医药板块市场表现 - 医药板块盘中强势拉升，创新药和疫苗概念表现亮眼 [1] - 粤万年青、金迪克股价20%涨停，新赣江、前沿生物、康芝药业、必贝特等涨超10% [1] 小核酸药物行业动态 - 全球小核酸药物领域近期频频出现新进展，引发产业界和投资界高度关注 [1] - 小核酸药物已从概念验证进入产业崛起前夜 [1] - 2025年以来递送技术突破推动适应症从肝脏向心血管、CNS等领域拓展 [1] - 行业迎来"技术突破+商业兑现"双主线驱动的黄金发展期，受重磅产品商业化放量及跨国制药巨头大额并购验证推动 [1] 国内药企研发与投资逻辑 - 国内药企研发进展加速，2025年以来大批企业进入临床研究阶段 [1] - 建议重点关注技术平台领先且管线差异化布局的龙头创新药企业，以及有望受益于产业整体景气度上行的创新产业链企业 [1] - 未来医药板块投资应着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求 [1] - 国内医保政策和出海全球布局均对临床价值赋予更高溢价 [1] - 从临床价值三段论出发，看好创新药产业链和创新医疗器械 [1]

医药生物板块2025年前三季度业绩概览 - 2025年前三季度行业实现总收入18257.4亿元，同比下降1.97% [1] - 2025年前三季度行业实现归母净利润1396.6亿元，同比下降1.59% [1] - 2025年第三季度单季收入5985.4亿元，同比增长0.78% [1] - 2025年第三季度单季净利润405.1亿元，同比增长7.67% [1] - 行业整体毛利率为31.4%，同比下降1.4个百分点 [1] 细分领域业绩表现 - 医疗器械板块收入表现靓丽，其中医疗设备子板块2025年第三季度收入同比增长10.65% [1] - 医疗服务板块中CXO子板块2025年第三季度收入同比增长10.93%，净利润同比增长47.90% [1] - 化学制剂板块2025年第三季度净利润同比增长5.05% [1] 细分领域增长驱动因素 - 医疗设备增长受益于国内招标回暖带动头部公司市场份额提升 [1] - CXO板块增长由外需增长叠加内需拐点显现推动估值修复 [1] - 化学制剂板块增长主要受益于创新药商业化放量及BD交易首付款 [1] 行业发展趋势与投资方向 - 随着宏观政策转向和产业升级，行业投资需聚焦临床价值 [1] - 看好创新药产业链（BD出海加速）及创新医疗器械（高端产品升级）等方向 [1] - 当前行业估值处于修复通道，创新药支持政策加码背景下，产业国际竞争力持续增强 [1] 科创创新药ETF产品信息 - 科创创新药ETF国泰（589720）跟踪科创新药指数（950161） [2] - 该指数从沪深市场选取涉及生物制药、化学制药等细分行业中具有创新能力和高成长潜力的上市公司证券作为样本 [2] - 指数单日涨跌幅可达20% [2]

产品与市场进展 - 密网支架是公司于今年获得注册证的创新医疗器械产品 [1] - 该产品于2025年下半年开始进行市场销售 [1] - 目前销售情况良好 [1]

公司战略举措 - 公司通过控股孙公司北京九州众创科技孵化器有限公司认缴出资1000万元参与设立产业基金 [1] - 此次投资旨在促进旗下产业孵化器发展并加大在创新医疗器械和医疗人工智能等新兴产业的战略布局 [1] - 公司出资额占产业基金认缴出资总额的7.14% [1] 基金运营进展 - 该产业基金已在中国证券投资基金业协会完成备案手续并取得私募投资基金备案证明 [1] - 备案完成通知于2025年11月10日由基金管理人送达公司 [1]

市场表现 - 11月10日A+H医药资产全线回暖，多只热门ETF集体上涨超过1% [1] - A股医疗板块单边上行，九安医疗涨停，爱尔眼科、迈瑞医疗、爱美客等权重股齐涨 [2] - A股最大医疗ETF（512170）场内价格上涨1.66%，成交额为5.04亿元，上周累计净申购约4.8亿元 [2] - 场内唯一药ETF（562050）价格上涨1.43%，成交额为1247.60万元 [2] - 港股通创新药ETF（520880）价格上涨1.28%，成交额为3.51亿元，所覆盖的37家创新药研发公司中有33家股价收红 [2][6] - 港股通创新药ETF（520880）早盘出现高溢价，显示买盘势力强劲，上周累计获得1.3亿元资金增仓 [7] 行业分析与前景 - 机构分析认为港股通创新药近期调整主因情绪回落和资金获利了结，板块基本面依旧强劲向好 [9] - 交银国际研究指出医药板块三季报业绩呈现边际复苏态势，创新产业链相关的化药/生物药公司和CXO板块表现较优 [9] - 光大证券认为未来医药板块投资应着重于临床价值本质逻辑，看好创新药产业链及创新医疗器械 [9] - 分析观点认为11月起行业催化剂增多，包括各项学术大会、BD出海交易、利好政策落地、潜在降息等，板块投资情绪有望企稳回升 [9] - 分析指出当下是中长期维度配置生物医药板块的高胜率区间，建议在创新药与器械设备、医疗服务等滞涨板块间均衡布局 [9] 主要ETF产品对比 - 医疗ETF（512170）规模为256亿元，为全市场最大医药类ETF，跟踪中证医疗指数，覆盖医疗器械与医疗服务（含CXO，权重占比26.2%） [10][11] - 药ETF（562050）是全市场首只且唯一跟踪中证制药指数的ETF，重仓创新药并兼顾中药 [10][11] - 港股通创新药ETF（520880）100%布局创新药研发类公司，无CXO，具有T+0交易机制且为两融标的 [10]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“增持”，且评级维持不变 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点为医疗器械和医疗服务板块收入表现靓丽，化学制剂板块净利润同比增长 [2] - 2026年年度投资策略强调政策与产业共振，投资应着重于临床价值三段论，看好创新药产业链和创新医疗器械 [3][35][36][37] 行情回顾总结 - 上周医药生物指数下跌2.40%，跑输沪深300指数3.22个百分点，在31个子行业中排名第29 [1][16] - 港股恒生医疗健康指数上周收跌2.62%，跑输恒生国企指数3.7个百分点 [1][16] - A股子板块中，医药流通涨幅最大（上涨1.59%），医疗研发外包跌幅最大（下跌4.93%） [10] - A股个股层面，合富中国涨幅最大（上涨61.08%），常山药业跌幅最大（下跌20.00%）；H股个股层面，恒发光学涨幅最大（达67.53%），京玖康疗跌幅最大（达40.26%） [16][18][19] 行业业绩表现总结 - 2025年前三季度医药生物板块实现收入18257.4亿元，同比下降1.97%；实现归母净利润1396.6亿元，同比下降1.59% [2][20] - 2025年单三季度实现收入5985.4亿元，同比增长0.78%；实现归母净利润405.1亿元，同比增长7.67% [2][20] - 2025年前三季度板块销售毛利润5734.5亿元，同比下降6.1%；整体毛利率31.4%，同比下降1.4个百分点 [2][20] - 化学制剂板块25Q3收入同比下降0.82%，归母净利润同比增长5.05%，主要受创新药公司业绩靓丽驱动 [20] - 医疗器械板块中，医疗设备子板块25Q3收入同比增长10.65%；医疗耗材子板块25Q3收入同比下降0.50% [20][22] - 医疗服务板块中，医药研发外包（CXO）子板块25Q3收入同比增长10.93%，归母净利润同比增长47.90%；医院子板块25Q3收入同比下降1.19%，归母净利润同比下降18.51% [22] 2026年投资策略总结 - 投资逻辑应基于临床价值三段论：“0→1”技术突破（如创新药前沿靶点、脑机接口）、“1→10”临床验证（如国产创新药出海、高端器械崛起）、“10→100”中国效率（如CXO成本优势、耗材全球竞争力） [36][37] - 看好创新药产业链（BD出海加速的创新药、CXO）和创新医疗器械（高端设备、高值耗材） [3][7][37] - 重点推荐公司包括信达生物、益方生物-U、天士力、药明康德、普蕊斯、迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗 [4][7][37] 行业重要数据更新总结 - 2025年1-9月基本医保收入21086亿元，支出17280亿元；9月当月收入2276亿元（环比增长15.9%），支出1848亿元（环比增长6.5%） [40] - 2025年1-9月医药制造业累计收入18211.40亿元，同比下降2.0%；营业成本和利润总额分别同比下降1.30%和0.70% [55] - 10月医疗保健CPI同比上升1.4%，环比上升0.3%；其中中药、西药、医疗服务CPI同比变化分别为-0.9%、-1.3%、+2.4% [67] - 9月抗生素原料药价格基本稳定（如7-ACA维持460元/kg）；11月初部分维生素价格上升（如维生素A升至65.0元/kg） [48][53] - 11月启动第六批国家高值耗材集采（泌尿介入类），浙江省开展14类耗试剂价格联动 [70][71]

IPO申报概况 - 公司科创板IPO申请于11月6日获上交所受理 成为重启科创板第五套上市标准后首家获受理的创新医疗器械企业 [1] - 保荐机构为华泰联合证券有限责任公司 [1] 公司业务与产品 - 公司致力于提供全面、创新、优质的人工心脏产品 [1] - 公司拥有1款人工心脏产品Corheart®6处于商业化初期 其余产品均处于研发阶段 [2][6] - 创新医疗器械开发周期及产业化发展是长周期、高风险、持续投入的过程 [1] 财务状况 - 公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损 2023年、2024年、2025年1-6月归母净利润分别为-1.78亿元、-1.7亿元、-1.32亿元和-7275.14万元 [2][3] - 同期营业收入分别为1655.03万元、9368.84万元和7047.76万元 规模尚小 [2][3] - 报告期各期经营活动使用的现金流量净额均为负值 2025年1-6月为-8441.21万元 [2][3] - 截至2025年6月30日 公司货币资金余额为5.64亿元 资产负债率（合并）为7.91% 负债水平较低 [3] 募资用途 - 本次IPO拟募集资金不超过12.17亿元 [4] - 资金拟投向四个项目：循环支持前沿产品研发项目（7.11亿元）、人工心脏产业化基地建设项目（1.39亿元）、营销网络及数字化建设项目（1.66亿元）、补充流动资金（2亿元） [4][5] 股权结构与股东 - 控股股东、实际控制人为自然人余顺周 合计控制公司29.14%的表决权 [6] - 股东榜集聚众多明星投资机构 包括高瓴投资（合计持股9.3%）、正心谷投资（合计持股2.9%）、联新资本、君联资本、基石资本、P7中国等 [6] - 申报前十二个月内通过增资和股份转让新增10名股东 [7][8] - 2025年5月至8月新增股东入股价格在7.78元/股至18.67元/股之间 [8] 市场竞争环境 - 全球市场中 雅培产品凭借先发优势在欧美市场有成熟应用经验 [6] - 国内目前已有5款获批上市的植入式人工心脏产品 公司产品需与这些竞品直接竞争 [6]

IPO进展 - 深圳核心医疗科技股份有限公司科创板IPO申请于11月6日获受理 [1] - 公司成为科创板第五套上市标准重启后首家获受理的创新医疗器械企业 [1] 公司基本情况 - 公司是一家专注于人工心脏领域创新型高端医疗器械研发、生产和销售的国家高新技术企业 [1] - 公司已获得珠海高瓴、正心谷投资等资深专业机构投资者的投资 [1] 技术与产品布局 - 公司开创式地将“分时分区动态轴向全磁悬浮控制技术”和“轴向磁通多驱电机技术”的核心设计理念应用于人工心脏领域 [1] - 公司已布局5款植入式和6款介入式人工心脏产品 [1] - 产品线覆盖长期到短期支持、左心到双心支持、幼儿到成人支持的临床需求 [1] - 多款核心产品已纳入我国创新医疗器械特别审查程序，纳入产品数量位居我国人工心脏领域首位 [1] 核心产品市场表现与进展 - Corheart® 6已于2023年6月获批上市，系目前全球范围内体积最小、重量最轻的商业化磁悬浮植入式人工心脏 [2] - 以终端植入量计量，Corheart® 6在2024年全国市占率超过45%，位居行业第一，累计植入量已突破千例 [2] - DuoCor® 2预计作为全球首款磁悬浮一体化植入式双心辅助系统，有望解决全球“全心衰竭”长期治疗难题 [2] - 介入式人工心脏CorVad® 4.0/6.0系列现已处于注册审批阶段，有望成为我国首款获批上市的介入式人工心脏产品 [2]

公司IPO申请概况 - 深圳核心医疗科技股份有限公司科创板IPO申请于11月6日获上交所受理 [1] - 公司成为科创板第五套上市标准重启后首家获受理的创新医疗器械企业 [1] - 此次IPO拟融资12.17亿元 [4] 上市标准与投资者 - 公司采用科创板第五套标准上市 [4] - 公司是继泰诺麦博后第二家认定资深专业机构投资者的科创板IPO申报企业 [5] - 认定的资深专业机构投资者包括珠海高瓴私募基金管理有限公司和上海正心谷投资管理有限公司 [5] - 公司已进行多轮融资，获得高瓴投资、正心谷投资、联新资本、君联资本、基石资本等知名股东投资 [6] 产品管线与商业化进展 - 公司已布局5款植入式和6款介入式人工心脏产品 [3] - 首款商业化产品植入式左心室辅助系统Corheart 6于2023年6月获批上市，是全球体积最小、重量最轻的磁悬浮植入式人工心脏 [3] - 介入式心室辅助系统CorVad4.0/6.0系列处于注册审批阶段，有望成为我国首款获批上市的介入式人工心脏产品 [3] - 磁悬浮一体化植入式双心辅助系统DuoCor2已进入临床阶段 [3] 财务状况与资金用途 - 截至2025年6月30日，公司累计未分配利润为-3.67亿元，尚处于未盈利状态 [4] - 拟融资12.17亿元将用于循环支持前沿产品研发项目、人工心脏产业化基地建设项目和营销网络及数字化建设项目等 [4]

科创板IPO申请受理 - 深圳核心医疗科技股份有限公司科创板IPO申请于11月6日获上交所受理[1] - 公司成为科创板第五套上市标准重启后首家获受理的创新医疗器械企业[1] - 此次IPO拟融资12.17亿元用于产品研发、产业化基地建设和营销网络等项目[5] 产品管线与商业化进展 - 公司已布局5款植入式和6款介入式人工心脏产品[4] - 植入式左心室辅助系统Corheart® 6已于2023年6月获批上市，处于商业化初期，该产品是全球体积最小、重量最轻的磁悬浮植入式人工心脏，累计植入量及市占率均位居全国行业第一，也是我国首款用于儿童心衰临床的植入式人工心脏产品[4] - 介入式心室辅助系统CorVad® 4.0/6.0系列已处于注册审批阶段，有望成为我国首款获批上市的介入式人工心脏产品[4] - 磁悬浮一体化植入式双心辅助系统DuoCor® 2已进入临床阶段[4] 财务与投资者情况 - 截至2025年6月30日，公司累计未分配利润为-3.67亿元，尚处于未盈利状态[5] - 公司采用科创板第五套标准上市[5] - 公司获多家资深专业机构投资者投资，包括高瓴投资、正心谷投资、联新资本、君联资本、基石资本等[10] - 核心医疗是继泰诺麦博后第二家认定资深专业机构投资者的科创板IPO申报企业，认定珠海高瓴私募基金管理有限公司、上海正心谷投资管理有限公司为其资深专业机构投资者[9]