Investors are watching whether the Federal Reserve's interest-rate decision — and its economic projections — will keep the stock rally alive or send the market into a tailspin. ...

在资产购买方面，欧洲央行表示，资产购买计划（APP）和疫情紧急购买计划（PEPP）投资组合正在 以稳定且可预期的速度缩减。拉加德补充称，欧元区主权债券市场运行有序，资产负债表缩表进展顺 利，本次会议上并未讨论传导保护工具（TPI）。 外部风险犹存 当地时间9月11日，欧洲央行在最新利率决议中宣布维持存款机制利率在2%不变，主要再融资利率和边 际贷款利率分别维持在2.15%和2.40%，符合市场普遍预期。这是继7月暂停降息后，欧洲央行连续第二 次维持利率稳定。 欧洲央行行长拉加德在会后新闻发布会上表示，去通胀进程已告一段落，当前通胀水平已接近央行目 标，未来利率决策将逐次会议、视数据而定。 通胀接近目标 拉加德在记者会上强调，本次决议为一致通过，显示管委会对现阶段政策立场的共识。她表示："去通 胀的进程已经结束，通胀目前处于我们希望看到的位置。"同时她补充，通胀率若在目标附近小幅波 动，不会自动触发政策反应。 欧洲央行在声明中称，对通胀前景的评估基本未变。最新预测显示，欧元区总体通胀在2025年均值为 2.1%，2026年为1.7%，2027年为1.9%；剔除食品和能源的核心通胀预计2025年为2.4%，202 ...

利率决议 - 欧洲央行维持存款机制利率2%不变 主要再融资利率2.15%和边际贷款利率2.40%不变 符合市场预期[1] - 此为连续第二次暂停加息 此前曾连续七次会议降息[1] - 利率决策基于数据依赖和逐次会议方式 未对特定利率路径预先承诺[1] 通胀预期调整 - 下调2027年整体通胀预期至1.9%（原预期2.0%） 核心通胀预期降至1.8%（原预期1.9%）[3] - 上调2025年通胀预期至2.1%（原预期2.0%） 2026年维持1.7%不变[3] - 2027年通胀预测1.9%低于此前预期 明年通胀预期从1.6%上调至1.7%[2][3] 经济增长预测 - 2025年GDP增长预期从0.9%大幅上调至1.2% 2026年从1.1%下调至1.0%[3] - 2027年GDP增长预期维持1.3%不变[3] - 预计今年GDP增长1.2% 2026年增长1.0%[2][3] 市场反应 - 欧元兑美元下跌0.3%至1.1664[4] - 德国债券市场止住小幅跌幅[4] - 货币市场预期年底前降息约7个基点 显示鸽派转向[5] 政策评估依据 - 认为当前利率水平能有效应对贸易关税和地缘政治风险[1] - 货币政策决策基于通胀前景评估及核心通胀动态[1] - 经济扩张势头强劲 通胀略高于2%目标但得到控制[1]

全球债券市场抛售潮 - 美国30年期国债收益率升至5% 为7月以来首次 10年期国债收益率攀升至4.291% [1] - 英国30年期国债收益率触及1998年以来最高水平 法国同期债券收益率上升6个基点 [14] - 日本30年期国债收益率一度升至3.28% 创历史新高 20年期收益率达2.69% 为1999年以来最高 [5] 抛售驱动因素 - 9月美国投资级公司债预计发行1500-1800亿美元 可能创近十年新高 本周单周供应约600亿美元 [7][10] - 欧洲公司债发行同样活跃 形成全球性供给冲击 [12] - 市场对发达经济体财政状况存在深层忧虑 疫情后巨额财政支出需发行更多债券融资 [13][15] 季节性及流动性影响 - 过去十年全球10年以上期限政府债券9月表现中位数为下跌2% 为全年最差月份 [16] - 9月15日美国银行系统可能因财政部重建现金账户 季度税收支付及国债付息结算被抽走近2000亿美元准备金 [18] 市场关注焦点 - 美国8月就业报告将成为美联储9月利率决策关键依据 目前市场预期降息概率约92% [7][20] - 若就业数据疲软可能引发50个基点降息预期 强劲数据则加剧"更高更久"利率担忧 [20]

政府干预货币政策动向 - 特朗普政府正寻求方案进一步影响美联储12家地区银行 以扩大对货币政策的控制[1] - 重点审查美联储地区银行行长的遴选过程 这些行长在利率决策机构中拥有关键投票权但无需经过参议院确认[1] 政治力量对美联储的结构性影响 - 特朗普可能获得美联储七人理事会中的四个席位 形成多数优势[2] - 可通过解除美联储理事丽莎·库克职务实现这一目标 该行动已宣布"立即生效"[2] - 获得多数席位后可能推动更激进的宽松政策 并通过技术手段绕过FOMC决策[2] - 可利用地区联储主席任命权来重塑FOMC投票格局[2] 关键影响力工具与实施机制 - 发现对地区联储行长每五年一次的再任命授权作为关键影响工具[3] - 美联储理事会需在明年二月进行下一次再任命投票[3] - 获得理事会多数席位后可通过再任命投票权向鹰派地区行长施加间接压力[4] - 联邦公开市场委员会由7名美联储理事和5名地区联储行长组成 后者包括纽约联储行长及轮流投票的4位行长[4] 地区联储行长遴选机制现状 - 地区联储行长由其所在银行董事会负责遴选 董事会由三类董事构成[5] - 三名"B类"董事由成员银行选举产生 三名"C类"董事由美联储理事会任命[5] - 历史上大部分招聘都是闭门进行 近年部分地区联储尝试通过市民会议开放遴选过程[5] - 财政部长贝森特正在面试接替鲍威尔的候选人 未当选者可能被提名为地区联储行长[5]

核心事件概述 - 美国总统特朗普于8月25日宣布开除美联储现任理事丽莎·库克 指控其在房贷申请中将密歇根和佐治亚两套房产均申报为主住宅 涉嫌欺诈获取优惠利率 并依据《联邦储备法》"因故解职"条款以"失信"为由立即执行 [1][3] - 此次解职为美国历史上首次对在任美联储理事的开除决定 司法部仅启动调查但指控尚未坐实 库克本人强烈反对并称此为"霸凌辞职" 事件可能引发法律战并上诉至最高法院 [1][3] 事件背景与动机分析 - 表面动机为反腐败行动 实际涉及三重战略目的：第一 库克反对仓促降息 阻碍特朗普刺激经济政策 需清除障碍；第二 通过空缺席位安插亲信 当前美联储7人理事会中特朗普已占2席 再任命2人即可控制利率决策；第三 以反腐名义进行政治表演 拉拢选民并塑造强硬形象 [5][6] - 该行动被视为对美联储独立性的直接挑战 标志着金融权力斗争进入白热化阶段 [6] 对美联储的结构性影响 - 事件开创历史先例 可能引发宪法危机 因从未有总统开除在任美联储理事的先例 [8] - 若特朗普成功任命新理事 美联储理事会将转变为"特朗普阵营" 未来降息决策和金融监管政策可能被政治化 [9] - 美联储理事平均任期14年 库克8年任期被迫终止 此事件直接冲击美联储人事稳定性与政策连续性 [11] 市场与金融体系反应 - 消息公布后市场立即反应：美元汇率应声下跌 黄金价格暴涨 反映投资者对事件的高度恐慌 [10] - 华尔街警告若美联储沦为政治工具 全球金融体系可能陷入动荡 美国金融信誉面临崩盘风险 [10][11] - 美元作为全球储备货币的地位可能因央行独立性受损而遭到腐蚀 [11]

政治压力与美联储独立性 - 美国总统特朗普正推动罢免美联储理事丽莎·库克以扩大白宫对美联储的影响力 [1] - 特朗普要求美联储大幅降息并持续攻击美联储的货币政策决策及建筑翻修成本超支问题 [1] - 罢免库克是本届政府试图控制美联储的新手段 凸显其扩大影响力的强烈意愿 [2] 罢免库克事件细节 - 特朗普呼吁库克辞职 指控其在贷款申请中撒谎以获取更优惠条款 涉嫌抵押贷款欺诈 [1] - 库克回应称不会因胁迫而辞职 其任期将持续至2038年 [1] - 事件为美联储在怀俄明州杰克逊霍尔召开的年度会议蒙上阴影 [2] 理事会席位控制策略 - 若库克离职 特朗普将有机会任命四位美联储理事 使其在七人理事会中占据多数席位 [3] - 特朗普在第一任期内已任命两位现任理事 并提名斯蒂芬·米兰填补第三个席位 [3] - 这一策略符合特朗普在联邦政府其他机构董事会中以共和党提名者充实董事会的做法 [3] 利率决策机制限制 - 即使获得理事会多数席位 也不保证特朗普在利率决策上能如愿以偿 [4] - 特朗普的提名者仍需在12人组成的联邦公开市场委员会中争取支持 [5] - 七位理事拥有永久投票权 但需至少争取三位其他拥有投票权成员支持才能形成多数 [6] 主席任期与理事任命 - 鲍威尔的主席任期将于明年5月届满 特朗普将提名接替者 [5] - 特朗普能否任命第五位理事取决于鲍威尔是否决定继续履行其理事任期至2028年 [5] - 若库克提前离职 可能促使现年72岁的鲍威尔继续留任理事以抵御政治干预 [9] 政策领域影响力 - 理事会多数席位可能让白宫在银行监管等政策领域拥有更大影响力 [7] - 理事会负责批准或否决地区储备银行行长的连任申请 任期为五年 [7] - 这些事务属于理事会权限 不在联邦公开市场委员会管辖范围内 [7] 提名者行为不确定性 - 特朗普第一任期内提名的鲍曼和沃勒在7月会议中投票主张降息25个基点 [8] - 沃勒强调央行独立性的重要性 警告缺乏投资者信任可能导致通胀预期和市场利率上升 [8] - 无法保证当前理事或新任提名者会简单执行总统意图 他们可能提出经济学理由支持决策 [8]

美联储7月货币政策会议纪要核心观点 - 美联储官员总体上预计短期内通胀将升高 大多数官员认为通胀上行风险大于就业市场下行风险 [1] - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变 [1] - 许多与会官员注意到美国整体通胀率依然高于2%的长期目标 关税影响在经济数据中正变得更加明显 [1] 美联储官员对通胀问题的分歧 - 一些官员认为关税上涨会导致物价一次性上涨 [1] - 另一些官员表示加征关税导致的供应链中断等因素可能造成顽固的高通胀 可能难以区分关税相关的物价上涨与通胀基本趋势的变化 [1] 7月货币政策会议投票情况 - 美联储公开市场委员会12名具有投票权的成员中除1人缺席外 9人投票支持维持利率不变 [1] - 美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼和美联储理事克里斯托弗·沃勒均投票支持降息25个基点 [1] - 这是30多年来首次出现2名美联储理事同时在有关利率决策的投票中表达不同意见的情况 [1]

美联储人事变动与货币政策 - 美联储理事阿德里亚娜·库格勒突然宣布辞职，重返乔治敦大学任教，未说明具体原因但强调参与实现美联储双重使命的荣幸 [5][8] - 库格勒辞职时机微妙，恰逢美联储连续第五次维持利率在4 25%至4 50%不变，且缺席7月30日议息会议 [6] - 特朗普称将提名新候选人填补库格勒空缺，并已将鲍威尔继任人选范围缩小至4人 [5][13] 美联储利率政策与内部动态 - 美联储7月30日议息会议以9票支持维持利率不变，2票（鲍曼和沃勒）支持降息25个基点，为30多年来首次出现两名理事公开反对利率决议 [6][10] - 美联储声明称经济活动放缓但失业率维持低位，通胀仍高于2%目标，强调政策需保持"适度约束性" [6][7] - 特朗普持续施压降息并威胁解雇鲍威尔，7月24日罕见造访美联储，公开呼吁降息 [7][13] 关键人物背景与立场 - 库格勒为美联储首位西班牙裔理事，曾任奥巴马政府劳工部首席经济学家，导师为诺贝尔奖得主阿克尔洛夫 [8][9] - 理事鲍曼（特朗普提名）主张降息25个基点，现任监管副主席；沃勒（特朗普提名）原属"鸽派"，近期认为关税通胀为"暂时性" [11][12] - 特朗普提名白宫经济顾问米兰接替库格勒，但称其为临时安排，同时物色长期人选 [13] 美联储治理结构 - 美联储理事会共7名理事，任期14年；公开市场委员会由7名理事和5名地区联储行长组成，纽约联储行长为固定成员 [9][10] - 主席由总统从理事中提名，鲍威尔任期至2026年5月，特朗普已考虑沃什、哈西特等潜在继任者 [13]

美联储理事辞职事件 - 美联储理事阿德里安娜・库格勒宣布辞职 其任期原定2026年到期 但未解释具体原因 [1] - 库格勒在辞职信中表示 参与实现美联储双重使命(降低通胀和维持劳动力市场)是荣誉 她将重回乔治城大学任教 [1] - 美联储主席鲍威尔对库格勒的贡献表示肯定 称其带来"令人印象深刻的经验和学术见解" [1] 美联储政策会议动态 - 库格勒缺席本周美联储政策会议 官方称因"个人事务" 会议决定第五次维持利率不变 [1] - 会议出现罕见情况 两位美联储理事投票反对维持利率 支持降息 [1] 政治压力与人事变动影响 - 库格勒辞职发生在特朗普持续向美联储施压要求降息的背景下 其空缺职位可能被特朗普提名更符合其政策立场的人选 [2] - 特朗普要求美联储主席鲍威尔效仿库格勒辞职 并指责最新就业数据"被操纵" [3] - 特朗普宣布解雇劳工统计局局长埃里卡・麦克塔夫 称将更换"更有能力且称职的人选" [3] 就业市场数据与反应 - 美国7月非农就业仅增7 3万个 远低于预期的11万个 6月数据从逾20万大幅下修至1 4万个 [2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克称就业数据"令人担忧" 可能反映经济广泛走弱 但认为劳动力市场仍健康 [2] - 克利夫兰联储主席哈马克指出就业增长放缓部分源于移民数量下降 但整体劳动力市场"健康" [2] - 特朗普特别强调就业数据连续下修问题 指出前两个月累计下修25 8万个岗位 [3]