停复牌 - 慈星股份拟购买顺义科技75%股份，主营业务新增装备健康管理系统、智能检测设备、维修保障设备及模拟仿真设备的研发、生产与销售 [1] - 菲林格尔实际控制人变更为金亚伟 [1] 并购重组 - 英特药业以3.69亿元竞得华通医药100%股权 [2] 回购 - 固德威拟以1亿元-1.5亿元回购股份 [3] 投资合作 - 四维图新与阿里云签署战略合作协议，计划在大模型应用、辅助驾驶及车联网领域合作 [4] - 融发核电子公司烟台台海核电中标TY项目3、4号机组LOT120G主管道项目，金额1.89亿元 [4] - 信捷电气空心杯电机样机开发完成，正在测试 [4] 经营状况 - 赛力斯5月汽车销量36,450辆，同比增长13.19% [5] - 恒星科技拟在越南建设年产15万吨高性能预应力钢绞线项目 [6] - 风范股份中标国家电网项目，金额约2.28亿元 [7] - 德尔股份拟投资3亿元建设新型锂电池及智能电机产业化项目 [8] - 大族激光控股子公司大族数控向香港联交所递交上市申请 [9] - 舒泰神注射用STSP-0601附条件上市申请获国家药监局受理 [10] - 一汽富维收到知名新能源品牌主机厂定点通知书，预计销售金额8亿元 [11]

行业趋势 - 90后成为家装消费主力，卫浴产品消费趋势向电器化转变，期待装配更便捷、场景更契合[9] - 卫浴空间从"功能容器"升维为"情感载体"，满足年轻用户对更美、更酷、更超值的生活空间需求[3] 产品创新 - 推出行业首个年轻智能卫浴场景解决方案YOUNG BATH场景，涵盖美妆、如厕、淋浴、洗漱四大场景共12款智能新品[1] - G7Max智能美妆浴室柜为行业首款接入DeepSeek大模型的美妆科技产品，可实时检测肤质并生成护肤方案和美妆教学[5] - Z80 Max智能马桶首创NFC2.0定制洗功能，联合肛泰研发药洗程序与独立抑菌水路[5] - M600Max视听淋浴器将淋浴间打造成多巴胺能量补给站，支持边洗澡边看剧和K歌[7] - G5 Max除菌微洗智能浴室柜通过微洗机与柜体一体化设计，支持内衣与袜子分筒洗涤[7] 技术合作与品质认证 - 京东与小牧卫浴合作，结合京东品质管控体系与小牧技术创新能力，为消费者构建双重品质背书[9] - Z80智能马桶、Q8轻智能马桶荣获2025年度沸腾质量金奖，X1智能马桶盖获得沸腾质量奖和节水标杆奖[9] 营销与渠道 - 新品在京东首发，京东618期间推出超值新品和爆款，同步发放大额补贴[9] - 京东完善的物流配送和安装服务体系提升消费者购买体验[9]

行业概况 - 2024年全行业150家券商实现代理买卖证券业务净收入1151.49亿元，同比增长16.98% [1] - 券商财富管理业务加速迈入以买方投顾模式为核心的3.0阶段，强调从卖方思维向买方思维转变 [1][2] - 行业面临市场波动、费率下滑、竞争加剧、网点经营难度加大等挑战 [1] 公司战略与转型 - 公司财富管理业务经历三个阶段：1.0交易通道服务、2.0产品销售、3.0买方投顾模式 [2] - 战略布局为"财富五条"（两个基础+三个方向）：稳住经纪和两融基础业务，开拓数字金融、私人财富、机构业务 [5] - 2023年推出"粤管家"品牌，2024年升级为三大体系：投资顾问、私人财富、企业服务 [3][5] 业务表现与数据 - 2024年财富管理业务净利润同比增长近20%，新增有效户同比增长超50%，产品保有规模同比增长近40% [3] - 新增投顾签约规模超100亿元，投顾综合创收大幅增长 [3] - 企业理财业务规模2025年以来同比增长超40%，新增机构客户数同比增长超50% [10] 组织架构与团队建设 - 2025年一季度调整组织架构，由三个部门增至五个部门（财富综合部、营销管理部、数字金融部、私人财富部、机构业务部） [6] - 截至2024年底配置近500名持牌投资顾问，一线员工持证全覆盖 [6] - 2024年新招聘私人财富顾问近100人，建立"两中心一家办"架构 [8] 数字金融与AI应用 - 成立数字金融部并筹备数字金融分公司，聚焦线上化、智能化服务 [7] - 推出"AI投顾助手"，接入DeepSeek大模型，部署通义千问QwQ-32B和混合专家模型（MoE） [11] - 2024年推出智能网格交易、AI T0交易、智能条件单等工具 [11] 私人财富业务 - 定位大众富裕、高净值、超高净值客群，打造"产品+投研"双中心架构 [8] - 产品体系以稳健配置组合策略为核心，补充特色策略，延伸泛金融服务生态 [8] - 目标从单一资产管理转向综合私行服务，成为客户事业同行者和家庭守护者 [8] 企业服务特色 - 提供"1+1+N"服务体系（1位财富顾问+1位资产配置经理+N个专家团队） [10] - 联合控股股东广州开发区控股集团，为企业提供全周期金融服务，重点布局新能源、生物医药、智能制造等领域 [9][10] - 服务案例包括小鹏汽车、泰胜风能、诺诚健华、百济神州等企业 [10] 未来发展方向 - 持续打造以"资产配置、科学投资、陪伴服务"为核心的买方投顾体系 [1][12] - 深化大模型应用，聚焦技术升级、场景扩展、生态协同三大方向 [11] - 强化"投顾宝、财富宝、企业宝"产品体系，优化营销获客与经营管理 [12][13]

纪要涉及的公司 中国人保 纪要提到的核心观点和论据 1. **综合成本率目标乐观**：2025 年一季度财险业务综合成本率达 94.5%，同比显著下降，得益于优化费用和减少损失；二季度陕西、广西等地旱情未达严重程度，且历史数据显示二季度通常自然灾害损失最少，基于一季度良好表现，对实现全年综合成本率目标有信心[2][3] 2. **车险业务结构优化与市占率提升**：车险报行合一政策提高销售能力、加强费用管控，使机动车辆综合费用率下降、成本率改善；2024 年车险市占率上升，实现承保利润 93%，强调费效合一背景下，中小型车险公司经营困难加剧，中国人保有望进一步提升市占率[2][6] 3. **新能源车险优势明显**：新能源车险领域市场份额远高于整体份额和车险份额，经营效益快速优化；公司分享定价模型，在定价、与新能源车厂合作、专业技术队伍培养等方面初见成效，对全系实现盈利有底气，对未来持续改善持乐观态度[2][7][8] 4. **自主定价权强化竞争优势**：每轮费改中国人保对市场影响力增大、费用管控优势明显，若进一步放开自主定价系数甚至完全市场化，将继续强化其竞争优势，公司在每次改革中展现出强大适应和费用管控能力，对未来变化持乐观态度[2][8] 5. **权益资产配置调整**：因中长期资金入市要求和内部利差风险需求，计划未来三年内将权益投资资产占比从 8%-9%提升至 14%左右，每年按总体规划推进；降低 TPL 类权益资产占比，增加 OCI 资产，保证投资收益和整体利润稳定性[2][11] 6. **寿险业务前景良好**：2025 年一季度开门红寿险产品销售表现不错，分红险销售节奏与同业不同，采取稳健策略；人身险行业发展态势好，寿险板块经营业绩亮眼，集团对其 KPI 考核集中于结构和效益指标，人保寿险及人保健康将成为集团市值增长主要动力[15] 7. **科技应用成效显著**：在大模型及其应用场景投入大量资源，已有超一百个应用场景，包括智能外呼、医疗审核、客户文本交流等；带动数十亿保费收入，减少数十亿损失，提高经营效率，系统和工具改进获内部广泛认可[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **风险减量管理**：风险减量管理主要应用于非车险市场领域，过去非车险市场以价格竞争为主，风险减量服务难发挥效用；报行合一政策试点实施后，过度价格竞争将改善，公司提供增值服务将凸显品牌效应和服务能力，长期增强市场竞争力，但短期内难以量化贡献[4][5] 2. **车险市场改革逻辑**：车险市场改革核心逻辑一致，通过虚高定价改革使市场回归市场化水平，为优秀公司提供发挥竞争优势空间，大公司之前未施展的能力逐渐兑现，导致市占率上升和综合成本率下降，在新能源车领域表现明显[7] 3. **车险主定价监管放松预期**：从 2015 年费改及后续综合改革逐渐将定价权交给公司、选择权交给客户，改革趋向市场化竞争；监管稳步推行，希望最终实现完全市场化定价，但过程不能急于求成，过快取消限制可能导致问题，需平稳推进[9][10] 4. **投资资产分类调整**：2023 年一季度和中期，新会计准则下 TPL 类资产占比过高对公司利润造成较大扰动，公司一直在下调其比例，寻找适合的波动性比例，2024 年 9 月四季度股市大涨后调整尤为重要[13] 5. **长期股权投资态度**：2025 年保险行业对长期股权投资兴趣激增，特别是港股中的金融类、公共事业类；但中国人保长期股权投资占比已很高，截至 2024 年年底权益投资占整个投资资产的 10%，不会再进行新的举牌或大规模动作[14] 6. **寿险产品销售节奏**：2025 年一季度开门红公司寿险产品销售不错，分红险销售因销售队伍较弱，将培训压至中期，计划三季度全面推进，避免仓促推出导致销售误导[15] 7. **保险端负债结构优化**：监管提升对利差损和被差损管控要求，人身险责任准备金评估标准体系预定利率评估值为 2.13%，低于现行产品 25 个 BP 连续两个季度触发调整，使预定利率处于较低状态，对保险产品销售带来压力，公司需优化负债结构应对[16] 8. **寿险市场竞争格局**：人保寿险在市场中无太大规模或份额压力，集团对增长有要求但非跨越性增速；预定利率下降是行业问题，对传统险销售带来挑战，行业普遍转向分红险应对，忽视利差损风险追求保费增速不可取[17][18]

百度AI开发者大会核心内容 - 百度创始人李彦宏强调大模型的终局是应用 提出"模型有很多 但统治这个世界的是应用"的观点 [2] - 百度发布从模型到应用 生态的"九件套" 包括性能提升价格下降的两款模型 数字人 智能体等 目的是降低模型成本提高能力并提供开发工具和平台 [2] - 2024年四季度有49个大模型发布 2025年一季度一周内行业共发布了8个模型 模型迭代速度极快 [2] 百度新发布的大模型 - 百度发布文心大模型X1 Turbo和4 5 Turbo 其中X1 Turbo是基于4 5 Turbo的深度思考模型 价格最高降了80% [3] - 两款模型都属于多模态 强推理 李彦宏判断"多模态将成为未来基础模型的标配 纯文本模型的市场会越变越小 多模态模型的市场会越来越大" [3] - 基础设施成本持续下降 创新的应用和产品才有可能出现 移动互联网已经证明了这一点 [3] 百度推出的应用开发工具 - 无代码编程工具秒哒向全社会开放 用户可以通过秒哒一句话生成应用 [4] - 通用智能体"心响"可以一站式解决用户复杂问题 以租房维权为例 会理清事件关键问题 寻找专家律师AI分身 提供专业建议并生成法律分析报告 [4] - 百度搜索宣布构建了MCP server的发现平台 可以索引全网市场上优质的server [4] 行业动态与趋势 - 阿里云百炼上线全生命周期MCP服务 腾讯云升级大模型知识引擎 支持调用MCP插件 [4] - 大模型出世之初 业界就提出所有应用重新做一遍 从基础设施到企业端应用端接受度来说 成熟度上了一个台阶 [4] - 科技大厂有多重身份 既是AI基础设施服务商 也是应用开发商 同时提供开发工具 跟开发商是竞合关系 [3]

4月25日，百度一年一度面向开发者群体的技术发布和交流大会——Create2025百度AI开发者大会在武汉举办。百度创始人李彦宏发布了文心大模型4.5 Turbo、文心大模型X1 Turbo两大模型，以及多款AI应用。百度首席技术官王海峰现场详细解读了背后的技术。 发布会上，百度展示了大模型在千行百业的应用。例如，在文博领域，百度与中国文物交流中心达成深度合作，增强大模型在文博领域的专业知识，并发布 首个文博智能体；在非遗武术传承领域，百度与上海体育大学武术学院、中国武术博物馆联合发布"非遗武术-百度文心大模型"，将武术技法与算法结合， 通过3D动作建模、AI动态纠错等技术，将非遗武术技术动作以数字化的形式保存下来。 此外，李彦宏还发布了高说服力数字人、沧舟OS系统、多智能体协作APP心响、面向未来的百度搜索AI开放计划和帮助开发者全面拥抱MCP的计划。 李彦宏此前多次表态，"不要卷模型，要卷应用"。25日，李彦宏引用数据称，去年第四季度市场有49个大模型更新发布，仅2025年第一季度就有55个发布， 最多时一周有8个大模型发布。李彦宏认为，真正创造价值的是应用，没有应用，芯片、模型都没有价值。"能够带来实在 ...

| | | | | 招商银行研究院权益指数月度观点 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 市场 | 方向 | 更重议 | 指数 | 观点 | | | 宽基 | 标配 标配 | 上证 50 A500 | 上半年整体趋势中性偏多,上半年整体仓位仍可保持中性偏乐观。即使大盘未如 | | | | 标配 | 沪深 300 | 预期震荡上行,但在政策突出稳住股市和流动性宽松阶段,结构性行情仍值得期 | | | | | | 待。两会召开后行情或有波折，但上半年整体风险不大，市场或在波折中前行。 | | | | 标配 | 中证 500 | 短期需注意市场风险偏好提升较快,当前热度已高,短期小盘股调整风险上升。 | | | | 标配 | 中证 1000 | | | | | 标配 | 创业板指 | 成长占优的局面仍将延续。流动性宽松的趋势并未发生根本性的变化,成长仍有 | | | | | | 优势，不过由于美联储降息预期进一步收窄，成长的优势变小。 | | A股 | 红利 | 中高配 | 中证红利 | 红利板块预计长期稳健,在景气度一般时可作底仓中长期配置。当前中证红利指 | | | | | | ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【钢铁】高度重视供给侧政策预期下钢铁行业的投资机会——金属周期品高频数据周报（2025.3.3- 3.9） 2025年2月8日，工信部对《钢铁行业规范条件（2015年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件 （2025年版）》，规范条件对钢铁企业实施"规范企业"和"引领型规范企业"两级评价，在发改委"供给侧更 好适应需求变化"的大政策目标下，我们认为钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有 望随之修复。 （王招华/戴默） 2025- 03-10 您可点击今日推送内容的第1条查看 【石油化工】OPEC+将开启增产，地缘政治风险犹存——石油化工行业周报第393期（20250303- 20250309） 3月3 ...

鱼羊 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI DeepSeek火爆出圈，各大第三方紧赶慢赶纷纷接入，已经成为现象级议题。 但当话题最热点过去，回归到实际落地这个关键上，新的问题正在进入到一线从业者的视野之中—— 所谓"AI一体机"，简单来说，就是把人工智能所需的硬件和软件"打包"在一个设备里，让用户无需繁琐的安装、配置，就能直接使用的一种"AI 专用终端"。 以火山引擎AI一体机-DeepSeek版为例，通过支持DeepSeek R1/V3全系列模型，以及火山引擎自家HiAgent智能体平台、大模型防火墙和 轻量模型训练平台，实现了对模型部署、管理、推理、微调、蒸馏以及AI应用开发的全链路能力覆盖。 怎样才能简单、高效用好DeepSeek？ 核心在于，对于企业用户，尤其是更多来自传统行业的企业而言，在自身业务中引入推理模型，不是简简单单接个API的事，要想用得好，还 得结合本地数据、业务场景。 这也就意味着几方面的困难，包括但不限于，算力基础设施的建设和管理、支持大规模在线业务的性能优化以及数据的安全合规问题…… 就在本周，DeepSeek官方也开始围绕AI Infra，连续开源内部秘籍，对于模型从业 ...