经济增长 - 二季度GDP增速有望稳定在5%以上，前两个月或稳定在5.3%以上[7] 生产情况 - 5月工业增加值同比增速回落至5.8%，服务业增加值同比增速回升至6.2%[7] - 5月产销率回落至95.9%，为2001年以来同期新低；出口交货值同比增速持续低于1%[7] 投资情况 - 5月固定资产同比增长2.9%，较上月明显回落[7] - 5月新口径基建投资同比增速回落至5.1%、旧口径基建投资同比增速维持在9.9%[7] - 5月制造业投资同比增速回落至7.8%[7] - 5月地产投资同比增速降至 -12%，商品房成交面积同比增速降至 -3.3%[7] 消费情况 - 5月社零增速同比增速回升至6.4%，限额以上零售同比增速回升至8%[7] - 汽车、家电、通讯器材对社零的贡献仍在35%左右[7] 风险提示 - 外部经济环境波动性放大，政策相机抉择仍有不确定性[2][76]

韩国房价会议 - 韩国总统办公室将召开会议讨论房价问题 [1]

2025年新一线城市排行榜核心分析 榜单排名结构 - 2025年一线城市仍为上海、北京、深圳、广州，新一线城市前五名依次为成都、杭州、重庆、武汉、苏州 [1] - 佛山从去年第20名上升至新一线第15名，无锡跌至二线城市第21名 [4] - 成都连续十余年稳居新一线榜首，中心城区人口达1493万（2020年数据），仅次于四大一线城市 [8] 榜单方法论与争议 - 评价体系聚焦中心城区规模、商业消费活力、生活便利性及新移民吸引力，与GDP导向存在差异 [8][9][10][11] - 争议点包括：成都长期榜首被质疑"买榜"（注：第一财经为上海媒体），部分城市GDP排名与榜单不符（如西安、东莞、佛山GDP未进全国前19但入选新一线） [5][12] - 工业主导型城市（如苏州、青岛）及弱省会（如济南）在榜单中排名普遍低于GDP位次 [14][16] 经济数据对比（2015-2024） - **消费与GDP**：偏高城市社零总额增幅82.6%（偏低城市78.5%），GDP增幅100.8%（偏低城市94.7%） [19][20] - **人口与资金**：偏高城市常住人口增长25.1%（偏低城市6.8%），本外币存款余额增幅130.7%（偏低城市106.6%），2024年资金总量反超偏低城市 [21][23] - **房价表现**：偏高城市房价涨幅76.2%（偏低城市56.6%），反映更强的资产吸引力 [23] 榜单价值逻辑 - 第三产业发达城市（如成都、杭州）通过更高就业容量推动人口集聚，形成消费-人口-资金的正向循环 [25][26] - 榜单可作为城市发展先行指标，中心城区强、商业繁荣的城市在长期数据中表现更优 [24][29] - 弱省会及工业型城市需平衡GDP与城市功能建设以提升榜单竞争力 [16][17]

核心观点 - 4月面对极限关税施压，人民币汇率短暂调整后企稳回升，多边汇率走弱，跨境资金净流入，市场主体结汇意愿增强，境内外汇供求关系改善 [6] - 4月公共财政收入同比增速加快，社保就业支出是重点，土地收入同比增速回暖支撑地方政府性基金收入改善，后续财政有望发力居民增收和高技术产业投资 [7][9] - 4月70大中城市新房房价环比降0.1%、跌幅持平，二手房房价环比降0.4%、跌幅扩大，各线城市和各类型产品房价表现有差异 [10][11][15] - 2H24白酒业绩探底，酒企调整经营节奏，1Q25业绩增速放缓但环比恢复，不同酒企分化加大，上市酒企毛销差承压，中小企业出清，龙头企业份额提升 [16][17][18] 5月金股组合 - 包含顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、皇马科技（603181.SH）等10只股票 [1] 宏观经济 4月外汇市场分析 - 4月人民币汇率受极限关税施压短暂调整后企稳回升，多边汇率走弱，跨境资金连续三月净流入，货物贸易有韧性，证券投资承压，外资配置人民币资产意愿向好，市场主体结汇意愿增强改善境内外汇供求关系 [6] 1 - 4月财政数据点评 - 4月公共财政收入20427.0亿元，同比增1.9%，税收收入18106.0亿元，同比增1.9%，非税收入2321.0亿元，同比增1.7%；国内增值税对税收收入正贡献，企业所得税是占比最高税种 [7][8] - 4月全国一般公共预算支出20766.0亿元，同比增5.8%，社保就业支出占比15.8%、规模增9.6%，公共财政向基建领域支出占比17.1%，广义财政支出延续前倾发力 [8] - 后续财政有望发力居民增收以提振消费，预计年内支持增加居民转移性收入、推动消费品以旧换新和加强高技术产业投资 [9] 房地产 2025年4月70个大中城市房价数据点评 - 70城新房房价环比跌幅持平、二手房跌幅扩大，新房与二手房房价下跌城市数量均增加 [11] - 一线城市新房房价环比由涨转平，二手房由涨转跌；二线城市新房环比持平，二手房跌幅扩大；三线城市新房环比跌幅持平，二手房跌幅扩大 [12][13][14] - 各类型产品新房房价环比跌幅与上月持平，二手房环比跌幅扩大 [15] 食品饮料 白酒行业2024年年报&2025年一季报综述 - 2H24白酒业绩探底，酒企调整经营节奏，龙头业绩稳健、份额提升，2024年白酒板块营收、归母净利增速分别为+7.3%、+7.4%，4Q24加速探底 [17] - 1Q25酒企延续经营节奏，业绩增速放缓但环比恢复，不同酒企分化加大，上市酒企营收、归母净利增速分别为1.6%、2.3%，高端酒及区域龙头稳健增长，全国化次高端名酒业绩分化 [18] - 1Q25上市酒企毛销差承压，销售费用率小幅提升，2024、1Q25白酒板块销售毛利率分别为81.8%、81.5%，销售费用率分别为10.4%、8.3%，2024年归母净利率为38.0% [19] 行业表现（申万一级） - 煤炭、有色金属、电力设备等行业指数上涨，美容护理、电子、传媒等行业指数下跌 [4] 市场指数 - 上证综指收盘价3387.57，涨0.21%；深证成指收盘价10294.22，涨0.44%；沪深300收盘价3916.38，涨0.47%；中小100收盘价6439.31，涨0.50%；创业板指收盘价2065.39，涨0.83% [4]

5月19日，国家统计局公布2025年4月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。 4月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄。其中， 从环比来看，上海、大连涨幅0.5%领跑，北上广深分别涨0.1%、涨0.5%、跌0.2%、跌0.1%。 北京4月新建商品住宅价格环比+0.1%(前值-0.2%)，同比-5%(前值-5.7%);北京4月二手住宅价格环 比-0.6%(前值+0.5%)，同比-1.0%(前值-2.1%)。 上海4月新建商品住宅价格环比+0.5%(前值+0.7%)，同比+5.9%(前值+5.7%);上海4月二手住宅价格环比 +0.1%(前值+0.4%)，同比-0.6%(前值-1.4%)。 广州4月新建商品住宅价格环比-0.2%(前值-0.1%)，同比-6.3%(前值-7.2%);广州4月二手住宅价格环比持 平(前值-0.2%)，同比-7.4%(前值-8.7%)。 商品住宅销售价格环比持平或略降 4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平。其中，北京和上海分别上涨 0.1%和0.5%，广州和深圳分别下降0.2%和0.1%。二线城市新建商品住 ...