报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 车展前消费者观望情绪延缓订单释放，众多SUV车型亮相刺激中大型SUV需求，终端价格政策助力企业冲刺5/1行情增长，车展科技亮点吸引消费者，出口预期修复支撑零部件板块估值，后续行情将在强势品牌和强α零部件企业中展开 [4] - 基于科技和国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂、智能化趋势相关企业、国央企整合企业以及具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周事件 上海车展总结 - 车展吸引26个国家和地区近1000家中外企业，展出面积超36万平方米，展出车辆超1300辆，新能源汽车占比约70%，全球首发车163辆；2024年全年上市新车超180款，2025年Q1上市49款，4月上市约21款；近50家科技企业首次参展，展台展现汽车与AI、具身智能、消费电子融合 [5] - 大众采用纯电+增程+插混全技术路线，发布多款概念车及上汽奥迪AUDI E5等；别克推逍遥架构助力新能源产品开发；日产、本田、丰田分别推出N7、烨GT、铂智7等产品；外资品牌“含华量”快速提升，日系品牌深化与合资伙伴合作补齐纯电布局短板 [6] - 全尺寸SUV车型扎堆，高端市场有仰望U8L、林肯领航员等，主流市场有深蓝S09、乐道L90等，下半年零跑D系列SUV等新品将加剧竞争；方盒子产品超5款，有捷途山海T1四驱版、吉利银河战舰等 [8][10] - 技术注重安全，宣传理性回归，如华为ADS4.0有全维防碰撞系统，吉利有“安全平权”神盾金砖电池及全球安全试验中心 [11] - L3级智驾产业化前夜，华为乾崑ADS4.0 2025年Q3量产上车，极氪X9支持全场景L3级辅助驾驶 [11] - 集团一体化整合加速，上汽、一汽、广汽等集团整体参展，上汽完成大乘用车板块重组，吉利启动品牌与研发一体化整合，广汽推进自主品牌板块一体化进程 [11] 特斯拉一季度业绩弱于预期，但机器人、智驾进展明确 - 4月23日，特斯拉发布2025年第一季度财报，营收193亿美元（约1411亿元人民币），同比下滑9.2%，汽车销售业务营收129.25亿美元，同比下降近21.5%，全球交付总计超33.7万辆，净利润为4.09亿美元，同比下滑70.6% [12] - 新业务拓展方面，Optimus 2025年弗里蒙特工厂启动试生产，年底前部署数千台，2026年目标量产5万台，5年内有望实现百万台量产；FSD累计行驶56亿公里，计划2025年底前推出“无监督版FSD”，欧洲市场加速审批，Robotaxi 6月于奥斯汀试点上线，Cybercab 2026年量产；今年6月将投产新车型，价格更亲民 [13] 本周行情回顾 本周板块涨跌幅情况 - 本周汽车行业指数收6836.99点，全周上涨4.87%，同期沪深300指数收报3786.99点，全周上涨0.38%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数，汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第1位，较上周上升27位 [16] - 汽车市盈率为25.34，在所有申万一级行业中位列第16，沪深300市盈率为12.26，汽车行业估值处于中等水平 [19] 本周个股涨跌幅情况 - 本周行业个股上涨234个，下跌56个，涨幅最大的个股是海联金汇、恒勃股份、浙江荣泰，分别上涨46.6%、31.8%、30.5%，跌幅最大的个股是金鸿顺、泰德股份、豪能股份，分别跌幅-28.5%、-13.6%、-11.8% [22] 市场重点指标 - 下周精进电动-UW存在解禁，解禁数量13,056万股，解禁占总股本比22.12% [25][26] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，长安汽车、广汽集团等部分公司质押股占总股本比例为0%，上汽集团、比亚迪等部分公司存在一定比例股权质押 [26] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 4月21日，禾赛科技宣布与群核科技、卡尔动力、可庭科技达成战略合作，拓展激光雷达应用版图 [29] - 4月22日，华为发布全新一代智能汽车解决方案，乾崑智驾ADS 4系统完成高速L3级自动驾驶商用准备 [30][31] - 上汽通用汽车别克品牌与Momenta达成战略合作，推进城区辅助驾驶功能发展与普及 [32] - 4月22日，上海市与丰田汽车公司签署合作协议，雷克萨斯新能源项目落子金山 [33] - 4月22日，江汽集团与华为数字能源签署全面深化战略合作协议 [33] - 泊知港与中科创达达成战略合作，共绘全球智能出行新图景 [33] - 小马智行与腾讯云签署战略合作协议，围绕L4级自动驾驶研发和Robotaxi服务落地开展合作，为L4级自动驾驶产品商业化落地提速 [33] 销量、库存、价格信息 - 4月1 - 20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比去年4月同期增长12%，较上月同期下降9%，今年以来累计零售602.4万辆，同比增长7%；4月1 - 20日，全国乘用车厂商批发99.3万辆，同比去年4月同期增长14%，较上月同期下降12%，今年以来累计批发727.1万辆，同比增长12% [36][41] - 2025年3月中国汽车经销商库存预警指数为54.6%，同比下降3.7个百分点，环比下降2.3个百分点，虽仍位于荣枯线之上，但景气状况有所好转 [46] - 2025年4月有多款新车上市，包括狮铂拓界、新款AMG GLA 35 4MATIC等 [48] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统原材料价格指数与新能源原材料价格指数均有所上升，最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+0.9%/-6.1%；新能源车原材料价格指数分别+0.2%/-4.6% [4][49] - 海运成本本周有所上升，相较2025年4月18日+5.7%，近一个月-10.1%，截至2025年4月25日，FDI指数收报1047.98点，相较于2024年年末+33.2% [59] - 汇率方面，本周美元与欧元均贬值，月度来看美元欧元均升值，截至2025年4月25日，美元兑人民币中间价环比-0.00%，上月环比+0.43%，相比2024年末+0.25%；欧元兑人民币中间价环比-0.09%，上月环比+5.86%，相比2024年末+9.28% [62] 公司信息 公司公告回顾 - 常青股份拟回购股份，回购资金总额3000万元 - 5000万元，回购价格不超过19元/股，用于股权激励或员工持股计划 [64] - 比亚迪拟增加股票股利方式进行利润分配，并以部分资本公积金转增股本，向全体股东每10股派发现金红利39.74元，每10股送红股8股，以资本公积金每10股转增12股 [64] - 香山股份拟回购股份，回购资金总额6000万元 - 1.2亿元，回购价格不超过35元/股，预计可回购股份数量为343万股，占公司目前已发行总股本的2.60% [64] - 华安鑫创及控股子公司自2024年8月2日至4月24日合计收到项目定点通知6个，涉及11款不同规格尺寸的产品，预计项目周期为3年至5年不等 [66] - 文灿股份子公司获得国内头部新能源汽车客户的项目定点，项目生命周期四年，全周期的销售总金额预计为7.5亿元 - 8.5亿元 [67] - 中通客车拟回购股份，回购资金总额1亿元 - 2亿元，回购价格不超过15元/股 [68] - 沪光股份拟在香港投资设立全资子公司沪光香港国际，投资金额200万元 [69]

报告行业投资评级 - 国防军工维持强于大市 [4] 报告的核心观点 - 2月17日中航电测更名中航成飞，标志中航工业主力战机生产制造公司完成资本化上市 ，此次重组将中航成飞100%股权注入中航电测，成飞成为上市公司全资子公司 ；中国船舶拟换股吸收合并中国重工，已获主管部门原则同意 ，今年国央企兼并重组及资产注入或迎较多机会 [1][2][11] - 板块业绩接近底部，2025年行业业绩有望触底回升 ，2024年底以来军工板块出现积极信号，核心公司发布合同公告、预计关联交易额增加，基本面加速回暖 ，当前投资军工板块性价比高，新旧周期拐点已现，板块回调建议加仓 [12] - 目前军工行业处于业绩预期到业绩兑现转折点，924以来板块最高涨幅达50% ，25Q1进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或更明显 ；中证军工板块PE为71.86倍，估值位于历史中位 ，当前板块处于估值中位及业绩增速、资金配置双重底部区间，四季度催化因素或推动板块上涨，新域新质领域催化不断，建议把握结构性反弹机会 [13] - 军工行业进入新一轮周期，由“量价齐升”过渡到“量增价稳”、“平台放量”过渡到“建体系，补短板”、“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段，或开启第二轮结构性周期复苏 ；行业未来增长呈结构性特征，传统领域增长稳定，新域新质领域增长有望远超行业均值 ，配置建议围绕传统军工、新域新质、改革出海三条投资主线 [14][61] 根据相关目录分别进行总结 每周板块数据回顾 - **板块指数**：本周上证综指涨0.97%收于3379.11点，中证军工指数涨1.66%收于10668.82点，跑赢大盘0.70个百分点 ；本月上证综指涨0.82%，中证军工指数涨0.17%，跑输大盘0.65个百分点 [24] - **个股表现**：上周表现前十个股为科思科技、华丰科技等 ；月表现居前个股为科思科技、华丰科技等 ；年表现前十个股为华丰科技、迈信林等 [25] - **板块估值**：军工板块整体估值为75.39倍，处于历史中位 [30] - **新股跟踪**：列出2020年至今新增军工股情况，包含股票名称、主营业务、总市值、最新收盘价、一周涨跌等信息 [32] - **全军武器装备采购信息网需求跟踪**：展示全军装备采购信息网招标公告数量和采购需求数量统计（按周） [40][42] - **重点公司盈利预测与估值**：给出航发动力、航发控制等重点公司总市值、归母净利润、PE等盈利预测与估值数据 [44] - **军工基金复盘**：呈现被动型和主动型军工基金的代码、名称、单位净值、基金份额、年初至今份额变化、近一周涨跌、今年以来收益率等信息 [46] 投资策略 - **宏观大势**：国际局势复杂，中美关系短期回暖、中长期竞争态势不变 ，俄乌、巴以冲突长期化，特朗普若上台或强化中美竞争 ；国内需求旺盛，军贸市场有望成第二增长曲线，国防军费将长期稳健增长 ，2024年国防支出预算16655.4亿元，增长7.2% ，预计十四五后期国防预算保持7 - 7.5%稳定增长，占GDP比重或提升 [48] - **传统军工**：船舶行业水面舰艇稳步放量，水下装备蓄势待发 ；航发行业产品谱系丰富，产能质量瓶颈双突破 ；航空航天整体增长稳健，关注边际改善方向 [49][50][51] - **新域新质**：新式战争以人工智能等技术变革为牵引，无人系统、低成本精确制导弹药、新一代智能化作战底座是主要构成 ，无人装备智能化提升、应用场景扩大，低成本弹药向技术集成等发展，智能化新体系建设有望加速 ；新质生产力方面，商业航天卫星互联网市场广阔、产业建设亟待提速，低空经济是增长引擎、万亿产业待发，大飞机国内民航需求旺、国产化提升产业链价值 ；新技术方面，MEMS等新器件渗透率提升，3D打印行业渗透率持续提升，陶瓷基复合材料产业化应用迎来拐点 [52][53][56] - **改革出海**：军贸出海方兴未艾，市占率有望快速提升 ；军工国改2024年平稳推进，聚焦资产整合与重点领域控制 ，维持六大产业趋势判断 [59][60] 细分赛道行业动态 - **商业航天板块**：我国商业航天千帆星座开启常态化组网，一箭18星发射千帆极轨06组卫星 ，海南商业航天发射场二期开工 ，银河航天在港完成低轨宽带卫星通信测试 ，成功发射通信技术试验卫星十四号 ；国际上SpaceX发射23颗星链卫星，星链全球组网卫星达7766颗 [63][64][65] - **低空经济**：《人民日报》报道低空经济，其加速布局、前景广阔，2026年整体规模有望突破万亿元 ，技术创新推动发展，场景拓展成重要驱动力 ；贵州省拟出台三年行动方案，苏州发布低空飞行服务保障基础设施测试指南 [67][68] - **增材制造**：IperionX公司获美国国防部4710万美元合同，将为国防工业基地提供钛粉末 ；ICON公司完成5600万美元C轮融资，资金将投入多层建筑3D打印机开发 ；山东雷石获中车资本投资，获批筹建重点实验室 [69][70][71] 行业动态 - **国际动态**：特朗普要求国防部强化军事力量，重新分配约500亿美元预算 ；德国军火商Rheinmetall获2.71亿美元物流合同 ；兰德研究院称5G技术或为军事领域带来创新应用 ；美韩空军联合演习，德国采购以色列火箭炮系统 [74][75][76] - **国内动态**：天问二号任务探测器计划2025年上半年发射 ；国家领导人强调促进民营经济健康发展，提出系列政策措施 [78][80] 一周上市公司公告 - 中国动力拟购买中船柴油机股权并募集配套资金 ，北方导航、国博电子股东计划减持股份 ，铂力特签订采购合同 ，睿创微纳、邦彦技术公布2024年业绩 ，天奥电子完成限制性股票回购注销 ，国科军工股东减持 ，纳睿雷达拟购买股权 ，中国船舶拟换股吸收合并中国重工 ，高凌信息筹划重大资产重组 ，索辰科技股东拟减持、子公司拟收购股权 ，华曙高科股东减持 [81][84]