报告行业投资评级 - 粕类策略为谨慎偏空 [3] - 玉米策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 国内粕类供应充足，豆粕维持震荡，下游油厂大豆和豆粕库存均处高位，因进口成本高和一季度到港少，市场对近月合约预期偏强，受南美丰产预期和低成本影响，远月合约价格偏弱，未来需关注国内美豆采购及新季巴西大豆产量情况 [1][2] - 玉米深加工和饲料企业库存上升但低于历史同期，按需采购为主，春节临近有备货需求，价格上涨致港口成交清淡，本月玉米进口增加明显，本年度整体谷物进口量偏少，需关注现货购销、进口及谷物拍卖情况 [3][4] 市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2754元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.18%；菜粕2605合约2361元/吨，较前日变动-4元/吨，幅度-0.17% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+336，较前日变动-15；江苏地区豆粕现货3050元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+296，较前日变动-15；广东地区豆粕现货价格3070元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+316，较前日变动-5；福建地区菜粕现货价格2580元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差RM05+219，较前日变动+4 [1] - 近期市场资讯，截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，高于一周前的75.5%；美国2025年11月大豆压榨量为662万短吨（2.21亿蒲式耳），2025年10月为709万短吨（2.36亿蒲式耳），2024年11月为630万短吨（2.10亿蒲式耳） [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2224元/吨，较前日变动-2元/吨，幅度-0.09%；玉米淀粉2603合约2509元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.24% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C03+101，较前日变动-3；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS03+111，较前日变动+6 [3] - 近期市场资讯，截至12月27日，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成85.6%，上周82.0%，去年同期80.8%，五年均值80.3% [3]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [5] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 郑棉期价偏强震荡内外棉价走势分化内强外弱，25/26年度全球棉花产需双减期末库存微幅增加，国内棉花增产但销售进度加快，需求端边际走弱，中长期棉价偏多但短期警惕回调 [2] - 郑糖期价窄幅整理，25/26榨季全球食糖丰产过剩，原糖短期下跌空间有限反弹动能受限，国内食糖增产供应压力大，短中期糖价震荡筑底 [4][5] - 纸浆期价震荡收涨，海外浆厂停机检修供应扰动，欧洲需求好转，国内需求不足但港库下滑，短期走势震荡偏强上涨高度取决于需求和港库消化 [7][8] 各品种关键要点 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2605合约收盘14560元/吨，较前一日涨125元/吨，涨幅0.87% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价15384元/吨，较前一日降1元/吨，现货基差CF05 + 824，较前一日降126；全国均价15543元/吨，较前一日涨2元/吨，现货基差CF05 + 983，较前一日降123 [1] - 近期资讯：巴基斯坦棉区天气温和干燥，新棉总产预期108.5 - 112.4万吨，籽棉成交价6500 - 8200卢比/40公斤 [1] 市场分析 - 国际：12月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度产需双减期末库存微增，美棉产量调增累库压力大，北半球新棉上市供应压力大，全球消费疲软，美棉出口签约慢，ICE美棉短期承压，中长期处于低估值区间 [2] - 国内：25/26年度棉花增产，新棉销售加快盘面套保阻力减弱，双节临近市场情绪好转但下游订单下滑，产业链库存上升，需求端边际走弱 [2] 策略 - 整个年度下游纱锭产能扩张用棉量提升，新年度高产量高消费，进口低位，供需预计不宽松，叠加新疆棉花种植面积下降预期，中长期棉价偏多，但短期涨幅大需警惕回调 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2605合约收盘5258元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.10% [3] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，较前一日持平，现货基差SR05 + 102，较前一日降5；云南昆明地区白糖现货价格5220元/吨，较前一日持平，现货基差SR05 - 38，较前一日降5 [3] - 近期资讯：12月26日印度宣布2026年1月食糖内销配额220万吨，较2025年1月减少5万吨，市场预计保持稳定 [3] 市场分析 - 原糖：25/26榨季全球食糖丰产过剩，短期巴西收榨快、印度出口难放量、泰国刚开榨，下跌空间有限但反弹动能受限，短中期难转势，长期天气和制糖比有变数 [4] - 郑糖：国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应季节性增长，巴西配额外进口利润高进口放量，供应压力大，但糖浆管控趋严，明年进口量或缩减 [4][5] 策略 - 国内基本面驱动向下，估值偏低，压力最大时未到，不排除再次探底，但下跌空间不大，短中期糖价震荡筑底 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2605合约收盘5568元/吨，较前一日涨58元/吨，涨幅1.05% [5] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日持平，现货基差SP05 + 22，较前一日降58；俄针现货价格5175元/吨，较前一日持平，现货基差SP05 - 393，较前一日降58 [5] - 近期资讯：进口木浆现货市场整体偏稳，针叶浆贸易商稳盘出货，阔叶浆浆厂挺涨、货源偏紧，本色浆和化机浆供需两弱 [6] 市场分析 - 供应：海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭Crofton纸厂、芬林集团Rauma浆厂停产等 [7] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降需求好转，国内终端需求不足，港口库存处历史高位但近期下滑，明年下游纸张产能扩张将形成边际增量需求 [7] 策略 - 海外供应扰动、外盘报价上涨、春节前有补库预期，国内需求或温和修复，短期走势震荡偏强，上涨高度取决于需求和港库消化 [8]

报告行业投资评级 - 玉米：下跌 [1] - 豆粕：震荡 [1] - 油脂：震荡 [1] - 鸡蛋：震荡 [1] - 生猪：上涨 [2] 报告的核心观点 - 玉米主力 2603 合约阳线收盘，近远月合约联动调整，东北玉米购销活跃度一般、上货量有限，华北价格稳定，基层售粮慢、市场购销清淡，销区报价跟随产区，3 月合约短期企稳可轻仓短多 [1] - 周三 CBOT 大豆价格上涨，国内两粕震荡回落、现货报价小跌，库存高位，成交放量主要是远期合约，豆粕上下空间有限，区间震荡，策略为双卖 [1] - 周三 BMD 棕榈油基本持平，国际原油价格连涨，马棕油 12 月 1 - 20 日产量环比降 7.44%，国内豆油和棕榈油震荡、菜籽油减仓上涨，盘面补涨修复价差，操作上双卖 [1] - 周三鸡蛋期货低位反弹，近月合约反弹幅度大，现货价格个别下跌，终端随销随采，元旦需求提振但供应充裕，现货价格震荡偏弱，建议观望 [1] - 周三生猪主力 2603 合约小阳线收盘，期价区间上移，全国猪价涨幅扩大，出栏量上涨、均重微跌，二育入场积极，技术上短期关注 3 月合约底部表现，远期合约轻仓长线多头参与 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 马来西亚 12 月 1 - 20 日棕榈油产量预估减少 7.44%，其中马来半岛、沙巴、沙捞越、婆罗洲均有不同程度减少 [3] - 12 月 23 日，1、2 月船期 24 度棕榈油进口 CNF 报价周环比上涨 7 - 21 美元/吨，折合华南地区到港完税成本周环比上涨 50 - 170 元/吨 [3] - 12 月 24 日豆粕成交总量 18.45 万吨，较前一交易日增 10.99 万吨，其中现货成交 3.57 万吨；上周均值成交总量 12.126 万吨，现货成交 5.094 万吨 [3][4] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 5 - 9 价差图表 [6][7][9][12] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [14][18][23][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监等，获多项荣誉，有相关从业资格 [26] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，从业十余年，获多项荣誉，发表多篇文章，有相关从业资格 [26] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，获多项荣誉，接受媒体采访，有相关从业资格 [26]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米投资评级均为中性 [3][6] 报告核心观点 - 国内豆粕供需格局未变，大豆和豆粕库存高位，南美丰产预期强，05合约随美豆偏弱运行，美豆进口成本提供支撑，需关注大豆进口和南美大豆生长情况 [2] - 玉米供应端粮农惜售，售粮慢；需求端贸易商补库谨慎，深加工开机稳定、库存略升、采购改善，饲料企业刚需采购、多观望，各环节库存回升但低于同期，需关注替代谷物拍卖情况，预计玉米现货价格调整 [4][5] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 期货 - 昨日豆粕2605合约2728元/吨，较前日降17元/吨，降幅0.62%；菜粕2605合约2344元/吨，较前日降5元/吨，降幅0.21% [1] 现货 - 天津豆粕现货3080元/吨，较前日持平，基差M05 + 352，较前日增17；江苏豆粕现货3010元/吨，较前日降10元/吨，基差M05 + 282，较前日增7；广东豆粕现货3020元/吨，较前日降10元/吨，基差M05 + 292，较前日增7；福建菜粕现货2570元/吨，较前日持平，基差RM05 + 226，较前日增5 [1] 资讯 - 12月11日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增239.62万吨，较前一周增54%，较前四周均值增69%，市场预估净增180 - 290万吨，对中国大陆出口销售净增138.3万吨；阿根廷11月大豆压榨量349.3万吨，豆油产量58.7万吨，豆粕产量25.9万吨 [1] 玉米 期货 - 昨日玉米2601合约2196元/吨，较前日涨7元/吨，涨幅0.32%；玉米淀粉2601合约2494元/吨，较前日涨7元/吨，涨幅0.28% [3] 现货 - 辽宁玉米现货2150元/吨，较前日持平，基差C01 + 99，较前日降7；吉林玉米淀粉现货2620元/吨，较前日持平，基差CS01 + 126，较前日降7 [3] 资讯 - 12月11日当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增174.41万吨，较前一周增18%，较前四周均值降7%，市场预估净增90 - 180万吨；出口装船144.56万吨，较前一周降18%，较前四周均值降25%；当前市场年度玉米新销售184.84万吨，下一市场年度新销售0万吨 [3]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米行业投资策略均为中性 [3][6] 报告的核心观点 - 国内豆粕供需格局未变，库存维持高位，南美丰产预期强，05合约价格随美豆偏弱运行，但美豆进口成本提供支撑，需关注大豆进口和南美大豆生长情况 [2] - 国内玉米供应端粮农惜售，售粮慢；需求端贸易商收购谨慎，深加工开机稳定、库存上升、采购意愿改善，饲料企业刚需采购、多观望；各环节库存回升但低于同期，需关注替代谷物拍卖情况，预计玉米现货价格调整为主 [4][5] 各相关目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2745元/吨，较前日涨4元/吨、涨幅0.15%；菜粕2605合约2349元/吨，较前日涨12元/吨、涨幅0.51% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3080元/吨、3020元/吨、3030元/吨，较前日均无变动；福建地区菜粕现货价格2570元/吨，较前日涨10元/吨 [1] - 市场资讯，12月22日美农业部报告显示，截至2025年12月18日当周美大豆出口检验量87万吨，市场预估80 - 100万吨，前一周修正后为81万吨；农业顾问公司AgRural预计巴西2025/26年度大豆产量1.804亿吨，高于11月预估的1.785亿吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2189元/吨，较前日跌3元/吨、跌幅0.14%；玉米淀粉2601合约2487元/吨，较前日跌10元/吨、跌幅0.40% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日无变动；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日跌10元/吨 [3] - 市场资讯，12月22日美农业部报告显示，截至2025年12月18日当周美玉米出口检验量174.4万吨，市场预估100 - 220万吨，前一周修正后为160.4万吨；巴西12月前三周出口玉米442.6万吨，日均出口量29.5万吨，较上年12月全月日均出口量20.3万吨增加45% [3]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [4] - 纸浆：中性 [6] 报告的核心观点 - 棉花：25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加，美棉累库压力加大，北半球新棉上市供应压力大，全球纺织终端消费疲软，ICE美棉承压；国内棉花增产，新棉上市商业库存回升，供应充裕，需求端淡季订单少，但双节临近市场情绪好转，成品销售顺畅，库存压力尚可；下游产能扩张使国内用棉量提升，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [1] - 白糖：25/26榨季全球糖市过剩，原糖短中期难转势；国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应增长，进口端压力大，基本面驱动向下，不排除新低可能 [3][4] - 纸浆：海外浆厂故障停机检修，供应扰动持续，外盘美金报涨；国内需求可能温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求好转和港库消化情况 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2605合约14070元/吨，较前一日变动+55元/吨，幅度+0.39% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价14986元/吨，较前一日变动+7元/吨，现货基差CF05+916，较前一日变动-48；全国均价15154元/吨，较前一日变动+9元/吨，现货基差CF05+1084，较前一日变动-46 [1] - 资讯：12月12日至18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%达ICE期棉交割要求；至同期，累计分级检验242.43万吨，82.7%达要求 [1] 市场分析 - 国际：本月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加；美棉产量调增，累库压力加大；北半球新棉上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，ICE美棉承压，需关注美棉销售情况 [1] - 国内：25/26年度国内棉花增产，新棉上市商业库存回升，供应充裕；新疆销售进度加快，盘面套保阻力减弱；需求端淡季订单少，但双节临近市场情绪好转，成品销售顺畅，库存压力尚可 [1] 策略 - 中性偏多，下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，关注明年棉花目标价格政策变化 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2605合约5126元/吨，较前一日变动+38元/吨，幅度+0.75% [2] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR05+144，较前一日变动-18；云南昆明地区白糖现货价格5195元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR05+69，较前一日变动-53 [2] - 资讯：2025/26榨季截至12月20日，泰国累计甘蔗入榨量781.22万吨，较去年同期减少136.75万吨，降幅14.9%；甘蔗含糖分11.36%，较去年同期减少0.12%；产糖率8.183%，较去年同期减少0.062%；产糖量63.93万吨，较去年同期减少10.62万吨，降幅14.25% [2] 市场分析 - 国际：25/26榨季全球糖市过剩，原糖短中期难转势 [3] - 国内：食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应增长，进口端压力大，基本面驱动向下，不排除新低可能 [3][4] 策略 - 中性，基本面驱动向下，估值偏低，但国内压力最大时未到，不排除新低可能 [4] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2605合约5622元/吨，较前一日变动+116元/吨，幅度+2.11% [4] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5605元/吨，较前一日变动+80元/吨，现货基差SP05-17，较前一日变动-36；山东地区俄针现货价格5175元/吨，较前一日变动+115元/吨，现货基差SP05-447，较前一日变动-1 [4] - 资讯：昨日进口木浆现货市场趋强运行，针叶浆贸易商提价，下游跟单意愿不强；阔叶浆可流通货源偏紧，贸易商挺价；本色浆和化机浆市场供需两弱，价格暂稳 [4] 市场分析 - 供应：海外浆厂故障停机检修，供应扰动持续 [5] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转；国内成品纸产能投产，但终端需求不足，下游纸厂采购谨慎，港口库存处高位，但近两周下滑，明年下游纸张产能扩张，将形成边际增量需求，支撑浆价企稳 [5] 策略 - 中性，海外供应扰动持续，外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求可能温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求好转和港库消化情况 [6]

报告行业投资评级 - 粕类策略中性 [3] - 玉米策略中性 [6] 报告的核心观点 - 粕类因进口成本高采购美豆量少，美豆出口不及预期；南美大豆生长好，丰产预期延续，美豆价格偏弱；国内供需格局未变，大豆和豆粕库存高，05 合约价格随美豆偏弱，美豆进口成本提供支撑，需关注大豆进口和南美大豆生长情况 [2] - 玉米供应端粮农惜售，售粮节奏慢；需求端贸易商收购谨慎，深加工开机稳定、库存上升、采购意愿改善，饲料企业刚需采购、多观望；各环节库存回升但低于历史同期，需关注替代谷物拍卖情况，预计现货价格调整 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕 2605 合约 2741 元/吨，较前日变动 +6 元/吨，幅度 +0.22%；菜粕 2605 合约 2337 元/吨，较前日变动 +14 元/吨，幅度 +0.60% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格 3080 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差 M05+339，较前日变动 -6；江苏地区豆粕现货 3020 元/吨，较前日变动 +10 元/吨，现货基差 M05+279，较前日变动 +4；广东地区豆粕现货价格 3030 元/吨，较前日变动 +10 元/吨，现货基差 M05+289，较前日变动 +4；福建地区菜粕现货价格 2560 元/吨，较前日变动 +20 元/吨，现货基差 RM05+223，较前日变动 +6 [1] - 近期市场资讯，截至 12 月 17 日，阿根廷 2025/26 年度大豆播种完成 67.3%，高于一周前的 58.6%；阿根廷 11 月出口大豆 218.9 万吨，豆油 56.2 万吨，豆粕 271.4 万吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米 2601 合约 2192 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，幅度 +0.00%；玉米淀粉 2511 合约 2497 元/吨，较前日变动 -5 元/吨，幅度 -0.20% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格 2150 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差为 C01+103，较前日变动 -10；吉林地区玉米淀粉现货价格 2630 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差 CS01+133，较前日变动 +5 [3] - 近期市场资讯，截至 12 月 17 日，阿根廷 2025/26 年度玉米种植面积相当于总预期面积的 69.5%，高于一周前的 59.2%；阿根廷 11 月出口玉米 158.4 万吨；截至 12 月 18 日，乌克兰已收获 1089.5 万公顷谷物，相当于计划收获面积 1147.5 万公顷的 94%；收获产量 5657.6 万吨，平均单产 5.19 吨/公顷；已收获小麦产量为 2296 万吨，收获面积 505 万公顷；已收获大麦产量为 542 万吨，收获面积 136 万公顷；已收获玉米 2644.6 万吨，收获面积 377.9 万公顷（86%），平均单产 7.0 吨/公顷 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期或有反弹，震荡寻底；豆油因美豆偏弱运行，企稳乏力；豆粕低位震荡；豆一震荡；玉米需关注现货；白糖偏弱运行；棉花震荡偏强，关注下游需求；鸡蛋维持震荡；生猪冬至需求高峰已至；花生关注油厂收购 [2][11][13] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油、豆油、菜油 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价8368元/吨，涨0.31%，夜盘收盘价8406元/吨，涨0.45%；豆油主力日盘收盘价7802元/吨，跌0.26%，夜盘收盘价7776元/吨，跌0.33%；菜油主力日盘收盘价8945元/吨，跌0.06%，夜盘收盘价8906元/吨，跌0.44% [5] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）8400元/吨，涨20元/吨；一级豆油（广东）8400元/吨，跌70元/吨；四级进口菜油（广西）9670元/吨，跌70元/吨 [5] - 基差方面，棕榈油（广东）32元/吨，豆油（广东）598元/吨，菜油（广西）725元/吨 [5] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日为577元/吨，前两交易日为608元/吨；豆棕油期货主力价差为 -566元/吨，前一交易日为 -520元/吨 [5] - 宏观及行业新闻显示，印尼10月底棕榈油库存较前一月下滑10%至233万吨，产量增加至435万吨，国内消费量增加8.5%至222万吨，出口量为280万吨，较去年同期下滑约3% [6] 豆粕、豆一 - 期货方面，DCE豆一2601日盘收盘价4041元/吨，跌1.25%，夜盘收盘价4042元/吨，跌0.17%；DCE豆粕2605日盘收盘价2747元/吨，跌0.69%，夜盘收盘价2742元/吨，跌0.11% [10] - 现货方面，山东豆粕（43%）3100元/吨，较昨日 -20至 -10元/吨；华东3020 - 3100元/吨，较昨日 -30至持平；华南3080元/吨，较昨日 -30至 -20元/吨 [10] - 主要产业数据显示，豆粕成交量前一交易日为17.25万吨/日，库存为100.92万吨/周 [10] - 宏观及行业新闻显示，12月18日CBOT大豆因多头平仓跌至两个月低点，出口商向未知目的地出售11.4万吨美国大豆，2025/2026年度交货 [10][12] 玉米 - 重要现货价格，锦州平仓2305元/吨，涨5元/吨；广东蛇口2410元/吨，持平；山东玉米淀粉价格2770元/吨，持平 [14] - 期货方面，C2601日盘收盘价2216元/吨，跌0.23%，夜盘收盘价2219元/吨，涨0.14%；C2603日盘收盘价2190元/吨，跌0.73%，夜盘收盘价2190元/吨，持平 [14] - 宏观及行业新闻显示，北方玉米散船集港、集装箱集港、广东蛇口散船及集装箱报价均较昨日持平，东北深加工玉米价格个别下跌，华北玉米价格偏强震荡 [15] 白糖 - 原糖价格14.48美分/磅，同比 -0.28；主流现货价格5300元/吨，同比 -40；期货主力价格5102元/吨，同比 -37 [17] - 宏观及行业新闻显示，截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量同比增加28.3%；巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国11月进口食糖44万吨，同比 -9万吨 [17] 棉花 - 期货方面，CF2605日盘收盘价13960元/吨，涨0.25%，夜盘收盘价13965元/吨，涨0.04%；CY2603日盘收盘价20045元/吨，跌0.20%，夜盘收盘价20015元/吨，跌0.15% [22] - 现货方面，北疆3128机采14796元/吨，涨46元/吨；南疆3128机采14810元/吨，涨30元/吨；山东15178元/吨，跌5元/吨；河北15110元/吨，跌5元/吨 [22] - 宏观及行业新闻显示，棉花现货交投转淡，点价交投走淡，一口价稳定；纯棉纱价格有涨有跌，交投不佳，淡季氛围浓厚；ICE棉花期货小幅反弹，但整体走势仍偏弱 [23] 鸡蛋 - 期货方面，鸡蛋2601收盘价3067元/500千克，跌0.87%；鸡蛋2602收盘价2916元/500千克，跌0.48% [28] - 价差方面，鸡蛋1 - 2价差151元/500千克，较前一日减少14元/500千克；鸡蛋2 - 9价差 -1056元/500千克，较前一日减少3元/500千克 [28] - 产业链数据显示，辽宁现货价格3.10元/斤，持平；河北现货价格2.80元/斤，涨0.04元/斤；山西现货价格3.00元/斤，持平；湖北现货价格3.16元/斤，涨0.05元/斤 [28] 生猪 - 价格方面，河南现货11880元/吨，同比涨100元/吨；四川现货12150元/吨，持平；广东现货12360元/吨，持平 [32] - 期货方面，生猪2601价格11220元/吨，同比 -155元/吨；生猪2603价格11325元/吨，同比 -110元/吨；生猪2605价格11880元/吨，同比 -75元/吨 [32] - 市场信息显示，云南神农等多家公司12月注册仓单，商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销 [33] 花生 - 重要现货价格，辽宁308通货9400元/吨，持平；河南白沙通货7300元/吨，持平；兴城小日本8740元/吨，持平；苏丹精米8650元/吨，持平 [36] - 期货方面，PK601收盘价8066元/吨，持平；PK603收盘价7996元/吨，涨0.15% [36] - 现货市场聚焦显示，河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量不大，要货不多，多数地区价格平稳或偏弱 [37]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [7] - 纸浆：中性 [9] 报告的核心观点 - 棉花：25/26年度全球棉花产需双减、期末库存微幅增加，北半球新棉集中上市使供应压力增大、消费疲软致ICE美棉承压，中长期美棉低估值下跌空间不大但上涨驱动不明；国内25/26年度棉花增产，新棉上市使商业库存回升、供应充裕，下游需求淡季但纺纱利润改善、成品库存压力尚可，棉价下方空间受限 [2] - 白糖：25/26榨季全球食糖供应过剩，原糖受巴西、印度、泰国情况影响有止跌反弹可能但反弹空间受限，郑糖短期供应充裕、基本面驱动向下但估值偏低、下跌空间受限 [5] - 纸浆：海外浆厂停机检修消息不断，欧洲港口木浆库存环比下降、需求好转；国内成品纸产能过剩、终端需求不足、纸厂开工率不高、港口库存处于高位，但最新一周港库下滑、明年下游纸张产能扩张或支撑浆价企稳 [8] 市场要闻与重要数据 棉花 - 期货：昨日收盘棉花2601合约14000元/吨，较前一日变动+165元/吨，幅度+1.19% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价14884元/吨，较前一日变动-12元/吨，现货基差CF01+884，较前一日变动-177；全国均价15060元/吨，较前一日变动-2元/吨，现货基差CF01+1060，较前一日变动-167 [1] - 资讯：印度籽棉集中上市，12日2025/26年度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，CCI抛储约7.5万吨，2024/25年度S - 6竞拍底价折约72.85美分/磅，CCI新年度累计籽棉收购量折皮棉49.3万吨，上年度陈棉库存在11.7万吨 [1] 白糖 - 期货：昨日收盘白糖2605合约5207元/吨，较前一日变动-113元/吨，幅度-2.12% [4] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR05+153，较前一日变动+103；云南昆明地区白糖现货价格5295元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+88，较前一日变动+113 [4] - 资讯：截至12月15日，印度2025/26榨季479家糖厂开机生产，同比增加6家；产糖779万吨，同比增加172万吨，增幅达28.34% [4] 纸浆 - 期货：昨日收盘纸浆2605合约5572元/吨，较前一日变动+38元/吨，幅度+0.69% [7] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5565元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SP05 - 7，较前一日变动-63；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5090元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05 - 482，较前一日变动-38 [7] - 资讯：进口木浆现货市场价格走势以稳为主，个别趋弱下调，上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡偏强运行，进口针叶浆个别牌号价格下跌20 - 200元/吨，进口阔叶浆外盘成本攀升、可流通货源偏紧，个别牌号价格略松动10 - 50元/吨，进口本色浆以及进口化机浆市场价格主流企稳 [7] 策略 棉花 - 关注05合约逢低做多机会，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，需关注明年棉花目标价格政策变化 [3] 白糖 - 需关注资金面对于盘面的扰动，以低位盘整思路对待 [7] 纸浆 - 前期利空因素被消化、受空头回补及海外供应扰动影响期价上涨，但供需面未实质改善限制上行空间，需关注剩余布针仓单问题对盘面的扰动 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油减产未明确，反弹高度有限；豆油美豆驱动不足，震荡为主；豆粕美豆收跌，连粕或跟随调整；豆一调整震荡；玉米关注现货；白糖低位整理；棉花震荡偏强，关注下游需求；花生关注油厂收购 [2] 各品种总结 棕榈油和豆油 - **基本面跟踪**：棕榈油主力日盘收盘价8608元/吨，跌0.55%，夜盘收盘价8496元/吨，跌1.30%；豆油主力日盘收盘价8240元/吨，跌0.34%，夜盘收盘价7954元/吨，跌3.47%；马棕主力收盘价4018林吉特/吨，跌1.11%；CBOT豆油主力收盘价50.60美分/磅，跌1.40% [4] - **宏观及行业新闻**：SGS预计马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量为280048吨，较上月同期上涨46.98%；2025/26年度全球大豆出口量预计增长，巴西出口量预计达1.1亿吨，增长6.7%，美国出口量预计为4300万吨，下降14% [5][6] - **趋势强度**：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [11] 豆粕和豆一 - **基本面跟踪**：DCE豆一2601日盘收盘价4138元/吨，跌0.70%，夜盘收盘价4122元/吨，跌0.70%；DCE豆粕2605日盘收盘价2770元/吨，涨0.58%，夜盘收盘价2765元/吨，跌0.29%；CBOT大豆01收盘价1076.25美分/蒲，跌1.58%；CBOT豆粕01收盘价302美元/短吨，跌0.03% [12] - **宏观及行业新闻**：12月12日CBOT大豆期货收盘下跌，因市场担心美国大豆出口需求放缓，巴西大豆即将丰收；咨询机构称南美天气前景近乎理想 [12][14] - **趋势强度**：豆粕和豆一趋势强度均为 - 1 [14] 玉米 - **基本面跟踪**：锦州平仓价格2315元/吨，涨10元；C2601日盘收盘价2242元/吨，涨0.22%，夜盘收盘价2242元/吨，涨0.00%；C2603日盘收盘价2233元/吨，跌0.04%，夜盘收盘价2234元/吨，涨0.04% [16] - **宏观及行业新闻**：北方玉米散船集港价格2240 - 2270元/吨，提价10元；广东蛇口散船报价2410 - 2430元/吨，持平；东北深加工玉米价格略跌，华北玉米价格部分反弹 [17] - **趋势强度**：玉米趋势强度为0 [18] 白糖 - **基本面跟踪**：原糖价格15.1美分/磅，同比涨0.25；主流现货价格5380元/吨，同比跌40；期货主力价格5214元/吨，同比跌31 [19] - **宏观及行业新闻**：截至11月底，25/26榨季印度食糖产量同比增加49.8%，巴西11月下半月食糖产量同比增加9%，巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国10月进口食糖75万吨，增加21万吨，进口糖浆和预拌粉12万吨，减少11万吨 [19] - **趋势强度**：白糖趋势强度为 - 1 [22] 棉花 - **基本面跟踪**：CF2605日盘收盘价13850元/吨，跌0.07%，夜盘收盘价13905元/吨，涨0.40%；CY2603日盘收盘价19980元/吨，跌0.12%，夜盘收盘价20055元/吨，涨0.38%；ICE美棉3收盘价63.83美分/磅，跌0.27% [24] - **宏观及行业新闻**：国内棉花现货基差整体偏稳，南疆库棉花出疆汽运费稳中有涨；纯棉纱价格整体持稳，部分常规纱纺企小幅降价去库；上周五ICE棉花期货小幅下跌，美棉出口不佳 [25] - **趋势强度**：棉花趋势强度为0 [28] 花生 - **基本面跟踪**：辽宁308通货价格9500元/吨，持平；河南白沙通货价格7400元/吨，跌60；PK601收盘价8108元/吨，涨0.35%；PK603收盘价8080元/吨，涨0.22% [30] - **现货市场聚焦**：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量小，要货不多，价格基本平稳 [31] - **趋势强度**：花生趋势强度为0 [32]