多晶硅价格趋势 - 本周多晶硅价格企稳 [1] - 此前在"抢装潮"带动下多晶硅价格出现上涨 [1] - 目前价格止跌企稳并预计在当前区间维持一段时间 [1] 光伏行业供需状况 - 光伏行业整体供需错配局面未得到较大改善 [1] - 产业链价格持续上涨动力不足 [1] - "抢装潮"过后多晶硅价格有所下跌 [1]

多晶硅价格动态 - N型复投料均价37.5元/KG，周环比下跌1.32% [4][6] - N型致密料均价35元/KG，周环比下跌2.78% [4][6] - N型颗粒硅均价34元/KG，周环比下跌1.45% [4][6] - 非中国区多晶硅均价18.2美元/KG，价格持平 [4] - 库存水位突破36万吨，采购放缓导致库存压力上升 [8] 硅片市场表现 - N型183单晶硅片均价0.93元/片，周环比下跌2.11% [4][10] - N型210单晶硅片均价1.3元/片，价格持平 [4][10] - N型210R单晶硅片均价1.08元/片，周环比下跌1.82% [4][10] - 库存水位约20GW，183N规格需求压力较大 [12] - 硅片厂减产清库策略见效，但上游价格不稳导致稳价能力有限 [11] 电池片供需分析 - M10单晶TOPCon电池均价0.255元/W，周环比下跌1.92% [4][14] - G12单晶TOPCon电池均价0.273元/W，周环比下跌2.5% [4][14] - G12R单晶TOPCon电池均价0.255元/W，周环比下跌1.92% [4][14] - 183尺寸供需严峻，210尺寸相对稳定 [15] - 库存周转天数约6天，全产业链压力最轻 [15] 组件价格趋势 - 182双面双玻TOPCon组件均价0.67元/W，周环比下跌1.47% [4][15] - 210双面双玻HJT组件均价0.77元/W，周环比下跌8.33% [4][15] - 集中式项目TOPCon组件均价0.665元/W，周环比下跌3.62% [4][17] - 分布式项目TOPCon组件均价0.67元/W，价格持平 [4][17] - 头部厂商报价区间下移，M10-TOPCon中枢降至0.62-0.72元/W [17] 全球市场动态 - 欧洲组件价格受进口产品跌价拖累 [16] - 印度光伏玻璃反倾销终裁可能推高本土组件成本 [16] - 美国IRA政策若保留住宅ITC条款，2025年下半年或现抢装 [16] - 东南亚"非双反四国"进口激增现象引发关注 [16]

光伏产业链价格调整 - 光伏产业链价格已充分调整，供应侧优化有望带动价格企稳 [1] - 本周光伏产业链价格继续下跌，部分产品跌破现金成本，部分厂家无法交付，激进厂家调整策略 [2] - 致密料均价37元/kg，环比下降2元/kg N型182硅片均价0.95元/片，环比下降0.05元/片 N型210硅片均价1.30元/片，环比下降0.08元/片 [4] - TOPCon（182）电池片均价0.26元/W，环比下降0.005元/W 双玻182 TOPCon组件均价0.68元/W，环比下降0.01元/W [4] 光伏板块市场表现 - 光伏板块最近一周涨跌幅1.83%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，涨幅排名靠前 [3] - 光伏板块TTM整体法估值16.98倍，处于SW行业分类中等靠后水平 相对沪深300估值溢价1.43倍，处于历史偏低水平 [3] - 光伏板块市盈率自21年底持续下降，目前处于18年底估值水平 [3] 投资机会与推荐标的 - 集中式和海外市场需求有望边际上升，内外部积极因素累积，当前位置值得关注 [2] - 推荐标的包括新技术（隆基绿能、爱旭股份等）、辅材（中信博、福莱特等）、一体化（晶科能源、晶澳科技等）、专业化（通威股份、协鑫科技等）、逆变器（阳光电源、固德威等） [2] 全球组件价格动态 - 中国集中式组件均价0.67元/W，分布式0.68元/W，环比均下降0.01元/W [4] - 印度本土TOPCon组件均价0.15美元/W，环比持平 美国本土组件均价0.30美元/W，TOPCon组件0.27美元/W，环比持平 [4] - 欧洲TOPCon组件均价0.088美元/W，环比持平 [4]

周价格表 | | | | | 更新日期:2025/5/14 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 多晶硅 (Per KG) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | N型复投料(RMB) | 41.000 | 36.000 | 38.000 | -2.56% | | N型致密料(RMB) | 38.000 | 35.000 | 36.000 | -2.70% | | N型颗粒硅(RMB) | 36.000 | 33.000 | 34.500 | -2.82% | | 非中国区多晶硅(USD) | 22.000 | 13.100 | 18.200 | 0.00% | | 硅片 (Per pc) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | N型183車晶硅片-183mm/130μm (RMB) | 0.950 | 0.900 | 0.950 | -6.86% | | N型210单晶硅片-210mm/130um (RMB) | 1.300 | 1.250 | 1.300 | -1.52% | | N型210R单晶硅片-210*182mm/130um (RMB) | 1 ...

摘要 有色金属周报(工业硅&多晶硅) 工业硅疲态未改，多晶硅波动放大 2025年5月14日 宏源期货研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） | | 工业硅 | 多晶硅 | | --- | --- | --- | |  | 成本&利润：西南产区逐步进入平水期，后续电力成本将下 | 供给端：行业自律减产持续，多数企业均按照配额进行生  | | | 滑，北方高成本企业停产后，行业整体在产成本将下滑。成 | 产，4月月产量维持在10万吨以内。5月开工增加并存，综 | | | 本端对硅价支撑不足。 | 合影响下预计产量环比小幅下滑至9万吨左右。 | |  | 供给端：北方供应维持缩减趋势，西南产区陆续开炉。四川 |  需求端：偏弱。远期组件订单明显减少，光伏组件价格维 | | | 地区平水期电价下移，开工有所增加，丰水期电价较去年有 | 持跌势，5月交付的订单价格已明显下移，且有加速下行 | | | 一定下降趋势，产业链配套硅炉有继续新增开炉的计划；云 | 趋势；组件端对电池片需求减少，电池片库存抬升，价格 | | | 南地区丰水期优惠电价洽谈中，部分企业表示当前电 ...

该机构指出，本周市场情绪消极，随着下游终端需求明显回落，组件、电池各环节价格下行，硅片市场 买卖双方博弈加剧，价格呈继续下跌态势。 中国有色金属工业协会硅业分会发布的最新数据显示，本周棒状硅企业罕见地未出现成交，而在此前一 周，N型复投料成交均价为3.92万元/吨，环比下降2.73%。至于N型颗粒硅，本周成交均价为3.60万元/ 吨，环比下降2.70%。 硅业分会指出，目前，下游基本已经没有集中采购，多为按照生产节奏择期少量补库。由于光伏产业链 下游产品价格再度呈现下降趋势，下游企业对于原料成本控制越发严格，多晶硅预期采购价格一降再 降，亏损已达到绝大多数多晶硅企业无法接受的程度，因此多晶硅企业不愿让价成交。 行业咨询机构InfoLink判断，短期4至5月拉晶厂家将以消化在手库存为主、增加自身谈判筹码，考虑部 分中小拉晶厂家并无太多囤货可用，4月底确实有小量签单落定，但不足以撼动市场整体平均价格，大 宗成交仍取决于大型厂家博弈，博弈落定时间大概会在5月上旬。 "出于这种极端市场行情，部分多晶硅企业有意愿将三季度的集中检修提前至二季度，或者将根据实际 的签单情况对开工负荷进行临时调整。"硅业分会预测，5月国内多 ...

公司动态 - 弘元绿能拟以12.45亿元转让内蒙古鑫元27.0737%股权给江苏中能，对应实缴出资额10.2亿元，交易完成后不再持有该公司股权 [2] - 公司年内第二次出售硅料资产，2025年1月曾出售仲平国瑀49.995%财产份额，该基金2024年1-9月处于亏损状态 [3] - 出售原因是自有硅料产能已投产（超5万吨/年），市场供应充足，且标的公司内蒙古鑫元2024年亏损4.77亿元 [2][3][5] - 交易预计回收资金12.45亿元，公司称当前账面资金充裕，交易对现金流有积极影响 [6] 财务表现 - 2024年营业收入73.02亿元（同比-38.42%），归母净利润-26.97亿元 [6] - 2025Q1营业收入16.57亿元（同比-24.37%），亏损收窄至-6187.58万元 [6] - 内蒙古鑫元2024年营收47.92亿元，净利润-4.77亿元 [3] 行业现状 - 硅料价格持续探底，N型致密料现货价约38000元/吨，低于多数厂商成本线 [3] - 行业供需失衡，低效产能需出清，预计2026年价格可能反弹 [6] - 弘元绿能硅料自给率超50%，产业链垂直一体化覆盖硅料/硅片/电池/组件四大环节 [4][6]

| 多晶硅 (Per KG) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | N型复投料(RMB) | 42.000 | 37.000 | 39.000 | -1.27% | | N型致密料(RMB) | 39.000 | 36.000 | 37.000 | -1.33% | | N型颗粒硅(RMB) | 36.000 | 35.000 | 35.500 | -1.39% | | 非中国区多晶硅(USD) | 22.000 | 13.100 | 18.200 | -1.62% | | 硅片 (Per pc) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | N型183单晶硅片-183mm/130pm (RMB) | 1.050 | 0.980 | 1.020 | -2.86% | | N型210单晶硅片-210mm/130µm (RMB) | 1.350 | 1.280 | 1.320 | -5.71% | | N型210R单晶硅片-210*182mm/130pm (RMB) | 1.180 | 1.100 | 1.150 | 0.00% | ...

纪要涉及的行业 光伏行业[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：近期硅片、电池、组件价格回落正常且符合预期，对下半年及全年需求不必过分悲观，产业链价格及盈利水平将从底部向右侧稳步推进[3] - **论据**： - 分布式项目“430抢装”组件采购临近尾声，价格前期冲高后回落[3] - 5月组件排产环比降幅有限，产业链自律控产良好，“抢装后”国内外需求韧性有望逐步验证[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **价格情况**： - 截至5月7日，中下游价格下跌，其他环节基本持稳，多晶硅期货主力合约收盘价为3.55万元/吨[1][2] - 本周暂无硅料成交，买卖双方博弈僵持[1][2] - 硅片价格下跌，183N、210RN价格持续下探[2] - 电池片价格下跌，东南亚电池片输美均价持稳[2][3] - 组件价格下跌，TOPCon新单价格来到0.65 - 0.66元/W水平[3] - **市场情况**： - 下游产品价格下降，客户控制原料成本，按生产节奏少量补库[1][2] - 终端需求疲弱，电池片4月排产高，5月少数厂家下调排产，分布式抢装需求退坡[2] - 节后组件成交量少，终端观望，部分项目拉货慢，厂商商谈有赠送让价条款[3]

硅料环节 - N型复投料主流成交价格为39.5元/KG，N型致密料主流成交价格为37.5元/KG，N型颗粒硅主流成交价格为36.0元/KG [6] - 交易量暂未放大，拉晶厂以消化自身库存为主，等待硅料跌价预期兑现 [7] - 丰水期临近，厂商或调整水电/火电产能结构以舒缓成本压力，但五月份或维持产出稳定以避免供给侧过剩 [8] - 硅料库存环比上升，落于26-27万吨区间 [9] - 本周各品类N型硅料价格下修，海外硅料价格疲态显现，部分东南亚厂商压价以传导输美产品额外成本压力 [10] 硅片环节 - N型M10硅片主流成交价格为1.05元/片，N型G12主流成交价格为1.40元/片，N型G12R硅片主流成交价格为1.15元/片 [11] - 头部厂商艰难挺价，二、三线厂商迅速调降抛货以避免现货跌价亏损 [12] - 高纯石英砂价格略微反弹，或逐步向成本侧传导 [12] - 本周N型各规格硅片全线下滑，库存水位上行，后市价格难言企稳 [13] 电池片环节 - M10单晶TOPCon电池主流成交价为0.270元/W，G12单晶TOPCon电池主流成交价为0.280元/W，G12R单晶TOPCon电池主流成交价为0.270元/W [15] - 供需同步萎缩下价格缩量跌价，头部厂商5月减产计划仍不足，电池片库存进入上升通道 [16] - 电池片价格击穿成本线，部分厂商进入现金流亏损，需求容量有限基础上产能或重启出清 [16] 组件环节 - 182单面单晶PERC组件主流成交价为0.69元/W，210单面单晶PERC组件主流成交价为0.70元/W，182双面双玻单晶PERC组件成交价为0.70元/W，210双面双玻单晶PERC组件主流成交价为0.71元/W [19][20] - 182双面双玻TOPCon组件主流成交价为0.72元/W，210双面双玻HJT组件主流成交价为0.86元/W [20] - 5月份订单能见度较差，头部厂商缩减排产超10%，二、三线厂商降价抛货 [21] - 国内备货潮阶段性收尾，海外欧陆进口组件价格不稳，印度需求季节性回落，美国组件DDP价格上涨 [21] 价格趋势 - 中国区集中式项目182-210mmTOPCon组件报价企稳，集中式价格均价0.69元/W，分布式均价下跌至0.68元/W [22] - 双面M10-TOPCon报价区间0.64-0.74元/W，价格中枢下移 [22] - 双面G12-HJT主流报价区间0.68-0.76元/W [22]