报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - S800发布会后一小时大定1600台，产品价格70 - 100万，目标市场年销量有望达3 - 4万台，江淮有望年销1万台左右；RobotXX发酵促使对商业模式深入思考，有场景和运营能力的企业具备快速成长基础，对应供应链是核心受益方；比亚迪618折扣再现拉开促销序幕；继续看好小米、吉利等主机厂及拓普、三花等零部件企业；机器人是市场关注重点，建议关注隆盛科技；央企改革反复发酵，建议关注东风集团股份等 [3] - 基于科技 + 国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂、智能化趋势相关企业、国央企整合企业以及具备强业绩增长等能力的零部件企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周事件 行业过度竞争迎来整顿 - 5月31日工信部表示将加大汽车行业过度竞争整治力度，维护公平有序市场环境，反对无序“价格战”，鼓励企业通过创新提升竞争力 [4] - 2024年汽车市场降价规模扩大，行业利润率下跌，近期比亚迪等降价引发股价下跌，国家相关机构关注内卷式竞争 [5][6] 5月新势力销量同比增长显著 - 除埃安外新势力五月销量同比增长，但半数品牌环比持平或下降，极氪夺冠，蔚来环比增长近八成，鸿蒙智行增速230%，小鹏与理想销量破4万辆，小米、理想等头部品牌面临环比回落压力 [8] - 极氪5月交付4.6万辆，同比增长150%；鸿蒙智行交付3.3万辆，同比增长230%，环比下滑4%；1 - 5月零跑累计交付17.36万辆，同比增长161%；4月理想交付4.1万辆，同比增长17%；5月蔚来交付2.55万辆，同比增长78%，环比增长69%；埃安交付2.67万辆，环比下滑5%，同比下滑33% [9] 尊界S800发布 - 5月30日尊界S800上市，售价70.8 - 101.8万元，融合尖端科技与美学，重塑超豪华轿车价值标准 [14] - 采用“天地人和”设计理念与“纵横星瀚”设计语言，车身尺寸5480×2000×1542mm，轴距3370mm，风阻系数最低0.206cd，提供多款轮毂选择 [14] - 首发途灵龙行平台，配备HUAWEI ADS 4智能辅助驾驶系统等；内饰融合古典与现代风格，有智能可变星空顶等配置；采用全新玄武车身架构设计，安全配置高；提供多种动力配置，支持6C超充电芯体系 [15][16] 小鹏Mona M03 Max版上市 - 5月28日小鹏Mona M03 Max版上市，推出两个版本，价格12.98 - 13.98万元，还有两款Plus车型 [17] - 基于SmartDesign AI量化美学打造，新增车色，风阻系数低至0.194Cd；尺寸为4780/1896/1445mm，轴距2815mm，新增轮毂样式 [17][18] - 车机系统升级，前排座椅有加热等功能，增加方向盘加热和三气袋腰脱；配备智能驾驶辅助系统，硬件升级，支持多项智能驾驶功能；动力采用前置前驱布局，官方百公里加速7.4秒，最高车速155km/h [19][20] 本周行情回顾 本周板块涨跌幅情况 - 本周汽车行业指数收6970.5点，全周下跌4.11%，涨幅低于沪深300指数，在申万宏源一级行业中位列第31位，较上周下降27位 [23] - 汽车市盈率为25.95，在申万一级行业中位列第17，行业估值处于中等水平 [24] 本周个股涨跌幅情况 - 本周行业个股上涨103个，下跌183个，涨幅最大的是通达电气、云内动力、海联金汇，跌幅最大的是科力装备、纽泰格、祥鑫科技 [27] 市场重点指标 - 下周东利机械存在解禁 [31] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，部分企业存在一定比例股权质押 [34][35] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 5月有多款新车上市，包括奔腾悦意07、新款凯迪拉克XT4等，部分车型有价格优惠和配置升级 [37][40] - Motherson拟收购马瑞利以跻身全球汽车零部件供应商Top 10 [39] - 福田汽车与亿纬锂能合资布局新能源重卡，沃尔沃启动全球裁员，小米发布2025年Q1财报业绩增长 [45][46][48] - 国家发改委发声整顿汽车行业恶性竞争，多款车型上市或发布，如2025款长安UNI - Z等 [49][50] - 吉利雷达金刚EM - P上市，小马智行与广州公交集团合作，通用汽车出售部分韩国资产，三菱考虑发布电动版Colt [54][55][58] - 新款沃尔沃S90上市起售价下调，尊界S800正式上市，保时捷中国研发中心项目落地上海嘉定，鹿明机器人完成天使++轮融资，比亚迪海豹06DM - i旅行版即将上市 [59][60][64] 销量、库存、价格信息 - 5月1 - 25日全国乘用车市场零售135.8万辆，同比增长16%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售823万辆，同比增长9% [65] - 5月1 - 25日全国乘用车厂商批发138.9万辆，同比增长17%，较上月同期下降1%，今年以来累计批发985.8万辆，同比增长12% [70] - 2025年5月中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降5.5个百分点，环比下降7.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，行业景气度有所改善 [73] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统原材料价格指数与新能源原材料价格指数均下降，传统车大宗原材料和电池原材料价格大多下跌 [76] - 海运成本本周上涨，FDI指数截至5月30日较5月23日+0.2%，较上月-1.9%，较2024年末+31.1% [86][89] - 本周美元贬值、欧元升值，月度来看美元欧元均贬值 [91] 公司信息 公司公告回顾 - 多家公司有相关公告，包括中通客车股票回购、正裕工业子公司海外设厂、福田汽车对外投资等 [94][95][96] - 部分公司有减持计划，如斯菱股份、福赛科技等；部分公司有收购或合作项目，如科博达收购股权、天铭科技合作开发等 [97][99][107] - 一些公司有业绩或补助情况，如理想汽车一季度业绩、光庭信息收到政府补助等 [108][109]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 4月新能源重卡预计销量1.25 - 1.3万辆，同比增超1.7倍，渗透率达20%创历史新高；小马智行车展带来新7代Robotaxi，整车降本优化盈利模型；吉利整合极氪欲私有化，提高其在新能源竞争中持续盈利信心；继续看好小米、吉利等车企及拓普等零部件企业；新能源重卡领域蓝海华腾Q1业绩亮眼；央企改革反复发酵，建议关注东风集团股份等 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周事件 - 吉利拟以每股25.66美元收购极氪剩余34.3%股份，推动其私有化退市，旨在聚焦主业、提升资源利用效率；极氪系高管接管吉利核心部门，今年极氪目标销量79万辆，前4个月仅完成年目标17.2% [6][7] - 5月8日理想汽车推出L系列智能焕新版，涵盖4款车型，售价24.98 - 43.98万元，升级聚焦智能驾驶、底盘调校与豪华配置，续航提升，优化家庭场景应用 [10] - 5月8日工信部征集对《汽车车门把手安全技术要求》意见，规范隐藏式车门把手，要求增加保护机制，填补安全要求空白，或使行业设计转向“安全优先” [13][14] 本周行情回顾 - 本周汽车行业指数收7011.35点，涨2.03%，高于沪深300指数；行业周涨幅在申万宏源一级行业中排第14位，较上周降6位；汽车市盈率26.10，在申万一级行业中排第17位 [14][17] - 本周行业个股251个上涨、37个下跌，涨幅最大为成飞集成等，跌幅最大为恒帅股份等 [20] - 下周铭科精技解禁；汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，部分企业存在一定比例股权质押 [23][27] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 吉利汽车计划收购极氪全部股份；顺丰同城与肯德基推出无人车智能配送服务；Uber与小马智行合作在中东部署自动驾驶出租车；工信部整顿隐藏式车门把手；理想L系列智能焕新版上市；弋途科技发布心界AI全栈系统；法拉利推出混动新车型 [30][31][32][33][34][36] 销量、库存、价格信息 - 4月全国乘用车市场零售179.1万辆，同比增17%，较上月降8%；厂商批发217.4万辆，同比增12%，较上月降10%；4月经销商库存预警指数59.8%，同比升0.4个百分点，环比升5.2个百分点 [37][43][49] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统和新能源原材料价格指数均下降，传统车原材料价格指数周降1.4%、月降0.4%，新能源车周降1.1%、月升0.6% [51] - 海运成本本周下降，相较5月2日降4.5%，近一个月降0.6%；本周美元升值、欧元贬值，月度来看美元欧元均升值 [58][61] 公司信息 - 纽泰格拟回购股份，金额3000 - 6000万元；科华控股拟对外投资设境外子公司并建生产基地，资金不超1600万美元；一汽富维获座椅项目定点，预计2026年供货，生命周期销售金额13.9亿元；玲珑轮胎股东获贷款增持股份，预计金额2 - 3亿元；瑞鹄模具股东拟减持不超401万股；文灿股份子公司获电机壳项目定点，全周期销售金额2 - 2.5亿元 [63][64][65][66][68][69]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 基于科技和国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂如比亚迪、小鹏；关注智能化趋势中华为鸿蒙高端智能典型代表江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、吉利、科博达、德赛西威、经纬恒润；国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3] 整车（蔚来、上汽、零跑、长城） 蔚来 - 萤火虫车型车展表现超预期，有望迎来经营拐点，具备在中国市场月销4000 - 5000辆、总量提至2 - 2.5万辆潜力，或复制小鹏Mona M03放量路径拉动毛利率回升 [3][4] - 7系列新车将搭载自研芯片与智驾系统，“世界模型”有进入行业前六潜力，增强市场对销量兑现信心，若萤火虫成功放量，后续产品与战略值得关注布局 [3][4] 上汽 - 本轮车展合资品牌出现结构性变化，通用与大众全面本土化，合资车型有望走出颓势，预计明年上汽大众与通用新品推出成转折点 [3][5] - 公司估值当前处于低位，华为合作新车推出可能成新外部催化因素，看好后续底部反转的经营和估值弹性 [3][5] 零跑 - 4月销量突破4万辆，全年预计达50 - 55万辆，受益于C10/C16交付及新车型放量，B10全年销量预计达8万辆 [3][6] - 虽B系列定价偏低，但凭规模效应与成本控制，预计全年毛利率达13%以上支撑盈亏平衡，海外市场快速扩张，2026/2027年销量预计达10万/20万辆，有望抬升整体盈利水平 [3][6] - 与Stellantis合作在欧洲、南美稳步推进，智驾短板通过激光雷达和数据积累不断改善，估值处低位，具备中长期机会 [3][8] 长城 - 一季度利润下滑受短期因素扰动，五一期间燃油车关注度抬升，哈弗H6、坦克系列表现优异，销量支撑稳固 [3][9] - 新能源方面，枭龙、高山定价策略成功，下半年智驾平台ADC2.0、3.0、4.0将全面上车拉动销量，当前港股市盈率仅6倍，估值修复空间大，建议重点关注 [3][9] 零部件（福达、双环、银轮、继峰、巨一、保隆） 福达股份 - Q1归母同比翻倍、环比提升，曲轴行业外包趋势延续，产能扩张承接需求，转让合资公司股权聚焦核心业务，后续电驱齿轮、机器人业务进展值得期待 [10] 双环传动 - Q1归母同比+25%，主营收入同比+12%保持稳健，继续看好海外拓展及横向扩张智能执行机构、机器人等业务快速增长 [10] 银轮股份 - Q1归母同比+11%，扣非同比+16%，业绩稳步提升，收入端乘用车、商用车业务增长稳健，数字能源业务高速增长，盈利端北美区域盈利能力提升、欧洲区域Setrab公司扭亏为盈 [10] 继峰股份 - Q1归母1.04亿元，自2021年以来首次单季度突破1亿元，海外整合效果显现，针对座椅事业部进行股权激励，触发目标明确，座椅成长确定性强化 [10] 巨一科技 - Q1扣非归母同比+54%，经营质量向好，装备业务摆脱减值影响，电驱业务随大客户上量，盈利能力提升，后续海外客户拓展值得期待 [11] 保隆科技 - Q1业绩拐点初显，毛利率下滑因收入结构变化，高毛利传统主业稳定、低毛利新业务增长迅速，费用率方面股权激励费用下降叠加收入规模效应显现 [13]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 车展带动观望需求兑现和市场对行业发展新方向的判断，风偏向上支撑科技成长投资机会 [3] - 汽车智能化和机器人有估值弹性，央企改革反复发酵，建议关注相关优势企业 [3] - 一季报显示供应链盈利能力有压力，但毛利率冲击边际趋缓，技术降本是竞争优势来源 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周事件 - 特朗普放松汽车关税政策，进口汽车无须叠加钢铝关税，美国产车辆制造商可获关税抵免额度 [4] - 领克 900 上市，推出四大配置，限时售价 28.99 万元至 39.69 万元，上市 1 小时大定突破 10000 台 [6][7] - 4 月新势力销量同比增长显著，零跑蝉联销冠，小鹏增速高，蔚来环比增幅明显，部分品牌受新旧车型切换影响环比回落 [8][9] - 重点公司一季报总结，精锻科技成长趋势稳健，长城汽车有望销量增长，赛力斯盈利能力可期，旭升集团收入有望增长 [15] 本周行情回顾 - 本周汽车行业指数收 6871.66 点，全周上涨 0.51%，涨幅高于沪深 300 指数，周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 8 位 [21] - 本周行业个股上涨 206 个，下跌 85 个，涨幅最大的是精进电动 - UW、金麒麟、雷迪克，跌幅最大的是海联金汇、ST 曙光、申达股份 [25] - 汽车行业中，下周没有公司存在解禁，重点标的前十大股东股权质押风险较低 [29][30] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 问界新 M5 Ultra 大定破 1.5 万辆，官方推关爱提车计划 [33] - 小鹏全球充电网络覆盖 31 个国家和地区，接入超 207 万桩 [34] - 丰田汽车与 Waymo 达成初步合作协议，加快自动驾驶技术开发与部署 [36] - 特朗普签署行政命令放松汽车关税政策 [37] - 蔚来实现广东换电县县通，428 座换电站覆盖 122 个区县 [38] - 比亚迪柬埔寨乘用车工厂奠基 [39] - 小鹏汽车推出智能辅助驾驶安心服务，赔付不限次、全车系可享 [39] 销量、库存、价格信息 - 4 月全国乘用车市场零售走势平稳向好，1 - 27 日零售 139.1 万辆，同比增长 10%，今年以来累计零售 651.8 万辆，同比增长 7% [41][42] - 4 月全国乘用车厂商批发 1 - 27 日为 156.9 万辆，同比增长 10%，今年以来累计批发 784.7 万辆，同比增长 11% [47] - 2025 年 3 月中国汽车经销商库存预警指数为 54.6%，同比下降 3.7 个百分点，环比下降 2.3 个百分点，景气状况有所好转 [52] - 4 月多款新车上市，包括狮铂拓界、新款 AMG GLA 35 4MATIC 等 [54] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统原材料价格指数与新能源原材料价格指数均下降，传统车原材料价格指数分别 - 0.5%/-5.6%，新能源车原材料价格指数分别 - 1.1%/-5.1% [56] - 海运成本本周上升，相较 2025 年 4 月 25 日 + 0.3%，近一个月 - 8.8% [60] - 本周美元贬值，欧元升值；月度来看美元欧元均升值 [64] 公司信息 公司公告回顾 - 博俊科技计划投资 10 亿元建设汽车轻量化零部件生产基地项目，拟设立全资子公司实施 [66] - 新坐标拟对外投资 7700 万元设立控股子公司杭州九月八精密传动，持股 77% [67] - 保隆科技拟回购 1 亿元 - 2 亿元股份，价格不超过 59 元/股 [69] - 华达科技获得项目定点，车身零部件项目预计销售 32 亿元，电池箱托盘项目预计销售 31.5 亿元 [69] - 零跑汽车股东朱江明、傅利泉增持约 681 万股，平均价格 46.45 港币/股 [70] - 纽泰格拟回购 3000 万元 - 6000 万元股份，价格不超过 35 元/股 [71]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 车展前消费者观望情绪延缓订单释放，众多SUV车型亮相刺激中大型SUV需求，终端价格政策助力企业冲刺5/1行情增长，车展科技亮点吸引消费者，出口预期修复支撑零部件板块估值，后续行情将在强势品牌和强α零部件企业中展开 [4] - 基于科技和国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂、智能化趋势相关企业、国央企整合企业以及具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周事件 上海车展总结 - 车展吸引26个国家和地区近1000家中外企业，展出面积超36万平方米，展出车辆超1300辆，新能源汽车占比约70%，全球首发车163辆；2024年全年上市新车超180款，2025年Q1上市49款，4月上市约21款；近50家科技企业首次参展，展台展现汽车与AI、具身智能、消费电子融合 [5] - 大众采用纯电+增程+插混全技术路线，发布多款概念车及上汽奥迪AUDI E5等；别克推逍遥架构助力新能源产品开发；日产、本田、丰田分别推出N7、烨GT、铂智7等产品；外资品牌“含华量”快速提升，日系品牌深化与合资伙伴合作补齐纯电布局短板 [6] - 全尺寸SUV车型扎堆，高端市场有仰望U8L、林肯领航员等，主流市场有深蓝S09、乐道L90等，下半年零跑D系列SUV等新品将加剧竞争；方盒子产品超5款，有捷途山海T1四驱版、吉利银河战舰等 [8][10] - 技术注重安全，宣传理性回归，如华为ADS4.0有全维防碰撞系统，吉利有“安全平权”神盾金砖电池及全球安全试验中心 [11] - L3级智驾产业化前夜，华为乾崑ADS4.0 2025年Q3量产上车，极氪X9支持全场景L3级辅助驾驶 [11] - 集团一体化整合加速，上汽、一汽、广汽等集团整体参展，上汽完成大乘用车板块重组，吉利启动品牌与研发一体化整合，广汽推进自主品牌板块一体化进程 [11] 特斯拉一季度业绩弱于预期，但机器人、智驾进展明确 - 4月23日，特斯拉发布2025年第一季度财报，营收193亿美元（约1411亿元人民币），同比下滑9.2%，汽车销售业务营收129.25亿美元，同比下降近21.5%，全球交付总计超33.7万辆，净利润为4.09亿美元，同比下滑70.6% [12] - 新业务拓展方面，Optimus 2025年弗里蒙特工厂启动试生产，年底前部署数千台，2026年目标量产5万台，5年内有望实现百万台量产；FSD累计行驶56亿公里，计划2025年底前推出“无监督版FSD”，欧洲市场加速审批，Robotaxi 6月于奥斯汀试点上线，Cybercab 2026年量产；今年6月将投产新车型，价格更亲民 [13] 本周行情回顾 本周板块涨跌幅情况 - 本周汽车行业指数收6836.99点，全周上涨4.87%，同期沪深300指数收报3786.99点，全周上涨0.38%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数，汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第1位，较上周上升27位 [16] - 汽车市盈率为25.34，在所有申万一级行业中位列第16，沪深300市盈率为12.26，汽车行业估值处于中等水平 [19] 本周个股涨跌幅情况 - 本周行业个股上涨234个，下跌56个，涨幅最大的个股是海联金汇、恒勃股份、浙江荣泰，分别上涨46.6%、31.8%、30.5%，跌幅最大的个股是金鸿顺、泰德股份、豪能股份，分别跌幅-28.5%、-13.6%、-11.8% [22] 市场重点指标 - 下周精进电动-UW存在解禁，解禁数量13,056万股，解禁占总股本比22.12% [25][26] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，长安汽车、广汽集团等部分公司质押股占总股本比例为0%，上汽集团、比亚迪等部分公司存在一定比例股权质押 [26] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 4月21日，禾赛科技宣布与群核科技、卡尔动力、可庭科技达成战略合作，拓展激光雷达应用版图 [29] - 4月22日，华为发布全新一代智能汽车解决方案，乾崑智驾ADS 4系统完成高速L3级自动驾驶商用准备 [30][31] - 上汽通用汽车别克品牌与Momenta达成战略合作，推进城区辅助驾驶功能发展与普及 [32] - 4月22日，上海市与丰田汽车公司签署合作协议，雷克萨斯新能源项目落子金山 [33] - 4月22日，江汽集团与华为数字能源签署全面深化战略合作协议 [33] - 泊知港与中科创达达成战略合作，共绘全球智能出行新图景 [33] - 小马智行与腾讯云签署战略合作协议，围绕L4级自动驾驶研发和Robotaxi服务落地开展合作，为L4级自动驾驶产品商业化落地提速 [33] 销量、库存、价格信息 - 4月1 - 20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比去年4月同期增长12%，较上月同期下降9%，今年以来累计零售602.4万辆，同比增长7%；4月1 - 20日，全国乘用车厂商批发99.3万辆，同比去年4月同期增长14%，较上月同期下降12%，今年以来累计批发727.1万辆，同比增长12% [36][41] - 2025年3月中国汽车经销商库存预警指数为54.6%，同比下降3.7个百分点，环比下降2.3个百分点，虽仍位于荣枯线之上，但景气状况有所好转 [46] - 2025年4月有多款新车上市，包括狮铂拓界、新款AMG GLA 35 4MATIC等 [48] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统原材料价格指数与新能源原材料价格指数均有所上升，最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+0.9%/-6.1%；新能源车原材料价格指数分别+0.2%/-4.6% [4][49] - 海运成本本周有所上升，相较2025年4月18日+5.7%，近一个月-10.1%，截至2025年4月25日，FDI指数收报1047.98点，相较于2024年年末+33.2% [59] - 汇率方面，本周美元与欧元均贬值，月度来看美元欧元均升值，截至2025年4月25日，美元兑人民币中间价环比-0.00%，上月环比+0.43%，相比2024年末+0.25%；欧元兑人民币中间价环比-0.09%，上月环比+5.86%，相比2024年末+9.28% [62] 公司信息 公司公告回顾 - 常青股份拟回购股份，回购资金总额3000万元 - 5000万元，回购价格不超过19元/股，用于股权激励或员工持股计划 [64] - 比亚迪拟增加股票股利方式进行利润分配，并以部分资本公积金转增股本，向全体股东每10股派发现金红利39.74元，每10股送红股8股，以资本公积金每10股转增12股 [64] - 香山股份拟回购股份，回购资金总额6000万元 - 1.2亿元，回购价格不超过35元/股，预计可回购股份数量为343万股，占公司目前已发行总股本的2.60% [64] - 华安鑫创及控股子公司自2024年8月2日至4月24日合计收到项目定点通知6个，涉及11款不同规格尺寸的产品，预计项目周期为3年至5年不等 [66] - 文灿股份子公司获得国内头部新能源汽车客户的项目定点，项目生命周期四年，全周期的销售总金额预计为7.5亿元 - 8.5亿元 [67] - 中通客车拟回购股份，回购资金总额1亿元 - 2亿元，回购价格不超过15元/股 [68] - 沪光股份拟在香港投资设立全资子公司沪光香港国际，投资金额200万元 [69]

报告行业投资评级 - 国防军工维持强于大市 [4] 报告的核心观点 - 2月17日中航电测更名中航成飞，标志中航工业主力战机生产制造公司完成资本化上市 ，此次重组将中航成飞100%股权注入中航电测，成飞成为上市公司全资子公司 ；中国船舶拟换股吸收合并中国重工，已获主管部门原则同意 ，今年国央企兼并重组及资产注入或迎较多机会 [1][2][11] - 板块业绩接近底部，2025年行业业绩有望触底回升 ，2024年底以来军工板块出现积极信号，核心公司发布合同公告、预计关联交易额增加，基本面加速回暖 ，当前投资军工板块性价比高，新旧周期拐点已现，板块回调建议加仓 [12] - 目前军工行业处于业绩预期到业绩兑现转折点，924以来板块最高涨幅达50% ，25Q1进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或更明显 ；中证军工板块PE为71.86倍，估值位于历史中位 ，当前板块处于估值中位及业绩增速、资金配置双重底部区间，四季度催化因素或推动板块上涨，新域新质领域催化不断，建议把握结构性反弹机会 [13] - 军工行业进入新一轮周期，由“量价齐升”过渡到“量增价稳”、“平台放量”过渡到“建体系，补短板”、“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段，或开启第二轮结构性周期复苏 ；行业未来增长呈结构性特征，传统领域增长稳定，新域新质领域增长有望远超行业均值 ，配置建议围绕传统军工、新域新质、改革出海三条投资主线 [14][61] 根据相关目录分别进行总结 每周板块数据回顾 - **板块指数**：本周上证综指涨0.97%收于3379.11点，中证军工指数涨1.66%收于10668.82点，跑赢大盘0.70个百分点 ；本月上证综指涨0.82%，中证军工指数涨0.17%，跑输大盘0.65个百分点 [24] - **个股表现**：上周表现前十个股为科思科技、华丰科技等 ；月表现居前个股为科思科技、华丰科技等 ；年表现前十个股为华丰科技、迈信林等 [25] - **板块估值**：军工板块整体估值为75.39倍，处于历史中位 [30] - **新股跟踪**：列出2020年至今新增军工股情况，包含股票名称、主营业务、总市值、最新收盘价、一周涨跌等信息 [32] - **全军武器装备采购信息网需求跟踪**：展示全军装备采购信息网招标公告数量和采购需求数量统计（按周） [40][42] - **重点公司盈利预测与估值**：给出航发动力、航发控制等重点公司总市值、归母净利润、PE等盈利预测与估值数据 [44] - **军工基金复盘**：呈现被动型和主动型军工基金的代码、名称、单位净值、基金份额、年初至今份额变化、近一周涨跌、今年以来收益率等信息 [46] 投资策略 - **宏观大势**：国际局势复杂，中美关系短期回暖、中长期竞争态势不变 ，俄乌、巴以冲突长期化，特朗普若上台或强化中美竞争 ；国内需求旺盛，军贸市场有望成第二增长曲线，国防军费将长期稳健增长 ，2024年国防支出预算16655.4亿元，增长7.2% ，预计十四五后期国防预算保持7 - 7.5%稳定增长，占GDP比重或提升 [48] - **传统军工**：船舶行业水面舰艇稳步放量，水下装备蓄势待发 ；航发行业产品谱系丰富，产能质量瓶颈双突破 ；航空航天整体增长稳健，关注边际改善方向 [49][50][51] - **新域新质**：新式战争以人工智能等技术变革为牵引，无人系统、低成本精确制导弹药、新一代智能化作战底座是主要构成 ，无人装备智能化提升、应用场景扩大，低成本弹药向技术集成等发展，智能化新体系建设有望加速 ；新质生产力方面，商业航天卫星互联网市场广阔、产业建设亟待提速，低空经济是增长引擎、万亿产业待发，大飞机国内民航需求旺、国产化提升产业链价值 ；新技术方面，MEMS等新器件渗透率提升，3D打印行业渗透率持续提升，陶瓷基复合材料产业化应用迎来拐点 [52][53][56] - **改革出海**：军贸出海方兴未艾，市占率有望快速提升 ；军工国改2024年平稳推进，聚焦资产整合与重点领域控制 ，维持六大产业趋势判断 [59][60] 细分赛道行业动态 - **商业航天板块**：我国商业航天千帆星座开启常态化组网，一箭18星发射千帆极轨06组卫星 ，海南商业航天发射场二期开工 ，银河航天在港完成低轨宽带卫星通信测试 ，成功发射通信技术试验卫星十四号 ；国际上SpaceX发射23颗星链卫星，星链全球组网卫星达7766颗 [63][64][65] - **低空经济**：《人民日报》报道低空经济，其加速布局、前景广阔，2026年整体规模有望突破万亿元 ，技术创新推动发展，场景拓展成重要驱动力 ；贵州省拟出台三年行动方案，苏州发布低空飞行服务保障基础设施测试指南 [67][68] - **增材制造**：IperionX公司获美国国防部4710万美元合同，将为国防工业基地提供钛粉末 ；ICON公司完成5600万美元C轮融资，资金将投入多层建筑3D打印机开发 ；山东雷石获中车资本投资，获批筹建重点实验室 [69][70][71] 行业动态 - **国际动态**：特朗普要求国防部强化军事力量，重新分配约500亿美元预算 ；德国军火商Rheinmetall获2.71亿美元物流合同 ；兰德研究院称5G技术或为军事领域带来创新应用 ；美韩空军联合演习，德国采购以色列火箭炮系统 [74][75][76] - **国内动态**：天问二号任务探测器计划2025年上半年发射 ；国家领导人强调促进民营经济健康发展，提出系列政策措施 [78][80] 一周上市公司公告 - 中国动力拟购买中船柴油机股权并募集配套资金 ，北方导航、国博电子股东计划减持股份 ，铂力特签订采购合同 ，睿创微纳、邦彦技术公布2024年业绩 ，天奥电子完成限制性股票回购注销 ，国科军工股东减持 ，纳睿雷达拟购买股权 ，中国船舶拟换股吸收合并中国重工 ，高凌信息筹划重大资产重组 ，索辰科技股东拟减持、子公司拟收购股权 ，华曙高科股东减持 [81][84]