高盛对美联储货币政策的预测 - 高盛最新预计美联储将在12月会议上实施连续第三次降息，理由是通胀放缓以及劳动力市场降温为政策制定者提供了进一步放松货币政策的空间 [1] - 高盛认为明年的风险倾向于进行更多次降息，因为核心通胀消息有利，而就业市场的恶化可能难以通过预期的温和周期性增长加速来遏制 [1] - 高盛预计美联储2026年再降息两次，分别在3月和6月，最终将联邦基金利率降至3.00%–3.25%的区间 [1] 高盛对政策前景与市场环境的分析 - 高盛的基准观点是美联储将越来越相信通胀放缓趋势将持续，货币政策无需继续维持在明显具有限制性的水平 [2] - 高盛分析师表示，尽管美联储短期内可能保持谨慎，但核心物价和薪资增长的轨迹表明明年的政策立场可能会逐步向中性水平过渡 [2] - 高盛指出自美联储启动降息周期以来，金融环境已显著宽松，这有助于稳定企业借贷成本和家庭信贷流动 [2] - 高盛预计到2026年年中，美联储将完成新冠疫情时期调整以来的首次实质性宽松周期，届时利率将显著低于去年的峰值水平，但仍高于过去十年的超宽松水平 [2] 市场预期与鸽派信号 - 在美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论后，市场对12月降息的预期显著增强，威廉姆斯称他认为“短期内仍有进一步降息的空间” [2] - 根据CME FedWatch数据，市场目前预计美联储12月维持利率不变的概率为30.5%，而降息25个基点的概率升至69.5%，相比一周前的约42%明显提升 [2] 其他主要投行的不同观点 - 与高盛形成鲜明对比，摩根士丹利和摩根大通在9月非农报告公布后均放弃了对美联储12月降息的预测 [4] - 美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人，失业率则从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高 [4] - 摩根士丹利撤回12月降息预测的理由是就业报告显示经济仍具韧性，摩根大通随后也跟随放弃了12月降息预测 [4]

美联储政策分歧 - 波士顿联储主席苏珊・柯林斯对12月降息持谨慎态度，强调通胀领域仍存在风险，当前“温和限制性”货币政策有助于确保通胀向2%目标回落 [3] - 纽约联储主席约翰・威廉姆斯释放明确降息信号，认为劳动力市场下行风险已上升且通胀上行压力缓解，近期仍有进一步降息空间以推动政策立场向中性水平靠拢 [3] - FOMC内部阵营分化清晰，若主席鲍威尔、副主席杰斐逊与威廉姆斯组成降息支持阵营，加上三位特朗普任命的理事支持，仅能获得12名投票成员中的6票，距离多数通过仍差关键一票 [3] 经济基本面分析 - 决策分歧核心源于复杂的经济基本面，9月就业数据表现喜忧参半，新增岗位超出预期但未改变劳动力市场逐步降温的整体判断 [3] - 双方在通胀方面存在共识性担忧，柯林斯明确提及通胀风险，威廉姆斯虽认为通胀上行风险有所缓解但未否认价格压力的持续性 [3] - 拥有投票权的四位地区联储主席均对12月降息持保留态度，成为影响决议走向的摇摆阵营 [4] 市场反应与预期 - 威廉姆斯的宽松言论推动美股上周五全线收涨，道指上涨1.08%，标普500指数上涨0.98%，纳指上涨0.88% [4] - 利率期货市场数据显示，当前CME美联储观察工具预测美联储12月降息25个基点的概率为71%，市场预期高度聚焦于12月会议 [4] - 美联储正面临近年来最复杂的政策抉择，既要防范过早降息导致通胀反弹，又要应对劳动力市场冷却带来的经济下行风险 [4]

美联储官员政策立场 - 美联储理事米兰评价9月非农就业报告明显偏向鸽派，强化了美国劳动力市场持续降温的证据 [1] - 米兰表示若其投票在下次议息会议中具有决定性作用，会投票支持降息25个基点 [1] - 美联储纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示随着劳动力市场降温，应将政策立场调整至更接近中性水平 [1] 货币政策决策依据 - 政策制定可基于趋势判断，缺乏数据并不意味着没有预测 [1] - 12月FOMC会议将无法获得11月CPI数据，政策讨论将更多基于目前的劳动力与通胀趋势 [1] 市场影响与预期 - 威廉姆斯和米兰的讲话被市场解读为美联储内部更明确的鸽派信号 [1] - 上述讲话为12月降息预期再添筹码 [1]

美联储官员政策观点 - 美联储理事米兰评价9月非农就业报告"明显偏向鸽派" 强化了美国劳动力市场持续降温的证据 [1] - 米兰表示若其投票在下次议息会议中具有决定性作用 将投票支持降息25个基点 [1] - 米兰指出11月CPI数据将在12月FOMC会议后发布 因此决策将更多基于目前的劳动力与通胀趋势 [1] 美联储官员政策倾向 - 纽约联储主席威廉姆斯表示 随着劳动力市场降温 美联储在近期仍有进一步降息空间 以将政策立场调整至更接近中性水平 [1] - 威廉姆斯和米兰的讲话被市场解读为美联储内部更明确的鸽派信号 为12月降息预期再添筹码 [1]

上海期货交易所黄金期货仓单及行情 - 黄金期货总计仓单90426千克 与上一交易日相比无变化[1] - 沪金主力合约开盘价941.98元/克 盘中最高触及945.80元/克 最低下探929.20元/克[1] - 截至发稿报932.56元/克 日内涨幅0.22% 成交量为945.80手 持仓量为929.20手[1] - 日持仓量减少9001手[1] 美国劳动力市场数据 - 美国9月非农就业人数预计增长5万人 相比8月的2.2万人有所回升[1] - 失业率预计维持在4.3%不变 平均时薪环比预计上涨0.3%[1] - 平均时薪年率预计持平于4.7% 整体数据显示劳动力市场持续降温迹象[1] - 10月就业报告因拨款中断导致数据收集取消 已取消发布[1]

宏观经济增速 - 实际GDP增速在今年上半年有所放缓 [1] 劳动力市场状况 - 劳动力市场信息受联邦政府停摆影响而有限 [1] - 现有指标表明劳动力市场持续逐步降温 未见任何急剧恶化迹象 [1] 消费者价格通胀 - 消费者价格通胀自年初以来上升 且仍保持较高水平 [1] - 9月份整体PCE通胀率预估为2.8% 较一年前上升0.5个百分点 [1] - 9月份核心PCE通胀率预估为2.8% 与去年同期持平 [1]

劳动力市场状况 - 劳动力市场正在逐步降温 [1] 通胀控制进程 - 劳动力市场降温是降低通胀过程中的合适情况 [1]

美联储官员政策立场 - 多位美联储官员发表讲话，罕见形成一致基调，认为市场对12月再次降息的押注可能过于激进 [1] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，当前利率水准更接近中性而非明显偏紧，进一步大幅降息的空间有限 [1][2] - 克利夫兰联储主席哈玛克称利率政策应保持在限制性区间，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为约3%的通胀仍然偏高 [2] 市场预期调整 - 交易员对美联储在12月再次降息的押注从此前逾六成回落至约五成附近 [1] - 市场对12月降息的信心正在降温，投资者需要为利率在更高水平维持更长时间做好准备 [1][3] 经济数据与决策环境 - 美联储决策面临数据缺口，因政府停摆导致官方就业和通胀数据一度中断，需依赖私营与调查数据 [4] - ADP估算显示10月私营部门新增就业4.2万个，但周度数据显示企业每周裁员数量在上升 [4] - 挑战者公司报告显示10月企业宣布裁员15.3万人，较9月大增逾一倍，创2003年以来同月最高 [4] - 密歇根大学11月消费者信心指数初值跌至50.3，为2022年以来最低，受访者对就业和收入前景预期转差 [4]

劳动力市场趋势 - 截至10月25日的四周内，美国企业平均每周裁减超过1.1万个工作岗位，反映出招聘活动在秋季持续放缓 [3] - 10月私营部门新增就业岗位4.2万个，扭转了此前连续两个月下滑的局面，但企业招聘正在逐步减速 [3] - 劳动力市场创造就业的速度较上半年明显放缓，显示市场正进入"温和降速"阶段 [3] - 美国企业10月宣布裁员15.3万人，较9月激增183%，为2003年以来同期最高纪录 [5] - 自年初以来，美国企业累计宣布裁员逾110万人，较2024年全年增加约44% [5] 行业与消费者信心 - 10月新增就业主要集中在贸易、运输和公用事业等传统行业，而专业服务和信息产业等白领岗位核心领域持续萎缩 [5] - 密歇根大学11月消费者信心指数初值降至50.3，创三年多新低，显示家庭对就业前景和收入的不确定感上升 [5] - 人工智能带来的生产率红利尚未惠及就业市场，企业盈利因技术应用而改善，但劳动力需求仍在下滑 [5] 数据环境与政策预期 - 由于政府停摆持续，美国劳工统计局未能如期发布10月非农就业报告和职位空缺数据，美联储暂时失去了常规的官方统计来源 [7] - 市场普遍预期美联储将在12月会议上第三次下调政策利率25个基点，交易员押注12月降息的概率约为63% [7] - 在缺乏关键官方指标的情况下，ADP、挑战者报告和大学调查等私营数据已成为观察经济温度的重要替代 [7]

劳动力市场动态 - 美国月度新增就业人数从2024年每月约15万人下降至2025年上半年每月约5万人 [1] - 就业增长放缓主因是对工人需求减弱 而非移民政策收紧导致的劳动力供给下降 [1] - 劳动力需求和供给几乎同时下降 使得失业率保持稳定 [1] - 名义和实际工资增长随劳动力市场降温而放缓 该现象在雇佣更多外籍工人的行业同样存在 [1] 美联储政策影响 - 美联储调整借贷成本主要影响与商业周期相关的工人需求 对移民政策等结构性变化作用有限 [2] - 关税对价格的影响基本局限于商品领域 尚未导致更广泛和持续的通胀动态 [2] - 美联储在过去两次会议上将借贷成本降低了25个基点 目前需评估通胀风险与AI驱动的生产力繁荣前景 [2] - 制定正确政策需要保持开放心态并深入挖掘辩论双方的证据 [3]