财务表现 - 2025年上半年营业收入2.05亿元，同比增长2.98% [2] - 归母净利润1050.81万元，同比下降7.64% [2] - 扣非归母净利润995.10万元，同比下降3.45% [2] - 计提减值准备632.56万元，侵蚀当期利润 [2][3] 业务板块表现 - 信号类磁性元器件业务收入1.48亿元，同比增长8.71% [3] - 功率类磁性元器件业务面临客户降价压力和小批量定制化需求 [2] - 高附加值机种占比提升带动信号类业务盈利能力增强 [3] 竞争优势 - 信号类产品拥有20余年技术积累，覆盖2.5G/5G/10G高端机种 [3] - 产品性能与国际厂商无显著差异 [3] - 通过高性价比片式绕线电感替代传统网变产品 [3] - 实现从6PIN到96PIN、百兆到万兆规格全覆盖 [4] 功率类业务挑战与改善 - 面临技术认证周期长和前期投入成本高的挑战 [3] - 定制化需求导致规模效应释放缓慢 [3] - 通过优化成本管控和提升良率改善运营效率 [4] - 已与整车厂、电源企业及储能客户建立合作 [4] - 产品覆盖新能源汽车、AI服务器、数据中心等领域 [4] 未来市场机会 - 信号类产品将拓展工业级交换机/路由器/服务器市场 [5] - 新研发BMS Bus信号变压器和CAN滤波车规级片式电感切入新能源汽车电子 [5] - 功率类产品受益于AI、算力基础设施、工业自动化等领域发展 [5] - 已通过重要客户认证，切入AI服务器电源、储能电源等核心领域 [5]

sTrak系列以结构简单、非摩擦传动为特点，尤其适用于对洁净与无菌要求极高的食品饮料、药品、化 妆品等行业。纵苇科技在这些领域积累了大量客户案例，充分验证了磁驱技术的普适性与可扩展性。作 为自动化行业的颠覆式创新产品，sTrak正推动非标自动化生产向柔性化、智能化、模块化转型。 纵苇科技已在日韩及东南亚市场取得实质性落地，多家头部企业已在产线部署纵苇磁驱系统，并验证其 在高节拍与精密装配场景下的价值。基于亚洲市场的交付经验，公司正在加快欧洲市场布局，通过本地 化认证、合作试点及集成商伙伴，率先在德国等制造业核心国家开展商业化落地。 纵苇科技是国内少数实现软件到硬件全栈自研的运动控制技术平台型企业。过去一年，公司智能磁驱产 品实现产值超过6倍增长，累积交付产线超4.5万米。作为中国磁驱输送领域的代表企业，纵苇科技已在 新能源电池、半导体与电子、汽车零部件、AI基础设施等行业开创多个标杆案例，展现出强劲的市场 适配能力与成长势头。 以磁驱输送为起点，公司正在逐步延展至大型PLC、驱动器、电机、编码器等多个关键技术栈，构建覆 盖工业自动化核心环节的产品体系，致力于成为制造业柔性化与智能化升级的基础设施提供者。 纵苇 ...

上市基本信息 - 公司证券简称三协电机 证券代码920100 发行价格8.83元/股 发行时间9月8日 上市地点北京证券交易所 [1] - 通过战略配售和网上发行合计发行1800万股（超额配售前） 募资总额1.59亿元 募资净额1.31亿元 [1] - 募集资金将用于三协绿色节能智控电机扩产项目 研发中心建设项目及补充流动资金 [4] 业务与产品 - 公司自2002年起专注于控制类电机领域 主要产品包括步进电机 伺服电机和无刷电机及配套产品 产品具有体积小 功率密度大 绿色节能的特点 [1] - 在机器人领域通过自主研发采用基础材料和高槽满率技术 在AGV 协作机器人领域获得海康威视 大华股份等企业认可 协作机器人产品已实现量产 [2] - 产品可应用于人形机器人领域 目前已开始向客户送样 [2] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为2.87亿元 3.62亿元 4.2亿元 持续增长 主营业务毛利率分别为22.24% 29.28% 29.12% [2] - 2025年上半年营业收入2.56亿元 同比增长21.23% 归属于母公司所有者净利润3152.82万元 同比增长12.25% [2] - 预计2025年1-9月营业收入3.2亿元至3.5亿元 同比增长8.44%至18.60% 归属于母公司所有者净利润4128万元至4515万元 同比增长8.36%至18.51% [2] 研发投入与专利 - 2022年至2024年研发投入金额分别为1064.33万元 1253.67万元 1501.83万元 占营业收入比例分别为3.71% 3.46% 3.58% [1] - 截至招股书签署日已取得56项专利 其中发明专利10项 实用新型专利45项 外观专利1项 [1] 行业前景 - 微特电机作为基础机电产品下游应用广泛 在制造业自动化程度加深 新能源汽车 3D打印 智能家居等新兴领域发展背景下市场需求稳定增长 [3] - 2024年全球微型电机市场规模467.4亿美元 预计2032年达到769.9亿美元 [3] - 中国是全球微特电机第一大生产国 2023年产销量约151亿台 行业已形成完整工业体系处于较快发展阶段 [3] 技术实力与竞争优势 - 公司自主研发的微特电机具有多种机座型号和电机极数 在转速 力矩 功率密度 防护等级等核心技术指标已达到日本美蓓亚 日本松下电机等国际龙头企业水平 [3] - 公司将借助资本市场加大技术研发 市场拓展 品牌建设等方面投入 推动更高质量发展 [4]

全球超低功耗微控制器市场增长预测 - 全球超低功耗微控制器市场规模预计从2025年97.8亿美元增至2030年152.7亿美元 复合年增长率达9.3% [1] 市场驱动因素 - 消费电子产品能效要求提升及智能家居与楼宇管理系统普及推动需求增长 [1] - 电池供电设备小型化与功能丰富化使超低功耗微控制器重要性凸显 [1] - 物联网 工业自动化及节能消费电子产品成为核心增长动力 [2][5] 应用领域分析 - 模拟器件领域在2025年占据最大市场份额 主要服务于传感器 医疗设备及工业自动化领域的精确信号测量与转换需求 [1][3] - 汽车领域份额显著增长 应用于高级驾驶辅助系统 信息娱乐平台 电池管理系统及车载传感器 [2][4] - 超低功耗待机模式与快速唤醒功能对电动及混合动力汽车至关重要 [2][4] 区域市场格局 - 北美市场占据领先地位 受智能家居部署 可穿戴医疗设备及工业传感器需求驱动 [2][5] - 《芯片与科学法案》等政策推动半导体技术创新 主要企业包括Microchip Technology 德州仪器及ADI公司 [2][5] - 北美企业战略扩展产品组合 Microchip Technology的PIC/AVR MCU应用于智能电表与医疗设备 ADI专注于可穿戴设备及环境监测解决方案 [6] 技术发展趋势 - 超低功耗模式运行能力延长电池寿命 适用于便携式设备与医疗穿戴设备 [1][3] - 汽车行业向车联网与自动驾驶转型加速超低功耗微控制器集成 [2][4] - 人工智能边缘设备与低功耗无线通信投资推动架构创新 [6] 行业竞争生态 - 全球主要参与者包括英飞凌科技 恩智浦半导体 瑞萨电子及意法半导体 持续创新低功耗架构与专用解决方案 [3] - 北美汽车电子生态系统由美加一级供应商支持 推动电动汽车与高级驾驶辅助系统模块整合 [6]

研发投入与技术创新 - 2025年上半年研发支出15485222元 同比增长4.23% [3] - 重点投入谐波磁场电机技术及新型磁性材料研发 [2][3] - 已取得谐波磁场电机技术突破并获得相关专利 [2][3] - 持续增加人形机器人和工业自动化新赛道研发投入 [2][3] 生产基地与产能布局 - 泰国生产基地部分设备调试完成并已通过客户验厂 [4] - 预计年后部分产品进入投产爬坡周期 [4] - 泰国基地建设响应一带一路倡议 旨在减轻国际贸易摩擦影响 [4][5] - 通过泰国基地扩大产能满足国际市场需求 [5] 客户与市场策略 - 积极开拓车用电机技术新市场以降低客户集中度 [3] - 持续进行新客户和新项目同步开发 [3] - 与新兴势力客户维持稳定合作关系并提升业务份额 [3] 产业链垂直整合 - 实施产业链纵向一体化战略 延伸上游核心工艺布局 [5] - 磁性材料领域已搭建量产中试线 具备小批量投产能力 [5] - 通过自制注塑工艺和冲压工艺实现零部件供货可控 [5] - 打通上游核心工艺和材料以加强技术纵深和成本控制 [5]

股价与交易表现 - 9月1日公司股价下跌1.21% 成交额达7.31亿元[1] - 当日融资买入4975.09万元 融资偿还7218.48万元 融资净流出2243.40万元[1] - 融资余额6.83亿元（占流通市值3.33%） 融券余额274.82万元 均处于近一年低位水平[1] 股东结构变化 - 股东户数12.41万户 较上期减少4.04%[2] - 人均流通股6304股 较上期增加4.21%[2] - 香港中央结算有限公司减持10.49万股至1919.81万股 仍居第三大流通股东[3] 机构持仓动态 - 华夏中证机器人ETF增持201.84万股至1164.73万股[3] - 南方中证1000ETF增持91.51万股至482.02万股[3] - 天弘中证机器人ETF增持86.09万股至471.60万股 易方达国证机器人产业ETF新进持股290.59万股[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入25.49亿元 同比增长17.50%[2] - 归母净利润668.23万元 同比大幅增长109.10%[2] - 工业机器人及智能制造系统贡献82.09%收入 自动化核心部件占17.91%[1] 公司基本概况 - 主营业务为高端智能机械装备及其核心控制部件的研发生产[1] - 提供智能化装备自动化控制解决方案[1] - A股上市后累计派现3.79亿元 近三年累计分红7803.56万元[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 工业自动化市场拓展驱动2025H1业绩同比增长18% [2] - 直流电机和音圈电机收入增速亮眼 同比分别增长211%和51% [2] - 公司通过技术研发拓展产品品类并加快国际化布局 [3] 财务表现 - 2025H1营收1.24亿元 同比增长20% 归母净利润0.20亿元 同比增长18% [2] - 2025H1销售毛利率52.22% 同比下降1.38个百分点 销售净利率15.84% 同比下降0.12个百分点 [2] - 2025H1境内营收0.65亿元 同比增长8.05% 境外营收0.59亿元 同比增长36.61% [2] - 预测2025年营收2.50亿元 同比增长11.85% 归母净利润0.45亿元 同比增长15.55% [1][8] 产品收入结构 - 线性执行器收入0.75亿元 同比增长19% 毛利率59.67% [2] - 混合式步进电机收入0.21亿元 同比增长6% 毛利率46.03% [2] - 直流电机收入0.13亿元 同比增长211% 毛利率31.50% [2] - 音圈电机收入0.04亿元 同比增长51% 毛利率25.56% [2] - 其他收入0.10亿元 同比下降21% 毛利率47.93% [2] 技术与业务发展 - 公司搭建一体化精密运动产品研发平台 无框电机规格覆盖25-115mm [3] - 音圈模组平台精度达0.001mm 覆盖30mm-80mm范围 [3] - 开发低压伺服电机 已实现25mm量产和16.5mm小批量产 [3] - 低压伺服通用驱动器适配多种电机 应用于半导体和3C等领域 [3] - 2025年3月设立泰国子公司 预计年内投产 [3] - 建立全球营销网络 在欧洲、东南亚、东亚等区域新增客户 [3] 市场数据 - 当前股价40.69元 市净率11.07倍 [6] - 总市值7.74亿元 流通市值6.94亿元 [6] - 一年股价区间13.50-72.37元 [6]

投资评级 - 维持"增持"评级 预计公司2025-2027年EPS分别为1.55元、2.01元、2.42元 对应PE分别为93倍、71倍、59倍 [2][7] 核心财务表现 - 2025H1营收6.83亿元 同比增长30.68% 归母净利润1.46亿元 同比增长28.80% [7] - 2025Q2营收4.15亿元 同比增长40.34% 环比增长54.94% 归母净利润0.88亿元 同比增长57.24% 环比增长52.34% [7] - 毛利率65.47%（同比降0.54pct） 净利率21.75%（同比升0.05pct） 2025Q2毛利率67.26%（同比升1.88pct 环比升4.56pct） [7] - 费用率变化：销售费用率同比降0.63pct 研发费用率同比降2.21pct [7] 分行业营收表现 - 3C行业营收4.39亿元 同比增长23.82% 受益于工业AI技术在消费电子制造中的规模化落地 [7] - 锂电行业营收1.67亿元 同比增长49.35% 需求呈现稳定复苏态势 [7] - 半导体行业营收0.31亿元 同比增长25.51% 汽车行业营收0.14亿元 同比增长65.67% [7] 产品与技术布局 - 机器视觉业务营收6.45亿元 同比增长23.55% 其中工业AI产品营收0.87亿元 同比增长363.00% [7] - 构建视觉+传感+运动+AI协同发展的产品矩阵 形成全链路技术闭环 [7] - 布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向 覆盖机器人视觉感知关键部件 [7] 战略发展 - 确立工业自动化和智能机器人的双轨道发展战略 2025H1成立机器人事业部 [7] - "视觉+AI+机器人"协同效应逐步释放 业务向更高价值领域升级 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于8月26日收盘价34.65元 对应2025-2027年PE分别为30.06/21.08/18.08倍 [4][7] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入18.76亿元 同比增长2.34% 归母净利润1.63亿元 同比大幅增长69.69% [1] - 毛利率32.64% 同比下降3.62个百分点 净利率8.21% 同比提升2.85个百分点 [2] - 费用控制良好 销售/管理/财务/研发费率分别为9.14%/5.9%/1.58%/12.55% 同比变动-0.37/-0.27/+0.36/-0.28个百分点 [2] 业务板块分析 - 3C业务收入约11.8亿元 同比下降12.40% 但成功获得vivo等客户的手机柔性模块化产线订单 [2] - 新能源业务收入约5.7亿元 同比增长30.3% 锂电设备出货量大幅上升 累计接单充换电站500多座 完成300多座换电站交付 [3] - 半导体业务收入约3584万元 同比增长314.4% 高精度共晶机获得国内头部光模块企业订单 并在多家新客户完成样机测试 [3] 战略布局与增长驱动 - 收购上海沃典70%股权 增强汽车制造自动化板块竞争力 形成"3C+新能源+汽车"多轮驱动格局 [3] - 绑定大客户并开拓新客户 新能源领域与宁德时代签署战略合作协议 半导体业务已取得2家新客户批量订单 [2][3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.15/7.34/8.56亿元 对应年增长率29.2%/42.6%/16.6% [4][5] - 预计同期每股收益1.15/1.64/1.92元 营业收入增长率15.5%/30.6%/14.9% [4][5]

财务表现 - 上半年实现营业收入3.11亿元 同比增长21.28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2611万元 同比增长13.58% [1] - 扣非净利润2147万元 同比增长12.23% [1] 业务构成 - 机器人行业销售收入1.5亿元 同比增长54.98% 成为业绩增长核心引擎 [1] - 主要从事工业自动化及机器人核心部件与数字化工厂软硬件的研发生产销售 [1] - 提供自动化控制、机器人动力、数字化工厂解决方案 [1] 运营管理 - 通过精细化运营管理实施控费增效措施 [1] - 期间费用扣除股份支付影响后增长幅度较小 [1] - 扣除股份支付影响后的净利润实现快速增长 [1] 技术研发与市场拓展 - 在协作机器人领域与全球知名企业建立合作关系 [2] - 成功开发高功率密度轻量化无框电机新系列产品 [2] - 与工业6轴机械臂全球知名品牌建立长期战略合作关系 [2] 产品应用领域 - 为标杆客户设计专用工业6轴机械臂伺服系统并获得认可 [2] - 建立人形机器人全系列旋转关节平台解决方案 [2] - 产品拓展至服务配送机器人、手术机器人、电力巡检等泛服务机器人领域 [2]