豆粕累库速度短期较缓 [2] 玉米 - 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2200元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2432元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2280 - 2310元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2280 - 2310元/吨 [3] - 市场分析：外盘中美联合声明使市场对中远期玉米进口有宽松预期，情绪影响短期价格，实质利空有限；国内天气转暖、种植期来临，产区基层余粮出清，一季度进口骤减，新小麦价格上涨致阶段性供应紧张，下游采购谨慎、消费乏力，养殖利润低、企业按需采购，深加工企业亏损开工率下降，需求提振有限 [3] 铜 - 现货信息：上海1电解铜价格78760 - 79050，涨750，贴50 - 平水，进口铜矿指数 - 43.11，跌0.5 [4] - 市场分析：中美关税谈判取得进展，全球关税对垒渐次缓和，有利商品市场偏暖预期，顺应2025年可能是降息结束路径话题；国内扶持政策发力，市场情绪预期回暖；产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存快速下滑，现实和预期、内盘和外盘博弈加码 [4] 碳酸锂 - 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报65050（+100）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报63550元/吨，电碳与工碳价差为1500（+100）元/吨 [5] - 市场分析：成本端矿石价格大幅下挫，碳酸锂生产成本下降，但利润空间未有效拓展；供给上周开工率略有下降，整体产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将释放，低成本锂盐供应增加或压制价格；需求端正极材料排产稳健，动力电池稳定增长，终端消费市场需求潜力释放但仍不足以提供向上驱动；库存周度与月度均累库；成本支撑松动及宏观扰动下，现货与期货价格同步下跌，关注6万/吨整数支撑 [6] 螺纹钢 - 现货信息：上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [8] - 市场分析：钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；成本库存方面政策支撑房地产回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会与钢厂库存同步去库，整体库存水平低；短期宏观政策预期主导盘面，基本面好转，呈现供需双强格局 [8] 双焦 - 现货信息：主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存337.38万吨；焦炭港口库存246.10万吨 [9] - 市场分析：供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [9] 铁矿石 - 现货信息：铁矿普氏指数102.8，青岛PB（61.5）粉778，澳洲粉矿62%Fe780 [10] - 市场分析：市场多空因素交织，供应端澳洲发运量回落、巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨；需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化；消息面美国关税政策反复调整，抑制铁矿石上行空间 [10] 原油 - 市场分析：美伊谈判取得进展，贸易战缓和利好兑现，原油压力位置回落，整体震荡运行；中长期基本面上方高度受制约，OPEC + 6月增产41.1万桶/日，市场预期供大于求，价格重心下移，但WTI主力55美元/桶有技术支撑；OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级、政策多变引发需求担忧，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性 [11] 橡胶 - 市场分析：中美谈判贸易战冲突缓和，橡胶与市场共振反弹，但基本面制约反弹高度；国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有拖累，东南亚产区泰国东北部开割、南部计划5月后开割，供给整体宽松；全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球需求，整体偏弱运行 [12] PVC - 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4880元/吨，环比持平增长100元/吨；乙烯法PVC主流价格为5100元/吨，环比增长50元/吨；乙电价差为220元/吨，环比降低50元/吨 [14] - 市场分析：供应上周PVC生产企业开工率80.34%，环比增加1.01%，同比减少2.16%，其中电石法开工率81.33%，环比增加2.33%，同比减少1.12%，乙烯法开工率77.75%，环比减少2.44%，同比减少4.91%；需求端国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至5月8日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少0.41%至65.10万吨，同比减少25.71%，华东地区库存环比减少0.60%，同比减少24.95%，华南地区库存环比增加1.71%，同比减少33.36%；5月14日期价回升，受宏观情绪影响大幅反弹，但基本面未明显改善，上涨空间有限 [14] 纯碱 - 现货信息：全国重碱主流价1425元/吨，环比 + 4.37元/吨；华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [16] - 市场分析：供应周内纯碱整体开工率80.27%，环比 - 7.47%，产量67.77万吨，环比 - 6.31万吨，跌幅8.52%，检修致供应下降；库存周内厂家库存171.20万吨，环比 - 1.07万吨，跌幅0.63%，企业库存波动不大，社会库存下降；需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [16]