项目总体投资进展 - 前9月共320个重点项目完成投资3777.31亿元，投资完成率达85.77%，超时序进度10.77个百分点 [1] - 现代基础设施项目完成投资2182.25亿元，投资完成率为76.41% [1] - 现代产业和科技创新项目完成投资1368.53亿元，投资完成率达108.72% [1] - 文旅生态开放公共服务项目完成投资226.53亿元，投资完成率为78.29% [2] 现代基础设施项目进展 - 成渝中线高铁重庆段首座四电房屋封顶 [1] - 涪江干流梯级渠化双江航电枢纽工程3台机组并网发电 [1] - 绵遂内铁路绵阳至遂宁段最高墩龙怀寺大桥6号桥墩封顶 [1] - 成达万高铁遂宁站北站房主体结构完工 [1] 现代产业与科技创新项目进展 - 重庆高新区12英寸集成电路特色工艺线一期厂房基建完工 [1] - 涪陵瑞浦兰钧年产30吉瓦时电芯及PACK生产基地主体结构完工 [1] - 四川美大康中药现代化科技产业基地完工投产 [1] 文旅生态与公共服务项目进展 - 龙溪河生态修复综合整治工程垫江段完工 [2] - 新田港铁路集疏运中心散货联运区工程主体结构完工 [2] - 泸州市赤水河流域水源涵养和石漠化综合治理项目第二阶段主体结构完工 [2] - 成都万兴环保发电厂三期项目进入调试阶段 [2]

投资评级与估值 - 报告对重庆银行首次覆盖给予“优于大市”评级 [1][3][5] - 综合绝对估值和相对估值，认为公司2026年合理股价区间为12.3元至14.4元，对应2026年市净率估值区间为0.69倍至0.81倍 [3][64][66][68] - 该估值相较当前股价10.31元存在约19.3%至39.7%的溢价空间 [3][68] 核心观点与投资逻辑 - 重庆银行地处国家战略核心承载区域，包括新时代西部大开发、成渝地区双城经济圈建设等，将充分享受区域发展红利 [1][14] - 公司存量不良包袱已基本出清，资产质量持续改善，2025年6月末不良率为1.17%，拨备覆盖率为248.3% [2][49] - 净息差在2025年上半年迎来拐点，较2024年提升4个基点至1.39%，未来受益于存款成本管控，改善空间较大 [3][45] - 公司业绩筑底反弹，2024年营收增速由负转正至3.5%，2025年上半年进一步提升至7.0%；归母净利润增速在2025年上半年达到5.4% [3][32] 公司业务与财务表现 - 公司贷款业务高度集中于重庆市，2025年6月末重庆市贷款份额占76.4% [1][12] - 信贷结构显著调整，新增贷款约80%投向政信类相关行业，2025年6月末该类贷款余额占比达54.5%，较2020年末提升近20个百分点 [2][36] - 截至2025年6月末，集团总资产为9834亿元，贷款总额为4986亿元，存款总额为5441亿元 [7] - 盈利能力增强，2025年上半年年化总资产收益率为0.74%，年化净资产收益率为10.31% [3][32] 区域经济与战略定位 - 成渝地区被定位为继长三角、珠三角、京津冀之后的“第四极”，经济活力强劲，2024年川渝合计GDP达9.69万亿元，占全国GDP的7.2% [14][18] - 区域人口呈现向西回流趋势，2024年重庆市常住人口为3190.47万人，成都市为2147.4万人 [18] - 川渝地区正从“制造大区”向“智造强区”迈进，产业协同成效明显，已成功创建多个世界级产业集群 [1][23] 盈利预测 - 预测公司2025年至2027年营业收入将持续增长，增速预计分别为8.0%、9.2%和10.1% [4][60] - 预测同期归母净利润分别为53.89亿元、57.32亿元和62.92亿元，对应增速分别为5.3%、6.4%和9.8% [4][59][60] - 预测每股收益分别为1.46元、1.56元和1.72元 [4][60]

规模与业务增长 - 总资产达到10,227亿元，较年初增长19.4%，历史性突破万亿元大关 [1] - 存款余额达5,542.45亿元，较年初增长16.9%；贷款余额达5,203.85亿元，较年初增长18.1% [1] - 存贷款规模均衡快速增长，为主营业务提供坚实基础 [1] 盈利能力 - 实现营业收入117.4亿元，同比增长10.40%；实现净利润51.96亿元，同比增长10.42% [1] - 营收与净利润实现近九年来首次同比“双两位数”增长 [1] - 利息净收入同比增长15.2%，业务结构优化成效显著 [1] 资产质量 - 不良贷款率为1.14%，较年初下降0.11个百分点 [2] - 拨备覆盖率达到248.11%，较年初提升3.03个百分点，风险抵补能力增强 [2] 战略服务与贡献 - 支持“成渝地区双城经济圈”建设融资余额超3,000亿元，增幅达20%，服务超120个重大项目 [3] - 助力“西部陆海新通道”建设融资余额达533亿元，同比大增79% [3] - 围绕“西部金融中心”建设引入资金超200亿元 [3]

经济总量增长 - 地区生产总值从2019年不足6.4万亿元增至2024年8.7万亿元，连跨两个万亿元台阶 [1] - 地区生产总值年均增长5.4%，增速高于全国0.5个百分点 [1] - 地区生产总值占全国比重从2019年6.3%提升至2024年6.5%，占西部地区比重达30.3% [1] 工业与产业集群发展 - 工业增加值2024年达24230.1亿元，是2019年的1.4倍，年均增长5.8% [1] - 共建电子信息、装备制造、先进材料、特色消费品4大万亿级产业集群 [1] - 电子信息、生物医药产业集群入选国家先进制造业集群，建成我国第三大汽车产业集群 [1] 人均生产总值与人口集聚 - 人均地区生产总值从2019年6.5万元增至2024年8.8万元，迈上两个新万元台阶 [2] - 人均地区生产总值年均增长5.3%，增速高于全国0.5个百分点 [2] - 2024年末常住人口规模达9853.5万人，比2019年末增加43.5万人，占全国总人口比重提高至7% [2] 核心城市与都市圈能级提升 - 2024年成都经济总量达23511.3亿元，占成渝地区双城经济圈比重27.0% [3] - 2024年重庆主城都市区经济总量达25168.5亿元，占成渝地区双城经济圈比重28.9% [3] - 2024年成都都市圈、重庆都市圈经济总量分别突破2.9万亿、2.6万亿元，分别是2019年的1.4倍、1.3倍 [3] 区域协调发展 - 2024年成渝中部地区经济总量达13963.2亿元，是2019年的1.4倍 [3] - 川东北区域中心城市南充、达州地区生产总值合计从2019年4334.1亿元增至2024年5663.2亿元 [3] - 川南区域中心城市宜宾、泸州地区生产总值合计从2019年4733.1亿元增至2024年6842.3亿元 [3]

活动概况 - 第四届成渝地区双城经济圈全球投资推介会于10月15日在新加坡举行，这是该活动首次在海外举办 [1] - 活动选择新加坡乌节路作为会场，旨在高效精准对接新加坡及在新加坡发展的全球跨国公司 [1] - 活动开始前有200多位嘉宾提前到场，企业代表对接商业伙伴，现场气氛热烈 [3] 战略意义与选址原因 - 活动首次走出国门是成渝地区双城经济圈主动融入全球产业链供应链的关键一步 [1][3] - 新加坡作为全球重要的金融、贸易、航运和创新中心，是东盟核心节点和连接世界的重要桥梁，被视为深化国际合作的“重要窗口” [1][3] - 中国已连续12年成为新加坡第一大贸易伙伴，新加坡连续12年成为中国第一大新增外资来源国，新加坡累计在四川设立企业达867家 [3] 投资机遇清单 - 川渝两地共同发布“双城双百”投资项目机遇清单，面向海外市场释放总投资额超万亿元的合作邀约 [1][4][6] - 机遇清单涵盖人工智能、低空经济、新材料等热门赛道 [1][6] - 四川推出的100个项目围绕“15+N”重点产业链，包括资源利用项目、强链补链延链项目和应用场景项目 [1][6] 产业合作潜力 - 截至今年6月，成渝地区电子信息产业集群规模已达1.72万亿元，是地区最大支柱产业，产业本地配套率超80% [5] - 新加坡是全球第四大半导体出口国，聚集全球顶尖芯片制造商、设计公司和研发中心 [5] - 期待借助新加坡经验，共同建设集成电路产业创新平台，打造芯片设计、制造和封装测试基地，共建世界级新型显示产业集群 [6] 企业参与与投资案例 - 新加坡赫比国际私人有限公司首席市场官表示，尽管全球投资不确定性高，公司仍坚定在成都投资亿元级重大项目 [4] - 该公司在成都崇州的基地未来将辐射中国西部与东南亚地区，并计划于明年新增投资项目以形成更稳定供应链 [4] - 参会企业不少在川渝已有投资项目，更多是尚未投资的企业，显示未来投资潜力和空间巨大 [2]

活动概况 - 第四届成渝地区双城经济圈全球投资推介会于10月15日在新加坡举行，这是该活动首次在海外举办 [1] - 活动主题为“川渝通东盟·产业链全球”，由四川省经济合作局与重庆市经济和信息化委员会联合举办 [1] - 活动吸引来自新加坡政府机构、商协会、重点企业及研究机构等200余人参加 [1] 推介内容与模式 - 活动采用“省市+区县”联动推介模式，立体呈现川渝地区多层次、多元化投资机遇 [1] - 川渝双方共同推介两地电子信息、智能网联新能源汽车、高端装备、人工智能、生物医药、新材料等领域的合作机遇和产业商机 [1] - 两地部分区（市、县）展示推介各自区域特色与发展重点领域 [1] 投资机遇与签约成果 - 现场发布总投资额超万亿元的“双城双百”投资项目机遇清单 [1][2] - 5个重点项目成功签约，合作金额达11.5亿元 [1][2] - 签约项目涵盖人工智能、新材料、食品及农产品加工、健康数据分析等领域 [1][2] 战略意义与未来方向 - 此次活动是成渝地区双城经济圈深化对外开放的重要举措，也是主动对接东盟市场、融入全球产业链供应链的关键一步 [2] - 新加坡被定位为东盟的核心节点和连接世界的重要桥梁，是深化国际合作的“重要窗口” [2] - 川渝两地将继续以“一盘棋”思维、一体化理念，深化战略协作、政策协同、平台对接、利益共享，高水平打造具有国际影响力的活跃增长极和强劲动力源 [2]

活动概况 - 第四届成渝地区双城经济圈全球投资推介会于10月15日在新加坡举行，系该活动首次在海外举办[1] - 活动由四川省经济合作局与重庆市经济和信息化委员会联合举办，主题为“川渝通东盟·产业链全球”[1] - 活动吸引了新加坡政府机构、商协会、企业及研究机构等200余人参加[1] 投资机遇与规模 - 推介会现场发布“双城双百”投资项目机遇清单，总投资额超万亿元[1] - 活动采用“省市+区县”联动推介模式，立体呈现电子信息、智能网联新能源汽车、高端装备、人工智能、生物医药、新材料等重点领域的合作机遇[1] 签约成果 - 活动期间5个重点项目成功签约，合作金额达11.5亿元[1] - 签约项目涵盖人工智能、新材料、食品及农产品加工、健康数据分析等重点领域[1] 战略意义 - 此次活动是成渝地区双城经济圈深化对外开放、对接东盟市场、融入全球产业链供应链的关键举措[2] - 川渝两地将继续以“一盘棋”思维深化协作，高水平打造具有国际影响力的活跃增长极和强劲动力源[2]

据悉，本次大管径天然气长输管道迁改工程为成渝中线高铁建设中的重点攻坚任务，堪称管线迁改领域 的"硬骨头"，其迁改难度及建设规模在已实施的燃气迁改工程中创下川内之最，被业界称为"西南地区 燃气管线迁改第一难"。 中新网四川新闻10月15日电(许珂 朱超俊)14日，由中铁八局承建的成渝中线高铁(含十陵南站)成都 段"三电迁改"总承包项目控制性工程D720威青线、D630威成线大管径天然气长输管道顺利完成迁改， 成功扫清了制约成渝中线高铁建设的最大"障碍"，标志着成渝中线高铁建设进入全面加速阶段。 迁改完工 仪式现场。朱俊超 摄 该工程项目位于龙泉驿城区，管道迁改总长度约4.6公里，公路、铁路、绿道等交通设施纵横交错，地 下通信、电力、光缆、给排水管、燃油气管线错综复杂，共计交越48处，施工难度极大，项目从方案论 证到实施完成历时整整18个月。 D720威青线、D630威成线天然气管道不仅是四川省骨干输气动脉，更承担成都市主城区约三分之一民 用及商用天然气供应，能源战略地位突出。由于成渝中线新建铁路线路与原有管道多处交叉，存在桥墩 占压、隧道悬空等重大安全隐患，迁改工作不仅是技术挑战，更是能源安全与交通建设协同推进 ...

活动概况 - 第四届成渝地区双城经济圈全球投资推介会将于2025年10月15日在新加坡举行 [1] - 活动主题为“川渝通东盟·产业链全球”，聚焦“高效对接、实效合作” [1] - 活动旨在推动川渝产业优势与东盟及全球市场需求精准匹配，促进合作落地 [1] 活动模式与内容 - 推介会创新采用“省市+区县”联动模式 [3] - 省市部门将牵头推介智能网联新能源汽车、高端装备、电子信息等核心产业商机 [3] - 重庆市北碚区、奉节县及四川省泸州市、广安市等区市县将展现区域发展亮点 [3] - 活动现场将发布总投资超万亿元的“双城双百”投资项目机遇清单并举行重点项目集中签约 [3] 战略意义与产业契合 - 新加坡是东盟的核心节点，是成渝地区深化国际合作的“重要窗口” [1] - 川渝与东盟在新能源汽车、电子信息、新型显示等领域优势高度契合，合作空间广阔 [3] - 活动是川渝落实国家战略、深化对外开放、主动对接东盟市场、融入全球产业链供应链的关键举措 [3]

核心观点 - 太平洋证券首次覆盖重庆银行并给予“增持”评级，认为公司受益于区域重大战略，对公业务驱动规模增长，负债成本管控支撑息差，资产质量持续改善 [1] 财务业绩与预测 - 2025年上半年公司实现营收75.27亿元，同比增长8.24%，实现归母净利润31.90亿元，同比增长5.39% [1] - 年化加权平均ROE为11.52%，同比下降0.25个百分点 [1] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为145.16亿元、155.15亿元、166.77亿元，归母净利润分别为53.63亿元、57.47亿元、62.14亿元 [1] - 预计2025-2027年每股净资产分别为16.34元、17.89元、19.35元，对应10月10日收盘价的PB估值分别为0.40倍、0.37倍、0.34倍 [1] 业务规模与区域战略 - 2025年上半年公司贷款总额较年初增长13.63%，其中公司贷款表现突出，较年初大幅增长20.65%至3776.38亿元，成为规模扩张核心引擎 [2] - 零售贷款增速相对平缓，较年初增长2.03% [2] - 贷款投向与区域发展战略紧密结合，上半年公司向成渝地区双城经济圈提供信贷支持近1400亿元，服务西部陆海新通道建设融资余额超470亿元 [2] 息差与负债成本 - 2025年上半年公司净利差同比提升8个基点至1.35%，核心驱动力在于计息负债平均成本率同比大幅下降36个基点至2.29% [3] - 2025年上半年公司净息差为1.39%，同比下降3个基点，但降幅有所收窄 [3] - 客户存款成本压降效果显著，平均成本率同比下降31个基点至2.33%，定期和活期存款成本均有明显下降 [3] - 公司通过主动下调“幸福存”等特色定存产品利率，有效控制长期存款成本 [3] 非息收入与财富管理 - 2025年上半年手续费及佣金净收入同比大幅下降28.62%至3.65亿元，主因代理理财业务收入同比锐减59.77% [4] - 公司通过积极的金市业务操作，实现净交易及证券投资收益12.55亿元，同比增长7.63%，部分对冲中收业务下滑 [4] 资产质量 - 截至报告期末，公司不良贷款率较年初下降8个基点至1.17% [5] - 关注类和逾期类贷款占比实现“双降”，关注率、逾期率分别为2.05%、1.58%，较年初分别下降59个基点和15个基点 [5] - 对公贷款不良率较年初下降15个基点至0.75%，风险化解成效显著 [5] - 零售贷款不良率较年初上升30个基点至3.01%，主要受个人经营性贷款（不良率6.23%）和信用卡（不良率4.19%）拖累 [5] - 公司拨备覆盖率较年初提升3.19个百分点至248.27%，安全垫进一步增厚 [5]