报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 梦百合2024年年报及2025年一季报显示业绩表现超预期，欧洲市场收入延续快速增长，国内和北美地区明显改善，一季度内外销毛利率均同比提升，利润拐点已现，维持“买入”评级 [1][5][15] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本5.71亿股，总市值39.77亿元，一年最低/最高股价为5.22/9.16元，近3月换手率为149.17% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为16.01%、6.77%、 - 24.63%，绝对收益分别为12.60%、6.41%、 - 20.28% [4] 事件 - 2024年公司实现营收84.5亿元，同比+5.9%，归母净利润 - 1.51亿元；4Q2024营收23.2亿元，同比+2.8%，归母净利润156万元；1Q2025营收20.4亿元，同比+12.3%，归母净利润5872万元，同比+196.2%，扣非归母净利润5822万元，同比+206.8% [5] 点评 - 欧洲市场收入延续快速增长，国内和北美地区明显改善，2024年内、外销收入分别为14.8/67.5亿元，同比+3.5%/+6.7%；4Q2024内外销收入分别为4.3/18.4亿元，同比 - 8.5%/+6.2%；1Q2025内外销收入分别为3.2/16.7亿元，同比+4.5%/+14.2% [6][7] - 线下渠道方面，截至1Q2025末，直营/经销门店数量分别净减少2家/108家至169/814家，店效持续提升；2024年新开18家东莞德驰门店，跑通“软体 + 定制”融合发展模式 [8] - 线上渠道方面，1Q2025梦百合自主品牌线上收入再度回到正增长通道 [9] - 海外部分，4Q2024北美/欧洲营收分别为12.0/5.2亿元，同比+2.8%/+8.3%；1Q2025北美/欧洲营收分别为10.2/5.1亿元，同比+10.0%/+17.4%；欧洲市场收入连续8个季度同比正向增长，北美地区收入连续2个季度同比正向增长 [9] - 2024年公司毛利率为36.9%，同比 - 1.5pcts；1Q2025毛利率为39.4%，同比+0.8pcts，内外销毛利率均同比提升 [10][12] - 2024年公司期间费用率为35.0%，同比+0.7pcts；1Q2025期间费用率为34.8%，同比 - 0.7pcts；2024年计提信用减值损失3.9亿元，1Q2025信用减值损失仅801万元，环比减少7848万元 [13] 展望后市 - 特朗普关税政策反复，美东、美西生产基地实现本土化供应，降低贸易摩擦影响，具备成本和供应链稳定性优势，海外新客户拓展成效显著，对大客户依赖度降低；国内消费补贴政策加码，有望带动家居需求景气度向上 [14] 盈利预测与估值 - 基本维持2025 - 2026年营收预测，新增2027年营收预测为127.3亿元；下调2025 - 2026年归母净利润预测至3.07/4.64亿元，新增2027年归母净利润预测为5.73亿元；2025 - 2027年对应EPS分别为0.54/0.81/1.00元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为13/9/7倍 [15] 财务报表与盈利预测 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表的相关数据预测，如2025E营业收入97.21亿元、净利润3.01亿元等 [17][18] 主要指标 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等相关数据预测，如2025E毛利率37.9%、资产负债率59%等 [19][20]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 政治局会议提出实施积极宏观政策，内需刺激有望加码，化债下政府财政压力减轻，企业资产负债表有修复空间，市政工程类项目有望加快推进 [2] - 玻璃需求季节性环比改善但供需有矛盾，关注价格下行后的冷修；消费建材受益二手房交易向好等政策，持续推荐北新建材、伟星新材等；水泥错峰停产加强，关注成本优势定价的龙头和出海标的；玻纤底部已现，关注风电纱涨价；碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳情况；其他建材关注绩优、有成长性个股 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年4月21日至4月25日建筑材料板块（SW）上涨1.27%，其中水泥（SW）下跌0.94%，玻璃制造（SW）上涨1.36%，玻纤制造（SW）上涨3.70%，装修建材（SW）上涨2.48%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.90%，资金净流入额为 -2.36亿元 [1][12] - 个股方面，北京利尔、雄塑科技、中材科技、凯伦股份、濮耐股份位列涨幅榜前五，赛特新材、瑞尔特、纳川股份、天山股份、金刚光伏位列涨幅榜后五 [13] 水泥行业跟踪 - 截至2025年4月25日，全国水泥价格指数388.22元/吨，环比下降0.17%，出库量352.05万吨，环比上升4.85%，直供量188万吨，环比上升2.73%，熟料产能利用率58.23%，环比下降9.1pct，库容比62.51%，环比减少0.27pct [17] - 水泥市场呈现“基建托底、房建拖累、民用补充”格局，短期内需求难大幅改善，但下周存节假日前部分项目赶工可能，预计出库量或稳中偏强运行 [17] - 本周全国熟料线停窑率环比提升，北方主要省份集中执行新一轮错峰停窑，东北三省4月20日开始统一错峰停窑20天，晋冀鲁豫4月下旬到5月上旬计划错峰停窑10 - 20天 [23] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1331.75元/吨，较上周涨幅0.24%，全国13省样本企业原片库存5618万重箱，环比上周 - 6万重箱，年同比 +200万重箱 [28] - 沙河小板中下游略有补货，需求表现一般，下游部分签单近期稍有转弱，供应端暂平稳，局部产能预期小幅增加，预计短期价格随期货盘面震荡 [28] - 截至2025年4月25日，华北重质纯碱价格为1500元/吨，环比持平，较2024年同比 - 800元/吨，同比 - 34.8%；管道气浮法玻璃日度税后毛利为 -79.61元/吨，动力煤日度税后毛利为 -83.44元/吨 [31] - 截至2025年4月24日，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产223条，日熔量共计158705吨，较上周 +200T/D；2025年共有10条产线冷修、停产，日熔量合计5570T/D，2条产线新点火，6条产线复产，日熔量6160T/D [38] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱市场价格环比基本持平，需求端市场需求偏淡，深加工接单量有限、开工偏低，备货意向平平，部分出口订单增量放缓；供应端无粗纱产线增减变动；库存端多数厂产销偏弱，库存延续增加趋势，预计粗纱价格大概率以稳为主 [41] - 本周电子纱市场价格基本稳定，各厂家产销水平有差异，下游CCL订单相对平稳，但备货意向偏淡，低介电品种市场需求缺口明显，电子纱产能增速放缓，价格或有提涨预期 [42] - 2025年3月玻纤行业月度在产产能67.21万吨，同比增加8.03万吨（增幅13.58%），环比增加7.13万吨（增幅11.87%） [42] - 2025年3月底玻纤行业月度库存79.84万吨，同比微增0.44万吨（增幅0.55%），环比减少1.89万吨（降幅2.31%） [43] - 2025年3月玻璃纤维及制品出口总量19.27万吨，同比下降1.16%，环比增加29.13%；进口总量1.1万吨，同环比分别上升34.15%、59.72%；净出口量18.17万吨，同比下降2.71%，环比增长27.64% [43] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年4月25日，铝合金日参考价为20560元/吨，环比上周 +240元/吨，较2024年同比 - 450元/吨，同比 - 2.1% [52] - 截至2025年4月25日，全国苯乙烯现货价为7400元/吨，环比上周 - 100元/吨，较2024年同期 - 2200元/吨，同比 - 22.9%；全国丙烯酸丁酯现货价为8250元/吨，环比上周 - 200元/吨，较2024年同期 - 900元/吨，同比 - 9.8% [54] - 截至2025年4月25日，华东沥青出厂价为3570元/吨，环比持平，较2024年同期 - 250元/吨，同比 - 6.5% [63] - 截至2025年4月25日，中国LNG出厂价格为4513元/吨，环比上周 - 25元/吨，较2024年同期 +253元/吨，同比 +5.9% [66] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价环比持平，截至2025年4月24日，华东地区T300（12K）市场参考价格8 - 9万元/吨，T300 （24/25K）市场参考价格7 - 8万元/吨，T300 （48/50K）市场参考价格6.5 - 7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格9 - 12万元/吨，临近五一假期下游备货意愿不强，市场订单平淡 [69] - 本周行业单周总产量1667吨，环比增长1.83%，装置平均开工率60.19%，环比增加1.09pct，单周库存量15300吨，同比微增0.72%，环比减少2.86%，行业库存已连续7周下降 [72] - 本周行业单位生产成本10.72万元/吨，对应周内平均单吨毛利 - 0.91万元，毛利率 - 9.28%，多数企业亏损延续但幅度继续收窄 [74] - 2025年3月碳纤维产品进口总量达1794.28吨，同环比分别增长19.11%、35.49%；出口总量1545.76吨，同环比分别大增64.47%、118.86%；净进口量248.52吨，同环比分别缩减56.14%、59.79% [75] - 3月平均进口价格为30.49美元/公斤，同环比分别下跌4.9%、7.41%；平均出口价格分别为17.96美元/公斤，同环比分别下跌36.43%、38.36% [75]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 政治局会议提出实施积极宏观政策，内需刺激有望加码，化债下政府财政压力减轻，企业资产负债表有修复空间，市政工程类项目推进加快 [2] - 玻璃需求季节性环比改善但供需有矛盾，关注价格下行后的冷修 [2] - 消费建材受益二手房交易向好和消费刺激政策，具备提升市占率逻辑，估值弹性大 [2] - 水泥行业需求寻底，企业错峰停产力度加强，关注成本优势定价龙头和出海标的 [2] - 玻纤价格触底回升，风电招标量增长，装机量有望大增，风电纱需求好 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，关注经济向好预期下的价格企稳情况 [2] - 其他建材关注绩优、有成长性个股 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年4月21日至4月25日建筑材料板块（SW）上涨1.27%，水泥（SW）下跌0.94%，玻璃制造（SW）上涨1.36%，玻纤制造（SW）上涨3.70%，装修建材（SW）上涨2.48%，建材板块相对沪深300超额收益0.90%，资金净流入额为 -2.36亿元 [1][12] - 个股涨幅榜前五为北京利尔、雄塑科技、中材科技、凯伦股份、濮耐股份；涨幅榜后五为赛特新材、瑞尔特、纳川股份、天山股份、金刚光伏 [13] 水泥行业跟踪 - 截至2025年4月25日，全国水泥价格指数388.22元/吨，环比降0.17%，出库量352.05万吨，环比升4.85%，直供量188万吨，环比升2.73%，熟料产能利用率58.23%，环比降9.1pct，库容比62.51%，环比减0.27pct [17] - 水泥市场呈“基建托底、房建拖累、民用补充”格局，短期内需求难大幅改善，下周出库量或稳中偏强 [17] - 本周全国熟料线停窑率环比提升，北方主要省份执行新一轮错峰停窑，东北三省4月20日开始错峰停窑20天，晋冀鲁豫4月下旬到5月上旬计划错峰停窑10 - 20天 [23] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1331.75元/吨，较上周涨幅0.24%，13省样本企业原片库存5618万重箱，环比上周 -6万重箱，年同比 +200万重箱 [28] - 沙河小板中下游略有补货，需求一般，下游签单转弱，供应平稳，局部产能预期小幅增加，预计短期价格随期货盘面震荡 [28] - 截至2025年4月25日，华北重质纯碱价格1500元/吨，环比持平，同比 -800元/吨，同比 -34.8%；管道气浮法玻璃日度税后毛利 -79.61元/吨，动力煤日度税后毛利 -83.44元/吨 [31] - 截至2025年4月24日，全国浮法玻璃生产线286条，在产223条，日熔量158705吨，较上周 +200T/D；2025年10条产线冷修、停产，日熔量合计5570T/D，2条产线新点火，6条产线复产，日熔量6160T/D [38] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱市场价格环比基本持平，需求偏淡，深加工接单量有限、开工偏低，备货意向平平，部分出口订单增量放缓，多数厂库存延续增加趋势，预计价格大概率以稳为主 [41] - 本周电子纱市场价格基本稳定，各厂家产销有差异，下游CCL订单平稳但备货意向偏淡，低介电品种需求缺口明显，价格或有提涨预期 [42] - 2025年3月玻纤行业月度在产产能67.21万吨，同比增加8.03万吨（增幅13.58%），环比增加7.13万吨（增幅11.87%） [42] - 2025年3月底玻纤行业月度库存79.84万吨，同比微增0.44万吨（增幅0.55%），环比减少1.89万吨（降幅2.31%） [43] - 2025年3月玻璃纤维及制品出口总量19.27万吨，同比下降1.16%，环比增加29.13%；进口总量1.1万吨，同环比分别上升34.15%、59.72%；净出口量18.17万吨，同比下降2.71%，环比增长27.64% [43] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年4月25日，铝合金日参考价20560元/吨，环比上周 +240元/吨，同比 -450元/吨，同比 -2.1% [52] - 截至2025年4月25日，全国苯乙烯现货价7400元/吨，环比上周 -100元/吨，同比 -2200元/吨，同比 -22.9%；全国丙烯酸丁酯现货价8250元/吨，环比上周 -200元/吨，同比 -900元/吨，同比 -9.8% [54] - 截至2025年4月25日，华东沥青出厂价3570元/吨，环比持平，同比 -250元/吨，同比 -6.5% [63] - 截至2025年4月25日，中国LNG出厂价格4513元/吨，环比上周 -25元/吨，同比 +253元/吨，同比 +5.9% [66] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价环比持平，华东地区T300（12K）市场参考价格8 - 9万元/吨，T300 （24/25K）市场参考价格7 - 8万元/吨，T300 （48/50K）市场参考价格6.5 - 7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格9 - 12万元/吨，市场订单平淡 [69] - 本周行业单周总产量1667吨，环比增长1.83%，装置平均开工率60.19%，环比增加1.09pct，单周库存量15300吨，同比微增0.72%，环比减少2.86%，库存连续7周下降 [72] - 本周行业单位生产成本10.72万元/吨，对应周内平均单吨毛利 -0.91万元，毛利率 -9.28%，多数企业亏损幅度收窄 [74] - 2025年3月碳纤维产品进口总量1794.28吨，同环比分别增长19.11%、35.49%；出口总量1545.76吨，同环比分别大增64.47%、118.86%；净进口量248.52吨，同环比分别缩减56.14%、59.79% [75] - 3月平均进口价格30.49美元/公斤，同环比分别下跌4.9%、7.41%；平均出口价格17.96美元/公斤，同环比分别下跌36.43%、38.36% [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前及未来一段时间内需刺激相关板块或将受益，建议加大配置受益于内需刺激、外需脱敏、科技成长相关的转债 [1] - 过去一周转债市场边际弹性上升、情绪反弹，但未来一个月左右市场大概率体现防御特征，短期权益市场再度大跌风险有限，持续向上修复趋势有望延续 [2][3] - 短期建议关注高等级、基本面稳健的转债，也可适当关注受益于消费补贴的消费电子、家电、家居等相关转债，新质生产力相关转债高价标的可适当止盈，充分调整的可逢低买入 [3] 根据相关目录分别进行总结 转债市场观察 - 过去一周大部分转债指数上涨，可转债可选消费行业指数、AA - 及以下评级转债、可转债高价指数、小盘转债指数涨幅居前 [2][11] - 债性、平衡性估值普遍上升，股性估值压缩，可转债市场价格中位数上升到119.44元，处于2017年以来的75.06%水平 [2][11] - 市场呈现进攻特征因短期交易政治局会议、可选消费板块领涨，未来一个月左右市场或更关注基本面、体现防御特征，原因包括国九条新规落地、评级公司集中评级展望、海外关税风险冲击 [3][12] - 4月低波组合10大转债为温氏转债、燃23转债等；4月稳健组合10大转债为永02转债、东杰转债等；4月高波组合10大转债为福蓉转债、麒麟转债等 [4][13] 转债市场跟踪 转债行情方面 - 展示万得各可转债指数近一周、近两周、3月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年的涨跌幅情况 [14] 转债个券方面 - 展示近一周个券涨跌幅前五名和后五名、近一周个券正股涨跌幅前五名和后五名 [17][29] 转债估值方面 - 展示债性、平衡性、股性可转债估值走势，以及不同平价区间可转债的转股溢价率估值走势 [25][27][30] 转债价格方面 - 展示高价券、低价券占比走势，跌破债底个券占比走势，可转市场价格中位数走势 [32][39]

行业竞争格局转变 - 行业竞争格局加速转变 带来龙头景气机遇 华润 珠江 燕京 重啤 青啤均将受益 [2] - 价格提升逻辑弱化 利润率改善和分红逻辑强化 景气修复催化 [1] - 竞争态势优于预期 费用投放力度有所收缩 百威市占率优先策略未引发价格战 [3] 销量与动销表现 - 1-2月中旬行业龙头出货量整体尚未修复 2月底至3月出货量显著改善 [2] - 1Q25行业龙头除百威外或均实现良好开局 青啤1-3月呈现逐月改善趋势 [2] - 终端动销相对平稳 1Q25结构吨价略有承压但基本符合预期 [2] 成本与盈利改善 - 2025年大麦成本呈下行趋势 未受关税影响 [3] - 其他包装物成本相对稳定 整体吨成本或将集约 [3] - 利润率改善逻辑强化 [1] 渠道与赛道布局 - 各品牌加大歪马 酒小二新渠道布局 短期对销量有正向贡献 中期拉动品牌势能 长期可能改变竞争格局 [4] - 新渠道抢占先机的品牌有望获取更多份额 [4] - 啤酒龙头加快布局饮料和非啤酒赛道 如青啤集团收购雀巢优活 重啤推出大理苍洱橙味汽水和乌苏小橙果 [4] 投资建议与标的 - 建议重点布局啤酒板块 旺季在即 [1] - 建议增持华润啤酒(00291)反转 燕京啤酒(000729)成长 青岛啤酒(600600/00168)价值 [1] - 维持对重庆啤酒(600132)和珠江啤酒(002461)的增持评级 [1]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为"增持"（维持）[4] 核心观点 - 内需刺激政策有望加码，重点关注市政工程类项目加速落地带来的投资机会，包括市政管网及减隔震等领域[2] - 玻璃需求呈现季节性环比改善但供需矛盾仍存，需关注价格下行后的冷修动态[2] - 消费建材受益于二手房交易回暖和消费刺激政策，具备长期市占率提升逻辑[2] - 水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业错峰停产力度加强，价格围绕行业平均成本波动[2] - 玻纤价格战结束，价格触底回升，风电招标量快速增长推动需求向好[2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，风电、氢瓶、热场等应用领域全年需求保持增长[2] 行情回顾 - 2025年4月14日至4月18日建筑材料板块（SW）下跌0.02%，相对沪深300超额收益-0.38%[1][11] - 子板块表现分化：水泥（SW）下跌0.09%，玻璃制造（SW）下跌0.15%，玻纤制造（SW）下跌1.79%，装修建材（SW）上涨0.73%[1][11] - 板块资金净流入0.02亿元[1][11] - 个股涨幅前五：雄塑科技（+12.74%）、亚士创能（+8.97%）、北京利尔（+8.58%）、长海股份（+5.92%）、海象新材（+4.69%）[13] 水泥行业跟踪 - 全国水泥价格指数388.9元/吨，环比下降1.98%[3][16] - 全国水泥出库量335.75万吨，环比上升4.78%，其中直供量183万吨，环比上升6.4%[3][16] - 熟料产能利用率67.33%，环比上升4.82个百分点[3][16] - 库容比62.78%，环比增加0.79个百分点[3][16] - 错峰停产计划全面实施：东北三省4月20日起停窑20天，晋冀鲁豫4-5月计划停窑10-20天[27] - 基建成为稳增长主力，房建市场仍低迷，民用市场随天气转好有望带动Q2需求回升[3][16] 玻璃行业跟踪 - 浮法玻璃均价1328.50元/吨，较上周涨幅0.68%[3][32] - 13省样本企业原片库存5624万重箱，环比增加2万重箱，同比增加4万重箱[3][32] - 华北重质纯碱价格1500元/吨，环比下降50元/吨，同比下降28.6%[35] - 管道气浮法玻璃日度税后毛利-86.5元/吨，动力煤日度税后毛利-99.34元/吨[35] - 全国浮法玻璃生产线286条，在产223条，日熔量158505吨，较上周增加700T/D[42] - 2025年已有9条产线冷修停产（日熔量4870T/D），7条产线新点火及复产（日熔量5260T/D）[42][43] 玻纤行业跟踪 - 无碱粗纱均价3833元/吨，环比持平，同比上涨15.39%[3][44] - 电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米[3][45] - 3月行业在产产能67.21万吨，同比增加13.58%，环比增加11.87%[45] - 3月底行业库存79.84万吨，同比微增0.55%，环比下降2.31%[46] - 1-2月玻璃纤维及制品出口总量31.88万吨，同比下降3.55%[46] - 2月出口均价9720.35元/吨，同比上涨1.15%[46] 消费建材原材料价格 - 铝合金价格20320元/吨，环比上涨350元/吨，同比下降2.9%[55] - 苯乙烯现货价7500元/吨，环比下降100元/吨，同比下降22.9%[57] - 丙烯酸丁酯现货价8450元/吨，环比下降250元/吨，同比下降7.7%[57] - 华东沥青出厂价3570元/吨，环比下降150元/吨，同比下降6.5%[67] - LNG出厂价格4538元/吨，环比下降14元/吨，同比上涨10.3%[70] 碳纤维市场 - 价格保持稳定：T300（12K）8-9万元/吨，T300（24/25K）7-8万元/吨，T300（48/50K）6.5-7.5万元/吨，T700（12K）9-12万元/吨[73] - 单周产量1637吨，环比增长0.8%，开工率59.1%[76] - 单周库存15750吨，环比下降1.75%[76] - 单位生产成本10.79万元/吨，环比下降9.44%[78] - 吨毛利-0.98万元，毛利率-9.97%，亏损幅度有所收窄[78] 重点公司推荐 - 市政管网领域：龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技[2] - 消费建材：北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎[2] - 水泥龙头：海螺水泥、华新水泥[2] - 玻纤领域：中国巨石、中材科技[2] - 其他建材：濮耐股份、银龙股份[2]

文章核心观点 - 4月17日睿远基金披露旗下公募产品2025年一季报，各基金调仓明显，多只重仓股减持，“睿远三将”管理的三只产品中仅睿远成长价值未跑赢业绩比较基准，其他部分产品业绩领先基准，基金经理对市场发表看法 [1] 各基金业绩表现 - 睿远成长价值A、C季内净值增长率分别为2.45%和2.35%，跑输业绩比较基准0.16和0.26个百分点 [2] - 睿远均衡价值三年持有混合A季度净值涨5.79% [3] - 睿远稳进配置两年A、C份额季内净值增长率分别为3.01%和2.94%，跑赢业绩比较基准2.99和2.92个百分点 [4] - 睿远稳益增强30天、睿远港股通核心价值季内业绩领先业绩比较基准，睿远港股通核心价值A、C季内净值增长率分别达18.39%、18.27% [5] 各基金持仓变动 睿远成长价值 - 新买入1311.98万股胜宏科技，增持腾讯控股、寒武纪，减持宁德时代、中国移动、立讯精密、广汇能源、巨星科技、迈为股份，港股持仓比重从2024年末的23.39%增至25.97% [2] 睿远均衡价值三年 - 前十大重仓股新增分众传媒，腾讯控股持仓占比9.51%为第一大重仓股，中国财险等退出前十大重仓股 [3] 睿远稳进配置两年 - 大比例减持中国移动，一季度末持有410万股，较去年底持仓降幅超43%，减持腾讯控股、伟明环保，增配宁德时代，环比加仓近10%，新进重仓阿里巴巴 - W [4] 基金经理观点 傅鹏博、朱璘 - 一季度布局受益于国内人工智能、汽车电子的PCB个股及恒生科技板块个股，对组合贡献突出；医药板块采取“多品种多赛道”策略；传统能源、光伏能源个股表现不佳产生负贡献 [6] - 展望二季度，认为政府有应对预案化解出口压力，“危”会转“机”推动改革，期待内需刺激政策，将寻找基本面反转和景气度向上的公司 [6] 饶刚 - 短期内关税加码对出口有负面影响，但也是调整国内经济结构的机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将巩固夯实 [6] 赵枫 - 宏观经济有启稳回升趋势，房地产市场下跌减缓，一线城市房价启稳，核心地段土地拍卖升温，相关问题有政策措施，宏观经济有望年内积极变化支持股市上涨 [7]